线下无理由退货政策执行情况 - 北京市发布线下无理由退货指引 实体店可自愿承诺退货并自行决定商品范围、条件和适用范围 [1] 品牌专柜退货执行现状 - 7家商场40余家服饰专柜中除2家外均支持7天内无质量问题退货 要求保留发票和吊牌 [3] - 记者在10余个品牌专柜实测退货均成功 包括Only、Zara、优衣库等 退款即时到账 [3] - 不支持退货的品牌会在消费前明确提示 如银座和谐广场善喜来了店铺 [3] 中小实体店退货困境 - 走访12家中小服装店显示 9家明确不可退货 仅2家品牌集合店支持7天退换 [4] - 店主普遍质疑实体店退货需求 认为消费者已现场试穿不应退货 [4] - 消费者反映退货需准备理由并经历反复劝说 过程体验较差 [4] 退货流程效率问题 - 部分商场退货流程繁琐 需填写退货单、工作群报备和多层级审批 全程耗时10多分钟 [5] - 西单大悦城STARTER专柜退款周期达20多天 超14个工作日的承诺时限 [5] - 退款延迟因需总公司审批 资金进入公司总账导致流程延长 [5] 线上线下退货标准差异 - 线下退货时限普遍为7天（优衣库除外为30天） 线上因确认收货延迟实际时限更宽松 [6] - 电子产品线下专柜要求未拆封可退 线上仅要求未激活可退 标准更严格 [6] - 始祖鸟门店超7天无质量问题不予退换 线上客服同步执行该规定 [5] 退货衍生权益损失 - 退货后优惠券不予退还 积分同步扣除 如Vero Moda专柜2000积分兑换的100元券作废 [7] - 以旧换新补贴仅限单次使用 退货后补贴权益作废 无法再次享受 [8] - 旧机回收金额可退还 但额外补贴（如100元）在退货后失效 [8] 商家执行难点与行业影响 - 商家担忧退货导致商品折旧（如断码款难再销售）和管理成本增加 [9] - 存在消费者恶意使用退货政策风险（如穿后退货） 部分商家因此全面禁止退货 [9] - 行业专家认为明确线下退货政策可增强消费欲望并减少纠纷 但操作层面存在商品状态判断等难点 [9]

财务业绩 - 2025年上半年销售额同比增长1.6%至184亿欧元 [1] - 毛利润增长1.5%至107亿欧元，毛利率为58.3% [1] - 经营支出增长2.2%，EBITDA增长1.5%至51亿欧元 [1] 业务运营 - 2025年上半年在35个市场新开设了门店 [1] - 截至上半财年末，公司门店总数为5528家 [1]

交易核心内容 - 公司通过全资子公司YGM Marketing进行成衣批发及零售业务 [1] - 总代价3432万港元出售YGM Retail全部已发行股权及转让应收出售贷款 [1] - 交易对手方为信明贸易有限公司 交易日期为2025年9月11日 [1] 交易结构安排 - 荟盛融资有限公司担任独立财务顾问 向独立董事委员会及独立股东提供建议 [1] - 交易包含股份买卖协议和DML协议 涉及建议年度上限 [1] 品牌授权协议 - DML协议授予集团六年免费使用权 可在本地市场经营Ashworth知识产权及其他品牌 [1] - 协议为港澳地区服装制造、批发、零售、销售及营销业务提供运营灵活性 [1] 行业背景 - 香港零售环境持续疲弱是本次交易的重要背景因素 [1] - 公司通过交易重组优化传统服装业务的运营结构 [1]

核心观点 - 公司面临国内业务增长停滞和品牌形象老化的挑战 但海外业务表现亮眼 正通过赴港上市加速全球化布局 同时需解决产品竞争力和模式转型问题 [1][3][4][9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入115.66亿元 同比增长1.73% 归属净利润15.8亿元 同比减少3.42% [3] - 2024年营收和净利润分别下滑2.65%和26.88% [3] - 主品牌海澜之家系列营收83.95亿元 同比减少5.86% 为近三年同期最低 [1][7] - 海外地区主营业务收入2.06亿元 同比增长27.42% [1][4] 业务运营 - 单品牌门店净减少110家至5723家 [1][3] - 海外市场门店数达111家 [4] - 公司积极推进品牌出海战略 计划2025年下半年布局中亚 中东 非洲市场 并在悉尼开设澳大利亚首店 [4][5] 品牌与产品 - 主品牌海澜之家被消费者视为"爸爸的衣柜" 难以吸引年轻消费群体 [6][7] - 公司拥有多品牌矩阵包括OVV 黑鲸 英氏等 2021年起推动多品牌业务发展覆盖更广泛人群 [6][8] - 产品设计被指未能及时跟上市场变化和年轻消费者审美需求 [4][6] 商业模式 - 长期依赖ODM代工模式 将生产环节外包给供应商 采用可退货与不可退货两种进货模式 [9] - 代工模式导致产品同质化 品牌调性不足 复购率不高 且公司不完全把控设计研发环节 [9] - 行业专家指出自主研发生产更利于产品安全与设计创新 但模式转型存在较大风险 [9] 战略举措 - 宣布赴港上市以拓宽融资渠道 提升国际品牌形象 加快海外业务发展 [3] - 港股上市可帮助公司获取更多资金支持 提升国际知名度 更好地进入国际市场 [3] - 需要解决发展模式问题 在品牌 产品 渠道 服务等方面实现转型以提升竞争力 [9]

赴港上市计划 - 公司拟在境外发行H股并在香港联交所上市 董事会已授权管理层启动前期筹备工作 [2][3] - 赴港上市旨在深化全球化战略布局 拓宽融资渠道 增强资本实力 提升国际品牌形象和海外市场拓展能力 [2][3] 海外业务发展 - 海外门店数量达111家（截至2025年6月末） 较2024年末增加10家 [2][4] - 2025年上半年海外主营业务收入2.06亿元 同比增长27.42% [2][4] - 推行"扎根东南亚、辐射亚太、着眼全球"战略 2025年下半年计划布局中亚、中东、非洲市场 并开设澳大利亚首店 [3][4] - 采用本土化产品设计策略 优化海外产品组合 并通过国际质感门店设计及跨界合作提升品牌影响力 [4] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入115.66亿元 同比增长1.73% [6][7] - 归母净利润15.80亿元 同比下降3.42% 扣非净利润15.66亿元 同比增长3.83% [6][7] - 经营现金流净额27.18亿元 同比增长36.1% [7] - 综合毛利率46.35% 同比提升1.14个百分点 创上市以来同期新高 且连续四年半保持增长 [7][8] 业务结构与品牌布局 - 旗下品牌涵盖男装（主品牌海澜之家系列）、女装（OVV）、潮流服饰（黑鲸）、婴童（英氏）及职业装定制业务 [5][7] - 主品牌海澜之家系列收入83.95亿元（2025年上半年） 同比下滑5.86% 但毛利率提升2.2%至48.32% [7] - 团购定制业务收入13.43亿元 同比增长23.7% [7] - 其他品牌（女装、童装等）收入15.00亿元 同比增长65.57% [7] - 与奥地利运动品牌HEAD合作 获得中国区服饰授权 并推出京东奥莱业务拓展全渠道 [5][6] 渠道与运营策略 - 线上销售收入占比20.54% 收入23.08亿元（2025年上半年） 同比增长4.36% 毛利率50% [7] - 线下销售收入占比79.46% 收入89.29亿元 同比增长2.67% 毛利率46.82% [7] - 门店总数超7200家（截至2025年6月30日） 其中直营门店2099家（占比29.12%） [3]

公司基本信息 - 唐山市路北区木慕服饰店为个体工商户 法定代表人李奕缇 注册资本1万人民币 [1] - 经营范围涵盖服装服饰零售及批发 玩具动漫用品销售 工艺美术品销售 箱包销售 日用百货销售 家居用品销售 珠宝首饰零售 日用化学产品销售 [1] 行业覆盖范围 - 公司业务横跨服装零售批发、玩具动漫、工艺美术、箱包、百货家居、珠宝首饰及日化产品等多个消费品细分领域 [1]

开曼群岛注册背景 - 众多中国知名企业选择在开曼群岛注册 包括腾讯 阿里巴巴 百度 美团 小米 京东 网易 新浪等互联网巨头 以及安踏 汇源 碧桂园等传统行业领军企业 [1] 税收优势 - 开曼群岛对经营离岸业务的公司不征收公司税 所得税 资本利得税等直接税种 仅需每年缴纳少量年度牌照费 [4] - 税收优惠大幅降低企业税务负担 提高盈利能力和竞争力 [4] 海外上市便利性 - 开曼群岛法律体系完备 适用英美普通法 国际认可度高 是全球各大证券交易所接受的上市主体注册地 [6] - 通过红筹架构模式 境内企业将资产以换股 收购等方式装入开曼注册公司 再以该公司名义在境外交易所上市 [8] - 红筹架构成本低 上市程序透明 花费时间短 有效简化复杂审批程序 [8] - 霸王茶姬采用开曼—新加坡—中国红筹架构 2025年4月登陆纳斯达克 成为首个在美上市的国内茶饮企业 [8] 资本流动优势 - 开曼群岛没有外汇管制 资金可自由灵活调动出入 对进行国际交易和扩张的企业极具吸引力 [9] 政治与运营环境 - 作为英国海外领地 开曼群岛政治环境稳定 社会治安良好 为投资者提供安全商业环境 [11] - 提供严格信息保护 股东身份 董事花名册 股权比例 企业收益等资料受法律严格保护 公众不能查阅 [11] - 公司管理运营灵活 无最低资本要求 注册资本不需要到位 股东董事和职员可为任何国家公民 无须每年召开股东大会及董事会 [11] 监管环境变化 - 2019年1月1日开曼群岛颁布《国际税收合作（经济实质）法》 要求在当地注册公司必须满足经济实质要求 [12] - 2025年开曼 BVI等离岸天堂监管升级 经济实质申报不达标可能面临高额罚款甚至公司除名风险 [12] 全球战略布局 - 企业在开曼注册是综合考虑税务优化 上市便利 资本流动 保密性和全球战略布局的结果 [13] - 霸王茶姬架构设计不仅为税务优化 还帮助企业规避政策风险 强化创始团队控制权 并布局全球市场 [13] - 该架构使霸王茶姬享受新加坡17%企业所得税率 通过中新税收协定减免部分中国预提税 [13] - 新加坡作为中立国家 在中美关系紧张时起到地缘政治防火墙作用 规避资金流动风险 [13] 离岸注册战略意义 - 离岸注册不是简单避税或资产转移 而是企业国际化战略中的一环 [15] - 随着全球经济一体化程度加深 这种架构设计可能越来越普遍 [15]

公司股份回购 - 公司于2025年9月10日耗资1.032万港元回购8000股股份 [1]

公司基本信息 - 宣威市嘿店服装经营店为个体工商户 法定代表人刘琴华 注册资本10万元人民币 [1] - 经营范围涵盖服装服饰零售 服装辅料销售 羽毛(绒)及制品销售 互联网销售(除许可商品) 租赁服务(不含许可类) 日用品销售 箱包销售 [1] 行业覆盖领域 - 公司业务涉及传统服装零售与互联网销售双渠道 覆盖服装辅料及羽绒制品细分市场 [1] - 扩展至日用品与箱包销售领域 同时提供非许可类租赁服务 体现多元化经营特征 [1]

优衣库与京东合作 - 优衣库已与京东达成合作 在京东App搜索可进入官方小程序并涵盖全线商品 [1] - 优衣库国际设计师联名系列UNIQLO ： C系列和UNIQLO and COMPTOIR DES COTONNIERS 2025合作系列秋冬新品将通过京东进行国内抢先发售 [3] - 优衣库与泡泡玛特人气IP"THE MONSTERS"全新合作系列将通过京东进行国内抢先发售 [3] 优衣库门店与京东业绩 - 优衣库在全国的门店数量达900余家 [3] - 今年618期间 京东服饰品类实现了33.8%的增长 [3] - 京东整体营收上半年保持双位数增长 [3]