白糖市场 - 原糖期价本周小幅反弹，市场缺乏新的驱动，短期利空因素减弱，中期关注北半球生产进度与预期的偏差 [2] - 泰国2025/26榨季截至12月24日甘蔗入榨量1153.21万吨，同比减少196.33万吨，降幅14.54%，产糖量100.05万吨，同比减少16.67万吨，降幅14.28% [1] - 印度生产进度快于同期，截至12月15日产量同比增幅已超28% [2] - 国内广西制糖集团新糖报价5320~5410元/吨，云南报价5140~5260元/吨，加工糖厂主流报价5780~5900元/吨 [1] - 配额内进口估算价4140~4160元/吨，配额外进口估算价5250~5270元/吨 [1] - 2025年11月我国进口糖浆及预混粉合计11.44万吨，同比减少10.82万吨，1-11月累计进口111.91万吨，同比减少106.71万吨 [1] - 国内现货市场本周反弹，广西报价重回5300元/吨以上，下游采购回暖，阶段性底部或已测试，但增产周期下价格继续上行难度加大 [2] 棉花市场 - 市场预期偏强，棉价重心上移，主要驱动因素包括新年度棉花种植面积下降预期、需求端韧性以及宏观情绪共振 [3][8] - 供应端：新疆维吾尔自治区棉花协会发文确定2026年棉花种植面积将结构性压缩，新年度产量下降预期强烈 [3][8] - 需求端：11月服装鞋帽、针、纺织品零售额1542亿元，同比上涨3.5%，增幅连续三月反超社零，显示需求有韧性 [3][4] - 生产负荷：截至12月19日当周，纱线综合负荷为50.6%，周环比下降0.36个百分点，纯棉纱厂负荷为47.4%，周环比下降0.28个百分点 [3] - 进出口：11月我国棉花进口12万吨，环比增加3万吨，棉纱进口15万吨，环比增加1万吨 [6] - 11月我国纺织纱线、织物及其制品出口122.76亿美元，同比上涨0.98%，服装及衣着附件出口115.94亿美元，同比下降10.93% [6] - 库存端：截至12月中旬，我国棉花商业库存534.9万吨，环比增加66.54万吨，工业库存98.39万吨，环比增加4.43万吨 [6] - 截至12月19日当周，纱线综合库存27.94天，周环比上涨0.22天，纺企棉花库存31.32天，周环比上涨0.32天 [6][7] - 国际市场：2025/26年度全球棉花供需基本平衡，供应仅大于需求20余万吨，美棉库销比同比小幅增加，短期预计震荡运行 [7] - 未来关注点：下游消费持续性、春节前补库需求、宏观政策（降准降息）以及通常在4月公布的棉花目标价格补贴新政细则 [8]

核心观点 - 消费行业需重视“十五五”规划的中长期目标，并短期关注2026年消费相关具体政策落地，对2026年海外业务发展持乐观态度 [1] - 消费个股方面，关注市场风格切换过程中的高分红率优质公司及各细分赛道中有阿尔法的公司 [1] 提振消费的系统工程与服务消费 - 全球消费复苏缓慢，高关税推高物价、高利率抑制信贷需求、就业市场疲弱，导致欧美消费信心复苏缓慢 [1] - 中央经济工作会议提出坚持内需主导，建设强大国内市场，深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，扩大优质商品和服务供给 [1] - 相比于商品消费，更看好服务消费的改善预期，近期相关政策对服务消费重视度明显提升，清理消费领域不合理限制措施是释放服务消费需求的有效方式 [1] 内需与社零表现 - 11月社会消费品零售总额同比增速为+1.3%，增速环比下降1.6个百分点，自5月以来逐月增速环比下降 [2] - 国补退坡影响显现，10月及11月家用电器和音像器材类社零同比分别下降14.6%和19.4%，其隔年比分别为+18.9%和-1.5% [2] - 家电行业因执行力强，国补推广效果立竿见影，但其他消费细分行业执行明显落后，同比基数偏高导致下滑幅度较大 [2] - 10月及11月家具类社零同比增速分别为+9.6%和-3.8%，日用品类社零同比增速分别为+7.4%和-0.8%，增长开始转弱 [2] - 10月及11月文化办公用品类社零同比分别增长13.5%和11.7%，通讯器材类社零同比分别增长23.2%和20.6%，由于3C数码产品补贴政策在2025年初优化后效果显现，预计压力在2026年年初 [2] 细分品类表现 - 10月及11月金银珠宝类社零同比大幅增长37.6%和8.5%，受2025年11月1日起执行的黄金税收新政影响，增值税成本增加 [3] - 10月及11月CPI同比分别上涨0.2%和0.7%，持续改善，其中黄金饰品的大幅提价起到了重要作用 [3] - 10月及11月服装、鞋帽、针纺织品类社零同比分别增长6.3%和3.5%，在北方天气转冷背景下增速较为稳定 [3] - 10月及11月化妆品社零同比分别增长9.6%和6.1%，增速逐步改善，双十一促销有一定作用 [3] - 10月及11月餐饮社零同比分别增长3.8%和3.2%，增长并不快，但在外卖补贴背景下表现稳定 [3] 全球消费市场表现 - 在就业市场疲弱、高关税和高利率环境下，欧美消费者信心回升缓慢 [4] - 2025年12月密歇根大学发布的美国消费者信心指数为53.3，接近历史底部，正常年份多在70至90之间 [4] - 2025年11月欧盟统计局发布的欧盟消费者信心指数为-13.6，处于相对偏低水平，一般在-10至0反映温和乐观 [4] - 美国零售整体表现平淡，9月季调后零售额同比增长3.9%，增速环比8月回落 [4] - 2025年网络周线上销售额呈个位数增长，Adobe数据显示，网络周整体同比增长7.7%，其中黑五、网一当日分别较去年购物节当日增长9.3%和7.1%，表现一般 [4] - 促销周期拉长，叠加参与电商增多，美国大促竞争激烈，但部分中国品牌在海外黑五销售快速增长，例如石头科技、追觅扫地机在全球市场表现亮眼 [4]

核心观点 - 消费行业需重视“十五五”规划的中长期目标 并短期关注2026年消费相关具体政策落地 对2026年海外业务发展持乐观态度 个股关注市场风格切换中的高分红率优质公司及各细分赛道有阿尔法的公司 [1] 消费环境与政策展望 - 全球消费复苏缓慢 高关税推高物价 高利率抑制信贷需求 叠加就业市场疲弱 欧美消费信心复苏缓慢 [2] - 中央经济工作会议提出坚持内需主导 建设强大国内市场 深入实施提振消费专项行动 制定实施城乡居民增收计划 扩大优质商品和服务供给 优化“两新”政策实施 [2] - 相比于商品消费 更看好服务消费的改善预期 近期相关政策对服务消费重视度明显提升 清理消费领域不合理限制措施是释放服务消费需求的有效方式 [2] 国内消费市场表现 - 11月社会消费品零售总额同比增速为+1.3% 增速环比下降1.6个百分点 自5月以来逐月增速环比下降 [3] - 国补退坡影响显现 10月及11月家用电器和音像器材类社零同比分别下降14.6%和19.4% 其隔年比分别为+18.9%和-1.5% [3] - 家具类社零10月同比+9.6% 11月同比-3.8% 日用品类社零10月同比+7.4% 11月同比-0.8% 增长开始转弱 [3] - 文化办公用品类社零10月同比+13.5% 11月同比+11.7% 通讯器材类社零10月同比+23.2% 11月同比+20.6% 由于3C数码产品补贴政策在2025年初优化后体现效果 预计压力在2026年年初 [3] 细分品类消费表现 - 10月及11月金银珠宝类社零大幅增长37.6%和8.5% 受2025年11月1日起执行的黄金税收政策影响 增值税成本增加 同时10月及11月CPI同比上涨0.2%和0.7% 其中黄金饰品大幅提价起到重要作用 [4] - 10月及11月服装、鞋帽、针纺织品类社零同比分别增长6.3%和3.5% 在北方天气转冷背景下增速较为稳定 [4] - 化妆品社零增速逐步改善 10月及11月同比分别增长9.6%和6.1% 双十一促销有一定作用 [4] - 10月及11月餐饮社零同比分别增长3.8%和3.2% 增长并不快 但在外卖补贴背景下表现稳定 [4] 全球消费市场观察 - 2025年12月密歇根大学发布的美国消费者信心指数为53.3 接近历史底部 正常年份多在70至90 2025年11月欧盟统计局发布的欧盟消费者信心指数为-13.6 处于相对偏低水平 一般在-10至0反映温和乐观 [5] - 美国零售整体表现平淡 2025年9月季调后零售额同比增长3.9% 增速环比8月回落 [5] - 2025年网络周线上销售额呈个位数增长 Adobe数据显示 网络周整体同比增长7.7% 其中黑五和网一当日销售额较去年购物节当日分别增长9.3%和7.1% 表现一般 促销周期拉长且参与电商增多导致竞争激烈 [5] - 部分中国品牌在海外黑五销售快速增长 例如石头科技、追觅扫地机在全球市场表现亮眼 [5]

公司设立与基本信息 - 深圳市恒护家居用品有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为肖莎 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 一般经营项目包括针纺织品及原料销售、电子产品销售、橡胶制品销售与制造、五金产品零售与批发 [1] - 一般经营项目还包括技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 一般经营项目亦涵盖国内贸易代理以及货物进出口 [1] - 公司无许可经营项目 [1]

公司设立与基本信息 - 临沂韩素微生物科技有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为骆施彤 [1] - 公司注册资本为1万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围涵盖技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让及技术推广 [1] - 公司业务包括互联网销售（除销售需要许可的商品） [1] - 公司涉及化妆品零售与批发业务 [1] - 公司业务包括日用百货、针纺织品及原料、服装服饰以及家用电器销售 [1] - 公司经营信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务） [1]

公司注册与基本信息 - 莲花县小江梅子农产品工作室（个体工商户）于近日成立 [1] - 公司法定代表人为汪香花 [1] - 公司注册资本为20万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围涵盖许可项目与一般项目 [1] - 许可项目包括食品小作坊经营和食品互联网销售 [1] - 一般项目范围广泛，包括农副产品销售、互联网销售、日用百货销售、销售代理、农产品的生产销售加工运输贮藏、新鲜蔬果零售、食用农产品初加工与零售、箱包销售、日用木制品制造、针纺织品销售、日用家电及家用电器销售、蔬菜种植以及初级农产品收购 [1]

公司设立与基本信息 - 滁州浩烨跨境电子商务有限责任公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为王伟 [1] - 公司注册资本为5万元人民币 [1] 公司经营范围 - 公司一般经营项目包括互联网销售（除销售需要许可的商品）[1] - 公司经营日用玻璃制品销售、未封口玻璃外壳及其他玻璃制品制造、玻璃仪器制造 [1] - 公司经营针纺织品销售、服装服饰零售、工艺美术品及礼仪用品销售（象牙及其制品除外）[1] - 公司经营信息技术咨询服务 [1]

公司成立与基本信息 - 扬州兴辰客品酒店用品有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为陈芬琴 [1] - 公司注册资本为10万元人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围广泛，涵盖个人卫生用品、针纺织品及原料、制鞋原辅材料、日用化学品、塑料制品、日用品、日用百货、日用杂品、日用木制品、日用陶瓷制品、家用电器、纸制品、办公用品、日用玻璃制品、鞋帽、服装服饰、化妆品、厨具卫具及日用杂品、消防器材、卫生用品和一次性使用医疗用品的销售 [1] - 公司经营范围还包括互联网销售（除需要许可的商品）、装卸搬运、包装服务、运输货物打包服务、市场营销策划、组织文化艺术交流活动以及销售代理 [1]

公司基本信息 - 公司名称为晋州市星熠针织品店，为个体工商户 [1] - 法定代表人为田荣艳 [1] - 注册资本为7万人民币 [1] - 近日成立 [1] 公司经营范围 - 一般项目包括针纺织品销售、服装服饰批发、服装辅料销售 [1] - 一般项目包括日用品销售、日用品批发、日用化学产品销售 [1] - 一般项目包括文具用品批发、办公用品销售、纸制品销售、文具用品零售 [1] - 经营活动为凭营业执照依法自主开展 [1]

公司基本信息 - 公司实体为鹤庆县兴隆银器工艺品坊，是一家个体工商户 [1] - 法定代表人为杨志刚 [1] - 注册资本为1万人民币 [1] 业务经营范围 - 核心业务为工艺美术品及收藏品的零售、批发与销售，明确排除象牙及其制品 [1] - 业务范围涵盖珠宝首饰的批发与零售 [1] - 业务范围包括传统香料制品、化妆品、针纺织品、茶具的销售 [1] - 业务范围涉及农副产品及预包装食品的销售，包括通过互联网渠道 [1] - 业务范围包含摄像及视频制作服务 [1] - 业务范围包含咨询策划、信息咨询、文化娱乐经纪、办公服务等支持性服务 [1] - 业务范围包含个人互联网直播服务及组织文化艺术交流活动 [1] - 业务范围包含广泛的互联网销售（除需要许可的商品外） [1]