公司基本情况 - 公司成立于1998年9月15日，于2017年1月24日在上海证券交易所上市 [1] - 注册地和办公地均为安徽省安庆市 [1] - 公司是烟用接装纸等烟草包装材料领域的领先企业，具备全产业链优势 [1] - 主要从事烟用接装纸、烟用封签纸、烟标产品及电化铝的研发、生产及销售 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为1.28亿元，在行业21家公司中排名第21位 [2] - 营业收入远低于行业第一名裕同科技的126.01亿元和第二名合兴包装的77.43亿元 [2] - 营业收入低于行业平均数19.65亿元和中位数9.16亿元 [2] - 主营业务中，包装印刷品营收1.01亿元，占比96.85% [2] - 当期净利润为-652.74万元，行业排名第18位 [2] - 净利润与行业第一名裕同科技的11.61亿元和第二名美盈森的2.62亿元差距较大 [2] - 净利润低于行业平均数1.16亿元和中位数6938.83万元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为7.17%，较去年同期的13.48%有所下降 [3] - 资产负债率远低于行业平均的35.30%，显示出较强的偿债能力 [3] - 当期毛利率为9.45%，较去年同期的36.60%大幅下降 [3] - 毛利率低于行业平均的21.53%，盈利能力有待提升 [3] 公司治理与股权结构 - 公司控股股东和实际控制人均为徐善水 [4] - 徐善水担任公司董事长兼总裁，1969年出生，中国籍，本科学历 [4] - 徐善水薪酬从2023年的73.2万降至2024年的71.2万，减少2万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.55万，较上期增加7.97% [5] - 户均持有流通A股数量为3.37万，较上期减少7.38% [5]

公司财务表现 - 前三季度实现营业收入约65.81亿元，同比增长6.83% [1] - 前三季度实现归母净利润1.76亿元，同比增长11.97% [1]

公司概况与市场地位 - 公司成立于1993年5月17日，于2008年5月8日在深圳证券交易所上市，是国内中高档瓦楞纸箱（板）包装领域的领先企业，具备全产业链优势 [1] - 公司主营业务为中高档瓦楞纸箱（板）的研发与设计、生产、销售及服务，所属申万行业为轻工制造-包装印刷-纸包装 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达77.43亿元，在行业中排名第2位，高于行业平均数19.65亿元和中位数9.16亿元，行业第一名裕同科技营收126.01亿元 [2] - 主营业务构成中，瓦楞包装收入为45.5亿元，占比88.38% [2] - 2025年三季度净利润为1.59亿元，在行业中排名第4位，高于行业平均数1.16亿元和中位数6938.83万元，行业第一名裕同科技净利润11.61亿元，第二名美盈森净利润2.62亿元 [2] 财务状况 - 2025年三季度资产负债率为55.80%，较去年同期的56.69%有所下降，但高于行业平均35.30% [3] - 2025年三季度毛利率为13.47%，较去年同期的12.15%有所上升，但低于行业平均21.53% [3] 公司治理与股东结构 - 董事长兼总经理为许晓光，1967年生，中国国籍，工商管理硕士，其2024年薪酬为73.55万元，较2023年的73.56万元减少0.01万元 [4] - 控股股东为新疆兴汇聚股权投资管理有限合伙企业，实际控制人为吕秀英、许天津、许晓光、许晓荣 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.54万户，较上期增加4.61%；户均持有流通A股数量为4.76万股，较上期减少2.97% [5] - 十大流通股东中，招商量化精选股票发起式A（001917）为新进股东，持股707.59万股，位居第九大流通股东 [5]

公司概况与业务结构 - 公司是国内综合实力领先的包装印刷服务供应商，业务涵盖新能源新材料、药用包装材料、印刷包装材料 [1] - 公司主营业务为烟标印制及相关包装材料的设计、生产与销售 [1] - 2025年三季度主营业务构成中，医药包装收入2.5亿元，占比41.31%，膜类新材料收入2.07亿元，占比34.19%，纸品收入8741.74万元，占比14.47% [2] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入为9.16亿元，在行业中排名第11位，与行业中位数持平，但远低于行业第一名裕同科技的126.01亿元和行业平均数19.65亿元 [2] - 当期净利润为-1.54亿元，在行业中排名垫底，行业第一名裕同科技净利润为11.61亿元，行业平均数为1.16亿元 [2] 财务状况分析 - 2025年三季度公司资产负债率为21.79%，较去年同期的18.20%有所上升，但低于行业平均的35.30% [3] - 2025年三季度毛利率为13.45%，较去年同期的21.05%下降明显，且低于行业平均的21.53% [3] 公司治理与股东结构 - 公司实际控制人为衢州市人民政府国有资产监督管理委员会，2025年6月国资入驻，控股股东变更 [4][5] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.15万，较上期减少11.45%，户均持有流通A股数量为5.91万，较上期增加12.28% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1198.68万股，相比上期减少93.27万股 [5] 业务亮点与发展战略 - 公司积极投入新型材料及药物领域，已发展成为涵盖新能源新材料、药用包装材料、印刷包装材料的综合性产业集群 [5] - 公司加速布局新型材料及I类医药包装领域，逐步收缩与主营业务无关的投资，聚焦核心主业 [5] - 公司坚定实施回购计划以提振市场信心 [5]

公司基本情况 - 公司成立于2005年1月18日，于2016年2月4日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内直接接触药品的高阻隔包装材料领域的领先企业，具备较强的研发实力和技术壁垒 [1] - 公司主营业务为直接接触药品的高阻隔包装材料研发、生产和销售 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入8.23亿元，在行业6家公司中排名第1，行业第二名天元股份营收7.67亿元 [2] - 2025年三季度净利润5441.63万元，行业排名第2，行业第一名京华激光净利润7313.35万元 [2] - 主营业务构成中，新型药用包装材料营收4.95亿元，占比89.58%，其他业务营收5750.45万元，占比10.42% [2] 财务指标分析 - 2025年三季度公司毛利率为22.93%，低于去年同期的29.69%，但高于行业平均的14.09% [3] - 2025年三季度资产负债率为38.56%，高于去年同期的34.82%，也高于行业平均的37.97% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.35万，较上期减少12.81% [5] - 户均持有流通A股数量为9274.86，较上期增加14.69% [5] - 十大流通股东中，医疗器械ETF（159883）为新进股东，持股71.78万股 [5] 管理层信息 - 公司控股股东和实际控制人均为朱秀梅、林武辉 [4] - 董事长兼总经理林武辉2024年薪酬91.23万，2023年薪酬91.2万，同比增加0.03万元 [4]

公司基本情况 - 公司成立于1996年10月14日，于2007年12月5日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内烟标印刷包装龙头企业，在烟标印刷包装领域具备技术和市场优势 [1] - 公司主营业务包括高技术和高附加值的烟标、新型烟草制品、中高端知名消费品牌的彩盒包装及镭射纸/膜、烟膜等包装新材料 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为18.94亿元，在行业21家公司中排名第6，行业平均数为19.65亿元 [2] - 主营业务构成中，包装行业营收8.86亿元，占比71.55%，新型烟草行业营收2.36亿元，占比19.04% [2] - 当期净利润为1.39亿元，行业排名第5，行业平均数为1.16亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为19.16%，低于去年同期的21.90%，且低于行业平均的35.30% [3] - 2025年三季度毛利率为18.87%，低于去年同期的25.12%，也低于行业平均的21.53% [3] 管理层与股权结构 - 公司实际控制人为乔鲁予，董事长乔鲁予2024年薪酬192万元，较2023年减少1.8万元 [4] - 总经理侯旭东2024年薪酬204万元，较2023年减少1.8万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为6.32万，较上期减少1.26%，户均持有流通A股数量为2.28万，较上期增加1.28% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1421.17万股，相比上期减少512.36万股 [5]

公司业务表现 - 铝塑膜业务已形成一定销售规模 [1] - 2025年前三季度铝塑膜销售规模同比增长超过50% [1] 公司未来展望 - 未来将继续努力扩大铝塑膜销售规模 [1] - 目标是为股东创造更大价值 [1]

财务表现 - 2025年前9月公司实现营收126.0亿元，同比增长2.8%，归母净利润11.8亿元，同比增长6.0% [1] - 2025年第三季度单季实现营收47.3亿元，同比下降3.7%，归母净利润6.3亿元，同比增长1.6% [1] - 2025年前9月公司毛利率为25.0%，同比下降0.2个百分点，归母净利率为9.4%，同比上升0.3个百分点 [2] - 2025年第三季度单季归母净利率为13.3%，同比上升0.7个百分点 [2] 全球化战略 - 公司通过全球化产能布局、智能化生产技术及AI/环保类新产品构建海外市场差异化竞争优势 [1] - 2024-2025年公司在菲律宾、墨西哥、印尼等地投资建设生产基地，产能陆续释放，海外业务布局日益完善 [1] - 海外市场盈利表现整体优于国内，伴随海外业务收入占比提高，公司整体盈利能力有望改善 [1] 业务拓展与成本控制 - 公司积极布局文创潮玩新消费、AI等领域，相关项目落地情况良好，贡献收入韧性 [1] - 公司通过控股子公司将业务拓展至软包装、智能包装设备领域，工业业务板块展现出发展潜力 [1] - 2025年前9月公司管理费用率为6.3%，同比持平，销售费用率为2.8%，同比下降0.1个百分点 [2]

板块整体表现 - 包装印刷板块在10月30日整体下跌0.53%，表现弱于上证指数（下跌0.73%）和深证成指（下跌1.16%）[1] - 板块内个股表现分化，佳合科技领涨，涨幅达13.09%，宏裕包材领跌，跌幅为6.17%[1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出1.54亿元，游资资金净流出4126.59万元，而散户资金净流入1.96亿元[2] 领涨个股分析 - 佳合科技涨幅最大，为13.09%，收盘价41.99元，成交额1.07亿元[1] - 中锐股份涨幅10.14%，收盘价3.04元，成交量64.65万手，成交额1.90亿元[1] - 新宏泽涨幅9.96%，收盘价11.81元，成交额5932.88万元，并获得主力资金净流入2440.92万元，主力净占比高达41.14%[1][3] 领跌个股分析 - 宏裕包材跌幅最大，为6.17%，收盘价32.87元，成交额2.78亿元[2] - 集友股份下跌3.78%，收盘价9.43元，成交额1.10亿元[2] - 王子新材下跌2.74%，收盘价15.97元，成交额4.00亿元[2] 资金流向分析 - 鸿博股份获得最大主力资金净流入，达5261.46万元，主力净占比4.60%，但散户资金净流出4774.09万元[3] - 中锐股份主力资金净流入3634.61万元，主力净占比19.12%，但游资和散户资金分别净流出1666.49万元和1968.12万元[3] - 多只个股呈现主力与散户资金流向背离现象，例如华源控股主力净流入1338.04万元，散户净流出1621.99万元[3]

投资评级 - 报告对裕同科技的投资评级为“买入”，并予以维持 [3] 核心观点 - 报告核心观点认为裕同科技盈利能力进一步提升，持续看好其全球化布局优势 [5] - 公司海外产能持续释放，全球化布局优势不断放大，成长空间进一步打开 [5] - 随着智能化工厂建设推进，公司制造优势有望持续扩大 [5] 公司基本状况 - 公司总股本为920.51百万股，流通股本为510.99百万股 [1] - 公司市价为27.33元，总市值为25,157.63百万元，流通市值为13,965.44百万元 [1] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年营业收入为19,300百万元，同比增长12%；2026年营业收入为21,345百万元，同比增长11%；2027年营业收入为23,582百万元，同比增长10% [3] - 预测公司2025年归母净利润为1,647百万元，同比增长17%；2026年归母净利润为1,899百万元，同比增长15%；2027年归母净利润为2,169百万元，同比增长14% [3] - 预测公司2025年每股收益为1.79元，2026年为2.06元，2027年为2.36元 [3] - 对应市盈率（P/E）2025年为15.3倍，2026年为13.3倍，2027年为11.6倍 [3] 近期财务表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入126.01亿元，同比增长2.8%；实现归母净利润11.81亿元，同比增长6% [5] - 公司2025年第三季度实现营业收入47.26亿元，同比下滑3.66%；实现归母净利润6.27亿元，同比增长1.62% [5] - 2025年第三季度毛利率同比提升1.17个百分点至28.74%；销售净利率同比提升0.23个百分点至13.24% [5] - 2025年前三季度公司实现经营活动现金流21.65亿元，同比增长34.22% [5] 运营与财务比率 - 公司2025年预测毛利率为25.3%，2026年及2027年均为25.6% [7] - 公司2025年预测净利率为8.8%，2026年为9.2%，2027年为9.5% [7] - 公司2025年预测净资产收益率（ROE）为12.4%，2026年及2027年均为12.7% [7] - 公司2025年预测资产负债率为49.1%，2026年下降至33.6%，2027年为32.6% [7] 全球化布局进展 - 公司于2010年率先在越南布局海外工厂，近年来海外拓展步伐加速 [5] - 2024年公司墨西哥工厂投产，支撑重型包装市场开拓；菲律宾工厂投产，为皮盒包装新品类业务提供支撑 [5] - 截至2025年上半年末，公司生产基地已覆盖全球10个国家、40座城市 [5]