稀土出口事件概述 - 4个月内中国有4000吨稀土被连夜运往美国 [1][1] - 事件涉及贸易公司老板和相关部门内部人员串通操作 [5][7] - 涉事人员已被抓捕 相关部门正在深入调查利益链 [11][13] 稀土资源战略重要性 - 稀土是制造高端芯片、军工装备和新能源设备的核心材料 被称为"工业维生素" [3] - 中国拥有全球36%的稀土储量 但供应全球90%的稀土需求 [7] - 美国F35战斗机需要400多公斤稀土材料 风力发电机需要200多公斤稀土材料 [5] 违规操作手法 - 通过第三方公司将稀土伪装成"工业原料"进行出口 [7] - 利用内部人员职务便利在审批环节大开绿灯 [7] - 选择深夜装船运输以逃避监管 [9] 行业影响分析 - 4000吨稀土可支持美国生产大量先进武器和高端芯片 [11] - 此类行为可能蚕食中国在稀土领域的战略优势 [11] - 事件促使相关部门将进一步完善稀土出口管制制度 [13]

军工装备展示 - 阅兵式集中展示包括新型主战坦克、高超音速反舰导弹、新型战略导弹和新型第五代战机在内的大批新域新质作战装备 [1] - 中国航空工业集团自主研制29型125架军机组成空中方阵接受检阅 其中多型明星装备为首次公开亮相 [1] - 参阅装备展示中国军队迈向信息化、智能化的巨大进步 展现我军制胜现代战争的强大能力 [4][5] 企业参与情况 - 中国航空工业集团党组书记、董事长程福波表示此次阅兵集中展示了我国航空工业发展成就 彰显国产航空武器装备守护国家安全的实力 [1] - 中核集团副总工程师徐鹏飞称大国重器是国家硬实力的象征 更是新时代守护人民和平生活的坚实屏障 [2] - 中国航天科技集团有限公司职工徐立平提到大国重器从设计图纸到最终检阅都凝聚着无数人的心血和汗水 [2] 技术突破与创新 - 武直十"玉龙"发动机作为国产动力推动空中梯队呼啸穿云 展现航空发动机技术成就 [5] - 中国航发科技委原主任尹泽勇强调科技强军的重要性 要建设世界一流航空发动机集团 [6] - 中国兵器工业集团首席技师马小光表示这些装备背后凝结着技术攻关与艰苦奋斗 是几代兵工人心血的结晶 [5] 行业使命与展望 - 航空工业集团40万航空人将加快打造航空科技国家战略力量 支撑建军一百年目标实现 [1] - 中核集团表示要勇担科技强国使命 夯实国家安全基石 为实现中华民族伟大复兴贡献硬核力量 [2] - 航天科工二院特级技师叶辉认为中国力量增强意味着维护自身和平稳定的能力更强 这是对世界和平的贡献 [3]

公司股价表现 - 9月2日股价上涨5.06%至74.28元/股 成交额50.33亿元 换手率9.96% 总市值537.96亿元 [1] - 南方中证1000ETF二季度增持60.21万股 现持有330.62万股（占流通股0.46%） 当日浮盈1183.62万元 [2] 公司业务构成 - 装备制造业务占比69.14% 民品业务占比28.60% 其他业务占比2.25% [1] - 公司主营军品和民品的科研、生产与销售管理 注册地址安徽省合肥市 [1] 机构投资者动态 - 南方中证1000ETF规模649.53亿元 今年以来收益率27.2%（同类排名1652/4222） 近一年收益率63.58%（同类排名1166/3781） [2] - 基金经理崔蕾管理规模949.76亿元 任职期间最佳回报141.17% 最差回报-15.93% [3]

公司概况 - 北京航天飞腾装备技术有限责任公司（航天飞腾）是航天科技集团九院下属的精确制导武器系统总体研发单位，专业从事智能精确制导武器系统研发、设计、生产和销售 [8][9] - 公司注册资本为45,254.4024万元人民币，法定代表人陈建国，注册地址位于北京市海淀区蓝靛厂南路59号23号楼3层3018房间 [4] - 控股股东为航天时代飞鸿技术有限公司（航天飞鸿），持股比例96.59%，其余股东为员工持股平台（宁波飞腾翔达持股1.39%、宁波飞腾蓝剑持股1.27%、宁波飞腾星通持股0.75%） [5] 业务与技术 - 公司核心业务为精确制导武器系统研发，产品包括制导炸弹、导弹等，已形成基本型、末制导型、滑翔增程型、动力增程型等系列化产品 [7][9] - 技术体系采用"系统集成、技术融合"总体设计思想，实现产品"系列化、通用化、模块化、标准化"，具备从总体设计到批量生产的全流程能力 [7][9] - 海外军贸市场覆盖亚洲、南美、非洲、中亚和东欧等9个国家，军贸合同总额近20亿元，FT系列产品入选2018年度SIPRI常规弹药知名品牌 [9] 资产与财务状况 - 截至评估基准日2025年2月28日，公司总资产148,402.32万元，其中流动资产135,288.49万元，非流动资产12,839.39万元；负债总额93,509.95万元，净资产54,892.37万元 [19] - 2024年营业收入56,262.42万元，营业成本48,066.07万元，研发费用3,477.83万元，净利润-1,514.65万元 [16][17] - 实物资产包括存货（主要为在产品）、机器设备（生产及实验设备）、车辆（多用途货车）和电子设备（办公设备），设备维护状况良好 [10][20] 知识产权与无形资产 - 公司拥有11项非专利技术（账面记录）和大量未账面记录的无形资产，包括23项国防涉密专利（11项已授权）、7项软件著作权及3项注册商标 [11][20] - 专利技术覆盖制导控制、弹体结构、测试方法等核心领域，例如"一种可变后掠角度的弹翼展开机构"（CN119533211A）、"一种红外图像动态范围压缩方法和系统"（CN113496531B）等 [12][13][14] - 软件著作权包括无线火控装置软件、炸弹模拟器软件、精确制导炸弹控制系统软件等，注册于2019年8月 [16] 评估方法与目的 - 本次评估目的为融资项目提供价值参考，评估基准日2025年2月28日，评估结论有效期1年（至2026年2月27日） [3][17][21] - 采用资产基础法和收益法进行评估，其中资产基础法通过重置成本法评估设备类资产，收益法通过自由现金流折现确定企业整体价值 [23][24][36] - 收益法预测期分为两个阶段：2025年3月1日至2030年12月31日为明确预测期，2031年1月1日起进入永续经营期（增长率g=0） [37]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年上半年营收57.3亿元(YoY +19.6%)，归母净利润2.9亿元(YoY +10.0%)，业绩符合预期 [1] - 军贸业务表现突出，国外营收同比大增281%至10.64亿元，产品向高端市场升级取得显著成效 [2] - 公司预计2025年实现营收110亿元，上半年已完成51.2% [1] - 盈利能力总体稳定，1H25毛利率9.8%(同比-0.5ppt)，净利率5.0%(同比-0.5ppt) [1] - 经营活动现金流大幅改善，1H25为-1.6亿元(1H24为-15.4亿元) [3] 财务表现 - 2Q25单季度营收30.0亿元(YoY +19.6%)，归母净利润1.0亿元(YoY +8.2%) [1] - 期间费用率同比减少0.5ppt至5.6%，其中研发费用率2.7%(同比-0.5ppt) [3] - 应收账款及票据23.1亿元(较年初+36.0%)，预付款项32.6亿元(较年初+46.9%) [3] - 存货20.8亿元(较年初-29.8%)，合同负债7.3亿元(较年初-38.8%) [3] 业务发展 - 国内营收46.63亿元(YoY +3.4%)，在无人装备、维修保障装备等领域获新订单 [2] - 军贸产品包括VT4、VT5、VN20、VN1系列，重点开拓新市场 [2] - 公司是我国重要的主战坦克和8×8轮式装甲车研发制造基地，承担"链长"职责 [4] - 加快无人智能作战力量发展，增加新域新质作战力量比重 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.02亿元、7.74亿元、8.90亿元 [4] - 对应2025-2027年PE分别为62x、56x、49x [4][5] - 预计2025-2027年营收增长率分别为14.0%、8.0%、6.0% [5][11] - 预计毛利率将从2024年的12.47%提升至2027年的15.15% [11]

董事会决议公告 - 公司第八届董事会第三次会议于2025年8月15日以现场结合通讯表决方式召开，应出席董事9人，实际出席9人，会议合法有效 [1] - 会议审议通过了《公司2025年半年度报告及其摘要》，表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权 [1] - 半年度报告及其摘要将刊载于《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》《证券日报》等指定媒体 [1] 恒达微波装备智能制造中心项目 - 公司拟通过全资子公司西安恒达微波技术开发有限公司投资建设恒达微波装备智能制造中心，项目总投资30,000万元，占地面积37.6亩 [2] - 项目已取得西安国家民用航天产业基地管理委员会行政审批与企业服务局签发的备案确认书 [2] - 该项目旨在提升装备制造产能及工艺，增强产品竞争力和市场优势，扩大市场份额 [2] - 本次投资不构成关联交易和重大资产重组，在董事会审议权限范围内，无需提交股东大会审议 [2] - 议案表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权，已通过董事会战略委员会审议 [2]

股票交易异常波动 - 公司股票连续三个交易日（2025年6月23日、24日、25日）收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于异常波动情形 [1] - 公司核查后确认前期披露信息无需更正或补充，且未发现媒体报道未公开重大信息 [1] - 公司当前经营正常，内外部环境未发生重大变化 [1] 控股股东重组事项 - 2025年2月9日控股股东兵器装备集团与其他国资央企筹划重组，2025年6月4日国务院国资委批准其分立：汽车业务板块独立为央企，剩余股权注入中国兵器工业集团 [2] - 除上述事项外，公司及控股股东无其他应披露未披露的重大事项或筹划中事项 [2] - 控股股东及实际控制人在股票异常波动期间未买卖公司股票 [2] 信息披露情况 - 公司董事会确认无应披露未披露事项或相关筹划、协议，且未获悉可能影响股价的未公开信息 [3] - 公司前期披露信息无需更正或补充 [3]

机构龙虎榜数据 - 今日机构龙虎榜上榜23只个股，净买入12只，净卖出11只 [1] - 机构买入最多的个股前三位是国轩高科（3.97亿）、指南针（1.31亿）、大智慧（6562万） [1] - 国轩高科实时涨跌幅+8.16%，2家机构净买入3.97亿 [2] - 指南针实时涨跌幅+20.00%，2家机构净买入1.31亿 [2] - 大智慧实时涨跌幅+10.03%，1家机构净买入6562.82万 [2] 金融科技行业 - 中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》 [3] - 国泰君安国际获香港证监会批准升级证券交易牌照，可提供虚拟资产交易服务，股价涨幅一度接近200% [3] - 中国香港稳定币法案落地，反映区块链、加密货币等金融科技发展进入加速阶段 [4] - 券商将受益于科创板"硬科技"企业上市加速、并购重组需求提升及离岸金融带动的跨境投融资服务 [4] - 保险机构聚焦上海国际再保险中心建设和养老金融试点 [4] - 期货公司依托上海期交所建设世界一流交易所的政策支持，黄金、航运等国际化品种及新品种上市将驱动交易量和佣金增长 [4] 军工行业 - 北京天安门广场将于9月3日举行盛大阅兵，所有参阅装备均为国产现役主战装备 [5] - 北方长龙主要产品包括军用车辆人机环系统内饰、弹药装备、军用车辆辅助装备、军用车辆通信装备 [5] - 万里马为解放军联勤保障部队供应局、武警后勤部物资采购站的在库供应商 [5] 个股信息 - 指南针子公司网信证券将更名为麦高证券 [2] - 天利科技主营移动信息服务以及保险产品服务，为中国移动证信通、保信通的运营支撑单位 [3] - 京北方在稳定币底层区块链及智能合约基础技术方面有较深储备，参与数字货币IT基础设施建设和应用场景试点 [3]

公司向特定对象发行股票方案 - 公司拟向特定对象发行股票数量上限为180,000,000股，募集资金总额上限为600,000,000元，未考虑发行费用影响 [2][3] - 发行目的为补充流动资金及偿还借款，旨在优化资本结构、缓解营运资金压力并提升抗风险能力 [6] - 发行完成后公司总股本和净资产规模将大幅增加，但短期内可能存在净资产收益率下降风险 [4] 财务指标影响分析 - 2024年归属于母公司所有者净利润为9,534.40万元，扣非后净利润为5,453.19万元 [3] - 2025年净利润按三种情景测算：同比增长10%、持平、同比下降10%，对应基本每股收益分别为0.13元、0.12元、0.11元 [4] - 加权平均净资产收益率在三种情景下分别为15.07%、13.79%、12.50%，较2024年的16.17%有所下降 [4] 募集资金使用规划 - 募集资金将存放于专项账户并签订三方监管协议，确保资金用于补充流动资金及偿还借款 [8] - 公司承诺加强募集资金监管，严格执行分红政策，未来三年（2025-2027年）股东分红回报规划已明确 [6] - 本次发行不涉及具体建设项目，公司将在现有业务基础上提升营销体系建设和客户服务水平 [6][7] 公司业务现状 - 公司已从煤炭机械装备制造扩展为能源装备综合服务商，业务涵盖煤矿机械、防爆电器、军工装备、煤矿运营服务及铸钢锻压 [7] - 当前业务横跨多个领域，客户分散且经营模式差异较大，需针对性优化营销体系 [7] 相关主体承诺事项 - 控股股东及实际控制人承诺不干预公司经营，不侵占利益，并接受监管机构对填补回报措施的新要求 [9] - 董事及高管承诺勤勉履职，未来薪酬或股权激励计划将与填补回报措施执行情况挂钩 [9][10] - 董事会及监事会已审议通过本次发行摊薄即期回报的分析及填补措施 [10]

美国半导体与军工的协同发展 - 美国国防系统自1970年代起就深刻理解信息科技对现代军备的影响，全球第一台电子管计算机ENIAC即为军方设计用于弹道计算 [1] - 1960年代美国半导体市场70%为军工需求，TI与仙童半导体主要客户为军方，集成电路最初用于"民兵"导弹 [1] - 1980年代美国半导体产业被日本超越后，硅谷巨头集体游说军方发起对日半导体贸易战，促成产业复兴 [2] 军民融合技术体系 - 现代军备依赖高带宽网络、超算、量子密码、传感系统、纳米技术等前沿技术，仅少数技术领先国家能实现军备现代化 [2] - 1986年DSB报告显示美国半导体市场结构逆转：军工占比从1960年代70%降至1980年代10%，国防系统承认对商用市场高度依赖 [2] - 民用科技研发能力与国防自主性结合将直接推动军工实力发展 [3] 中国超视距作战系统突破 - 印巴空战中歼10C击落法国阵风战机，首次验证中国预警机+战机+导弹构成的500公里超视距作战系统优势 [6] - 全球仅中美欧具备自研预警机能力，中国系统价格仅为欧洲40%-70%，战机价格仅为欧洲1/3 [7] - 俄制预警机技术落后且依赖进口，现役不足6架，与西方战机兼容性差导致印度作战系统失效 [6] 全球军备市场格局重构 - 单纯战机进口需求将被超视距综合作战系统替代，兼容性、产能和价格成为核心竞争要素 [8][10] - 中国"高质低价"系统冲击欧美俄市场，中端产品竞争将压缩高端产品研发预算 [11] - 多数国家无自研能力，传统欧美俄二选一模式面临中国第三选项的挑战 [12] 军工技术代际特征 - 现代空战已从《壮志凌云》式视距对抗转变为预警机中枢指挥的体系化作战 [6] - 美国E-7A预警机基于波音737平台，欧洲多采用空客/庞巴迪平台，反映军民技术协同路径 [6] - 半导体市场结构变迁（军工70%→10%）体现国防技术对民用产业链的依赖深化 [2]