核心财务表现 - 上半年营收同比增长48.8%至102亿元（约14.4亿美元）创历史记录 [1] - 净利润从去年同期6220万元增至1.37亿元 增幅超一倍 [1] - 净利润率从去年同期0.9%提升至1.3% [1] 业务增长驱动因素 - 同城配送业务订单量同比激增逾50% [1] - 同城配送业务收入同比增长43.1%至57.8亿元 [3] - 末端配送服务收入同比增长56.9%至44.6亿元 占总收入约44% [3] 业务结构细分 - 面向商户（B2B）配送收入增长55.4% [3] - 面向消费者（B2C）配送收入增长12.7% [3] - 包裹揽收支持服务前六个月实现逾150%同比增长 [3] 运营网络规模 - 年度活跃骑手达114万名 采用轻资产众包模式 [4] - 业务覆盖全国2300余个市县 [3] - 在60余座城市部署300多台无人车参与日常运营 [4] 战略协同优势 - 与母公司顺丰控股协同打造从仓储运输到同城即时配送的一体化供应链解决方案 [4] - 服务场景延伸至生鲜果蔬、企业团餐、商务礼品等领域 [3] - 通过数智化科技能力提升运营效率 [1]

财务表现 - 上半年收入约102.36亿元 同比增长48.8% [1] - 上半年毛利约6.81亿元 同比增长43.8% [1] - 上半年经调整净利润约1.6亿元 同比增长139.0% [1] - 同城配送订单量同比增长超过50% [1] 业务增长 - 七夕节同城配送单量同比增长73% [1] - 最后一公里配送单量同比增长80% [1] - 全场景覆盖配送网络支持高峰期快速履约 [1] 行业地位与前景 - 公司为第三方即配龙头 [1] - 即配行业具备较强成长性 [1] - 业务进入加速增长期 [1] - 长期利润释放空间可观 [1]

业务表现 - 七夕节平台同城配送单量同比增长73% [1] - 最后一公里配送单量同比增长80% [1] - 独享专送服务单量同比增超6倍 [1] 品类增长 - 蛋糕、鲜花、数码、服装等多个品类配送单量实现数倍同比增长 [1] - 一对一急送服务渗透至多元品类场景 [1] 行业地位 - 公司是国内规模最大的独立第三方即配平台 [1] - 依托全场景、全品类定制化配送方案和精细服务标准支撑节日经济高效运转 [1] 服务能力 - 基于全场景覆盖配送网络助力商家实现高峰期快速履约 [1] - 为消费者提供高品质配送体验并深入末端物流揽派件环节提供支持 [1]

业务表现 - 七夕节当日平台同城配送单量同比增长73% [1] - 最后一公里配送单量同比增长80% [1] - 独享专送服务单量同比增超6倍 [1] - 蛋糕、鲜花、数码、服装等多个品类配送单量实现数倍增长 [1] 服务优势 - 一对一急送服务渗透至多元品类场景 [1] - 全场景覆盖的配送网络支撑高峰期快速履约 [1] - 提供高品质、个性化配送服务塑造仪式感节日礼赠体验 [1] - 深入末端物流揽派件等环节为节日消费注入活力 [1] 行业地位 - 公司为国内规模最大的独立第三方即配平台 [1] - 依托全场景、全品类定制化配送方案支撑节日经济高效运转 [1] - 通过精细服务标准有效支撑节日经济高效运转 [1]

业绩表现 - 上半年收入同比增长49% 纯利同比增长120% [1] - 净利润率从去年同期0.9%提升至1.3% [1] 增长驱动因素 - 关键客户增长带动订单量强劲增长 [1] - 外卖价格竞争促进业务扩张 [1] - 与顺丰控股在最后一公里配送加强合作 [1] 盈利预测调整 - 2025至2027年净利润预测上调4%至34% [1] - 上调预期基于同城配送及最后一公里配送服务更快收入增长 [1] 目标价与评级 - 目标价从10.8港元上调至16.2港元 [1] - 维持跑赢大市评级 [1] 竞争优势 - 公司凭借稳健物流能力持续捕捉市场需求增长 [1]

业绩表现 - 上半年收入增长49% 纯利增长120% [1] - 净利润率从去年同期0.9%提升至1.3% [1] 业绩驱动因素 - 关键客户增长带动订单量强劲增长 [1] - 外卖价格竞争促进业务扩张 [1] - 与顺丰控股在最后一公里配送加强合作 [1] 盈利预测调整 - 2025至2027年净利润预测上调4%至34% [1] - 上调预期基于同城配送及最后一公里配送服务更快收入增长 [1] 目标价与评级 - 目标价从10.8港元上调至16.2港元 [1] - 维持跑赢大市评级 [1] 竞争优势 - 公司具备稳健的物流能力 [1] - 能捕捉持续增长的市场需求 [1]

核心业绩表现 - 1H25收入同比增长49%至102.36亿元 毛利润同比增长44%至6.81亿元 毛利率同比下降0.2个百分点至6.7% [1] - 1H25净利润同比增长120%至1.37亿元 净利率同比提升0.4个百分点至1.3% 经调整净利润同比增长139%至1.60亿元 [1] - 年活跃商户规模同比增长55%至85万 年活跃消费者同比增长13%超2477万人 年活跃骑手数同比增长18%至114万名 [1] 业务板块表现 - 面向商户业务收入同比增长55%至44.67亿元 KA餐饮商家受益显著 [1][2] - To C业务收入增速达12% "小时达"产品渗透率持续提升 [2] - 落地配业务收入同比增长57% 受益于快递业务量26%的增长及大网渗透率提升 [2] 增长驱动因素 - 外卖行业业务量增长及多元商流需求提升催化即时配送履约需求 [1][2] - 第三方中立性、精细化商圈运营及灵活运力网络支撑KA订单增量获取 [2] - 速运业务生态协同与高品质服务场景拓展推动To C业务双位数增长 [2] 财务与估值调整 - 2025年净利润率预计提升0.4个百分点至1.2% 费率预计降至5.4% [3] - 2025/2026年净利润上调18.5%/42.6%至2.96亿元/5.79亿元 [3] - 估值方式切换至P/E 现价对应2025/2026年40.7/20.5倍P/E [3] - 目标价上调38%至18.70港币 对应2025/2026年53/27倍P/E [3]

财务表现 - 收入同比增长48.8%至约102.36亿元 [1] - 期内经调整净利润约1.6亿元，同比增长139% [1] - 毛利同比增长43.8%至约6.81亿元 [1] 业务增长 - 同城配送服务订单量同比增长超50% [1] - 面向商家的同城配送服务收入约44.67亿元，同比增长55.4% [1] - 平台年活跃商家规模同比增长55%至85万 [1] 收入构成 - 面向消费者的同城配送收入约13.12亿元，同比增长12.7% [1] 行业背景 - 餐饮外卖及即时零售行业快速增长带动即时配送需求增加 [1]

业绩表现 - 上半年收入增长49% 纯利增长120% [1] - 净利润率从去年同期0.9%提升至1.3% [1] 增长驱动因素 - 关键客户增长带动订单量强劲增长 [1] - 外卖价格竞争促进业务扩张 [1] - 与顺丰控股在最后一公里配送加强合作 [1] 盈利预测调整 - 2025至2027年净利润预测上调4%至34% [1] - 上调基于对同城配送及最后一公里配送服务更快收入增长预期 [1] 目标价与评级 - 目标价从10.8港元升至16.2港元 [1] - 维持跑赢大市评级 [1] 竞争优势 - 公司凭借稳健物流能力持续捕捉市场需求增长 [1]

业绩表现 - 上半年收入增长49% 纯利增长120% [1] - 净利润率从去年同期0.9%提升至1.3% [1] 增长驱动因素 - 关键客户增长带动订单量强劲增长 [1] - 外卖价格竞争促进业务扩张 [1] - 与顺丰控股在最后一公里配送加强合作 [1] 盈利预测调整 - 2025至2027年净利润预测上调4%至34% [1] - 调整反映同城配送及最后一公里配送服务更快收入增长预期 [1] 目标价与评级 - 目标价从10.8港元升至16.2港元 [1] - 维持跑赢大市评级 [1] 竞争优势 - 公司凭借稳健物流能力持续捕捉市场需求增长 [1]