公司业务表现 - 元旦假期期间 公司同城配送日均单量同比去年增长55% [2] - 元旦假期期间 饮品单量同比翻倍 快餐单量同比增超90% [2] - 元旦假期期间 商超百货、美妆、数码等品类单量均实现同比高双位数增长 [2] - 2025年12月31日跨年日当天 公司C端业务单量环比平日翻倍 [2] - 2025年12月31日当天 文件及证照品类单量环比实现数倍增长 [4] - 2025年12月31日当天 鲜花单量环比增超110% [2] 业务驱动因素与场景 - 餐饮及非餐全场景单量高增 为节日消费与商业运转提供支撑 [2] - 茶饮、外卖作为“假日标配”需求持续走高 驱动饮品及快餐单量高增长 [2] - 鲜花和蛋糕作为仪式感消费经典单品 配送需求激增 蛋糕成为“独享专送”业务最大需求来源 [3] - 年末企业年终结算等工作进入冲刺阶段 文件、发票等关键商务文档快速寄递需求急剧上升 [4] - 珠宝、服饰等高端礼赠单量同样显著增长 [3] 客户与合作伙伴 - 公司是麦当劳、肯德基、瑞幸咖啡、霸王茶姬等头部餐饮品牌及各地中小商家的全渠道即配合作伙伴 [2] 运营与服务能力 - 公司依托“驻店+商圈+全城”的弹性运力模式 为节日餐饮消费提供稳定履约保障 [2] - 为保护鲜花、蛋糕等易损单品 公司打造专属解决方案 包括定制防护包装、规范配送细节 [3] - 公司为奢侈品匹配专属配送链路 实现全程监督、全额赔付 [3] - 公司长期深耕商务配送领域 通过强化城市商业区和写字楼区域服务能力 建立高端商务服务标准 [4] - 通过渠道合作 同城快递消费者可直接在下单界面自主选择“顺丰同城小时达”服务 [4] - 公司提供“安心送”、“独享专送”等增值服务以满足用户对节日礼赠仪式感或重要商务文件配送的需求 [3] 品牌与营销活动 - 公司于新年之际携手敦煌美术研究所六匹神马IP设计 以“2026年好运‘加马’”为寓意 为节日服务注入祥瑞内涵 [2]

业绩表现 - 上半年收入增长49% 纯利增长120% [1] - 净利润率从去年同期0.9%提升至1.3% [1] 业绩驱动因素 - 关键客户增长带动订单量强劲增长 [1] - 外卖价格竞争促进业务扩张 [1] - 与顺丰控股在最后一公里配送加强合作 [1] 盈利预测调整 - 2025至2027年净利润预测上调4%至34% [1] - 上调预期基于同城配送及最后一公里配送服务更快收入增长 [1] 目标价与评级 - 目标价从10.8港元上调至16.2港元 [1] - 维持跑赢大市评级 [1] 竞争优势 - 公司具备稳健的物流能力 [1] - 能捕捉持续增长的市场需求 [1]

订单增长表现 - 滴滴快送5月20日订单量同比增长303.21%，环比前一周日均增长84.93% [1] - 汽车跑腿服务订单量较平日增长超过120%，成为主要增长驱动力 [1] - 乌鲁木齐成为订单增长最快的城市，成都、杭州、苏州位列订单总量前三 [1] 节日消费特征 - 鲜花和蛋糕类订单占比显著提升，"00后"用户群体占据较大比例 [1] - 成都、上海、杭州的鲜花蛋糕订单数量领先，节日氛围浓厚 [2] - 最早订单完成于凌晨00:05，最晚订单送达于深夜23:59 [2] 配送服务能力 - 汽车跑腿服务因大件物品配送和跨城优势受青睐，保障稳定性和远距确定性 [2] - 最远订单距离达510公里（连云港至嘉兴），最近订单仅100米（小区内） [2] - 平台覆盖全国360个城市，提供电动车、摩托车、汽车等多运力形式，承诺平均30分钟送达 [2]

外卖市场竞争格局 - 外卖行业已发展10多年，增速即将进入个位数区间，新进入者需数倍于展业红利期的投入才能占住30%市场份额实现盈亏平衡 [2] - 饿了么在阿里主导下投入30亿补贴但未能实现盈利，主要因过度依赖补贴、商户端激励不足、与阿里生态整合效率低下及下沉市场布局滞后 [5] - 抖音外卖失败源于用户心智错位（娱乐场景vs刚需消费）、无自有配送体系导致履约成本高、商家资源不足等问题 [15][17][19] - 顺丰同城市场份额不足5%，因缺乏自有流量与商户资源、骑手密度不足导致运营效率低下、技术算法落后于美团 [25][29][31] 美团外卖核心壁垒 - 用户侧壁垒：月活跃用户超1.5亿，日均打开频次3.2次，会员体系深度绑定（年费用户5000万，留存率85%） [35][36] - 商户侧壁垒：超1万名地推人员覆盖2800个县级区域，美团收银系统渗透80%头部餐饮商户，商户迁移成本超5万元 [38][39] - 履约侧壁垒：日均活跃骑手300多万，智能调度系统将单均配送时长压缩至28分钟（行业最低），超时率低于3% [41][42] - 数据资产壁垒：积累超100亿条订单数据，可预测区域化需求，动态调整配送范围降低空驶率15% [45][46] 京东外卖挑战与策略 - 市场现状：美团占据65-70%份额，覆盖超1000万家商户，京东初期聚焦10个核心城市试水 [49] - 短期策略：高补贴拉新，依托京东物流配送网络采用自营+众包模式支撑百万级单量 [51][52] - 中长期机会：与京东到家订单合并提升骑手人效，聚焦"品质外卖"差异化竞争 [55] - 核心短板：单均配送成本比美团高40%，缺乏地推团队与SaaS工具，数据积累薄弱 [59][60][61] 即时配送行业关键问题 - 履约效率三角：需平衡高时效（如30分钟送达）、低成本（单均配送成本5-7元）、优体验（超时率<3%） [73] - 运力弹性管理：美团70%骑手为兼职，极端天气接单率下降30-50%，需动态补贴维持运力 [64] - 技术系统挑战：复杂场景算法误差率高达18%，商家出餐时间预测准确率仅75% [68][69] - 政策适应性：电动车限速导致配送速度下降15%，新能源车要求增加换电成本 [73][74] 企业战略思维差异 - 传统企业思维：强调业务边界（如京东重仓配投入，反感跨界竞争） [75] - 互联网企业思维：关注核心能力衍生（如美团"Food+Platform"生态协同） [7][75] - 战略执行差异：创始人主导业务更易保持战略定力，职业经理人易因向上管理导致动作变形 [14][55]