公司近期动态 - 公司于2025年11月26日以通讯方式召开了第六届第十七次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于成立托管委员会的议案》等文件 [1] 公司经营与财务概况 - 公司2024年1至12月份的营业收入构成为：有线电视行业占比99.29%，其他业务占比0.71% [1] - 截至新闻发稿时，公司股票收盘价为3.52元，总市值为59亿元 [1]

公司高层变动 - 公司董事长陈彧于2025年11月21日因工作变动辞去董事、董事长及董事会相关委员会职务 辞职后将不再担任公司任何职务 [1] - 经实际控制人批复同意 推荐代青松为公司第五届董事会董事及董事长人选 并代行公司总经理职责 [1] 公司业务与财务概况 - 2024年1至12月公司营业收入100%来源于有线电视行业 [2] - 公司当前市值约为144亿元 [3]

文章核心观点 - 文章核心观点是阐述沃伦·巴菲特推崇的、由威廉·桑代克在《商界局外人》中总结的八位杰出CEO的共同特质，这些特质的核心在于他们像投资者一样思考，专注于资本配置和运营效率，而非个人魅力或营销天赋，从而创造了远超市场平均水平的股东回报 [1][2][25] 汤姆·墨菲的管理哲学 - 汤姆·墨菲通过极致的成本控制和资本配置效率，将一家地方小电视台打造成传媒帝国，其公司总部长期只有几十名员工，避免臃肿的管理层级 [3] - 他有一条著名管理原则："雇用最好的员工，然后尽量不要干涉他们"，并对旗下经理充分授权，同时要求他们对成本负责 [3] - 墨菲在运用公司现金方面极为理性，严格遵守能力圈原则，只在股价被低估时进行大规模股票回购，或进行深思熟虑的收购以增强核心竞争力 [4] - 极低的运营成本为公司带来了更高的利润率和更强的反脆弱性，使其在行业不景气时能承受冲击并实现逆势扩张 [5] 亨利·辛格尔顿的资本配置 - 特利丹公司CEO亨利·辛格尔顿几乎从不分红，认为将现金分给股东再由其缴税是效率低下的做法，而是将利润全部用于在公开市场回购股票 [6] - 在20多年里，他回购了约90%的流通股，回购活动极具耐心，通常只在市场低迷或公司股价被严重低估时大手笔买入 [6] - 在60年代并购热潮中，他利用公司高估的股票作为"货币"收购了130多家公司，当潮水退去后则完全停止并购，并会果断出售不符合战略方向的子公司 [7] - 从1963年到1990年退休，特利丹公司为股东创造了高达20.4%的年化回报率，同期标普500指数年化回报率仅为8% [7] 比尔·安德斯的股东利益绑定 - 通用动力公司CEO比尔·安德斯上任后以零基思考方式评估业务，卖掉了没有竞争优势的业务，将公司聚焦于核潜艇、坦克和航空航天等核心领域 [8] - 他采取了激进的股票回购和发放特别股息的方式将现金返还给股东，其本人也将大部分奖金和期权收益投入购买公司股票，与股东利益深度绑定 [9] - 在安德斯执政的短短几年里，通用动力的股价上涨了惊人的数倍，沃伦·巴菲特通过伯克希尔大量买入其股票以示赞赏 [10] 约翰·马隆的杠杆运用 - TCI的约翰·马隆利用公司产生的稳定现金流作为抵押，持续借入巨额债务收购其他小型有线电视运营商，迅速扩大规模 [11] - 他深谙有线电视行业的高经营杠杆特性，通过不断增加用户和提高收费，使得收入增长远快于成本增长 [11] - 马隆的薪酬方案与股价表现完全挂钩，他要求获得巨量的、行权价极低的股票期权，完美解决了"委托-代理"问题 [12] - 在他的任期内，TCI的表现是标准普尔500指数的40多倍，是其同行的5倍 [12] 凯瑟琳·格雷厄姆的勇于逆向 - 《华盛顿邮报》的凯瑟琳·格雷厄姆在"五角大楼文件"和"水门事件"中顶住来自白宫的直接威胁和压力，坚持报道，极大地提升了报纸的声誉和地位 [14][15] - 在"水门事件"期间股价低迷时，巴菲特开始买入《华盛顿邮报》股票，看中其强大品牌和现金流 [15] - 在凯瑟琳领导下，《华盛顿邮报》公司从一家地方报纸发展成为传媒集团，股价长期增长数百倍，为巴菲特带来了超过50倍的回报 [15] 比尔·斯蒂利茨的数据思维 - 罗尔斯顿·普瑞纳公司CEO比尔·斯蒂利茨建立了一套精细到极致的成本核算系统，能精确计算出生产"每一磅"宠物食品的成本和每个SKU的盈利能力 [16] - 他要求所有营销活动都必须有可量化的投资回报率评估，只将资本投入到经过数据验证、回报率最高的项目上 [17][18] - 公司产生的多余现金流用于大量回购股票和提高股息，其目标不是让公司更大，而是通过收缩战线和提升效率变得更好、更赚钱 [18][19] 迪克·史密斯的现金流关注 - 大众影院公司的迪克·史密斯不看重会计报表上的净利润，而是关注"现金利润"和自由现金流，深知折旧等非现金支出会使会计利润被低估 [20] - 他将公司视为收购平台，利用产生的稳定现金流去收购其他被市场低估的连锁影院，实现"滚雪球"式增长 [21] - 由于会计利润低，公司股价长期被低估，史密斯利用充裕现金在公开市场大量低价回购股票，为剩余股东创造价值 [21][22] 巴菲特的资本配置理念 - 巴菲特认为CEO最首要的职责是资本配置，因为该决策决定了公司长期价值的90%以上，他将伯克希尔视为一个资金汇集池 [23] - 作为首席投资官，他运用收购整个企业、购买上市公司股票、内部再投资和回购伯克希尔股票等核心工具进行资本配置 [24] - 巴菲特本人是所有特质的完美典范，在超过50年时间里，伯克希尔的每股账面价值年复合增长率远超标普500指数 [24][25]

公司股价与交易表现 - 11月19日股价下跌3.49%，成交额8635.75万元 [1] - 当日融资买入610.91万元，融资偿还529.05万元，融资净买入81.86万元 [1] - 截至11月19日，融资融券余额合计1.41亿元，融资余额1.40亿元，占流通市值的2.33% [1] 融资融券情况 - 融资余额低于近一年50%分位水平，处于较低位 [1] - 融券余量3.70万股，融券余额13.32万元，低于近一年30%分位水平，处于低位 [1] - 11月19日融券偿还和融券卖出均为0股 [1] 公司基本概况 - 公司位于广西南宁市，成立于2000年3月16日，于2016年8月15日上市 [1] - 主营业务为广播电视网络建设运营、节目传输、数据专网及数字电视增值业务开发经营 [1] - 主营业务收入构成为：有线电视行业99.29%，其他(补充)0.71% [1] 股东与财务数据 - 截至9月30日股东户数3.95万，较上期减少2.53% [2] - 人均流通股42338股，较上期增加2.59% [2] - 2025年1-9月实现营业收入31.34亿元，同比增长236.19% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-3.44亿元，同比增长43.49% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现3.34亿元 [3] - 近三年累计派现0.00元 [3]

公司股价表现 - 11月19日股价下跌5.05% 报收3.76元/股 [1] - 当日成交额为3.28亿元 换手率为2.45% [1] - 公司总市值为131.22亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为吉视传媒股份有限公司 位于吉林省长春市 [1] - 公司成立于2001年5月9日 于2012年2月23日上市 [1] - 主营业务为吉林省地区有线电视网络的规划建设、经营管理、维护和广播电视节目的接收、转发、传输 [1] - 主营业务收入100%来源于有线电视服务 [1] 主要流通股东动态 - 国金基金旗下产品国金量化精选A（014805）于三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该基金持有公司股份678.86万股 占流通股比例为0.19% [2] - 根据测算 11月19日该基金持仓单日浮亏约135.77万元 [2] 相关基金产品信息 - 国金量化精选A（014805）成立于2022年3月18日 最新规模为19.28亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为46.5% 同类排名1006/8138 [2] - 近一年收益率为46.14% 同类排名1050/8055 成立以来收益率为89.81% [2] - 该基金基金经理为马芳 累计任职时间5年79天 [3] - 马芳现任基金资产总规模为180.49亿元 任职期间最佳基金回报为121.83% [3]

公司治理与运营 - 公司于2025年11月12日召开第九届第三十一次董事会会议，审议了包括选聘2025年度会计师事务所在内的议案 [1] - 截至新闻发稿，公司市值为38亿元 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于有线电视行业，占比高达91.81% [1] - 商品销售收入占营业收入比重为7.37% [1] - 广告代理收入和其他业务收入占比较小，分别为0.64%和0.19% [1]

公司近期动态 - 公司于2025年11月12日以通讯方式召开第六届第十六次董事会会议[1] - 董事会会议审议了关于召开临时股东大会的议案等文件[1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份公司营业收入构成为有线电视行业占比99.29%，其他业务占比0.71%[1] - 截至发稿时公司市值为61亿元[1]

公司股价表现 - 11月5日股价上涨6 03%至4 75元/股 成交额9 69亿元 换手率6 15% 总市值165 76亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨 区间累计涨幅达27 27% [1] - 国金量化精选A基金在11月5日单日浮盈约183 29万元 连续3天上涨期间累计浮盈651 71万元 [2] 公司基本情况 - 吉视传媒股份有限公司位于吉林省长春市 成立于2001年5月9日 于2012年2月23日上市 [1] - 公司主营业务为吉林省地区有线电视网络的规划建设、经营管理、维护和广播电视节目的接收、转发、传输 [1] - 公司主营业务收入100%来源于有线电视服务 [1] 主要流通股东动态 - 国金基金旗下产品国金量化精选A（014805）于三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该基金持有公司股份678 86万股 占流通股比例为0 19% [2] - 国金量化精选A基金成立于2022年3月18日 最新规模19 28亿元 今年以来收益率为45 82% 近一年收益率为46 16% 成立以来收益率为88 92% [2] 相关基金经理信息 - 国金量化精选A的基金经理为马芳 累计任职时间5年65天 [3] - 马芳现任基金资产总规模为180 49亿元 其任职期间最佳基金回报为119 61% [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并净收入约为9270万美元 同比下降16% [6] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为1420万美元 同比下降44.1% [10] - 第三季度净亏损约为280万美元 每股亏损0.06美元 去年同期净亏损为3180万美元 每股亏损0.68美元 [12] - 第三季度资本支出约为310万美元 [12] - 截至2025年9月30日 总债务约为4.878亿美元 不受限制现金余额为7930万美元 净债务约为4.085亿美元 [12][13] - 净杠杆率为6.02倍 基于过去12个月报告的调整后税息折旧及摊销前利润6790万美元 [13] - 公司将全年调整后税息折旧及摊销前利润指引从6000万美元下调至5600万至5800万美元 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 广播业务收入为3470万美元 同比下降12.6% 剔除政治广告因素 广播净收入同比下降8.1% [6] - 根据Miller Kaplan数据 广播本地广告销售同比下降6.5% 优于市场10.1%的降幅 广播全国广告销售同比下降29.1% 表现逊于市场21.5%的降幅 [6] - Reach Media业务收入为610万美元 同比下降40% 调整后税息折旧及摊销前利润亏损约20万美元 [7] - 数字业务收入为1270万美元 同比下降30.6% 直接和间接数字销售下降约440万美元 音频流媒体收入同比下降130万美元 [7] - 数字业务调整后税息折旧及摊销前利润约为80万美元 去年同期为530万美元 [7] - 有线电视业务收入为3980万美元 同比下降7% 有线电视广告收入下降5.4% 有线电视附属收入下降9.1% [7] - 电视一台尼尔森订阅用户数为3410万 较第二季度末的3430万略有下降 CLEO TV尼尔森订阅用户数为3350万 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成第二轮裁员 作为持续成本削减努力的一部分 带来160万美元员工遣散费 [9] - 公司在第三季度实施成本节约措施 带来约300万美元年度化费用节省 加上年初的500万美元节省 总计年度化节省800万美元 [5] - 公司正在调整运营策略以应对挑战 特别是在Reach Media业务方面 将减少对少数大广告商的依赖 [15] - 公司在华盛顿特区市场重新安排了一些节目形式 并推出了针对西班牙裔社区的新形式 以扩大市场覆盖 [16] - 公司对2026年持乐观态度 原因包括政治广告年 运营策略调整以及市场变化 [15][17] - 行业关注监管放松 美国联邦通信委员会认为现有所有权规则过时 可能创造资产重组机会 [19][20] - 公司正在探索并购机会 但强调任何交易都需考虑杠杆率和收入增长轨迹 目前没有进行大规模转型交易 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务表现整体比预期疲软 核心广播业务面临巨大的政治广告逆风 目前预计下降约30% 但剔除政治因素后 下降幅度收窄至中个位数 约为6.4% [4] - Reach Media业务下滑主要由于整体网络音频市场疲软 全国销售续约减少以及多元化、公平和包容倡议相关广告支出减少 [7] - 数字业务下滑原因是多元化、公平和包容倡议资金减少 返校季和政治广告支出减少 以及整体需求疲软 [7] - 有线电视业务保持稳定 [17] - 公司决定暂时保留资金流动性 以观察监管放松可能带来的近期机会 并评估最佳去杠杆化方式 [23] 其他重要信息 - 运营费用（不包括折旧和摊销、股权激励以及商誉和无形资产减值）下降至约8370万美元 同比下降4.2% [8] - 费用下降主要由于公司和专业费用以及整体薪酬支出减少 但部分被增加的版权费所抵消 [8][9] - 公司与美国广播音乐协会和美国作曲家、作家与出版商协会达成和解 导致版权费率平均增加20% 并追溯至2022年1月 公司在第三季度确认了约310万美元追溯版权费 [9] - 第三季度利息和投资收入约为50万美元 去年同期为110万美元 下降原因是计息投资账户现金余额减少 [10] - 第三季度利息支出降至约940万美元 去年同期为1160万美元 下降原因是债务余额减少 [11] - 公司在第三季度回购了450万美元2028年到期票据 平均价格为面值的52% [11] - 公司在第三季度回购了176,591股A类普通股 金额约30万美元 平均价格每股1.75美元 并回购了592,822股D类普通股 金额约40万美元 平均价格每股0.73美元 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: 对2026年的需求展望和业务规划 - 公司对2026年持乐观态度 原因包括政治广告年以及运营策略调整 [15] - Reach Media业务在过去一年面临挑战 主要由于最大广告商意外取消合作 且过度依赖多元化、公平和包容倡议相关广告 未来将减少对少数大广告商的依赖 [15] - 公司正在调整广播市场策略 例如在华盛顿特区推出针对西班牙裔社区的新节目形式 并加强销售团队 预计将改善业绩 [16][17] - 电视一台业务表现稳定 支持对2026年反弹的乐观预期 [17] 问题: 未来并购活动的考虑 - 行业关注监管放松可能带来的资产重组机会 美国联邦通信委员会已收到寻求豁免现有所有权上限的交易申请 [19][20] - 公司正在探索可能性 但目前没有进行大规模转型交易 [21] - 并购需考虑杠杆率和收入增长轨迹 目标是通过资产重组增强本地市场的竞争地位 [21][22] 问题: 债务回购活动的计划 - 公司决定暂时保留资金流动性 以观察监管放松可能带来的近期机会 [23] - 去杠杆化是重点 方式包括折价回购债务或通过并购活动实现 公司将根据情况选择最佳方式 [23]

财务业绩总览 - 2025年第三季度营收为312亿美元，同比下降2.7% [1] - 季度每股收益为1.12美元，与去年同期持平 [1] - 营收超出扎克斯共识预期306.3亿美元，带来1.85%的惊喜 [1] - 每股收益超出扎克斯共识预期1.10美元，带来1.82%的惊喜 [1] 股价表现与市场对比 - 过去一个月公司股价回报率为-7.8%，同期扎克斯S&P 500指数回报率为+3.6% [3] - 公司股票目前扎克斯评级为3级（持有），预示其近期表现可能与大盘一致 [3] 客户关系指标 - 总连接与平台客户关系净流失21万户，而分析师平均预期为净流失12.837万户 [4] - 总连接与平台客户关系总数为5095万户，略低于分析师平均预期的5103万户 [4] - 国内宽带客户净流失10.4万户，优于分析师平均预期的净流失12.882万户 [4] - 住宅宽带客户数为2890万户，略高于分析师平均预期的2888万户 [4] 各业务板块营收表现 - 国内无线业务营收12.5亿美元，同比增长14%，略低于分析师平均预期的12.6亿美元 [4] - 主题公园业务营收27.2亿美元，同比增长18.7%，超出分析师平均预期的26.9亿美元 [4] - 影视工作室业务营收30亿美元，同比增长6.2%，超出分析师平均预期的29亿美元 [4] - 媒体业务营收65.9亿美元，同比下降20%，但超出分析师平均预期的63.1亿美元 [4] - 视频业务营收65.9亿美元，同比下降1.8%，略高于分析师平均预期的65.7亿美元 [4] - 其他业务营收11.9亿美元，同比下降8.2%，与分析师平均预期一致 [4] - 国内宽带业务营收64.3亿美元，同比下降1.6%，略低于分析师平均预期的64.5亿美元 [4] - 广告业务营收8.64亿美元，同比下降12.5%，低于分析师平均预期的8.83亿美元 [4]