公司治理 - 公司于2025年8月26日以现场结合通讯方式召开第五届第二十二次董事会会议 [1] - 会议审议了2025年半年度报告全文及摘要等文件 [1] 业务构成 - 2024年度营业收入构成中混凝土外加剂占比99.69% [1] - 其他业务收入占比0.27% [1] - 涂料业务收入占比0.05% [1] 市值表现 - 公司当前市值26亿元 [1] 行业动态 - 宠物产业市场规模达3000亿元 [1] - 宠物智能手机等创新产品推动行业爆发式增长 [1] - 行业上市公司股价普遍上涨 [1]

公司治理 - 公司第六届第十六次董事会会议于2025年8月7日以通讯表决方式召开 [1] - 会议审议关于提议召开公司2025年第一次临时股东大会的议案 [1] 业务结构 - 2024年1至12月混凝土外加剂行业收入占比63.65% [1] - 其他行业收入占比36.0% [1] - 其他业务收入占比0.35% [1]

公司产品与技术优势 - 混凝土外加剂是制造优质混凝土必不可少的材料 可减少搅拌和用水量并改善新拌混凝土和硬化混凝土的工作性能 [1] - 产品能节约水泥用量 提高活性掺合料用量 降低成本 缩短工期 提高建筑物质量和使用寿命 有助于节约资源和保护环境 [1] - 满足现代建筑工业对混凝土技术性能要求 推动混凝土向流态化和高性能方向发展 产品多样全面 有效解决客户工程建设疑难问题 [1] 项目参与情况 - 目前参与的水利工程项目包括甘肃省天水曲溪城乡供水工程和非洲几内亚阿玛利亚水电站 [1] - 公司有能力参与大型水利工程项目 后续若参与重大水利工程建设项目将发布相关公告 [1]

红墙转债市场表现 - 7月25日红墙转债盘中下跌2.04%报140.7元/张，成交额1.25亿元，转股溢价率14.11% [1] - 债券信用级别为"A+"，期限6年，票面利率逐年递增（第一年0.30%至第六年3.00%）[1] - 转股开始日为2024年4月24日，转股价10.44元，对应正股为红墙股份[1] 红墙股份基本面 - 公司是中国首家以混凝土外加剂为主业的上市公司，总部位于粤港澳大湾区核心地带[2] - 全国布局二十多个生产基地，综合实力连续多年居行业前列[2] - 2025年Q1营业收入1.299亿元（同比+4.1%），但净利润253.69万元（同比-80.56%），扣非净利润亏损271.74万元（同比-123.91%）[2] 股权结构 - 截至2025年3月十大股东持股占比56.27%，十大流通股东持股33.56%[2] - 股东人数1.651万户，人均流通股8341股，人均持股市值6.85万元[2] 可转债产品特征 - 可转债兼具债权与股权属性，持有人可选择转股或持有至到期[1] - 转股条件按发行约定执行，未转股可继续持有获取本息或二级市场交易[1]

红墙转债市场表现 - 7月21日红墙转债盘中上涨3.22%报139.25元/张，成交额8764.00万元，转股溢价率12.61% [1] - 红墙转债信用级别为"A+"，债券期限6年，票面利率逐年递增从0.30%至3.00% [1] - 转股开始日为2024年4月24日，转股价10.44元，对应正股为红墙股份 [1] 红墙股份公司概况 - 公司是中国第一家以混凝土外加剂为单一主营业务上市公司(002809.SZ)，1995年创立，总部位于广东省惠州 [2] - 公司在珠三角、长三角、京津冀、华中及西南西北地区设有二十多个生产基地，综合实力连续多年排名全国前列 [2] - 公司地处粤港澳大湾区经济圈中心地带，毗邻广州增城、东莞城区 [2] 红墙股份财务数据 - 2025年1-3月营业收入1.299亿元，同比增加4.1% [2] - 2025年1-3月归属净利润253.69万元，同比下跌80.56% [2] - 2025年1-3月扣非净利润-271.74万元，同比下跌123.91% [2] 红墙股份股东结构 - 截至2025年3月十大股东持股合计占比56.27%，十大流通股东持股合计占比33.56% [2] - 股东人数1.651万户，人均流通股8341股，人均持股金额6.85万元 [2] - 公司筹码集中度较集中 [2]

红墙转债市场表现 - 7月15日盘中下跌2.07%报132.553元/张 成交额2834.41万元 转股溢价率13.68% [1] - 信用级别为A+ 债券期限6年 票面利率逐年递增从首年0.30%至第六年3.00% [1] - 转股开始日为2024年4月24日 转股价10.44元 [1] 可转债产品特性 - 可转换债券兼具债权和股权特征 可按约定价格转换为普通股票 [1] - 持有人可选择持有至到期收取本息或在流通市场出售变现 [1] 公司业务概况 - 中国第一家以混凝土外加剂为单一主营业务上市公司 1995年创立 [2] - 总部位于粤港澳大湾区中心地带 设有二十多个生产基地 [2] - 综合实力连续多年排名全国前列 [2] 最新财务数据 - 2025年第一季度营业收入1.299亿元 同比增长4.1% [2] - 归属净利润253.69万元 同比下跌80.56% [2] - 扣非净利润-271.74万元 同比下跌123.91% [2] 股权结构特征 - 十大股东持股合计占比56.27% 十大流通股东持股合计占比33.56% [2] - 股东人数1.651万户 人均流通股8341股 人均持股金额6.85万元 [2]

业绩预告 - 预计2025年上半年归属于上市公司股东净利润600万元至900万元 同比下降67.69%至78.46% [1] - 扣除非经常性损益后净利润亏损150万元至300万元 同比下降106.30%至112.59% [1] - 基本每股收益0.0284元/股至0.0427元/股 [1] 经营状况 - 混凝土外加剂产品发货量实现同比增长 [1] - 产品毛利率出现下降 [1] - 大亚湾项目上半年处于试产阶段 产生折旧摊销费用及期间费用开支影响总体利润 [1] - 大亚湾项目目前已正式投产 [1]

本期债券基本情况 - 发行主体为江苏苏博特新材料股份有限公司，债券简称"博22转债"，债券代码"113650" [3][4] - 发行规模为人民币8亿元，共800万张，每张面值100元 [4] - 债券期限为6年，自2022年7月1日至2028年6月30日 [4] - 票面利率采用阶梯式设计，第一年0.3%，第六年3% [4] 债券核心条款 - 初始转股价为23.95元/股，经多次调整后2024年末转股价为22.90元/股 [5][20] - 转股期自2023年1月7日起至债券到期日止 [5] - 赎回条款设定为连续30个交易日中至少15日收盘价不低于转股价130%时可触发 [8] - 回售条款规定最后两个计息年度连续30日收盘价低于转股价70%时可回售 [9][10] 公司经营与财务状况 - 2024年营业收入35.55亿元，同比微降0.75%；归母净利润0.96亿元，同比下滑40.24% [15] - 经营活动现金流净额5.81亿元，同比增长56.97%，显示现金流状况改善 [15] - 总资产42.68亿元，较上年增长0.93%；净资产78.85亿元，微降0.95% [15] - 公司为混凝土外加剂行业龙头，产品应用于港珠澳大桥等重大工程 [14] 募集资金使用情况 - 截至2024年末累计使用募集资金6.34亿元，尚未使用资金1.6亿元 [16] - 主要投向包括37万吨高性能土木工程材料项目（投入进度77.73%）、新材料建设项目（投入进度80.16%） [16] - 2024年使用闲置募集资金1.56亿元进行现金管理，已全部到期赎回 [16] - 部分项目因宏观环境影响延期至2025-2026年完成 [16] 重大事项披露 - 2024年4月实际控制人变更，张建雄不再续签一致行动协议，现实际控制人为缪昌文、刘加平 [19] - 中诚信维持公司主体信用等级AA-，债券信用等级AA-，评级展望稳定 [11][18]

行业概述 - 混凝土外加剂是用于改善混凝土性能的材料，按功能可分为改善流变性能、调节凝结时间、改善耐久性等类型 [2] - 2024年行业市场规模降至494.5亿元，同比减少9.04%，其中减水剂占比超60% [1][10] - 行业受房地产调整影响显著，但基础设施投资增长4.4%形成部分对冲 [8] 发展背景 - 新型城镇化、交通水利等重大工程为行业提供发展空间 [4] - 环保要求提升推动绿色外加剂研发，如生物基、低VOC产品 [4] - 2024年房地产开发投资同比下降10.6%，商品混凝土产量减少12.34% [8] 产业链结构 - 上游为工业萘、聚醚单体等化工原料供应商 [6] - 中游为外加剂生产制造，下游应用于基建（道路/桥梁/水利）和房地产领域 [6] - 终端需求中基建投资增长4.4%，与房地产形成需求分化 [8] 竞争格局 - 行业连续三年下滑，企业面临价格压力与生存挑战 [13] - 十强企业包括苏博特、垒知·科之杰、安徽中铁等，头部效应显现 [13] - 苏博特2024年外加剂业务收入25.83亿元，占总营收72.66% [15] - 垒知集团外加剂业务收入19.55亿元，占比74.7%，海外布局老挝、泰国基地 [17] 未来趋势 - 高性能外加剂（如减水剂/引气剂）需求将随建筑性能要求提升而增长 [19] - 复合多功能型外加剂（减水+增强+防冻）成为降本增效的关键产品 [19] - 环保型外加剂研发加速，绿色建材标准推动行业技术升级 [4][19]

项目进展 - 甬舟铁路富翅门公铁两用大桥20号主墩承台完成4300立方米大体积混凝土浇筑，标志全线跨海大桥主塔墩进入水上施工阶段 [1] 工程挑战 - 富翅门公铁两用桥全长1725.85米，主跨388米，为世界最大跨度高低塔公铁同层斜拉桥 [2] - 桥址处最大水深55米，面临风浪大、水流急、流向多变等海洋环境挑战 [2] - 20号主墩基础结构庞大，施工复杂，技术难度高，对混凝土性能要求严格 [2] 技术解决方案 - 采用高性能聚羧酸减水剂体系，优化分子结构与复配技术，降低水胶比和水泥用量，减少水化热总量 [3] - 引入高效缓凝与减缩抗裂组分，调控温峰出现时间与速率，改善体积稳定性，降低收缩开裂风险 [3] - 产品具备超长保塑性能，保障70小时连续浇筑，在高温及等待条件下保持混凝土流动性与和易性 [3] - 提供从设计、生产到现场的全过程技术服务，动态优化参数确保混凝土性能达标 [3] 公司应用案例 - 外加剂产品已应用于杭州湾跨海铁路大桥、甬舟铁路金塘海底隧道、西堠门公铁两用跨海大桥、广东廉江核电项目等世界级工程 [4] 项目战略意义 - 甬舟铁路为国家《中长期铁路网规划》重大项目，浙江省大通道建设十大标志性项目之一 [4] - 建成后将推动宁波舟山同城化发展，促进长三角一体化及"一带一路"、长江经济带建设 [4]