板块整体表现 - 航海装备板块较上一交易日下跌0.13% 跑输上证指数(上涨0.13%)和深证成指(上涨0.38%) [1] - 板块主力资金净流出2.83亿元 游资资金净流入2396.2万元 散户资金净流入2.59亿元 [1] 个股涨跌情况 - 国瑞科技领跌板块 跌幅达5.76% 收盘价16.52元 [1] - 中国船舶为板块唯一上涨个股 涨幅0.37% 收盘价37.98元 [1] - 天海防务成交量最大 达64.96万手 成交额4.16亿元 [1] 资金流向分析 - 中国船舶主力资金净流出最多 达1.13亿元 占成交额4.54% [2] - 中国海防获主力资金净流入1774.50万元 占比9.63% 为板块唯一主力净流入个股 [2] - 散户资金普遍净流入 其中中科海讯散户净流入2870.24万元 占比15.62% [2] - 游资资金整体净流入2396.2万元 但个股分化明显 海兰信获游资净流入2708.46万元 [1][2]

板块表现 - 航海装备板块较上一交易日上涨2.03% 领涨个股为中国船舶 涨幅2.41% [1] - 上证指数上涨1.24% 报收3812.51点 深证成指上涨3.89% 报收12590.56点 [1] 个股涨跌 - 中国船舶收盘价39.46元 成交量155.11万手 成交额60.57亿元 [1] - 中船防务上涨1.96%至27.10元 海兰信上涨1.94%至18.42元 天海防务上涨1.70%至6.58元 [1] - 亚星锚链上涨1.48%至9.60元 中国海防上涨0.74%至31.17元 江龙船艇上涨0.53%至13.32元 [1] - 中科海讯微涨0.36%至44.26元 国瑞科技下跌0.98%至16.16元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流入6.11亿元 游资净流出3.59亿元 散户净流出2.53亿元 [1] - 中国船舶获主力净流入6.49亿元 占比10.71% 游资净流出3.47亿元 散户净流出3.02亿元 [2] - 海兰信主力净流入1347.63万元 天海防务主力净流入761.24万元 中国海防主力净流入48.77万元 [2] - 中船防务主力净流出144.62万元 亚星锚链主力净流出412.39万元 江龙船艇主力净流出897.34万元 [2] - 中科海讯主力净流出1225.67万元 国瑞科技主力净流出3233.59万元 占比达15.01% [2]

板块整体表现 - 航海装备板块9月4日较上一交易日上涨0.52%，跑赢大盘指数，当日上证指数下跌1.25%，深证成指下跌2.83% [1] - 板块内呈现分化走势，9只成分股中2只上涨7只下跌，中国船舶以2.69%涨幅领涨板块 [1] - 板块整体资金呈现主力净流入5.87亿元，游资净流出6.46亿元，散户净流入5950.95万元的分化格局 [1] 个股价格表现 - 中国船舶收盘价38.53元，涨幅2.69%，成交量150.10万手，成交额57.44亿元，为板块中唯一涨幅超2%的个股 [1] - 江龙船艇微涨0.15%至13.25元，成交量10.38万手，成交额1.37亿元 [1] - 跌幅最大个股为国瑞科技下跌4.06%至16.32元，海兰信下跌4.14%至18.07元 [1] 资金流向分析 - 中国船舶获得主力资金净流入9.47亿元，主力净占比达16.49%，但遭遇游资净流出5.74亿元和散户净流出3.73亿元 [2] - 海兰信遭遇最大主力资金净流出1.46亿元，主力净占比-14.6%，但获得游资净流入1801.07万元和散户净流入1.27亿元 [2] - 中船防务主力净流出4670.55万元，主力净占比-10.5%，但获得散户净流入5740.33万元 [2] - 天海防务主力净流出3556.59万元，游资净流出2363.93万元，但获得散户净流入5920.52万元 [2]

航海装备板块市场表现 - 板块整体下跌1.31% 领跌个股为中科海讯（跌幅5.25%）[1] - 上证指数下跌0.45%至3858.13点 深证成指下跌2.14%至12553.84点[1] - 九只成分股全部下跌 跌幅区间为1.21%-5.25%[1] 个股交易数据 - 中国船舶成交额最高达39.56亿元 成交量103.09万手[1] - 天海防务成交量最大为101.35万手 成交额7.30亿元[1] - 中科海讯成交额4.43亿元 成交量8.45万手[1] 资金流向特征 - 板块主力资金净流出6.05亿元 游资净流入9785.97万元 散户净流入5.08亿元[1] - 中国船舶主力净流出1.51亿元（占比3.83%） 但游资净流入6219.08万元[2] - 亚星锚链主力净流出5212.23万元 占比达17.81% 为个股最高流出比例[2] - 中科海讯散户净流入2618.04万元 占比5.91% 游资与主力均呈净流出[2]

核心观点 - A股上市公司2025年中报业绩披露率99.9% 盈利增速放缓但收入端改善 信息技术行业增速领先 医疗保健、中游制造、金融地产盈利改善 推荐关注业绩增速较高、自由现金流边际改善及供给优化领域 [1] 利润端表现 - 全部A股2024Q4/2025Q1/2025Q2单季度净利润增速依次为-15.7%/3.2%/1.2% 非金融石油石化同期增速为-50.2%/4.5%/-0.1% 盈利增幅收窄 [2] - 盈利放缓主因包括：PPI持续负增拖累企业盈利（汽车、纺服等行业以价换量） 有效需求偏弱（地产投资疲软拖累建材、化工、钢铁等行业） 消费服务领域受居民收入预期不确定性和"禁酒令"影响 [2] - 电力设备和地产等领域盈利改善 AI基建提速带动TMT板块高增长 金融板块因市场交投活跃形成支撑 军工、电新行业贡献较大 [3] - 主板和创业板利润增速放缓 科创板利润同比转正（受益医药、电新、军工等行业改善） [3] - 沪深300、中证500盈利增幅收窄 中证1000盈利同比转负 2025Q2单季度增速分别为1.5%/3.5%/-7.6% [3] 收入端表现 - 全部A股2024Q4/2025Q1/2025Q2单季度收入增速依次为1.4%/-0.3%/0.4% 非金融石油石化同期增速为1.2%/0.5%/0.9% 收入端较Q1改善 [2] - 主板2025Q2单季度收入降幅收窄至-0.3% 创业板增幅扩大至9.8% 科创板同比转正至6.6% [3] 行业盈利对比 - 大类行业2025Q2单季度盈利增速排序：信息技术＞中游制造＞金融地产＞医疗保健＞公用事业＞消费服务＞资源品 [4] - 上游资源品行业单季盈利增速转负 中游制造业利润增幅扩大（电力设备、国防军工改善明显） 消费服务单季度利润增速转负（除美容护理外多数板块放缓） 医药板块盈利增速转正 TMT盈利领先（电子、传媒增速较高） 公用事业盈利增速转负 金融地产利润增幅扩大（银行增速转正、地产跌幅收窄） [4] 现金流与资本开支 - 自由现金流占市值比重和收入比重稳步提升 经营现金流同比延续较高增长（中游制造贡献主要增量） 筹资现金流净流入 非金融石油石化偿债增速放缓 [5] - 非金融石油石化投资现金流占收入比重下降 产能扩张增速仍为负 资本开支增速自2023Q2高点趋势下滑 在建工程增速略有扩大 [5] - 自由现金流改善领域包括：中高端制造（航海装备、轨交设备等） 反内卷受益的产能出清领域（光伏设备、电池、化学纤维等） 部分可选消费（贵金属、体育、白色家电等） [5] 重点关注行业 - 2025Q2业绩增速较高或改善行业包括：TMT（软件开发、游戏、半导体等） 中高端制造（航海装备、军工电子、光伏设备等） 部分资源品（普钢、水泥、贵金属等） 以及农产品加工、体育、航空机场、证券等行业 [6] 盈利驱动因素 - 价格下行拖累企业盈利（PPI持续负增） 供需错配问题存在 有效需求偏弱制约资源品领域表现 [2] - 净资产收益率（ROE）下降主因总资产周转率持续下行（产能转固后收入增速低于资产增速） 但净利率形成支撑（销售、财务费用占比下降） 资产杠杆率边际回升 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][10] 核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入403亿元，同比增长12% [2] - 2025年上半年归母净利润29亿元，同比增长109% [2] - 单Q2营业总收入245亿元，同比增长18% [2] - 单Q2归母净利润18亿元，同比增长80% [2] - 核心主业船舶造修与海工实现营收386亿元，同比增长13% [2] - 2025年上半年销售毛利率12.2%，同比提升4.0个百分点 [3] - 2025年上半年销售净利率8.3%，同比提升4.3个百分点 [3] - 核心主业船舶造修与海工毛利率11.7%，同比提升4.1个百分点 [3] - 期间费用率5.0%，同比下降0.3个百分点 [3] 订单与产能 - 截至2025年6月末累计手持民船订单2649万载重吨/2335亿元，同比增长12%/17% [2] - 高毛利率订单交付继续确认，业绩增长可持续 [2] 行业景气度分析 - 新造船价格指数186.2（2025年8月底），同比-1.5%，维持高位 [4] - 全球船厂在手订单量3.9亿载重吨，同比+11% [4] - 2025年1-7月全球新签订单5779万DWT，同比下滑54% [4] - 中国船厂新签订单3531万DWT，占比约61% [4] - 集装箱船/散货船/油轮新签订单分别为2781/1320/1206万载重吨，同比变动+23%/-66%/-73% [4] - 环保政策趋严和船龄增长支撑存量更新需求 [4] - 产能刚性支撑船价，造船业周期高点已过但远未结束 [4] 公司战略发展 - 南北船合并步入收官阶段，中国重工股票自8月13日起连续停牌 [4] - 中国船舶作为存续公司，将整合双方资源、消除同业竞争并发挥协同效应 [4] - 全球竞争力将进一步增强 [4] 财务预测 - 2025E营业总收入893.17亿元，同比增长13.66% [1] - 2026E营业总收入1014.14亿元，同比增长13.54% [1] - 2027E营业总收入1141.67亿元，同比增长12.57% [1] - 2025E归母净利润74.17亿元，同比增长105.23% [1] - 2026E归母净利润99.18亿元，同比增长33.72% [1] - 2027E归母净利润124.14亿元，同比增长25.16% [1] - 2025E每股收益1.66元，对应PE 22.54倍 [1] - 2026E每股收益2.22元，对应PE 16.86倍 [1] - 2027E每股收益2.78元，对应PE 13.47倍 [1]

板块整体表现 - 航海装备板块9月1日较上一交易日上涨1.84% [1] - 当日上证指数上涨0.46%至3875.53点 深证成指上涨1.05%至12828.95点 [1] - 板块主力资金净流入3.86亿元 游资资金净流出9749.12万元 散户资金净流出2.88亿元 [1] 个股价格表现 - 中国船舶领涨板块 收盘价38.92元 涨幅4.12% 成交量164.26万手 成交额62.58亿元 [1] - 中科海讯涨幅2.15%至55.10元 中船防务涨幅1.70%至29.98元 江龙船艇涨幅0.83%至14.58元 [1] - 亚星锚链微涨0.49%至10.28元 天海防务微涨0.14%至7.41元 海兰信基本持平涨0.05%至21.09元 [1] - 国瑞科技下跌0.10%至19.25元 中国海防下跌1.79%至35.14元 [1] 资金流向分布 - 中国船舶获主力资金净流入4.75亿元 占比7.59% 但遭游资净流出1.05亿元 散户净流出3.70亿元 [2] - 中船防务获主力净流入1969.05万元 占比2.62% 亚星锚链获主力净流入920.42万元 占比2.92% [2] - 海兰信遭主力资金净流出7600.21万元 占比6.37% 中国海防遭主力净流出2500.99万元 占比7.23% [2] - 天海防务主力净流出1411.96万元 但获散户净流入2348.81万元 占比3.38% [2]

股东户数变化 - 截至2025年6月30日股东户数为27.88万户 较3月31日增加636户 增幅0.23% [1] - 户均持股数量由上期1.61万股降至1.6万股 户均持股市值52.21万元 [1] - 2025年3月31日股东户数较2024年12月31日增加24033户 增幅9.46% [2] 行业对比 - 航海装备行业平均股东户数为15.03万户 公司股东户数高于行业平均水平 [1] - 行业户均持股市值为24.16万元 公司户均持股市值52.21万元显著高于行业 [1] 股价表现与资金流向 - 2025年3月31日至6月30日区间股价上涨7.56% [1][2] - 同期主力资金净流出15.57亿元 游资资金净流出2.36亿元 散户资金净流入17.93亿元 [2] - 2024年第四季度股价下跌13.91% 股东户数激增58891户 增幅达30.17% [2] 历史数据趋势 - 2024年9月30日户均持股市值达95.7万元 为统计期间最高水平 [2] - 2024年9月至12月股东户数增加36024户 增幅22.63% [2] - 户均持股数从2024年9月的2.29万股持续下降至2025年6月的1.6万股 [2]

股东户数变化 - 截至2025年6月30日股东户数为56.14万户，较3月31日减少1.43万户，减幅为2.49% [1] - 户均持股数量由3.96万股增加至4.06万股，户均持股市值由16.75万元增至18.85万元 [1][2] - 2025年3月31日至6月30日期间股东户数减少1.43万户，同时区间股价上涨10.18% [1][2] 行业对比 - 航海装备行业平均股东户数为15.03万户，中国重工56.14万户显著高于行业平均水平 [1] - 航海装备行业户均持股市值为24.16万元，中国重工18.85万元低于行业平均水平 [1] 资金流向 - 2025年3月31日至6月30日主力资金净流出12.74亿元 [2] - 同期游资资金净流入8705.82万元，散户资金净流入11.87亿元 [2] 历史数据趋势 - 2024年9月30日至12月31日股东户数由52.34万户增至54.69万户，增幅4.49% [2] - 2025年3月31日股东户数达57.57万户，较2024年底增加2.88万户，增幅5.27% [2] - 户均持股市值从2024年9月的23.96万元下降至2025年3月的16.75万元，后回升至18.85万元 [2]

板块整体表现 - 航海装备板块当日上涨0.81%，领先中科海讯涨幅达4.29% [1] - 板块主力资金净流入1.54亿元，游资净流出1051.38万元，散户净流出1.44亿元 [1] 个股价格表现 - 中科海讯领涨板块，收盘价53.94元，涨幅4.29%，成交额6.86亿元 [1] - 国瑞科技涨幅3.71%报19.27元，中国船舶上涨1.52%报37.38元 [1] - 天海防务下跌0.13%至7.40元，江龙船艇下跌0.48%至14.46元 [1] 资金流向分布 - 中国船舶获主力资金净流入9136.17万元，占比2.12% [2] - 中科海讯主力净流入7005.49万元，占比达10.21%，但散户资金净流出8370.08万元 [2] - 江龙船艇主力资金净流出1869.79万元，占比-11.41% [2] 成交活跃度 - 中国船舶成交量115.89万手居首，成交额43.13亿元 [1] - 天海防务成交量103.55万手，成交额7.64亿元 [1] - 海兰信成交量69.69万手，成交额14.65亿元 [1]