核心观点 - 截至2026年2月5日，A股2025年业绩预告数据显示，整体景气延续修复态势，盈利增速较2025年第三季度明显上行，且盈利正增长的公司扩散度指标仍在提升 [1][2] - 样本公司整体法口径下，2025年盈利增速为36.9%，较2025年第三季度的14.3%有所上行 [2][3] - 样本公司（非金融）整体法口径下，2025年盈利增速高达247.0%，较2025年第三季度的14.2%显著上行 [2][3] - 盈利正增长的公司数量占比从2025年第三季度的52.8%上升至56.0%，反映整体扩散度指标上行 [2][3] - 行业层面，中位数利润增速提升的方向主要集中在上游有色金属、中游基础化工与电新、TMT方向以及下游医药行业 [2][4] 整体披露与盈利概况 - 截至2026年2月5日，共有3037家公司披露2025年经营数据，整体披露率为58.8% [2][3] - 样本公司中位数法口径下，2025年盈利增速为15.7%，较2025年第三季度的3.2%有所上行 [2][3] - 样本公司（非金融）中位数法口径下，2025年盈利增速为15.1%，较2025年第三季度的2.3%有所上行 [2][3] - 样本公司盈利数据反映全A及全A非金融2025年第四季度累计盈利增速较第三季度延续上行修复态势 [2][3] 行业盈利表现分析 - 在26个非金融行业中，2025年累计归母净利润同比为正的行业有15个，占比57.7%，低于2025年第三季度的18个（占比69.2%） [2][4] - 行业扩散度指标下降主要发生在石油石化、建材、交通运输、农林牧渔、家电这五个行业，可能与权重公司未发布业绩预告有关 [2][4] - 根据中位数利润增速变化，多个行业盈利改善显著： - 有色金属：2025年第四季度中位数增速为71.6%，较第三季度的39.6%提升32.1个百分点 [5] - 基础化工：2025年第四季度中位数增速为28.2%，较第三季度的9.5%提升18.7个百分点 [5] - 电力设备及新能源（电新）：2025年第四季度中位数增速为26.1%，较第三季度的-0.5%提升26.6个百分点 [5] - 医药：2025年第四季度中位数增速为7.2%，较第三季度的-8.2%提升15.3个百分点，改善明显，或与创新药景气有关 [4][5] - 汽车：2025年第四季度中位数增速为40.9%，较第三季度的23.1%提升17.8个百分点 [5] - 电子：2025年第四季度中位数增速为29.4%，较第三季度的13.7%提升15.7个百分点 [5] - 通信：2025年第四季度中位数增速为22.6%，较第三季度的5.2%提升17.4个百分点 [5] - 部分行业盈利增速出现下滑或为负值： - 石油石化：2025年第四季度整体法增速为-30.2%，较第三季度的60.0%大幅下降90.2个百分点；中位数增速为-45.5% [5] - 建材：2025年第四季度整体法增速为-180.4%，较第三季度的227.1%大幅下降407.5个百分点 [5] - 家电：2025年第四季度整体法增速为-399.3%，较第三季度的13.1%大幅下降412.4个百分点；中位数增速为-64.3% [5] - 食品饮料：2025年第四季度中位数增速为-55.2% [5]

A股2025年业绩预告整体概览 - 截至1月31日，A股市场已有约3000家上市公司披露2025年度业绩预告，为判断全年业绩走势提供重要参考 [2] - 沪深北三市共有2956家公司披露业绩预告，其中705家业绩预增，420家业绩预减，987家续亏，374家预计扭亏为盈 [2] - 剔除扭亏为盈公司后，宁波富邦同比预增超30倍居首，万科A预计亏损820亿元，成为“亏损王” [2] 业绩大幅预增公司分析 - 宁波富邦以归母净利润增幅3099.59%至4379.43%位居榜首，预计实现归母净利润5000万元至7000万元，大幅增长主要源于转让宁波中华纸业2.5%股权产生的非经常性损益 [2] - 广东明珠预计归母净利润约1.66亿元至2.03亿元，同比增长2908.49%至3577.04%，增长主要源于矿业子公司经营业绩增加及非经营性损益影响 [3] - 赛诺医疗预计归母净利润约4300万元至5000万元，同比增长2767%至3233%，增长归因于营收增长、销售费用小幅下降及资产减值损失大幅下降 [3] - 归母净利润同比预增超过1000%的公司还包括海峡创新、福田汽车和南方精工等 [3] 业绩大幅预减公司分析 - 合力泰业绩预减幅度最大，预计归母净利润2200万元至3300万元，同比下降97.83%至98.55%，主要因上年同期有48.03亿元债务重组收益导致非经常性损益高企，本期无此收益 [4] - 合力泰扣除非经常性损益后的净利润为盈利3200万元至4800万元，而上年同期为亏损23.01亿元，显示其电子纸等主营业务盈利改善 [5] - 长鸿高科预计归母净利润同比下降97.88%至98.41%，远程股份预计同比下降96.8% [6] 业绩大幅亏损公司分析 - 万科A预计2025年归母净利润亏损820亿元，上年同期亏损约494.78亿元，亏损主要因房地产开发项目结算规模显著下降、毛利率低位及新增计提信用和资产减值 [7] - 华夏幸福预计归母净利润亏损160亿元至240亿元，绿地控股预计亏损160亿元至190亿元 [7] - 除房地产外，智飞生物预计归母净利润亏损106.98亿元至137.26亿元，上年同期盈利约20.18亿元，亏损因疫苗行业深度调整 [8] - 预计录得大幅亏损的公司还包括闻泰科技和通威股份等 [8] 业绩预告与机构预期对比 - 在披露业绩预告的2956家公司中，有147家公司的业绩预告超出机构一致预测值 [9] - 紫金矿业预计归母净利润510亿元至520亿元，远超26家机构约49.95亿元的一致预测值 [9] - 工业富联预计归母净利润351亿元至357亿元，超出机构约344.86亿元的一致预测值 [9] - 好想你预计归母净利润7.5亿元至9.5亿元，机构一致预测值为0.1亿元，其预告净利润下限较机构预测值高出7400% [9][10] - 业绩预告超机构预期幅度较大的公司还包括德龙激光（2000.00%）、电技水电（1248.93%）等 [10] - 业绩预告不及机构一致预测值的公司数量达858家 [12] - 牧原股份预计归母净利润147亿元至157亿元，不及28家机构约182.07亿元的一致预测值 [12] - 胜宏科技预计归母净利润41.6亿元至45.6亿元，不及机构约50.3亿元的一致预测值 [12] - 高测股份预计归母净利润-0.48亿元至-0.35亿元，与机构一致预测值0.0032亿元相差最多，中自科技、重庆钢铁等紧随其后 [12]

A股年报业绩预告披露概况 - 截至1月19日，A股年报业绩预告披露率为7.98% [1][2] - 根据披露规则，净利润为负、扭亏为盈或同比变动超50%等情况需在1月31日前强制披露 [2] - 历史经验显示，1月下旬将进入披露高峰，最终披露率可达55%左右 [2] 业绩披露期的市场影响 - 随着1月下旬业绩预告进入披露高峰，股价与业绩的相关性将明显抬升 [1][5] - 市场情绪回归理性，业绩将再次成为阶段性主导市场的重要因素，市场或将围绕基本面进行结构性调整 [5] - 前期热点板块面临业绩验证，部分低位绩优板块有望承接新一轮资金流入 [5] 已披露业绩预告中的高增长方向 - 从已披露的447家A股公司年报业绩预告/快报来看，预告净利润增速超50%的个股有144家 [6] - 净利润高增方向主要集中在：算力（半导体、通信设备、元件）、新能源（电池、光伏）、化工、医药、有色金属、计算机等行业 [1][6] 业绩超预期的行业分布 - 将个股净利润预告中位数/快报净利润超出披露前一致预期10%以上定义为“业绩超预期” [10] - 业绩超预期的个股主要集中在：电子（半导体、消费电子）、新能源（电池、电网设备）、化工（农化制品）、医药（创新药、医疗器械）等行业 [10] - 表格中列举了部分业绩超预期公司实例，例如：中研股份预告净利润中位数4.50亿元，超一致预期677%；中科蓝讯预告净利润中位数14.15亿元，超一致预期372%；药明康德预告净利润中位数191.51亿元，超一致预期103% [11] 近期盈利预测上修较多的行业 - 自去年11月以来，盈利预测上修公司利润占比显著高于下修公司利润占比的行业主要集中在以下板块 [12][13][14]： - **科技**：消费电子（上修占比53%，2025E净利润增速31%）、影视院线（上修占比48%，增速441%）、计算机设备（上修占比18%，增速32%）、游戏（上修占比15%，增速140%）、软件开发（上修占比11%，增速363%）、电视广播（上修占比2%，增速21%） [14] - **先进制造**：光伏设备（上修占比848%，增速122%）、航海装备（上修占比86%，增速154%）、电池（上修占比56%，增速55%）、医疗服务（上修占比37%，增速65%）、商用车（上修占比36%，增速52%）、自动化设备（上修占比31%，增速34%）、家电零部件（上修占比25%，增速23%）、风电设备（上修占比5%，增速77%） [14] - **周期**：玻璃玻纤（上修占比85%，增速128%）、工业金属（上修占比66%，增速37%）、煤炭开采（上修占比61%，增速-20%）、普钢（上修占比47%，增速2895%）、航运港口（上修占比41%，增速-19%）、能源金属（上修占比31%，增速21409%）、特钢（上修占比28%，增速29%）、非金属材料（上修占比25%，增速80%）、环境治理（上修占比19%，增速11%）、农化制品（上修占比18%，增速55%）、小金属（上修占比6%，增速52%） [14] - **消费**：一般零售（上修占比58%，增速39%）、食品加工（上修占比37%，增速8%）、白色家电（上修占比31%，增速8%）、互联网电商（上修占比21%，增速97%） [14] - **金融**：保险（上修占比100%，增速32%）、证券（上修占比49%，增速45%）、农商行（上修占比12%，增速4%） [14] 本轮行情中涨幅偏低但盈利预测上修的行业 - 结合行情涨跌幅与盈利预测调整幅度，本轮行情以来涨幅偏低的行业主要包括 [14]： - **AI算力与应用**：通信设备、元件、计算机设备、消费电子、软件开发、影视院线 - **新能源与医药**：电池、光伏设备、医药 - **周期**：钢铁、玻璃玻纤、金属新材料 - **红利与金融消费**：白色家电、煤炭、航运港口、物流、电力、农商行、保险、证券、一般零售、食品加工