锑价走势分析 - 2025年3月13日锑锭价格达17 3万元 吨 较2025年2月6日-3月13日内盘锑价涨幅达19% [2] - 24年上半年锑价从8 4万元 吨上涨至16 0万元 吨 下半年虽需求下滑但价格仅从16 3万元 吨降至14 4万元 吨 显示价格中枢上移 [3] - 24年光伏玻璃日熔量从7月峰值11 59万吨降至12月8 53万吨 降幅26% 叠加俄罗斯极地黄金锑矿出口中断 共同影响供需 [3] 极地黄金锑矿供应 - 2024年极地黄金锑矿产量1 27万吨 同比下滑53% 全球占比降至10% [4] - 2024年公司锑库存价值从2023年2200万美元骤降至100万美元 库存已消耗殆尽 [4] - 极地黄金Vostochny矿坑进入第五阶段剥离 预计2026-2027年完成 2025年锑矿产量或进一步下滑 [4] 国内锑需求驱动因素 - 溴系阻燃剂需求占锑消费首位 家电占比22% 以旧换新政策支撑需求稳定 [5] - 光伏玻璃日熔量从2025年2月低点回升至8 68万吨 增幅8 2% 受"430""531"新政抢装预期拉动 [5] - 氧化锑出口量在2024年11-12月恢复至管制前均值的26%和53% 显示出口韧性 [5] 全球锑供需缺口预测 - 2024-2027年全球锑供给CAGR 1 4% 需求CAGR 2 4% 供需缺口持续存在 [7] - 2024-2027年供需缺口分别为-1 9 -2 7 -2 4 -2 4万吨 占需求比例达-13%至-18% [7]

文章核心观点 - 内外盘锑价同步上涨，内外价差大，相关逻辑链条持续，锑市场四点预期差将驱动锑价及锑股继续上涨 [1] 市场现状 - 内外盘锑价继续同步上涨，外盘报价折人民币超43万元/吨，内盘报价补涨至近20万元/吨，内外价差较大 [1] 逻辑链条 - “中国管制锑品出口——外盘锑价上涨——‘面粉比面包贵’，国内减少外矿进口——内盘缺货锑价上涨”逻辑链条仍在持续 [1] 预期差驱动因素 - 此轮锑价上涨不仅是价格补涨，更是向内在价值回归 [1] - 除商品价格外，股票估值亟需重估 [1] - 市场或未充分定价极地黄金供给减量冲击 [1] - 阻燃下游需求旺盛，AIDC等电子半导体发展与锑息息相关 [1]

锑价市场动态 - 近期内外盘锑价齐涨 2025年3月3日内盘锑价达16 5万元/吨 较2025年2月6日-3月3日涨幅达16% 外盘锑价达5 03万美元/吨（折合人民币约36 7万元/吨） 内外价差达20 2万元/吨 [2] - 2024年年初至9月15日内盘锑价涨幅达89% 主要受俄罗斯锑矿出口受阻及光伏需求拉动（2024年1-9月中国光伏新增装机量同比+25%） 2024年9月15日-2025年3月3日内盘锑价上涨3% 外盘锑价上涨85% 主因中国出口管制导致外盘供给收缩 [3] 光伏行业需求驱动 - 光伏玻璃产量回升 2025年2月22日-28日产量37 32万吨 环比+6 7% 连续三周止跌回升 [4] - "430新政"刺激抢装 4月30日前并网的工商业分布式光伏项目可享固定电价补贴 "530新政"要求5月31日起新项目电量全部市场化交易 政策窗口期推动装机需求 [4] 锑供应链变化 - 锑精矿进口量锐减 2024年12月进口量仅2069吨 环比大幅减少63 8% 长协订单消耗后市场定价机制导致进口溢价高企 冶炼环节原料短缺加剧 [5] - 氧化锑出口逐步恢复 2024年11月/12月出口量分别达776吨/1571吨 恢复至管制前均值的26%/53% 主要流向东南亚和非洲 国内外价差修复预期增强 [6]