证券研究报告 小金属 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 08 月 03 日 证券分析师 板块表现： 氧化镨钕进入价格上涨通道，钨价再创历史新高 投资评级： 看好（维持） ——小金属＆新材料双周报（2025/7/21-2025/8/1） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 张明磊 SAC：S1350525010001 zhangminglei@huayuanstock.com 郑嘉伟 SAC：S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 田庆争 SAC：S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 SAC：S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 稀土：海外 MP Materials 利好不断，氧化镨钕进入上涨通道。近两周，氧化镨钕上 涨 10.97%至 53.1 万元/吨，氧化镝下跌 2.38%至 164 万元/吨，氧化铽下跌 0.97% ...

大宗及贵金属行情综述 - 铜景气度稳健向上，LME铜价本周-1.66%至9633美元/吨，沪铜-1.07%至7.84万元/吨，全国主流地区铜库存下降0.1万吨至11.93万吨 [1] - 铝景气度底部企稳，LME铝价-2.26%至2571.5美元/吨，沪铝-1.20%至2.05万元/吨，电解铝锭库存增加1.1万吨至54.4万吨 [2] - 贵金属景气度加速向上，COMEX金价+3.08%至3416美元/盎司，受国际复杂局势影响避险吸引力增强 [3][16] 铜基本面 - 供应端：进口铜精矿加工费周度指数涨至-42.09美元/吨，全国铜库存较去年同期低22.91万吨 [1] - 消费端：黄铜棒企业开工率下降0.45个百分点至48.87%，漆包线行业开机率微升至78.2%，铜线缆企业开工率67.34%环比同比均下滑 [1] - 预期：下周铜线缆开工率可能环比下降1.1个百分点至66.2% [1] 铝基本面 - 供应端：国内9个港口铝土矿库存减少13万吨至2379万吨，氧化铝周度开工率82.41%环比上升2.02个百分点 [2][15] - 成本端：预焙阳极成本环比增加0.51%至4837元/吨，石油焦和煤沥青价格偏强震荡 [2] - 需求端：铝下游加工龙头企业开工率小幅下滑0.1个百分点至58.6%，预计下周微降至58.5% [2] 小金属及稀土行情 - 稀土板块景气度加速向上，氧化镨钕价格上涨7.23%至51.32万元/吨，缅甸稀土矿开采受限可能影响国内500+吨/月供应 [4][33] - 锑板块景气度底部企稳，国内冶炼厂大面积减产，7月起阻燃标准提升或带来需求爆点 [4][34] - 钼板块景气度加速向上，钼精矿价格上涨8.02%至4310元/吨，库存降至3800吨环比下降5% [4][35] 能源金属行情 - 锂景气度底部企稳，碳酸锂均价+3.52%至7.27万元/吨，氢氧化锂+8.36%至7.07万元/吨，周产量下降0.14万吨至1.73万吨 [5][80] - 钴景气度拐点向上，长江金属钴价+8.2%至26.9万元/吨，钴中间品CIF价+1.4%至12.88美元/磅 [5][81] - 镍价-2.1%至1.5万美元/吨，LME镍库存增加4236吨至20.87万吨 [5][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大宗及贵金属中铜景气度稳健向上、铝景气度底部企稳、贵金属景气度加速向上；小金属及稀土中稀土、钼、锡板块景气度向上，锑板块景气度底部企稳；能源金属中钴金属景气度拐点向上、锂金属景气度底部企稳 [13][28][78] 根据相关目录分别进行总结 大宗及贵金属行情综述 - 铜：本周 LME 铜价+0.02%到 9796.00 美元/吨，沪铜+1.07%到 7.93 万元/吨；供应端进口铜精矿加工费周度指数涨至 -42.63 美元/吨；2025 年 6 月中国进口阳极铜 6.85 万吨，环比减少 1.26%，同比增长 2.38%；消费端黄铜棒、漆包线、铜线揽企业开工率均环比下降 [13] - 铝：本周 LME 铝价 -0.27%到 2631.00 美元/吨，沪铝+1.22%到 2.08 万元/吨；供应端电解铝锭、铝土矿库存增加，氧化铝产能开工率上升且市场供应过剩；成本端预焙阳极成本环比增加 0.89%；需求端铝下游加工龙头企业开工率下滑，预计下周继续下降 [14] - 金：本周 COMEX 金价 -2.11%至 3338.50 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 下降 2BP 至 1.96%，SPDR 黄金持仓增加 10.03 吨至 957.09 吨；受国际复杂局势影响，短期避险吸引力减弱 [15] 大宗及贵金属基本面更新 - 铜：展示铜价走势、海外铜库存、铜 TC&硫酸价格、铜期限结构等图表 [18][20] - 铝：展示铝价走势、吨铝利润、海外铝库存、铝期限结构等图表 [22][23] - 贵金属：展示金价&实际利率、黄金库存、金银比、黄金 ETF 持仓等图表 [31][30] 小金属及稀土行情综述 - 稀土：氧化镨钕本周价格为 51.32 万元/吨，环比上涨 7.23%；板块景气度加速向上，建议关注广晟有色等标的 [28][29] - 锑：本周锑锭价格为 18.71 万元/吨，环比上涨 0.65%；板块景气度底部企稳，建议关注华锡有色等标的 [28][33] - 钼：钼精矿本周价格环比+1.50%，钼铁本周价格环比上涨 4.00%；板块景气度加速向上，推荐金钼股份等标的 [28][34] - 锡：锡锭本周价格为 27.14 万元/吨，环比上涨 2.05%；板块景气度拐点向上，建议关注锡业股份等标的 [28][35] 小金属及稀土基本面更新 - 稀土：展示氧化镨钕等价格、钕铁硼价格、稀土出口量等图表 [39][42][47] - 钨：钨精矿本周价格 18.96 万元/吨，环比上涨 4.98%；仲钨酸铵本周价格 28.02 万元/吨，环比上涨 6.08%；展示钨精矿与仲钨酸铵价格、库存等图表 [35][48] - 钼：展示钼精矿与钼铁价格、库存等图表 [53][54] - 锑：展示锑锭与锑精矿价格、库存等图表 [56][57] - 锡：展示锡锭价格、库存等图表 [60][61] - 镁：镁锭价格平稳，硅铁价格下降；展示金属镁、镁合金库存等图表 [64][66] - 钒：五氧化二钒、钒铁价格平稳 [69][71] - 锗：金属锗与二氧化锗价格下降，金属锗库存增加 [70] - 锆：海绵锆价格平稳，锆英砂价格下行 [76] - 钛：海绵钛价格与钛精矿仍处低位，钛精矿周度库存上涨 [78] 能源金属行情综述 - 锂：本周 SMM 碳酸锂均价+7.64%至 7.02 万元/吨，氢氧化锂均价+4.18%至 6.52 万元/吨；产量环比下降，库存整体上升；供应端采矿权证问题引发担忧，需求端下游抵触高价 [78] - 钴：本周长江金属钴价+1.6%至 24.85 万元/吨，钴中间品 CIF 价+1.2%至 12.7 美元/磅；供应端进口下跌触发短缺恐慌，需求端冶炼厂成本倒挂 [79] - 镍：本周 LME 镍价+0.1%至 1.53 万美元/吨，上期所镍价+3.1%至 12.42 万元/吨；LME 镍库存 -3654 吨至 20.39 万吨，港口镍矿库存+39 万吨至 988 万吨 [81] 能源金属基本面更新 - 锂：展示锂价走势、国内各环节碳酸锂库存、产量、开工率、锂辉石及锂云母精矿均价等图表 [83][88][89] - 钴：展示钴价走势、钴中间品价格及系数、钴盐产品均价、利润测算等图表 [92][97] - 镍：展示国内外镍价、镍国内库存、LME 镍库存、镍矿港口库存等图表 [100][101]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 报告的核心观点 - 特朗普施压鲍威尔加剧市场对美联储独立性担忧，关税及美国国内政策传导或提升通胀，实际利率下行利好贵金属，黄金长期配置价值不改；铜原料紧张格局延续，美联储降息等因素将支撑铜价中枢上移；铝短期或震荡运行，中长期易涨难跌；锂供应侧减产预期主导价格，成本上移辅助支撑，中长期锂矿是电动车产业链优质且弹性大的标的；稀土主流产品后期价格涨势较强，但存在非理性拉涨风险 [2][3][11][13][18][19] 根据相关目录分别进行总结 投资策略 贵金属 - 美国十年TIPS国债-3.45%、美元指数-0.82%；黄金不同市场有不同涨跌幅，银价部分市场上涨，铂价和钯价多数市场下跌 [10] - 特朗普考察美联储施压鲍威尔，加剧市场对其独立性担忧，市场聚焦9月降息预期但核心通胀有上行预期，关税等提升通胀利好贵金属，短期金价易涨难跌，中长期避险和滞涨交易是核心，长期配置价值不改；白马关注招金黄金等，黑马关注西金等，白银及铂金补涨关注兴业及浩通 [2][11] 工业金属 - 本周SHFE环比涨跌幅镍（+3.2%）>锡（+2.9%）>锌（+2.6%）>铝（+1.2%）>铜（+1.1%）>铅（+0.8%） [12] - 铜原料紧张格局延续，供应端精矿偏紧，部分冶炼厂计划减产；需求端进入淡季，新单签单不佳；短期美联储降息预期支撑铜价，中长期降息等因素将使铜价中枢上移；铝短期处于季节性淡季或震荡运行，中长期国内天花板和能源不足扰动，新能源需求旺盛，铝价易涨难跌；铜关注金诚信等，铝关注云铝等 [3][13][16] 新能源金属 - 新能源方面锂辉石精矿等有不同涨幅 [17] - 锂盐盘面受宏观和供应端消息扰动上涨，带动矿价跟涨，碳酸锂价格震荡上行由供应侧减产预期主导，成本上移辅助支撑，但下游承接能力和态度制约价格；预计碳酸锂价格维持高位震荡，中长期关注锂矿股票战略性布局机会；建议关注雅化等，其他板块关注力勤资源等 [18] 其他小金属 - 稀土氧化镨钕（期）+7.5%，氧化镝-1.8%，氧化铽-1.3%；其他小金属锑锭+0.0%、钨精矿+5.0%、钼精矿+1.3% [19] - 轻稀土镨钕系产品报价强势，重稀土“有价无市”，金属市场价格倒挂成交稀少，存在非理性拉涨风险，市场心态分化；锑关注湖南黄金等，钼关注金钼股份等，钨关注中钨高新等，稀土关注中国稀土等 [4][19][22] 一周回顾 行业 - 有色（申万）指数涨6.7%，跑赢沪深300，三级子板块中钨涨幅最大 [23][25] 个股 - 本周涨幅前十：中钨高新（40.19%）、盛和资源（31.24%）等；本周跌幅前十：海星股份（-19.04%）、中洲特材（-10.57%）等 [24] 估值 - 截止7月25日，有色行业PE（TTM）估值为22.52倍，申万三级子行业中稀土及磁性材料PE估值最高，铝板块估值有上升空间；有色行业PB（LF）估值为2.58倍，铝、锂PB（LF）估值相对偏低 [31][33] 重大事件 宏观 - 特朗普前往美联储考察并施压鲍威尔，美国多项经济数据公布，涉及赤字、贸易协定、PMI、失业金人数等 [37][38] 行业 - 蒙古矿企7.23事故加剧钼精矿市场供应担忧，Mount Isa铜矿将关闭；多起铜、铝、锂、钼等行业事件发生，如部分矿企产量调整、项目建设进展等 [41][42] 个股 - 西部矿业发布2025年半年度报告，厦门钨业、灵宝黄金发布业绩预告 [44][45] 有色金属价格及库存 工业金属 - 铜铝等价格有不同涨跌幅，铜环比去库，铝季节性累库，还给出了各金属不同市场的最新价格及周、月、年涨跌幅，以及全球各金属库存情况和加工费情况 [46][47][49] 贵金属 - 美元美债走弱，银价走强，给出了宏观指标及各贵金属不同市场的最新价格及涨跌幅，SPDR黄金ETF和SLV白银ETF有不同的持仓量变化 [63][64][66] 小金属 - 电碳期货价格大幅走强，钨精矿周内涨5%，给出了新能源、稀土及其他小金属的价格涨跌幅 [67]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 海外利好催化推动稀土板块大涨，钨价受供给扰动持续新高，各小金属价格有不同表现和影响因素，可控核聚变产业商业化加速，上游材料有望受益 [4][5][6] 各小金属及新材料情况总结 稀土 - 海外 MP Materials 利好不断，国内稀土价格持续走高，近两周氧化镨钕涨 7.29%至 47.85 万元/吨，氧化镝涨 2.44%至 168 万元/吨，氧化铽涨 0.84%至 718 万元/吨，供给端低价矿端收紧，需求端终端磁材订单修复刚需为主，后续关注总量控制意见稿落地时间、配额及海外产业催化，建议关注广晟有色等公司 [5][12] 钼 - 钢招需求放量但下游盈利不佳，钼价高位震荡，近两周钼精矿价格涨 4.46%至 3985 元/吨度，钼铁(Mo60)价格涨 3.49%至 25.20 万元/吨，供给端钼精矿预期收缩，需求端钼铁钢招放量但下游盈利不佳，价格受需求抑制，短期震荡，建议关注金钼股份 [5][24] 钨 - 供给收缩预期推动钨价持续新高，近两周黑钨精矿价格涨 4.07%至 17.90 万元/吨，仲钨酸铵价格涨 4.35%至 26.40 万元/吨，供给端开采指标缩减，矿端品位下降及资源属性支撑，需求端国内需求稳定，刚需采购，7 月上旬长单价格上调挺价，下游看涨，建议关注中钨高新等公司 [5][29] 锡 - 缅甸原料短缺不改，供需双弱震荡为主，近两周 SHFE 锡跌 1.01%至 26.45 万元/吨，LME 锡跌 1.82%至 3.32 万美元/吨，供应端云南冶炼企业开工率受影响，库存低位部分企业减产，需求端高价锡锭致补库意愿低迷，刚需采购，短期受宏观情绪刺激，预计价格震荡，建议关注锡业股份等公司 [5][37] 锑 - 冶炼产量持续减产，锑价震荡调整，近两周锑锭价格跌 1.30%至 19.00 万元/吨，锑精矿价格跌 1.49%至 16.50 万元/金属吨，供给端海外矿暂停致国内原料偏紧，冶炼盈利弱开工率低，需求端订单稳定，刚需采购，中长期看好，短期冶炼产量或创新低，建议关注华锡有色等公司 [5][48] 核聚变新材料 - 可控核聚变产业商业化持续加速，上游材料有望充分受益，国际热核聚变实验堆组织完成招标评审，核工业西南物理研究院中标，瀚海聚能主机建设完成暨等离子体点亮，产业处于高景气阶段，对应产品有广阔空间，建议关注安泰科技等公司 [5][6] 小金属价格变动更新 稀土 - 轻稀土矿价格 3.88 万元/吨，14 日变动 7.34%，30 日变动 9.15%，年初至今 20.16%；中重稀土矿价格 20.00 万元/吨，14 日变动 4.71%，30 日变动 5.82%，年初至今 17.65%；氧化镨钕价格 47.85 万元/吨，14 日变动 7.29%，30 日变动 9.00%，年初至今 20.23%；氧化镝价格 168.00 万元/吨，14 日变动 2.44%，30 日变动 3.70%，年初至今 4.35%；氧化铽价格 718.00 万元/吨，14 日变动 0.84%，30 日变动 0.84%，年初至今 27.99%；钕铁硼价格 19.10 万元/吨，14 日变动 4.37%，30 日变动 4.95%，年初至今 12.35%；氧化镨钕盈利 6.11 万元/吨，14 日变动 7.06%，30 日变动 8.33%，年初至今 20.53%；钕铁硼盈利 2.28 万元/吨，14 日变动 -1.06%，30 日变动 2.29%，年初至今 7.63% [11] 钨 - 黑钨精矿价格 17.90 万元/吨，14 日变动 4.07%，30 日变动 4.68%，年初至今 26.06%；仲钨酸铵价格 26.40 万元/吨，14 日变动 4.35%，30 日变动 4.76%，年初至今 25.42% [11] 钼 - 钼精矿价格 3985.00 元/吨度，14 日变动 4.46%，30 日变动 3.64%，年初至今 10.54%；钼铁(Mo60)价格 25.20 万元/吨，14 日变动 3.49%，30 日变动 3.07%，年初至今 8.62% [11] 锡 - SHFE 锡价格 26.454 万元/吨，14 日变动 -1.01%，30 日变动 -0.18%，年初至今 8.04%；LME 锡价格 3.316 万美元/吨，14 日变动 -1.82%，30 日变动 2.97%，年初至今 14.74% [11] 锑 - 锑锭价格 19 万元/吨，14 日变动 -1.30%，30 日变动 -7.32%，年初至今 32.87%；锑精矿价格 16.5 万元/金属吨，14 日变动 -1.49%，30 日变动 -8.33%，年初至今 36.36% [11]

全球稀土资源竞争格局 - 中国在稀土精炼技术领域占据垄断地位，迫使美国等国家依赖中国进行深加工[1] - 美国通过泰国和墨西哥中转站规避中国供应链，采用包装伪装手段运输稀土[3] - 泰国半年内向美国出口3366吨锑产品，同比增幅达数十倍，但本土冶炼厂产能微乎其微[5] - 墨西哥锑冶炼厂长期停产至2025年4月，两国实际出口量远超本土产能[5] 稀土走私手法与数据 - 稀土被伪装成铁矿石、锌精矿、瓷砖胶带和饮料瓶，铝箔包裹锑锭规避X光检测[3] - 伪造原产地证明使关税减少90%以上，2024年12月至2025年4月美国进口3834吨锑产品[7] - 物流公司通过高额佣金获利，美国法院裁定第三国转口稀土不受法律约束变相鼓励走私[9] 中国监管反制措施 - 实施稀土"电子身份证"系统，全流程追踪从矿山到出口环节[11] - 深圳海关智能设备10秒识别伪装钕铁硼磁粉，香港海关可穿透铝箔检测[11] - 2025年5月查获25吨伪装五金配件的锑锭，要求出口商声明禁止转卖并共享定位数据[12] - 建立终端用户承诺书制度，军工用途一律不予批准[12] 行业技术发展与标准 - 中国研发"无镝磁体"成本比传统材料低40%，有望成为新行业标准[17] - "零碳稀土"认证体系正成为全球采购默认标准，强化供应链主导权[17] - 欧盟《关键矿产法案》未能解决技术差距，大众宝马仍需排队申请中国稀土许可证[15] 当前市场影响 - 2025年5月后美国非法渠道受阻，墨西哥港口和泰国保税仓库积压大量稀土[13] - 中国监控系统覆盖开采至终端使用全链条，走私成本与风险持续上升[13][17]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [3] 报告的核心观点 - 本周有色-能源金属行业各金属价格有不同表现，镍价下跌但有支撑因素，钴盐价格上涨，锑锭价格持稳，碳酸锂价格上涨但受需求影响，稀土价格上涨且美国重建产业链但短期仍集中于中国，锡价下跌但供应紧张有支撑，钨价上涨供应偏紧，铀价受供需格局支撑 [1][2][6][7][9][10][11][66] - 各金属因不同因素影响价格和供需，如政策、天气、企业生产等，部分金属受益标的被推荐 [12][13][15] 根据相关目录分别总结 受益于中国或海外政府出口管制的金属品种 镍钴行业观点更新 - 本周沪镍价格环比下跌，国内NPI冶炼厂成本倒挂严重，菲律宾镍矿供应充足，印尼产量未达配额，需求端支撑减弱，青山暂停部分生产线或冲击印尼镍矿开采并支撑镍价，受益标的有格林美、华友钴业 [1][20][23] - 本周钴盐价格环比上涨，原料成本抬升，刚果金延长钴临时禁令使全球钴供给收紧预期提升，钴价有望获支撑，非刚果金钴矿企业或受益，受益标的有华友钴业、中伟股份、寒锐钴业、腾远钴业 [2][24][31] 锑行业观点更新 - 本周锑锭价格持稳运行，国内原料供应紧张，6月锑产量大幅下降，7月产量可能继续下降，国内锑原料偏紧预期支撑后市锑价，受益标的有湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [6][32][36] 锂行业观点更新 一周锂资源国内外信息速递 - Power Metals确认Case Lake项目产出高品位锂辉石与钽精矿，验证其多元素矿床开发潜力 [37] 碳酸锂价格情况 - 本周碳酸锂价格环比上涨，现货贸易活跃度低，下游备库意愿不足，部分下游企业刚性需求和新能源产业链排产预期改善支撑价格，但供应端压力未缓解，价格或维持低位震荡，取决于需求恢复情况，锂矿价格因碳酸锂价格震荡小幅上抬，短期内下行阻力大，受益标的有雅化集团、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业 [7][39][44] 稀土磁材行业观点更新 一周国内外稀土资源信息速递 - MP Materials与美国国防部建立合作，国防部投资数十亿美元有望成最大股东，将建第二家磁体制造工厂，国防部签署多项协议保障公司利益，公司获融资承诺和贷款，计划扩大产能 [45][46][47] - 包钢股份拟调整2025年第三季度稀土精矿关联交易价格 [48] 稀土价格及市场情况 - 本周稀土产业链整体上涨，部分企业可能停产、东南亚雨季及市场对旺季需求乐观预期支撑后市稀土价格，美国国防部投资MP Materials，中国放开稀土出口管制缓解西方需求，短期全球稀土永磁体生产仍高度集中于中国，后续需关注相关审批进度和开采指标发布，受益标的有北方稀土、金力永磁、广晟有色、中国稀土 [9][50][54] 锡行业观点更新 锡价格及库存情况 - 本周沪锡价格环比下跌，伦锡沪锡均去库，缅甸锡矿进口量低、复产慢，泰国禁令影响进口，印尼出口受限制，供应紧张局面短期内难缓解，对锡价有支撑，受益标的有兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [10][58][61] 钨行业观点更新 钨价格及供应情况 - 本周钨价环比上涨，2025年度第一批钨矿开采指标缩减，上游矿端原料库存低位且开采管控，国内钨上下游呈紧平衡格局，多家钨企上调长单报价 [11][64] 铀行业观点更新 铀价格及供需情况 - 5月全球铀实际市场价格处高位，受多种因素影响铀供给偏紧预期持续，行业供需格局支撑铀价，受益标的有中广核矿业 [66][68] 行情回顾 一周周度价格复盘 - 展示锂、镍、钴、稀土、锡、锑、钨行业价格变动周度复盘数据 [76][77][78][79]

稀土走私现状 - 美国海关披露在去年12月至今年4月期间通过第三国转运方式获取3834吨中国产氧化锑，几乎超过前三年的总和[1] - 中国境内企业与境外买家勾结，将受管制的锑矿伪装成普通铁矿、锌矿报关，先运往东南亚或拉美国家再辗转流入美国军工生产线[1] - 稀土走私采用跨国"合法伪装"方式，物流公司更换包装并贴上假标签如"铁矿石"、"锌精矿"或"艺术品"，通过第三国"洗身份"后重新包装发往美国[3] - 一家中国广西化工企业在泰国的子公司在半年内向美国运送至少3366吨锑产品，同比激增27倍[3] 走私背后的驱动因素 - 自中国实施管制以来部分稀土元素价格飙升逾200%，达到每公斤3000美元的历史高位[4] - 限供导致全球稀土价格飙升，企业为利益铤而走险[5] 监管措施与成效 - 国家出口管制工作协调机制办公室在深圳召开专项行动会议，部署打击战略矿产走私，针对伪报瞒报、夹藏走私、"第三国"转口三大典型手法[8] - 香港海关截获一批伪装成普通医疗设备的25吨锑锭，走私分子使用铝箔屏蔽检测设备[8] - 海关引入更先进的穿透性检测技术，5月份之后美国通过非正常渠道获取中国稀有金属的情况得到有效遏制[8] - 新出台的《矿产资源法》显著加强了对矿产资源走私的刑事惩罚力度，最高可处十年有期徒刑[9] 行业警示与战略意义 - 美国分离和提纯技术比中国落后20年，但正加速追赶，中国优势稍纵即逝[11] - 稀土作为大国博弈的战略筹码，其价值不仅在于地壳中的丰度，更在于守护核心利益的决心[11]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 锑价受需求影响持续探底，钨价受供给扰动维持高位[3] - 可控核聚变产业商业化持续加速，上游材料有望充分受益[5][9] 根据相关目录分别进行总结 新材料行业热点综述 - 可控核聚变产业商业化发展加速，产业链上游材料具备广阔蓝海空间[5][9] - 国内全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST）创下世界纪录，新一代“中国环流三号”实现“双亿度”等离子体运行，磁流体控制技术达国际领先水平[5][9] - 美国Commonwealth Fusion Systems（CFS）与谷歌达成协议，将在2030年代初从首座商业聚变电厂ARC向谷歌供应200MW电力[5][9] - 建议关注安泰科技、斯瑞新材、派克新材、东方钽业、西部超导、中洲特材[5][9] 小金属价格变动更新 稀土 - 近两周，氧化镨钕上涨0.45%至44.6万元/吨，氧化镝上涨0.61%至164万元/吨，氧化铽下跌0.42%至712万元/吨[5][13] - 受出口限制影响，国内外市场割裂，6月商务部加快出口审批流程，部分企业已获出口许可证[5] - 供给端低价矿端收紧，需求端终端磁材订单恢复较弱，短期价格维持震荡格局[5] - 建议关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等[5] 钼 - 近两周，钼精矿价格下跌0.78%至3815元/吨度，钼铁(Mo60)价格下跌0.41%至24.35万元/吨[5][20] - 供给端钼精矿预期收缩，需求端下游钼产品行业盈利不佳，价格受需求疲软抑制，短期或维持承压运行[5] - 建议关注金钼股份[5] 钨 - 近两周，黑钨精矿价格上涨0.58%至17.20万元/吨，仲钨酸铵价格上涨0.40%至25.30万元/吨[5][23] - 供给端钨精矿开采指标缩减，矿端品味下降及资源属性提供支撑，矿价回调幅度有限；需求端国内需求稳定，下游冶炼企业盈利不佳，刚需采购为主[5] - 建议关注中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业[5] 锡 - 近两周，SHFE锡上涨2.57%至26.73万元/吨，LME锡上涨4.24%至3.38万美元/吨[5][33] - 供应端云南精炼锡冶炼企业开工率受缅甸原料短缺保持低位，原材料库存低位部分企业被迫减产；需求端高价锡锭导致下游补库意愿低迷，以刚需采购为主，短期上涨受宏观情绪刺激，供需双弱下预计价格维持震荡格局[5] - 建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡[5] 锑 - 近两周，锑锭价格下跌4.94%至19.25万元/吨，锑精矿价格下跌5.63%至16.75万元/金属吨[5][46] - 供给端海外矿暂停进入国内，锑原料偏紧，冶炼盈利弱，开工率低；需求端阻燃和光伏用锑订单稳定，终端订单未转好也未变差，刚需采购为主，锑价中长期看好，短期冶炼产量有望再创新低[5] - 建议关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业[5]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 缅甸锡矿进口量连续多月低于1万吨警戒线，供应偏紧预期对锡价或有支撑 [1][19][21] - 各金属品种受不同因素影响价格有涨有跌，部分品种供应端或需求端存在变化，需关注相关政策和市场动态 [1][2][7] 根据相关目录分别总结 受益于中国或海外政府出口管制的金属品种 镍钴行业观点更新 - 本周沪镍价格环比上涨，贸易商有补库需求；供给端国内冶炼厂成本增加、产量或走弱，印尼部分冶炼厂检修、高镍生铁产量可能下滑；需求端不锈钢厂采购需求弱，但青山暂停印尼镍冶炼厂生产线或支撑镍价；受益标的有格林美、华友钴业 [1][21][24] - 本周电解钴价格环比上涨，但下游需求未见明显改善；刚果金延长钴临时禁令，全球钴供给收紧预期提升，钴价有望得到支撑；受益标的有华友钴业、中伟股份、寒锐钴业、腾远钴业 [2][25][32] 锑行业观点更新 - 本周锑锭价格环比下跌，6月锑锭产量环比大幅下降；海外矿源无法大量进入国内，国内原料供应紧张，7月产量可能继续下降；国内锑原料偏紧预期对后市锑价或有支撑；受益标的有湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [6][33][36] 锂行业观点更新 一周锂资源国内外信息速递 - 青海汇信2万吨/年碳酸锂项目一次性投料试车成功，对盐湖资源开发有积极作用 [37] - 智利国家铜业公司获得锂配额，推进与SQM合作项目，但需多国批准 [39] - 智利削减矿业许可时间达70%，以提振投资 [40] 本周碳酸锂价格环比上涨，后市预计维持低位震荡格局 - 本周碳酸锂价格环比上涨，氢氧化锂价格环比下跌；碳酸锂市场可流通货源充足，库存压力未缓解，下游采购以刚需为主；若7月正极材料厂排产提升或支撑价格，否则库存压力将压制价格；锂矿价格因碳酸锂价格回暖上涨，预计短期易涨难跌，后期随碳酸锂价格同步震荡；受益标的有雅化集团、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业 [7][41][46] 稀土磁材行业观点更新 一周国内外稀土资源信息速递 - 印度电动两轮车制造商因重稀土磁铁短缺减产 [47] - 美国稀土开发商Ramaco Resources将举行Brook Mine Carbon Ore稀土项目奠基仪式，预计2027年开始生产 [48] 中美伦敦经贸谈判后，中国在一定程度上放开了稀土出口管制 - 本周稀土市场价格明显上涨，因头部大厂采购带动，但下游磁材企业订单未增多，实际成交少；中美谈判后中国放开稀土出口管制，缓解西方企业需求，后续需关注审批进度和开采指标发布；全球海外新稀土矿未来2 - 3年实际放量或较缓慢；受益标的有北方稀土、金力永磁、广晟有色、中国稀土 [9][50][55] 锡行业观点更新 - 本周沪锡价格小幅下跌，LME锡价格和库存均下降，沪锡库存增加；缅甸锡矿进口量低于警戒线，佤邦复产慢，泰国禁止借道运输，Bisie矿复产电力修复需时久；印尼精锡出口虽回升但许可证审批受影响，中长期出口潜力或压缩；供应紧张局面短期内难缓解，对锡价有支撑；受益标的有兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [10][60][62] 钨行业观点更新 - 本周钨价环比上涨，2025年度第一批钨矿开采指标缩减，提升供给偏紧预期；国内钨上下游呈紧平衡格局，下游盈利不佳，产业链结构矛盾凸出，短期维持高位盘整；后续需关注主流企业7月长单定价和下游开工情况 [11][12][67] 铀行业观点更新 - 铀供给偏紧预期持续，铀价处于高位；受地缘政治、经济波动、能源供求等因素影响，天然铀供应释放不及预期，美国制裁俄罗斯低浓铀法案或改变供需格局；受益标的有中广核矿业 [69][70] 行情回顾 个股表现 - 未提及具体内容 一周周度价格复盘 - 展示了锂、镍、钴、稀土、锡、锑、钨行业价格变动情况 [75][76][78]