同花顺（300033）iFinD数据显示，截至4月29日，在144家已发布2024年年报的批发和零售商贸行业上 市公司(按证监会行业分类)中，有80家公司的净利润同比出现不同程度下滑；有27家公司亏损。对于亏 损的原因，"行业竞争激烈导致门店销售承压"被频繁提及。 多位接受《证券日报》记者采访的行业人士表示，对于传统零售企业而言，门店商品呈现方式落伍、服 务不足、产品同质化等，是造成部分企业难以获取利润的重要因素。 从门店端来看，"调改"已成为行业共识。例如，在中百控股集团股份有限公司、南京中央商场 （600280）(集团)股份有限公司等上市公司的年报中，均提及门店"调改"。 "当前，消费者对工业化成熟产品的需求趋于理性，健康化、功能化、个性化成为新品开发的核心关键 词。而传统零售行业，对于标准化产品的供应更多，这也决定了供需双方出现不匹配的现象。"福州公 孙策公关咨询有限公司合伙人詹军豪在接受《证券日报》记者采访时表示，想要改变这种状况，零售企 业不仅门店要"调改"，供应链也要"调改"。 在消费升级与零售变革交织的行业变局中，零售行业供应链正面临着需求分化、自有品牌冲击与供应链 效率考验的多重挑战。有行业人 ...

市场表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨1.58% 深成指涨0.64% 创业板指涨1.83% 北证50指数涨4.73% 全市场成交额16532亿元 较上日放量352亿元 融资余额减少477亿 [1] - 农业板块持续走强 秋乐种业等20余股涨停 零售商业百货 食品 白酒 旅游等大涨 苹果概念股延续跌势 歌尔股份连续3个交易日跌停 [1] - 反制概念大涨 因美国发布"对等关税"细则后遭多国反对 我国推出关税反制细则 [1] 国家队护盘 - 汇金 中国诚通 中国国新在4月7日暴跌时增持中国股票资产 将持续大额增持央国企和科技创新类股票 [3] - 中国电科 中国电子等央企增持回购旗下上市公司股票 多家上市公司发布回购与增持计划 投入资金总额超100亿元 [4] - 全国社会保障基金理事会已主动增持国内股票 近期将继续增持 [4] - 汇金公司明确自身"国家队"定位 发挥类"平准基金"作用 央行承诺提供资金支持 [5] - 中石油 中石化等30多家央国企集体出手逆回购 涉及金额最高达367.78亿元 [6] 政策预期 - 市场预期央行可能在4月中旬启动降准 释放1.5万亿元流动性 财政端或提前下达专项债额度 重点支持新基建和消费以旧换新 [9] - 反制措施将于4月10日生效 叠加11家实体清单 彰显维护产业链安全决心 [10] - "以战止战"策略可能倒逼美方回到谈判桌 为市场情绪修复创造条件 [11] 历史反弹规律 - A股单日暴跌超5%后 市场1个月内反弹概率达78% 平均涨幅12% [12] - 2018年10月上证指数暴跌5.22%后1个月反弹10% 半导体指数涨幅超20% [13] - 2020年3月创业板指暴跌7.40%后1个月内反弹25% 新能源板块涨幅超30% [13] - 2022年4月沪深300暴跌6.50%后1个月内反弹15% 消费龙头股平均涨幅20% [13] 估值水平 - 上证市盈率14倍 处于近十年历史分位数15% 深证成指市盈率18倍 分位数不足10% [13] - 创业板指市盈率低于2018年贸易战低点 市净率分位数低至8.48% [13] 投资机会 - 反制相关的农业 稀土 科技自主可控板块连续大涨 [15] - 扩内需 促消费板块如零售 三胎等掀起涨停潮 [15] - 一带一路等对外开放概念一度大涨 [15] - 需规避外销题材股 如消费电子 轻工制造 汽车零部件 通信光模块等 [16]

文章核心观点 - 特朗普上任后改革的阵痛和混乱先于繁荣到来，美国经济从“美国例外论”走向“氛围衰退”，虽离现实衰退有距离但面临诸多不确定性，美股受影响，中期货币政策面临双向风险 [1][3][11] 美国经济现状 宏观层面 - 当前偏滞胀环境下增长比通胀重要，周期性增长放缓时关税不确定和超预期改革放大增长风险，市场期待的利好未到 [4] 微观层面 - 非农报告显示劳动力市场放缓但未到衰退水平，新增就业、薪资增速和居民部门收入相对稳健保障居民消费能力 [4] - 美国经济内生动能仍在，如ISM非制造业PMI核心分项连续三个月扩张、非农就业稳健、初申和续申失业金人数处相对低位 [4] 衰退叙事形成 - “特马改革”阵痛与关税政策不确定性具象化，居民消费和企业盈利预期更谨慎，互惠关税针锋相对，美股持续回调，市场转向“衰退叙事” [5] 与现实衰退距离 - 美国经济离真正现实衰退有距离，居民部门资产负债表健康，企业部门现金流和兑现业绩强劲 [6] “氛围衰退”原因 - 来自对美国与非美的“再审视”，“特马改革”有超预期财政紧缩效应，非美经济体有超预期财政刺激效应，击碎美国短期梦想 [7] - 美元指数走势与加权远期汇率差脱钩后又一同回落，“关税溢价”逐渐消失 [7] 特朗普相关情况 避免衰退共识 - 避免美国经济陷入真衰退是特朗普和鲍威尔的共识，特朗普的一些政策会让位于经济复苏 [8] 潜在混乱来源 - 美国经济经历更大混乱，包括DOGE与地方联邦法院交锋、特朗普权力扩大化、党派认知和分歧割裂，民主党会阻止特朗普议程 [8] 不确定性影响 - 不确定性是双刃剑，对外谈判可能是优势，对内治理付出更大代价，企业和消费行为更谨慎，影响美股估值 [9] - 若特朗普保持“高不确定性”，叠加联邦裁员计划，非农就业和居民消费下行收缩风险显著 [9] 美股市场情况 双重打击 - 财政政策和经济数据的不确定性对美股市场构成双重打击，寒蝉效应蔓延会给非农施压，打开联储上半年降息窗口 [10] 应对与风险 - 美股受“增长倒春寒”挑战，数据走弱需对冲，可能先有FED Put再有Trump Put，“show me the cut”是上半年美股重要支撑 [11] - 因改革混乱降息会推升通胀，中期美国货币政策面临双向风险 [11]

关注防走丢 随着华尔街进入三月，财报让我们可以了解各行各业如何应对当前的经济形势。 零售商成为焦点 ，行业领导者如 Target (NYSE: TGT )、 Costco (NASDAQ: COST)、 Best Buy (NYSE: BBY ) 和 Macy's (NYSE: M ) 将公布其季度业绩。与此同时，Abercrombie & Fitch (NYSE: ANF )、Ross Stores (NASDAQ: ROST ) 和 The Gap ( GAP ) 将为 零售行业带来更多见解。 科技公司的财报也将受到密切关注 ，包括 博通 (NASDAQ: AVGO )、CrowdStrike (NASDAQ: CRWD )、 京东 (NASDAQ: JD )、 惠 普 (NYSE: HPE )、 MongoDB (NASDAQ: MDB ) 和 Marvell Technology (NASDAQ: MRVL ) 的财报。这些公司将提供有关企业需 求、人工智能采用和网络安全趋势的重要更新。 可再生能源和电动汽车基础设施领域也将有代表 ，包括 Plug Power (NASDAQ: PLUG )、 Cha ...