公司表现 - Howmet Aerospace Inc (HWM) 在商业航空航天市场的地位持续增强 该市场目前是其主要的增长动力 [1] - 2025年第一季度 公司商业航空航天收入同比增长9% 占总收入的52% [2][8] - 公司股价在过去一年上涨104% 远超行业19 9%的涨幅 [7] 行业趋势 - 全球航空旅行持续复苏 推动宽体飞机订单增加 促使原始设备制造商(OEM)提高支出水平 [2] - 航空公司大力投资绿色技术 燃油效率更高的新飞机需求上升 带动发动机备件需求增长 [3] - 波音787和空客A350的生产恢复速度低于预期 主要由于延误和供应链中断 [3] 同行表现 - RTX Corporation (RTX) 2025年第一季度有机销售额增长8% 其中售后市场销售实现两位数增长 OEM销售低个位数增长 [4] - GE Aerospace受益于LEAP GEnx和GE9X发动机及服务的强劲需求 2025年第一季度与ANA Holdings 马来西亚航空集团和韩亚航空签署新订单 [5][6] 估值与预期 - Howmet的远期市盈率为46 12倍 高于行业平均的26 59倍 [10] - Zacks共识预期显示 过去60天内公司盈利预期持续上调 当前季度(2025年6月)预期从60天前的0 80美元升至0 86美元 [12]

公司财报发布时间 - Donaldson Company Inc (DCI) 计划于6月3日盘前发布2025财年第三季度（截至4月30日）财报 [1] - 过去四个季度中，公司三次盈利超出Zacks共识预期，一次低于预期，平均超出幅度为3.8% [1] - 上一季度每股收益83美分，低于Zacks共识预期85美分2.4% [1] 各业务板块表现预期 工业解决方案板块 - 受益于商业航空航天市场强劲增长，包括新设备需求增加和国防市场订单活跃 [2] - 该板块收入共识预期为2.84亿美元，同比增长5.6% [2] 生命科学板块 - 欧洲、中东、非洲及亚太地区对磁盘驱动器及食品饮料产品需求增长推动业绩 [3] - 该板块收入共识预期为7500万美元，同比增长1.4% [3] 移动解决方案板块 - 售后市场业务量增长带动表现，但农业市场疲软和全球卡车产量下降形成拖累 [4] - 该板块收入共识预期为5.78亿美元，同比下滑1.2%但环比增长5.5% [4] 战略投资与财务预期 - 2024年8月收购Medica S.p.A 49%股权，拓展医疗设备和水净化领域市场 [5] - 公司整体收入共识预期9.405亿美元，同比增长1.4% [6] - 调整后每股收益共识预期95美分，同比增长3.3% [6] 成本压力 - 销售及管理费用(SG&A)上升可能挤压利润率，主要因员工增加和收购相关支出 [7] 盈利预测模型 - 模型预测本次财报将超预期，因具备+3.74%的盈利ESP（最准确预估99美分vs共识95美分） [8][9] - 公司当前Zacks评级为3（持有） [9] 同业公司表现 AZZ Inc - 2025财年第二季度每股收益98美分超预期（共识95美分），同比提升5.4% [10] - 收入3.519亿美元低于预期3.8%，同比下滑4.0% [10] Valmont Industries - 2025年第一季度收入9.693亿美元同比降0.9%，每股收益4.32美元同比持平 [11] - 盈利超预期1.89%（共识4.24美元），收入略低于共识9.756亿美元 [11] Pentair plc - 2025年第一季度每股收益1.11美元超预期9.9%（共识1.01美元），同比提升18.1% [12] - 收入10.1亿美元超预期2.7%，同比微降1.0% [12]

纪要涉及的公司 Curtiss - Wright（CW） 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - 公司业务多元化，技术相互关联，是一家拥有95年在纽约证券交易所连续交易历史的全交钥匙公司，专注于高度工程化、安全关键和任务关键型应用[7][8] - 公司在多数终端行业为二级或三级供应商，产品具有独特知识产权和价值主张[9] 财务目标及进展 - 预计三年有机复合年增长率超5%，目前进展良好有望超越目标。国防业务预计中高个位数增长，去年实现两位数增长且今年有望继续增长；商业航空业务预计高个位数增长，有望超额完成；商业核业务目标低两位数增长，去年已达成且未来三年有望持续实现[10][11][12] - 运营收入增长将快于销售增长，保持前四分之一的运营利润率表现。过去12年运营利润率扩大900个基点，仅疫情期间下降10个基点。同时研发投资支出增速快于销售增长，并覆盖收购带来的初始稀释[14][15] - 预计每股收益复合年增长率超10%，得益于强劲销售增长、盈利和利润率扩张，以及资产负债表和税收效率、资本配置等因素。去年回购2.5亿美元股票，收购2.4亿美元优质商业核资产且未使用循环信贷[15][16] - 目标自由现金流转化率超105%，有长期超100%的记录，预计获得13亿美元自由现金流，目前两年已完成约10亿美元，有望实现或超越目标[16][17] 各业务板块情况 - **国防业务** - 国防预算中的和解法案和基础预算优先事项对公司有利，造船和工业基地是重点，公司海军业务受益，工业基地资金从1500万美元增至2100万美元且后续还有更多[18][19] - 黄金穹顶计划对公司有益，公司与Leidos合作的持久盾牌项目可能是其一部分，公司在C5ISR能力方面有优势，在多个平台有出色表现[20][21] - 公司核心业务在使空军更具作战准备、升级和核威慑等方面有出色表现，波音选择F - 47将为公司带来收入[22] - 政府在合同签订方面向商业化转变，如采用固定价格合同和商业定价，推动OTA收购和增材制造，与公司经营方式契合，对公司有利，增材制造主要应用于海军业务[23][24][25] - **国防电子业务** - 公司在国防电子领域处于世界领先地位，拥有广泛的产品组合，产品可应用于多种平台，通过一次工程投入获得多个市场份额[29][30] - 该业务利润率目前为27.5%，是公司最高的。今年第一季度创纪录，全年指引上调。虽面临ERP升级、重组等风险，但部分风险已消除，重组项目产生节省，运营和商业卓越带来积极影响，若项目进展顺利有望带来更多上行空间[31][32][33] - 公司预计未来在市场份额获取方面有增长，2026 - 2027年有望转化为有意义的收入[40] - **国际业务** - 公司国际军事销售涵盖北约和盟国，产品涉及航空、地面和海军防御市场。过去两年收入中两位数增长，目前约占公司总业务的10%，预计今年高两位数增长[41][42] - 北约增加国防开支，70%的国家达到或超过GDP的2%，且预计进一步提高，以及“欧洲再武装”计划对公司有利，有助于公司超越国防市场增长目标[42][43][44] - **飞行记录器业务** - 公司有60年制造飞行记录器的经验，在商业和国防领域均有业务，通过研发投入服务多个客户群体。商业航空业务增长得益于飞行记录器[45] - 欧盟和美国分别出台25小时记录时长的规定，公司目前已在波音部分机型认证，与空客合作预计2026年完成认证，区域喷气式飞机也有大量机会，未来将成为国防电子业务的重要驱动力[46][47][48] - **商业核业务** - 公司计划到2028年该业务从2023年基线翻倍至约3亿美元，到下一个十年中期达到15亿美元，包括售后市场和小型模块化反应堆（SMR）业务[51] - 波兰和保加利亚项目预计2026年获得订单。波兰与Bechtel等签署协议，保加利亚能源部长希望该国先于波兰建设新核电站[52][53] - 2028年的增长预期包括工厂寿命延长、售后市场、SMR原型和首批生产业务，但未给出AP1000新核电建设的具体增长数字[54][55] 资本配置 - **并购**：并购管道良好，公司有资金储备，目标包括与2020年收购的PACCAR规模相当或更大的公司，重点关注国防电子、主要海军安全和推进系统以及商业核领域[57][58][59] - **股票回购**：公司认为股票回购是向股东返还资本的有效方式，过去四年回购7亿美元股票。近期董事会授权增加4亿美元，目前授权额度为5.34亿美元，未来将继续审慎决策，收购仍为首要优先事项[60][61][62] SMR业务 - 公司与主要SMR供应商合作，每座工厂的业务规模在2000万 - 1.2亿美元以上，与Xenergy的业务规模为1.2亿美元，与NuScale在4000万 - 5000万美元之间[63] - 目前设计工作约占核收入的10%，未来12 - 24个月将进入原型阶段，后期将支持首批生产单位建设，有望带来显著增长[64] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在国防电子业务中与NVIDIA合作，开辟了新的产品开发领域[39] - 公司连续九年增加股息，此次股息增加14%，并将股息增长与销售增长保持一致[61][62]

文章核心观点 近期经济不确定性使新飞机需求放缓，关税暂缓使商业航空航天供应商股价上涨，波音有好转迹象但全面复苏需数年，行业有风险，部分供应商是长期投资的有吸引力选择 [1][3][6] 行业现状 - 近期经济不确定性使新飞机需求放缓 [1] - 航空航天是周期性行业，订单通常不会大幅变动，航空公司谨慎但未推迟订单 [4] - 美国关税政策不确定，可能影响消费者出行需求和航空公司订单，空客作为进口商也面临威胁 [5] 公司表现 - 波音过去五年面临困境，工程事故使其受监管审查，影响飞机交付并波及供应链 [2] - 波音一季度交付130架飞机，3月交付41架，高于2024年同期，季度末有4277份未来订单 [3] - 截至美国东部时间下午1点30分，波音、豪梅特航空、通用电气航空股价涨幅超8%，雷神技术上涨5% [1] 投资建议 - 对于看好长期旅游趋势的投资者，豪梅特、通用电气航空和雷神技术是有吸引力的长期投资选择 [6] - 波音虽有好转迹象，但全面复苏可能需要数年时间 [3][6]

新兴产业与未来产业 - 深入推进战略性新兴产业融合集群发展 开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动 推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展 [3] - 建立未来产业投入增长机制 培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业 [3] - 深化先进制造业和现代服务业融合发展试点 加快发展服务型制造 [3] - 加强产业统筹布局和产能监测预警 促进产业有序发展和良性竞争 [3] 创新型企业培育 - 梯度培育创新型企业 促进专精特新中小企业发展壮大 支持独角兽企业、瞪羚企业发展 [4] 传统产业改造提升 - 加快制造业重点产业链高质量发展 强化产业基础再造和重大技术装备攻关 [6] - 深入实施制造业重大技术改造升级和大规模设备更新工程 扩范围、降门槛 [6] - 开展标准提升引领传统产业优化升级行动 深入推进制造业"增品种、提品质、创品牌"工作 [9] 数字经济创新 - 持续推进"人工智能+"行动 将数字技术与制造优势、市场优势更好结合 支持大模型广泛应用 [11] - 大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能产品 [11]