**铂族金属（PGM）行业研究纪要关键要点** **1 行业概述** - **行业**：铂族金属（PGM）市场，重点关注铂（Platinum）和钯（Palladium）[1][6] - **核心观点**：铂和钯价格近期大幅上涨，但可能面临回调压力，供需失衡将持续支撑高价[2][3][6] --- **2 铂（Platinum）市场** **价格与供需** - **价格变动**：铂价从2025年4月的948美元/盎司飙升至2025年7月的1,482美元/盎司，涨幅56% [2][8] - **供需缺口**： - 2024年短缺77.4万盎司，2025年预计短缺77.2万盎司，2026年短缺94.6万盎司 [10][12] - 长期价格预测上调：2025年平均1,215美元/盎司（原1,030），2026年1,445美元/盎司（原1,310）[11] - **支撑因素**： - 供应受限：南非和北美矿山减产，资本支出削减抑制未来产能 [2][13][14] - 需求增长：珠宝需求复苏（中国和印度），投资者转向铂作为黄金替代品 [8][55][56] **供应端** - **南非**： - 全球最大铂生产国，2024年产量411.2万盎司，2025年预计降至389.2万盎司（-5.4%）[14][19] - 运营挑战：电力短缺、安全停工、地质条件恶劣 [13][23] - **俄罗斯**： - 占全球供应10%，2024年产量65万盎司，2025年预计小幅增长至65.5万盎司 [28][29] - 受制裁影响，出口转向中国和香港 [28] - **北美和津巴布韦**： - 北美产量持续下降，2025年预计23.1万盎司（2024年为26.7万盎司）[31] - 津巴布韦产量稳定，2025年预计51万盎司 [32] **需求端** - **汽车行业**： - 2024年需求341万盎司，2025年预计降至323.5万盎司（受电动车替代和关税影响）[38][42] - 铂替代钯的趋势放缓，但不会逆转 [46] - **珠宝与投资**： - 珠宝需求2025年预计120万盎司（2024年为114.3万盎司）[56] - ETF持仓2024年增加26.6万盎司，2025年预计继续流入 [57] --- **3 钯（Palladium）市场** **价格与供需** - **价格变动**：从2025年4月的926美元/盎司涨至1,338美元/盎司（+44%），但仍远低于2022年3,440美元/盎司的历史高点 [3][65][66] - **供需缺口**： - 2024年短缺52.8万盎司，2025年预计缩窄至47.3万盎司，2026年21.7万盎司 [67] - 价格预测：2025年平均1,100美元/盎司（原977），2026年1,135美元/盎司（原985）[3][69] **供应端** - **俄罗斯**： - 全球最大钯生产国，2024年产量275万盎司，2025年预计276.3万盎司 [73][75] - 制裁未显著影响供应，但长期产能受限 [71][74] - **南非**： - 2024年产量242万盎司，2025年预计降至227.8万盎司 [78][84] - 高成本矿山面临重组压力 [83] - **北美**： - 2025年产量预计68.9万盎司（2024年为81.4万盎司）[85] **需求端** - **汽车行业**： - 占钯需求的85%，2024年需求831.3万盎司，2025年预计降至801万盎司（受电动车和关税影响）[91][93] - 电动车渗透率预计2025年达26%，2030年53% [104] - **中国进口**： - 2025年5月进口量同比下降58%，高价格抑制需求 [106][107] **投资情绪** - ETF持仓2024年增加24.6万盎司，2025年预计继续流入 [109] - CME空头头寸从98.4万盎司减少至31.85万盎司，短期可能进一步回补 [110] --- **4 其他重要内容** - **回收供应**： - 汽车回收是铂和钯的重要来源，2025年钯回收预计241.5万盎司 [90] - **氢能应用**： - 铂在氢燃料电池中的需求增长，2025年预计27万盎司 [53][54] - **风险因素**： - 关税不确定性（尤其汽车行业）[39][92] - 全球经济放缓可能抑制工业需求 [52] --- **5 结论** - **铂**：供需缺口扩大支撑高价，但短期可能回调至1,300-1,625美元/盎司区间 [62] - **钯**：供应收紧抵消需求疲软，价格或回落至1,100-1,425美元/盎司 [113]

融资情况 - 公司完成非经纪私募融资的第一部分 发行1,503,333单位 每单位0.12美元 筹集总收益180,400美元 [1] - 计划在未来几周内额外发行10,996,667单位 每单位0.12美元 预计筹集总收益1,319,600美元 [1] - 同时宣布非经纪私募融资7,142,857流通单位 每单位0.14美元 筹集总收益1,000,000美元 [4] 融资结构 - 每单位包含1股普通股和1份认股权证 认股权证行权价0.155美元/股 有效期5年 [3] - 流通单位每份包含1股普通股和1份认股权证 行权价0.20美元/股 有效期2年 [5] - 支付中介费用1,428美元现金和11,900份不可转让中介权证 行权价0.155美元/股 [2] - 流通单位融资中介费为7%现金和7%中介权证 行权价0.20美元/股 [4] 资金用途 - 单位融资收益将用于Castle East项目的勘探以及一般营运资金和行政成本 [6] - 流通单位融资收益将专门用于Castle East项目的勘探 [6] 公司业务 - 运营安大略省Cobalt Camp地区唯一获准的高品位选矿设施 [8] - 旗舰Castle物业占地63平方公里 包含历史Castle矿山和Castle East发现区 后者钻探确定推断资源量756万盎司白银 平均品位8,582克/吨 [8] - 采用综合加工策略 高品位银回收支持提取钴、镍等电池金属 [9] - 拥有专有的Re-2Ox湿法冶金工艺 可生产技术级硫酸钴和镍锰钴(NMC)配方 [9] 资产组合 - 持有Coniagas Battery Metals Inc 35%股权 [10] - 拥有St Denis-Sangster锂项目 位于安大略省Cochrane附近 面积260平方公里 [10]

融资计划 - 公司宣布将非经纪私募配售规模从原计划扩大至165万美元 通过发行2750万单位 每单位定价006美元 每单位包含1股普通股和05份认股权证 [1] - 每份完整认股权证可在24个月内以010美元价格转换为额外普通股 中介费用为现金佣金7%和非可转让中介认股权证7% [1] - 融资净收益将用于推进墨西哥杜兰戈El Potrero高品位金银项目及一般营运资金 [2] 证券发行条款 - 所有发行证券将受到4个月禁售期限制 需获得TSX创业交易所批准 未根据美国证券法注册 不得在美国境内发售 [3] 公司业务概况 - 公司专注于美洲地区贵金属区域勘探 主要资产包括墨西哥Sierra Madre带高品位Potrero金银项目 具有未充分勘探的低硫化浅成热液脉系统和近期生产潜力 [4] - 在加拿大安大略省红湖地区 公司100%拥有历史高产高品位Argosy金矿及相邻North Birch项目 拥有8公里长目标层 [4] - 公司拥有经验丰富的管理团队和优质项目 致力于为股东创造长期可持续价值 [4]

融资情况 - 公司完成首轮私募配售，发行2535.8万单位，每股0.7加元，总融资额1775.06万加元 [1] - 整体融资计划最高发行2785.8万单位，最高融资额1950.06万加元 [1] - 董事及高管认购68.6万单位，合计金额48.02万加元，构成关联交易但豁免正式估值要求 [4] 融资结构 - 每单位包含1股普通股和0.5份认股权证，权证行权价0.85加元，有效期12个月 [2] - 向承销商支付117.1933万加元现金佣金，并发行167.419万份补偿期权，行权价与发行价相同 [5] - 另支付2.65万加元企业融资费用，并发行3.801万份企业融资补偿期权 [5] 资金用途 - 融资净额将用于扩大Guitarra矿山产能、实施East District勘探计划（含钻探）及补充营运资金 [3] 发行范围 - 通过上市发行人融资豁免条款在加拿大（魁北克除外）发售 [6] - 在美国依据1933年证券法豁免条款发售，未在任何司法管辖区提交招股说明书 [6] - 加拿大认购者获得的证券无锁定期 [6] 公司背景 - 专注于墨西哥Temascaltepec矿区的Guitarra矿山及Nayarit州的Tepic项目开发 [9] - Guitarra矿山为许可地下矿，含500吨/日处理设施，2018年停产后于2025年1月重启商业化生产 [9] - Tepic项目面积超2600公顷，含低硫型浅成热液金银矿化带，存在历史资源量 [10] - 管理团队累计为矿业公司融资超10亿加元 [10]

A conference call to discuss the financial and operational results will be held on Thursday, August 7, 2025, at 9:00 a.m. Pacific time | 12:00 p.m. Eastern time. Hosting the call will be Jorge A. Ganoza, President and CEO, Luis D. Ganoza, Chief Financial Officer, Cesar Velasco, Chief Operating Officer - Latin America, and David Whittle, Chief Operating Officer - West Africa. Shareholders, analysts, media and interested investors are invited to listen to the live conference call by logging onto the webcast a ...

Conference call details: VANCOUVER, British Columbia, July 24, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Fortuna Mining Corp. (NYSE: FSM | TSX: FVI) announces that it will release its financial statements and MD&A for the second quarter of 2025 on Wednesday, August 6, 2025, after the market closes. A conference call to discuss the financial and operational results will be held on Thursday, August 7, 2025, at 9:00 a.m. Pacific time | 12:00 p.m. Eastern time. Hosting the call will be Jorge A. Ganoza, President and CEO, Luis D ...

公司运营进展 - 新管理层及董事会成员MacDonald、MacKay和Benavides近期进行实地考察，提供技术反馈并验证运营策略，加强团队协作以实现共同目标[1] - Plant 2接近商业化生产阶段，矿石给料机已成功安装并通过吞吐量测试[2] - 输送系统、破碎单元和排放设备正在进行精细调试，电气系统测试已完成，确保启动功能与安全性[3] 原料与工艺优化 - 公司启动战略计划为Plant 2获取优质原料，系统性采样采矿特许区的多个区域以优先处理高品位矿石[3] - 与哥伦比亚国立大学CIMEX合作完成矿石样本化学分析及粒度研究，提交的11公斤样本显示高回收率和加工适用性[4] 融资与生产目标 - 2025年7月22日宣布融资计划，资金将用于完成审计、采购矿石及Plant 2商业化材料[5] - 初始目标日产量20吨，计划年底提升至50吨，稳定后收入将推动6个月内进一步优化与扩产[5] 团队与资金配置 - 管理层高度认可哥斯达黎加团队的专业能力，承诺将大部分营运资金及新融资投入运营改进与未来生产投资[6] 扩张计划 - 公司正积极评估哥斯达黎加第二处选址，开展尽职调查与可行性研究以支持长期增长[7] 公司背景 - Newlox Gold Ventures Corp专注于从拉丁美洲手工及小型采矿作业中回收金银，利用技术修复历史矿废并促进当地经济发展[8]

项目概况 - Gonneville项目是西方世界最大的铂钯金属（3E PGE）资源，包含17Moz的铂钯金属、960kt镍、540kt铜和96kt钴[2] - Gonneville项目的资源估计显示，镍含量为0.15%，铜含量为0.083%，钴含量为0.015%[3] - Gonneville项目的高品位硫化物资源总量为59百万吨，平均品位为1.5克/吨铂金[106] - Gonneville项目的镍金属含量为120千吨，铜金属含量为120千吨[106] - Gonneville项目的推测资源为23百万吨，平均品位为1.6克/吨铂金[106] 财务状况 - Chalice Mining的现金及上市投资总额为8300万澳元，企业价值为6.18亿澳元[3][6] - Chalice Mining的市场资本化为7.01亿澳元，流动性约为每日400万股[6] - Gonneville项目的开发已投资约2.25亿澳元，资源已钻探至450米深[33] 生产成本与回报 - 预计Gonneville项目的生产成本位于西方世界的第二四分位，具备最低的成本结构[16] - 项目流程图简化显著降低了资本支出（capex）和运营支出（opex），预计资本支出减少约A$260M，运营支出降低约A$4.10/t处理[46] - 预计15Mtpa案例的投资回收期约为2年[79] 市场与供应链 - 全球铂钯金属供应的85%来自俄罗斯和南非，供应链不稳定且存在地缘政治风险[10] - 过去十年，南非铂钯金属生产商的资本支出不足约180亿美元，导致过去11年中10年出现供应短缺[15] - Chalice Mining的铂钯金属价格约为每盎司24美元，显示出强劲的反周期投资机会[3] 未来展望 - 预计Gonneville项目的最终投资决定（FID）将在2027年底前完成[33] - 未来的产品可能会因其位置和可持续性指标而获得西方或绿色溢价[48] - 下一主要里程碑为2025年第四季度完成预可行性研究（PFS）[53] 新技术与产品研发 - 新的铁副产品正在研究中，铁含量为64-66%[44] - 新的硫化物原料的金属回收率为80-85%，其中铜的回收率为79-87%[44] - 目前的铜浓缩物的指示性发货条款为铜96.5% LME，铂族金属的回收率在70%-95%之间[49] 社会责任与环境 - 公司在2021至2024财年期间向Gonneville周边社区贡献了约1000万澳元[105] - 公司在2024财年女性员工比例达到38%，高于行业标准[105] - Gonneville项目的环境基线调查覆盖6000公顷，涵盖植物、动物和病害[105] - 公司在2023财年制定了气候变化政策，并推进气候相关财务披露工作[105] 风险因素 - 公司在未来的矿业开发活动中面临政府批准、必要许可证和融资的延迟或困难[83] - Gonneville项目的冶金回收率和金属品位的实际结果仍需进一步验证[83]

文章核心观点 公司宣布已提交特别股东大会会议材料，会议将对收购亚得里亚金属公司的股份发行及公司更名进行表决，董事会认为交易符合公司最佳利益并建议股东投票支持 [1][6][7] 股东大会相关 - 特别股东大会将于2025年8月13日举行，目的是批准公司收购亚得里亚金属公司发行普通股及公司更名 [1] - 股东将通过邮件收到会议材料，也可在公司网站或SEDAR+ 资料中获取 [3] - 公司鼓励股东仔细阅读会议材料并按指示投票，代理投票截止时间为2025年8月11日上午10点（多伦多时间） [4] 收购情况 - 收购对象为亚得里亚金属公司及其在波斯尼亚和黑塞哥维那的瓦雷什矿，该矿为银铅锌金矿地下矿，将提升公司资产组合质量和生产增长能力 [5] 董事会建议 - 董事会建议股东在会议上投票支持交易中公司普通股发行决议 [6] - 董事会建议股东投票支持公司更名决议，以更好推广公司完成交易后的企业形象 [7] 交易原因和好处 - 提升财务实力，通过协同效应创造价值并增强财务灵活性，避免第三方融资稀释股权 [8][9] - 优化资本配置和投资，结合公司资产和现金流优势，优化资本分配并提升市场估值 [13] - 降低矿山开发风险，提高公司在塞尔维亚项目开发和运营能力，降低项目风险 [13] - 拥有强大管理团队，受益于现有管理团队专业经验，加速亚得里亚矿产项目开发 [13] - 提升资本市场形象，交易将增加规模和流动性，吸引更多投资者和分析师关注，可能提升股票评级 [13] - 可进行其他交易，公司可与第三方讨论潜在替代交易，董事会可履行职责追求增值交易 [13] - 终止费用合理，特定情况下支付给亚得里亚的终止费用合理 [13] - 需股东批准，股份发行决议需至少简单多数投票支持 [13] 公司简介 - 公司是加拿大国际黄金矿业公司，业务分布在保加利亚、塞尔维亚和厄瓜多尔，战略目标是成为中型贵金属公司 [15]

Avino Silver's Other Updates The company has started drilling at the Avino Mine in April 2025 with a plan for nine holes to test the vein extension at depth, and it deployed a second drill at La Preciosa to confirm prior results. The data gathered will be used for underground mine planning. As of June 30, 2025, Avino Silver had around $37 million of cash in hand. It remains debt-free as of the end of second-quarter 2025. The Zacks Consensus Estimate of the company's second-quarter revenues is pegged at $18. ...