行业投资评级 - 维持房地产及物管行业"看好"评级 [2] 报告核心观点 - 证监会启动商业不动产REITs试点，将构建中国公募REITs市场完整体系，与基础设施REITs共同发展，全球REITs市场中持有型房地产和基础设施市值规模占比分别约为60%和40% [2] - 中国公募REITs市场空间超过10万亿元，目前公募REITs市值规模2,199亿元，其中商业不动产1,309亿元，商业不动产REITs具备可观发展空间 [2] - 商业不动产REITs试点将扩围底层资产至办公楼、酒店等，进一步扩大资产盘活范围 [2] - 商业不动产公募REITs将与机构间REITs、不动产基金组成商业不动产资产证券化多层次市场，有助于拓宽企业直接融资渠道、优化资本结构、引导企业向资产管理商转型、显性化商业不动产价值、盘活存量资产并化解行业债务困境 [2] - 商业不动产REITs是构建房地产发展新模式的重要实践载体，强调房地产的实体经济属性，服务消费和产业发展，租赁住房领域的规模化、高质量发展是住房供给侧改革的重要一环，推动行业从增量开发转向存量运营模式 [2] - 核心城市止跌回稳将更早到来，好房子政策推动房企向制造业转型，优质商业企业经营表现优异，叠加货币宽松周期和REITs试点出台，消费类商业地产资产有望重估 [2] 重点公司推荐 - 商业地产：华润置地、新城控股、嘉里建设、龙湖集团，关注太古地产、新城发展 [2] - 好房子房企：建发国际、滨江集团、中国金茂、绿城中国 [2] - 低估值修复房企：建发股份、招商蛇口、越秀地产、中海外发展、保利发展 [2] - 物业管理：华润万象、绿城服务、招商积余、保利物业、中海物业 [2] - 二手房中介：贝壳-W，关注我爱我家 [2] 房地产行业重点公司估值 - 保利发展2024年归母净利润50.0亿元，2025年预测15.2亿元，2026年预测16.0亿元，2024年归母净利润增速-58.6% [5] - 招商蛇口2024年归母净利润40.4亿元，2025年预测38.2亿元，2026年预测42.0亿元，2024年归母净利润增速-36.1% [5] - 滨江集团2024年归母净利润25.5亿元，2025年预测29.4亿元，2026年预测32.4亿元，2024年归母净利润增速0.7% [5] - 华润置地2024年归母净利润255.8亿元，2025年预测257.9亿元，2026年预测260.0亿元，2024年归母净利润增速-18.5% [5] - 行业重点公司平均2024年归母净利润58.5亿元，2025年预测49.4亿元，2026年预测52.5亿元，平均2024年归母净利润增速-39.2% [5] 物管行业重点公司估值 - 招商积余2024年归母净利润8.4亿元，2025年预测9.4亿元，2026年预测10.6亿元，2024年归母净利润增速14.2% [6] - 碧桂园服务2024年归母净利润18.1亿元，2025年预测18.1亿元，2026年预测19.3亿元，2024年归母净利润增速518.6% [6] - 华润万象生活2024年归母净利润36.3亿元，2025年预测40.8亿元，2026年预测45.5亿元，2024年归母净利润增速23.9% [6] - 行业重点公司平均2024年归母净利润16.0亿元，2025年预测17.6亿元，2026年预测19.5亿元，平均2024年归母净利润增速80.7% [6]

文章核心观点 - 北京市门头沟区一装修施工现场因未按规定配置灭火器，违反了《中华人民共和国消防法》，施工单位被依法行政处罚[1] - 施工现场灭火器的缺失导致现场人员丧失了最快速的火灾自救能力，小火极易酿成大灾，威胁人员及财产安全[1] - 各施工单位应引以为戒，立即开展自查自纠，确保施工现场严格按标准足量、合理配置消防设施并加强员工培训[2] 事件描述 - 消防监督执法人员在装修施工现场发现内部建材堆积，电线交错，电焊、切割等动火作业痕迹明显，空气中弥漫粉尘与油漆气味，是典型的火灾高风险环境[1] - 在整个施工区域找不到一具按规定必须配置的灭火器[1] - 施工单位该行为明确违反了《中华人民共和国消防法》[1] 法规与标准 - 该行为违反了《中华人民共和国消防法》第十六条第一款第二项规定，即单位有义务按照国家标准、行业标准配置消防设施、器材，设置消防安全标志，并定期组织检验、维修，确保完好有效[2] - 《建设工程施工现场消防安全技术规范》第5.1.1条规定施工现场应设置灭火器、临时消防给水系统和应急照明等临时消防设施[1] 风险与后果分析 - 施工现场易燃可燃材料多，动火作业频繁，电气线路临时敷设复杂，极易因操作不当、线路短路等引发火灾[2] - 灭火器的缺失意味着现场人员丧失了最快速的自救能力，小火极易酿成大灾[1] - 灭火器的缺失使得星星之火失去被第一时间扑灭的可能，错失最佳灭火时机[2] - 举例说明：一旦电锯迸出火花飞溅到旁边堆积的可燃材料上，火苗瞬间蹿起，工人往返接水灭火会耽误时间，现场易混乱[1] - 反之，若在火灾初起时有伸手可及的灭火器，一名受过基本训练的工人就能在几十秒内将火熄灭[1] 处罚与影响 - 负责承建该装修施工项目的物业管理公司因此面临罚款的行政处罚[2] 行业警示与建议 - 门头沟区消防救援局提醒各施工单位应引以为戒[2] - 各施工单位应立即开展自查自纠，确保施工现场严格按标准足量、合理配置灭火器[2] - 各施工单位应加强员工消防安全培训，定期检查维护消防器材与设施，确保其完好有效[2]

公司25周年庆典与回顾 - 公司于10月31日在深圳举行创业25周年欢庆会暨新伙伴欢迎会，集团党委书记、董事长携在深高层领导与总部及南部区域职能部门全体同仁共同参与 [1] - 公司从2000年10月31日创立至今，已走过25年，历经9132个昼夜，从初创星火发展成为在全国公建物业领域熠熠生辉的企业 [4] - 公司创始人回顾25年艰苦卓绝的奋斗征程，重温初心，并生动阐释了“成功公式” [1] 公司文化与团队精神 - 公司认为真正凝聚人心的是文化，真正穿越周期的是信仰，真正成就伟业的是合力 [1][5] - 公司团队秉持“先有高素质团队，后有高品质服务”的朴素信念，追求让客户“感动+惊喜”以赢得口碑 [6] - 公司团队文化被概括为“四个像”：像家庭一样守望相助、像军队一样纪律严明、像学校一样治学严谨、像乐队一样配合默契 [6] 公司发展历程与战略选择 - 公司创始人顺应改革开放与南巡谈话的时代背景，脱离体制南下深圳创业 [7] - 在物业管理从香港传入内地时，公司敏锐捕捉时代脉动，从深圳出发，进军天津泰达，随后向西北和东北扩张，布局全国 [7] - 当住宅物业依附地产高速发展时，公司选择了一条更艰难但更有价值的道路：专注公建物业，在医院、学校、政府机关、公共场馆、产业园区等领域深耕细作，并率先打造行业“最美样板间” [7] 公司核心竞争力与经营理念 - 公司以“三大建设”为根基、“四项赋能”为引擎，以文化为轨、科技为翼，示范高质量，跑出加速度 [8] - 公司持续位居“深圳500强”荣誉榜，彰显其作为现代服务业标杆的价值与担当 [4] - 公司创业初期在艰苦条件下（如机房培训、走廊讨论）坚守服务的温度与客户“很满意度” [6] 未来发展战略与展望 - 公司认为站在25周年的节点，唯有差异化战略才能突围致胜，唯有工匠精神与“三精治业”才能赢得持久尊重 [9] - 公司强调将持续强化明智科创的自主研发能力，以在智慧后勤的赛道上领跑未来，补全做强新质生产力的关键要素 [9] - 面对AI与数字化浪潮，公司表示必须抢占科技制高点，让数据流动、系统聪明、服务智慧，以在未来的远征中乘风破浪 [10] - 公司展望未来将抱持“永远创业”的热忱，保持战略定力，以创新精神对接市场、向质而行、拥抱变革，为公建物业的高质量发展贡献力量 [13]

公司股权变动 - 贝莱德于11月24日增持保利物业146.8万股，每股作价36.672港元，总金额约为5383.45万港元 [1] - 增持后，贝莱德最新持股数目增至约1778.99万股，最新持股比例达到5.13% [1]

培训概况 - 北京大唐兴源物业管理有限公司财务部于11月25日下午组织差旅费用报销及固定资产入账线上专项培训 [1] - 公司各部门、唐韵分公司的业务骨干及财务对接人员共计20余人参加培训 [1] 培训核心内容 - 培训围绕《企业会计准则》及公司内部差旅费管理办法展开 [1] - 差旅费用报销部分重点讲解报销标准、票据规范和时效性等核心内容 [1] - 固定资产入账部分由唐韵分公司财务人员系统讲解分类、入账标准、折旧计提等关键环节的账务处理规范与实操注意事项 [1] 培训效果与目标 - 培训强化了各部门及分公司人员的财务合规意识并规范了业务操作流程 [1] - 培训旨在提升公司财务数据准确性并为降低财务风险奠定基础 [1] - 参训人员反馈培训内容贴合实际工作具有指导性和实用性 [1]

竞赛组织与准备 - 公司于11月26日主办2025年度服务专业技能竞赛福地分赛场 项目部6名客户服务专业选手参加[1] - 项目部高度重视竞赛 第一时间启动客服专业选手选拔与培训工作 最终选出6名优秀客服人员组成参赛队[1] - 围绕赛技能、强素质、优服务核心目标成立赛前准备小组制定训练计划 队员主动统筹下班时间开展集中培训与多轮赛前模拟演练[1] 竞赛过程与表现 - 竞赛当天客服参赛队精神抖擞亮相 前台服务动作流畅自然包括引导登记手势标准话术清晰 查验身份证双手递接展现扎实服务功底[2] - 在答疑环节队员站姿挺拔耐心倾听 指引方向手势精准 使用温暖亲切话术赢得评委点头认可[2] - 客服引领场景中队员规范走在客人左前方 转角提示 电梯进出主动控制按键礼让客人 展现专业风采和贴心细节[2] - 会议服务摆台环节队员迅速按步骤摆放物品 桌椅对齐杯瓶便签笔记居中有条不紊 展现平日训练精准度[2] - 添水环节队员列队轻步进入会场 到达服务区后右脚前迈右手示意 摘盖添水盖盖动作一气呵成安静有序体现专业素养[2] 竞赛成果与未来展望 - 全部展示环节完成后专家评委对选手表现给予高度评价和充分肯定 并针对细节优化提供建设性点评指导[2] - 技能竞赛是对项目部客服团队服务技能全面检验 更是团队凝聚力和战斗力集中展现 从赛前筹备到赛中发挥诠释以客户为中心服务理念[3] - 公司践行以竞赛促管理、促效益、促发展宗旨 未来将以竞赛为契机把精益求精态度融入日常服务 持续提升服务质量为公司高质量发展贡献更大力量[3]

公司活动 - 北京大唐兴源物业管理有限公司银河项目部于11月25日成功举办2025年度服务专业技能竞赛部分赛区活动 [1] - 项目部派出精英客服团队参与竞技并凭借出色表现赢得评委一致好评 [1] 赛前准备 - 项目部自接到竞赛通知后高度重视并迅速组建参赛队伍 [1] - 客服团队在完成日常服务工作后投入比赛模拟训练反复打磨前台迎宾微笑和指引手势确保姿态标准用语规范热情真挚 [1] - 团队反复练习摆台及续水动作力求速度与规范性达到完美并相互扮演业主与会服训练前台问询场景 [1] 竞赛内容 - 竞赛聚焦服务核心环节设置前台服务与会议服务两大实操场景进行测评 [2] - 前台服务场景中客服成员展现标准迎宾礼仪和温暖亲切的微笑以及出色的业务知识储备 [2] - 会议服务场景中团队摆台动作娴熟水杯物品摆放整齐划一添水服务时步履轻盈动作优雅全程静默服务尽显专业与体贴 [2] 活动成果 - 两个场景的出色完成是团队将日常服务经验与赛前强化训练成果完美结合的体现 [2] - 技能竞赛不仅是技艺比拼更是一次深刻的学习交流机会团队成员得以相互学习汲取宝贵经验共同创新思路探索服务新模式 [2] - 公司将以此次竞赛为新起点把竞技精神转化为日常工作的持久动力持续精进服务技能深化服务内涵 [2]

公司活动参与 - 北京大唐兴源物业管理有限公司金融街项目部选派7名优秀客服人员组成参赛队，参与兴源物业公司组织的2025年度服务专业技能竞赛[1] - 竞赛主题为“驭时而进 向新而行”，聚焦服务核心环节，考察前台指引、会议摆台等工作的言语规范、服务动作与礼节礼仪[1] 竞赛准备与表现 - 参赛队在赛前利用工余时间开展多轮集中训练与模拟演练，反复打磨细节[1] - 竞赛现场队员以规范流畅的服务流程、得体亲切的沟通表达、标准专业的礼仪姿态展现专业素养[1] 活动成果与未来计划 - 此次竞赛是对项目部日常服务工作成效的集中检验，并为职工提供与各项目精英相互学习切磋的平台[2] - 项目部将以竞赛佳绩为新起点，总结参赛经验并查找不足，持续深化服务技能培训，健全常态化练兵机制[2] - 公司计划通过提升团队专业素养与服务水平，以更优质高效暖心的服务助力公司高质量发展[2]

核心事件 - 金科服务于2025年11月28日宣布，罗兵咸永道会计师事务所已辞任公司核数师，自2025年11月28日起生效 [1] - 辞任原因为公司与罗兵咸永道未能就截至2025年12月31日止年度的审核费用达成共识 [1] 后续安排 - 根据审核委员会推荐，董事会已议决委任信永中和（香港）会计师事务所有限公司为公司新核数师 [1] - 新核数师将填补罗兵咸永道辞任后的临时空缺，任期自临时股东大会结束起直至公司下届股东周年大会结束为止 [1]

演习核心内容 - 演习以“模拟实战、以练促防”为核心，通过全流程、沉浸式模拟突发火灾场景检验应急响应机制 [1] - 演习于下午2时30分开始，总指挥下达命令后，消防主机出现报警信号，跑点人员赶赴现场确认火情并进行初期扑救 [1] - 中控室收到火情确认后通知各部门，总指挥成立临时指挥部启动应急程序，各应急小组组织楼内人员有序疏散至安全区域 [1] 演习成果与后续计划 - 演习全面检验了项目部火灾应急预案的科学性和可操作性，参演人员熟练掌握了报警、扑救、疏散等关键技能 [2] - 演习有效提升了团队应急联动和协同处置能力，展现了良好的应急素养和协作能力 [1][2] - 项目部将以此次演习为契机，常态化开展消防安全培训和应急演练，持续完善应急管理体系并排查整治安全隐患 [2]