股价表现 - 截至2025年5月30日收盘，好上好报收于19.2元，较上周的27.63元下跌30.51% [1] - 本周最高价报28.36元（5月26日），最低价报19.01元（5月28日） [1] - 当前总市值56.99亿元，在其他电子板块市值排名17/32，两市A股市值排名2568/5146 [1] 担保事项 - 公司为子公司提供担保、子公司间担保额度总计不超过588600万元或等值外币 [1][3] - 对资产负债率70%以上子公司担保额度365000万元 [1] - 对资产负债率70%以下子公司担保额度72000万元 [1] - 子公司间担保额度151600万元 [1] - 为深圳市天午科技有限公司提供1000万元连带保证担保 [1] - 为北高智科技（深圳）有限公司提供7000万元连带保证担保 [1] - 截至公告日，公司对子公司担保余额96532.93万元，占最近一期经审计净资产的61.25% [1] 董事会决议 - 全资子公司蜜连科技与宝汇芯科技共同出资设立宝汇芯微电子 [2][3] - 蜜连科技出资510万元，占注册资本51% [2] - 合资公司将纳入公司合并报表范围 [2] - 通过2025年度日常关联交易预计议案，交易价格遵循市场定价原则 [2] - 两项议案均获9票同意，无反对或弃权票 [2] 工商变更 - 注册资本由20471.448万元变更为29683.5996万元 [2][3] - 已完成工商变更登记和公司章程备案手续 [2] - 公司名称、统一社会信用代码、类型、法定代表人、经营范围、成立日期、住所均无变化 [2]

中美经贸会谈共识 - 中美日内瓦经贸会谈达成共识 大幅降低或暂停4月2日后相互加征的关税 [1] - 机构认为会谈进展显著超预期 关税阶段性下调为市场注入强心针 [1] - 外贸相关产业链直接受益 中长期科技自主可控与新质生产力方向仍为政策主线 [1] 受益行业与板块 - 前期受关税影响回调较大的板块行情有望回暖 包括电子板块(其他电子 消费电子 光学光电子 元件) 计算机板块(IT服务 软件开发) 机械设备板块(自动化设备 通用设备 专用设备) [1] - 出口依赖度较高的行业有望实质性受益 企业盈利预期回暖 境外业务收入占比较高的板块包括其他家电 照明设备Ⅱ 小家电 工程机械 元件 其他电子Ⅱ 纺织制造 光学光电子 [1] - 港股市场对协议反应积极 恒生科技指数涨幅明显拉升 对A股后续行情有指示意义 [1] - 港股行情显示汽车 家电 软件服务 可选消费 半导体 机械等板块有望受到提振 [1] - 短期出口出海链企业直接受益 建议关注消费电子 元件 机械和汽车零部件等出口链行业 [2] 市场风格与投资主线 - 中美和谈明显改善投资者风险偏好 红利风格短期或表现平淡 [2] - 中期在关税冲击减小后 可围绕景气回升进行关注 [2] - DeepSeek突破加速AI产业发展 AI产业链中的基础设施环节和应用环节仍是中期重要主线 [2]

行业投资评级 - 强于大市(维持) [4] 核心观点 - 2024年SW电子行业实现营业收入33,299.07亿元，同比增长16.90% [1] - 毛利率为15.47%，同比下滑0.31pct，主要受原材料成本压力影响 [1] - 期间费用率为10.84%，同比下滑0.77pct，体现费用控制优化 [1] - 归母净利润1292.96亿元，同比增长43.07%，盈利能力显著改善 [1] - 2025Q1营收8238.31亿元，同比增长17.98%，归母净利润342.63亿元，同比增长29.58%，均创近三年Q1新高 [1] 子板块表现 半导体 - 2024年营收5191.18亿元，同比增长21.77%，归母净利润295.39亿元，同比增长25% [20] - 2025Q1集成电路制造、模拟芯片设计子板块扭亏为盈，其余子板块归母净利润均实现双位数增长 [2] - AI算力建设及自主可控拉动半导体设备、先进封装等需求，行业有望迎来上行周期 [2] 消费电子 - 2024年营收15,902.83亿元，同比增长19.87%，归母净利润628.84亿元，同比增长13.32% [24] - 2025Q1归母净利润增幅(6.13%)小于营收增幅(22.78%)，受原材料成本压力影响 [24] - AI赋能终端驱动AIPC、AI手机等新产品推出，叠加"618"促销备货，需求有望提振 [2] 光学光电子 - 2024年营收7172.96亿元，同比增长5.73%，归母净利润70.28亿元，同比扭亏为盈 [29] - 面板子板块扭亏为盈，主要因中国大陆厂商"按需生产"策略优化供给格局 [2] - 2025Q1归母净利润同比增长268.62%，行业复苏态势明显 [29] 元件 - 2024年营收2813.76亿元，同比增长17.68%，归母净利润220.14亿元，同比增长22.20% [34] - AI服务器出货增长拉动PCB需求，2025Q1印制电路板及被动元件业绩同比增幅扩大 [2] - 2025Q1毛利率21.72%，净利率9.32%，较2024年进一步提升 [34] 电子化学品 - 2024年营收579.78亿元，同比增长8.61%，归母净利润44.32亿元，同比微增0.08% [40] - 2025Q1归母净利润同比增长21.68%，盈利能力回升 [40] 其他电子 - 2024年营收1647.52亿元，同比增长31.26%，归母净利润34.00亿元，同比增长1.59% [43] - 2025Q1归母净利润同比增幅(23.97%)不及营收增幅(45.07%)，受成本压力影响 [43] 投资建议 - 关注数字芯片设计、先进封装、PCB、面板等业绩转暖的子板块 [46] - AI算力建设与终端创新双主线驱动行业增长 [46]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 2024年SW电子行业营收33299.07亿元，同比增长16.90%；毛利率15.47%，同比下滑0.31pct；期间费用率10.84%，同比下滑0.77pct；归母净利润1292.96亿元，同比增长43.07% [1][13] - 2025Q1营收8238.31亿元，同比增长17.98%；归母净利润342.63亿元，同比增长29.58%，均创近三年Q1新高 [1][19] 根据相关目录分别进行总结 1 SW电子行业盈利能力有所改善，2025Q1业绩表现亮眼 - 2024年业绩回暖，费用控制优化，营收同比增16.90%，归母净利润同比增43.07%，净利率提升0.47pct [13] - 2024年Q4营收环比增5.30%、同比增15.76%，归母净利润环比降29.78%、同比增64.52% [18] - 2025Q1营收、归母净利润同比双位数增长，创近三年Q1新高 [19] 2 多个子板块2025Q1营收回暖，盈利能力同比提升 2.1 半导体 - 2024年营收5191.18亿元，同比增21.77%；归母净利润295.39亿元，同比增25% [20] - 2025Q1营收1253.82亿元，同比增14.46%；归母净利润76.01亿元，同比增33.51% [20] - 2025Q1除分立器件子板块外营收同比增长，集成电路制造、模拟芯片设计子板块扭亏为盈 [23] 2.2 消费电子 - 2024年营收15902.83亿元，同比升19.87%；归母净利润628.84亿元，同比增13.32% [24] - 2025Q1营收3888.48亿元，同比增22.78%；归母净利润138.93亿元，同比升6.13% [24] - 大厂新品及“618”促销备货有望提振需求，AI赋能或拉动换机需求 [24] 2.3 光学光电子 - 2024年营收7172.96亿元，同比增5.73%；归母净利润70.28亿元，同比扭亏为盈 [29] - 2025Q1营收1737.50亿元，同比增4.50%；归母净利润34.08亿元，同比增268.62% [29] - 2024年面板子板块扭亏为盈，2025Q1所有子板块营收同比增长 [29] 2.4 元件 - 2024年营收2813.76亿元，同比增17.68%；归母净利润220.14亿元，同比增22.20% [34] - 2025Q1营收738.61亿元，同比增23.63%；归母净利润68.11亿元，同比增46.39% [34] - 印制电路板及被动元件2025Q1业绩同比增幅扩大 [34] 2.5 电子化学品 - 2024年营收579.78亿元，同比升8.61%；归母净利润44.32亿元，同比升0.08% [40] - 2025Q1营收142.33亿元，同比增8.68%；归母净利润14.81亿元，同比增21.68% [40] 2.6 其他电子 - 2024年营收1647.52亿元，同比增31.26%；归母净利润34.00亿元，同比增1.59% [43] - 2025Q1营收477.57亿元，同比增45.07%；归母净利润10.70亿元，同比增23.97% [43] 3 投资建议 - 关注数字芯片设计、先进封装、PCB、面板等业绩转暖子板块 [3][46]

策略专题 - 25Q1供给出清行业有塑料、通用设备等，强势扩张行业有其他电子、休闲食品等[2][15][17] - 全球出口链重点行业包括其他家电、消费电子等，对美收入占比较高行业短期有不确定性[3][20][23] - 高股息重点行业有煤炭开采、油气开采等，交运与消费部分行业股息率明显抬升[4][26] 策略观点 - A股变盘未结束，需关注中美经贸高层会谈结果，建议控制仓位[5][29] - 配置上均衡应对，关注科技题材、高景气行业和红利资产[5][30] 市场表现 - A股本周稳中有升，微盘股和北证50表现居前，申万行业全面收涨[8][34][41] - 全球权益市场涨跌不一，A股表现居前，美股窄幅震荡小幅收跌[9][56][59] - 大类资产中金价冲高回落，人民币升值，商品价格多数上涨[10][61] 政策事件 - 国内发布一揽子金融政策，4月出口增速超预期，CPI、PPI连续3月同时为负[11][71] - 美联储维持利率不变，印巴冲突升级后同意停火，中美经贸高层会谈举行[11][71] - 产业动态包括丹佛斯中国业务预增、特朗普计划取消芯片出口限制等[11][71]

报告核心观点 - 结合A股2024年报与2025一季报最新数据，对供给出清、出口链与高股息行业进行再梳理，认为市场变盘未结束，建议控制仓位，均衡配置应对不确定性，关注科技题材、高景气行业及红利资产 [1][5] 策略专题 供需格局 - 左侧思路“供给出清”行业，库存与产能出清，需求稳定或高增长时盈利弹性大，25Q1包括塑料、通用设备等行业 [2][15] - 右侧思路“强势扩产”行业，营收高增长反映需求旺盛，产能扩张水平高，未来有望提产增利，25Q1包括其他电子、休闲食品等行业 [2][17] 出口链 - 国内需求有压力时，海外收入占比高的出口链有望独立景气，全球出口链重点行业有其他家电、消费电子等 [3][20] - 中美经贸关系未改善前，对美收入占比高的行业短期有不确定性，关税缓和则可能估值修复，涉及文娱用品、纺织制造等行业 [3][23] 高股息 - 高股息重点行业有煤炭开采、油气开采等，交运与消费部分行业如航运港口、物流等股息率较上年明显抬升 [4][26] 策略观点 大势研判 - 本周A股市场有韧性，ETF净流出但市场稳中有升、成交量万亿以上，变盘未结束，最需关注中美经贸高层会谈结果，周度建议控制仓位，后续宽幅震荡是基准情形，指数触支撑位可增仓，经济未超预期改善前追高需谨慎 [5][29] 配置观点 - 均衡配置应对不确定性，科技题材或重获热度，关注AI新催化；交易思路或从超预期个股向高景气行业过渡，关注饲料、摩托车及其他等行业；防御方向可配置银行、保险等红利资产，关注股息率抬升的交运与消费行业 [5][30] 本周市场表现与政策事件 A股复盘 行情表现 - 一揽子金融政策催化，A股稳中有升，国内政策落地和中美接触提振市场情绪，海外印巴冲突有地缘风险扰动；A股指数全面收涨，微盘股和北证50居前，中游制造和金融稳定等风格占优，申万行业国防军工、通信和电力设备涨幅居前 [8][31] 情绪资金 - 市场风险偏好修复、情绪回升，A股ERP下降，复合情绪指标和个股相关占比改善；A股增量资金小幅净流入，融资盘转净买入，ETF净流出规模缩减 [44][50] 估值跟踪 - 市场指数估值分位普遍上行，北证50、科创50等PE估值分位较高，上证50、沪深300等回升较多；申万行业估值分位涨跌参半，房地产、计算机等PE估值分位前三，煤炭、纺织服饰等提升前三 [52][54] 全球权益 - 全球权益市场涨跌不一，A股表现居前，越南证交所、沪深300、上证指数领涨；美股市场窄幅震荡，三大指数小幅收跌，美联储强调经济前景不确定性，鲍威尔不急于降息 [9][56] 大类资产 - 权益方面全球市场下跌，商品价格多数上涨，铜金比和油金比回落；利率债中，中债短端利率回落、长端回升，美债长短端利率均回升，中美利差扩张；汇率方面，美元指数上涨，人民币升值 [10][61] 政策事件 - 国内宏观：三部门发布一揽子金融政策稳市场；4月出口增速超预期正增；央行发布一季度货币政策执行报告；CPI、PPI连续3月同时为负 [11][71] - 海外宏观：美联储维持联邦基金利率不变，符合预期 [11][71] - 国际关系：印巴冲突升级后同意停火；中方同意与美方接触并举行经贸高层会谈；美英达成贸易协议但细节待敲定 [11][71] - 产业动态：丹佛斯中国数据中心业务预增；特朗普计划取消AI芯片出口限制；首款鸿蒙电脑亮相，华为智慧办公升级 [11][71]

行业动态 - 其他电子板块整体表现强势 深圳华强涨停 盈方微封板 力源信息 好上好 中电港 雅创电子 香农芯创等个股跟涨 [1] - 华强北市场多款热门芯片出现"封库存"现象 部分分销商反馈客户转向国产芯片 [1] 公司表现 - 深圳华强(000062)股价涨停 领涨其他电子板块 [1] - 盈方微(000670)早盘封板 带动板块情绪 [1] - 力源信息(300184) 好上好(001298) 中电港(001287) 雅创电子(301099) 香农芯创(300475)等个股均呈现跟涨态势 [1]