业绩数据 - 本报告期营业收入31.88亿元，同比增长18.20%[8] - 本报告期净利润6.17亿元，同比增长23.71%[8] - 扣非净利润5.66亿元，同比增长26.29%[8] - 经营活动现金流量净额7.02亿元，同比减少19.67%[8] - 基本和稀释每股收益1.68元/股，同比增长20.00%[8] - 加权平均净资产收益率3.59%，同比增加0.72%[8] - 期末总资产198.51亿元，较上年度末增长2.92%[8] - 期末净资产170.83亿元，较上年度末增长1.41%[8] - 在手订单总额10.88亿美元[15] 用户数据 - 报告期末普通股股东总数41334人[10] 各业务板块数据 - 新增CDMO业务订单客户超150家[16] - 美国市场收入17.89亿元，同比增长0.45%[16] - 境内市场收入7.13亿元，同比增长3.44%[16] - 欧洲市场收入5.48亿元，同比增长超200%[16] - 小分子CDMO服务收入24.29亿元，同比增长10.64%，毛利率47.79%[19] - 新兴业务收入7.56亿元，同比增长51.22%，毛利率29.79%，在手订单增超40%[20] - 化学大分子CDMO业务收入3.79亿元，同比增长超130%，在手订单增超90%，境外占比超40%[21] - 制剂CDMO业务收入1.18亿元，同比增长7.81%，在手订单增超35%，境外占比超30%[22] - 临床CRO业务收入1.39亿元，同比增长44.84%，助力13个项目获许可[24] - 生物大分子CDMO业务收入0.90亿元，同比增长70.74%，在手订单增超60%，境外占比超35%[26] 未来展望 - 预计2025年下半年小分子、新兴等业务PPQ项目分别有11、9、5、3个[19][20][21][22] - 合成生物技术业务预计2025年下半年PPQ项目有1个[28] 新产品和新技术研发 - 自动化+AI驱动的酶进化平台在20+项目落地[28] - 2025年一季度启用的500L GMP发酵车间完成临床II期样品交付[28] - 2025年上半年研发投入2.86亿元，占比8.96%[29] 人员相关 - 报告期末员工9106人，本科及以上占比约78%[30] - 研发及分析人员4251人，硕士博士占比37%[30] - 报告期引进高级人才54人，含博士24人等[30] 其他 - 技术输出业务在执行订单20项，2025年增设场地建设备库[27] - 截至报告期末公司有国内外已授权专利538项[29] - 截至报告期末公司在国际期刊发表论文51篇，16篇影响因子超10[29]

财务业绩 - 25H1营收27.0亿元 同比增62.2% 归母净利润7.5亿元 同比增52.7% [1] - 25H1毛利率36.1% 同比提升4.0个百分点 主因产能利用率提升及新产线爬坡 [2] - 上调25年全年收入增速指引至45% 原指引为35% [1] 订单与产能 - 25H1未完成订单13.3亿美元 同比增57.9% 新签订单金额同比增48.4% [1] - 新签约37个iCMC项目创历史新高 [1] - 无锡DP3制剂车间年产能达700万瓶并完成GMP放行 [1] - 计划至2029年累计资本开支超70亿元 已启动无锡上海扩建及江阴新基地设计 [2] 业务结构 - 25H1完成超2300个分子早期研究 其中XDC占比42% DAC/AOC/双抗ADC分别占16.5%/8.3%/3.9% [2] - 新签iCMC项目中双抗ADC及多载荷ADC占比均超15% XDC占比超20% [2] - 非肿瘤适应症占比超25% 临床Ⅱ期前差异化靶点占比超50% [2] 行业地位与展望 - 24-25H1全球ADC市占率升至22.2% [1] - 行业对差异化靶点、新型偶联药物及新适应症研发投入增加 [2] - 规划在现有偶联制剂和载荷连接子产能基础上实现翻倍 [2] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年每股收益预测至1.29/1.78/2.45元 原预测为1.05/1.41/1.91元 [3] - 采用DCF估值法给予目标价65.82港元 [3]

财务业绩 - 2025H1实现收入27.01亿元 同比增长62.2% [1] - 经调整净利润（不含利息）7.33亿元 同比增长69.6% [1] - 净利润7.46亿元 同比增长52.7% 业绩超预期 [1] 订单与客户 - 未完成订单总额13.29亿元 同比增长57.9% [1] - 新签合同金额同比增长48.4% 北美地区增速领先 [1] - 累计客户数563家 同比增长64% 全球制药企业客户占比提升 [1] 项目管线 - 药物发现项目858个 临床前项目122个 临床1期项目66个 [1] - 临床2期项目17个 临床3期项目19个 商业化项目1个 PPQ项目11个 [1] - 新签37个iCMC项目 赢得13个iCMC项目 赋能客户提交12个IND申请 [1] 产能建设 - 无锡基地新园区2025年5月投入运营 DP3制剂车间2025年7月完成GMP放行 [2] - DP5制剂车间预计2027年GMP放行 新加坡基地预计2026年实现GMP放行 [2] - 2025年资本开支15.6亿元 预计至2029年资本开支超70亿元 [2] 盈利预测 - 2025-2026年归母净利润预期上调至15.96/19.99亿元 2027年预期27.58亿元 [2] - 2025-2027年Non-GAAP净利润预期16.96/21.99/29.08亿元 [3] - Non-GAAP净利润对应PE估值分别为41/32/24倍 [3] 市场地位 - 2025H1市占率预计提升至22.2% [1] - 北美地区未完成订单占总额一半以上 [1] - 项目持续从早期向后期转化 后期阶段项目将带来更大业绩增量 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现收入64.41亿元，同比增长14.9% [1][4] - 归母净利润7.01亿元，同比下降37.0%，主要因上年同期处置股权产生大额投资收益影响 [1][4] - 经调整非国际财务报告准则归母净利润7.56亿元，同比增长9.5% [1][4] - 新签订单同比增长超10% [1][4] - 经营活动现金流量净额14.08亿元，自由现金流2.54亿元 [4] 客户与订单 - 来自全球Top20制药企业（MNC）客户收入同比增长48.0% [1][4] - 新增客户超480家，活跃客户超2600家 [1][4] - 持续服务全球最大20家制药企业 [4] 业务板块表现 - 实验室服务收入38.9亿元（+15.5%），毛利率45.2%（+0.7个百分点） [6] - CMC服务收入13.9亿元（+18.2%），毛利率30.5%（+2.2个百分点） [6] - 临床研究服务收入9.4亿元（+11.4%） [7] - 大分子和细胞与基因治疗服务收入2.1亿元（+0.1%） [8] 战略布局与产能 - 全球布局21个研发中心和生产基地，覆盖中国、英国、美国 [5] - 拥有全球员工22,908人，其中研发/生产/临床服务人员20,684人（占比超90%） [5] - 中国API产能通过FDA审计，绍兴二期产能建设中 [11] - 加强ADC GMP偶联能力建设，临床用药生物偶联车间预计2025年下半年投产 [11] 研发与项目进展 - 实验室服务参与全球新药发现项目795个（同比增加） [5] - CMC服务中：工艺验证/商业化项目23个、临床III期21个、临床I-II期188个、临床前409个 [5] - 临床CRO项目1,027个（含89个III期），SMO项目超1,700个 [5] - 细胞与基因治疗测试：22个放行项目（含2个商业化），17个毒理试验项目 [5] 技术投入与创新 - 控股海心智惠推进临床数据与AI技术整合 [6] - 与浙江大学共建"人工智能生命科学联合研发中心" [6] - 持续投入连续化技术、酶催化、电化学、高通量实验等新技术 [11] 市场需求展望 - 海外客户需求韧性良好，国内客户需求有望逐步回暖 [3][12] - 生物科学业务因小分子药物复杂度提升及新分子类型服务增长保持高增长 [10]

公司业务定位 - 公司专注于医药研发及生产服务（CRO/CDMO）的高科技企业 [1] - 业务模式不涉及自主创新药的研发 [1] 服务范围与对象 - 为全球制药企业、生物技术公司及科研院所提供一站式服务 [1] - 服务覆盖化学药和生物药从早期发现到商业化生产的全流程 [1] 主营业务 - 目前主营业务为新药研发外包服务 [1]

关联交易背景 - 康龙化成通过子公司康龙香港国际与合作方共同投资新加坡合资公司PharmaGend Global Medical Services Pte Ltd 开展制剂CDMO业务 [1] - 合资公司原名为Rxilient Biohub Pte Ltd 后更名为PharmaGend Global Medical Services Pte Ltd [1] - 本次交易为康龙香港国际根据持股比例对合资公司进行第三次追加投资 金额为1050万美元 [2][3] 交易结构及股权变化 - 合资公司本次发行3000万股A类优先股 融资总额3000万美元 [3] - 康龙香港国际持股比例35% 对应追加投资1050万美元 [3] - 其他投资人包括康哲药业（持股33.8% 投资1014万美元） 康联达（持股11.2% 投资336万美元） 君联基金（持股20% 投资600万美元） [3][8] - 追加投资后康龙香港国际持股比例从31.5%变为32.38% 仍为第一大股东 [7] - 合资公司总股本从88889万股增至118889万股 [7] 资金用途及业务规划 - 融资资金主要用于合资公司二层和三层基础设施及生产设备建设 仓储自动化建设和日常运营支出 [3] - 合资公司主要业务为制剂CDMO业务 [7] - 投资目的在于协同合作伙伴布局东南亚制剂CDMO服务能力 提升全球化竞争力 [10] 财务数据披露 - 合资公司2024年12月31日总资产9848.2万美元 净资产5816.4万美元 [7] - 2024年度净利润亏损916.6万美元 2023年度亏损1235.2万美元 [7] - 君联基金2024年度营业收入0港元 净亏损24576港元 净资产7793.79万港元 [6][7] 交易审批程序 - 交易已经公司第三届董事会第十五次会议和监事会第十三次会议审议通过 [4] - 关联董事李家庆已回避表决 董事会7票同意0票反对 [4] - 交易尚需发改委 商务局 外汇管理局等主管部门备案或批准 [4] - 独立董事专门会议认为交易定价公平合理 符合全体股东利益 [12]

股价表现 - 早盘涨幅超9%达40.54港元刷新上市新高 收盘涨8.9%报40.14港元 [1] - 成交额2103.22万港元 [1] 财务表现 - 近年营收呈现增长态势：2021年3.51亿元、2022年3.37亿元、2023年4.42亿元 [1] - 将于8月29日召开董事会会议审批中期业绩 [1] 市场地位 - 按销售收入计为全球第三大多肽CRDMO 2023年市场份额1.5% [1] - 行业前两大参与者合计占23.8%市场份额 [1] - 第三至第六大参与者（含该公司）市场份额均约1% [1] 业务范围 - 提供从早期发现到商业化生产的全周期CRDMO服务 [1] - 客户覆盖全球50多个国家 [1] - 营收地域分布：美国55%、中国内地21.4%、日本7.1%、欧洲11% [1]

股价表现与交易数据 - 早盘涨幅超过9% 最高达40.54港元创上市新高 收盘涨8.9%报40.14港元 [1] - 成交额达2103.22万港元 [1] 财务业绩安排 - 将于8月29日召开董事会会议审批中期业绩 [1] 行业地位与市场份额 - 2023年按销售收入计为全球第三大多肽CRDMO企业 市场份额1.5% [1] - 行业前两大参与者合计占据23.8%市场份额 [1] - 第三至第六大参与者（含该公司）市场份额各约1% [1] 业务范围与客户分布 - 提供从早期发现到商业化生产的全周期多肽CRDMO服务 [1] - 客户覆盖全球50多个国家 美国市场收入占比55% 中国内地21.4% 日本7.1% 欧洲11% [1] 历史营收表现 - 近年营收呈现增长态势：3.51亿元、3.37亿元和4.42亿元 [1]

公司业务与行业地位 - 深耕CDMO行业二十年 服务全球创新药企业 [1] - 在研发技术 交付 精益运营方面积累了丰富的经验和能力 [1] 研发与技术平台 - 中美欧三地均有研发团队 协同打造技术平台 [1] - 技术平台可覆盖小分子 多肽与寡核苷酸 蛋白与偶联 基因细胞治疗等多类型药物定制研发服务需求 [1] 项目服务规模与范围 - 每年服务数百个不同类型的研发项目 [1] - 能够支持客户从IND申报到上市全生命周期所需的服务 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达27.01亿元人民币 同比增长62.2% [1][2] - 毛利润9.75亿元人民币 同比增长82.2% 毛利率攀升至36.1% 较2024年全年提升5.5个百分点 [2] - 剔除利息收支后经调整净利润7.33亿元人民币 同比增长69.6% [2] - 2022年上半年至2025年上半年收入年复合增长率高达98% [1] 市场地位与客户合作 - 2025年上半年市占率约22% 较2022年的9.9%大幅攀升 [1][7] - 全球客户数量达563个 上半年新增64个 与全球前20大药企中的13家建立密切合作 [4] - 海外市场收入贡献82%的收入占比 [11] - 2025年1-7月ADC并购交易中被收购方75%为公司客户 同期授权金额超10亿美元交易中客户贡献超75%交易总金额 [11] 项目签约与结构 - 2025年上半年新签iCMC项目37个 创历史新高 [4][11] - 新签项目中双特异性ADC占比超15% 多载荷ADC布局超15% XDC分子超20% 非肿瘤领域项目占比超25% [12] - 上半年新纳入3个PPQ项目 成功完成4个PPQ阶段组分生产执行 [4][14] - 早期研究领域推进1000个XDC分子 含380个DAC类型及190个AOC类型 同时完成约90个双抗ADC分子及40个双载荷ADC分子 [25] 产能扩张与全球化布局 - 无锡基地DP3车间完成GMP放行 年产能达700万瓶 公司整体DP产能提升至1500万瓶 [15] - DP5车间已启动建设 计划2027年实现GMP生产 [15] - 新加坡生产基地实现机械完工 预计2026年上半年实现GMP放行 [19] - 预期至2029年产能扩建资本开支超70亿元人民币 [22] 技术创新与行业赋能 - 推出自主开发载荷连接子技术WuXiTecan-1和WuXiTecan-2 [29] - 国产ADC对外BD交易总金额达超200亿美元 [7] - 一站式商业模式及"赋能-跟随-赢得分子"战略持续推动行业创新 [32]