公司业务模式与战略 - 公司持续聚焦其独特的CRDMO业务模式 [1] - 该模式旨在高效极致地服务全球客户并造福全球病患 [1] - 通过此业务模式，公司能够迅速产生行业洞见并及时服务客户的新分子需求，以保证长期发展 [1]

公司股价表现 - A股股价一度上涨近8%至106.5元人民币，创下自去年10月底以来的新高 [1] - H股股价一度上涨近10%至121.5港元，创下自去年10月初以来的新高 [1] 公司业绩预告 - 公司预计2025年实现营业收入454.56亿元人民币，同比增长15.84% [1] - 公司预计2025年经调整归母净利润为149.57亿元人民币，同比增长41.33% [1] - 公司预计2025年归属于股东的净利润为191.51亿元人民币，同比增长102.65% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩预增主要得益于公司持续聚焦独特的“一体化、端到端”CRDMO业务模式 [1] - 业绩增长也源于出售联营公司部分股权和剥离部分业务所获得的投资收益 [1]

公司2025年度业绩预增核心数据 - 公司预计2025年度实现营业收入约人民币454.56亿元，同比增长约15.84% [1] - 其中持续经营业务收入同比增长约21.40% [1] - 公司预计实现经调整归母净利润约人民币149.57亿元，同比增长约41.33% [1] - 公司预计实现归属于本公司股东的扣除非经常性损益的净利润约人民币132.41亿元，同比增长约32.56% [1] - 公司预计实现归属于本公司股东的净利润约人民币191.51亿元，同比增长约102.65% [1] - 公司预计本期利润总额约人民币239.06亿元，同比增长约107.16% [1] - 公司预计本期基本每股收益约人民币6.70元/股，同比增长约104.27% [1] 公司业务模式与增长驱动因素 - 公司持续聚焦独特的“一体化、端到端”CRDMO（合同研究、开发与生产）业务模式 [1] - 公司紧抓客户对赋能需求的确定性，不断拓展新能力、建设新产能 [1] - 公司持续优化生产工艺和提高经营效率，推动业务持续稳健增长 [1] - 公司致力于高效极致赋能客户并将更多新药、好药带给全球病患 [1] 影响净利润增速差异的因素 - 归属于本公司股东的扣除非经常性损益的净利润增速低于经调整归母净利润增速，主要受到汇率波动的影响 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年度实现营业收入约人民币454.56亿元，同比增长约15.84% [1] - 预计2025年度经调整归母净利润约人民币149.57亿元，同比增长约41.33% [1] - 预计2025年度归属于股东的净利润约人民币191.51亿元，同比增长约102.65% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩预增主要由于公司持续聚焦独特的“一体化、端到端”CRDMO业务模式 [1] - 业绩预增亦得益于出售联营公司部分股权和剥离部分业务所获得的投资收益 [1]

业绩数据 - 2025年新增209个项目，项目总数达945个[4] - 2025年研究平台首付款及总收款均创新高，新签研究合同潜在里程碑付款超40亿美元[4] - 2025年完成28个PPQ项目，2026年截至公告日确定34个PPQ项目[4] - 2025年合作项目的潜在里程碑付款总额高达40亿美元以上[22] - 抗体偶联药物项目数同比增长30%至252个[34] - 196个双多抗项目贡献近20%集团总收入，同比增长超120%[37] - 2025年新签交易的潜在里程碑收入高达40亿美元[96] - 2025年新签项目数创新高，达到209个[96] - 2025年完成28个PPQ，同比增长75%[96] 用户数据 - 全球范围内已支持600+个IND申报[19] - 支持25个商业化生产项目和74个临床III期项目[19] - 过去5年72家药明生物客户被成功收购，平均估值14亿美元，合计创造超1000亿美元市场价值[19] 未来展望 - 公司2026年有望加速增长[96] - 公司稳步实现2025财年目标，2026财年持续增长[94] - 公司稳步实现2025财年目标，收入和利润双双增长[96] 新产品和新技术研发 - CD3 TCE平台2016 - 2019年早期战略投资约1000万美元，当前已实现2亿美元收入[21] - 双抗技术平台有4个TCE分子处于临床Ⅰ期/III期，WuXiBodyTM项目总计8个，SDArBodyTM项目总计5个[67] - 靶点整合细胞株平台筛选50个细胞即可实现8g/L滴度，并在6个月内申报IND[69][71] - 高剂量给药技术有三大解决方案，大体积皮下给药从2mL提升到20mL及以上，高浓度达230mg/mL，粘度降低90%和75%[76] - 制剂开发覆盖多种分子类型、剂型与给药途径，有多项开发数量[79] - 数字化平台推行电子批次记录系统，生产力提升约40%，效率提升约20%[83] - PatroLab™平台对40多个工艺指标与产品质量属性进行实时监控[85] 市场扩张和并购 - 2025年12月2日宣布与卡塔尔自由区管理局签署战略合作备忘录[60] 其他新策略 - CRDMO+战略每年可支持10个PCC，200个IND和20个BLA[14] 生产相关 - 原液生产成功率为98.3%，制剂生产成功率为99.6%[19] - 2025年PPQ批次生产成功率99%[46] - 药明生物自2017年开始大规模生产，已成功交付352批[73] - 大规模商业化产能适配多种规模，总批次数370k升、30吨[74] - 350 + 批生产记录证明一次性技术与不锈钢罐技术成本相当[96] 监管与认证 - 通过46次全球监管机构检查，含22次EMA和FDA检查，15个工厂通过GMP认证[43] 基地建设 - 从打桩到药明合联基地机械完工历时15个月，2025年6月按时且低于预算完成[56][59]

业绩表现与财务分析 - 2025年前三季度公司实现营收328.57亿元，同比增长18.61%，归母净利润120.76亿元，同比大幅增长84.84% [5] - 归母净利润增速呈现“深U”型轨迹：2022年至2025年前三季度同比增速分别为72.91%、9%、-1.63%、84.84% [2] - 2025年前三季度非经常性损益达25.53亿元，占归母净利润的21.14%，主要包含出售联营企业Cayman Inc部分股票收益32.23亿元 [6] - 剔除非经常性损益后，2025年前三季度扣非归母净利润为95.22亿元，同比增长42.51% [6] - 2024年非经常性损益为-5.38亿元，主要因计提一次性费用（如安置职工支出）损失10.48亿元，导致当年归母净利润同比下滑 [7] - 2024年扣非归母净利润为99.88亿元，同比增长2.47% [7] 资产出售与资本运作 - 公司拟以28亿元对价出售全资子公司上海药明持有的康德弘翼和津石医药两家子公司，接盘方为高瓴投资旗下新设公司 [9] - 截至2025年9月末，两家目标公司账面净资产总计9.69亿元，远低于28亿元的转让价款 [10] - 2025年前三季度两家目标公司营收合计11.65亿元，净利润合计0.87亿元，此次交易对应市销率（PS）2.4倍，市盈率（PE）32.18倍 [10] - 交易估值低于同行可比公司泰格医药、诺思格和普蕊斯 [10] - 公司预计此次出售将产生显著收益，对2025年度净利润产生较大积极影响，收益预计超过最近一个会计年度审计净利润的10% [10] - 公司近一年内四次减持药明合联股票，累计套现近70亿港元（约64.11亿元人民币），2025年累计出售药明合联股票的投资净收益对税后净利润影响约43.51亿元 [11] 业务运营与战略聚焦 - 业绩增长主要得益于公司持续聚焦和加强CRDMO业务模式，营业收入持续增长，以及临床后期和商业化大项目增长带来的产能效率提升 [5] - 出售资产是基于聚焦CRDMO业务模式，专注药物发现、实验室测试及工艺开发和生产服务的考虑 [9] - 化学业务是公司业绩支柱，2025年前三季度实现营收259.78亿元，同比增长29% [12] - 公司再次上调2025年全年业绩指引，持续经营业务收入增速目标从13-17%上调至17-18%，公司整体收入目标从425-435亿元上调至435-440亿元 [11] 公司治理与市场动态 - 公司实际控制人李革控制的股东计划减持不超过公司总股本2%的股份，按当时股价计算最高套现金额或达近58亿元 [13] - 减持公告发布后次日，公司股价下跌8.47%，市值跌破3000亿元 [13] - 截至11月3日收盘，公司股价报96.41元/股，下跌3.01%，总市值2877亿元 [4] - 公司主要客户和市场在美国，行业曾面临下游生物科技企业融资困难及美国《生物安全法案》的挑战，但目前该法案已处于搁置状态 [12]

资产出售交易 - 拟以28亿元基准对价向高瓴投资旗下基金出售临床服务子公司康德弘翼和津石医药的100%股权[1] - 被出售的两家子公司2025年前三季度营业收入合计约11.6亿元，占公司总营收的3.5%，净利润合计约0.9亿元，占公司净利润的0.7%[2] - 出售资产是基于聚焦CRDMO核心业务模式的战略考虑，旨在加速全球化能力和产能投放[2][7] 战略调整与业务聚焦 - 此次出售是公司近一年持续优化业务结构、进行“战略瘦身”的延续[3] - 2024年底已完成出售WuXi ATU业务的美国和英国运营主体及美国医疗器械测试业务，上述业务在2024年合计贡献收入13.2亿元[3] - 公司管理层表示剥离临床板块是推进CRDMO核心战略的关键一步，未来将更聚焦药物发现、实验室测试及工艺开发和生产[7] 2025年前三季度财务业绩 - 实现营业收入328.57亿元，同比增长18.61%，归属于上市公司股东的净利润120.76亿元，同比增长84.84%[1][9] - 第三季度单季营收120.57亿元，归母净利润35.15亿元，同比分别增长15.26%和53.27%[9] - 业绩增长主要源于CRDMO业务模式强化、经营效率优化以及出售药明合联部分股票收益[11] 各业务板块及区域表现 - 化学板块收入259.8亿元，同比增长29.3%，成为收入增幅最大板块，小分子业务收入142.4亿元，同比增长14.1%[10] - 测试业务收入41.7亿元，生物学业务收入19.5亿元[10] - 美国市场收入221.5亿元，同比增长31.9%，是营收主力，欧洲市场收入38.4亿元，增长13.5%，中国市场仅增长0.5%[11] 其他资本运作 - 2024年11月至2025年1月累计减持药明合联7.17%股份（8600万股），套现24.26亿港元，2025年10月再次减持2.47%股份，套现23.46亿港元，两次累计套现47.72亿港元[6]

核心观点 - 公司2025年前三季度业绩表现强劲，归母净利润同比大幅增长84.84%，营业收入增长18.61% [1][6] - 公司通过出售非核心临床研究服务子公司实现战略“瘦身”，旨在更聚焦于CRDMO核心业务 [1][15][17] - 公司增长主要由化学业务驱动，尤其是TIDES业务收入同比飙升121.1%，但客户结构高度依赖海外市场，存在潜在风险 [5][14] 财务业绩表现 - 2025年前三季度归母净利润120.76亿元，同比增长84.84%，营业收入328.57亿元，同比增长18.61% [6] - 第三季度单季营业收入120.57亿元，同比增长15.26%，归母净利润35.15亿元，同比增长53.27% [2] - 前三季度归母净利润中，约36%（43.51亿元）来自出售药明合联股票的投资收益，该收益具有一次性特点 [9] - 公司年内第二次上调全年业绩指引，将持续经营业务收入增速上调至17%-18%，整体收入预期提升至435亿-440亿元 [10] 业务板块分析 - 化学业务是核心增长动力，前三季度收入259.8亿元，同比增长29.3%，占总营收近八成 [5] - TIDES（寡核苷酸和多肽）业务表现尤为亮眼，前三季度收入78.4亿元，同比飙升121.1% [5] - 测试业务收入41.7亿元，同比几乎持平，生物学业务收入19.5亿元，同比增长6.6%，增速有所放缓 [5] - 公司持续优化生产工艺和经营效率，临床后期和商业化大项目增长提升了整体盈利能力 [4] 行业趋势与市场地位 - 全球新药研发中CRO服务占比在2024年首次突破50%，预计到2034年将升至65%以上 [13] - 全球医药研发服务市场的复合增长率已超过并将继续跑赢行业研发总投入的增速 [13] - 公司手握598.8亿元在手订单，同比激增41.2%，显示出全球药企研发外包需求强劲并向头部平台集中 [10][13] 客户结构与地域风险 - 公司收入高度依赖海外市场，前三季度来自美国客户的收入达221.5亿元，同比增长31.9% [14] - 欧洲市场收入保持13.5%的稳健增长，而中国区客户收入仅50.4亿元，微增0.5% [14] - 国内创新药需求复苏缓慢，高度依赖海外的客户结构潜藏地缘政治和监管政策变动风险 [14] 资产出售与战略聚焦 - 公司拟以28亿元基准价款向高瓴投资出售临床研究服务子公司康德弘翼和津石医药的100%股权 [15] - 出售资产中，津石医药2024年净利润3.13亿元，而康德弘翼处于亏损状态，2025年前三季度净亏损7545.30万元 [15][16] - 交易旨在聚焦药物发现、实验室测试及工艺开发等核心CRDMO领域，交易完成后产生的收益预计超过公司最近一个会计年度经审计净利润的10% [15][17] - 此次出售是公司一系列资产剥离操作的最新举措，战略主线是收拢战线，集中资源于化学药CRDMO主航道 [17]

资产出售交易 - 公司拟以28亿元基准对价向高瓴投资旗下基金出售康德弘翼、津石医药两家临床服务子公司100%股权 [1][4] - 被出售的两家子公司2025年1-9月合计营业收入约11.6亿元，占公司同期总营收的3.5%；合计净利润约0.9亿元，占公司同期净利润的0.7% [5] - 公司联席CEO称此次剥离是推进CRDMO核心战略的关键一步，未来将更聚焦药物发现、实验室测试及工艺开发和生产 [5] 财务业绩表现 - 公司2025年前三季度营业收入328.57亿元，同比增长18.61%；归母净利润120.76亿元，同比增长84.84%；扣非后净利润81.72亿元，同比增长58.46% [6] - 第三季度单季营收120.57亿元，同比增长15.26%；归母净利润35.15亿元，同比增长53.27% [6] - 业绩增长主要源于CRDMO业务模式强化、经营效率优化及出售药明合联部分股票收益 [7] 业务板块与区域分析 - 化学板块收入259.8亿元，同比增长29.3%，为收入增幅最大板块；小分子业务收入142.4亿元，同比增长14.1% [6] - 美国市场收入221.5亿元，同比增长31.9%，是营收主力；欧洲市场收入38.4亿元，增长13.5%；中国市场仅增长0.5% [6] - 截至9月底，公司持续经营在手订单598.8亿元，同比增长41.2%；持续经营收入324.5亿元，同比增长22.5% [7] 战略调整与行业背景 - 公司过去一年持续出售资产，包括2024年12月剥离海外细胞基因治疗业务（两家公司1-11月营收9.8亿元，占公司总营收2.4%）及多次减持药明合联股份累计套现47.72亿港元 [5] - 资产出售旨在聚焦CRDMO核心业务、应对海外政策风险、优化财务结构及应对行业内卷 [8] - 公司通过在瑞士、美国和新加坡等地建设研发及生产基地，以缓解客户对《生物安全法案》的担忧 [8][9]

资产出售交易 - 公司全资子公司上海药明康德新药开发有限公司拟以28亿元人民币基准股权转让价款，向高瓴投资旗下企业转让其持有的上海康德弘翼医学临床研究有限公司和上海药明津石医药科技有限公司100%股权[1][2] - 交易对价除28亿元基准价款外，还将根据目标公司放款日的运营资本、现金负债情况及2026至2028年业绩完成情况确定最终价款[2] - 被出售的两家公司主要经营临床研究服务业务，2025年前三季度合计收入约占公司总营收的3.5%，合计净利润仅占公司净利润的0.7%[1][3] - 经初步测算，本次交易完成产生的收益预计将超过公司最近一个会计年度经审计净利润的10%（约9.45亿元），预计对2025年度净利润产生较大积极影响[4] 战略聚焦与业务调整 - 本次资产出售是基于公司聚焦CRDMO业务模式的战略考虑，旨在专注药物发现、实验室测试及工艺开发和生产服务，为加速全球化能力和产能投放提供资金支持[3] - 公司近期多次剥离非核心业务，包括2024年12月以现金对价方式出售在美国和英国的细胞和基因疗法业务（WuXi ATU）[6] - 2025年1月公司出售了美国医疗器械测试业务，涉及位于亚特兰大和圣保罗的两个工厂[7] - 从2024年第四季度起，公司业务板块重新划分为化学业务、测试业务、生物学业务和其他业务，不再单列高端治疗CTDMO业务和国内新药研发服务部[8] 财务业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入328.57亿元，同比增长18.61%，归母净利润120.76亿元，同比增长84.84%[1][9] - 2025年第三季度单季实现营收120.57亿元，同比增长15.26%，归母净利润35.15亿元，同比增长53.27%[9] - 业绩增长主要源于持续聚焦CRDMO业务模式、优化生产工艺和经营效率，以及临床后期和商业化大项目增长带来的产能效率提升[9] - 公司上调2025年全年指引，预计持续经营业务收入增速从13%-17%上调至17%-18%，整体收入从425亿元-435亿元上调至435亿元-440亿元[12] 各业务板块及财务状况 - 化学业务是公司业绩支柱，2025年前三季度实现营收259.78亿元，同比增长29.28%，小分子D&M管线累计新增621个分子，业务收入142.4亿元，同比增长14.1%[11] - 测试业务前三季度营收41.69亿元，同比微降0.04%，生物学业务营收19.47亿元，同比增长6.64%[11] - 截至2025年9月末，公司持续经营业务在手订单598.8亿元，同比增长41.2%[10] - 公司货币资金为294.39亿元，较2024年末增加111亿元，资产负债率为24.45%，短期借款52.82亿元，一年内到期的非流动负债1.8亿元[11] 其他资产处置 - 公司2025年内已四次减持药明合联股票，累计套现约69.5亿港元，最近一次于10月8日出售3030万股，套现逾23亿港元[1][8] - 出售联营企业WuXi XDC Cayman Inc部分股票的收益进一步提升了公司利润，2025年前三季度投资收益达40.99亿元，投资收益利润占比超30%[9]