公司上市进展 - 公司已通过港交所主板上市聆讯 向成为香港虚拟资产第一股迈出关键一步 [1] - 此次IPO计划募资约5亿美元 折合约39亿港元 [1] - 联席保荐人为摩根大通和国泰海通 [1][3] 合规与市场地位 - 公司是香港证监会首批获准同时向专业及零售投资者提供服务的虚拟资产交易平台之一 [4] - 持有第1类、第4类、第7类、第9类及虚拟资产交易平台牌照 形成覆盖交易、咨询、资管全链条的合规运营框架 [4] - 按2024年交易量计 公司是亚洲最大的在岸数字资产交易平台 在香港市场的份额超过75% [4] - 截至2025年9月30日 平台支持80种数字资产代币交易 [4] 业务结构与运营数据 - 收入主要来源于三大板块：交易促成服务、链上服务及资产管理服务 [5] - 交易促成服务是核心收入来源 2024年实现收入7.21亿港元 2025年上半年收入为2.84亿港元 [5] - 客户集中度显著下降 五大客户收入占比由2022年的79.6%降至2025年上半年的22.8% [5] - 链上服务方面 截至2025年9月底 质押资产规模达290亿港元 [5] - 自研的HashKey Chain作为以太坊Layer 2网络 已实现价值17亿港元的现实世界资产代币化发行 [5] - 资产管理业务在管资产规模达78亿港元 旗下基金历史回报率约为行业平均水平的两倍 [5] 财务表现与股东背景 - 公司仍处于扩张投入期 2022年至2024年分别录得净亏损5.85亿、5.80亿和11.90亿港元 2025年上半年净亏损为5.07亿港元 [7] - 毛利率从2022年的97.2%逐步下降至2025年上半年的65.0% 反映业务规模扩大带来的运营成本上升 [7] - 截至2025年8月31日 公司持有现金及现金等价物16.57亿港元 另持有5.92亿港元数字资产 其中84%为主流代币 [7] - 公司股东背景包括高榕创投、富达基金、美图公司等知名机构 [7] 行业监管环境 - 中国人民银行近期重申了对虚拟货币交易的严格禁止立场 [7] - 与美元等法定货币挂钩的稳定币 其相关业务也可能被纳入现行监管政策下的虚拟货币相关活动管理范围 [7] - 这或将限制公司未来在内地市场的拓展空间 使其发展更依赖于香港及亚洲其他已建立合规框架的市场 [7]

全球宏观经济与市场表现 - 美国11月ISM制造业指数下降0.5点至48.2，连续九个月低于荣枯线，萎缩幅度达四个月来最大[1][13] - 美国ISM原材料支付价格指标五个月来首次回升至58.5，比一年前高出约8点[13][17] - 加密货币市场近10亿美元杠杆头寸被强制平仓，比特币年内累计跌幅超过9%[13] - 中国11月制造业采购经理指数(PMI)为49.2，低于预期的49.4；非制造业PMI为49.5，低于预期的50.0[17] 主要股指与板块动态 - 上证指数收盘涨0.65%报3914.01点，深证成指涨1.25%，创业板指涨1.31%[1] - 香港恒生指数收盘涨0.67%报26033.26点，恒生科技指数上涨0.82%，大市成交额2008.842亿港元[1][8] - 美国三大股指全线收跌，道指跌0.9%，标普500指数跌0.53%报6812.63点，纳指跌0.38%[1][5] - 贵金属全线上涨，消费电子板块领涨A股[1] 企业融资与IPO活动 - 宝济药业(2659)招股最高集资约10亿港元，引入三家基石投资者认购约2.01亿港元[11] - 希迪智驾(CiDi)启动上市前推介，计划集资1.5亿至2亿美元（约11.7亿至15.6亿港元）[11] - Hashkey Exchange母企通过联交所上市聆讯，传闻集资5亿美元（约39亿港元）[11] 公司回购与财务动态 - 小米集团(1810)斥资约4.02亿港元回购1000万股，每股最高价40.48港元[14] - 中集集团(2039)累计斥资4.98亿元人民币回购6041.8万股A股[14] - 百融云(6608)计划未来12个月内斥资不超过4.5亿港元回购B类股份[14] 行业数据与政策动向 - 克而瑞和中指研究院应政府指示暂停发布月度房企销售数据，付费机构需保密访问[9][13] - OPEC公告显示伊拉克、阿联酋等国提出额外减产计划，以补偿此前超额产量22.1万桶/日[13] - DeepSeek发布新人工智能模型V3.2，称其推理能力可与GPT-5和Gemini-3.0-Pro相媲美[9][13]

公司上市进展与市场地位 - HashKey Holdings Limited已通过港交所聆讯，预计不久后将登陆主板，有望成为“香港加密资产第一股” [2] - 公司是香港虚拟资产交易所领域的绝对龙头，2024年以6384亿港元的交易量稳居香港市场首位，市场份额超过75% [3] - 公司平台支持80种数字资产交易，为超过199亿港元的客户资产提供保障，截至2025年9月底累计促成现货交易量达1.3万亿港元 [3] 业务模式与客户结构 - 业务涵盖数字资产交易服务、链上服务及资产管理服务三大板块，形成完整的服务生态系统 [5] - 客户结构呈现多样性，包括机构客户、Omnibus客户、生态系统合作伙伴和零售用户四部分 [5] - 注册客户规模持续增长，2025年6月末达144.69万，同比激增超310% [12] 财务表现与运营数据 - 营业收入从2022年的1.29亿港元增长至2024年的7.21亿港元，三年增长约4.6倍 [9] - 2025年上半年受行业市场低迷影响，收入为2.84亿港元，期内亏损达5.07亿港元 [9][10] - 公司注册客户、有资产客户规模等关键运营指标在2022年至2025年上半年期间持续增长 [12] 核心竞争优势 - 持有13项跨地区牌照及注册的全面牌照组合，覆盖香港、新加坡、日本等地，构建全牌照优势 [6] - 竞争优势源于“合规护城河+差异化服务+生态协同”的三重支撑 [13] - 获得了九方智投、美图公司、海联金汇等上市公司以及高榕创投、Fidelity Funds等机构投资者的投资 [6] 行业发展趋势与机遇 - 全球数字资产交易促成市场规模预计在2024年至2029年以26.6%的复合年增长率扩张，到2029年有望达到83.5万亿美元 [7] - 全球代币化服务市场规模预计以94.8%的复合年增长率快速扩容，至2029年达6.14万亿美元 [11] - 香港推出《数字资产发展政策宣言2.0》，计划推出“数字资产金库”（DAT）制度，旨在成为全球RWA代币化枢纽 [11] 未来发展战略 - IPO募资将重点投向技术迭代与市场扩张，包括推出永续合约、衍生品及与DAT市场相关的专项策略基金等新产品 [12] - 计划与东南亚头部交易所合作拓展新兴市场，以夯实市场地位并增强未来盈利能力 [12]

事件概述 - 事件被称为香港史上最大币圈暴雷事件，涉及虚拟资产交易平台JPEX的无牌经营与欺诈[1] - 核心时间跨度从2023年9月平台危机爆发至2025年11月警方正式检控[1][4] 公司背景与运营模式 - JPEX成立于2020年，总部设于迪拜，自称面向全球的数字资产加密交易平台[5] - 公司在香港通过大量线下广告（如地铁站、公交车身、购物中心外墙）进行推广，部分广告标注为日本加密货币交易所[5] - 平台宣称持有美国、加拿大、澳大利亚及迪拜VARA的金融牌照，但经证监会调查，这些牌照仅限于外汇兑换，无法支持虚拟资产交易，且相关监管机构澄清JPEX未获准运营[5][10] - 核心吸引力在于其Earn产品，承诺BTC年化20%、ETH 21%、USDT 19%的高回报[5][10] - 推广渠道主要通过场外交易店和社交媒体关键意见领袖，构建低风险高回报形象[5][13] 危机爆发与监管介入 - 2023年6月，香港推出虚拟资产交易平台许可制度，要求平台须获证监会批准方可向零售投资者提供服务，但JPEX未申请许可[6] - 2023年7月，大陆用户开始报告提现困难，并有用户因提现问题在香港遭遇伏击殴打[6][7] - 2023年9月13日，香港证监会发布公开警告声明，直指JPEX无牌运营违反规定，并点名其通过关键意见领袖和场外交易店进行虚假宣传[9][10] - 证监会警告声明发布后，投资者投诉量从数百宗飙升至1600多宗[10] 平台应对与流动性危机 - 针对证监会警告，JPEX迅速回应，指责证监会不公平打压，并考虑撤回在香港的牌照申请[10] - 2023年9月17日，JPEX发布公告，声称第三方做市商恶意冻结平台资金，导致流动性危机，并将USDT提现手续费从10 USDT大幅提高至999 USDT（最高提现限额1000 USDT），此举被视为事实冻结资产[11] - 平台同时宣布将于9月18日全面下架Earn服务[11] 法律行动与案件进展 - 2023年9月18日，香港警方启动代号铁关行动的突击行动，逮捕首批8人，包括关键意见领袖林作（Instagram粉丝超15万）和陈怡（YouTube粉丝超10万）[2][13] - 截至2023年10月，逮捕人数增至28人，受害者报案超2530人[14] - 2025年11月5日，警方正式检控16人，包括6名JPEX核心成员、7名场外交易店负责人及关键意见领袖，罪名涉及串谋诈骗、洗钱等[4][15] - 国际刑事警察组织对3名在逃主脑发出红色通缉令，案件累计逮捕80人，受害者超2700人，涉案金额逾16亿港元（约2.06亿美元），警方冻结资产2.28亿港元，包括现金、金条、名车及虚拟资产[4][15][16] 行业监管影响 - 事件暴露了无牌平台与虚假宣传的系统性风险[1] - 案件推动了香港虚拟资产监管进入新阶段[1] - 证监会强调关键意见领袖推广虚拟资产时必须尽职调查平台资质[13][14]

收购交易核心条款 - 公司于2025年11月12日与卖方苏树辉博士订立协议，有条件收购VAX有限公司约5.56%的现有已发行股本 [1] - 收购代价为1亿港元，其中2400万港元以现金支付，7600万港元通过发行代价可换股债券支付 [1] - 代价可换股债券的本金总额为7600万港元，公司已授权增设及发行 [1] 收购标的业务概况 - VAX有限公司主要业务为运营虚拟资产交易平台，并已获得香港证监会正式许可 [1] - VAX有限公司持有证券及期货条例下的第1类及第7类受规管活动牌照，同时也是打击洗钱条例下的持牌虚拟资产服务供应商 [1] 战略发展意图 - 公司拟通过收购探索使用区块链技术进行资产代币化的发展机会，特别是实物黄金、商品、珠宝等RWA的潜在代币化 [2] - 公司认为虚拟资产发展潜力巨大，可利用其与公司现有珠宝产品业务的协同效应 [2] - 此次收购被视为宝贵的投资机会，将为公司虚拟资产策略发展提供协同效应，VAX有限公司可能为公司未来潜在的RWA发行提供受规管的交易平台 [2]

收购交易核心条款 - 公司于2025年11月12日与卖方苏树辉博士订立协议，有条件收购VAX有限公司约5.56%的现有已发行股本 [1] - 收购代价为1亿港元，其中2400万港元以现金支付，7600万港元通过发行代价可换股债券支付 [1] - 代价可换股债券的本金总额为7600万港元 [1] 收购标的业务性质 - VAX有限公司主要业务为运营虚拟资产交易平台，并已获得香港证监会正式许可 [1] - VAX有限公司是持牌法团，可从事证券及期货条例下的第1类及第7类受规管活动 [1] - VAX有限公司是打击洗钱条例下可提供虚拟资产服务的持牌供应商 [1] 战略意图与业务协同 - 收购旨在探索使用区块链技术进行资产代币化的发展机会，特别是实物黄金、商品、珠宝等RWA的潜在代币化 [2] - 公司认为虚拟资产发展潜力巨大，可利用其与公司现有珠宝产品业务的协同效应 [2] - VAX有限公司可为公司未来潜在的RWA发行提供一个受规管的交易平台 [2]

案件概况 - 虚拟资产交易平台JPEX涉嫌诈骗案是中国香港特区“历来最大规模”的虚拟资产骗案，也是近年来涉及受害人数最多、损失金额最庞大的骗案[2][4] - 该平台于2020年初成立，通过声称提供低风险且高达20厘（20%）的回报，并聘请艺人、网红代言以及在社交媒体和交通设施大量投放广告的方式迅速扩大规模[2] - 2023年9月13日，在香港证监会发出警告后，JPEX大幅调高提取手续费，导致大部分客户无法提款造成大额损失，平台于9月19日停止运作，其网站及应用程序于9月22日被封锁[3] 运营与诈骗手法 - 平台吸纳资金的方式之一是诱导投资者在虚拟资产场外交易所将现金兑换成特定稳定币，再买入JPEX的代币JPC[2] - 平台爆雷后，投资者提款被限制在每次1000个特定的稳定币，且需支付高达999个稳定币的手续费，导致本金事实上无法取回[2] - 调查发现平台相关人士将投资者资产转走，并通过大量加密货币钱包进行清洗[4] 案件规模与调查进展 - 截至2025年11月初，案件共接到超过2700名受害人报案，报称损失金额超过16亿港元[4] - 香港警方共拘捕80名涉案人士，冻结资产总值约2.28亿港元，涉及现金、名车、银行户口、金条及加密货币等[4][8] - 被捕人士包括14名犯罪团伙核心成员、16名加密货币场外交易所负责人、涉嫌协助宣传的网红以及怀疑帮助洗钱的傀儡户口持有人[6] 法律与监管影响 - 此案是香港警方首次引用《2022年打击洗钱及恐怖分子资金筹集（修订）条例》第53ZRG条，即“欺诈地或罔顾实情地诱使他人投资虚拟资产”罪，该罪最高可处罚款100万港元及监禁7年[6][7] - 案件引发对虚拟资产场外交易平台监管的高度关注，成为监管加强的“节点性事件”[4] - 目前香港所有虚拟资产交易平台均受《证券及期货条例》及《打击洗钱条例》监管，并于2024年8月起实施《稳定币条例》，规定只有“认许提供者”可提供稳定币[4] 受害人追损与民事诉讼 - 受害人损失金额超过16亿港元，但警方冻结资产仅2.28亿港元，警方建议受害人须循民事程序追讨[8] - 2024年10月，两名JPEX受害人通过民事诉讼成功向相关公司及人员追讨185万港元，成为首宗受害人胜诉案例，其代表律师指出民事索偿诉讼时效为六年，受害人不应等待刑事起诉结果[8] - 全球倾向是保留没收的加密资产而非进行赔偿，受害人可能面临如何从相关部门资产中索赔的挑战[8]

政策核心方向 - 香港证监会将出台新指引，核心聚焦于助力持牌虚拟资产交易平台对接全球流动性，以及对面向专业投资者的虚拟资产实现全面开放 [1] - 新规允许本地持牌平台与海外平台共享流动性池，并扩展可交易的数字资产种类，旨在主动打通国际市场通道 [1] - 监管思路是在清晰边界内"做大蛋糕"，通过共享流动性将香港从本地试点市场升级为连接全球主流流动性的区域枢纽 [4] 流动性共享机制 - 香港证监会允许当前受监管的主流虚拟资产交易平台与关联的海外平台共用全球订单簿，打破原有的闭环交易模式 [2] - 此举意味着香港投资者能直接利用海外市场的流动性，同时吸引国际流动性进入香港市场 [2] - 共享订单簿将挂盘整合，带来更大的交易深度、更小的价差、更快的撮合速度，使价格更贴近全球市场水平 [3] - 海外平台需与香港本地平台建立信号互通系统以实时监测流动性有效性，并需预先存入资金，在"付款交割"机制下完成结算 [2] 虚拟资产准入规则 - 新指引将全面免除虚拟资产上线需具备12个月交易记录的要求，未来经香港金管局核准的相关机构及业务同样适用此宽松政策 [4] - 针对散户投资者，虚拟资产上线供公众交易前仍需满足特定合规要求，以确保散户投资安全 [4] - 扩展可交易数字资产种类，包括稳定币、代币化证券等，为传统金融机构切入虚拟资产业务提供可执行的监管框架 [4][5] 市场影响与意义 - 更厚的流动性意味着更好的融资与做市条件，为代币化证券、稳定币等新产品的发行和流通提供更稳的市场基础 [3] - 香港有望在亚洲时区形成自己的价格基准，成为国际资金配置和风险管理的重要节点 [3] - 新火科技透露，在监管允许和技术打通的前提下，有望将日本站的部分深度与流动性汇聚至香港平台 [5] - 制度设计提升了市场活跃度，使价格发现更有效率，旨在增强香港作为国际金融中心的市场吸引力 [5]

案件核心进展 - 香港警方就JPEX诈骗案落案起诉16人，案件已于东区裁判法院提堂[1][3] - 被控人员包括6名集团核心成员、7名加密货币场外交易所相关人员及网红[3] - 指控罪名包括串谋诈骗、洗黑钱、妨碍司法公正等[3] - 本次检控为第一阶段，警方将继续与律政司跟进，不排除检控更多人[4] 涉案规模与影响 - 案件受害人超过2700人，涉及款项逾16亿港元[4] - 案发至今无公司或个人承认是JPEX的真正营运者[3] - 香港证监会曾指出JPEX未获相关牌照便推广服务，经营手法可疑涉及诈骗[4] 涉案人员与追逃行动 - 警方已锁定3名在逃骨干成员，国际刑警已对莫浚廷、郭浩麟及张骏晴发出红色通缉令[1][4] - 莫浚廷曾是另一起串谋诈骗案被通缉的"币少"黄钲杰助手[4] - 被捕总人数达80人，本次起诉16人，其余人士仍在调查中[3][4] 法律依据与行业监管 - 警方首次引用2023年4月1日生效的《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》第53ZRG条控告部分人士[4] - 该条例规定为诱使他人订立虚拟资产协议而作出欺诈性失实陈述即属犯罪，最高可处罚款100万港元及监禁7年[4]

监管政策调整 - 香港证监会将出台指引 核心聚焦于助力持牌虚拟资产交易平台对接全球流动性以及对面向专业投资者的虚拟资产实现全面开放 [1] - 当前香港虚拟资产交易平台采用闭环式交易模式 与传统资本市场共享全球订单簿的运营逻辑存在明显差异 [1] - 新指引将免除虚拟资产上线需具备12个月交易记录的要求 拓宽可对专业投资者开放的虚拟资产范围 [2] 流动性提升措施 - 证监会允许受监管的主流虚拟资产交易平台与关联的海外平台共用全球订单簿 使香港投资者能直接利用海外市场流动性并吸引国际流动性进入香港市场 [1] - 为流动性对接机制设计多重风险缓释措施 包括要求海外合作平台预先存入资金并在"付款交割"机制下完成交易结算 [1] - 海外平台需与香港本地平台建立信号互通系统以实时监测流动性有效性并确保交易安全 [2] 投资者适用范围 - 针对散户投资者 虚拟资产上线供公众交易前仍需满足特定合规要求以确保投资安全 [2] - 免除12个月交易记录的宽松政策同样适用于未来经香港金融管理局核准的相关机构及业务 进一步扩大政策覆盖范围 [2]