财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为7090万美元 环比增长55% 从第二季度的4590万美元 同比几乎翻倍 [5] - 第三季度业绩仅包含收购Wheeling & Lake Erie Railway Company五周的贡献 以及西弗吉尼亚州天然气生产不到五周的贡献 [5] - 公司预计第四季度及未来业绩将完全反映上述活动 预计报告结果将持续增长 [5] - 公司预计在现有协议基础上 年化调整后EBITDA将超过4.5亿美元 不包括任何有机增长或新业务 [5] - 公司设定的4.6亿美元年度目标不包括多项重要机会 如联合TransStar Wheeling平台的新收入机会 Long Ridge的并网开发 或Jefferson和Repauno的进一步活动 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 铁路业务 - 铁路业务部门调整后EBITDA为2910万美元 其中840万美元来自收购Wheeling公司五周的贡献 [8] - 以独立基础计算 Wheeling公司在整个第三季度产生了约2000万美元的调整后EBITDA [8] - TransStar总体车辆装载量 平均费率和收入保持稳定 焦炭产量因美国钢铁公司Clairton生产单元事件而下降 但非焦炭业务量增长 抵消了大部分焦炭业务量下降 [13] - Wheeling公司的业务量和收入环比增长约10% EBITDA环比增长20% [14] - 公司预计到2026年底 合并后的TransStar和Wheeling的EBITDA年化运行率至少为2.2亿美元 高于最初估计的2亿美元 [15] Long Ridge业务 - Long Ridge业务部门第三季度EBITDA为3570万美元 较第二季度的2300万美元大幅增长 [8] - 发电厂容量因子再次达到行业顶级的96% 10月份进行了计划内维护 预计第四季度容量因子将反映此情况 但西弗吉尼亚州天然气生产收入将足以抵消停机影响 [17] - 当前天然气生产运营日产量超过10万MMBTU 远高于电厂所需的7万MMBTU [17] - 公司预计Long Ridge将在第四季度达到其1.6亿美元的年化EBITDA运行率 [9] Jefferson业务 - Jefferson业务部门第三季度收入为2110万美元 调整后EBITDA为1100万美元 与上一季度基本持平 [19] - 终端业务量因原油进口疲软而略有下降 但通过更高的每桶平均费率基本抵消 [20] - 有两份合同即将开始产生约2000万美元的增量年度调整后EBITDA [9] Repauno业务 - Repauno业务部门第二阶段转运项目建设资金已全部到位 并按计划进行 [9] - 第二阶段已有两份合同和一份意向书 全部运营后代表8000万美元的年度EBITDA [9] - 本月早些时候 Repauno获得了期待已久的第三阶段洞穴系统建设许可 [9] - 第二阶段的三项业务合计代表最低每日7.1万桶的业务量和约8000万美元的年度EBITDA [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在获得地面运输委员会批准后立即取得对Wheeling的主动控制权 [10] - 随着Long Ridge业务达到基本财务目标 公司计划探索战略替代方案 包括可能变现该业务 [10] - 公司计划在未来几周通过发行新债券对现有母公司层面债务进行再融资 [10] - 对于Wheeling的整合 公司目标是通过实现规模经济每年节省约2000万美元 [6] - 公司看到Long Ridge并网项目的更多入站兴趣 正在考虑的合作结构包括与其他方合作开发新数据中心设施 直接出租自有土地以产生固定收入流 或提供备用电源 [18] - 公司对联合TransStar Wheeling平台上的新业务机会管道持乐观态度 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对TransStar未来几个季度持乐观态度 预计日本制铁承诺的投资将推动明年及以后的收入和利润扩张 [13] - Wheeling公司10月份开局良好 希望能在第四季度保持强劲势头 [14] - 当前宏观环境非常强劲 对低成本发电的需求旺盛 这有利于Long Ridge的价值主张 [19] - Repauno获得第三阶段许可是一个重要的里程碑 创造了近期价值 市场现在可以认识到其业务的更大潜力以及在不断增长的液体出口市场中的战略地位 [23] - 公司对团队在本季度的进展感到满意 [23] 其他重要信息 - 公司资本结构在9月底反映8月份与收购Wheeling & Lake Erie Railway Company同时发行的新信贷额度和优先股 总债务为37亿美元 其中12亿美元在母公司层面 25亿美元在子公司层面 且对母公司无追索权 [11] - 铁路业务产生的所有运营现金流都允许分配到母公司层面 [12] - 随着Repauno和Jefferson Energy的新业务上线 预计将从这些实体产生额外的现金流用于母公司债务偿还 [12] - 如果出售Long Ridge 任何收益将可用于进一步去杠杆化 [12] - Long Ridge的20兆瓦发电功率提升项目继续推进 增加20兆瓦发电能力按当前电价计算 每年可为损益表增加500万至1000万美元的EBITDA [18] - Repauno第三阶段洞穴项目每个洞穴建设成本约2亿美元 产生约7000万至8000万美元的年度EBITDA 投资回收期约三年 建设时间预计在两到三年之间 [35] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司从开发公司向运营公司转型 是否预期SG&A和成本结构有实质性增加 [24] - 回答: 基本上不会 公司的G&A更多是固定费用 随着公司收入 EBITDA增长 G&A不应成为与此类增长相关的可变项目 应保持相对平稳 第四季度G&A通常会因年终调整而略高 但全年总支出预计将保持相对一致 [24] 问题: 收购Wheeling后 与TransStar业务协同效应的具体例子 [25] - 回答: 协同效应机会众多 包括2000万美元的成本节约和效率提升 涉及采购权 消除冗余费用等 此外还有网络优化等收入增强机会 例如通过联合运营延长货物在自有铁路系统的运输距离 以及为现有客户提供连接铁路系统扩展后的市场准入 这些均未包含在2.2亿美元的铁路业务目标中 预计目标还有上行空间 [25][26][27] 问题: 拥有规模化平台后 未来进行更多收购可实现的协同效应类型 [28] - 回答: 规模越大越好 每次增量投资都会带来更多增值 如果收购的不是连接铁路 收入增强可能不会存在 但成本削减类型相似 公司现在拥有更大更好的平台 更有能力进行更多铁路领域的并购 [28] 问题: 地面运输委员会批准的时间表更新 是否仍合理预期在年底前完成 [29] - 回答: 是的 这仍然是一个合理的预期 联邦政府停摆影响了地面运输委员会 但在停摆前 该委员会已沟通目标在11月底做出决定 公司认为此事是该委员会的优先事项 预计政府重新开放后 这将仍是其优先事项清单上的高位 希望尽快获得批准 [29] 问题: 铁路业务部门第三季度产生多少现金 全季度现金生成运行率 超额现金的首要使用优先级 [30] - 回答: 合并EBITDA约为4000万美元 TransStar的资本支出接近零 Wheeling的资本支出约为600万或700万美元 但第三季度较高 due to warm-weather projects 第四季度不会那么高 正常化现金流约为3200万至3500万美元 所有这些现金都将可用于上缴母公司 最初用于债务偿还 预计该现金流将实质性增长 在债务偿还后 超额现金的使用将取决于当时的投资机会 去杠杆化对公司是好事 如果没有高增值投资机会 可能会用于去杠杆化 [30][31][32] 问题: 母公司再融资的时间表预期 是否需要资产出售才能完成 债务期限和成本考量 [32] - 回答: 肯定希望在年底前完成 不需要其他资产变现即可进行 将很快启动营销过程 债券期限至少五年 定价暂不讨论 预计与之前未偿债券类似 之前债券为五年期 前两年不可赎回 公司倾向于较短的赎回保护期 以便随着现金流增加 可用现金去杠杆化 这将是一次典型的优先票据发行 [32] 问题: Repauno第三阶段许可后的后续步骤 大致资本支出 以及何时可准备就绪并开始产生收入 [34] - 回答: 获得许可是一个漫长的过程 但现在开发冲刺阶段开始 第三阶段将使资产规模翻倍 第二阶段是一个60多万桶的地上储罐 第三阶段是两个各64万桶的地下洞穴 这对Repauno的经济效益是改变游戏规则的 目前第二阶段已基本售罄 需要完成一些建设合同 估计建造一个洞穴约需2亿美元 产生约7000万至8000万美元的年度EBITDA 投资回收期约三年 时间取决于承包商竞标 现实估计建造一个洞穴需要两到三年 如果同时建造两个 时间框架相同 经济效益非常有吸引力 宏观环境非常好 公司急于推进商业合同 最终成本估算和准备建设合同 然后进入融资市场 [34][35][36] 问题: Long Ridge作为发电设施与外部天然气井的考量 潜在出售中如何处理一体化资产 [37] - 回答: 潜在感兴趣的买方背景广泛 一体化天然气是巨大的价值驱动因素和差异化因素 预计最终交易涉及整个业务的出售 包括天然气 电厂和土地 当然也可能出现买方只想要电厂和土地 公司保留天然气的情况 任何情况都可能 重点是价值最大化 目前收到的反馈和问询中 尚未有方表示只对单一资产感兴趣 兴趣在于整个场址 保持资产的综合性和平衡性实际上很重要 买方群体也认可这一点 目前看来 将资产一分为二出售的可能性较小 [37][38]

财务业绩发布安排 - 公司将于2025年10月31日美国东部时间上午7:30公布2025年第三季度财务和运营业绩 [1] - 公司高级管理人员将于同一天美国东部时间上午8:30召开电话会议 回顾业绩并展望铁路业务前景 [1] - 电话会议由公司总裁兼首席执行官Tracy Robinson主持 [1] 投资者沟通渠道 - 电话会议参与方可拨打1-800-715-9871（加拿大/美国）或1-647-932-3411（国际）接入 会议密码为4715336 [2] - 公司将在其官网www.cn.ca/en/investors投资者关系栏目提供演讲的网络直播及支持材料 [2] - 电话会议结束后将提供网络直播回放 [2] 公司业务概况 - 公司每年为北美客户安全运输超过3亿吨自然资源、制成品和产成品 [3] - 公司运营着近20000英里的铁路网络及相关运输服务 连接加拿大东西海岸与美国中西部及墨西哥湾沿岸 [3] - 公司自1919年以来致力于促进可持续贸易和业务所在社区的繁荣 [3]

地缘政治动态 - 俄罗斯防空系统声称拦截了193架乌克兰无人机 突显东欧持续的不稳定性和局势升级风险 [2][9] - 美国前总统特朗普祝贺哈维尔·米莱赢得阿根廷总统选举 反映全球保守派政治人物之间日益增长的结盟以及阿根廷政治格局的重大转变 [3][9] 分析师评级与股价变动 - D A Davidson将Comfort Systems USA (FIX) 目标股价从810美元大幅上调至1200美元 显示对该机械承包服务提供商的强烈看涨预期 [4][9] - TD Cowen将帝亚吉欧 (DEO) 目标股价从2275便士下调至2000便士 尽管公司战略转向利润率扩张 但背景是烈酒需求疲软 [5][9] - TD Cowen将联合太平洋 (UNP) 目标股价从258美元微降至257美元 [6] - Jefferies将波士顿啤酒公司 (SAM) 目标股价从225美元上调至245美元 表明对该精酿啤酒商的未来表现有信心 [6][9] 亚洲市场表现 - 印尼基准指数 (JKSE) 大幅下跌3.7% 收报7965.14点 反映更广泛的市场压力或影响雅加达证券交易所综合指数的特定区域经济担忧 [7][9]

交通网络建设成就 - 深入落实交通强国战略，持续加大交通基础设施投资，现代化综合交通网络加快完善 [3] - 铁路营业里程达417公里，其中高铁里程197公里，形成三纵四横铁路网 [3] - 公路通车里程达2.2万公里，公路密度为213.6公里/百平方公里，均居全省第4位 [4] 铁路发展 - 济郑高铁建成通车，津潍高铁加快建设，形成三纵四横铁路网 [3] - 三纵铁路网包括石济客专、京沪高铁、京沪铁路，四横铁路网包括石德铁路、德大铁路、邯济铁路、济郑铁路 [3] - 实现半小时抵达济南、1小时直达北京、4.5小时通达上海的高效通达能力 [3] 公路发展 - 形成四纵三横高速公路网，通车里程达594公里，居全省第6位，全面实现县县双高速 [4] - 普通国省道形成四纵四横干线主公路网，通车里程1121公里，居全省第9位，路况技术水平稳居全省前列 [4] - 累计新改建农村公路3939公里，农村公路总里程达20416公里，居全省第4位 [4] 农村公路提升 - 农村公路等级路率、乡镇三级以上公路通达率、建制村和自然村通达率均实现100% [4] - 县乡道三级及以上公路占比从十三五末的31.7%提升至60.2%，建制村通双车道比例达53%，较十三五末实现翻番 [4] - 齐河、禹城成功创建四好农村路全国示范县，多项经验做法入选部、省典型案例 [4] 机场与水运规划 - 规划布局1+12现代化德州机场群，德州民用运输机场正在推进选址工作 [6] - 现有平原通用机场投入使用，庆云通用机场正在建设，临邑、乐陵通用机场正在开展前期工作 [6] - 规划构建一纵两横内河航道网，相关论证工作正在有序开展 [6]

合同核心信息 - 阿尔斯通获得瑞典铁路运营商VR的新合同，为62辆Mälartåg通勤列车车队提供全面维护服务[1] - 该协议最长可达10年，预计于2026年12月开始由阿尔斯通承担维护责任[1] - 合同准备工作将很快启动，以确保顺利过渡[1] 维护运营细节 - 维护工作将在多个设施进行，包括Mälartåg在Eskilstuna、Tillberga和斯德哥尔摩的车间，以及阿尔斯通在Västerås的专用维护站点[2] - 阿尔斯通的维护程序在招标过程中获得最高评分[2] - 合同将利用阿尔斯通在北欧地区的维护绩效中心，该中心负责协调多个列车车队的维护专业知识和实践[2] 战略合作与市场地位 - 合作双方共同目标是确保乘客体验安全准点的服务，结合VR的运营经验与阿尔斯通的维护专长，以保障高可用性和质量[3] - 阿尔斯通已向瑞典铁路行业交付超过1000辆列车，并在该国管理多项其他维护协议[3] - 阿尔斯通还领导瑞典欧洲铁路交通管理系统（ERTMS）信号系统的部署工作，包括车载单元和铁路基础设施[4] 近期业务动态 - 阿尔斯通近期获得欧洲之星公司高达20亿欧元的投资，用于订购最多50辆Avelia Horizon双层高速列车，初始订单为30辆，并包含20辆的选项[5]

投资与订单 - Eurostar确认一项价值20亿欧元（23.2亿美元）的投资，用于向阿尔斯通集团采购最多50列新的Avelia Horizon双层超高速列车[1] - 合同包括30列列车的初始订单，以及20列的增购选项[1] - SNCF Voyageurs董事会已批准此订单，作为协议下的第三批订单，此前已订购了115列Avelia Horizons[2] 交付与运营时间表 - 首批6列Celestia单元计划于2031年1月交付，并于同年5月开始商业运营[1] - 扩大的车队将与公司现有的17列e320列车一同运营，使列车总数达到67列[3] 战略目标与影响 - 此次订单标志着公司实现其雄心勃勃的增长战略，即通过投资全新车队，使年客运量达到3000万人次[2] - 新列车将成为首款通过英吉利海峡隧道并在英国铁路网络上运营的双层列车，支持公司的战略目标[4] - 公司计划在其现有的伦敦Temple Mills维修厂维护扩大的车队[3] 设施升级与就业 - 预计耗资8000万欧元的设施升级将能容纳新列车单元，并创造约350个专业工作岗位，增加现有英国员工数量[3] - 阿尔斯通将投资1.5亿欧元，扩大其在法国十个制造基地的产量，以支持Avelia Horizon系列的生产[3] 列车设计与技术规格 - 新列车基于阿尔斯通的Avelia Horizon平台打造，名为Eurostar Celestia[1] - 关键设计元素包括模块化架构，配备两个动力车和九个铰接式双层客车[5] - 新型四电压模型配置用于在各种欧洲电气化标准下进行跨境运营[5] - 列车最高时速可达320公里/小时[6] 载客量与能效 - 据制造商规格，新列车提供的座位容量比当前单层服务提高约20%[5] - 每列列车长约200米，可容纳约540名乘客，双单元编组每次服务最多可提供1080个座位[5] - 新列车预计能耗比旧型号低20%至50%，并采用97%可回收的结构，其中25%由回收材料制成[6] 运营网络与互通性 - 列车设计用于在英国、法国、比利时、荷兰和德国的铁路网络上实现互通运营，并计划延伸至日内瓦和法兰克福[4]

订单核心信息 - SNCF Voyageurs董事会批准额外订购30列新一代Avelia Horizon高速列车，订单金额接近14亿欧元，并包含最多20列列车的选择权 [1] - 首列列车计划于2031年交付 [1] - 此次订单是SNCF Voyageurs与阿尔斯通框架协议中的第三批可选订单，此前已订购115列列车，其中100列用于法国商业运营，15列用于欧洲商业运营 [4] 列车技术规格与优势 - Avelia Horizon是双层的四电压版本高速列车，可满足欧洲交通需求，将在德国、比利时、法国、荷兰和英国五国铁路网运营，并首次以双层高速列车身份穿越英吉利海峡隧道 [2] - 列车由两个紧凑高性能动力车头和九节铰接式双层车厢组成，可舒适容纳超过1000名乘客，最高时速达320公里 [5][6] - 得益于先进空气动力学设计和优化牵引系统，新列车能耗比上一代降低20% [6] - 维护成本比上一代降低30%，通过重新设计许多部件以简化和延长维护间隔，并集成预测性维护和远程诊断系统以提高可靠性 [7] 市场定位与战略意义 - 该列车结合了技术性能、能效和乘客舒适度，体现了可持续且有竞争力的欧洲交通愿景 [3] - 凭借市场上最大的座位容量和改进，Avelia Horizon在保证高舒适度和服务水平的同时，显著降低了每座运营成本 [8] - 为满足法国和国际市场对Avelia高速列车平台日益增长的需求，阿尔斯通宣布投资1.5亿欧元提升其多个法国基地的集团产能 [10] 生产与供应链 - Avelia Horizon在法国设计和制造，项目成功基于所有参与的法国基地的贡献，十个法国基地参与其中，展示了法国铁路技术的卓越性 [9][10][11][17] - 阿尔斯通在法国拥有近12000名员工，并通过其4500家法国供应商在法国创造了约30000个工作岗位 [15]

项目概述 - 公司与ST Engineering及First One Systems合作，为曼谷高速公路和地铁公共有限公司的新大众快速交通橙线部署基于IP/MPLS的关键任务骨干传输网络[1] - 该项目预计于2030年完成[1] 技术方案与能力 - 解决方案将提供高容量、低延迟、可靠安全的传输骨干网，支持关键和非关键铁路应用，包括闭路电视监控、公共广播、乘客信息显示、无线电通信以及数据采集与监控系统[2] - 公司将开发10G和40G两种骨干传输网络，以支持车站与运营控制中心之间的语音、数据和视频传输网络速度[6] - 解决方案包括7250互联路由器、7210服务接入系统、服务平台及专业服务，旨在帮助客户简化运营维护并提供网络性能的实时可见性[6] - IP/MPLS解决方案专为满足铁路通信的严格需求而设计，包含高性能骨干传输网络和服务管理平台[9] 项目影响与效益 - 新的橙线全长35.9公里，连接曼谷东西部，包含地下和高架交通系统[3] - 该部署将确保橙线为乘客提供更高效、可靠和安全的列车运营[9] - 客户将受益于降低的运营复杂性、增强的安全性以及改善的网络可见性[9] 合作伙伴与行业背景 - 全球铁路系统正进行数字化转型，以提升运营效率、可靠性和安全性[3] - 合作伙伴强调本地专业知识、强大集成能力以及对当地环境的深刻理解是项目成功的关键[4] - 项目成功依赖于跨合作伙伴的无缝协作以及从全球类似铁路项目中获得的经验[5]

台风影响与列车运营调整 - 受台风"风神"影响，海南铁路部分进出岛列车停运 [1] - 10月20日三亚站始发出岛列车Z8008次停运 [1] - 10月21日进出岛列车全部停运 [2] - 10月22日三亚站始发Z502次停运，海口站始发Z112次、Z386次、K512次停运 [2] - 10月22日进岛列车Z385次、Z8007次、Z501次、Z111次、K511次停运 [2] 运营应对与旅客服务措施 - 铁路部门将根据天气影响情况动态调整列车开行计划 [2] - 旅客可通过12306网站、手机APP查询列车运行信息以合理安排出行 [2] - 已购买停运车次车票的旅客可在车票发站乘车日期起30日内办理全额退票且不收取退票费 [2]

加拿大股市整体表现 - 尽管存在全球贸易不确定性和中东地缘政治风险，加拿大股市在第三季度继续上涨，S&P/TSX综合总回报指数跃升12.5%，并在季度最后一天创下历史新高 [2] - 加拿大股市的上涨基础广泛，11个GICS行业中有7个（能源、材料、工业、非必需消费品、必需消费品、金融和公用事业）创下新高，而信息技术、医疗保健、通信服务和房地产行业尚未恢复至前期高点 [2] - 从绝对回报来看，11个GICS行业中有10个在第三季度实现上涨，材料（+37.8%）、信息技术（+13.2%）和能源（+12.6%）是表现最好的三个行业，而工业（-1.4%）、必需消费品（+1.6%）和非必需消费品（+3.7%）表现最差 [5] 宏观经济与货币环境 - 美元兑加元在第三季度上涨2.3%，至1.39美元/加元，但年内仍下跌3.2% [3] - 加拿大第三季度宏观经济背景较第二季度略有改善，但10年期基准收益率下降9个基点至3.18%，远低于2023年10月4.24%的高点 [4] - 加拿大央行和美联储在当季均实施了降息，加拿大央行在本轮周期中已降息八次至中性水平2.50%，以刺激住房和消费 [4] 行业表现驱动因素 - 在材料行业，大宗商品价格飙升推动了黄金生产商的强劲增长，铜生产商的稳健表现也提供了额外支撑 [5] - 在信息技术行业，全球科技股涨势（尤其是美国大型科技股及人工智能领域的赢家和输家）在一定程度上波及加拿大市场 [5] - 在能源行业，尽管原油和天然气价格波动并在季度末分别收于62.37美元/桶和3.30美元/百万英热单位，分别下跌4.2%和4.4%，但生产商、基础设施和服务公司均表现强劲，新的Carney自由党政府对该行业更具建设性的立场改善了市场情绪 [6] - 工业板块表现疲软主要受加拿大铁路公司拖累，以消费者为导向的行业也表现滞后，但一些具有周期性的非必需消费品股票在贸易紧张局势加剧后从上一季度的低点反弹 [7] 投资组合策略与持仓变动 - 投资组合在第三季度减持了对黄金子行业的配置，该子行业在指数中的权重为12.7%，其黄金相关持仓Agnico Eagle Mines和Franco-Nevada年内表现强劲 [8] - 在工业领域，加拿大国家铁路公司和加拿大太平洋堪萨斯城铁路公司合计约占行业基准的35%，两家公司均因货运量疲软、贸易不确定性和持续的宏观经济阻力而承压，并下调了2025年业绩指引 [9] - 在信息技术领域，主要的负面贡献包括对行业龙头Shopify的减持持仓、CGI的表现不佳以及未持有表现优异的Celestica，Shopify因与OpenAI的合作而股价上涨，Celestica则受益于数据中心基础设施支出和超大规模企业的需求 [11] - 金融板块是投资组合第三季度的最大贡献者，强劲的个股选择体现在未持有表现不佳的Sun Life Financial和Fairfax Financial，以及超配了加拿大蒙特利尔银行 [12] - 投资组合在金融板块新建了EQB的头寸，并增持了Manulife Financial和Intact Financial的现有头寸，EQB是加拿大领先的数字优先银行 [15] - 投资组合在公用事业板块清仓了ATCO，并在房地产板块清仓了Allied Properties，后者面临艰难的加拿大办公室市场，空置率高企，租赁需求疲软 [16][17] - 季度末，投资组合最大的行业风险敞口是金融、工业和能源，相对于基准，超配工业以及通常防御性/非周期性的必需消费品和公用事业，低配通常具有价值/周期性的材料和金融板块 [18] 公司行动与并购活动 - Parkland Corp在第二季度宣布与Sunoco LP达成最终协议，将被其以现金加股权交易方式收购，投资组合随后平仓了该头寸 [13] - MEG Energy成为Strathcona Resources未经请求收购要约的目标，但被MEG董事会以报价不足为由拒绝，投资组合的持仓公司Cenovus随后提出了竞争性要约 [13] - TELUS Digital从其母公司TELUS获得了首个非约束性提案，随后提案得到改进，随着交易敲定，投资组合平仓了该头寸 [13] - Teck Resources和Anglo American同意进行对等合并，将创建一个全球矿业领导者，其70%业务为铜，且相邻资产能产生显著协同效应，但时间表、第三方兴趣和加拿大政府的同意仍不确定 [13]