Zillow Group CEO Jeremy Wacksman discusses the company's third-quarter earnings and the latest trends in the housing market on "Bloomberg The Close." Zillow announced third-quarter results that exceeded analyst estimates, with adjusted earnings before interest, taxes, depreciation and amortization of $165 million. ...

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Newmark Group (NasdaqGS:NMRK) Q3 2025 Earnings Call October 30, 2025 10:00 AM ET Speaker6Good day and welcome to the Newmark Group third quarter 2025 financial results call. Today's call is being recorded. At this time, I'd like to turn the call over to Jason McGruder, Head of Investor Relations. Please go ahead.Speaker7Thank you, operator, and good morning. Newmark issued its third quarter 2025 financial results press release this morning. Unless otherwise stated, the results provided on today's call compa ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收18亿美元 同比增长8% 有机增长9% [6] - 第三季度调整后EBITDA为1.6亿美元 同比增长11% 调整后EBITDA利润率为9% 扩张23个基点 [6] - 第三季度调整后每股收益为0.29美元 同比增长26% 去年同期为0.23美元 [7] - 年初至今调整后EBITDA利润率改善约70个基点 [3] - 公司将2025年全年调整后每股收益增长指引上调至30%-35% 此前指引为25%-35% [3][14] - 净杠杆率为3.4倍 为2022年第四季度以来最低水平 [12] - 过去12个月自由现金流为1.65亿美元 现金流转换率约为61% 预计全年将处于60%-80%的目标区间内 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 租赁业务收入第三季度增长9% 创下公司历史上最大的第三季度租赁收入 [2][7] - 美洲地区租赁业务增长11% 主要由办公和工业领域的"向优质资产转移"趋势驱动 [8] - EMEA地区租赁业务增长9% 英国和西班牙表现良好 [9] - APAC地区租赁业务收入下降6% 新加坡和澳大利亚的强劲表现部分抵消了大中华区的挑战 [9] - 资本市场业务收入同比增长20% [9] - 美洲地区资本市场收入增长16% 所有资产类别和交易规模均实现两位数增长 [9] - EMEA地区资本市场收入增长14% 主要由荷兰的一笔大型债务融资交易推动 [10] - APAC地区资本市场收入增长84% 主要贡献来自印度和日本 [10] - 服务业务第三季度有机增长加速至7% [4] - 美洲地区服务业务有机收入增长6% 主要由设施服务和设施管理现有任务的扩展驱动 [10] - EMEA地区服务业务增长17% 项目管理业务经过调整后增长加速 在法国和意大利赢得新合同并扩展现有合同 [10] - APAC地区服务业务增长6% 主要由印度和大中华区的项目和设施管理新业务和现有业务扩展驱动 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场表现强劲 租赁增长11% 资本市场增长16% 服务有机增长6% [8][9][10] - EMEA市场表现强劲 租赁增长9% 资本市场增长14% 服务增长17% [9][10] - APAC市场表现分化 租赁收入下降6% 但资本市场增长84% 服务增长6% [9][10][11] - 联营公司投资收益第三季度亏损860万美元 去年同期为贡献1200万美元 主要受中国OneWork合资企业约500万美元的收益下降影响 以及Greystone合资企业非现金MSR和贷款损失拨备增加 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资于数据和AI基础设施 并进行有机增长投资 [3] - 在关键市场招聘超过45名顾问 以扩展全球资本市场平台 新聘顾问的总平均总收入比2024年全年招聘的高出200%以上 [4] - 投资于项目管理平台 EMEA收入本季度激增30% [4] - 投资并保留顶级租赁人才 年初至今大型和超大型交易数量增加40%以上 [4] - 数据中心被视为关键增长领域 公司正在迅速扩大业务规模 利用专有网站选择工具Athena等关键技术 [28] - 公司专注于服务业务的价值链上移 转向更具技术性的服务 并放弃非盈利合同 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 办公活动保持强劲 并日益广泛 优质建筑的高入住率推高租金 促使租户考虑下一层级的优质资产 [8] - 工业领域对现代设施需求高涨 例如2020年后建造的新物业今年迄今录得1.96亿平方英尺的净吸纳量 几乎占工业净吸纳量的全部 [9] - 尽管APAC地区投资总体稳定 但推动该地区成功的底层外包和发展趋势依然存在 [9] - EMEA地区办公吸纳量继续呈上升趋势 欧洲空置率是三个全球区域中最低的 目前低于10% [24] - 欧洲央行多次降息有助于融资环境更宽松和经济稳定 欧元走强提振投资者信心 [25] - 预计全年租赁收入将朝着6%-8%指引区间的高端增长 继续预计服务收入实现中个位数增长 资本市场收入实现中高 teens 增长 [13] 其他重要信息 - 公司宣布额外偿还1亿美元债务 使两年内的总债务偿还额达到5亿美元 总债务余额较两年前减少15% [3][13] - 近期对2030年到期的定期贷款债务进行重新定价 降低适用利率50个基点至SOFR加275个基点 随后又对额外8.4亿美元债务重新定价 降低利率25个基点至SOFR加250个基点 这是公司上市以来最有利的信用利差 [3][12][13] - 公司将于12月初举办投资者日 分享长期战略 [16][29] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于美洲资本市场增长和新增顾问的贡献潜力 [17] - 公司认为仍处于新增顾问贡献的初期阶段 预计增长将持续到2026年 并且平台建设尚未完成 目标是构建全球资本市场平台而非仅限美国的机构平台 [19] 问题: 关于EMEA利润率扩张低于上季度的原因 [20] - EMEA利润率同比仍增长170个基点 表现良好 上季度受益于一些外汇和激励薪酬的时间性因素 这些因素在第三季度未以同样程度重现 预计未来将继续受益于经纪业务规模扩大和服务业务利润率改善 [21] 问题: 关于美洲业务强劲表现的原因和服务业务增长细节 [22] - EMEA的势头由英国、爱尔兰、荷兰和西班牙的强劲表现驱动 租赁基本面受到劳动力市场弹性和健康的企业利润支持 欧洲办公空置率低于10% 资本市场则受益于通胀回归目标、欧洲央行降息、欧元走强以及投资者利用更好的信用利差和重新定价的资产重新参与市场 [23][24][25] - EMEA租赁业务强劲 特别是英国增长37% 资本市场主要在荷兰 服务业务的增长主要来自项目管理和经过调整的设计与建造业务 后者利润率有所改善 [25] 问题: 关于10月份趋势和第四季度初势头 [26] - 势头持续到第四季度 [27] 问题: 关于公司在数据中心领域的机遇和定位 [27] - 数据中心是关键投资领域 预计全球和美国数据中心容量将在未来五年内至少翻倍 公司正在迅速扩大业务规模 数据中心资产类别涉及多条业务线 公司拥有专门的数据中心研究团队、顶级顾问、设施管理和服务经验、全球项目管理经验以及专有网站选择工具Athena [28] 问题: 关于服务业务增长持续性和盈利能力前景 [31] - 服务业务已加速增长三个季度 公司正通过组织架构、领导层和文化变革（如去孤岛化）向更具技术性的服务价值链上移 专注于盈利性增长而非为增长而增长 放弃非盈利合同有助于提高客户保留率 [32] - 未来增长动力包括巨大的全球占用者服务业务平台潜力（可扩展且无需增加基础设施）以及项目管理业务（合同周期较短 增长快 在美国利润率强劲） [33] 问题: 关于资本分配优先级（去杠杆、有机投资、并购） [34] - 公司平衡所有方面 强劲的自由现金流转换使其能够同时进行去杠杆、降低资本成本和跨平台有机投资 并购是目标 但公司本质上是建设者 构建有机增长机器 并购需要标的特别且定价合理才会执行 [35] 问题: 关于APAC受中国合资企业影响的正常化 [36] - APAC受到合资企业约500万美元的同比 timing 不利影响 预计OneWork合资企业全年贡献与去年大致持平 若排除该影响 APAC的EBITDA本应同比增长 [36] 问题: 关于服务业务下一阶段利润率驱动因素 [37] - 驱动因素包括技术应用、向更高附加值服务（如机械和工程）的价值链上移、加强交叉销售以提高客户粘性和利润率、以及通过结构性投资提高客户保留率 [38] 问题: 关于招聘环境（特别是资本市场）的竞争和薪酬情况 [39] - 招聘成本并未变得更高 公司收到大量资本市场领域顶尖人才的主动咨询 因为人才意识到拥有完整平台（如研究工具、Athena等）对职业发展的重要性 公司有针对性地在需要构建的市场进行招聘 确保资金用在刀刃上 [40] 问题: 关于推动内部交叉销售的措施 [43] - 公司正在跟踪交叉销售（目前基数较低）并实施不同形式的激励措施 同时重点进行去孤岛化的组织和文化建设 培养相信交叉销售的文化 内部称之为"Plus One"计划 [44] 问题: 关于公司如何定位以捕捉"向优质资产转移"趋势的益处 [47] - 公司优势明显 大型交易管道年初至今增加40%以上 A级建筑平均入住率约90% 租赁量保持良好 随着客户转向更优质空间 租金上涨 公司看到这些租赁的估值大幅提升 [48]

基金业绩表现 - 基金在截至2025年9月30日的季度内，年初至今回报率为+13.54%（扣除费用后），超越其最相关基准——富时EPRA/NAREIT发达指数（扣除费用前为+11.26%）[3] - 自1998年成立以来，基金年化回报率为+9.12%（扣除费用后），初始投资10万美元的市值已超过105万美元（假设股息再投资）[5] - 主要业绩贡献者包括对美国住宅建筑商（D R Horton、PulteGroup、Lennar）、房利美和房地美的优先股以及房地产服务公司（Brookfield Corp、CBRE Group、JLL）的投资[4] 投资组合活动与持仓调整 - 基金在本季度增持了Champion Homes、Unite Group和Accor的股份[4][12][15][18] - 基金减持了部分头寸，包括房利美、房地美、Weyerhaeuser和Rayonier，并完全退出了Grainger plc和Millrose Properties的投资[20] - 基金还实施了针对英镑敞口和核心持仓CBRE Group的对冲操作[20] 投资组合配置 - 基金资产的41.9%投资于美国住宅房地产相关公司，涵盖住宅建筑、利基租赁平台、土地与木材、抵押贷款和产权保险等领域[22] - 27.5%的资产配置于北美商业房地产公司，涉及房地产服务、资产管理、工业和物流以及自助仓储等板块[23] - 25.6%的资本投资于国际房地产公司，业务范围与上述类似，但为各自区域的领先平台，主要分布在英国、澳大利亚、法国、香港和新加坡等发达市场[24] - 剩余5.0%的资产为现金、债务及期权，包括美元现金及等价物、短期美国国债以及针对某些货币和关键持仓的对冲[25] 行业洞察与结构性转变 - 基金管理层认为房地产行业的分化程度正在加剧，这种基本面差异不仅体现在不同的物业类型上，也体现在个体公司和其运营的市场中[10] - 以美国住房市场为例，存在明显的“两个市场”主题，即新房市场与现房销售之间存在巨大差异，并且在区域和价格点上对于独户和多户住宅的基本面也存在关键区别[11] - 在酒店业领域，独立业主正越来越多地与全球平台之一签订管理或特许经营协议，这种安排在北美已成为标准结构，约80%的酒店隶属于某个平台，而在大多数国际市场这一比例仅为40%[18] 关键持仓分析 - Champion Homes是北美领先的“经济适用房”生产商，去年交付超过26,000套预制和模块化房屋，平均单价低于10万美元，且财务状况非常强劲，拥有显著过剩产能[12] - Unite Group是英国领先的学生公寓房地产投资信托，拥有超过150处物业和65,000个床位，入住率超过95%，且债务水平适中[15] - Accor是一家全球酒店管理和特许经营平台，在110多个国家拥有近6,000家酒店和85万间客房，在欧洲、中东、亚太和南美市场占据领先份额，但其估值相对全球同行存在显著折价[18][19]

MSCI ESG评级提升 - MSCI将贝壳的ESG评级从“A”级显著提升至“AA”级，这是公司自2023年至2025年连续第三次获得评级提升 [1] ESG具体表现 - 在ESG治理类别中，贝壳获得6.6分的总体评分，超过行业平均水平 [2] - 公司在企业行为方面取得显著进步，通过不断完善商业道德和反腐败的详细政策，并实施全面的商业道德标准培训计划 [2] - 在ESG环境类别得分实现显著的同比增长，这得益于公司的“可持续公寓协议”以及通过公寓项目促进城市社区发展 [2] 公司使命与业务 - 公司致力于通过其使命“有尊严的服务、更美好的居住”，重塑中国居住服务行业，为服务者创造职业成长、为消费者创造美好居住体验 [4] - 贝壳是领先的线上线下一体化住房交易和服务平台，业务涵盖二手房和新房交易、房屋租赁、房屋装修和家居等服务 [5] - 公司拥有并运营中国领先的房地产经纪品牌“链家”，该品牌是贝壳平台的重要组成部分，拥有自2001年成立以来超过23年的运营经验 [5]

核心观点 - 旧金山住房成本已回归至2018年7月定义的"正常"水平 但这并不意味着可负担 因为该基准水平本身已处于高位 [1] - 尽管房价增长放缓且市场趋于稳定 但考虑到当前更高的利率 对于大多数中产阶级购房者而言 在旧金山购房仍然遥不可及 [3] - 人工智能领域带来的科技财富激增可能再次推高当地房地产价格 [6] 市场基准定义 - Redfin将"正常"市场基准设定为2018年7月 依据是当时利率约为4% 全美大部分地区房价以可控速度上涨 买卖双方力量相对均衡 [4] - 2018年7月全美范围内月供收入比中位数约为30% 这是美国住房可负担性的一个广泛接受基准 [5] 旧金山市场现状 - 2018年7月旧金山平均房价约为130万美元 [2] - 2018年7月旧金山的月供收入比为74% 七年后因房价增长放缓及收入增加 该比率已下降至67% 但仍远高于可负担水平 [6]

CBRE Group (CBRE) reported $10.26 billion in revenue for the quarter ended September 2025, representing a year-over-year increase of 13.5%. EPS of $1.61 for the same period compares to $1.20 a year ago.The reported revenue compares to the Zacks Consensus Estimate of $9.92 billion, representing a surprise of +3.37%. The company delivered an EPS surprise of +9.52%, with the consensus EPS estimate being $1.47.While investors scrutinize revenue and earnings changes year-over-year and how they compare with Wall ...

NEW YORK--(BUSINESS WIRE)-- #cre--Cushman & Wakefield (NYSE: CWK) will host an Investor Day on Thursday, December 4, 2025, in New York City. Cushman & Wakefield CEO Michelle MacKay, CFO Neil Johnston and members of the global management team, will provide insight into Cushman & Wakefield's growth strategy and financial outlook. The Investor Day will begin at 8:30 a.m. ET and conclude at approximately 12 p.m. ET. Additional details and a live webcast of the event will be available on Cushma. ...

Forward Looking Statements This presentation contains statements that are forward looking within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995, including, but not limited to, statements concerning our business outlook, our business plans and capital allocation strategy and our earnings and cash flow outlook. These statements involve risks and uncertainties that may cause actual results and trends to differ materially from those projected. Except to the extent required by applicable sec ...