股东减持计划 - 林万明拟通过集中竞价交易方式减持不超过124.08万股，占总股本0.26% [1] - 赵云飞拟通过集中竞价交易方式减持不超过48.09万股，占总股本0.10% [1] - 减持原因为股东自身资金需求 [1]

公司业务发展 - 公司全资子公司骏泰科技自主研发绒毛浆产品 核心指标达到北美进口产品标准 [2] - 绒毛浆产品可用于纸尿裤生产 已形成进口替代能力 [2] - 公司正在实施绒毛浆纤维材料技改项目 [2] 产品应用领域 - 公司纸浆产品涉及婴儿纸尿裤应用领域 [2]

公司治理变更 - 公司第六届董事会第九次会议及2024年年度股东大会审议通过减少注册资本并修订《公司章程》的议案 [1] - 因2022年激励计划中离职激励对象及第二解除限售期业绩考核未达标 注销限制性股票导致注册资本减少617.82万元 [1] - 注册资本由129,255.6013万元降至128,637.7813万元 股份总数由129,255.6013万股降至128,637.7813万股 [1] 工商登记更新 - 公司已完成工商变更登记手续并取得新《营业执照》 [2] - 变更涉及注册资本、投资总额及股份总数的同步调整 [1][2]

公司注册资本及股份变动 - 公司注册资本由129,255.6013万元人民币减少至128,637.7813万元人民币 [1] - 股份总数由129,255.6013万股减少至128,637.7813万股 [1] - 已完成相关工商变更登记手续并取得新营业执照 [1]

资本运作 - 公司拟以广东山鹰100%股权和祥恒创意36.56%股权作价合计29.78亿元出资设立合伙企业胜鹰企管 其中股权出资占比99.97% 现金出资100万元占比0.03% [3] - 通过出售胜鹰企管25.09%份额引入东方资产 财信人寿等长期投资者 获得不超过7.475亿元现金 交易单价为1元/份额 [4] - 采用双GP模式 普通合伙人为鑫盛利保和东方资产或其指定方 交易后胜鹰企管仍纳入合并报表范围 [5] 标的资产财务数据 - 广东山鹰一季度末资产总额51.07亿元 净资产21.91亿元 一季度营收7.31亿元 净利润1351.30万元 [4] - 祥恒创意一季度末资产总额65.79亿元 净资产21.99亿元 一季度营收16.82亿元 净利润1157.94万元 [4] - 两家公司合计资产总额116.86亿元 净资产43.90亿元 占公司总资产21.65% 净资产26.04% 合计一季度营收24.13亿元 净利润2509.24万元 [4] 历史资本运作 - 广东山鹰曾于2024年6月获芜湖信智基金5亿元增资 持股25.06% 使资产负债率从66.88%降至56.98% [6] - 2025年3月公司以5.43亿元回购该部分股权 芜湖信智基金持有期收益率超8% 该基金已于7月28日注销 [6][7] - 祥恒创意51%股权出售计划于2024年6月启动 预计交易对价约11亿元 可回笼20亿元往来借款 目前交易仍在推进中 [8][9] 公司经营状况 - 公司营收从2021年330亿元 2022年340亿元降至300亿元以下 2024年归母净利润亏损4.51亿元 扣非后持续为负 [10] - 一季度末短期借款153.63亿元 长期借款66.94亿元 货币资金47.57亿元 流动资产130.93亿元 流动比率0.45倍 速动比率0.37倍 [10] - 鹰19转债余额18.44亿元将于2025年12月12日到期 公司通过剥离非主业资产筹措兑付资金 [10] 战略调整成效 - 2024年出售北欧纸业48.16%股权带来10.63亿元现金流入 转让嘉兴英凰份额获得5.46亿元 [11] - 资产负债率从2024年初71.29%降至2024年末67.67% 2025年目标降至60%以下 [11] - 当前股价1.95元/股 总市值约107亿元 8月1日单日涨幅3.17%创年内新高 [11]

2023年12月，华大海天为了解决上述出资瑕疵，便通过分红及银行转账的方式完成了出资补足，并向公司支付了该部分出资在应缴未缴期间产生的利息。 北交所就业绩真实性、募投项目合理性等11个问题对华大海天进行问询 《中国科技投资》何梓嫣 近期，华大海天（874709.NQ）向北交所递交了招股书，拟公开发行上市。递表后不到一个月，北交所便对其下发IPO审核问询，涉及业绩真实性、应收 款项合理性、募投项目合理性等11个问题。目前，华大海天暂未披露对审核问询的回复。 华大海天于2001年成立在浙江大学国家科技园中，主要从事水性墨和数码相纸功能材料的研究开发与生产销售。根据招股书显示，华大海天还签下对赌协 议，若未成功上市，实控人需要履行回购义务。 实控人认定合理性疑问 北交所下发的首轮问询函中，实际控制人认定与控制权稳定性问题被列为首个关注点。据招股书披露，公司的控股股东、实际控制人为林贤福和吕德水， 合计控制公司73.79%的股份，双方签署了一致行动协议及补充协议。 值得注意的是，林贤福和吕德水均为浙江大学的老师，另一名董事陈志春亦来自浙 江大学。这一关联背景引起了北交所的重点关注，聚焦于高校教职工在外任职、投资创业合 ...

股票回购注销情况 - 公司于2025年5月19日通过股东大会决议，回购注销2022年激励计划中因离职或业绩未达标而失效的限制性股票共计6,178,200股，涉及519名激励对象，总资金39,030,744元（首次授予5,920,200股，回购价6.32元/股；预留授予258,000股，回购价6.26元/股）[2][10] - 回购注销完成后，公司总股本从1,292,556,013股减少至1,286,377,813股，并于2025年8月1日完成登记结算手续[2][10] 激励计划执行历程 - 2022年12月启动激励计划，经董事会、监事会审议通过草案及考核办法，并于2023年1月10日获临时股东大会批准[3][4][5] - 2023年1月31日完成首次股票期权及限制性股票授予，2023年12月调整计划并授予预留部分[5][9] - 2024年至2025年期间多次因离职或业绩未达标触发部分股票期权注销及限制性股票回购，相关议案均经股东大会审议通过[6][7][8][10] 股本及治理影响 - 本次回购注销后，公司控股股东及实际控制人未发生变化，股权分布仍符合上市条件，且对财务状况、经营业绩及核心团队稳定性无重大影响[11] - 公司将按规办理工商变更登记及备案手续[12]

核心事件概述 - 中顺洁柔完成2022年股票期权与限制性股票激励计划部分限制性股票回购注销 总股本减少617.82万股至12.86亿股 [1][7][8] - 回购注销原因包括激励对象离职及公司层面业绩考核未达标 涉及首次授予592.02万股(回购价6.32元/股)和预留授予25.8万股(回购价6.26元/股) [7] - 本次回购使用自有资金 于2025年8月1日完成注销登记 公司注册资本相应减少 [1][7][8] 股权激励计划执行历程 - 2022年12月公司通过激励计划草案及考核办法 2023年1月股东大会批准实施 [2][4] - 2023年1月完成首次授予 2023年12月调整事项并授予预留部分 [4][5] - 2024年4月起多次审议通过部分股票期权注销及限制性股票回购注销议案 [5][6][7] 公司治理程序履行 - 激励计划履行完整审议程序 包括董事会、监事会决议及股东大会批准 [2][4][5] - 按规定进行激励对象公示 监事会出具核查意见 并披露内幕信息知情人股票交易自查报告 [3][4] - 回购注销前后依法通知债权人 并办理工商变更登记手续 [6][7][10] 股本结构变化 - 回购注销后总股本由12.93亿股降至12.86亿股 减少617.82万股 [1][8] - 有限售条件股份减少617.82万股至2103.69万股 占比由2.11%降至1.64% [8] - 无限售条件股份数量不变 占比由97.89%升至98.36% [8] 公司治理影响 - 回购注销不会导致控股股东及实际控制人变动 股权分布仍符合上市条件 [9] - 对公司财务状况和经营业绩无重大影响 不影响核心员工积极性和稳定性 [9] - 本次操作符合《上市公司股权激励管理办法》及深交所监管指引要求 [1][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 主力合约收盘价及折美元价情况 - 2025年8月1日SP主力合约收盘价为5186.00，折美元价为627.89，距上一日涨跌-0.87920%，山东银星基差为704，江浙沪银星基差为739 [3] 进口纸浆价格及利润情况 - 以13%增值税计算，2025年8月1日加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6450，进口利润25.11；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5650，进口利润-327.53；智利银星CFR信用证90天港口美元价格720，山东地区人民币价格5890，进口利润-46.06 [4] 纸浆及纸品价格情况 - 2025年7月28日至8月1日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区均价均无变化；文化用纸（双胶指数、双铜指数）、包装纸（白卡指数）、生活用纸（生活指数）价格均无变化 [4] 纸品利润率情况 - 2025年7月29日至8月1日双胶利润率估算为6.0422% - 6.1407%，双铜利润率估算为23.9065% - 23.9836%，白卡利润率估算为-12.1951% - -11.3697%，生活利润率估算为7.1841% - 7.6425%，其中生活利润率估算变化为0.1719 [4] 纸浆价差情况 - 2025年8月1日针叶阔叶价差为1740.00，针叶本色价差为490，针叶化机价差为2065，针叶废纸价差为4314 [4]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级★☆☆，代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆操作评级★☆☆，代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖操作评级白星，代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苹果操作评级三颗星，代表更加明晰的多空趋势，且当前具备相对恰当投资机会 [1] - 木材操作评级★☆☆，代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 天然橡胶操作评级三颗星，代表更加明晰的多空趋势，且当前具备相对恰当投资机会 [1] - 20号胶操作评级三颗星，代表更加明晰的多空趋势，且当前具备相对恰当投资机会 [1] - 丁二烯橡胶操作评级☆☆☆，代表盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 棉花、纸浆、白糖、苹果、天然橡胶、20号胶、丁二烯橡胶均建议暂时观望，木材建议维持偏多思路 [2][3][4][6][7][8] 分品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉有所反弹，近月偏强、元月偏弱，9 - 1和9 - 11价差反弹 [2] - 7月棉花库存消化慢，下游需求弱，加工利润承压，仓单消化慢且质量存疑 [2] - 国内反内卷交易降温，前期强势品种回调，中美经贸谈判短期维持现状 [2] - 新年度新疆增产预期强，种植面积增加，天气理想 [2] - 操作上暂时观望，9 - 11价差维持正套思路 [2] 白糖 - 上周美糖震荡，7月上半月巴西中南部生产数据中性偏空，部分国际机构下调本年度产量预期 [3] - 郑糖震荡，7月广西降雨好但后期或减少，25/26榨季广西食糖产量不确定性增加 [3] - 美糖趋势向下，郑糖缺乏利多，预计短期糖价震荡，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价震荡，产季接近尾声，冷库余货量不大，贸易商出货积极，价格偏弱 [4] - 早熟苹果上市量增加，价格高开低走，上色一般，好货少 [4] - 截止8月1日，全国冷库苹果库存57.61万吨，同比减少46.2%，上周去库量7.2万吨，同比下降26.9% [4] - 市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，产区花量足，产量预估有分歧，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU震荡偏强，NR震荡偏弱，BR继续下跌，胶市情绪分化，国内天然橡胶现价稳中有涨，合成橡胶现价稳定，外盘丁二烯塔口价稳定 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚降雨多，国内丁二烯橡胶装置开工率有变化 [6] - 上周国内全钢胎和半钢胎开工率回落，终端需求弱，轮胎产成品库存减少 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存降至63.18万吨，中国顺丁橡胶社会库存增至1.29万吨，中国丁二烯港口库存降至1.04万吨 [6] - 下游需求走弱，橡胶供应增加，天然橡胶库存回落，合成橡胶库存增加，OPEC+增产，国际贸易风险落地，策略上观望 [6] 纸浆 - 纸浆期货继续下跌，山东银星现货报价5850元/吨，江浙沪俄针报价5180元/吨，阔叶浆金鱼报价4120元/吨 [7] - 截止7月31日，中国纸浆主流港口样本库存量210.5万吨，较上期去库3.8万吨，环比下降1.8% [7] - 国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，下游压价采购，处于传统淡季，反内卷情绪降温，基本面偏弱势，价格或重回低位震荡，操作上暂时观望 [7] 原木 - 期价反弹，处于新西兰原木发运淡季，国内针叶原木到港量低位，外盘报价回升，国内现货价格弱势，贸易商压力增加，预计短期内不增加进口，国内供应量维持低位 [8] - 进入淡季港口日均出库量6万方左右，出库情况好 [8] - 截至8月1日，全国港口原木总库存317万方，环比持平，库存总量偏低，压力较小 [8] - 供需情况好转，现货价格偏低，即将进入旺季，原木将去库，短期现货价格反弹，预计期货价格继续上涨，操作上维持偏多思路 [8]