财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收2.516亿美元，同比增长10.7%，约4个百分点的增长来自交叉销售、追加销售和解决方案的采用，约3个百分点来自新客户，约4个百分点来自Evolution IQ，新兴解决方案贡献约2个百分点的增长 [24][25] - 软件总美元留存率（GDR）为99%，与过去五个季度持平；软件净美元留存率（NDR）为107，高于2024年第四季度的105，Evolution IQ在本季度为NDR贡献了近2个百分点 [26][27] - 调整后毛利润为1.92亿美元，毛利率为77%，较上一季度的76%有所上升，但略低于2024年第一季度的78% [28] - 调整后EBITDA为9900万美元，同比增长6%，调整后EBITDA利润率为39% [30] - 第一季度末现金及现金等价物为1.3亿美元，债务约为10亿美元，净杠杆率为调整后EBITDA的2.2倍 [30] - 第一季度自由现金流为4400万美元，同比增长10%，过去十二个月自由现金流为2.35亿美元，同比增长9%，过去十二个月自由现金流利润率为24%，与2024年第一季度持平 [30][31] - 公司预计2025年第二季度营收为2.555 - 2.575亿美元，同比增长10 - 11%；调整后EBITDA为9900 - 1.01亿美元，调整后EBITDA利润率中点为39% [32] - 公司适度下调2025年全年营收预期至10.46 - 10.56亿美元，中点同比增长11%；预计调整后EBITDA为4.2 - 4.28亿美元，调整后EBITDA利润率中点为40% [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新兴解决方案在2025年第一季度约占总营收的4个百分点，是投资组合中增长最快的部分，主要由诊断、构建表和估算STP驱动 [25] - 汽车业务持续扩张，CCC one电子零件订单量第一季度同比增长10%，仍有很大一部分订单量有待转化 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，美国汽车物理损坏（APD）索赔量同比下降9%，预计这一趋势将在2025年剩余时间内对索赔量造成压力 [14] - 自2020年3月以来，美国汽车保险保费上涨超过50%，消费者为降低成本采取提高免赔额、减少保险范围等措施，导致小索赔未提交，保险购物增加 [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 帮助客户应对日益复杂的运营挑战，利用实时超本地数据、高度互联的生态系统和深度集成的人工智能工作流程，为客户提供支持 [9][10] - 客户越来越将CCC视为核心长期创新平台，公司核心解决方案为新兴产品提供基础，与Caliber Collision续约并扩展合作，以及赢得一家拥有 captive 保险业务的OEM客户，证明了核心解决方案的价值和增长潜力 [14][15][17] - 持续推进新解决方案的采用，多个顶级保险公司使用智能APD套件提高运营效率，多个顶级保险公司开始使用人工智能代位求偿解决方案创收，Evolution IQ的集成进展顺利，计划在第三季度推出用于汽车意外险的MedHUB [19][20] - 认为意外险是最大的增长机会之一，有望在未来大幅增长，甚至超过当前的汽车APD业务 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球保险经济仍处于代际数字升级周期的早期阶段，CCC有能力帮助客户应对这一转型 [23] - 宏观经济环境的不确定性给业务带来两个潜在的近期逆风因素，一是索赔量，二是客户购买行为，但公司解决方案的需求势头依然强劲 [33][34] - 尽管当前宏观经济环境存在不确定性，但公司对业务模式有信心，能够实现长期战略优先事项，为客户和股东创造长期价值 [38] 其他重要信息 - 第一季度根据先前宣布的3亿美元股票回购计划回购了700万股CCC股票，花费7200万美元 [31] - 2025年股票薪酬占营收的比例为17%，第一季度为24%，随后逐渐降低，年底降至个位数 [35][37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待索赔环境的恢复以及对保费平衡和索赔量趋势正常化的影响 - 过去二十年索赔量有涨有跌，公司解决方案可关注索赔的多个方面，实际影响较小，当前主要问题是索赔未提交而非事故减少，预计索赔量将逐渐恢复正常 [41][42] 问题2: 在不确定时期如何看待平台价值以及新兴解决方案的投资回报率对业务模式的影响 - 公司一直以投资回报率为基础销售解决方案，新解决方案也基于此定价，预计这将继续推动业务发展，在当前宏观经济条件下，对投资回报率解决方案的需求强劲 [43][44][45] 问题3: 以往索赔疲软周期通常持续多久，此次周期与以往有何不同 - 索赔疲软周期通常持续一到两年，此次周期的不同之处在于消费者因担心保险覆盖范围被取消或保费上涨而减少索赔提交，预计随着时间推移会逐渐恢复正常 [51][52] 问题4: 对新兴解决方案全年贡献的预期是否有变化，本季度哪个新兴解决方案表现超出预期 - 新兴解决方案的贡献从之前的约1个百分点提升到约2个百分点，是广泛基础上的增长，包括构建表、诊断、估算STP等，预计全年将继续保持增长势头 [53][54][55] 问题5: 2025年第一季度的有机增长是多少 - 扣除Evolution IQ贡献的4个百分点，核心CCC业务的增长处于长期目标的低端 [60] 问题6: 当前消费者自行索赔维修的比例是多少 - 消费者自行支付的比例约为25%，三年前约为11 - 12%，维修设施客户开始更多地使用工具来获取这部分业务 [61] 问题7: 关税对零部件供应商业务有何影响 - 公司帮助客户监测和分析关税对OEM零部件价格、售后市场价格和回收零部件的影响，但对公司业务模式的影响极小，因为大部分收入是基于订阅的，只有15 - 20%与频率相关 [64] 问题8: MedHUB的学习曲线和效率提升情况如何 - MedHUB具有显著的投资回报率，对综合比率的影响在低个位数百分点，对客户效率的影响可达20%以上，在与CCC意外险客户和工人补偿客户的早期对话中，客户对其部署表现出浓厚兴趣 [66] 问题9: 如何确定索赔量不受其他因素（如ADAS）影响的信心 - 虽然数据并不完美，但公司考虑了多种因素，如不同ADAS功能的车辆与索赔的相关性、消费者免赔额的变化、分心驾驶的增加等，且公司业务对索赔频率的依赖较小，过去几年索赔量未显著变化，但营收增长约60%，公司专注于提供涵盖索赔各个方面的解决方案 [68][69] 问题10: 全年营收下调约900万美元，其中多少来自索赔量下降，多少来自销售周期延长，未来索赔量下降是否会影响订阅合同 - 营收下调的主要原因是索赔量下降带来的约1个百分点的逆风，以及宏观不确定性可能导致销售和实施周期延长，但目前需求势头依然强劲，公司业务模式以订阅为主，更关注每个索赔的附加率，而不是索赔数量 [70][72][74] 问题11: Evolution IQ和意外险业务的需求弹性如何，有哪些指标可以帮助理解业务受消费者支出或生态系统参与者变化的影响 - Evolution IQ的大部分收入来自残疾业务，与汽车索赔频率无关，工人补偿业务也与汽车无关，意外险业务有很大的增长机会，MedHUB的加速推出将有助于推动意外险解决方案的发展，残疾和工人补偿业务的索赔不是可自由裁量的，与汽车索赔情况不同，Evolution IQ的净美元留存率在第一季度超过150，业务表现良好 [80][81][83] 问题12: MedHUB的定价模式是什么，是否用于盈利或推动意外险套件的采用，与客户的早期对话情况如何 - MedHUB将收费，采用基于投资回报率的订阅式收入模式，目前尚未确定具体定价和收入模式，对今年的营收影响不大，但预计明年将更有意义，与客户的对话显示出极大的兴奋和兴趣，目标是实现5:1的投资回报率 [85][86][87] 问题13: 宏观不确定性如何影响新兴解决方案的实施周期和采用势头，哪些新兴解决方案对宏观环境更敏感 - 新兴解决方案的需求依然强劲，实施周期未受影响，如一家OEM客户在签约后很快就推出了相关解决方案，公司出于谨慎考虑，在预测营收时会更加审慎，但目前尚未看到实际影响 [91][93][94] 问题14: CCC支付业务在过去一年的进展如何，2025年的关键里程碑有哪些 - 过去一个季度有几个较小的客户开始使用CCC支付业务，这使得公司能够执行不同的支付工作流程，虽然今年对营收的影响不大，但对支付流程的实践感到满意，对业务势头有信心 [97] 问题15: 从终端市场角度看，过去四年最大的变化是什么，与四年前相比，公司的竞争地位如何 - 公司的竞争地位不断提升，主要原因包括过去四年的大量创新投资带来的技术优势、强大的网络以及解决方案的高投资回报率，这些因素得到了客户的认可 [98]

文章核心观点 - 全球数字调查解决方案领导者Cellebrite宣布2025年春季版本发布，其新云基础和AI创新助力客户数字化工作流程现代化、加快调查速度并提升运营效率 [1] 分组1：产品发布及作用 - 2025年春季版本引入Cellebrite Cloud，为公共安全、情报和企业部门提供定制用户体验，扩展调查能力并加速决策 [2] - 公司技术每年用于全球超150万次调查，帮助超7000家客户解决各类合法调查案件，确保符合机构协议和监管要求 [4] 分组2：产品创新亮点 - Cellebrite Cloud作为SaaS产品组合新基础层，带来一致且定制化体验、AI生产力、高级安全合规性和集成框架 [6] - Inseyets引入先进媒体分析功能，利用AI法医洞察和模式识别加速证据审查和理解 [6] - Guardian增加时间线审查和AI搜索功能，基于Cellebrite Cloud挖掘隐藏联系、简化案件组织和加速调查流程 [6] - Smart Search新增仪表盘，突出数据连接和公开来源的显著洞察，帮助调查人员在案件早期更高效收集在线情报 [6] - Pathfinder引入自动转录和翻译工作流程，简化音视频工件审查 [6] - Endpoint Inspector提供基于Cellebrite Cloud的移动解码功能，将移动数据转换为可审查格式，无需额外处理并与审查平台无缝集成 [6] 分组3：公司使命及应用 - 公司使命是通过加强数字调查和情报收集，帮助全球客户保护和拯救生命，加速全球社区司法进程 [7] - 数千家公共安全组织、情报机构和企业依靠公司数字法医和调查解决方案，通过云、本地和混合部署方式更快结案并保护社区 [7]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收2.52亿美元，同比增长11%，超过指引范围，首次突破10亿美元营收年化率门槛 [6] - 调整后EBITDA为9900万美元，也超过指引范围，调整后EBITDA利润率为39% [6] - 软件总美元留存率（GDR）为99%，与过去五个季度持平；软件净美元留存率（NDR）为107，高于2024年第四季度的105 [26][27] - 调整后毛利润为1.92亿美元，毛利率为77%，较上季度的76%有所上升，但略低于2024年第一季度的78% [28] - 调整后运营费用为1.07亿美元，同比增长15%，主要受资源相关成本和收购Evolution IQ的影响 [29] - 第一季度自由现金流为4400万美元，同比增长10%；过去十二个月自由现金流为2.35亿美元，同比增长9%，过去十二个月自由现金流利润率为24%，与2024年第一季度持平 [30] - 预计2025年第二季度营收在2.555 - 2.575亿美元之间，同比增长10 - 11%；调整后EBITDA在9900 - 1.01亿美元之间，中点调整后EBITDA利润率为39% [32] - 预计2025年全年总营收在10.46 - 10.56亿美元之间，中点同比增长11%；调整后EBITDA在4.2 - 4.28亿美元之间，中点调整后EBITDA利润率为40% [32][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新兴解决方案在第一季度贡献约2个百分点的增长，主要来自诊断、构建表和估算STP，占总营收约4个百分点，是投资组合中增长最快的部分 [25] - 电子零件通过CCC one的订单量在第一季度同比增长10%，仍有很大一部分订单量有待转化 [18] - Evolution IQ在第一季度推动了4个百分点的增长，预计2025年将贡献4500 - 5000万美元的营收 [25][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度汽车物理损坏（APD）索赔量同比下降9%，预计2025年剩余时间索赔量仍将承压 [13] - 自2020年3月以来，汽车保险保费增长超过50%，消费者提高免赔额、减少保险范围、减少小索赔申报并增加保险购物 [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 帮助客户应对业务复杂性，提供实时超本地数据、高度互联的生态系统和深度集成的人工智能工作流程，以支持客户运营 [8] - 客户越来越将CCC作为核心长期创新平台，核心解决方案为新兴产品提供基础，创造增长机会 [14] - 持续推进新解决方案的采用，如智能APD套件、人工智能代位求偿解决方案、MedHUB等，以增强在保险市场的竞争力 [19][20] - 认为全球保险经济仍处于代际数字升级周期的早期阶段，CCC有能力帮助客户应对转型 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境的不确定性带来索赔量和客户购买行为两个潜在的近期逆风，但公司解决方案的需求势头强劲 [34][35] - 公司有信心通过数字转型和人工智能解决方案帮助客户应对复杂性，实现长期战略目标和为股东创造价值 [39] 其他重要信息 - 第一季度回购了700万股CCC股票，花费7200万美元，根据此前宣布的3亿美元股票回购计划进行 [31] - 股票薪酬在2025年第一季度占营收的24%，全年预计约为17%，前期较高，年底降至个位数 [36][38][39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 索赔环境如何恢复以及对保费平衡的影响 - 过去二十年索赔量有波动，公司解决方案关注索赔的各个方面，实际影响较小，目前是索赔未申报而非未发生，有望随时间恢复正常 [43] 问题2: 在不确定时期如何销售ROI以推动业务持续发展 - 公司一直以ROI为基础销售解决方案，新解决方案也基于此，预计在宏观经济条件下能继续推动业务发展 [46][47] 问题3: 以往索赔疲软周期的持续时间以及本次周期的异同 - 周期可能持续一到两年，本次消费者因担心保费上涨或保险覆盖范围被取消而减少索赔申报，预计部分情况会随时间恢复正常 [52][53] 问题4: 新兴解决方案全年贡献预期以及本季度表现突出的解决方案 - 新兴解决方案目前贡献增长约2个百分点，来自构建表、诊断、估算STP等多个方面，预计全年将保持增长势头 [55][56] 问题5: 第一季度的有机增长率 - 第一季度有机增长率为10.6%减去Evolution IQ贡献的4个百分点 [60] 问题6: 目前消费者自行索赔维修的比例 - 消费者自行支付维修费用的比例约为25%，三年前约为11 - 12%，维修设施客户正使用工具来获取这部分业务 [62] 问题7: 关税对零部件供应商业务的影响 - 关税使各方面对CCC提出更多问题，公司通过数据集提供见解，但对公司业务模式影响极小，大部分营收为订阅式 [65] 问题8: MedHUB的学习曲线和效率提升数据 - MedHUB有显著的ROI，对综合比率的影响可达低个位数百分点，对效率的影响可达20%以上，客户对此很感兴趣 [66] 问题9: 判断索赔量不受其他因素影响的依据 - 公司考虑多种因素，如车辆ADAS功能、消费者免赔额、分心驾驶等，但业务对索赔频率的依赖较小，过去几年索赔量未大幅变化但营收增长约60%，公司专注于提供全索赔周期的解决方案 [68] 问题10: 全年营收下调的原因以及低索赔量对订阅合同的未来风险 - 第一季度索赔量下降带来1个百分点的逆风，预计全年持续，宏观不确定性可能影响新业务速度，公司业务模式基于订阅，更关注每个索赔的附加率，而非索赔数量 [71][72][74] 问题11: Evolution IQ和意外险业务的需求弹性以及相关指标 - Evolution IQ的大部分营收来自残疾业务，与汽车频率无关，意外险业务有增长机会，MedHUB将增强意外险解决方案，残疾和工伤赔偿业务的索赔申报并非自愿，NDR超过150 [79][80][81] 问题12: MedHUB的定价模式和早期客户沟通情况 - MedHUB将收费，基于ROI，采用订阅式收入模式，目前尚未确定具体定价，早期客户沟通情况良好，预计今年影响不大，明年对营收有更重要影响 [85][86] 问题13: 宏观不确定性对新兴解决方案实施周期和采用势头的影响 - 新兴解决方案需求强劲，实施周期未受影响，公司出于谨慎在预测营收时保持审慎 [91][92] 问题14: CCC支付业务的进展和2025年的关键里程碑 - 上季度有几个小客户开始使用CCC支付业务，执行了不同的支付流程，目前对营收影响不大，但势头良好 [96] 问题15: 过去四年终端市场的最大变化以及公司竞争地位的比较 - 公司竞争地位不断提升，原因包括创新带来的技术优势、强大的网络、高客户留存率以及解决方案的ROI受到客户认可 [97]

财务表现 - 2024年公司实现营业总收入5.69亿元 同比下降3.95% [2] - 归母净利润亏损2.15亿元 较上年同期亏损3.47亿元有所收窄 [2] - 经营活动现金流净额-2.02亿元 同比改善1.5亿元 [26] - 加权平均净资产收益率-19.89% 较上年同期上升10.17个百分点 [22] - 基本每股收益-0.39元 [2] 估值指标 - 以4月24日收盘价计算 市净率(TTM)约1.56倍 市销率(TTM)约3.28倍 [2] - 市净率(LF)历史分位数为76.69% [5] 业务结构 - 公司为生命科学产业数字化解决方案提供商 覆盖临床研究/药物警戒/医药营销等环节 [10] - 2024年数字化服务收入3.425亿元 SaaS产品收入1.619亿元 定制产品收入0.467亿元 [18] - 2023年数字化服务收入3.699亿元 SaaS产品收入1.557亿元 定制产品收入0.019亿元 [20] 资产负债 - 货币资金较上期末增加17.2% 占总资产比重上升3.79个百分点 [32] - 交易性金融资产减少56.99% 占总资产比重下降11.81个百分点 [32] - 合同负债减少36.89% 占总资产比重下降4.03个百分点 [35] - 租赁负债增加377.63% 占总资产比重上升0.65个百分点 [35] - 2024年流动比率5.05 [39] 历史趋势 - 2021-2024年营业总收入同比增长率分别为-34.95%/18.59%/-3.95% [13][14] - 2021-2024年归母净利润同比增长率持续为负 [13][14] - 2024年资产负债率24.21% 低于A股行业均值和中位数 [37]

数智化时代品牌发展趋势 - 人工智能、大数据、视频传播等技术爆发式迭代推动品牌价值竞争进入新维度，数智化重构品牌价值底层逻辑[1] - 品牌发展从工具赋能转向战略升维，从单向传播转向生态共创，数智化成为核心动能[1] - 国产大模型如DeepSeek、豆包、腾讯混元、阿里通义崛起，改变传统品牌推广方式[2] 2025中国上市公司品牌价值榜发布会 - 5月9日在上海举行，主题为"数智升维品牌共振"，聚焦技术驱动下的品牌进化路径[1] - 延续"总榜TOP100"等榜单，新增"长三角地区上市公司品牌价值榜TOP100"[1][3] - 颁发"2025中国上市公司经典品牌案例与首席品牌官"奖项[1] - 清华大学赵平教授将解读榜单新特点及"数智升维"逻辑[3] 数智化转型对品牌内涵的重构 - AI技术深度参与产品研发、智能制造到客户服务的全价值链[2] - 品牌传播从"企业定义"转向"数据驱动+文化共情"的生态化表达[2] - "哪吒"IP通过数字技术实现国潮美学跨界联动，代言形式从真人转向文化符号化[2] - 智能算法驱动品牌体系，价值感知从模糊经验转向实时量化[2] 视频化传播对品牌的影响 - 抖音、快手等内容平台日均视频交互量突破千亿量级，品牌竞争焦点转向心智投射[4] - AI视频生产平台提供创意生成、多语言适配、智能优化等全流程解决方案[4] - 用户从"旁观者"变为"共建者"，参与式传播降低获客成本并建立情感链接[4] 每日经济新闻的数智化实践 - 2019年启动AI战略转型，推出"每经AI快讯""每经AI电视""雨燕智宣"等创新产品[6] - 发布"每日经济新闻传播智能体战略"，探索品牌传播新链路[6] - 数智化与视频化战略深度融合，形成"智能生产+场景适配+数据反哺"的价值循环[6]

IBM与Oracle合作 - IBM与Oracle合作将watsonx AI产品组合引入Oracle云基础设施(OCI) 旨在推动企业多代理AI驱动的生产力和效率新时代[1] - 合作内容包括watsonx Orchestrate多代理工作流支持 该服务将于7月在OCI上线 首批应用场景聚焦人力资源领域[3] - IBM Granite系列AI模型将通过OCI Data Science提供 开源版本预计2025年下半年作为缓存LLM上线[5] 技术整合细节 - watsonx Orchestrate代理可在Red Hat OpenShift上运行 支持公有云 政府云及混合云部署 满足不同监管要求[4] - watsonx ai已通过OCI认证 客户可利用其行业领先的裸金属和虚拟机实例扩展性开发AI应用[7] - IBM Envizi ESG Suite将在12个月内登陆OCI 首站落地沙特阿拉伯 该方案可自动化ESG数据管理[6] 咨询服务扩展 - IBM咨询推出新服务 帮助客户跨平台部署AI代理改造端到端业务流程 涵盖Oracle原生代理与watsonx代理集成[8][9] - 提供工作负载迁移服务 支持从本地虚拟机迁移至OCI裸金属云上的Red Hat OpenShift虚拟化平台[10] - 双方计划在重点市场试点联合上市策略 38年战略合作积累数千名Oracle认证顾问资源[11] 行业影响 - IDC指出代理技术正成为企业优化运营的战略优势 跨系统交互能力可释放更高生产力和创新潜力[12] - 企业普遍部署生成式AI工具 单一接口的AI代理成为简化企业级AI应用的关键[2] - Oracle高管强调AI价值在于跨业务无缝协作 此次合作将提供业务转型新路径[3]

纪要涉及的公司 道通科技 纪要提到的核心观点和论据 - **与华为和超聚变合作优势** - 道和通泰以自研AI + Agent平台为核心，依托华为云 - 边 - 端协同算力底座，构建“平台化的智能巡检与自主作业体系”，第三曲线提供可快速复制的软硬协同方案[1] - 超聚变RAY具备内循环架构、2小时快速部署等特点，在油田场景中，xRAY解决方案实现显著突破，夜间违规行为发现率提升200%，覆盖区域扩展至80%，无人机油污检测精准度从50%提升至90%[1] - 华为 + 超聚变将加速道通科技商业模式进化，公司向更高附加值、基于AI的解决方案方向转型，25Q1单列AI及软件业务实现收入1.37亿元，同比增长约36%[1][2] - **充电业务合作与市场表现** - 2023年Mer为全欧电动汽车提供超过1.4亿千瓦时可再生能源，Mer将整合道通Max系列产品推广英国等核心市场充电网络[2] - 此前斩获北美商用停车场、欧洲能源巨头充订单，第二曲线连续超预期[3] - **价格调整与关税影响** - 5月起美国区域新能源产品涨价7%到10%，有效覆盖关税相关成本[4] - 关税中长期有助于道通等有转产、转嫁能力的优质企业进一步扩大市占率[5]

Digimarc (DMRC) Q1 2025 Earnings Call May 05, 2025 05:00 PM ET Company Participants George Karamanos - Executive VP, Chief Legal Officer & SecretaryRiley McCormack - CEO, President & DirectorCharles Beck - EVP, CFO & Treasurer Conference Call Participants Joshua Reilly - Senior AnalystJeff Van Rhee - Partner & Senior Analyst - Equity Research Operator Greetings, and welcome to the Digimarc Q1 twenty twenty five Earnings Conference Call. At this time, all participants are in a listen only mode. A question an ...

业绩说明会召开情况 - 公司于2025年4月30日通过视频直播及网络文字互动形式参加沪市主板人工智能专题集体业绩说明会 [1] - 公司董事长周鸿祎、首席运营官叶健、财务负责人张海龙及独立董事杨棉之出席并与投资者互动交流 [1] 中美AI发展对比 - 中美AI在算法和应用层面差距较小 中国DeepSeek、千问等开源模型实现技术突破并赶超美国 促使国际巨头转向推理模型方向 [2] - 行业建议坚持开源策略降低大模型使用门槛 发挥中国应用场景广和产业链齐全的优势打造新质生产力 [2] AI杀手级应用展望 - 2025年或成"智能体之年" 杀手级应用有望出现 主要基于国产先进大模型开源化、推理能力增强及MCP工具接入三大要素 [3] - 公司纳米AI平台已上线MCP工具箱 接入超100款工具 拓展大模型应用场景 [3] - 超级智能体将为企业提供数字员工实现降本增效 为个人用户提升工作效率并实现任务结果交付 [3] 大模型技术发展方向 - DeepSeek模型通过长思维链构建强推理能力 突破传统堆算力发展模式 为行业提供新路径 [4] - 大模型能力与知识密度/质量正相关 行业正挖掘互联网数据潜力并探索合成数据应用 [4] - 未来趋势可能呈现不同规模专业模型协同合作 MCP技术将显著提升大模型工具调用能力 [4] 其他事项 - 业绩说明会完整内容可通过上证路演中心及中国证券网查看 [5] - 公司对投资者长期关注与建议表示感谢 [5]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - 2024 年行业营收小幅增长，增速处于历年低位，2025Q1 营收延续增长且增速回升；2024 年弱需求下毛利率受侵蚀，表观利润加速下行，2025Q1 毛利率延续下行但费用持续优化，表观利润减亏 [2][4][5] - 细分行业结构效应延续，AI 领域需求增长、B 端表现稳健，G 端需求 2024 年有压力但 2025Q1 初见修复信号 [2][6][78] - 建议关注云基础资源、国产算力、AI Agent、信创等基本面有望率先改善的赛道 [2][7] 各部分总结 2024 年年报综述 - 营收微增，增速回落至历年低位，2024 年计算机行业营收 6998.8 亿元，同比增长 0.9%，低于 2020 - 2023 年营收复合增速 [4][19] - 弱需求下毛利率受侵蚀，表观利润加速下行，2024 年板块毛利率 32.3%，同比下滑 1.1pct，归母净利润 - 1.4 亿元，同比 - 101.0% [4][21] - 扩张意愿趋于谨慎，费用端管控取得成效，2024 年员工人数负增长，研发与销售费用减少，管理费用略增 2%，期间费用率 29.5%，较 2023 年减少 0.4pct [31] - 行业经营现金流相对健康，2024 年总经营性现金流净额 529.4 亿元，同比增长 17.9%，现金流入质量回升，现金流出略有控制 [40][41] 2025 年一季报综述 - 收入增速回升，合同负债环比续升，2025Q1 行业营收 1392.9 亿元，同比增长 4.5%，合同负债总额同比增长 3%、环比正增长 [5][55] - 毛利率延续下行，费用持续优化，表观利润减亏，2025Q1 归母净利润 - 4.7 亿元，同比改善 80.9%，毛利率 31.2%，同比 - 1.1pct，销售、管理、研发费用同比增速低于营收增速 [5][59][67] - 经营现金流延续改善，2025Q1 总经营性现金流净额 - 372.1 亿元，较 2024Q1 同比 + 19%，应收账款与营收比值下降，销售商品、提供劳务收到的现金同比增长 10.3%，员工薪酬同比微增 0.4% [72] 细分行业 - AI 需求景气依旧，G 端初见修复信号，AI 领域高景气反映在企业报表端，G 端 2024 年有压力但 2025Q1 多数赛道收入利润改善，B 端需求延续稳健增长 [6][78] IT 基础设备&数据处理&人工智能 - IT 基础设备：2024 年营收 554.01 亿元，同比 - 0.39%，归母净利润 34.86 亿元，同比 - 5.82%；2025Q1 营收 120.56 亿元，同比增长 8.23%，归母净利润 7.85 亿元，同比 - 5.43%，受益于科技公司投入，国产设备有望成长 [81] - 数据处理：2024 年营收 136.02 亿元，同比增长 7.64%，归母净利润 - 29.64 亿元，同比 - 23.96%；2025Q1 营收 30.64 亿元，同比增长 14.74%，归母净利润 - 2.20 亿元，同比 - 12.34%，受 AI 大模型应用影响，需求有望高速增长 [82] - 人工智能：2024 年营收 296.01 亿元，同比增长 14.41%，归母净利润 - 10.47 亿元，同比 - 70.35%；2025Q1 营收 60.58 亿元，同比增长 23.60%，归母净利润 - 4.38 亿元，同比增长 24.96%，应用落地探索热度高，未来有望业绩突破 [83] 网络安全&信创&政务 IT - 网络安全：2024 年营收 391.17 亿元，同比下降 4.53%，归母净利润 - 25.15 亿元，同比下降 177.00%；2025Q1 营收 67.88 亿元，同比增长 19.21%，归母净利润 - 18.62 亿元，同比增长 16.64%，需求或迎来积极变化 [91] - 信创：2024 年营收 496.63 亿元，同比下降 1.69%，归母净利润 - 2.38 亿元，同比增长 45.99%；2025Q1 营收 98.76 亿元，同比增长 1.96%，归母净利润 1.36 亿元，同比增长 152.19%，行业景气向上值得期待 [92] - 政务 IT：2024 年营收 349.29 亿元，同比下降 18.03%，归母净利润 - 31.38 亿元，同比下降 203.55%；2025Q1 营收 47.83 亿元，同比下降 20.95%，归母净利润 - 10.24 亿元，同比下降 12.34%，营收利润仍处下行期 [92] 工业软件&金融 IT&汽车 IT&医疗 IT&教育 IT - 工业软件：2024 年营收 563.09 亿元，同比增长 3.70%，归母净利润 39.64 亿元，同比下降 17.58%；2025Q1 营收 104.58 亿元，同比减少 11.00%，归母净利润 2.04 亿元，同比下降 64.66%，长期具备成长性 [103] - 金融 IT：2024 年营收 1142.17 亿元，同比减少 5.23%，归母净利润 45.94 亿元，同比减少 44.12%；2025Q1 营收 231.38 亿元，同比下降 0.43%，归母净利润 9.66 亿元，同比增长 35.66%，下游需求有望回暖 [104] - 汽车 IT：2024 年营收 237.57 亿元，同比增长 13.02%，归母净利润 - 1.95 亿元，同比增长 73.19%；2025Q1 营收 56.90 亿元，同比增长 21.47%，归母净利润 1.55 亿元，同比增长 268.02%，行业景气度持续回升 [104] - 医疗 IT：2024 年营收 365.14 亿元，同比增长 1.95%，归母净利润 - 17.18 亿元，同比减少 - 142.13%；2025Q1 营收 72.11 亿元，同比减少 - 0.67%，归母净利润 - 1.73 亿元，同比增长 21.26%，有望重归稳定增长轨道 [105] - 教育 IT：2024 年营收 92.23 亿元，同比增长 4.08%，归母净利润 1.70 亿元，同比减少 - 69.93%；2025Q1 营收 12.36 亿元，同比减少 - 17.16%，归母净利润 - 0.40 亿元，同比增长 39.02%，关注龙头集中度提升 [107]