证券投顾维权乱象整治 - 上海警方破获一起敲诈勒索证券投资咨询公司案件 抓获6名犯罪嫌疑人 查证非法获利600余万元 [2] - 犯罪团伙通过非法获取客户信息 以"全程托管即可退费"为噱头 承诺代理退款事宜 收取30%-40%手续费 [4] - 截至案发 犯罪团伙与3400余人签署《委托合同》 共收取600余万元手续费 [4] 非法维权操作手法 - 犯罪团伙虚构证券投资咨询公司存在虚假广告 承诺保本等事由 进行反复投诉 并以公司名誉为威胁迫使退费 [4] - 以客户万先生为例 犯罪团伙怂恿其投诉 最终证券投资咨询公司退还7万元 客户支付2.8万元手续费 [6] 行业现状与数据 - 证券投顾行业退款金额持续增长 2021年13.48亿元 2022年23.28亿元 2023年24.45亿元 [7] - 上海证监局信访数量从2022年88件增至2024年821件 增幅高达833% [7] - 行业退款和客户投诉量增速远超28%的营收增速 [7] 整治措施与趋势 - 多家证券投顾机构向公安部门报案恶意维权公司行为 配合打击非法代理维权机构 [7] - 公安部门积极发力打击证券投顾领域非法代理维权机构 [7]

鸿蒙5终端数量突破 - 截至2025年7月30日搭载鸿蒙5的终端数量突破1000万台 [1] - 鸿蒙5已适配超40款华为终端产品 [1][6] - 系统功能新增260多项开发者提交版本数超28万次 [6] 应用生态建设进展 - 超过5000个主流场景应用上架鸿蒙版本覆盖99.9%用户使用时长 [1] - 超过9000个应用接入创新体验如碰一碰安全访问实况窗 [1] - 微信支付宝抖音淘宝高德地图WPS京东等国民级App快速适配鸿蒙系统 [9] 鸿蒙版微信发展情况 - 鸿蒙版微信安装量突破1000万大关 [10] - 近一个月连续更新4个版本迭代近30项功能 [10] - 实现从聊天支付朋友圈到换铃声换聊天背景等需求全覆盖 [10] 市场表现与用户反馈 - 2025年第二季度华为手机以18.1%市场份额重返国内第一 [9] - 鸿蒙版金融理财类应用及元服务数量超过1000款覆盖银行证券保险支付等场景 [11] - 完成220万条用户心愿单优化系统界面交互提升应用启动速度 [10] 开发者生态与技术创新 - 鸿蒙5具备一次开发多端部署能力降低多设备适配工作量 [11] - 大智慧鸿蒙版下载量增长快速用户活跃度高 [12] - 华为持续开放核心技术能力与生态伙伴共同打磨系统体验 [12] 跨端协同与设备协同 - 鸿蒙5在不同设备间展现出色跨端协同特性包括Pura系列Nova系列MateBook Fold等 [7] - 大智慧等应用已深度适配鸿蒙电脑实现多终端协同 [12] - 分布式协同和原生智能能力支持创新业务场景探索 [12]

监管处罚情况 - 黑龙江证监局对容维证券数据程序化有限公司采取出具警示函的行政监管措施 [1] - 四川大决策和成都汇阳因执业违规被地方监管部门责令改正 [1] - 截至今年6月底，年内已有24家证券投顾机构或分公司被暂停新增客户，占全国78家持牌机构的30.77% [1] - 暂停新增客户的监管措施对投顾机构的业绩、发展和市场声誉产生较大负面影响 [1] 违规行为分析 - 容维证券存在员工误导性营销宣传、新媒体平台管理不规范、高管离职未报告等问题 [2] - "误导性营销宣传"是投顾机构违规的常见行为，违反《证券投资顾问业务暂行规定》 [2] - 投顾行业存在"寻租"空间，如北京首放案例中实控人提前买入股票后发布研报推荐并高位派发 [2] 行业影响与建议 - 多家知名投顾机构因违规被严惩并最终关门，违规行为反噬自身 [3] - 投顾行业服务对象虽小但涉及众多投资者利益，需保持"零容忍"监管 [3] - 24家机构被暂停新增客户表明违规严重，行业需敲响警钟 [3]

容维公司违规事件 - 公司年内两次收到监管罚单，4月因向监管报送虚假员工在职情况被罚款3万元，7月因误导性营销宣传、直播账号管理不规范等问题被出具警示函 [2][3] - 具体违规行为包括：员工进行误导性营销宣传、新媒体直播账号使用不规范、高管离职未报备 [3] - 公司成立于1997年，为持牌证券投资咨询机构，业务覆盖证券大数据分析、AI智能系统开发等领域，资本实力与用户规模处于行业上游 [4] 证券投顾行业监管现状 - 截至7月23日，年内近40家证券投顾机构收到罚单，占78家持牌机构的半数以上，其中超六成涉及虚假或误导性营销宣传 [1][7] - 24家机构被采取暂停新增客户监管措施，违规行为集中于虚假承诺收益、无资质展业、直播违规荐股等 [7][8] - 典型案例包括：天相投顾因无资质展业、承诺收益等收到3张罚单，江苏百瑞赢在直播中展示客户盈利案例构成误导性宣传 [8] 行业问题根源与改进方向 - 行业同质化竞争激烈导致机构通过夸大宣传引流，部分临时工为吸引用户忽视合规要求 [9] - 专家建议机构应提升专业服务能力，以真实业绩数据获客，而非依赖营销噱头 [9] - 需创新服务模式（如强化综合服务能力）并加强监管科技手段，规范社交平台与直播等新营销渠道 [9]

证券投顾机构监管动态 - 黑龙江证监局对容维证券采取出具警示函的行政监管措施，要求3个月内完成整改并提交整改报告 [2] - 四川大决策和成都汇阳2家投顾机构被监管责令改正 [2] - 截至2025年6月底，已有24家证券投顾机构或分公司被采取暂停新增客户监管措施 [3][14] 容维证券违规情况 - 存在部分员工对服务能力进行误导性营销宣传的问题 [4] - 新媒体平台直播账号使用管理不规范 [4] - 个别高管人员离职后未向监管部门报告 [4] - 因虚假陈述行为被处以3万元罚款，在监管调查中四次提交虚假情况说明 [8] 四川大决策违规情况 - 公司合规管理机制不健全 [10] - 存在未向客户完全履行告知义务的情形 [10] - 存在误导性营销宣传的情形 [10] 成都汇阳违规情况 - 公司合规管理机制不健全 [11] - 提供投资建议缺乏合理依据 [11] - 存在误导性营销宣传的情形 [11] 行业普遍问题 - 多家证券投顾机构存在误导性营销宣传问题，主要发生在承诺保证获得收益方面 [13][14] - 被处罚机构包括行业内知名公司如江苏百瑞赢、慧研智投旗下3家分公司、北京天相财富山东分公司等 [14] 公司背景信息 - 容维证券是78家持牌证券投顾机构之一，成立于1997年，总部位于哈尔滨，业务覆盖北京、上海等地 [6] - 四川大决策属于证券投顾机构中业务规模体量较大的公司 [9]

科技重构服务生态 - 公司从"产品主导"转向"客户主导"，投入百余人产研团队开发智能投顾平台"决策家"，该平台基于量化模型与算法创新，提供宏观经济跟踪、中观行业图谱、微观企业分析三级架构的全维度决策支持 [2] - "决策家"平台将专业投研能力转化为标准化工具，包含三大选股策略模型与五大特色指标，可针对不同市场生成具体方案，并构建"策略+教育"服务闭环，提供千余篇策略报告与百余节课程视频 [2] - 平台凭借卓越性能与贴心服务赢得客户高度评价，首席投资顾问表示这是满足客户需求的有力实践 [2] 生态共建 - 2025年公司与阿里云达成深度合作，成为国内率先接入全栈自研AI技术的证券投顾机构，基于云原生Serverless架构迁移至阿里云SAE平台 [4] - 技术升级实现资源弹性扩容与按需计费，大幅提升业务系统稳定性与运行效率，同时在成本控制方面实现质的飞跃 [4] 合规创新 - 公司将合规视为"生命线"，通过科技手段实现风险管理"可知、可控、可预测"，智能合规风控系统覆盖六大核心业务 [6] - "星盾系统"从2.0升级至3.0版本，容量从100万条/每日提升至5000万条/每日，设施从云服务器升级为Serverless容器集群 [6][7] - 数据存储从关系型数据库+对象存储升级为云数据仓库，多媒体能力从图转文字、语音转文字升级为大模型多模态能力，违规检测从NLP自然语言处理升级为大模型语义理解 [6][7] 客户服务与行业突围 - 公司强调科技赋能不是颠覆传统，而是以技术放大核心优势，创新需回归服务本质解决用户真实痛点 [9] - 生态共建比单点突破更重要，通过与云服务商、科技机构合作可快速补齐技术短板 [9] - 公司实践表明传统经验与前沿技术的结合可重塑行业未来，从量化策略到陪伴式服务实现双向赋能 [9][10]

行业现状 - 证券投顾行业享受资本市场回暖红利但面临退款率居高不下的挑战 [1] - 2021-2023年行业退款金额分别为13.48亿元、23.28亿元和24.45亿元，2023年较2021年大增81.4% [2][5] - 同期客户投诉总量从6040起增至23531起，增幅达290.2% [5] - 上海证监局信访数量从2022年88件增至2024年821件，增幅833% [2][6] 业绩表现 - 57家机构2021-2023年营收分别为125亿元、141亿元和160亿元，三年增长28.4% [5] - 同期净利润分别为14.26亿元、8.97亿元和17.62亿元，2023年较2021年增长23.6% [5] - 九方智投2024年营收25.69亿元（+16.96%），净利润2.72亿元（+42.81%），付费用户18.15万（+149.4%） [10] - 行业人力与推广成本各占30%，退款率超30%将导致亏损 [4] 代理维权乱象 - 非法代理维权机构通过虚假广告、盗取客户信息等手段教唆投诉，按退款金额30%分成 [2][8][13] - 典型案例：湖南某法律咨询公司诱导20余名客户退款47万元，最终被立案查处 [14] - 黑灰产已形成产业链，从P2P讨债延伸至投顾领域，呈现专业化趋势 [15][16] - 引流手段包括新媒体视频、竞价排名、内鬼泄露客户名单等 [16][17] 市场环境 - 2024年A股新开户2499.89万户（+16.6%），上半年新增1410.49万户（+32.44%） [9] - 2024年10月"牛市"新增客户因行情好退款意愿低，但预计2025年6月或现退款高峰 [7] - 九方智投旗舰系列退款率达30.3%，擒龙系列达31% [12] 监管动态 - 金融监管总局等三部门联合整治金融领域代理维权乱象 [23] - 公安部与金融监管总局2024年3月启动专项打击行动，聚焦六大领域 [22] - 部分投顾机构已配合公安机关打击多个非法代理维权组织 [3][17]

行业现状 - 证券投顾行业2022-2023年退款总额分别达23.28亿元与24.45亿元，较2021年13.48亿元激增逾80% [7] - 2024年投顾业务净收入达54.4亿元，但异常退款占比达30%-40%，吞噬行业近半利润（2023年行业利润17.62亿元） [11][23] - 上海证监局2024年接到证券投顾投诉821起，较2022年88起增长超9倍 [14] 代理维权产业链 - 代理维权公司通过短视频平台投放（日均超百万元）、伪造退款案例诱导客户签约，成功后分成30% [2][5] - 头部代理公司年收入超5000万元，净利润超2000万元，部分法律咨询公司4个月签单1389单涉及3269万元，成功退款1055万元 [6][20] - 2023年全行业代理维权收入约2.9亿元（按30%分成计算） [21] 异常退款特征 - 合同期满客户通过威胁投诉（12386/信访等）要求全额退款，占退款总额30%-40% [12][13] - 2023年全行业投诉量超23000起，较2021年增400%，某机构2024年异常退款3500万元中84%为合同到期客户 [18] - 代理维权公司联合律所提升投诉专业性，部分机构业务量激增6倍 [20] 行业应对措施 - 证券投顾机构因监管考核压力（投诉量过高或暂停新增客户3个月，损失超6000万元）被迫妥协退款 [16][17] - 机构加强系统安全防护并协助公安破获多个代理维权公司，2023年起联合整治政策出台 [25][26] - 行业正研究将代理维权按非法经营罪定罪，但面临取证难、管辖权等挑战 [28][30][32] 黑灰产新趋势 - 代理维权组织采用外网交易、空壳公司规避侦查，部分转向网红引流模式 [29][31][32] - 需构建跨部门协同监管体系，穿透资金流与信息流以遏制跨领域渗透 [33]

代理维权产业现状 - 短视频平台投放费用每日超百万元用于揽客 [2] - 代理公司通过法律咨询视频吸引客户签订维权合同 成功退款后可获30%分成 [2] - 2022-2023年业务量激增6倍 从业人员月收入达2-3万元 [2] - 头部三家代理公司年收入超5000万元 净利润突破2000万元 [3] - 2023年行业退款总额24.45亿元 其中30%-40%来自恶意代理维权 [3][6] - 代理维权公司数量2023年增至800家 银行保险领域人员大量转入 [3] 证券投顾行业影响 - 2022-2023年退款总额23.28亿/24.45亿 较2021年13.48亿增长80% [3] - 异常退款占比达30%-40% 主要来自合同到期客户的全额退款要求 [6][7] - 上海证监局2024年投诉量821起 较2022年88起大幅增长 [7] - 2023年全行业投诉超23000起 较2021年增长400% [8] - 2024年5月-2025年5月某机构异常退款3500万元 涉及2500名客户 [8] - 异常退款吞噬行业利润 2023年24.45亿退款中异常部分超9亿 行业利润仅17.62亿 [11] 运作模式与应对措施 - 代理公司通过反复投诉施压 利用监管部门考核指标提高成功率 [2][8] - 投顾机构为降低投诉量选择妥协 三个月暂停新增客户将损失超6000万 [8] - 机构制定差异化退款标准 不同监管平台对应不同退费比例 [9] - P2P催收人员与律所合作 法律咨询公司4个月签单1389单 获263万分成 [10] - 行业加强系统安全投入 协助公安破获多个代理维权公司 [11] - 三部门联合发文要求整治代理维权乱象 推进金融纠纷调解 [11] 行业监管挑战 - 当前主要按"侵犯公民信息罪"定罪 量刑力度低于银行保险领域 [12] - 代理公司使用他人注册 业务数据通过外网交易增加取证难度 [12] - 行业正研究按非法经营罪定罪可行性以加强打击力度 [12] - 新型模式出现 网红通过线上引流将粉丝资料转交代理公司 [13] - 专家建议构建穿透式监管体系 斩断黑灰产资金流与信息流 [14] 行业基础数据 - 现存60余家持牌证券投顾机构 [5] - 2024年投顾业务净收入54.4亿元 [5] - 行业起源于1996-2001年证监会发放的130张咨询牌照 [5]

报告核心观点 - 5月资金入港hibor下跌投资者认为是利好，但资金未大幅流入股票利好变利空，此前离场资金因市场未下跌或重新入场利好港股 [1] - 已获利了结资金再入场或偏好短期落后股票如红利股 [2] - 给出7月港股十大金股组合，包括腾讯控股、小米集团 - W等公司 [3] 本月十大金股推荐 传媒互联网：腾讯控股 - 投资建议：腾讯多业务领域优势突出，加速AI商业化进程，游戏、广告等业务增长将驱动EPS提升，具备重点推荐价值 [11] - 关键假设及驱动因素：视频号流量上升、广告和直播业务商业化加速，DNF等新游拉动流水增长 [12][13] - 有别于大众的认识：微信生态和AI赋能将为视频号带来流量，腾讯游戏精细化运营使现有用户存量流失低，新游贡献收入 [14] - 股价催化剂：游戏业务数据与市场预期差，美联储降息使资金回流港股 [15][16] 传媒互联网：小米集团 - W - 投资建议：汽车毛利率提升、AI扩大场景优势，手机市占率重回第一且高端化推进，IoT业务高增，新零售驱动增长 [19][20][21] - 关键假设及驱动因素：汽车业务复制SU7路径，手机*AIoT业务高端化及出海推进 [22][23] - 有别于大众的认识：AI算力、端侧、应用布局推进释放数据场景商业化潜力 [24] - 股价催化剂：产品及商业模式迭代 [25] 电子：舜宇光学科技 - 投资建议：车载业务智能驾驶驱动高速增长，消费电子业务随AI+折叠屏推动摄像头规格升级受益，预计2025/2026年营收和归母净利润可观 [27][28] - 关键假设及驱动因素：智能驾驶行业发展、公司客户等开拓，手机行业光学技术升级，核心大客户创新，光学产品技术升级提升毛利率 [29][30] - 有别于大众的认识：全球手机光学是核心升级方向，市场恢复有望α+β共振 [31] - 股价催化剂：大客户光学产品创新，行业进展，公司新品放量提升利润率 [32] 纺服：安踏体育 - 投资建议：25Q1多品牌矩阵驱动增长，收购狼爪扩充户外品类实现全球化布局 [33][34] - 关键假设及驱动因素：2025年国内消费企稳复苏，户外及运动赛道渗透率提升 [35] - 有别于大众的认识：户外及运动赛道是类“新消费品”，满足消费者健康和精神需求 [36] - 股价催化剂：国内出台刺激消费政策 [37] 房地产：绿城服务 - 投资建议：绿城服务是兼具成长性和高股息的优质物管企业，经营口碑好，市场拓展优势明显 [39] - 关键假设及驱动因素：基础物管稳健增长、归母净利润快速提升，提质增效毛利率有望企稳回升，账面资金充裕、股东回报政策领先 [40][41] - 有别于大众的认识：积极的股东回报政策，净利润增速领先行业 [42] - 股价催化剂：毛利率修复、净利润快速增长、积极的股东回报政策 [42] 环保：粤海投资 - 投资建议：2025年剥离粤海置地聚焦主业，资本开支下降自由现金流大增，维持高分红，对港供水为核心增长来源，估值有提升空间 [44] - 关键假设及驱动因素：对港供水市场化提价、其他业务盈利稳健，资本开支持续下降，东江水合理续期 [46] - 有别于大众的认识：粤海投资掌握稀缺对港供水资产，水价市场化，股息率可观，估值存翻倍以上提升空间 [46] - 股价催化剂：对港供水量价增长、东江水合理续期，内地水资源业务价格改革加速，美联储降息利好港股红利资产 [47] 非银：九方智投控股 - 投资建议：战略引领业绩稳健增长，市场前景广阔份额有望提高，科技助力完善产品矩阵，付费客户数量将持续增长 [49][50][51] - 关键假设及驱动因素：短期看点是2025年业绩弹性、产品矩阵更新、流量入口集中；长期看点是探索AI全方面赋能 [51][52] - 有别于大众的认识：公司在在线投教市场巩固龙头地位，业务处于快速成长期，付费客户数量持续增长 [53] - 股价催化剂：市场活跃度和香港证券牌照新业务成长曲线预期 [54] 食社：达势股份 - 投资建议：达势股份为达美乐独家总特许经营商，拓店红利延续，单均金额有望修复 [56][57][58] - 关键假设及驱动因素：拓店红利延续，新开门店成熟、外送订单占比修复使单均金额及盈利能力企稳回升 [57][58][63] - 有别于大众的认识：单均金额不会大幅下滑且有望企稳回升，公司处高速成长期，现价对应PEG具性价比 [59] - 股价催化剂：开店计划完成好、同店正增长、单均金额修复、餐饮大盘回暖 [60] 医药：远大医药 - 投资建议：核药板块增速快，脓毒症STC3141有望成全球大药，原有品种构筑护城河，主营业务稳健增长 [62] - 关键假设及驱动因素：核药RDC研发进展顺利、协同钇[90]核药渠道商业化放量，STC3141读出II期数据并进入III期临床，短期业绩压制影响出清，新品上市贡献业绩 [64] - 有别于大众的认识：看好公司RDC管线及行业发展，STC3141临床需求大、II期疗效好，无惧短期利润波动 [65] - 股价催化剂：STC3141、RDC研发进展，海外liscence out预期，利润改善，增量新品放量及收并购进展 [66] 机械：海天国际 - 投资建议：海天国际处于“国内升级+国际扩张”阶段，国内市占率扩大，海外份额有望提升，当前估值有布局机会 [68] - 关键假设及驱动因素：全球注塑机需求回暖，原材料价格低，第五代节能机型放量，海外收入增长 [69] - 有别于大众的认识：注塑机盈利弹性常被低估，海天海外本地化产能布局领先，能效提升是客户换机长期动力 [70] - 股价催化剂：海外收入增速快、占比提升，高端产品占比提升带动毛利率改善 [71][72] 本月十大金股财务数据 - 给出腾讯控股、小米集团 - W等十大金股2025E、2026E、部分2027E的营业收入、归母净利润、EPS等财务数据 [75]