报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商汤管理层对生成式AI需求增长持积极态度，与对受益于生成式AI商业化的中国软件行业积极观点相呼应 [1][2] - AI/软件供应商需为客户找到AI用例并提供差异化功能，企业客户对AI执行复杂任务和产生高投资回报率有更高要求，ToB模式从管理层开始适应AI，再扩展到全体员工 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 商汤是领先AI软件公司，提供通用多模态和多任务模型的AI能力，涵盖感知智能、自然语言处理等关键领域，以及AI芯片、传感器和计算基础设施等关键能力 [3] - SenseCore集成计算能力、算法和平台，生成“SenseNova”基础模型集和研发系统，能以低成本、高效率执行通用AI任务 [3] 关键要点 一站式生成式AI产品服务 - 2024年商汤生成式AI产品同比三位数增长，成为最大收入贡献者（占总收入64%） [4] - 公司能为客户提供从AI基础设施到基础模型及支持商业化服务的一站式生成式AI解决方案，在运营能力和软件迁移方面有优势 [4][7] 拓展生成式AI应用 - 除基础模型SenseTime Nova外，商汤还开发多种生成式AI应用，包括生产力和交互式AI工具用于商业化 [8] - 在AI生产力工具方面，已渗透金山办公、中国移动等企业，提供企业副驾等工具，日API调用超35亿次；在AI交互式工具方面，提供智能陪伴工具等，智能陪伴模型赋能多个应用，实现高参与率和高付费转化率 [8] 端到端模型赋能的智能驾驶解决方案 - 2024年商汤汽车解决方案赋能42款新车型，2025年第一季度与东风和奇瑞合作在车辆上部署地平线机器人J6平台，提供智能驾驶功能 [9] - 公司发布用于复杂场景智能驾驶的端到端AI模型R-UniAD，预计其AD解决方案于2025年第四季度末在英伟达Thor平台开始量产 [9]

生成式AI行业前景 - 生成式AI技术有望在需要知识、记忆和沟通的任务中取代人力劳动 [1] - 据彭博分析师预测，该行业市场规模可能在2032年达到1.3万亿美元 [1] SoundHound公司业务模式 - 公司专注于结合大语言模型与语音识别等传统技术，开发语音AI平台 [3] - 主要应用场景包括客户服务和汽车助手等领域 [3] - 已与Krispy Kreme和White Castle等主流餐厅达成合作，在部分得来速门店部署其软件 [4] 公司价值主张 - 自动化系统可将点餐时间缩短约10%，单店年收入可能增加近20万美元 [5] - 系统准确率据称高于人工，有助于提升客户满意度和行业长期采用率 [5] - 在汽车行业与Stellantis和Lucid Motors达成合作，后者在1月推出了搭载其技术的Lucid Assistant [6] 财务表现 - 第一季度营收同比增长151%至2910万美元，但净亏损小幅扩大至2230万美元 [7] - 增长主要来自2024年收购的Allset和Amelia两家公司，而非核心业务有机增长 [8] - 毛利率从约60%下降至37%，反映新收购业务的影响 [10] - 目前持有2.46亿美元现金且无债务，可维持当前现金消耗水平 [10] 收购策略与挑战 - 通过收购实现增长，但使原始业务成功难以追踪 [8] - 预计明年增长将因季度比较基数提高而显著放缓 [8] - 根据《财富》分析，70%-75%的收购因溢价过高或协同效应不佳而未能达成目标 [12] - 未来五年需将收购策略转化为协同业务，面临重大挑战 [11]

语音AI行业趋势 - 开发语音AI技术和应用的初创企业正迎来高光时刻，模型构建商如ElevenLabs和Cartesia在过去几个月筹集了数百万美元资金 [1] - AI笔记工具Granola以及会议辅助工具Read AI和Fireflies AI等应用也获得了投资者的关注与支持 [2] - Granola由于风投机构高频使用其产品而获得大量投资方关注 [4] Wispr Flow融资情况 - 语音转文字应用Wispr Flow获得3000万美元A轮融资，由Menlo Ventures领投，NEA、8VC等跟投 [2] - 截至目前，该公司融资总额已达5600万美元 [2] - Menlo Ventures合伙人Matt Kraning将加入董事会 [2] Wispr Flow产品发展 - 公司最初开发通过默念即可输入文字的硬件设备，后转而重点开发专为硬件设备设计的软件交互界面Wispr Flow [2][3] - 2024年10月发布Mac版应用，2025年3月推出Windows版本，本月早些时候发布iOS应用 [3] - 支持104种语言的听写功能，40%的听写内容为英语，其余60%分布在其他语言中 [9] 用户增长与市场表现 - 应用用户基数正以每月50%的速度增长 [9] - 40%用户位于美国，30%在欧洲，另外30%来自世界其他地区 [9] - 超过30%的应用用户来自非技术背景 [9] - 硅谷每一家顶级风投基金都在使用Wispr Flow处理邮件、备忘录、文件等事务 [3] 未来发展规划 - 将利用融资资金扩大目前18人的团队规模，新增工程和市场推广岗位 [9] - 计划发布Android应用 [9] - 致力于将Flow打造成一款类似AI助手的应用，帮助完成发送消息、记录笔记、设置提醒等日常任务 [9] - 正与未公开的AI硬件合作伙伴共同开发交互层技术 [10]

文章核心观点 - DatChat旗下前子公司RPM Interactive拟进行首次公开募股，DatChat持有其约34%股份 [1] 公司动态 - RPM Interactive已向美国证券交易委员会提交S - 1注册声明，拟进行普通股首次公开募股，股票将申请在纳斯达克资本市场上市，代码为“RPMI”，发行股份数量和价格范围未确定 [1] - 基准公司将担任此次拟议发行的唯一账簿管理人，发行将通过招股说明书进行 [2] 公司介绍 DatChat - 是安全消息和社交媒体公司，专注保护个人设备隐私和用户信息，其DatChat Messenger可让用户控制消息查看时长、防止截屏等 [4] - Myseum是免费的数字社交网络，有50GB免费存储，可创建相册、加密画廊等，支持iOS和安卓，今年计划推出桌面版 [5] RPM Interactive - 是人工智能生成出版和软件公司，正在开发全自动AI平台Catch - Up，用于创建短格式视频内容 [6] 投资者联系方式 - 邮箱：ir@datchats.com [8] - 电话：800 - 658 - 8081 [8]

Granola 为什么值得被关注 - 纪要工具沉淀了大量用户工作和生活中的 context，这些 context 是 LLM 和 agent 精准完成任务的关键前提 [9] - Granola 提供了 AI 补充人工笔记的差异化功能，赋予用户更强掌控力，区别于市场上主流的 AI 直接生成纪要方式 [11][51] - 团队对 AI 产品有深刻思考，认为 AI 应增强人类而非替代人类，并专注细分领域以打造极致用户体验 [13][65][68] - 早期用户聚焦 VC 和企业高管，通过口碑扩散有效推动用户增长和融资 [14][71][72] AI 纪要工具行业总览 - 2020 年美国 transcription 市场规模达 216 亿美元，2021 年增长至 238 亿美元，医疗、政府、法律是主要应用领域 [21] - AI 纪要工具功能分为基础（转录、翻译、总结）、协作（与上下游软件集成）、分析（会议质量评分、情绪分析）三类，仅部分产品具备分析功能 [23][25][26] - 用户最关注工具集成性和纪要准确性，企业客户尤其重视与现有工作流（如 CRM）的深度集成 [27][28][37] - 市场竞争者可分为四类：公司自建工具（功能有限）、上下游软件内置工具（集成性强但功能单一）、第三方软件（同质化严重）、第三方硬件（取代录音笔场景） [30][32][42] Granola 凭什么值 2.5 亿美元 - 创新性提出"AI 补充人工笔记"模式，解决 AI 直接生成纪要的痛点（如偏离用户意图、交互打断会议连贯性） [48][49][50] - 产品定位为"第二大脑"，通过三类功能增强用户工作流：基础（模板化补充笔记）、协作（跨平台集成）、分析（跨会议洞察挖掘） [51][53][55] - 创始人团队具备产品设计优势，核心成员 Chris Pedregal 曾创立 Socratic 并被 Google 收购，Sam Stephenson 专注用户体验设计 [62][63] - 2025 年 5 月完成 4300 万美元 B 轮融资，估值 2.5 亿美元，用户数达 5 万且周留存率超 50% [4][75][76]

公司概况 - ElevenLabs是一家2022年由前谷歌工程师Piotr Dabkowski与前Palantir策略师Mati Staniszewski创立的AI语音合成公司，专注深度学习技术开发自然语音 [2] - 2025年1月完成1.8亿美元C轮融资，估值达33亿美元 [2] - 年经常性收入(ARR)已突破1亿美元，语音转文本模型Scribe v1支持99种语言且准确性领先 [3][2] 技术突破 - 核心技术突破在于让AI语音加入"人性化特征"如笑声、呼吸音等不完美细节，使合成声音更真实有情感 [9][19] - 首次重大突破发生在2022年11月，实现AI模拟人类笑声并获用户积极反馈 [10][13] - 语音转文本模型采用Transformer架构和Diffusion Models技术，最初聚焦影视配音但扩展至更广泛交互场景 [8][9] 产品应用场景 - 已应用于医疗领域帮助渐冻症患者重建声音，包括协助美国国会议员在失声后继续工作 [26] - 与游戏公司合作复刻角色语音(如Darth Vader)，保持角色特质同时支持低延迟交互 [20] - 物流行业客户通过加入语气词使语音Agent通话完成率提升2个百分点 [19] 行业趋势 - 语音交互将向多模态发展，未来1-2年实现"语音版图灵测试"(无法区分AI与人类) [15][16] - 交互式媒体(如游戏NPC对话)和智能客服是下一个爆发场景，将重构传统客户支持流程 [21][22] - 语言壁垒将被打破，AI可实现跨语言语音转换并保留原说话者情感语调 [40][41] 商业模式 - 采用基础研究+产品开发双轨模式，既研发底层模型也构建终端应用 [30][31] - 典型客户落地周期为3个月完成概念验证，1年内正式上线 [24] - 企业应用分两类：效率优化(如客服自动化)和增长驱动(如交互式品牌体验) [23][25] 安全机制 - 采用内容溯源系统，所有生成语音可追踪至创建者身份 [34] - 开发公开分类器检测AI生成语音，未来计划通过设备端加密验证真人发声 [35][36] - 提出三层认证体系：真人验证、授权Agent水印、未认证内容默认标记为AI生成 [37] 企业文化 - 受Disney启发注重叙事能力，通过技术使用户融入产品故事线 [42][43] - 管理层定期参与客户支持，保持与终端用户的直接联系 [44] - 核心优势在于专注语音领域并整合研究与应用，形成技术壁垒 [30][44]

公司动态 - 全球AI视频生成平台PixVerse正式推出国内版产品"拍我AI" [1] - 同步上线网页端及移动端应用 [1] - 开放最新V4.5模型供用户使用 [1] 用户数据 - 公司累计吸引全球超6000万用户 [1] - 月活跃用户(MAU)突破1600万 [1] - 稳居AI视频生成领域第一梯队 [1]

报告行业投资评级 - 买入评级公司：VeriSilicon（688521.SS）、AMEC（688012.SS）、SICC（688234.SS）、Lingyi（002600.SZ）、Huaqin（603296.SS）、Horizon Robotics（9660.HK）、EHang（EH）、Kingsoft Office（688111.SS） [3][8][10] - 中性评级公司：StarPower（603290.SS）、ASMPT（0522.HK）、Maxscend（300782.SZ）、Sunny Optical（2382.HK） [4][9][11] - 未覆盖评级公司：Innoscience（2557.HK）、JCET（600584.SS）、Jingsheng（300316.SZ）、Huafeng（688629.SS）、Lens Tech（300433.SZ）、ECARX（ECX）、iMotion（1274.HK）、Black Sesame（2533.HK）、Meitu（1357.HK）、Sensetime（0020.HK）、Beisen（9669.HK） [12][13][14] 报告的核心观点 - 整体讨论聚焦于AI需求增长、半导体国产化、智能驾驶与Robotaxi发展、AI应用拓展及边缘设备驱动替换需求 [1] 各行业总结 半导体行业 - 专家和管理层认为半导体技术研发持续进步，供应链将持续投资光刻系统开发并维持本地产能扩张 [2] - VeriSilicon管理层看好AI推理需求上升和AI设备采用增加，公司正扩展GPU IP/AI IP和Chiplet平台 [3] - StarPower管理层看好2025年营收增长，受SiC器件渗透率上升、国产化趋势和产品线扩张驱动 [4][7] - AMEC管理层看好中国半导体产能持续投资，公司通过产品扩张和迁移扩大可寻址市场 [8] - ASMPT管理层预计AI和高计算芯片将推动TCB工具采用增加，需求将从低基数逐步恢复 [9] - SICC管理层看好市场需求，因更多800V EV将推出和AR眼镜需求增加 [10] - Maxscend管理层看好公司RF模块扩张、内部产能利用率提升和新业务机会 [11] - Innoscience管理层看好GaN需求从传统适配器向消费电子、EV和数据中心应用扩展，公司计划扩大产能 [12] - JCET管理层看到国内客户需求自2024年开始恢复，2025年将增加资本支出并释放新产能 [13] - Jingsheng管理层看好SiC衬底需求，公司正增加8英寸产能并开发新半导体设备 [14] AI服务器、智能手机、PC供应链行业 - Sunny Optical管理层看好车载镜头出货量同比增长，公司正向高端项目迁移 [15] - Lingyi管理层看好公司发展，因其与主要消费电子品牌制造商合作成功且产品线美元含量提升 [16] - Huaqin管理层预计2025年营收实现两位数增长 [17] - Huafeng管理层看好需求增长，公司将在2Q25提升产能并扩大客户群 [18] - Lens Tech管理层看好产品从智能手机组件向新兴市场拓展，预计盈利能力将改善 [19] Robotaxi、智能驾驶和eVTOL行业 - Horizon Robotics管理层预计其HSD系统2025年开始量产，公司将继续推出更强大计算芯片 [20] - EHang管理层看好EH216 - S加速交付，公司将从观光市场逐步拓展到城市观光和空中出租服务市场 [21][22] - ECARX管理层看好中国智能驾驶趋势，公司一季度营收同比增长30% [23] - iMotion在前置一体化系统和域控制器方面取得增长，将引入基于Horizon Robotic J6系列芯片组的域控制器 [24] - Black Sesame管理层看好2025年营收两位数增长，受益于AD/ADAS趋势 [25] AI软件行业 - Kingsoft Office管理层看好公司在AI、办公软件和云协作方面的综合能力，将扩大WPS 365企业客户渗透和ToC客户基础 [26] - Meitu管理层看好AI生产力工具扩展，订阅用户数量持续增长 [27] - Sensetime管理层看好中国生成式AI趋势，新推出的基础模型SenseNova V6具有升级功能和成本竞争力 [28] - Beisen管理层看好AI HR应用从今年开始增长，预计2026年实现加速货币化 [29]

报告行业投资评级 - 买入评级公司：VeriSilicon（688521.SS）、AMEC（688012.SS）、SICC（688234.SS）、Lingyi（002600.SZ）、Huaqin（603296.SS）、Horizon Robotics（9660.HK）、EHang（EH）、Kingsoft Office（688111.SS） [3][9][11] - 中性评级公司：StarPower（603290.SS）、ASMPT（0522.HK）、Maxscend（300782.SZ）、Sunny Optical（2382.HK） [4][10][12] - 未覆盖公司：Innoscience（2557.HK）、JCET（600584.SS）、Jingsheng（300316.SZ）、Huafeng（688629.SS）、Lens Tech（300433.SZ）、ECARX（ECX）、iMotion（1274.HK）、Black Sesame（2533.HK）、Meitu（1357.HK）、Sensetime（0020.HK）、Beisen（9669.HK） [13][14][15] 报告的核心观点 - 行业讨论聚焦AI需求增长、半导体国产化、智能驾驶与Robotaxi商业化、AI应用拓展及边缘设备驱动替换需求 [1] 根据相关目录分别进行总结 半导体 - 专家认为中国半导体技术研发持续进步，供应链将持续投资光刻系统开发并维持本地产能扩张 [2] - VeriSilicon管理层看好AI推理需求上升和AI设备采用增长，公司正扩展GPU IP/AI IP和Chiplet平台 [3] - StarPower管理层看好公司2025年营收增长，受SiC设备渗透率上升、国产化趋势及产品线扩展驱动 [4][8] - AMEC管理层看好中国半导体产能持续投资，公司通过产品扩展和迁移扩大目标市场并实现长期增长 [9] - ASMPT管理层预计AI和高计算芯片将推动TCB工具采用增加，需求将从低位逐步恢复 [10] - SICC管理层看好市场需求，因更多800V EV将推出及EV快充需求增加，AR眼镜需求也将带动SiC衬底需求 [11] - Maxscend管理层看好公司RF模块扩展、内部产能利用率提升及长期新业务机会 [12] - Innoscience管理层看好GaN需求从传统适配器向消费电子、EV和数据中心应用转移，公司计划扩大产能 [13] - JCET管理层看到国内客户需求自2024年开始恢复，2025年一季度加速增长，公司将增加资本支出并释放新产能 [14] - Jingsheng管理层看好SiC衬底需求，公司正增加8英寸产能并开发多种新半导体设备 [15] AI服务器、智能手机、PC供应链 - Sunny Optical管理层看好车载镜头出货量同比增长，相机模块向高端项目迁移 [17] - Lingyi管理层看好公司增长，因其在消费电子市场的成功经验和产品线美元含量提升 [18] - Huaqin管理层预计2025年营收将实现两位数增长 [19] - Huafeng管理层看好需求增长，公司计划在二季度提升产能并扩大客户群 [20] - Lens Tech管理层看好产品从智能手机组件向新兴市场扩展，预计盈利能力将通过利用率和规格提升改善 [21] Robotaxi、智能驾驶和eVTOL - Horizon Robotics管理层预计其最新HSD系统2025年开始量产，公司将继续推出更强大计算芯片 [22] - EHang管理层看好EH216 - S交付加速，公司将从观光市场逐步扩展到城市观光和空中出租服务市场 [23][24] - ECARX管理层看好中国智能驾驶趋势，公司一季度营收同比增长30% [25] - iMotion在前置一体化系统和域控制器方面取得增长，将引入基于Horizon Robotic J6系列芯片组的域控制器 [26] - Black Sesame管理层看好2025年，目标实现两位数营收增长 [27] AI软件 - Kingsoft Office管理层看好公司在AI、办公软件和云协作方面的综合能力，将扩大WPS 365企业客户渗透并为ToC客户提供AI功能 [28] - Meitu管理层看好AI生产力工具扩展，用户订阅数持续增长 [29] - Sensetime管理层看好中国生成式AI趋势，新推出的基础模型SenseNova V6具有升级功能和成本竞争力 [30] - Beisen管理层看好AI HR应用从今年开始增长，预计2026年实现加速货币化 [32]

报告行业投资评级 - 兆威机电未评级 [1] - 荣耀电子未评级 [2] - 金蝶国际评级为买入 [3] - 营销力未评级 [5] 报告的核心观点 - 深圳人工智能企业日活动与中国人工智能供应链公司管理层和行业专家交流，得到各公司业务情况及行业趋势关键信息 [1] 各公司情况总结 兆威机电 - 2025年预计销售额同比增长超20%，电动汽车业务增长和工业业务本地化趋势推动，消费电子业务因智能手机市场波动需求或疲软 [1] - 电动汽车业务与国内主要OEM建立合作，智能座舱和车辆电子应用范围扩大支撑增长 [1] - 人形机器人业务进入“灵巧手”市场，与国内外客户洽谈，但营收贡献尚小 [1] - 消费电子业务受关税影响有限，非美国销售占海外销售大部分且设备主要从日本和欧洲采购 [1] 荣耀电子 - 主要专注消费电子、服务器和电动工具电源产品，2024年数据中心电源业务收入同比增长80%，因GPU服务器高功率产品渗透 [2] - 2025年数据中心电源业务收入预计同比增长超30%，国内GPU服务器电源市场份额达约30%，2025年一季度竞争加剧或压低利润率 [2] - 5.5kW+电源和电源架产品2025年一季度开始发货，但规模较小 [2] 金蝶国际 - 重申2025财年盈亏平衡目标，营收个位数同比增长，现金流状况良好，业务组合和人员优化将使未来几年毛利率和营业利润率持续改善 [3] - 大型企业业务订单势头强劲，中小企业业务因关税影响面临不确定性 [3] - 已开启人工智能货币化进程，ARR超1000万元，主要产品面向金蝶银河客户中高层管理人员，5月将推出新人工智能代理，或增加2025年下半年人工智能收入 [4] 营销力 - “一体化”机器受政府和国有企业客户欢迎，将成为2025年关键增长引擎，该机器由未上市的DeepSeek大语言模型驱动 [5] - 人工智能代理已开始销售，未来1 - 2个月将推出更多，面向中小企业客户的人工智能代理可使现有SaaS产品平均每用户收入提高10 - 20%，面向关键客户的人工智能代理定价在50万元至200 - 300万元 [5][6] 各行业专家观点总结 大语言模型行业专家 - 中国多数大语言模型参与者近期将专注改进推理或思维模型，领先人工智能实验室或公司将继续追求通用人工智能，如DeepSeek下一代大语言模型可能很快推出 [7] - 人工智能代理是大语言模型行业参与者下一个竞争领域，将支撑计算能力需求，其普及需要标准化协议MCP，中国大语言模型和生成式人工智能参与者已采用，此外人工智能玩具和人工智能眼镜是两个关键方向，中国硬件供应链已准备好迎接市场繁荣 [8] 液冷行业专家 - 中国领先云服务提供商对采用液冷解决方案看法不同，部分用于普通服务器是因PUE和TCO更好，大语言模型训练工作负载中，中国北方部分云服务提供商使用数据中心且风冷仍是主流技术，但北方数据中心缺水问题加剧，能调整解决方案应对的热管理解决方案提供商将获得市场机会 [9] - 全球市场NVIDIA的GB200已使用液冷，GB300系统液冷渗透率将快速上升，中国市场多数基于H20的人工智能服务器仍使用风冷，华为基于910B芯片的系统已采用液冷并使用国内供应商 [10] - 中国数据中心液冷（不包括冷板等IT产品）价格约2000 - 3000元/千瓦，风冷约1000 - 1500元/千瓦，中国价格低于全球市场，因技术要求和竞争程度不同，这种价格竞争不可持续，中国领先供应商正关注“出海”战略并适应云服务提供商新技术和产品路线图 [11] 云计算行业专家 - 传统云计算（非人工智能）市场将保持竞争，未来2 - 3年字节跳动的火山引擎等后来者将凭借激进定价策略快速增长，云计算是领先科技公司基础业务，支撑大语言模型和生成式人工智能生态系统，领先阵营公司不会放弃云计算竞争 [12] - H20禁令对平台无重大影响，因过去2 - 3年库存充足，甚至可向其他云服务提供商出租人工智能服务器，预计未来几个月NVIDIA将为中国推出新专用解决方案 [13] - 即使未来无法获得NVIDIA芯片，国内参与者仍有进展，部分解决方案已适用于人工智能推理和应用 [14]