当藏地千年的吉祥密语化作颈间流转的星辰，周大生珠宝携大生宝佑·吉祥布达拉系列新品，以文化匠 心叩响福佑传承之门。该系列以多元藏地文化为基底，从布达拉宫汲取灵感之源，融合非遗工艺与现代 设计，特别以藏传佛教 "吉祥八宝" 为核心元素，将雪域祝福淬炼为本次主推的传世臻品。 大生宝佑将传统福佑文化从"被守护的客体"升华为"主动护佑的主体"，传递"珠宝承佑，贯古通今，大 生宝佑，宝佑一生"的祝福。此次大生宝佑·吉祥布达拉系列上新，更深入挖掘藏地文化基因，这既是藏 地文化的现世转译，亦是福佑信仰的永恒信物。 吉祥寓意：八宝守护，祈愿人生坦途 宝伞遮风雨，金鱼渡迷津，宝瓶聚福泽……藏地信仰中，吉祥八宝承载着对美满生活的期盼。周大生将 这八种最古老的祝福，錾刻成颈间的日月星辰，护你此生路路皆坦途。这份祝福成为跨越时空的纽带 灵感溯源：藏地八宝的文化密码 周大生从布达拉宫的深厚文化元素中汲取灵感。本次新品特别聚焦藏传佛教文化中的 "吉祥八宝"(其包 含宝瓶、宝盖、双鱼、莲花、右旋螺、吉祥结、尊胜幢、法轮八大法器)，将其确立为主推产品的核心 设计元素。品牌以非遗工艺与现代美学的精妙融合，呈献承载雪域文化底蕴的珠宝臻品。大生宝佑 ...

签证政策 - 中方对沙特、阿曼、科威特、巴林持普通护照人员试行免签政策，期限为2026年6月8日 [1] - 加上此前已免签的阿联酋和卡塔尔，中方实现对海合会国家免签全覆盖 [1] - 适用单方面免签政策来华国家已扩展至47个，彰显中国持续推进高水平对外开放的决心 [3] 旅游消费 - 2025年前5个月深圳机场国际及地区航线客流量达256万人次，同比增长33% [4] - 深圳各口岸通关流量持续高位运行，2025年查验出入境人数突破1亿人次，较2024年提前24天达到这一水平 [12] - 境外游客热衷在深圳购买电子科技产品、黄金珠宝首饰等商品 [13] 游客反馈 - 俄罗斯旅客称赞深圳现代化程度高，购物便利且选择多样 [6] - 美国旅客表示商品价格实惠，采购了服装、玩具、零食等商品 [8] - 美国采购商重点考察珠宝黄金，认为深圳是高科技和珠宝贸易的理想城市 [10]

6月6日至9日，2025年江苏省老字号"三进三促"活动暨第七届中国(江苏)老字号博览会在南京国际博览中心隆重举行。本次博览会由江苏省商务厅、省发展 改革委、省工业和信息化厅、省文化和旅游厅、省市场监管局、省地方金融监督管理局等单位联合主办，以"国货潮品新消费"为主题，聚焦老字号焕新升 级、文化赋能、科技融合等重点内容。来自苏州的子冈珠宝作为代表性老字号企业之一，以原创设计新品亮相展会，并凭借其独特的文创表达与非遗技艺体 验活动，赢得现场高度关注。 本次展会中，子冈珠宝首发原创文创系列"金临旺·麒麟回首"金饰产品，由子冈珠宝艺术总监、中国珠宝首饰设计大师程学林先生领衔设计。作品设计灵感 源自中国传统文化中的瑞兽麒麟，并融合"麒麟回头，万事无忧"传统寓意，将"金临旺、长平安、永富贵"凝于一体。整个系列通过将元宝、金砖、金币分别 嵌于"金""临""旺"三个字形中，以清代官服图腾"麒麟回头"为视觉母本，将历史元素注入现代美学，寓意吉祥圆满。 值得一提的是，此系列产品不仅在设计语言上传承传统文化精髓，更在制作工艺上实现科技与匠艺的深度融合。子冈珠宝率先引入"智能金工机+人工精 雕"复合工艺流程，运用数控微雕技术对黄金细 ...

上市进展 - 周六福珠宝通过港交所聆讯，披露更新后的招股说明书，中金公司和中信建投国际担任联席保荐人 [3] - 这是公司近6年来第五次冲击IPO，前四次均未成功（2019年A股因保荐机构问题中止，2020年A股因经营存疑被否，2022年A股主动撤回，2024年首次港交所申请失效）[3][4][6] - 公司由李伟柱和李伟蓬兄弟于2004年创立，主营珠宝首饰研发设计、生产加工、连锁销售和品牌运营 [3] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为31.02亿元、51.50亿元、57.18亿元，同比增速11.45%、66.03%、11.04% [4] - 同期净利润分别为5.75亿元、6.6亿元、7.06亿元，同比增速35.22%、14.68%、7.07% [4] - 毛利率持续下滑：2022年38.7%→2023年26.2%→2024年25.9% [10] - 2024年突击分红6.45亿元（3月3.48亿元+5月2.97亿元），接近全年净利润7.06亿元 [12][13] 业务模式 - 加盟模式收入占比超50%（2022年52.9%、2023年55.4%、2024年50.5%），但服务费收入占比从25.7%降至14.8% [5][8] - 自营店收入占比从2022年11.7%降至2024年8% [8] - 线上销售快速增长：2022-2024年复合增长率46.1%，2024年占比达40% [10] - 截至2024年底门店总数4129家，其中加盟店占比超97% [8] 品牌争议 - 品牌名称与周大福、六福珠宝高度相似，引发多次商标侵权诉讼 [11] - 涉及825条司法案件，其中67.52%为商标权纠纷 [11] - 2015年被六福珠宝起诉构成不正当竞争，2021年被周大福和六福集团联合起诉赔偿500万元 [11] 资金状况 - 截至2024年底现金及等价物1.77亿元，定期存款3.7亿元（招股书误写为3700亿元） [16][17] - 存在对赌协议压力：若未按时IPO需回购投资者股份 [16] - 2023-2024年已耗资1.64亿元回购股东股权 [16] 募资用途 - 计划用于扩大销售网络（占比40%）、加强品牌建设（25%）、提升产品供应与设计能力（25%）、运营资金（10%） [12]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：珠宝、快递、空调、白电、旅游、白酒 - **公司**：老铺黄金、周大福、美的、格力、海尔、小米、九华旅游、西武、汾酒、茅台、五粮液 纪要提到的核心观点和论据 老铺黄金 - **核心观点**：未来两年扩张计划将显著提升收入，在高端黄金镶嵌市场竞争力强，近期股价上行 [1][2][4][5] - **论据**：2025 年计划开 7 - 8 家新店，预计贡献当年 1/3 收入，剩余 2/3 在 2026 年体现；目标到 2026 年底总门店数达 33 家，单店贡献 10 亿元收入可期；黄金镶嵌品类客单价超万元市场规模约 1000 亿元，老铺黄金与周大福竞争优势明显；近期股价上行与配股完成及市场对未来业绩预期有关，2025 年业绩强劲，线下和线上渠道数据出色，如五月 SKP 体系增长约 230% [1][2][4][5] 快递行业 - **核心观点**：618 数据表现良好但前三季度业绩或承压，面临增速放缓和价格竞争挑战 [1][6][7][8] - **论据**：618 大促期间快递揽收量同比增 12%，派件量增 15.26%，月度滚动平均增速约 20%；大促日常化利于资源利用，但前期为抢占份额增加成本投入；5 月增速环比下降，预计 6、7 月增速维持在 15%左右；存量竞争下价格竞争加剧，头部公司易抢占份额 [1][6][7][8] 空调行业和国补政策 - **核心观点**：国补暂停后续恢复可期，政策调整或提供买入良机，价格战短期持续长期提升效率和龙头市占率 [1][9][10] - **论据**：国补暂停因额度消耗过快及支付系统升级，全国已使用约 1600 亿元，全年预算约 3000 亿元；目前空调价格战激烈，各厂商降价争夺市场份额 [1][9][10] 白电行业 - **核心观点**：投资思路转变，价格战对二三季度业绩影响有限，关注市场格局变化 [14][15] - **论据**：消费基金对白电三大品牌持仓占比稳定，被动基金推动股价上涨；本轮价格战价格同比去年降幅不大，原材料价格下滑，库存管理得当，企业利润稳定，品牌份额增加 [14][15] 旅游行业 - **核心观点**：2025 年暑期旅游市场客流增长，客单价有差异，关注特定类型公司 [17] - **论据**：第一季度旅游公司表现一般，暑期前有炒作，高考后客流量和事件因素带动部分地区火爆；出行需求从客流增长转向客单价转换，质价比和精神溢价重要，宗教或文化属性场所可能表现优 [17] 白酒行业（汾酒） - **核心观点**：汾酒稳居行业前三，未来业绩增速可能更快且确定性高 [18][19][20] - **论据**：2017 年国企改革后业绩快速增长；全价格带产品布局完善，省内外布局有优势，相比茅台、五粮液收入驱动更均衡 [18][19][20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年国补对销售促进效果不如预期，放大了淡季和旺季效应，消费者购买更理性，一季度实际销售下滑 [11] - 国补透支问题不严重，去年透支幅度有限，未来三年可逐步平滑，今年国补性质变化，经销商套取福利现象减少 [12][13] - 美的推进 DTC 模式改革，格力推进数科体系，提升渠道效率应对价格战，二季度盈利情况上修 [16]

公司动态 - 潮宏基第二大股东东冠集团计划减持不超过3%股份，当前持股8.67%[1] - 公司筹划赴港二次上市以推进全球化战略布局[1][6] - 2025年一季度营业收入22.52亿元同比增长25.36%，归母净利润1.89亿元同比增长44.38%[6] - 截至2025年一季度末公司账面商誉余额5.09亿元[7] 股价表现 - 2025年以来股价累计上涨159%，最高涨幅达227%[6] - 当前市值128.3亿元[1][6] 业务发展 - 黄金首饰营收占比从2023年38.39%提升至2024年45.25%[6] - 加盟店数量从2018年337家增至2024年1268家，总门店达1505家[6] - 2023年营业收入59亿元，归母净利润3.33亿元同比增长67.41%[5] - 2024年营业收入65.18亿元，扣除商誉减值后归母净利润3.46亿元[6] 战略转型 - 早期通过K金产品差异化竞争避开与传统珠宝品牌直接竞争[2] - 曾进行多元化尝试包括收购女包品牌FION、投资美妆跨境电商和医美平台[5] - 因商誉减值压力重新聚焦主业，2023年出售思妍丽股权退出美容赛道[5] - 对FION品牌进行年轻化调整并收缩非战略性股权投资[5] 品牌建设 - 创立双品牌格局：CHJ潮宏基和VENTI梵迪[2] - 通过赞助设计大赛、建立自有设计团队强化设计领先定位[2] - 与国际设计师及IP合作推出联名系列吸引年轻客群[2] - 花丝工艺传承项目包括成立工作室、建设博物馆和发起公益项目[3] 产品创新 - K金产品因硬度高、可塑性强契合年轻消费者需求[2] - 2019年推出融合花丝工艺与糖果造型的"花丝糖果"系列获得市场认可[4] - 2006年作为内地唯一珠宝品牌参加巴塞尔钟表珠宝展[3]

黄金珠宝专项消费补贴活动 - 郑州市"郑好办"平台联合乾昌珠宝推出黄金珠宝专项消费补贴活动 首次将贵金属消费纳入以旧换新范围 [1] - 活动推出"四零一免"补贴政策（0品牌限制 0克数限制 0增重限制 0折旧限制及免新品工费）和15%专项补贴 [1] - 活动启动仅3小时就有超过1.2万人参与 现场消费者反映补贴后换购成本大幅降低 [1] 补贴政策具体实施 - 以10克旧金饰换购10克新项链可实现0元置换 仅需补加工费差额 [2] - 50克手镯加工费从2250元降至500元 叠加15%专项补贴进一步降低购买成本 [2] - 公司表示活动旨在降低消费者换新成本 同时带动黄金产业链良性运转 [2] 行业背景 - 一季度中国黄金首饰消费量同比下降26.85%至134.531吨 [2] - 国际金价突破3240美元/盎司 国内足金饰品克价冲破千元 [2] - 头部企业如周大生 中国黄金 老凤祥一季度营收大幅下降 部分企业单季度关店超百家 [2] 政策意义 - 首次将贵金属消费纳入以旧换新范围 突破传统补贴领域 [3] - 活动响应"扩内需 促消费"政策 探索市场化运作模式 [3] - 推动贵金属消费从"持有型"向"流通型"转变 盘活存量黄金资产 [3]

行业市场规模与增长 - 2024年中国黄金珠宝市场规模达到5688亿元，同比增长9 8% [1] - 预计到2029年市场规模将达8185亿元，2024-2029年复合年增长率为7 6% [1] - 2024年加盟店收入4115亿元，占市场份额72 3%，预计2029年增至5885亿元 [1] - 线下自营店、电商、其他渠道2024年收入分别为1040亿元、422亿元、111亿元，占比18 3%、7 4%、2 0% [1] 销售渠道与模式 - 行业以加盟模式为主，老铺黄金、菜百首饰等采用全自营模式 [1] - 预计2029年线下自营店、电商、其他渠道收入将分别增长至1506亿元、670亿元、124亿元 [1] 主要品牌竞争格局 - 前五大品牌合计线下门店数量2 2万家 [3] - 周六福排名第五，门店4106家，2024年营收57 18亿元（+11 02%），净利润7 06亿元（+6 97%） [3] - 中国黄金排名第四，门店4235家，2024年营收604 64亿元（+7 27%），净利润8 18亿元（-15 93%） [5] - 周大生排名第三，门店5008家（加盟店4655家，自营店353家） [7] - 老凤祥排名第二，门店5838家，2024年营收567 93亿元（-20 50%），净利润19 5亿元（-11 95%） [10] - 周大福排名第一，门店6211家，郑家纯家族财富达195亿美元 [12] 产品与品牌策略 - 周六福依托深圳水贝"批零一体化"模式，采用低价供应商合作和贴牌商业模式 [3] - 中国黄金形成"中国黄金"母品牌+"珍·如金"+"珍·尚银"子品牌体系，推出"文化黄金"系列产品 [5] - 周大生推出以国宝文物为灵感的"各种釉彩大瓶"等产品，并与国际艺术IP合作"莫奈花园"系列 [7] - 老凤祥产品线覆盖黄金、钻石、玉石等12大类，拥有177年历史 [9] - 周大福首创"四条九"足金标准（99 99%纯度），奠定市场地位 [12] 市场动态与挑战 - 2024年黄金价格持续上涨导致消费疲软，全年黄金珠宝消费量同比减少24 69%至532 0吨 [15] - 2025年金价续创新高，可能进一步影响行业 [15]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 琳朝珠宝获日初资本天使轮投资，凭借纯手工工艺和高端品牌定位，呈现奢侈品特征，有望重塑高端中式黄金行业格局 [4] - 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司，包括黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美等领域的相关企业 [7] 根据相关目录分别进行总结 零售行情回顾 - 本周（6 月 2 日 - 6 月 6 日）A股上涨，零售行业指数上涨 1.29%，报收 2152.44 点，在 31 个一级行业中位列第 15 位；2025 年年初至今，零售行业指数下跌 3.86%，表现弱于大盘 [13] - 零售各细分板块中，钟表珠宝板块本周涨幅最大，为 2.78%；2025 年年初至今，钟表珠宝板块涨幅最大，为 30.59% [15] - 个股方面，本周南京商旅（+17.6%）、翠微股份（+16.2%）、新迅达（+13.6%）涨幅靠前；国光连锁（-13.0%）、丽人丽妆（-7.6%）、跨境通（-5.8%）跌幅靠前 [20] 高端中式黄金品牌“琳朝珠宝”获得天使轮投资 行业动态 - 琳朝珠宝本周完成天使轮融资，投资方为日初资本，成立于 2006 年，专注高端中式手工黄金饰品，集原创设计与全手工工厂为一体，将传统文化元素融入产品设计 [4] - 凭借纯手工工艺和高端品牌定位，有望重塑高端中式黄金行业格局，已呈现出奢侈品特征，在融资助力下有望进一步提升品牌影响力 [4] 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 - 黄金珠宝行业关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，如老铺黄金、潮宏基、周大生等 [28] - 线下零售关注顺应消费趋势积极变革探索的龙头，如爱婴室、永辉超市等 [28] - 化妆品行业关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货品牌，如珀莱雅、上美股份、巨子生物等 [29] - 医美行业关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头，如爱美客、科笛 - B 等 [29] 零售行业动态追踪 行业关键词 - 琳朝珠宝获日初资本天使轮投资；周六福通过港交所聆讯；欧莱雅拟斥资 10 亿欧元收购英国功效护肤品牌 Medik8；汇通达网络“千橙 AI 超级店长”新版上线；孩子王拟 16.5 亿元收购丝域实业 100%股权 [5] 大事提醒 - 关注多家公司分红等 [10]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 建议关注五条投资主线，包括线下流量回归使传统业态焕新活力、AI 技术升级提升应用渗透率、消费者为情绪价值买单使新零售赛道超预期表现、促内需背景下顺周期板块低位复苏、消费出海前景广阔 [4][7][54] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 本周消费者服务指数、商贸零售指数分别跑赢沪深 300 指数 1.43pct、0.29pct；重点子板块中景区涨幅最高为 3.23%，人力资源服务跌幅最大为 -2.64% [12] - 个股方面萃华珠宝周涨幅 18.06% 居首，国光连锁周跌幅 -12.97% 居跌幅榜首位 [16] 行业&公司动态 行业资讯 - 周六福通过港交所聆讯，截至 2024 年 12 月 31 日有 4129 家门店，海外有 4 家加盟店 [21] - 郑州启动黄金珠宝专项消费补贴活动，将贵金属消费纳入以旧换新生态链 [21] - 瑞幸切入果蔬茶赛道，上新羽衣轻体果蔬茶并与海绵宝宝联名 [22] - 甜啦啦印尼十店同开，在印尼累计签约门店达 127 家 [22] - 2025 年胖东来集团销售额超 100 亿元，超市业态销售额超 55 亿元 [23] - 众信发布 2025 年暑期出游趋势报告，暑期出游人数和 GMV 同比增长，亲子客群占比超六成 [23][24] 行业投融资情况 - 酒店运营服务提供商“巧思华夏”完成 A 轮 2000 万元融资 [24] - 专注中式传统手工黄金制品的“琳朝珠宝”完成天使轮融资 [24] 重点公司公告 - 锦江酒店拟境外发行 H 股并在港交所上市 [25] - 名创优品对“TOP TOY”品牌运营的潮流玩具业务潜在分拆上市进行初步评估 [26] 宏观&行业数据 社零 - 4 月社零总额 3.72 万亿元，同比 +5.1%，除汽车外消费品零售额同比 +5.6% [27] - 4 月城镇、乡村消费品零售额同比分别 +5.2%、+4.7% [27] - 4 月餐饮收入、商品零售额同比分别 +5.2%、+5.1%，升级类商品销售向好，以旧换新商品销售热度不减 [27][28] - 1 - 4 月实物商品网上零售额同比 +5.8%，占社零总额比重为 24.3%，限额以上零售业实体店铺零售额同比 +4.4% [28] 黄金珠宝 - 2025Q1 全国黄金消费量 290.49 吨，同比 -5.96%，其中首饰消费疲软，金条及金币投资需求大增，工业用金小幅下滑 [43] - 本周沪金价格环比 +1.4% [48] 投资建议 - 关注五条投资主线，涉及永辉超市、焦点科技、名创优品、蜜雪集团、米奥会展等受益标的 [4][7][54]