债券市场动态 - 5月24日-30日全市场债券发行规模1.49万亿元，环比下降32.59%，利率债(-59.25%)和金融债(-46.98%)降幅显著 [2] - 科创债单周发行348.48亿元环比降72.5%，但政策落地后累计发行达3652.11亿元，银行占比超50% [2] - 低利率环境下金融机构增加债券投资比例，数字化转型成为2025年核心战略，头部机构聚焦AI技术和大模型应用 [2] AI技术突破 - DeepSeek通过底层架构创新使AI部署成本降低98%，数据处理速度提升2倍，复杂问题处理效率提升800倍 [3] - 技术团队采用基础编程语言直接调度硬件资源，开发"记忆压缩术"模块化存储关键信息，构建"专家会诊"模式处理多因子联动分析 [3] - 突破解决金融领域"算力依赖"和"场景割裂"瓶颈，为债券市场精细化应用创造条件 [3] 债券市场智能化需求 - 2024年末债券托管余额183万亿元，境外机构持有4.5万亿元，低利率环境(预计利率债收益率进入1%时代)倒逼机构借助AI提升效率 [4] - AI应用集中于利率预测(整合GDP/CPI/货币政策数据)、信用风险评估(多维画像构建)、智能投研(非结构化数据处理提升效率30%-50%) [4][5] - 德邦基金、兴业基金、中信证券等机构已通过大模型实现动态风险评估、利率决策辅助和全流程预警 [4][5] 技术落地挑战 - 数据获取难题：场外协议利率等非公开数据难以获取，高频波动要求实时更新模型 [5] - 模型能力边界：高阶逻辑推理存在"幻觉风险"，需依赖RAG技术和人工校验 [5] - 合规性门槛：需满足GDPR等隐私保护要求，从"黑盒"转向可解释性架构 [6] 主要市场参与者 - 中信证券Bond Copilot聚焦债券投行全链条，微京科技Dealrisk覆盖投前/中/后一体化工具，适配《资本新规》 [6] - 天阳科技ALGO软件在风险管理系统稳定性占优但技术迭代滞后，贝莱德阿拉丁系统复杂度高导致中小机构难接入 [6] - 微京科技提供智能投研、市场风险、RWA三大系统，本地化研发符合中国监管要求 [7] 未来趋势 - 技术路径分化：通用大模型与专用模型形成"通用底座+垂直插件"架构 [8] - 业务场景深化：从单点工具向投研-交易-风控-合规全链路渗透 [8] - 监管协同：内置合规校验模块，通过联邦学习和可视化技术满足可解释性要求 [8]

核心观点 - DigitalBridge(DBRG)近期被上调至Zacks Rank 2(买入评级) 主要反映其盈利预期的上升趋势 这是影响股价的最强动力之一 [1] - Zacks评级升级表明市场对DigitalBridge盈利前景的乐观情绪 可能转化为买入压力并推动股价上涨 [3] - 公司盈利预期的持续上调(过去三个月Zacks共识预期增长1615%) 显示其基本面业务正在改善 [5][8] Zacks评级系统 - Zacks评级唯一依据是公司盈利预期的变化 通过追踪卖方分析师对当前及未来年度EPS的共识预期形成 [1] - 该系统将股票分为5个等级(从强力买入到强力卖出) Zacks Rank 1股票自1988年以来平均年回报率达+25% [7] - 系统保持中立性 在任何时点对覆盖的4000多只股票保持"买入"和"卖出"评级的均衡比例 仅前5%获"强力买入"评级 [9] 盈利预期与股价关系 - 公司未来盈利潜力的变化(通过盈利预期修正体现) 与短期股价走势存在强相关性 [4] - 机构投资者利用盈利预期计算股票公允价值 其大规模买卖行为直接导致股价变动 [4] - 实证研究证实跟踪盈利预期修正对投资决策具有显著价值 [6] DigitalBridge具体情况 - 这家为NorthStar Realty Finance提供资产管理服务的公司 预计2025财年EPS为054美元 同比无变化 [8] - 公司位列Zacks覆盖股票的前20% 意味着其盈利预期修正特征优异 有望在短期内跑赢市场 [10]

高盛在日本市场的扩张 - 公司通过外包首席投资办公室(CIO)模式在日本获得发展势头 标志着在传统竞争激烈的市场中取得实质性进展 [1] - 该战略基于多年区域布局 高级管理层将日本定位为重组后资产与财富管理部门的核心市场 [2] - 通过提供涵盖传统与另类资产的内部投资产品实现差异化 为客户提供更整合的解决方案 [2] 日本金融市场动态 - 日本投资者正更多采用全球咨询平台 反映当地金融格局变化 [3] - 公司的CIO模式强调长期投资组合规划 针对投资者需求变化提供个性化策略 [3] - 结合全球投资能力与本地化执行有助于挖掘更多机会 [4] 竞争对手分析 - BlackRock自1999年进入日本市场 已获得关键客户 重点拓展全球固收、私募资产及主题策略产品 [6] - Mercer通过与瑞穗信托及Asset Management One合作 提供跨资产类别优化方案及风险管理人才解决方案 [7] - 这两家机构在日本的OCIO领域已建立稳固地位 将加剧市场竞争 [5][7] 财务表现与估值 - 公司股价年内上涨6.6% 略低于行业7.4%的涨幅 [8][10] - 远期市盈率13.28倍 低于行业平均13.81倍 [10][11] - 2025年和2026年盈利预期同比增速分别为9.6%和13.1% 过去30天未作调整 [13] 盈利预测数据 - 当前季度(2025年6月)每股收益预估9.82美元 与7天前及30天前持平 [14] - 下一季度(2025年9月)预估10.16美元 全年(2025年)预估44.41美元 [14] - 2026年全年预估50.23美元 维持不变 [14]

贝莱德与Jio Financial合资公司获批 - 合资公司Jio BlackRock Investment Advisers获得印度证券交易委员会(SEBI)批准成为投资顾问 [1] - 双方2023年7月成立50:50合资企业 结合贝莱德全球投资专长与Jio Financial本地数字化基础设施优势 [2] - 初始计划各投资1 5亿美元 目标是为印度数百万投资者提供可负担的科技驱动型投资解决方案 [3] 合资公司近期进展 - 2024年4月新设财富管理和经纪业务合资企业 瞄准印度增长中的财富业务和零售投资者群体 [4] - 上月获得SEBI批准在印度开展共同基金业务 [4][8] - 累计注资8 45亿印度卢比(约778万美元) 其中6 65亿卢比为今年新增 [1] 贝莱德战略布局 - 通过收购Preqin(32亿美元)增强私募市场服务能力 收购Global Infrastructure Partners强化基础设施领域布局 [6] - 完成对SpiderRock剩余75%股权收购 提升独立管理账户服务 [6] - 与Banco Santander合作拓展基础设施市场 与Partners Group合作推出多私募市场模型解决方案 [7] 行业其他动态 - 道富集团(State Street)旗下SSGA与印度smallcase达成战略合作 通过平台技术分销SPDR ETFs [10][11] - 纽约梅隆银行(BK)获沙特投资部许可 在利雅得设立区域总部 为中东业务提供战略支持 [11][12] 市场表现 - 贝莱德年内股价下跌3 1% 优于行业平均9 7%的跌幅 [7]

公司业绩表现 - Invesco 5月资产管理规模(AUM)达1.94万亿美元 环比增长5.6% [1][7] - 5月净长期资金流入61亿美元 非管理费净流入63亿美元 货币市场净流入194亿美元 [2] - 市场回报强劲推动AUM增加700亿美元 汇率因素贡献9亿美元 [2] - 截至5月31日的季度初步平均总AUM为1.86万亿美元 主动管理AUM为1.04万亿美元 [2] 资产类别表现 - ETF与指数策略AUM达5228亿美元 环比增长6.2% [3] - 全球流动性AUM达2071亿美元 环比增长10.2% [3] - QQQs产品AUM达3336亿美元 环比增长11.5% [4] - 中国合资与印度业务AUM达1150亿美元 环比增长2.6% [4] - 基础固定收益AUM2980亿美元 环比小幅下降 [4] 同业比较 - Franklin Resources 5月AUM达1.57万亿美元 环比增长2.6% 长期净流入10亿美元 [10] - Lazard 5月AUM达2353亿美元 环比增长1.7% 市场增值贡献74亿美元 净流出37亿美元 [11] 市场表现与展望 - Invesco股价在公告后上涨1.8% 但过去三个月涨幅0.8% 低于行业9.6%的涨幅 [1][6] - 宏观经济挑战持续 但多元产品组合与全球布局支撑短期财务表现 [5]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：金融服务、保险、资产管理、科技 - 公司：Abacus Global Management及其旗下的Abacus Asset Group、Abacus Life Solutions、ABL Tech、Abacus Wealth Advisors；Carlisle Management Company；Abacus FCF Advisors 纪要提到的核心观点和论据 公司战略与发展方向 - **核心观点**：Abacus以寿命数据和技术为核心，重塑金融规划，将业务从人寿保险政策拓展到资产管理、私人财富管理等领域，构建多元化、可持续的业务模式 [1][7][15][16] - **论据**： - 过去二十年积累了大量寿命数据和技术，可应用于多个业务板块，如资产配置、产品设计等 [10][15] - 收购Carlisle等公司，拓展业务版图，增强全球影响力和资产规模 [17][48] - 推出新广告，宣传公司业务广度，提升品牌知名度 [6] 财务表现与业绩 - **核心观点**：2025年第一季度公司财务表现出色，各业务指标强劲增长，未来有望持续发展 [28] - **论据**： - 第一季度收入达4410万美元，同比增长105%，主要得益于人寿解决方案业务增长和资产管理费用增加 [29] - 调整后净利润为1730万美元，同比增长158%；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达2450万美元，同比增长111%，EBITDA利润率提升至56% [30] - 第一季度GAAP净利润为460万美元，而2024年第一季度亏损130万美元 [31] - 资产部署方面，通过Abacus Life Solutions部署1.259亿美元用于政策购买；管理资产规模达31亿美元，包括长寿基金和ETF资产 [31][32] - 新推出的长寿基金在3月筹集了1.228亿美元 [32] 各业务板块情况 - **Abacus Life Solutions** - **核心观点**：作为核心业务，专注于人寿保险政策的起源和服务，在二级市场占据领先地位，未来将拓展到三级市场 [62][65][69] - **论据**： - 过去二十年通过多种市场和合作网络，战略性识别和收购人寿保险政策，交易死亡福利资产超100亿美元 [63][66] - 拥有超100人的团队，确保政策管理高效、准确和合规，保护投资者价值 [63] - 采用多渠道起源策略，包括与超30000名独立经纪人和持牌代理人合作，以及通过消费者直接渠道进行数字营销和电视广告宣传，2024年审查近6000份二级政策，同比增长22% [66][67][68] - 服务部门管理57亿美元的票面金额，为14个不同基金提供定制服务，拥有端到端的政策管理能力和先进的技术支持 [72][73][75] - **Abacus Asset Group** - **核心观点**：通过收购和战略布局，扩大资产规模和业务范围，提供多元化投资产品，为投资者带来稳定回报 [17][48] - **论据**： - 收购Carlisle Management Company，获得近20亿美元的资产管理规模和十六年的业绩记录，每年可获得至少3000万美元的经常性管理费用 [48][49] - 提供多种投资产品，包括针对美国投资者的在岸SEC相关产品和来自卢森堡的机构级离岸基金，为投资者提供无关联回报 [89][90] - 拥有内部分析能力和风险管理体系，通过ABL Tech进行风险分析和政策评估，控制整个资产流程 [90][91] - **ABL Tech** - **核心观点**：是公司的竞争优势所在，从支持部门转变为独立业务线，通过数据和技术为客户提供增值服务，未来增长潜力巨大 [51][52] - **论据**： - 拥有97%的覆盖率和低于1%的误报率的Mverify系统，比竞争对手减少约70%的人工工作，为客户提供更多验证死亡率、更快的支付处理、减少多付款、降低欺诈风险和减少资本占用等优势 [122][123][124] - 新开发的Total Verify解决方案将整合多种服务，提供更高的收入回报，预计收费是Mverify的10倍，将成为长期经常性收入战略的基础 [131][132][135] - 目前跟踪160万条生命，其中82.6万条活跃，未来有望通过与公共养老金计划、保险、抵押贷款机构和工会养老金基金等合作，实现业务快速增长 [33][128][129] - **Abacus Wealth Advisors** - **核心观点**：将成为公司业务的重要组成部分，整合各业务板块的能力，为客户提供基于寿命的定制化财富规划解决方案 [21][53][54] - **论据**： - 每月收到数千个咨询，具备提供金融解决方案的潜力，通过RIA和经纪交易商为客户服务 [21] - 能够利用ABL Tech的寿命数据和分析，结合资产集团的产品和服务，为客户制定个性化的投资计划 [54][55] - 目标是在未来实现各业务板块收入占比均衡，财富顾问业务占比达30% [56][57] 市场机遇与竞争优势 - **核心观点**：公司所处市场具有巨大增长潜力，凭借独特的业务模式、数据优势和强大的团队，能够在竞争中脱颖而出 [43][56][59] - **论据**： - 随着人口老龄化和退休、医疗需求的增加，人寿保险二级市场和三级市场规模不断扩大，为公司提供了广阔的发展空间 [69] - 主动ETF市场预计在未来十年增长13倍，达到11万亿美元，公司的Abacus FCF Advisors具备强大的研究和基础设施，有望在该市场中占据一席之地 [109] - 公司控制资产起源和全球分销，拥有稀缺的非关联资产和数据优势，能够提供可持续的回报和创新的金融服务 [43][59] - 团队成员经验丰富，具备专业知识和创新能力，为公司的发展提供了有力支持 [117][143] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **公司文化与价值观**：强调控制自己的命运，通过团队合作和创新实现业务增长，员工对工作充满热情，公司注重社会责任和透明度 [27][117][180] - **技术应用与创新**：利用AI和机器学习技术处理非结构化数据，如医疗记录，提高数据处理效率和准确性，为业务决策提供支持 [157] - **市场教育与推广**：通过广告宣传和市场教育活动，提高公众对公司业务和寿命数据在金融规划中应用的认识，促进业务发展 [6][190][196] - **监管与合规**：公司受到美国SEC、卢森堡CSSF和中欧银行等严格监管，确保业务运营的合规性和透明度，增强投资者信心 [82][180] - **客户需求与反馈**：关注客户需求，根据市场反馈不断优化产品和服务，如提供定制化解决方案、提高支付效率和降低风险等，以满足客户的多样化需求 [54][124][193]

纪要涉及的公司 本次电话会议主要围绕贝莱德（BlackRock）展开，还提及了GIP、Prequen、HPS、iShares、Aladdin等相关业务或平台，以及一些合作方和竞争对手，如Coinbase、Microsoft、Nvidia等。 纪要提到的核心观点和论据 公司整体战略与愿景 - **核心观点**：贝莱德致力于帮助更多人投资以改善生活和有尊严地退休，通过整合公共和私人市场平台，为客户提供全球规模的服务，实现差异化增长，为股东解锁收益和倍数扩张 [5][9][10]。 - **论据**：自2023年上次投资者日以来，客户向贝莱德投入了9000亿美元的净资金流入，带来了超过8亿美元的净新基础费用。2024年，公司实现了超过6400亿美元的客户资金流入，达到200亿美元的收入 [5][7]。 业务板块发展 1. **Aladdin技术平台** - **核心观点**：Aladdin是贝莱德的核心技术，不仅是投资系统，更是公司的运营支柱和文化象征，是一个高增长的全球SaaS技术业务，有望成为投资组合的通用语言 [71][73][74][75]。 - **论据**：2024年，贝莱德的技术服务收入达到16亿美元，2025年第一季度年度合同价值（ACV）同比增长14%，客户保留率平均为97%，在全球软件业务中排名前1.5% [76][77][80]。 2. **iShares ETF业务** - **核心观点**：iShares是全球领先的ETF平台，有望推动ETF行业的下一波增长和采用，通过构建新产品类别、扩大客户群体和全球覆盖范围，实现6%以上的有机增长 [103][104][112]。 - **论据**：iShares管理着超过4万亿美元的资产，年营收达到67亿美元，拥有超过1600只ETF，其中超过400只的资产规模超过10亿美元。在2024年，美国ETF行业资产翻倍，资金流入量增长两倍，净新收入增长四倍 [103][111][125]。 3. **液体主动管理平台** - **核心观点**：贝莱德的液体主动资产规模达到3600亿美元，在市场环境变化中，主动管理的重要性日益凸显，公司有望通过提供多元化的解决方案和创新产品，实现持续增长 [169][174][185]。 - **论据**：过去12个月，公司实现了2150亿美元的净新业务，有机增长率达到7%，在行业中表现出色。2024年，公司的业绩费用超过9亿美元，多元化的业绩费用来源显示了业务的稳定性 [170][173]。 4. **固定收益业务** - **核心观点**：贝莱德的固定收益业务规模庞大，包括ETF、主动管理和现金管理等多个领域，通过利用新工具和市场变化，实现了良好的业绩和资金流入 [208][209][211]。 - **论据**：固定收益业务管理着3万亿美元的资产，其中ETF和非ETF指数资产为1.9万亿美元，主动管理平台资产为1.1万亿美元，现金管理资产为9300亿美元。过去几年，公司的固定收益业务有机增长率超过行业平均水平 [208][212]。 5. **私人市场业务** - **核心观点**：私人市场业务是贝莱德未来增长的重要驱动力，包括私人信贷、基础设施和私募股权等领域，公司通过收购和合作，扩大了业务规模和能力 [239][272][360]。 - **论据**：预计到2030年，公司将在私人市场筹集4000亿美元的资金。HPS和GIP的加入使贝莱德成为顶级的私人市场平台，有望捕捉私人市场的增长机会 [25][241][465]。 市场趋势与机遇 - **核心观点**：全球资本市场的变化，如利率上升、市场波动加剧、指数集中化和公共与私人市场的融合，为贝莱德带来了机遇，公司通过适应这些趋势，提供创新的解决方案，满足客户需求 [174][176][360]。 - **论据**：ETF行业有望在未来五年内从15万亿美元增长到27万亿美元，私人信贷市场预计将从目前的1.6万亿美元增长到4.5万亿美元 [106][241]。 财务目标与股东价值 - **核心观点**：贝莱德的2030战略目标是实现超过350亿美元的收入，将营业收入和市值翻倍，通过有机增长、运营杠杆和资本管理，为股东创造价值 [19][370][392]。 - **论据**：过去五年，公司实现了5%的有机资产和基础费用增长，股息复合年增长率为9%，通过股票回购向股东返还了77亿美元 [372][376]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **数字化资产战略**：贝莱德通过连接传统资本市场和数字资产生态系统，推出了一系列数字化资产解决方案，如iBit、USDC和Biddle等，这些解决方案已成为数字资产生态系统的基石，并为公司带来了新的客户和收入 [53][56][59]。 - **国际业务拓展**：公司在国际市场取得了显著增长，通过在50个国家设立办事处，根据当地客户需求实施全球战略，抓住了新兴市场的机遇，如印度、中东和欧洲的退休市场 [340][343][358]。 - **文化与人才**：贝莱德强调“One BlackRock”的文化，通过战略收购吸引了顶尖人才，促进了团队的融合和创新，为公司的长期发展奠定了基础 [396][402][423]。

新增至Zacks强力买入名单的股票 - ESCO Technologies Inc (ESE)：该公司从事工程过滤和流体控制产品及集成推进系统业务，过去60天内其当年盈利的Zacks共识预期上调6.5% [1] - KLA Corporation (KLAC)：该公司开发电子行业领先的设备和服务以推动创新，过去60天内其当年盈利的Zacks共识预期上调2.6% [2] - Balfour Beatty PLC (BLFBY)：该全球基础设施公司过去60天内其当年盈利的Zacks共识预期上调2.6% [2] - Affiliated Managers Group Inc (AMG)：该资产管理公司过去60天内其当年盈利的Zacks共识预期上调4.2% [3] - Comfort Systems USA Inc (FIX)：该公司提供机械和电气安装、翻新及维护服务，过去60天内其当年盈利的Zacks共识预期上调7.9% [3] 盈利预期变动 - 工程过滤行业代表ESCO Technologies盈利预期增幅最高达6.5% [1] - 电子设备服务商KLA与基建公司Balfour Beatty盈利预期均增长2.6% [2] - 资产管理公司Affiliated Managers Group盈利预期增长4.2% [3] - 机电服务商Comfort Systems USA盈利预期增幅居首达7.9% [3]

业绩总结 - BlackRock计划到2030年将运营收入翻倍，目标为150亿美元[20] - BlackRock的市场资本目标为2800亿美元，预计将实现10%的年复合增长率（CAGR）[21] - 预计到2024年，BlackRock的调整后运营收入将达到80亿美元[21] - BlackRock的总收入目标为350亿美元以上，预计到2030年实现[21] - BlackRock的调整后运营利润率目标为至少45%[21] - 2024财年ETF收入为67亿美元，1Q25 LTM有机资产增长为11%[129] 用户数据 - BlackRock在全球的退休和养老金客户超过2000个[14] - BlackRock的Aladdin®平台用户超过360,000个[14] - 截至2024年9月30日，前100名另类投资者中有87名是Aladdin®、eFront或Preqin的客户[38] - 预计到2030年，BlackRock的“超级委托”业务将增加超过1万亿美元的资产管理规模[61] - Aladdin®的客户保留率在2022年至2024年间保持稳定，显示出客户对平台的持续信任[126] 市场展望 - 预计到2030年，公司的运营收入和市值将翻倍[40] - 预计到2030年，ETF行业将增长至27万亿美元，年均增长率为15%[132][133] - 预计到2024年，欧洲ETF行业的资产管理规模将达到2.3万亿美元，行业收入将从2019年的28亿美元增长至49亿美元[177] - 预计到2028年，基于费用的财富资产比例将从2018年的1%增长至32%[186] 新产品和技术研发 - 2024年，BlackRock的技术服务收入达到16亿美元，年增长率为14%[77][79] - Aladdin®平台的市场机会持续增长，预计可达200亿美元以上[103] - Aladdin®的长期增长目标为低至中双位数的年增长率[123] - Aladdin®技术为越来越多的客户提供关键解决方案，推动行业变革[109] 市场扩张和并购 - BlackRock在私募市场的累计筹资目标为4000亿美元，计划在2025年至2030年期间实现[29][30] - 预计到2030年，BlackRock的模型投资组合数量将增加4倍[61] - 2025年，BlackRock的员工人数预计将增加3100人[61] - iShares在过去10年中，资产管理规模（AUM）增长了三倍，2024年达到3930亿美元[164] 负面信息 - 固定收益ETF在2024年达到2.5万亿美元，但仍仅占总债券市场的2%[152] 其他新策略和有价值的信息 - BlackRock通过内部化和新规模化固定收益能力为客户节省了约6亿美元的交易成本[58] - iShares在欧洲的市场份额为40%，在过去5年中实现了9%的有机收入增长[181] - iShares的数字资产ETP（IBIT）是最快达到500亿美元的产品，自推出以来的净流入达到480亿美元[168]

论坛主题与背景 - 中金财富2025财富管理发展论坛以"新科技 新金融 新生态"为主题在上海举行 [1] - 静安区投资促进办公室副主任高能强调科技革命重塑全球经济格局 财富管理行业正经历深刻变革 [1] - 静安区将持续打造开放包容的资管、财管生态 构建覆盖全链条的财富管理体系 [1] 静安区金融发展成就 - 静安见证上海金融发展多个"第一"：中国第一张股票发行 第一个证券交易柜台设立 [4] - 静安着力打造上海全球资管中心重要承载区 PEI300全球私募基金榜单前10名中已进入中国的8家齐聚静安 [4] - 2024年静安区获批全市首批股权集聚区 2025年率先启动并购集聚区建设 [4] - 高水平举办"全球财富管理论坛·苏河湾大会"等国际金融峰会 [4] - 从南京西路到苏河湾形成资本纽带走廊 [4] 静安区产业优势 - 现代产业体系：商贸服务、金融服务和专业服务为三大传统支柱 数据智能、文化创意和生命健康为三大新兴产业 [4] - 空间布局：依托南京西路高端服务集聚带、苏河湾滨水商务集聚带、中环两翼创新创意集聚带构建立体化产业生态圈 [4] - 发展环境：为金融机构提供从落户到发展的全流程服务 以企业获得感为核心 [4] 近期举措与未来展望 - 成立全球服务商"一站式"出海服务中心和静安跨境金融服务中心 发布"全球服务商计划"出海服务包 [5] - 打造出海全链路服务矩阵 为企业全球化布局提供加速引擎 [5] - 未来将以开放生态和创新土壤构建AI驱动、全球化协同的财富管理新范式 [5]