市场趋势展望 - 2026年将是市场板块轮动的一年 市场广度将扩大 今年表现优异的领域增速将放缓 而表现不佳的领域将开始追赶 [2] - 市场广度扩大的一个迹象是等权重指数表现优于市值加权指数 [1] - 市场轮动尚未开始 但预计必将发生 资金将从高估值领域流向价值、股息和小盘股等估值较低的领域 [5][6] 行业与板块观点 - 消费必需品、非必需消费品和能源等行业今年表现平平 在这些指数中占比较高 由于估值较低 未来更具吸引力 [5] - 科技行业明年仍将表现积极 但势头不会如今年般强劲 今年“七巨头”中已有五家跑输标普500指数 预计明年的领跑者可能会是今年的落后者 例如Meta和微软 [10][11] - 不建议追逐近期表现强劲的金属（如黄金、白银）和大宗商品行情 认为入场时机已晚 当前买入更多是动量交易 建议持有者获利了结而非追加投资 [7][8][9] 具体投资策略 - 看好价值股、股息股和小盘股在明年的表现 认为这些将是资金流向的方向 而非大型科技股 [6] - 在股息投资方面 尽管标普500高股息ETF和施瓦布大盘价值ETF本月跑输大盘 但仍有部分基金表现良好 如Vanguard高股息基金 预计有较大的补涨潜力 [3][4] - 在科技股内部 看好Meta、微软等近期表现落后的公司 对谷歌则持谨慎态度 尽管仍持有大量头寸 但预期其明年表现将不及今年 [11][12]

2026年市场展望 - 市场普遍认为2026年初将是2025年末趋势的延续 驱动市场在2025年末创新高的因素预计将持续至2026年 [2] - 推动市场的关键因素包括：可能提振GDP的税收政策、人工智能（AI）提升生产力并转化为更高收益、以及已实施的三次降息 市场预期2026年至少还有一至两次降息 [3] - 市场承认AI叙事已发生转变 投资者开始更多讨论需要甄别赢家和输家 而非普涨行情 进入2026年存在多项顺风和积极的上行催化剂 [4] 利率与房地产市场 - 市场预期收益率曲线将变得更为陡峭 许多观察人士关注这是否会抑制房地产市场的需求 [5] - 房地产市场刚出现一些积极迹象 例如待售房屋数据增长3.3% 为约三年来的最佳表现 [5] 金属市场与数字基础设施投资 - 金属市场出现巨大的日内波动和显著波动性 这种高波动性在过去几周持续 并在今日达到高潮 钯和白银等金属表现尤为突出 [7] - 数字基础设施（如数据中心）正逐渐成为一个独立的投资类别 可能是AI主题投资的下一前沿领域 [7] - 软银（SoftBank）收购Digital Bridge的交易凸显了这一趋势 大型资金方正在AI“棋盘”上调整布局 将大型数据中心公司视为类似房地产投资信托（REIT）的独立投资标的 [8] 货币政策与宏观经济指标 - 市场将关注联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要 以获取更多政策清晰度 在数据清淡的一周 这将是重要事件 [10] - 会议纪要可能显示委员观点存在分歧 类似点阵图所示 已知有三位委员持不同意见：一位呼吁更深度降息 两位则认为不应降息 [11] - 市场已开始定价明年3月降息的可能性 因劳动力市场持续疲软 [12] - 中国采购经理人指数（PMI）被视为衡量世界第二大经济体状况的重要指标 [12]

市场整体表现 - 主要股指普遍下跌 标普500指数下跌0.24% 道琼斯工业平均指数下跌0.09% 纳斯达克100指数下跌0.24% 相关期货合约亦同步走低[1] - 市场下跌由大型科技股领跌 同时金属价格暴跌拖累矿业股 但10年期国债收益率降至4.10%的一周低点对股市构成支撑[2] 行业与商品动态 - 金属价格大幅下挫 白银和铂金在抛物线式上涨后因获利了结而暴跌 价格已处于超买水平引发技术性抛售 同时芝加哥商品交易所提高保证金要求加剧了金属多头平仓压力[4] - 原油价格显著上涨 涨幅超过2% 提振能源生产商并限制了大盘跌幅 推动因素包括乌克兰-俄罗斯战争和谈未果 委内瑞拉到尼日利亚的地缘政治紧张局势 以及中国财政部承诺明年扩大财政支出以支持经济增长[5] 经济数据与事件 - 美国经济数据表现不一 11月成屋签约销售指数环比增长3.3% 优于预期的0.9% 但12月达拉斯联储制造业活动前景指数意外下降0.5点至-10.9 而预期为升至-6.0[3] - 本周市场关注美国经济数据与美联储会议纪要 包括周二的12月芝加哥PMI（预期升至39.8）和FOMC会议纪要 周三的初请失业金人数（预期增至21.5万）以及周五的12月制造业PMI终值（预期维持在51.8）[7] 季节性因素 - 历史季节性因素对股市有利 自1928年以来 标普500指数在12月最后两周有75%的概率上涨 平均涨幅为1.3%[6]

市场交易状况与预期 - 上周因假日缩短交易清淡 但道指、纳斯达克和标普500指数均上涨超过1% [1] - 预计年末最后一周交易量仍将清淡 低成交量和高流动性环境可能放大价格波动 [2][3] - 本周经济数据相对较少 主要关注待定房屋销售、美联储会议纪要和周五的PMI数据 [3] 市场波动率指数分析 - VIX指数上周五收于约13.6 处于历史低位 本周一早盘回升约9% [4][6] - 分析认为若VIX能升至15.5或16左右 对接下来几个交易日的股市将是积极信号 表明隐含波动率回升更为健康 [5] 地缘政治局势与市场影响 - 俄乌冲突出现潜在谈判进展 但尚未确认 市场对此反应有限 [7][8] - 谈判仍面临重大障碍 包括乌克兰可能割让顿巴斯地区以及泽连斯基要求美国提供长达50年的安全保障 [9][10] - 尽管有谈判消息 但战场紧张局势并未降级 双方仍在进行攻击 [12] - 即使达成协议 股市可能也不会因此大幅上涨 因相关风险已持续被市场消化多年 [14] 原油市场动态 - 原油价格反弹约2% 但分析认为这与库存预期和地缘风险有关 而非单纯受谈判消息驱动 [15] - 市场预期上周原油库存可能大幅减少200万桶 低于预期 [16] - 其他地缘风险支撑油价 包括沙特袭击也门可能危及石油基础设施 以及中国在台湾周边进行大规模军事演习 [17][18] - 原油主要趋势仍偏向下行 市场担忧供应过剩问题 [19] 贵金属与工业金属市场 - 白银在创下纪录新高后显著回调约1.8% 黄金也回调约1.5% [20][26] - 白银波动剧烈 单日波动5%-7%属正常 近期上涨受中国可能自2026年起停止出口白银的传言推动 [21][22] - 白银ETF出现大量资金流入 因其结构基于实物银条而非期货合约 [23] - 钯金在最近三个交易日内的日内波幅超过12% 铜价也大幅逆转下跌超2% 这可能预示着工业金属可能出现顶部反转信号 [24][25][26] 股市关键水平与关注点 - 标普500指数目前较历史最高收盘价仅低2.2% [26] - 标普500关键阻力位在6945点附近 支撑位在6880点 市场今日略有看跌倾向 [27] - 市场能否继续上行并触及7000点 关键看英伟达等大型股能否突破并站稳190美元以上 [28] - 需同时关注防御性板块 如医疗保健和必需消费品 [28]

商品期货市场整体表现 - 2023年12月29日国内商品期货市场涨跌互现，中证商品期货价格指数收报1591.87点，较前一交易日下跌1.09点，跌幅0.07% [1] - 上涨品种中，铁矿石主力合约涨超2%，双胶纸、玉米、淀粉、生猪、塑料主力合约涨超1% [1] - 下跌品种中，铂钯主力合约均收跌停板，跌幅10.00%，碳酸锂主力合约跌超7%，多晶硅主力合约跌超4%，对二甲苯、PTA主力合约跌超2%，SC原油、燃料油、纸浆、LU、瓶片、焦炭、焦煤、短纤主力合约跌超1% [1] 铁矿石市场 - 铁矿石期货29日主力合约收涨2.58%，盘中一度涨超800元/吨，强势领涨商品市场 [2] - 现阶段铁矿石供给仍在高位，钢厂利润较为充足，前期的上涨体现了冬储补库预期和估值修复 [2] - 铁矿石受益于澳矿缺少的结构支撑，但受制于巴西矿高供给的影响，核心驱动在于下游需求超预期，未来需关注实际复产和去库幅度 [2] - 春节时间较晚导致市场补库时间延后，目前低位的钢厂库存为后续补库需求提供了想象空间，预计铁矿石价格仍在震荡区间内运行为主 [2] 玉米市场 - 玉米期货29日主力合约增仓上涨1.86%，上探至两周高点 [3] - 东北大范围降雪天气导致集港节奏再度放缓，持粮主体挺价意愿增强，叠加下游年前采购预期，推升近期现货价格 [3] - 北港库存及下游库存仍显偏低，基层售粮节奏同比明显偏快，东北粮源消耗速度较快，市场对东北优质粮源追捧热情较高，后续东北玉米价格走势仍存在支撑 [3] - 中长线走势仍偏乐观，需持续关注政策性粮源投放消息，因其库存较大，投放节奏对玉米价格上行高度预期影响较为明显 [3] 贵金属市场 - 12月29日贵金属市场剧烈波动，铂钯主力合约跳水均收跌停板，跌幅10.00% [4] - 沪银主力合约终盘收涨0.51%，但日内振幅超12% [3] - 短期的快速上涨不断集聚市场风险，同时对需求预期形成压制，市场情绪快速降温 [4] - 国内交易所上周已发布多项调整措施，芝加哥商品交易所（CME）也表示将在当地时间12月29日收盘后全面上调包括黄金、白银、锂等多类金属期货的履约保证金 [4] 碳酸锂市场 - 碳酸锂主力合约29日盘中触及跌停，最终收跌7.89% [5] - 12月29日电池级碳酸锂市场价格区间在117600-120100元/吨，行情较上一个工作日下调2550元/吨 [5] - 市场情绪降温叠加市场消息导致基本面预期边际转弱，碳酸锂大幅回落 [5] - 从供应端看，碳酸锂产量仍处于高位，供应端利润充足，生产积极性较高 [5] - 消费端来看，储能板块表现突出，储能电池头部企业排产维持高位，动力电池需求同步改善，在供需双旺格局下，碳酸锂社会库存逐步去化，目前库存已脱离绝对高位 [5] - 阶段性供需错配对于价格短期有支撑，但需关注定价机制和价格传导是否顺畅以及强需求是否能够得到验证 [5]

交易概述 - 由俄罗斯亿万富翁弗拉基米尔·波塔宁控制的合资企业Catalytic People收购了IT基础设施提供商Selectel 25%的股份 [1] - 此次交易对Selectel的估值约为160亿卢布（合2.06亿美元）[2] 交易主体与结构 - 合资企业Catalytic People由波塔宁的控股公司Interros和在线贷款机构T-Bank的所有者T-Technologies共同成立 [2] - Interros是T-Technologies的最大股东，持有41%的股份 [4] - 波塔宁是俄罗斯金属公司诺里尔斯克镍业的CEO及最大股东，并已扩大其在科技领域的投资，包括在今年早些时候收购了互联网巨头Yandex（常被称为“俄罗斯的谷歌”）9.95%的股份 [3] 战略动机与行业背景 - 此次收购旨在利用Selectel庞大的云基础设施来开发人工智能产品 [4] - 俄罗斯总统弗拉基米尔·普京表示，本土人工智能模型对于维护俄罗斯主权至关重要，并敦促Sberbank和Yandex等科技公司追赶美国和中国的竞争对手 [2] - 波塔宁在近期电视采访中表示，预计诺里尔斯克镍业以及许多其他俄罗斯公司将在人工智能领域取得突破 [3] 被收购公司Selectel的运营表现 - Selectel在2025年前九个月的收入同比增长42%，达到135亿卢布 [4]

核心观点 - 主持人吉姆·克莱默表示他本应大力推荐纽柯公司的股票 他认为纽柯是一家好公司[1] - 纽柯公司的股票表现被视为与美联储的下一步利率决策紧密相关 其部分业务受益于数据中心建设等结构性增长 但其他客户又急需低利率环境 因此公司前景受制于货币政策[2] 行业表现与分化 - 材料板块年内整体上涨约9% 但内部存在巨大差异[1] - 陶氏和利安德巴塞尔等化工公司股价下跌超过40%[1] - 纽柯和钢铁动力等公司股价则上涨了40%[1] - 常规金属价格普遍在关税帮助下上涨 但许多农产品和化工类股票表现非常糟糕[1] 公司业务概况 - 纽柯公司从事钢铁及钢铁产品制造 包括板材、厚板、棒材和结构钢[2] - 公司还为建筑、制造和能源应用生产原材料、金属产品和工业气体[2] - 公司拥有大型数据中心相关的钢铁业务[2] 增长驱动因素与市场环境 - 数据中心建设商可能拥有不依赖于整体经济健康状况的结构性增长[2] - 关税和制造业回流趋势可能使某些股票受益[2] - 公司部分客户迫切需要更低的利率[2]

白银价格与市场动态 - 白银价格在12月27日夜间飙升10.21%，达到每盎司79.25美元的历史新高 [1] - 白银总市值已突破4万亿美元，这得益于10月份的轧空行情以及全球降息和地缘政治紧张局势下重新燃起的避险需求 [3] 供需基本面与短缺状况 - 全球白银供应量约为10亿盎司，分析师估计今年供应短缺1.15亿至1.2亿盎司，全球库存紧张，矿山产量已连续第五年无法满足消费需求 [3] - 实物白银市场流动性日益枯竭，买家报告交付延迟，金条溢价上升，地上储备正被迅速消耗，金库库存降至多年低点 [4] - 中国控制着全球60%至70%的白银产量，并计划从2026年1月1日起实施新的出口管制，此举几乎一夜之间减少了国际供应 [1][2] 工业需求驱动因素 - 此次上涨正值白银在太阳能电池板、电动汽车和人工智能硬件等领域的需求不断增长之际 [1] - 风险投资家Max Reiff指出，去年用于太阳能电池板的白银需求增长了64%，已超越珠宝成为最大的单一需求来源，并足以使市场在过去四年陷入供应短缺，而目前太阳能发电仅占全球电力生产的9%和总能源生产的约2% [4] - 白银已成为工业瓶颈，对推动清洁能源转型的技术至关重要，从电动汽车部件、电池到光伏电池和半导体 [5] 政策与行业影响 - 根据中国新规，企业必须获得政府许可证才能出口白银，资格仅限于年产至少80吨且拥有3000万美元信贷额度的国家批准企业，这实际上阻止了中小型出口商 [2] - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克评论白银供应危机，称“这不好，许多工业过程都需要白银” [5] - 行业估计显示，像特斯拉这样的纯电动汽车，每辆车通常使用约25-50克（约0.8-1.6金衡盎司）白银，用于电触点、电力电子设备和控制系统中 [6]

铜价表现与市场动态 - 上海期货交易所铜价飙升4.7% 首次触及每吨近100,000元人民币（14,270美元）的历史高位 [1][2] - 纽约商品交易所铜期货价格大涨5.6% 达到每磅5.8075美元 创下自7月历史性轧空事件以来的最高盘中水平 [2] - 铜价在纽约市场最终结算于每磅5.8395美元 单日涨幅为4.7% [6] 价格上涨驱动因素 - 投资者押注2026年全球供应将趋紧 同时计价了美元走弱的影响 [1] - 美国可能于2026年对铜关税政策进行复审 引发了供应担忧 [5] - 美元指数大幅走弱 使以美元计价的大宗商品对多数买家而言更便宜 为近期铜价提供了额外支撑 [6] 行业背景与年度表现 - 2025年纽约铜价预计录得约42%的显著年度涨幅 [4] - 整个12月金属价格大幅上涨 全年受到贸易错位、地缘政治不确定性和供应冲击的共同影响 [4] - 在需求侧 铜被预期将成为全球能源转型的主要受益者 [4] 更广泛的大宗商品市场 - 铜价在周五上涨的同时 贵金属亦大幅走高 黄金、白银和铂金均飙升至创纪录高位 [3] - 年末的强劲涨势主导了全球大宗商品市场 [3]

贵金属市场表现 - 黄金期货价格在周五上涨至每盎司4550美元以上，徘徊在历史高点附近，年内已创下超过50次记录[1] - 白银价格已跃升至每盎司75美元以上，年初至今涨幅达150%，此轮抛物线式上涨由工业需求旺盛时期对实物短缺的担忧驱动[1] - 铂金和铜价在今年也飙升至历史记录[1] - 黄金在2025年迄今已上涨近70%[2] 加密货币市场表现 - 比特币年初至今下跌约6%，以太坊则预计将录得12%的年跌幅[2] - 加密货币预计将在年内以负收益收官，比特币正试图避免连续第三个月下跌[3] - 比特币价格已从10月接近126,000美元的历史高点下跌约30%，至周五的略高于87,000美元[4] - 比特币自2014年以来首次与股市走势出现背离，尽管监管环境有利且华尔街采用率增加[4] 市场观点与资金流向 - 有观点认为，鉴于黄金大幅上涨而多数加密货币为负收益，加密货币投资者转向黄金的时机已经到来[2] - 分析指出，与加密货币相比，黄金市场具有央行购买、波动性更低和流动性改善的优势[3] - 有批评指出，比特币在科技股上涨和金银上涨时均未能走高[3] - 策略师认为，近期比特币交易区间狭窄并不令人意外，因为年末投资者倾向于卖出亏损资产并买入赢家资产[4][5] - 策略师预计，随着投资者为长期投资组合增持比特币，资金流入有望增加，为一月份的反弹创造了有利条件[5]