AI投资主题表现 - AI投资主题在2025年继续占据主导地位 使相关股票和ETF的市场参与者受益 [1] - Invesco QQQ Trust和Invesco NASDAQ 100 ETF作为AI主要代理ETF 年内涨幅均接近20% [2] AI对经济和市场的影响 - 少数大型AI相关股票推动整体市场回报 AI正成为经济增长的关键驱动力 [4] - 截至2025年第四季度 AI不仅驱动市场回报 其大规模投资还提振美国经济活动 估计已超越美国消费者成为主要增长驱动力 [5] - 美国大型科技公司的AI支出意向持续被上调 显示增长无放缓迹象 [5] AI相关ETF的投资价值 - 尽管存在质疑AI支出长期可持续性的观点 但做空AI密集型资产被证明是危险且不明智的 [2][3] - 专家认为AI发展势头不会很快减弱 这对QQQ和QQQM等ETF构成利好 [3] - 相关ETF提供显著灵活性 不仅包含AI赋能企业 还涵盖超大规模应用者 使投资者能把握AI与金融、医疗、工业等非科技行业融合的机会 [6] - 由于AI发展仍处于相对早期且快速进步 科技行业有望在当前领导者之外实现持续增长 [7]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年第三季度总营收为7.25亿美元，同比增长12% [8] - 2025年前九个月总营收为21亿美元，其中财务咨询业务营收创纪录，达到13亿美元 [4] - 第三季度财务咨询业务营收为4.22亿美元，同比增长14% [8] - 第三季度资产管理业务营收为2.94亿美元，同比增长8%，环比增长10% [10] - 第三季度管理费同比增长6%，环比增长8% [10] - 第三季度激励费为900万美元，去年同期为300万美元 [10] - 第三季度平均资产管理规模为2570亿美元，较2024年同期增长5%，环比增长8% [10] - 截至9月30日，资产管理规模达2650亿美元，较2024年9月和2025年6月均增长7% [10] - 第三季度市场增值120亿美元，净流入46亿美元，部分被外汇贬值4亿美元所抵消 [11] - 第三季度薪酬支出为4.75亿美元，薪酬比率为65.5%，去年同期为66% [13] - 第三季度非薪酬支出为1.49亿美元，比率为20.5%，去年同期为21.4% [13] - 第三季度实际税率为21.4%，2024年同期为32.5%，预计2025年全年实际税率约为20% [14] - 2025年前九个月，公司通过季度股息等方式向股东返还6000万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财务咨询业务在第三季度表现活跃，并购活动在医疗保健、工业和消费零售领域表现强劲，重组和负债管理以及一级和二级募资业务也表现良好 [4] - 资产管理业务2025年成为拐点，前九个月营收总计8.27亿美元，第三季度实现创纪录的总流入 [5] - 年初至今资产管理业务实现净正流入16亿美元，总资产管理规模增长17% [6] - 资产管理业务中，定量和新兴市场策略、定制解决方案等平台获得强劲资金流入，例如韩国机构向全球股票优势策略投入30亿美元，美国公共基金向国际股票优势策略投入10亿美元，美国金融中介客户向新兴市场股票投入10亿美元 [11][12] - 资产管理业务中，子咨询基金在过去几年不成比例地导致了资金外流，但2025年公司已通过关注增长机会领域完全抵消了这些外流，目前97%的资产管理业务收入来自子咨询类别之外 [19] - 财务咨询业务中，并购与非并购业务的比例正朝着更均衡的方向发展，本季度接近50/50，而历史上约为60/40 [63] - 财务咨询业务中，上市公司与私人资本业务的比例也趋向更均衡的混合 [64] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在所有主要地理区域（包括美国、欧洲以及现在的中东）都观察到业务活动的改善，这进一步凸显了业务的多元化 [16] - 资产管理业务中，当前已赢得但尚未注资的委托中，80%至95%是针对美国以外的产品和策略，且客户也位于美国以外 [37] - 在欧洲市场，尽管存在宏观经济挑战和政治极化，但欧洲公司仍表现出强劲的活动意愿，许多欧洲公司是全球性的，受本土政治影响有限 [78] - 美国政府的停摆可能会暂时影响需要SEC、司法部或FTC批准的交易的时机，但预计停摆结束后积压的交易将在数周内得到清理，而非数月 [82] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期增长战略（Lazard 02/1930）的重点是提升财务咨询业务每位董事总经理的平均生产力，并扩大董事总经理团队；在资产管理业务方面，通过加强研究平台和聚焦关键产品与策略来实现更平衡的资金流 [23] - 公司目标是到2030年将公司总收入较2023年翻倍，并在同期实现年均股东回报率10%至15% [25] - 公司在财务咨询业务方面，计划每年净增10至15名董事总经理，并已提前一年实现2024年每位董事总经理平均营收860万美元的目标，目前该指标已提升至近900万美元，并对在2028年达到1000万美元及之后继续提升生产力充满信心 [17][34] - 在资产管理业务方面，公司正将重点集中在主动管理最可能为客户增加价值的市场领域，如定量驱动策略、新兴市场和定制解决方案 [18] - 公司正在积极发展ETF业务，2025年已在美国推出六种策略，包括第三季度推出的美国系统小盘股和上市基础设施ETF，并计划未来几个月进行全球扩张 [20] - 公司通过引入世界级人才（如聘请Eric Carrillo担任高级顾问，Dmitry Shevilenko加入董事会）来增强在地缘政治和人工智能领域的专业能力 [21][23] - 公司认为人工智能有能力显著扩展其集体智力资本，同时加强客户关系 [23] - 行业竞争方面，高级人才竞争激烈，但公司成功吸引了高质量人才，董事总经理敬业度得分极高，人员流失率极低 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为财务咨询活动的环境日益改善，尽管美国政府停摆可能暂时影响交易审批时机 [15][16] - 在动荡时期，随着客户应对地缘政治和宏观经济格局变化以及人工智能进步，客户面临大量机会，并购需求持续增长，重组和负债管理活动依然强劲 [16] - 随着私募股权重回市场，公司扩大的与私人资本的连接使其处于有利地位，对次级和延续基金的需求依然强劲，这种情况在所有主要地理区域都在发生 [16] - 管理层对资产管理的流动前景持积极态度，年初至今净正流入结果显著，且继续赢得新委托 [38][39] - 管理层预计2026年将看到运营杠杆进一步发挥作用，从而在降低薪酬比率方面取得进展，运营杠杆主要来自财务咨询方面每位董事总经理生产力的提高，以及资产管理方面每个策略的规模经济 [50][52] - 关于利率前景，管理层认为市场对美联储进一步降息的预期可能过于乐观，如果利率在曲线短端保持较高水平，可能对重组和负债管理领域产生比并购更大的影响 [74][75] - 对于欧洲市场，管理层指出欧洲有许多杰出的公司，即使面临宏观经济挑战，企业活动意愿依然强烈，下一阶段并购周期的发展将是私募股权在并购中的回归，预计这将在2026年越来越明显 [78][79] - 关于次级交易（secondaries）前景，管理层认为强劲的顺风将持续，该业务类别渗透率仍然相对较低，有巨大的增长空间，预计不会减速，甚至可能相反 [88][89] 其他重要信息 - 公司2025年迄今已招聘20名新董事总经理 [4] - 公司今年在中东和北欧开设了新办公室 [14] - 公司将于12月迎来Chris Hodgman担任Lazard Asset Management的首席执行官 [6][20] - 公司注重文化变革，提高了抱负和协作方式，通过招聘和晋升改变了财务咨询部门的董事总经理团队，并提高了对商业成果和协作行为的期望 [25][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于人才招聘环境、平衡引进人才与薪酬杠杆以及人才保留 [28][29] - 回答: 公司在吸引高质量人才方面非常成功，人员流失极少，董事总经理敬业度得分高；引进人才旨在推动增长和提升每位董事总经理生产力，从而带来薪酬杠杆，因为提升生产力会带来运营杠杆；公司对招聘流程增加了大量尽职调查，对此充满信心，并预计到2030年每位董事总经理生产力达到1250万美元是完全可以实现的 [30][31][32][33][34] 问题: 关于资产管理业务近期净流入的成功驱动因素、地理分布以及对实现年度净中性流动目标的信心 [35] - 回答: 资金流入主要集中在定量和系统策略、新兴市场股票、定制解决方案等令人兴奋的领域，且地理分布日益多元化，当前已赢得但尚未注资的委托大部分针对美国以外的产品和客户；对于年度净零流动这一延伸目标，年初至今结果非常显著，公司继续赢得新委托，一切看起来非常积极，同时业务正朝着最具可持续性的领域转型 [36][37][38][39][40] 问题: 关于资产管理业务总流出趋势是否有改善，以及资产管理业务好转对实现60%薪酬比率目标的影响 [47][49] - 回答: 总流出量低于去年，且主要由子咨询账户造成，若剔除子咨询账户，净流动轨迹更为乐观；管理层对2026年运营杠杆进一步发挥作用充满信心，这将推动薪酬比率下降，运营杠杆主要来自董事总经理生产力的提高（财务咨询）和每个策略的规模经济（资产管理），新招聘人员的成熟也会带来机械性的生产力提升 [48][50][51][52] 问题: 关于资产管理业务新领导层的计划公布时间表 [57] - 回答: 预计时间相对较快，可能在2026年第一季度，新CEO经验丰富，对公司业务和机遇有很好的了解 [58][59][60] 问题: 关于财务咨询业务内部主要业务板块（如并购、私募资本咨询、重组业务）的构成比例及其历史变化 [62] - 回答: 并购与非并购业务的比例正从历史上的60/40向更均衡的50/50发展；上市公司与私人资本业务的比例也趋向更均衡；预计非并购业务（如募资、重组和负债管理）将增长至接近业务的一半，同时保持全球核心并购产品的优势 [63][64][65] 问题: 关于重组业务的前景，是否看到压力迹象，以及利率变化的影响 [68][69] - 回答: 不认为近期的破产案例是私人信贷更广泛问题的预警信号；企业绩效分散度加大可能导致并购与重组活动共存的情况比历史上更常见；如果利率在短端保持较高水平（管理层认为市场对降息过于乐观），可能对重组和负债管理的影响大于对并购的影响 [70][71][72][73][74][75] 问题: 关于欧洲与美国市场的趋势比较和近期展望 [76][77] - 回答: 本季度收入组合更倾向于欧洲，但会波动；欧洲有许多杰出的公司，即使宏观环境挑战，企业活动意愿强，许多欧洲公司是全球性的，受本土政治影响有限；下一阶段是私募股权在并购中的回归，预计2026年将越来越明显，公司扩大的私人资本覆盖投入将带来回报 [78][79] 问题: 关于美国政府停摆可能影响的具体咨询业务领域以及影响持续时间 [81] - 回答: 需要SEC、司法部、FTC或其他非必要政府机构批准的交易可能受影响；预计停摆结束后积压将在数周内清理完毕；过去政府停摆未产生实质性影响，本次预计也是如此 [82][83] 问题: 关于非薪酬支出的轨迹以及人工智能投资的前期投入 [84] - 回答: 人工智能的前期投资相对于其他支出规模较小，回报率高，不应成为非薪酬部分的重要推动因素；非薪酬支出指引维持上季度预期，即美元计同比高个位数增长，主要由技术投资、业务开发增加、外汇逆风和随AUM增长而增加的资产服务费推动 [84][85] 问题: 关于次级交易（secondaries）业务的前景是否放缓 [88] - 回答: 趋势没有放缓，顺风依然强劲；不认为其他退出策略（如并购、IPO）重启会对次级业务产生负面影响，反而像是为这类资产 priming the pump；该业务类别在私募股权基金中的渗透率仍相对较低，有巨大增长空间，预计不会减速 [88][89] 问题: 关于资产管理业务资金流入和流出的费率以及整体费率趋势展望 [91] - 回答: 本季度平均费率有小幅上升，机械原因是流入产品的费率高于流出产品；预计未来平均费率不会有重大变化，近期内大致持平 [91][92]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度总营收为7.25亿美元，同比增长12% [7] - 前九个月总营收为21亿美元，其中财务咨询收入达到创纪录的13亿美元 [4] - 第三季度财务咨询收入为4.22亿美元，同比增长14% [7] - 第三季度资产管理收入为2.94亿美元，同比增长8%，环比增长10% [9] - 第三季度管理费同比增长6%，环比增长8% [9] - 第三季度激励费为900万美元，去年同期为300万美元 [10] - 第三季度平均资产管理规模为2570亿美元，同比增长5%，环比增长8% [10] - 截至9月30日，资产管理规模达2650亿美元，较2023年9月和2024年6月均增长7% [10] - 第三季度薪酬支出为4.75亿美元，薪酬比率为65.5%，去年同期为66% [11] - 第三季度非薪酬支出为1.49亿美元，比率为20.5%，去年同期为21.4% [11] - 第三季度有效税率为21.4%，去年同期为32.5%，预计2025年全年有效税率约为20% [12] - 第三季度向股东返还6000万美元，包括4700万美元的季度股息 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财务咨询业务在第三季度表现强劲，并购活动在医疗保健、工业和消费零售领域活跃，重组和负债管理以及一级和二级募资业务也表现良好 [4] - 财务咨询业务平均每位董事总经理收入在2024年达到860万美元，目前已提升至近900万美元 [14] - 资产管理业务2025年前九个月收入为8.27亿美元，第三季度实现创纪录的总流入 [5] - 资产管理业务年初至今实现16亿美元的正净流入，总资产管理规模增长17% [5] - 第三季度资产管理业务市场增值为120亿美元，净流入为46亿美元，部分被4亿美元的外汇贬值所抵消 [10] - 资产管理业务中，97%的收入来自非转咨询类别 [17] - 财务咨询业务中，并购与非并购业务的比例近期接近50/50，历史上约为60/40 [46] - 公共公司与私募资本业务比例趋向更均衡，本季度略偏向公共公司 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户参与度在所有主要地理区域保持强劲，包括美国、欧洲以及中东 [13] - 资产管理业务的资金流入呈现地域多元化，80%至95%的已中标但尚未出资的委托是针对美国以外的产品和策略，且客户也位于美国以外 [29] - 欧洲市场表现强劲，本季度收入组合更偏向欧洲，但会随活动热点区域波动 [56] - 公司在中东和北欧开设了新办公室 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行长期增长战略"Lazard 2030"，目标是从2023年到2030年将公司总收入翻倍，并实现年均10%至15%的股东回报 [20] - 财务咨询业务的目标是通过提高董事总经理生产力和扩大董事总经理团队来增加收入 [20] - 资产管理业务的目标是通过加强研究平台和聚焦关键产品和策略的销售工作，在今年实现更均衡的资金流 [20] - 公司专注于在信息不完善和可应用技术产生超额回报的领域发展主动管理，包括量化策略、新兴市场和定制化解决方案 [16] - 公司正在积极发展ETF业务，2025年已推出六只策略，并在第三季度推出了两只新的主动型ETF [17] - 公司致力于成为领先的人工智能赋能的独立金融服务公司，并聘请了Perplexity的首席商务官加入董事会 [19] - 公司通过招聘世界级人才增强实力，今年已有20位新董事总经理加入 [4] - 公司聘请了退休的美国陆军四星上将、前美国中央司令部司令作为高级顾问，以增强在地缘政治咨询方面的能力 [18] - 资产管理业务新任CEO将于12月上任，预计将加速业务发展和转型 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管美国政府停摆可能暂时影响交易审批时间，但财务咨询活动的环境正在日益改善 [13] - 在地缘政治、宏观经济格局变化以及人工智能发展的背景下，客户面临大量机会 [13] - 并购需求持续增长，重组和负债管理活动依然强劲，企业正在重新定位以适应市场变化 [13] - 私人资本重新活跃，公司扩大的私人资本连接能力使其处于有利地位，对次级基金和延续基金的需求旺盛 [13] - 私人信贷市场近期出现的破产案例不被视为更广泛问题的预警信号 [50] - 由于企业绩效差异扩大，并购活动与重组及负债管理活动可能比以前更能共存 [52] - 市场可能对美联储进一步降息过于乐观，如果利率在曲线短端保持较高水平，对重组和负债管理领域的影响可能大于对并购的影响 [54] - 欧洲尽管存在宏观经济挑战和政治极化，但其企业部门实力强劲，许多欧洲公司是全球性的 [57] - 并购周期的下一阶段是私人股权在并购中的回归，预计这将在2026年愈发明显 [58] - 次级基金业务前景强劲，增长动力持续，预计将成为未来环境的永久组成部分，渗透率仍有很大增长空间 [64] 其他重要信息 - 公司宣布每股0.50美元的季度股息 [12] - 公司内部调查显示财务咨询部门董事总经理的敬业度得分极高 [25] - 公司对人工智能的前期投资相对于其他支出规模适中，回报率很高 [61] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于人才招聘环境、平衡引进人才与薪酬杠杆以及人才保留的考量 [24] - 公司在吸引优秀人才方面非常成功，得益于公司的重新焕发活力和在关键领域的势头，人才质量很高 [25] - 人才保留情况良好， regrettable departures 非常少，董事总经理团队状态强劲，内部调查显示敬业度得分极高 [25] - 引进人才是因为相信他们不仅能带来长期增长，还能帮助持续提高人均生产力，从而带来薪酬杠杆 [26] - 薪酬杠杆的重要来源是提高董事总经理人均收入，因为支持高产出和低产出的董事总经理的非MD相关费用差异不大，随着人均生产力提高，非MD薪酬占收入比例下降，产生运营杠杆 [26] - 公司对招聘流程增加了大量尽职调查，以提高对新员工未来生产力的信心，过去几年招聘人员的早期结果令人满意 [27] - 公司有信心在2028年后继续提高人均生产力目标，例如到2030年达到1250万美元是完全可以实现的 [27] 问题: 关于资产管理业务近期推动净流入的成功、新客户贡献、地域分布以及对实现年度净中性资金流目标的信心 [28] - 资金流入主要集中在公司看好的业务领域，如量化系统策略、新兴市场股票、定制化解决方案、全球上市基础设施等，欧洲投资者对可持续产品也有兴趣 [29] - 资金流入在地域上日益多元化，80%至95%的已中标未出资委托是针对美国以外的产品和策略，且客户也在美国以外 [29] - 将年度资金流目标设为净零是一个延伸目标，年初许多人都持怀疑态度，因此年初至今的成绩尤为显著 [30] - 接近年底，公司正努力实现这一目标，近期仍在赢得新委托，目前整体资金流情况非常积极，尤其是在前述有前景的产品和策略上 [31] - 在净流入为正的同时，业务正显著转向公司认为具有长期可持续增长潜力的领域，而大型转咨询账户则持续流出，业务结构正在转型 [32] 问题: 关于资产管理业务总流出趋势的变化，特别是转咨询账户以外的情况 [35] - 总流出量低于去年，且不成比例地由转咨询账户造成，如果剔除转咨询账户，净资金流轨迹看起来更有希望 [36] 问题: 关于资产管理业务好转带来的运营杠杆和薪酬杠杆是否降低咨询业务实现60%目标的门槛，以及对实现该目标的中期看法 [37] - 公司相信运营杠杆将在2026年进一步显现，并在降低薪酬比率方面取得进展，但未给出具体时间表 [37] - 运营杠杆的来源包括：董事总经理人均生产力的持续提高；招聘带来的临时性影响（新员工需要时间适应平台，会暂时降低人均生产力或提高薪酬比率）随着员工成熟而减弱；即使招聘率更高，由于过去几年转向更积极招聘姿态的过渡效应，预计会产生机械性的生产力提升 [38] - 资产管理业务的运营杠杆来自资金流入以及"策略规模"，即关注单个策略的规模而非整体规模 [39] - 人工智能等其他因素也有助于提高流程效率 [40] 问题: 关于资产管理业务新任CEO的计划何时会向投资者沟通 [42] - 预计时间相对较快，新任CEO经验丰富，对公司业务和机会有很好的了解，具体时间可能在明年1月或2月，最晚不会超过6个月，可能在第四季度业绩发布后安排沟通 [43] 问题: 关于咨询业务内部结构（如并购、PCA、重组等主要板块）的构成比例近期与历史水平的对比和变化 [45] - 近一年来并购与非并购业务比例约为60/40，本季度接近50/50，预示着非并购咨询服务的增长 [46] - 公共公司与私募资本业务比例也趋向更均衡，本季度略偏向公共公司，但季度间会有波动 [46] - 预计未来并购业务将继续增长，同时募资、重组和负债管理业务也将增长，中期目标是这些业务接近总业务的一半，同时保持全球核心并购产品的优势 [47] 问题: 关于重组业务是否看到压力积聚的迹象以及对前景的看法，考虑到信贷担忧和降息等因素 [49] - 近期受到关注的破产案例不被视为私人信贷更广泛问题的预警信号，公司正在为其中一例提供咨询 [50] - 私人信贷增长迅速，出现波动是合理的预期，但目前这些案例还不是信号 [50] - 企业绩效差异的显著扩大改变了重组/负债管理与并购活动之间的历史相关性，现在两者更可能共存，因为表现好的公司有动机收购表现差的公司以改善其运营，而表现差的公司则需要重组 [52] - 市场可能对美联储进一步降息过于乐观，如果短期利率保持较高水平，对重组/负债管理领域的影响可能大于对并购的影响 [54] 问题: 关于欧洲与美国市场的趋势对比以及近期费用池的相对走势 [55] - 本季度收入组合更偏向欧洲，但会随活动热点波动，公司在欧美都有强大业务，能够灵活应对 [56] - 欧洲尽管宏观环境存在挑战（如政治极化），但企业部门实力强劲，许多欧洲公司是全球性的（例如法国CAC 40公司大部分业务在法国以外），因此并购活动依然活跃 [57] - 并购周期下一阶段是私人股权的回归，这在欧洲也适用，预计2026年有限合伙人对流动性的需求将不仅通过次级/延续基金满足，还会需要私人股权机构进行并购交易，公司对私人资本的覆盖投入将因此受益 [58] 问题: 关于美国政府停摆可能影响哪些咨询业务部分以及交易恢复的速度 [59] - 需要SEC、司法部、FTC或其他非必要政府机构批准的交易可能会受到影响 [59] - 预计停摆结束后积压的交易会相对较快得到处理，时间周期是数周而非数月 [59] - 如果停摆持续较长时间，政府可能会重新界定"必要"服务的范围以避免对宏观经济造成重大影响 [60] - 过去的政府停摆并未产生实质性影响，因为追赶速度很快，预计此次也是如此 [60] 问题: 关于非薪酬支出的轨迹以及成为AI领导者是否需要前期投资 [61] - 对AI的前期投资相对于其他支出规模适中，回报率很高，因此不应将其视为非薪酬部分的重要推动因素 [61] - 非薪酬支出指引维持上季度观点：预计美元金额同比增幅为高个位数百分比，驱动因素包括技术投资、业务开发增加、外汇逆风以及随AUM增长而增加的资产服务费 [62] 问题: 关于次级基金业务近期增长是否放缓 [64] - 次级基金业务趋势没有放缓，增长动力非常强劲 [64] - 有人认为随着并购和IPO市场重启，次级业务会受到负面影响，但公司不这么认为，其他退出渠道暂时困难反而为这类资产奠定了基础 [64] - 该业务在私募股权基金中的渗透率仍然相对较低，有巨大增长空间，公司业务并未减速，预计相反 [65] 问题: 关于资产管理业务资金流入和流出的费率对比以及整体费率趋势 [66] - 本季度平均费率有小幅上升，因为流入产品的费率高于流出产品 [67] - 未来预计平均费率不会有重大变化，短期内合理的预期是大致持平，具体取决于增长产品和策略的流入构成 [67]

劳伦斯·富勒的专业背景 - 拥有30年为个人投资者管理投资组合的经验，职业生涯始于1993年的美林公司 [1] - 在多家华尔街公司担任过相同职务，最终实现完全独立的目标，创立了富勒资产管理公司 [1] 富勒资产管理公司的业务 - 公司在新的金融科技平台Dub上管理Focused Growth投资组合 [1] - Dub是美国证券监管机构批准的首个跟单交易平台，允许零售投资者自动复制其选择的管理人的投资组合和持续交易 [1] - 公司是一家在州注册的投资顾问公司 [3] 信息与服务的性质 - 所提供的信息仅用于广泛受众的教育目的，并非对任何特定证券、投资或投资策略的出售或购买要约或招揽 [3] - 投资涉及风险且无担保，不应在未了解特定情况、市场事件、投资性质和时间以及相关限制的情况下依赖过去的业绩 [3] - 公司以公平和平衡的方式呈现信息，不提供税务、法律或会计建议 [3]

公司概况与业务模式 - 公司是一家领先的全球实物资产所有者和运营商 市值达1040亿美元 业务涵盖可再生能源、基础设施、私募信贷、房地产以及保险/退休解决方案 [2] - 公司采用双引擎模式 一方面通过控股布鲁克菲尔德资产管理公司获得高质量、产生费用的资产管理业务 另一方面长期持有关键的特许经营资产 [2] - 公司全球资产组合包括数据中心、输电网络、收费公路、管道、港口和可再生能源农场 受益于脱碳、人工智能基础设施和全球能源转型等长期主题 [2] 财务表现与股东回报 - 公司在首席执行官Bruce Flatt领导下实现了持续的股东价值创造 数十年来以两位数速度复合增长 过去五年年化回报率达22% [3] - 公司财务状况非常强劲 每年产生约50亿美元的可分配收益 拥有稳健的资产负债表和经常性现金流 [4] - 公司追踪市盈率为154.91 远期市盈率为13.77 截至10月21日股价为45.20美元 [1] 增长引擎与资产价值 - 公司的可再生能源组合以及在新兴市场的项目产生稳定、与通胀挂钩的现金流 并受益于长期增长顺风 [3] - 布鲁克菲尔德资产管理公司管理着超过5400亿美元的收费资本 是最大的增长引擎 预计到2029年费用相关收益将翻倍 公司持有其73%的股权 [4] - 管理层目标是通过年化25%的增长 在2029年将可分配收益提升至135亿美元 这意味着2030年每股公允价值为140美元 当前股价较分类加总估值有约30%的折价 [5] 投资价值与市场观点 - 即使保守估计 2029年目标价84美元也意味着当前43美元股价有约16%的年化回报潜力 [5] - 公司结合了资产管理业务的可预测性、基础设施的通胀保护以及控股公司的期权价值 是一个被低估的全球投资机会 具有显著上行空间 [5] - 公司因其结构复杂性而未被充分研究 但其多元化资产提供经常性、抗通胀的现金流 [4]

财务业绩发布安排 - 公司将于2025年11月5日美国东部时间上午8点（格林尼治标准时间下午1点）公布2025年第三季度及前九个月的财务业绩 [1] - 公司将于2025年11月5日美国东部时间上午9点（格林尼治标准时间下午2点）为投资者和分析师举行电话会议 [2] - 财务业绩演示文稿将在电话会议前于公司投资者关系网站发布 [3] 投资者沟通渠道 - 为方便参与电话会议，鼓励投资者和分析师提前在指定链接完成注册 [2] - 会议拨入号码包括美国、美国和加拿大免费电话、英国及英国免费电话，接入代码为27780 [2] - 为避免延迟接入风险，建议参与者在会议开始前20分钟（美国东部时间上午8点40分/格林尼治标准时间下午1点40分）拨入 [2] - 会议将提供在线音频直播及回放，同样鼓励提前注册 [3] 公司业务概览 - 公司是全球领先的专注于法律领域的金融和资产管理公司 [4] - 业务范围包括诉讼融资和风险管理、资产追回以及广泛的法律金融和咨询活动 [4] - 公司在纽约证券交易所和伦敦证券交易所上市，股票代码均为BUR [4]

交易概述 - 公司成功出售5000万美元的证券化人寿保险资产[1] - 交易于2025年10月22日完成[1] - 交易结构为高于投资级评级的抵押票据[1] 交易结构与特点 - 票据获得高于投资级的评级和中等个位数的收益率[2] - 该创新结构使机构投资者、银行和保险公司能够通过非关联的评级结构直接接触人寿保险资产[1] - 该解决方案通过创新、高评级和证券化结构为机构投资者提供直接接触人寿保险保单的非关联投资机会[3] 市场意义与公司能力 - 交易显示出市场对长寿类资产的强劲机构需求 此类资产可提供与传统市场风险分散化并降低持有个人寿险结算资产的相关风险[2] - 这是公司业务的一个关键里程碑 展示了公司为人寿保险资产创造新机构兴趣的能力[3] - 公司专注于长寿类资产和个性化财务规划 利用专有数据分析和数十年行业经验为全球个人和机构提供优化财务结果的创新解决方案[3]

Blackstone's third-quarter distributable earnings rose as the asset manager enjoyed momentum in fundraising across its institutions, insurance and individuals channels. ...

格隆汇10月23日｜黑石集团(BX.US)2025年Q3营收30.9亿美元，上年同期36.63亿美元。Q3每股可分配 收益1.52美元。 ...

公司业绩表现 - 第三季度利润同比增长48% [1] - 业绩增长主要由信贷和私募股权业务的强劲收益驱动 [1] 公司行业地位 - 公司为全球最大的另类资产管理公司 [1]