核心人事任命 - Meta Platforms Inc 任命迪娜·鲍威尔·麦考密克为总裁兼副董事长 这是一个新设立的高级管理职位[1] - 她将向首席执行官马克·扎克伯格汇报 并在公司下一阶段的全球扩张中发挥关键作用[1] 职责与战略重点 - 新总裁将负责监督公司的整体战略方向 并专注于人工智能基础设施[1][4] - 其职责包括监督执行价值数十亿美元的基础设施和人工智能投资[4] - 核心任务之一是建立战略资本合作伙伴关系 以扩大公司的长期投资能力[4] - 她将负责与政府和投资者建立战略伙伴关系 为大规模数据中心和人工智能项目融资[1] 专业背景与资源 - 迪娜·鲍威尔·麦考密克拥有超过25年的金融、公共服务和经济发展经验[2] - 她在高盛集团工作16年 曾担任管理委员会成员并领导全球主权投资银行部门[2] - 在高盛期间 她主导了“10000名女性”、“10000家小企业”和“100万黑人女性”等项目[2] - 她曾为两位美国总统服务 担任过白宫高级顾问、助理国务卿和副国家安全顾问等职[3] - 在加入Meta前 她在BDT & MSD Partners担任副董事长、总裁兼全球客户服务主管 管理全球主要投资和客户关系[3] - 她此前曾短暂担任Meta董事会成员 于去年12月辞职 因此熟悉公司及其运营[3] 管理层评价与期许 - 首席执行官马克·扎克伯格强调 她在全球金融领域的最高层经验以及深厚的全球关系是管理公司下一阶段增长的关键资产[4][5] - 扎克伯格认为 她的经验和关系使其特别适合帮助Meta管理作为总裁兼副董事长的下一阶段增长[5]

公司人事任命 - Meta公司宣布任命迪娜·鲍威尔·麦考密克为公司总裁兼副董事长 [1] - 迪娜·鲍威尔·麦考密克此前在高盛集团担任全球主权业务主管 [1] - 公司首席执行官马克·扎克伯格表示 迪娜在全球金融最高层的经验及其深厚的全球关系网 使她特别适合帮助公司管理下一阶段的发展 [1] 新闻状态 - 此为突发新闻 建议刷新页面以获取更新 [2]

核心观点 - Meta聘请前高盛高管迪娜·鲍威尔·麦考密克担任公司首任总裁兼副董事长 此举旨在利用其深厚的全球政商关系 特别是与主权财富基金的联系 为公司未来十年6000亿美元的基础设施建设获取战略合作伙伴和外部资本 以应对激烈的AI军备竞赛 [1][2][3] 人事任命详情 - 迪娜·鲍威尔·麦考密克被任命为Meta首任总裁兼副董事长 她曾担任高盛高管 并曾为两位美国总统提供顾问服务 [1][5] - 她于2025年4月加入Meta董事会 并于上月离任以担任新职 此前她在BDT & MSD Partners担任副董事长、总裁兼全球客户服务主管 离任后仍将留在该公司顾问委员会 [7][8] - 她在华尔街备受同行尊重 被国际货币基金组织总裁克里斯蒂娜·拉加德誉为“连接东西方的无畏女性” 高盛、黑石、摩根大通CEO均对其能力与人际关系给予高度评价 [14] 任命背景与战略意图 - 公司正竞相在AI军备竞赛中保持领先地位 已投入数十亿美元 包括与Scale AI的亚历山德尔·王达成近150亿美元的数据标注等AI投资协议 [4][9] - 投资者希望公司能利用外部资本并优先发展竞争对手正在追求的战略合作伙伴关系 [4] - 过去一年 NVIDIA、OpenAI和xAI等竞争对手积极在中东寻求高风险合作伙伴关系和投资 以利用该地区的主权财富基金、能源资源及其成为AI中心的雄心 [6] 新任高管的背景与职责 - 迪娜·鲍威尔·麦考密克在高盛任职数十年 专注于培育与主权财富基金的关系 并主导推出了高盛的“10000名女性”和“10000家小企业”倡议 [12][15] - 她六岁时从埃及移民至美国 曾在特朗普政府担任副国家安全顾问 参与奠定了《亚伯拉罕协议》基础的工作 并在乔治·W·布什政府任职 [11] - 她自称专长在于投资来自全球和美国的经济开发资金 审慎考虑创造就业以及实现最具效率且有实际影响力的基础设施支出 [11] - 预计她将专注于为Meta确保战略合作伙伴关系 并监督公司未来十年6000亿美元的基础设施建设 [2][15]

高盛对油价的预测 - 尽管面临显著的地缘政治压力，高盛认为油价将在2026年下跌 [1]

公司战略扩张 - 科恩公司资本市场在2025年交易流几乎翻倍并完成了440亿美元的交易后 宣布在休斯顿开设办事处 作为其能源和能源转型咨询服务的中心[1] - 此次开设休斯顿办公室并非单纯的地理扩张 而是基于行业主题的战略布局 旨在将资本、运营专长和执行能力结合起来 使能源转型成为可投资领域[3] - 公司认为 为人工智能、国防和能源转型提供动力的基础设施 代表了下一个长期的价值创造周期 因此对休斯顿进行坚定投资[5] 核心团队任命 - 拉胡尔·贾苏贾已加入公司 担任能源和能源转型主管 他拥有二十年的投资银行经验 专注于传统能源、能源转型和基础设施领域的并购咨询和资本市场交易[2] - 拉胡尔·贾苏贾此前任职于Mast Capital Advisors 并曾在富国银行证券、花旗集团和美国银行美林证券担任高级投资银行职务[2] 业务聚焦领域 - 休斯顿办公室将利用公司在并购和资本市场执行方面的成熟专长 专注于能源和能源转型的四个核心垂直领域[3] - 四个核心领域包括：1) 稳定且可扩展的能源系统 如核能、地热；2) 关键能源供应链 如关键矿物、加工和技术；3) 能源转型燃料与技术 如可持续燃料、能源技术；4) 传统能源与资产组合演变 支持传统运营商通过并购、资产剥离等方式适应市场[7] 公司业务专长与定位 - 科恩公司资本市场是一家全方位服务的精品投资银行 通过高级主导、客户协同的咨询模式 提供顶级投行的专业服务[9] - 公司专注于为中型市场和成长型公司提供并购咨询、资本市场和SPAC交易方面的战略建议和执行能力[9] - 公司在2025年领导了数字资产、量子和稀土SPAC的IPO 是去年全球领先的SPAC银行 正加倍投入其在前沿技术领域的愿景和专长[4] - 公司提供高触感的服务 作为大型投行的替代选择 致力于为数字经济之下的物理基础设施层提供动力[4] 公司整体业务概览 - 科恩公司是一家金融服务公司 专门从事不断扩大的资本市场和资产管理服务 其运营部门包括资本市场、资产管理和自营投资[6] - 截至2025年9月30日 公司资产管理规模约为14亿美元 主要投资于固定收益资产[8] - 资本市场部门通过子公司开展业务 包括美国的科恩证券和欧洲的科恩金融 其业务还包括因提供咨询、承销等服务而获得的金融工具的投资回报[6] - 资产管理部门通过担保债务凭证、管理账户、合资企业和投资基金管理资产[8] - 自营投资部门主要包括与公司SPAC业务相关的投资以及其他以获取投资回报为目的的投资[8]

行业整体表现 - 2025年印度IPO市场融资额创纪录达到约1.95万亿卢比 超越前一年1.73万亿卢比的纪录 成为全球最繁忙的IPO市场之一 [3][6] - 投资银行从IPO热潮中获得总计4.17亿美元的费用收入 创下历史新高 [6] - 平均承销费率从一年前的1.67%上升至1.86% 超过了亚洲主要金融中心香港约1.5%的典型费率 [1][6] 市场驱动因素 - 市场繁荣由不断增长的零售投资者基础、持续的机构需求以及旨在简化企业上市流程的监管努力所驱动 [3][6] - 活跃的交易流帮助扭转了多年的费率压缩局面 此前激烈竞争迫使银行以牺牲利润率为代价 通过低价竞争来获取业务 [4][6] 主要参与机构 - Axis Bank以3430万美元的费用收入成为2025年顶级IPO顾问 [5][6] - Kotak Mahindra Bank以3270万美元紧随其后 [6] - IIFL Capital Services获得3020万美元 较前一年增长超过90% [6] - 在全球银行中 花旗(Citi)获得2710万美元承销费 JM Financial获得2560万美元 摩根大通(JPMorgan)获得2260万美元 [6] - Motilal Oswal Financial Services费用收入增长最为显著 飙升近四倍 [6] 未来展望 - 分析师预计 如果今年有更大比例的标准化IPO进入市场 费率可能会进一步小幅上升 [5][6] - 强劲的待上市项目储备可能减少激进的费率折扣需求 有助于恢复整个市场的定价纪律 [5][6]

涉及行业与公司 * 宏观经济与政策分析，主要关注中国[1] * 房地产行业[7] * 光伏与电池制造行业[8] 核心观点与论据 * **通胀数据**：中国12月通胀同比小幅上升，略高于预期[1] * CPI通胀从11月的同比0.7%上升至12月的同比0.8%，主要受食品价格上涨推动[1] * PPI通胀从11月的同比-2.2%上升至12月的同比-1.9%，其中有色金属矿采选和冶炼业涨幅最大[1] * 预计PPI通缩将持续收窄，2026年平均为-0.7%，而2025年为-2.6%[1] * **房地产政策预期**：对近期高层文章呼吁加大政策力度的解读趋于谨慎[7] * 《求是》杂志文章强调房地产行业对经济的重要性，并呼吁政策要“一次性给足”[7] * 观点认为，这暗示政策制定者内部对房地产政策可能存在不同看法[7] * 鉴于中央经济工作会议似乎降低了房地产的优先级，且近期房产交易税削减幅度有限，认为近期出台大规模房地产宽松政策的门槛很高[7] * **出口退税政策调整**：取消光伏和电池产品出口退税，旨在抑制相关行业投资并回应贸易伙伴关切[8] * 自2026年4月1日起，取消光伏产品出口增值税退税[8] * 自2027年1月1日起，取消电池出口增值税退税[8] * 在2026年4月1日至12月31日期间，电池出口退税率将从9%降至6%[8] * 此举可能与两方面有关：一是政府努力抑制光伏和电池等产能过剩行业的投资；二是回应2025年中国商品贸易顺差超过1万亿美元后贸易伙伴日益增加的担忧[8] 其他重要信息 * 该纪要基于高盛中国宏观经济团队的研究，发布日期为2026年1月9日左右[9] * 纪要中包含了大量法律声明、风险披露和团队信息，表明这是一份正式的研究报告[5][6][11][12][13][14][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][36][37][38][39] * 报告附有中国CPI和PPI通胀的图表，数据来源为国家统计局[3][4]

2026年全球外汇展望关键要点总结 涉及的行业或公司 * 本纪要为高盛全球投资研究部发布的2026年全球外汇展望报告 [1] * 报告作者来自高盛国际、高盛新加坡及高盛纽约等团队 [5] 核心观点与论据 美元 (USD) 展望 * **核心观点**：美元将温和走弱，但下行幅度较浅，预计2026年将呈现“浅度下行” [2][3] * **论据**：美国经济表现相对于世界其他地区的优势减弱，应会降低对美元资产的需求，从而导致美元走弱 [2][3] * **论据**：美元在2025年大幅下跌后仍被高估约15%，这为持续贬值提供了空间 [20][31] * **论据**：高盛经济学家对美国未来一年的增长预期远高于市场共识，这应会为美元提供底部支撑，并偶尔在美资产回报再次超越其他国家时提供一些提振 [4][8] * **论据**：与2025年欧洲货币和新兴市场套利货币引领美元下跌不同，2026年美元下行的构成将有所不同，更多由顺周期货币主导 [8][11] * **风险**：美元的关键上行风险在于，如果美国经济增长足够强劲，足以维持美元的高估值 [19] * **风险**：另一种下行风险可能来自美国科技股溢价的更大幅度下调，这挑战了支撑美元高估值的美国资产需求 [21] * **长期预测**：高盛长期预测（至2035年）显示美元将持续贬值，与其在GSDEER框架中约15%的高估起点一致 [31][33] 欧元 (EUR) 展望 * **核心观点**：欧元兑美元将继续升值，但幅度不及2025年，预计EUR/USD将向1.25迈进 [34][37] * **论据**：欧元在2025年领涨后，兑美元汇率已接近“公允价值”，且目前从广义基础上看已被高估 [34][39] * **论据**：欧元与广义美元在过去一年中高度相关，预计这种相关性将持续，欧元将参与美元的走弱过程 [37][41] * **论据**：高盛经济学家预计，增加的财政支出将为疲软的德国经济带来周期性上升，近期硬数据已显示出早期迹象 [36] * **风险**：关键下行风险源于欧元在2025年相对于其他资产类别的优异表现，使其容易受到情绪逆转的影响 [42][45] * **风险**：中国产能过剩构成结构性风险，欧元区经济体是对“中国冲击2.0”最脆弱的地区之一 [46] 日元 (JPY) 展望 * **核心观点**：日元将在2026年期间温和走强，与远期汇率大致一致，但波动性可能较高 [47] * **论据**：预期与利率差异的进一步压缩一致 [47] * **论据**：日元在贸易加权实际汇率上，其紧张程度仍低于2022年和2024年最近几轮干预前的水平 [49][55] * **风险**：如果美国劳动力市场、美联储独立性或AI估值方面的下行风险显现，日元可能比预期更显著升值 [49] * **风险**：直接外汇干预的风险在最近几周有所上升 [49] * **风险**：如果劳动力市场出现重新收紧的迹象，同时增长重新加速，可能推动美联储转向加息，这是看跌美元观点的主要风险 [49] * **策略建议**：双向波动风险较高，建议将日元用作顺周期投资组合中的对冲工具（即做空USD/JPY），而非用于融资顺周期或套利交易头寸 [49] 英镑 (GBP) 展望 * **核心观点**：英镑将继续表现不佳，预计EUR/GBP将升至0.89、0.90和0.92（3、6、12个月），GBP/USD将温和走高至1.35、1.36和1.36 [52][60] * **论据**：财政紧缩使英国有别于其他G10欧洲国家，且正值英国国内周期性前景本已充满挑战的时期 [53] * **论据**：高盛经济学家的基本预期是，到年底英国央行将再降息三次，每次25个基点，这暗示市场对银行利率的定价面临比其他G10国家更大的下行风险 [53][57] * **论据**：由于英国通胀较高，英镑是高盛GSDEER模型下结构性高估最严重的G10货币 [58][63] 人民币 (CNY) 展望 * **核心观点**：人民币被显著低估，预计将升值，但速度可能较慢，12个月USD/CNY预测为6.85 [61][65] * **论据**：人民币是高盛货币公允价值估计中被低估最严重的货币之一，低估程度与2000年代中期“中国冲击”时期相当 [61][68] * **论据**：高盛经济学家预计未来几年实际出口增长将扩大5-6%年同比，这展示了中国货币的竞争力 [61] * **论据**：允许人民币向公允价值有意义升值，可能是抵御其他司法管辖区可能出现的保护主义压力的一种方式 [65] * **风险**：宏观经济高度分化，国内需求疲软，政策制定者可能希望继续依赖外部来创造增长和就业 [66] * **风险**：人民币是受严格管理的货币，政策当局似乎无意放弃近年来的严格汇率管理制度 [66] * **长期预测**：长期预测（至2035年）显示USD/CNY公允价值将继续随时间走低 [72] 其他G10货币 * **斯堪的纳维亚货币 (SEK, NOK)**：预计将成为2026年G10欧洲地区的表现优异者，受益于顺风险的全球周期性背景、稳固的国内财政状况以及对欧洲财政驱动型增长的敞口 [89][93] * **瑞士法郎 (CHF)**：在顺风险的全球周期性背景下，避险货币CHF可能承压，但受益于与欧元更强的相关性以及地缘政治风险 [95][99] * **小型开放G10货币 (AUD, NZD, CAD)**：预计将表现优异，受益于强于共识的全球增长前景，但近期更偏好AUD和NZD，而非CAD [100][112] * **论据**：AUD和NZD是G10中最顺周期的货币，应受益于更强的全球增长 [101] * **论据**：澳大利亚的韧性部分反映了更渐进的RBA加息和比其他G10经济体更低的峰值政策利率 [101][111] * **论据**：CAD的优异表现可能晚于AUD和NZD，因数据尚未显示明确改善迹象，且美加贸易关系的不确定性仍是关键近期风险 [105] 新兴市场 (EM) 货币 * **印度卢比 (INR)**：预计将恢复稳定表现，USD/INR在未来12个月内将温和贬值至91水平附近 [82][88] * **论据**：2025年卢比在主要新兴市场货币中表现最差，但大部分坏消息已被消化，且贸易加权基础上卢比被温和低估 [82][90] * **论据**：宏观基本面依然稳健，通胀非常低，外汇储备已重建至接近7000亿美元 [85] * **论据**：去年外国投资者净卖出200亿美元，将外资持股和共同基金配置推至近二十年低点，但近期逆转显示风险偏好和资金流改善 [86] * **巴西雷亚尔 (BRL) 和哥伦比亚比索 (COP)**：2025年表现优异，但2026年选举前风险上升 [113][116] * **论据**：良性全球前景支持这些货币中仍存在的风险溢价继续下降 [116] * **论据**：BRL在2025年的升值很大部分可由其他市场发展解释，包括贸易条件的改善，因此雷亚尔仍有健康的估值缓冲 [116] * **论据**：COP在选举前显得更脆弱，因财政前景持续恶化，且与高盛油价预期的负面偏差日益脱节 [116] * **墨西哥比索 (MXN) 和以色列新谢克尔 (ILS)**：2025年表现优异，但升值可能有限，风险将转向贬值 [132][136] * **论据**：两者均高度依赖美国周期性定价，只要美国周期性资产表现良好，就会对两者施加升值压力 [132] * **论据**：估值可能成为制约因素，因两种货币在高盛框架下均显示被高估 [136] * **论据**：墨西哥增长在2025年显著放缓，高盛经济学家预计2026年仅小幅重新加速至仍低于趋势的增长；而以色列增长预计将因冲突后更强劲的复苏而高于共识 [137][141] * **南非兰特 (ZAR)、智利比索 (CLP) 和秘鲁索尔 (PEN)**：预计将在2026年表现优异，受益于顺周期性和有利的贸易条件 [139][145] * **论据**：这些经济体的贸易条件因铜、铁矿石和贵金属价格上涨以及油价下跌而激增 [139][144] * **论据**：CLP和ZAR（以及PEN程度较轻）即使在2025年强劲表现后，仍是相对于美元被低估最严重的新兴市场货币之一 [142][148] * **论据**：这些经济体的财政基本面强劲，应反映在较低的利率差异风险溢价上 [145][151] * **亚洲新兴市场货币**：预计科技相关的低收益亚洲货币（KRW、TWD、MYR）将表现优异，而高收益货币（PHP、IDR、INR）将滞后 [149][157] * **论据**：高盛估计，韩国国民年金重新开始的外汇对冲计划可能导致价值500亿美元的美元外汇远期卖出 [149][153] * **论据**：台湾的外汇存款已增至3000亿美元，预计出口商外汇转换将增加 [154][158] * **论据**：在菲律宾，随着增长放缓和通胀低迷，BSP可能会选择进一步降息，同时允许PHP进一步走弱 [155] * **中欧和东欧 (CEE) 货币**：预计捷克克朗 (CZK) 和波兰兹罗提 (PLN) 将保持强势并相对窄幅波动，而匈牙利福林 (HUF) 有较大升值空间 [170][178] * **论据**：CZK和PLN比HUF被高估更多；PLN历史上向其公允价值的收敛速度快于其区域同行 [176][177] * **论据**：HUF在2025年表现优异后，在高盛框架下仍是该地区被高估最少的货币，且4月选举后可能与欧盟关系更紧密的可能性意味着未来几个月将持续升值压力 [178] * **前沿市场 (Frontier) 货币**：在2026年仍具吸引力，提供高收益且与美元走强和全球波动性的相关性较低 [180][183] * **论据**：在更良性的外部前景下，许多前沿市场的外汇储备资产有所增加，为外汇回报提供了额外缓冲 [180][185] * **论据**：在土耳其，官方储备资产已基本逆转了2025年3月里拉抛售后的下降，主要由于金价大幅上涨 [183] * **论据**：阿根廷比索 (ARS) 的走势预计将沿更宽的汇率浮动区间走弱，因当局目标是今年从极低水平更快地积累国际储备 [183] 其他重要内容 跨境并购 (M&A) 与外汇市场 * 跨境M&A交易是外汇市场的重要驱动因素，代表股权FDI的很大一部分，并可能产生大规模、快速的方向性外汇流动 [69] * 研究发现，交易规模（以每10亿美元交易规模计算汇率变动的基点）与美元兑EUR、GBP、JPY、CNY和CAD的汇率变动呈正相关且统计显著 [70] * 每10亿美元交易规模导致约2.8个基点的汇率变动，该影响在交易宣布后5-7天达到峰值，随后在大约两周后消退至零 [70][74] * 2025年数据显示美国出现明显的净跨境M&A资金外流，加拿大和欧元区是净流入的最大受益者 [75][79] 外汇波动率 (Vol) * 外汇波动率在最近几个月有所下降，但随着更良性的美国经济数据和尾部衰退及通胀风险的缓解 [160][163] * 高盛的宏观波动率模型表明，EUR/USD的隐含波动率目前低估了宏观不确定性 [25][168] * 尽管目前波动率水平非常低，但波动率较低意味着可以更便宜地表达方向性观点，特别是在投资者认为宏观更可能出人意料的地方 [169] 外汇头寸 (Positioning) * 研究发现，看涨头寸是未来即期回报的强化信号，而非反向指标 [121] * 风险逆转（价外看涨期权与同等价外看跌期权的隐含波动率之差）可用于产生对未来即期回报更强的信号 [124][128] 长期预测 (2035年) * 新的2035年预测包括：EUR/USD为1.21，USD/JPY为100，GBP/USD为1.24，USD/CNY为5.17 [28] * 未来10年公允价值的变化趋势与过去10年一致，尽管幅度略小 [29] * 倾向于更高通胀水平的经济体（如INR、MXN、ZAR、BRL）的货币公允价值应继续走弱（即USD/XXX汇率更高） [29] * 瑞士、中国和许多其他亚洲经济体的较低通胀则支持名义货币升值 [29]

核心观点 - 华尔街策略师预测2026年股市将因美联储降息、税收激励及低于预期的通胀而上涨 投资者可能“鱼与熊掌兼得” [1] 宏观经济与通胀 - 市场预期本周公布的月度消费者价格指数报告将保持不变 年增长率维持在2.7% [1] - 油价低廉及住房成本缓解被视为价格可能正在降温的迹象 [1] - 有观点认为2026年通胀将出人意料地走低 [2] - 租金上涨在多年持续后已开始缓解 高盛预计个人消费支出指数将趋向美联储2%的目标 [6] - 去年关税带来的一次性价格上涨效应正在消退 这应会进一步缓解通胀 [6] 货币政策与利率 - 劳动力市场降温为美联储今年降息提供了理由 这可能压低债券收益率 [3] - 若特朗普总统在5月美联储主席鲍威尔任期结束后任命的新主席使央行转向更鸽派的方向 降息可能性尤其大 [3] - 收益率降低意味着借贷成本更便宜 可提振经济活动并维持企业资本支出高位 [3] 财政政策与企业资本支出 - 企业正利用特朗普于7月签署成为法律的“一个美丽大法案”中的折旧税收优惠 华尔街已观察到“萌芽” [4] - 根据该法案 企业首席财务官可将资本支出在一年内进行100%折旧 这将促使企业尽可能将多年资本支出计划提前至2026年 [5] 经济增长与结构分化 - 即使面临负担能力挑战 经济增长仍在发生 底层半数消费者难以支付基本需求 形成了K型分化 [6] - 在中期选举前 特朗普近期批评了黑石等公司购买独栋住宅作为投资的行为 这是一个对选民敏感的热点问题 [6] - 有分析认为 随着住房市场改善和债券收益率走低 资本支出和消费改善可能共同推动经济在今年表现强劲 [4]

贵金属市场近期价格表现 - 2026年首个完整交易周，现货黄金累计上涨4.07%，现货白银累计上涨9.72% [1] - 现货白银价格波动剧烈，曾出现单日大涨超6%、两天内累计涨超14%以及两天累计跌超5%的情况 [1] - 截至1月9日，现货黄金收报4509美元/盎司，当日小幅上涨0.7%；现货白银逼近80美元/盎司关口，当日涨近4% [4] 影响价格波动的短期因素 - 彭博大宗商品指数启动年度再平衡调整，大幅下调贵金属权重，预计将触发指数追踪型资金被动减仓，对黄金和白银构成获利了结压力 [4] - 芝商所集团近期第三次上调贵金属期货履约保证金，其中白银保证金本次上调幅度达28.6%，此举通常能遏制高杠杆和投机交易 [6] 机构对后市走势的观点 - 高盛集团指出，相较黄金，预计白银交易将持续面临高波动性和不确定性，因白银缺乏全球央行储备带来的需求端支撑，价格对市场资金流动更加敏感 [6] - 高盛预测白银价格会继续走高，但波动性和不确定性显著高于黄金 [6] - 当前金银比（每盎司金价和银价比值）已跌破60，位于59附近，正处于历史均值水平 [6] - 中信建投财富管理指出，金银比长期均值约为60左右，是评估相对估值的重要工具，展望未来，金银比有望逐步向历史均值回归 [6] - 华泰期货认为，当前套保核心遵循逢低买入策略，对于下游企业，可在价格回落至阶段性低位或金银比处于历史中枢上方时，通过期货买入合约锁定成本 [7] - 华泰期货提示，白银波动更大，套保白银需严格控制仓位与止损 [7]