监管新规核心内容 - 中国证监会于10月31日发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，并配套操作细则 [3] - 新规要求基金业绩比较基准必须与投资策略严格匹配，且一旦设定不得随意修改 [3] - 引入内控与托管双重监管机制，以约束基金经理的投资行为 [3] 行业影响与变革 - 新规旨在终结基金“风格漂移”的乱象，例如宣传稳健但净值波动剧烈的现象 [3] - 绩效薪酬将与业绩比较基准挂钩，强调“跑赢才是真赢”的考核导向 [3] - 监管举措被视为对公募基金“导航仪”的换代升级，推动行业向更透明、稳定、专业的方向发展 [3] 对投资者的意义 - 投资者将能更清晰地评估基金的真实投资能力，避免被“包装业绩”所迷惑 [3] - 基金运作透明度的提升有助于投资者做出更值得托付的投资决策 [3] - 此次基准升级被视为重塑投资者信任、推动中国基金行业高质量发展的重要一步 [3]

服务核心观点 - CEF/ETF Income Laboratory提供封闭式基金和交易所交易基金的投资组合管理服务 目标是为客户实现安全可靠的约8%收益率 [1][2] - 该服务旨在通过提供专业级研究帮助会员从收益和套利策略中受益 使收益投资变得简单 [1][2] 服务内容与特点 - 服务内容包括针对安全8%以上收益率的托管投资组合 可操作的收益和套利建议 对CEF和ETF的深入分析 [2] - 服务拥有一个由超过一千名会员组成的友好社区 这些会员都在寻找最佳收益投资方案 [2] - 服务面向主动型和被动型投资者 其大部分持仓为按月支付型 有利于加速复利和平滑收入流 [2] 团队背景 - 团队成员包括Nick Ackerman 他是一名前财务顾问 拥有超过14年的个人投资经验 曾持有Series 7和Series 66执照 [2] - 团队领导者为Stanford Chemist 其他贡献者包括Juan de la Hoz和Dividend Seeker [2]

FOF行业整体回暖与增长动力 - 2025年FOF基金行业呈现加速回暖态势，连续多个季度规模增长，投资者购买热情高涨 [1] - 仅2025年10月以来，已有4只新发FOF募集规模超过20亿元，三季度更出现两只百亿规模FOF单品 [1] - 截至2025年9月30日，公募FOF规模新增604亿元，其中偏债混合型FOF贡献超过70%的增长规模，成为绝对主力 [1] - 行业增长的关键驱动因素并非单纯牛市业绩，而是在复杂宏观环境下，FOF所代表的多资产配置已成为投资者的刚性需求 [1] 中欧盈选稳健FOF产品分析 - 中欧盈选稳健6个月持有混合发起（FOF）是当前市场上唯二的百亿规模FOF单品之一 [1] - 该产品近1年和今年以来最大回撤均保持在-0.7%的极低水平，同期偏债混合FOF平均最大回撤为-2.8% [2] - 产品近1年最长连续上涨月数达11个月，在同类产品中创下最高记录 [6] - 产品规模从2024年初的一千多万元增长至2024年底的30亿元，再到2025年三季度末突破百亿，呈现爆发式增长 [7] 基金管理公司格局变化 - 中欧基金FOF管理规模在2025年三季度末达到182.58亿元，跃居行业第一，而在2024年底仅排名第三 [7][8] - 行业FOF管理规模前列的基金公司包括兴证全球基金（182.17亿元）、易方达基金（160.35亿元）、富国基金（143.78亿元）等 [8] - 头部FOF产品的成功带动了公司整体规模的快速提升，形成了"体验好→更信任→买更多"的正向循环 [7] 产品策略与资产配置优势 - 中欧盈选稳健FOF采用多元资产配置策略，基准包含中债、沪深300、黄金等多类资产 [10] - 基金配置层面实现固收与权益兼顾，布局涉及海外、A股、港股、大宗商品和REITs等领域 [10] - 债券配置以纯粹的国债作为风险压舱石，股票行业布局分散，体现了严谨的风险控制理念 [10] - 产品采用中欧多资产团队的MARS工厂理念，追求"可预期、可复制、可解释"的投资回报 [10] 不同类型FOF表现分化 - 权益占比30%-60%的平衡混合型FOF整体规模缩减，截至2025年9月30日规模达10亿元以上的产品仅剩4只 [11] - 兴证全球基金在平衡混合FOF领域占据明显领先地位，旗下多只产品规模位居前列 [12] - 兴全优选平衡三个月持有FOF规模18亿元，近3年业绩排名同类前3，成立以来最大回撤-15.5%，风控能力优于混合FOF平均水平 [13][14] - 权益占比超60%的偏股混合FOF虽然业绩回暖，但规模同样面临缩减压力，即使业绩涨幅超过40%的产品也未能吸引资金流入 [18][19] FOF行业发展趋势与价值定位 - FOF产品的核心价值主张应从追求"收益冠军"转向提供多元配置解决方案和优化投资体验 [21] - 稳健型FOF的成功表明，明确的风险收益定位和清晰的策略路径是产品脱颖而出的关键 [1][21] - 随着投资者对资产配置方案需求的提升，提前布局多元配置策略的FOF产品将显现独特生态价值 [21]

政策发布与改革意义 - 证监会与基金业协会于10月31日发布公募基金业绩比较基准指引及实施细则的征求意见稿 [1] - 新规旨在为每一只公募基金建立更清晰、稳定、客观的业绩评价“参照系” [1] - 此次业绩比较基准全面升级涉及存量公募基金，标志着公募基金改革从“增量改革”进入“存量改革”的关键一步 [1] 业绩比较基准的功能与现存问题 - 业绩比较基准是衡量基金投资表现的“尺子”，能帮助投资者理解基金的投资方向与风险收益特征 [2] - 基准可锚定基金经理投资风格，约束其按约定策略操作，追求相对基准的超额收益并提升其稳定性 [2] - 行业现存问题包括部分基金“风格漂移”、“货不对板”，以及基金公司片面追求规模排名、追逐短期热点导致业绩大幅波动 [2] - 现存问题根源在于业绩比较基准未发挥真正作用，基金公司及基金经理对其重视不足 [2] 新规核心内容：基准选取与设定 - 基金管理人需从行业基准要素库中选取基准要素 [3] - 基准选取需真实匹配基金的投资方向、策略和风格 [5] - 基准设定后不能随意更改，若需变更必须严格履行程序 [5] - 基准的计算方法和数据来源需客观透明，所选指数需真实反映市场情况 [6] - 基金需在合同及定期报告中详细披露基准设定依据，并定期对比实际收益与基准差异，用通俗语言向投资者解释 [6] 新规核心内容：管理与监督机制 - 要求公募基金公司建立制度，对基准的选取、披露、监测、评估、纠偏及问责进行全流程管控 [7] - 提高基准选取决策层级，由公司管理层决策并承担主要责任 [7] - 基金经理需“人岗匹配”，例如医疗主题基金需由熟悉该行业的基金经理管理 [7] - 基金公司需设立独立部门监测投资风格偏离，由投资决策委员会进行分析决策并建立合规问责机制，基金托管机构也需承担监督责任 [7] 新规核心内容：考核与应用约束 - 要求在基金经理薪酬考核、基金销售及基金评价中合理使用业绩比较基准 [8] - 主动权益基金经理若长期业绩明显低于基准，其绩效薪酬需明显下降 [8] - 基金销售时需同时展示业绩比较基准表现，避免仅宣传高收益误导投资者 [8] 存量产品过渡安排 - 监管部门未对持仓与基准偏离设置量化指标，防止“一刀切”整改造成集中影响 [8] - 允许基金管理人在依法合规前提下，将不匹配的基准调整为更合适的基准，避免因大幅调仓引发市场波动 [8] - 行业机构拥有1年过渡期，可分批稳妥完成存量产品的基准优化变更工作 [9] 改革背景与未来方向 - 今年5月证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，强调强化基金与投资者利益绑定，督促行业从“重规模”向“重回报”转变 [9] - 上一阶段已落地多批新型浮动费率基金产品，探索扭转基金公司“旱涝保收”现象，募集情况较好 [9] - 下一步将修订基金公司薪酬考核规则，将基金投资业绩与基准对比情况纳入考核体系，实现“业绩差则薪酬降”，引导行业回归投资者利益导向 [9]

法规发布背景 - 中国证监会于10月31日起草《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》并向社会公开征求意见 [1] - 基金业协会同步起草《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》以明确具体操作规范 [1] - 业内机构认为新规将规范基金管理人投资行为 加强公募基金行业服务居民财富管理需求的作用 提升投资者体验 [1] 法规主要内容 - 《指引》共二十一条 分为总则、基准的规范、管理人的内部控制、基准的外部约束、监督管理、附则等六章 [1] - 突出业绩比较基准的表征作用 要求基准选取具备代表性和客观性 若选取指数需确保编制合理、流动性良好 [1] - 强化业绩比较基准的约束作用 规定基准不得因短期因素随意调整 变更需履行公告、注册或持有人大会程序并及时告知投资者 [2] - 发挥业绩比较基准的评价作用 规范其在薪酬考核、基金销售、基金评价等领域的使用要求 [2] - 健全多道防线 在基金管理人自我约束基础上 加强信息披露和基金托管人监督 [3] 具体操作规范 - 管理人和托管人分别承担产品开发与基金合同审核责任 [1] - 基金法律文件需说明业绩比较基准设定依据及变更机制 定期报告需对比基准与实际表现并由托管人复核 [2] - 公募管理人须建立内控机制 对投资偏离度设置预警阈值并及时调整 [2] - 基金托管人需加强对基金投资风格稳定性的监督 [2]

市场格局与基金表现分化 - 三季度A股市场结构性行情显著，基金行业呈现冰火两重天格局，新生代基金经理掌舵的小规模基金与昔日顶流基金经理管理的大规模基金表现迥异 [1] - 小规模基金精准布局高景气赛道，实现净值与份额双双大幅增长，部分产品规模在半年内实现翻倍 [1] - 大规模基金尽管三季度业绩明显回暖，年内净值回正，但份额遭遇持续大幅赎回，出现靠净值上涨支撑规模却无法阻挡份额流失的现象 [1][2] 大规模基金具体表现 - 易方达蓝筹精选三季度净值上涨16.37%，但份额环比减少超20亿份，降幅超10%，年内份额缩水逾37亿份，相比去年同期份额缩水近50亿份 [2][3] - 兴全合润A类份额三季度净值上涨超35%，规模环比增长超30亿元，但份额环比减少超20亿份，年内缩水逾30亿份，较去年同期缩水近40亿份 [2][3] - 睿远成长价值A类份额三季度净值上涨超50%，规模环比增长近50亿元，但份额环比减少超20亿份，年内缩水逾30亿份，较去年同期缩水超35亿份 [2][3] - 广发科技先锋三季度净值上涨近40%，规模重返百亿元，但份额环比减少超15亿份，较年初下降超20亿份 [2] 小规模基金具体表现 - 永赢科技智选C类份额三季度净值上涨近100%，规模猛增逾百亿元，C类份额单季净增超20亿份 [4] - 中航机遇领航三季度净值上涨近90%，规模从10亿元增长至130亿元以上，A类和C类份额合计环比增长超35亿份 [4] - 中欧数字经济三季度净值上涨近80%，规模由15亿元增长至130亿元以上，A类和C类份额合计环比增长超30亿份 [4] - 长安宏观策略C类份额三季度净值上涨超95%，份额环比增幅达2100%，增长0.96亿份，规模从0.23亿元增长至3.86亿元 [4] 投资者行为分析 - 投资者行为呈现规律性变化，市场回升初期部分投资者选择回本离场，市场进一步上行后部分投资者选择获利了结，若市场持续走高将吸引投资者再次入场 [6] - 当前市场可能处于第二阶段向第三阶段过渡时期，部分投资者落袋为安进行赎回，若行情延续，四季度或明年初主动权益类产品份额有望重新增长 [6] - 投资者理念正从追捧明星基金经理转向务实，更看重基金的投资策略、赛道和风格，公募产品选择呈现从追星向选工具转变的趋势 [7] 后市展望与投资逻辑 - 机构普遍看好A股慢牛行情延续，市场不确定性下降，美联储降息周期开启有望带来更宽松的全球宏观流动性 [8] - 投资逻辑将回归长期经济产业主线，重点关注优质供给创造新增需求的领域，如AI算力基建、半导体设备材料、工业软件、关键零部件自主可控 [8] - 稀缺供给应享估值溢价，资源品由传统周期转向能源转型加地缘双轮驱动，过剩产能出清领域如光伏、化工等有望迎来估值修复 [9]

基金分红公告 - 2025年10月31日，Allspring旗下三只封闭式基金宣布进行月度分红分配，分别为Allspring Income Opportunities Fund (EAD)、Allspring Multi-Sector Income Fund (ERC) 和 Allspring Utilities and High Income Fund (ERH) [1] 分红详情 - **Allspring Income Opportunities Fund (EAD)**：每股分红金额为$0.05357，与上次分红相比无变化 ($0.00000) [2] - **Allspring Multi-Sector Income Fund (ERC)**：每股分红金额为$0.07221，较上次分红减少$0.00002 [2] - **Allspring Utilities and High Income Fund (ERH)**：每股分红金额为$0.08325，较上次分红增加$0.00034 [2] - 三只基金的分红频率均为月度 [2] - 此次分红的宣布日期为2025年10月31日，除息日和记录日均为2025年11月13日，支付日为2025年12月1日 [2] 管理分配计划 - 基金根据一项管理分配计划进行分红，该计划规定每月向普通股股东宣布分红 [2] - 分红基于基金过去12个月的平均每月每股资产净值计算，并设有年度最低固定分配率 [2] - **Allspring Utilities and High Income Fund (ERH)** 的最低固定分配率为8.00% [2] - **Allspring Income Opportunities Fund (EAD)** 和 **Allspring Multi-Sector Income Fund (ERC)** 的最低固定分配率均为8.75% [2] - 根据该计划，分红资金来源于投资收益，也可能来源于实收资本和/或资本利得 [2] - 任何时期的分红金额可能高于或低于基金投资获得的净回报，因此不应将其用作衡量业绩的指标或与收益率或收入混淆 [2] - 超过基金回报的分红将导致基金的资产净值下降 [2] 基金投资目标与策略 - **Allspring Income Opportunities Fund (EAD)** 是一只封闭式高收益债券基金，其主要投资目标是寻求高水平的当期收入，次要目标是在符合其主要目标的前提下寻求资本增值 [3] - **Allspring Multi-Sector Income Fund (ERC)** 是一只封闭式收益基金，其投资目标是在限制其整体国内利率风险敞口的同时，寻求高水平的当期收入 [3] - **Allspring Utilities and High Income Fund (ERH)** 是一只封闭式股票和高收益债券基金，其投资目标是寻求高水平的当期收入和适度的资本增长，并侧重于提供税收优惠的股息收入 [4] 税务处理与信息披露 - 本年度所有股息分配来源的最终确定将在年底后进行 [5] - 用于税务申报的实际金额和来源将取决于基金在剩余财年的投资经验，并可能根据税法规定发生变化 [5] - 每只基金将向股东发送该日历年度的1099-DIV表格，告知股东如何为联邦所得税目的申报这些分配 [5] 基金结构与交易信息 - 这些封闭式基金不再进行公开发行，仅通过经纪交易商在二级市场提供 [7] - 封闭式基金没有义务应投资者要求回购其股份 [7] - 基金的股份可能相对于其资产净值以溢价或折价进行交易，并且无法保证任何折价会减少 [7] 基金管理公司背景 - Allspring Global Investments™ 是 Allspring Global Investments Holdings, LLC 旗下资产管理公司的商号，该公司是一家由GTCR LLC和Reverence Capital Partners, L.P.的某些私募基金间接持有的控股公司 [11] - 这些公司包括但不限于 Allspring Global Investments, LLC 和 Allspring Funds Management, LLC [11] - Allspring实体管理的某些产品由 Allspring Funds Distributor, LLC 分销 [11]

政策核心内容 - 中国证监会于10月31日起草并发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，同时基金业协会同步起草《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》[1] - 该《指引》是落实5月印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》中关于强化业绩比较基准约束作用的具体举措[1] - 政策旨在规范业绩比较基准的选取和使用，发挥其表征风格、约束投资和衡量业绩的功能，完善基金管理人内部控制，保护投资者合法权益[4] 政策主要规定 - 《指引》共二十一条，分为总则、基准的规范、管理人的内部控制、基准的外部约束、监督管理、附则等六章[2] - 突出业绩比较基准的表征作用，要求选取需具备代表性和客观性，若选取指数则需确保编制合理、流动性良好[2] - 强化业绩比较基准的约束作用，规定不得因短期因素随意调整，变更需履行相应程序并及时告知投资者，要求建立内控机制设置投资偏离度预警阈值[2] - 发挥业绩比较基准的评价作用，规范其在薪酬考核、基金销售、基金评价中的使用要求[2] - 健全多道防线，在基金管理人自我约束基础上，加强信息披露和基金托管人监督[3] 政策配套安排与过渡期 - 授权基金业协会建立业绩比较基准要素库，分为一类库和二类库，鼓励在开发主动管理型基金时规范选取和使用[4] - 对存量产品设置一年过渡期以变更不符合规定的业绩比较基准[4] - 对托管人监督、管理人和销售机构展示基准等涉及系统调整的工作，给予六个月的实施过渡期[4] 行业影响与意义 - 政策被视为公募基金行业落实《行动方案》的基础性、整体性制度安排，为行业建立健全利益绑定机制、优化考核与激励约束机制提供了制度依据和执行路径[6] - 将推动业绩比较基准更有效地发挥确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格的作用，体现“以投资者为本”的理念[6] - 有助于帮助投资者客观直接了解产品特性，形成合理收益预期并做出理性投资决策，要求基金管理人加强跟踪与评估以确保基准的可靠性、独立性和持续性[6] - 新规为投资者提供了评价基金的标准，并成为约束基金管理人投资行为的“锚”，有望显著提升投资者的投资体验[7] - 标志着公募基金行业向更加规范、透明、专业的方向发展，使基金公司与投资者的利益绑定更加紧密[7] 对产品层面的具体作用 - 强化业绩比较基准的约束作用能够明确产品定位，有效防范“风格漂移”问题，使基金产品的风险收益特征更清晰、更可感知[7] - 有助于构建稳定的投资风格，增强产品业绩的可预期性[7] - 对产品投资策略的定位起到明晰作用，可更好引导投资者决策，助力销售适当性的发挥[7] - 要求主动管理权益类基金做好业绩归因分析，科学评估超额收益质量和偏离基准情况，引导投资行为回归基准、追求长期稳健回报[8] - 《操作细则》进一步细化了业绩比较基准的实操落地，规范展示、选取、监督等机制，推动行业回归“服务投资者财富管理、提升投资者获得感”的发展导向[8]

政策发布与核心目标 - 中国证监会于10月31日起草并发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，同时基金业协会同步起草《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》[1] - 政策出台旨在落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，规范业绩比较基准的选取和使用，以发挥其表征风格、约束投资和衡量业绩的功能，保护投资者合法权益[5] - 政策被视为公募基金行业落实高质量发展方案的基础性、整体性制度安排，为行业建立健全利益绑定机制、优化考核与激励约束机制提供了重要制度依据和执行路径[6] 政策主要内容与规范 - 《指引》共二十一条，分为总则、基准的规范、管理人的内部控制、基准的外部约束、监督管理、附则等六章[3] - 突出业绩比较基准的表征作用，要求基准选取需具备代表性和客观性，若选取指数则需确保编制合理、流动性良好，管理人和托管人分别承担产品开发与基金合同审核责任[3] - 强化业绩比较基准的约束作用，规定基准不得因短期因素随意调整，变更需履行公告、注册或持有人大会程序，并需在定期报告中对比基准与实际表现，由托管人复核[3] - 发挥业绩比较基准在薪酬考核、基金销售、基金评价等方面的评价作用[4] - 健全多道防线，在基金管理人自我约束基础上，进一步加强信息披露和基金托管人监督[5] 配套安排与过渡期 - 授权基金业协会建立业绩比较基准要素库，分为一类库和二类库，鼓励基金管理人在开发主动管理型基金时规范选取和使用一类库要素[5] - 对存量产品设置一年过渡期以调整不符合规定的基准，对托管人监督、管理人及销售机构展示基准等涉及系统调整的工作给予六个月实施过渡期[5] 行业影响与机构观点 - 政策将有效规范基金管理人的投资行为，加强公募基金行业服务居民财富管理需求的作用，提升投资者体验[1] - 政策推动业绩比较基准更有效地发挥确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格等作用，体现“以投资者为本”理念，有助于提升投资者决策效率与投资体验[6] - 新规为投资者提供了评价基金的标准，并成为约束基金管理人投资行为的“锚”，标志着公募基金行业向更加规范、透明、专业的方向发展，使基金公司与投资者的利益绑定更加紧密[7] - 强化业绩比较基准的约束作用有助于明确产品定位，有效防范“风格漂移”问题，加强投资运作的过程管理，使基金产品的风险收益特征更清晰可感知[7] - 政策有助于构建稳定的投资风格，增强产品业绩的可预期性，并更好地引导投资者做出投资决策，助力销售适当性的发挥[7] - 《指引》明确业绩比较基准选取需遵循代表性、客观性、约束性和持续性四大原则，引导投资行为回归基准、追求长期稳健回报，《操作细则》则进一步细化了实操落地规范[8]

基金赎回规则与费率调整 - 中国证监会于2025年9月5日修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，核心调整包括赎回费全部计入基金财产，以及实施统一的阶梯费率标准 [3] - 新规规定持有基金不满7天需收取1.5%的惩罚性手续费，持有6个月以上可能豁免赎回费，旨在抑制频繁申赎行为并引导长期投资 [3] - 以10万元基金为例，持有3天赎回需扣除1500元手续费，而持有满1年赎回则大多可免手续费 [3] 一次性赎回策略适用场景 - 一次性赎回策略适用于急用资金或目标收益已达标的确定性场景，例如3个月内需支付房租或基金涨幅达到预设的20%目标 [5] - 当基金出现"变质"信号，如基金经理变更、重仓股踩雷或行业政策突变导致重仓股下跌30%时，应采取一次性赎回止损 [5] - 同花顺2025年调研显示，62%的散户曾因短期波动或收益达标而盲目全额赎回，其中58%的人在赎回后3个月内基金上涨超过15% [4] 分批赎回策略优势与操作 - 在震荡市中，分批赎回能平衡风险与收益，Wind 2025年案例显示其平均收益比一次性赎回高12% [6] - 具体操作建议分3-5批进行，每隔1-2周赎回20%-30%份额，例如10万元科技基金分三批赎回可多赚近万元 [6] - 中信证券2025年研究证实，分批赎回的散户踏空概率比全额赎回低65%，尤其适合板块轮动快的市场环境 [6][8] 赎回收益差异实证分析 - 以北京某基金公司2025年案例测算，申购10万元基金持有1年后净值1.2元，一次性赎回（持有11个月）需支付0.5%手续费 [7][8] - 分批赎回（总持有14个月）分三批操作，最终收益比一次性赎回高出10420元，差异源于手续费规避和额外持有期涨幅 [8] - 收益差距体现为分批赎回不仅避开部分手续费，还能获得后续2个月的净值增长收益 [8] 赎回决策流程与工具 - 决策第一步需通过基金公司APP或证监会官网查询赎回费率，重点关注持有时长与手续费豁免条件 [8] - 第二步需评估基金估值，可通过中国基金业协会官网查询持仓，或使用中证指数公司工具分析PE分位（超过80%属高估） [8] - 操作中应避免"快速赎回"陷阱，因其收取0.1%手续费且额度有限，普通赎回方式更为划算 [9]