21世纪经济报道记者 易妍君 广州报道 公募基金行业掀起了一轮有关业绩比较基准的"纠偏"热潮。 据21世纪经济报道记者粗略统计，截至5月20日，今年以来，已有近80只公募基金变更了业绩比较基 准。 多家基金公司表示，调整业绩比较基准是为了更好地反映基金的风险收益特征，并提高基金业绩表现与 业绩比较基准的可比性。 值得一提的是，目前，公募基金业绩比较基准监管指引正在酝酿中，未来，或有更多基金公司加入主动 纠偏的队伍。 与此同时，截至5月20日，自年初以来，今年内变更业绩比较基准的公募基金数量接近80只，明显多于 往年同期。 各家基金公司均表示，调整业绩比较基准，是为了更科学、合理地评价基金的业绩表现。 记者梳理发现，当前，基金公司调整业绩比较基准的方式主要有三类。 第一，大幅调整业绩比较基准中各指数的权重。 例如，浙商汇金量化臻选股票型基金的业绩比较基准由"中证 500指数收益率×50%+中证港股通综合指 数收益率×40%+中债总财富指数(总值)收益率×10%"，变更为"中证500指数收益率×85% +中债总财富指 数(总值)收益率×10%+中证港股通综合指数收益率×5%"。 第二，主题基金更新业绩比较基准中的 ...

行业变革背景 - 多家公募基金如广发基金、鹏华基金、中邮创业基金、浦银安盛基金等公告变更旗下公募基金业绩比较基准，行业加速规范[1] - 截至5月16日，今年以来变更业绩比较基准的公募基金产品数量达119只，同比激增75%[1][3] - 近三年数据显示，近180只股票型基金跑输业绩比较基准20%以上，近1600只混合型基金跑输20%以上，暴露行业"基准虚设"问题[1][4] 政策驱动因素 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，强化业绩比较基准约束作用，将其与基金公司收入及基金经理薪酬考核挂钩[2][6] - 新规要求业绩比较基准真实反映基金风险收益特征，迫使基金公司回归产品本源，重新审视产品定位与管理能力契合度[2][6] - 方案提出浮动管理费收取模式，根据业绩比较基准达成情况调整费率，并明确基金经理绩效薪酬与基准挂钩的奖惩机制[8] 基准调整细节 - 变更形式包括调整跟踪指数、调整指数权重、将单一指数改为复合指数、增加活期存款利率等[3] - 以广发北交所精选两年定开A为例，将原中证1000指数替换为北证50成份指数，以更准确反映北交所市场表现[4] - 调整旨在规避"低设基准""虚设基准"现象，避免基金通过放宽业绩约束制造"相对优异"假象[5] 行业影响分析 - 改革推动行业从"营销导向"转向"能力导向"，强调产品与投研能力真实匹配，提升投研一致性与组合透明度[8] - 投资者决策将更具可比性，挤出"伪绩优"产品水分，降低信息不对称导致的误导性购买[9] - 中长期可能促使公募基金降低换手率，增加对低波高分红资产配置，银行、非银、公用事业等低配行业配比或回升[10][11] 市场风格展望 - 招商证券预测公募基金行业配置与基准指数差异将缩小，金融和稳定风格或迎配平资金[11] - 浙商证券认为市场风格将边际趋向大市值、红利资产，稳健资产可能受益[11] - 指数产品布局可能强化，被动化投资趋势进一步凸显[10]

指数表现 - 上证指数收盘3368点，1日涨跌0%，5日涨2.77%，1月跌0.05%；深证综指收盘1993点，1日涨0.33%，5日涨5.96%，1月跌0.55% [1] - 大盘指数昨日表现-0.3%，1个月表现2.96%，6个月表现-1.95%；中盘指数昨日表现-0.04%，1个月表现2.5%，6个月表现-6.81%；小盘指数昨日表现0.23%，1个月表现3.54%，6个月表现-0.89% [2] - 化学纤维行业昨日涨3.28%，1个月涨12.88%，6个月涨10%；橡胶行业昨日涨2.83%，1个月涨9.11%，6个月涨2.33%；航运港口行业昨日涨2.73%，1个月涨10.28%，6个月涨2.74%；休闲食品行业昨日涨2.71%，1个月涨5.29%，6个月涨20.97%；个护用品行业昨日涨2.52%，1个月涨17.98%，6个月涨34.18% [2] - 白酒Ⅱ行业昨日跌-1.92%，1个月跌-1.67%，6个月跌-4.97%；电机Ⅱ行业昨日跌-1.23%，1个月涨10.84%，6个月涨18.93%；乘用车Ⅱ行业昨日跌-1.12%，1个月涨6.43%，6个月涨11.61%；小金属Ⅱ行业昨日跌-0.97%，1个月涨6.89%，6个月涨0.29%；自动化设备行业昨日跌-0.78%，1个月涨7.84%，6个月涨7.08% [2] 新疆煤炭行业 - 新疆煤炭储量丰富，预测资源量2.19万亿吨，占全国总量39%，累计查明4500亿吨，低变质煤种占比高，已形成四大煤田，2024年产量5.4亿吨，占全国约11%，未来产能有望提升，埋藏浅、成本低催生能源区位优势，2024年外运1.4亿吨，疆内消耗约4.1亿吨，煤电、煤化工占比超70% [12] - 疆煤产量和消费量有望大幅增长，2030年产量将达9 - 10亿吨，预计出疆2.5亿吨，2027年临哈骨干通道建成后预计新增出疆能力2亿吨，新疆将推进坑口火电站建设，煤化工发展态势良好，全部煤制气项目投产后将增加煤炭消耗超9000万吨 [12] - 疆煤外运是国家能源安全体系重要组成，铁路通道呈“一主两辅”格局，兰新线是核心大动脉，北翼通道临哈线加速推进，主要公路通道包括G30连霍高速等，部分疆内能源企业已启动多式联运基地或煤炭前置仓布局 [12] - 建议关注在新疆地区有产能增长潜力的特变电工、湖北宜化、兖矿能源 [12] 公募基金行业 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》强化业绩比较基准约束作用，如何调整投资策略成关注重点 [4][11] - 方案一参考量化指数增强，通过成分股比例、行业约束降低偏离，如沪深300在80%投资成分股时大概率三年内跑赢指数，投资比例降至50%时建议行业偏离在3%以内 [13] - 方案二是主动与被动分仓位投资，一部分跟踪指数，一部分主动管理，历史上用前50只成分股复制沪深300、中证800能战胜指数，复制比例不低于20%可三年不跑输10%，达到50%时有约90%概率三年不跑输指数，主动管理能力强则主动管理空间大，风格、行业偏离大则需提高复制比例 [13] - 海外绩优主动管理产品在行业上会在基准基础上偏离，个股偏离一般达3%，如富达Contrafund对Meta超配比例超10%，对伯克希尔超配比例超8% [18] 物流+机器人行业 - 物流自动化应用广泛，按场景、功能、上中下游有不同分类 [19] - 物流环节机器人及无人车应用水平持续提升，核心驱动力是提高效率、降低成本，快递行业应用潜力大，资本开支总量高且设备占比提升 [19] - 物流自动化+机器人空间巨大，技术突破使人形/轮式机器人等开始应用，头部企业引领行业趋势 [19] - 物流自动化相关标的有德马科技、兰剑智能等 [19] 计算机行业 - 算力当前关注巨头开支、真实需求、后续供给 [19][21] - 巨头25Q1资本开支中，腾讯Q1资本支出274.8亿元（同比 + 91%），GPU和服务器投资264亿元（同比近300%）；阿里资本性支出246.1亿元（同比 + 119.6%），阿里云收入同比增长18%，AI相关产品收入连续七个季度三位数增长，阿里以云业务为优先级，腾讯侧重ROI [19][20] - 真实需求扩张，2C快于2B，2C领域豆包大模型日均tokens使用量超12.7万亿，较2024年增长超106倍，多模态应用日活提升，2B端需求逐步释放，服务器厂商业绩高增印证算力需求旺盛，Agent时代日请求量达5亿次时对应H800等效算力需求或达42万张 [21] - 后续算力供给国产扛旗，尽管海外芯片主导市场，但国产替代趋势迅猛，2025年4月英伟达H20限售加速国产化，华为等将成中流砥柱 [21] - 重要公司更新涉及思看科技、能科科技、新大陆 [19][21]

监管新规核心内容 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，强化业绩比较基准的约束作用，要求基金公司在设定、修改和披露基准时更加严格 [1][3] - 新规将业绩表现与基金经理薪酬挂钩，三年以上产品业绩低于基准超过10个百分点的基金经理绩效薪酬应明显下降 [4] - 新规纳入基金公司评价指标体系，驱动基金回归基准约束下的风格及行业配置纪律 [4] 行业配置现状 - 沪深300指数是主动权益基金最主流业绩比较基准，覆盖57%的基金（2842只），宽基指数占比超70% [2][4] - 主动型基金普遍低配银行、非银金融、电力及公用事业板块，低配幅度显著；超配电子、机械、基础化工等行业 [4][6] - 主动型股票混合基金相对沪深300的年化跟踪误差平均达14.37% [7] 基准变更动态 - 年内已有118只基金变更业绩比较基准，显著高于去年同期的45只 [15] - 部分基金选择替换沪深300指数，如建信信息产业股票基金改用中证TMT产业主题指数，变更后一季度收益率5.10%，跑赢原基准沪深300（-1.21%）[8][9] - 债券型基金也细化基准，如浦银安盛3只债券基金将基准从中证全债指数调整为多资产组合（中债综合指数85%+可转债指数5%+存款利率10%）[14] 市场影响预期 - 新规引导资产配置向沪深300靠拢，券商、银行等低配板块有望获得资金流入 [7] - 基准变更趋势可能持续，有助于减少风格漂移，增强投资者对公募基金的信心 [15]

今日，A股多个指数收涨，其中上证指数涨幅0.86%，站上了3400点。保险、证券午后纷纷拉升，中证银 行指数更是连续6个交易日收涨，今日涨幅也达到0.81%。 那么，究竟是谁在买金融板块？ 今日，市场传出原因可能是公募基金高质量发展行动方案发布之后，基金经理为了匹配业绩比较基准， 有配置的需求。 还有一位管理红利主题的基金经理表示，"据我了解是有人加仓了，但是我自己没有加，因为我觉得更多 的还是来自于事件催化，市场这一表现跟行业基本面关系相对较弱"。加仓与否不仅看比较基准，也看具 体考核细则 其实长期以来，公募基金对金融行业处于低配的状态。 据记者了解，基金经理的个体配置差异也比较明显，有的基金经理表示，确实有加仓的动作，买了非 银。不过也有基金经理表示，自己这几天并没有买，这波行情更多是事件催化。谁在买入金融板块？ 今日午后，非银金融的保险、证券集体拉升，截至收盘时，保险行业上涨超6%，证券行业上涨超3%。 | 全部板块 二级行业 概念板块 风格板块 地区板块 统计指数 80 47 | | | | | --- | --- | --- | --- | | . | 名称 | 涨幅%↓ 圳价 | ・・ 代码 | ...

基金业绩比较基准变更 - 浦银安盛基金旗下多只公募基金自5月9日起变更业绩比较基准，以更客观反映基金风险收益特征 [1] - 浦银安盛稳健增利债券基金（LOF）基准由"中证全债指数"变更为"中债综合（全价）指数收益率*85%+中证可转换债券指数收益率*5%+银行活期存款利率（税后）*10%" [1] - 浦银安盛悦享30天持有期债券基金基准调整为"中债综合全价（1年以下）指数收益率*80%+银行一年期定期存款利率（税后）*10%+银行活期存款利率（税后）*10%" [1] - 浦银安盛双债增强债券基金基准修改为"中债综合（全价）指数收益率*55%+中证可转换债券指数收益率*30%+沪深300指数收益率*5%+银行活期存款利率（税后）*10%" [1] 政策背景与行业动态 - 此次变更是证监会5月7日发布《推动公募基金高质量发展行动方案》后首批调整业绩比较基准的公募产品 [2] - 《方案》强调强化业绩比较基准约束作用，要求明确设定、修改、披露及纠偏机制，以规范基金公司行为 [2]