市场表现与指数动态 - 基准股指Sensex和Nifty在周五（2026年1月30日）收低，结束了连续三天的上涨行情 Sensex下跌296.59点或0.36%，收于82,269.78点，盘中一度下跌625.34点或0.75%至81,941.03点 Nifty下跌98.25点或0.39%，收于25,320.65点 [1][2] - 前一交易日（2026年1月29日），市场曾收高 Sensex上涨221.69点或0.27%，收于82,566.37点 Nifty上涨76.15点或0.30%，收于25,418.90点 [8] 行业与公司表现 - 金属和IT类股是市场的主要拖累 从Sensex成分股看，塔塔钢铁（Tata Steel）跌幅最大，达4.57% ICICI银行、Power Grid、HCL科技、Tech Mahindra、Infosys和Kotak Mahindra银行也表现落后 [1][2] - 部分公司逆势上涨，包括Mahindra & Mahindra、印度国家银行（State Bank of India）、ITC和Bharat Electronics [2] - IT行业表现疲软，归因于对全球增长的担忧和美国国债收益率上升 [4] 资金流动与货币 - 外国机构投资者（FII）在周四（2026年1月29日）净卖出价值393.97亿印度卢比的股票 [3] - 国内机构投资者（DII）同期净买入价值2,638.76亿印度卢比的股票 [3] - 持续的FII抛售和印度卢比贬值使市场情绪保持谨慎 [4][7] 宏观经济与政策背景 - 市场在2月1日联邦预算案公布前保持波动和谨慎，参与者正在平衡预算前的头寸调整与外部不利因素 [1][4][7] - 政府预算前的经济调查显示，印度经济预计在4月开始的财年增长6.8-7.2%， reaffirming其作为全球增长最快主要经济体的地位 [5] - 地缘政治风险和全球关税压力上升，市场密切关注预算案对增长支持和财政纪律的指引 [5] 全球市场与大宗商品 - 在亚洲市场，韩国Kospi收高，而日本日经225指数、中国上证综合指数和香港恒生指数收低 [6] - 欧洲市场交易走高，美国市场在周四（2026年1月29日）大多收低 [6] - 全球石油基准布伦特原油价格下跌0.88%，至每桶70.09美元 [8] - 黄金和白银因美元走强而下跌 [4]

公司战略与产品路线图 - Circle Internet Group 公布了以 Arc 为核心的激进 2026 年路线图 Arc 是其 Layer-1 区块链 旨在作为全球金融的“经济操作系统” [1] - 公司计划将 Arc 从测试网推向生产环境 同时扩展其 Circle Payments Network 和 StableFX 应用程序 以抢占由稳定币驱动的结算企业市场份额 [1] - 为实现生产就绪 公司正致力于“向更广泛的分布演进验证器集”并“建立一个符合机构风险与合规预期的治理模型” [4] - Arc 区块链使用 USDC 作为其原生 Gas 代币 并提供专为受监管金融操作设计的确定性亚秒级最终性 [4] 产品性能与采用情况 - Arc 公共测试网自 2025 年 10 月推出以来 已处理超过 1.5 亿笔交易 拥有近 150 万个交易钱包 平均结算时间约为 0.5 秒 [3] - 在测试网启动后的前 90 天内 吸引了超过 100 家机构参与者 包括 BlackRock、Goldman Sachs、BNY Mellon、Société Générale 和 Visa [3] - 公司的跨链传输协议已连接 19 条区块链 截至 2025 年 12 月累计处理量达 1260 亿美元 [5] - 公司推出了链无关系统 Gateway 以统一跨网络的 USDC 余额 并推出了 AI 开发者工具套件 Build 以及 App Kits 以加速应用开发 [5] 市场竞争格局 - Tether 在 2025 年创造了 52 亿美元收入 目前通过 USDT 控制了 3110 亿美元稳定币市场中的 60.1% 份额 [2] - Circle 的 USDC 流通量为 724 亿美元 占有 24.2% 的市场份额 尽管同比增长了 108% 但仍大幅落后 [2] - Tether 正超越稳定币领域 向传统金融扩张 近期积累了价值 230 亿美元的 140 吨黄金 并在美国新的 GENIUS Act 框架下推出了受联邦监管的稳定币 USAT [5] - Tether 首席执行官表示 公司“很快将成为世界上最大的黄金中央银行之一” 同时每周购买超过一吨黄金 [6]

SPDR Gold Shares ETF (GLD) 的强劲表现 - SPDR Gold Shares ETF (GLD) 年初至今上涨25%，表现优于Palantir Technologies（下跌12%）和英伟达（上涨3%）[1] - 在过去六个月中，该黄金基金的表现比人工智能类股票至少高出50个百分点[1] - 该基金年初至今表现超越标普500指数23个百分点，过去六个月超越52个百分点[2] 知名对冲基金的持仓动向 - Millennium Management的Israel Englander在第三季度增持了104,900股GLD，截至2025年9月，该黄金基金占其投资组合比例不到1%[6] - Citadel Advisors的Ken Griffin增持了255,100股GLD，并购买了该基金的看涨期权，截至2025年9月，这是其第四大持仓[6] - Millennium和Citadel在过去三年均跑赢标普500指数，并位列LCH Investments统计的史上净收益最高的五大对冲基金之列[3] 黄金作为资产配置工具的特性 - SPDR Gold Shares ETF由道富银行管理，通过将金库中持有的实物黄金分割成份额来追踪金价，相比金条更具流动性和便利性[3] - 黄金是具吸引力的投资组合多元化工具，因其价格走势历史上与股票和债券的相关性极低甚至为负[4] - 在全球紧张局势、宏观经济困境或其他可能导致股债下跌的时期，黄金的吸引力尤为突出[4] - 历史数据显示，在2008年金融危机期间，金价下跌29%，而标普500指数下跌57%；2020年短暂衰退期间，金价下跌13%，标普500指数下跌34%；2022年通胀达四十年高位时，金价下跌21%，标普500指数下跌25%[5] 影响黄金需求的基本面因素 - 黄金价格取决于供需关系，地上黄金存量过去几十年以每年约2%的速度缓慢增长，因此需求是更关键的变量[7] - 黄金被视为避险资产，通常在地缘政治紧张和经济困难时期保值甚至增值，当投资者担忧战争、通胀、衰退或美元等法定货币贬值时，对黄金的需求往往增加[8] - 特朗普总统的税收、贸易、财政和外交政策加剧了这些担忧，在其第二任期内，由于全面关税、减税、政府债务上升、试图削弱美联储独立性以及威胁以任何必要手段获取格陵兰岛，美元指数下跌11%，跌至四年低点[9] 华尔街机构对金价的预测 - 多家华尔街投行对2026年底金价做出预测，当前金价为每盎司5,400美元[10] - 美国银行、德意志银行和法国兴业银行给出的目标价最高，为每盎司6,000美元，意味着11%的上涨空间[11] - 摩根斯坦利目标价为每盎司5,700美元，上涨空间5%；高盛目标价为5,400美元，无涨跌；摩根大通目标价为5,300美元，下跌2%[11] - 花旗银行、渣打银行和富国银行的目标价分别为每盎司5,000美元、4,800美元和4,700美元，对应下跌8%、11%和13%[11] - 预测中位数为每盎司5,400美元，与当前价格持平[11] - 过去一年金价已接近翻倍，几乎没有分析师预料到如此强劲的涨幅[11]

欧元区通胀预期 - 欧元区消费者在12月将长期通胀预期上调至历史新高 [1] - 调查显示消费者预期未来数年物价增速将超过欧洲央行设定的目标水平 [1]

文章核心观点 - 根据FICO发布的2025年11月英国信用卡市场报告，尽管圣诞前消费遵循季节性增长趋势，但同比低于2024年水平，同时还款率降至2021年以来最低，而超限使用增加，表明消费者在进入关键圣诞消费期时面临显著的财务压力，信贷风险正在上升 [1] 市场消费与负债趋势 - 2025年11月平均信用卡消费额为785英镑，环比10月增长2.6%，但同比2024年11月下降2.4%，显示家庭财务持续承压 [1] - 平均信用卡余额达到1,915英镑，环比增长0.8%，同比增长5%，负债水平呈上升轨迹 [1] - 使用信用卡取现的客户比例出现最显著的季节性下降，环比下降12.3%，同比下降15.2% [1] 还款行为与信贷风险 - 2025年11月总余额的还款比例为33.4%，环比下降2.8%，同比下降7.4%，为2021年以来的最低支付率 [1] - 超限额的信用卡账户数量环比增加6.4%，同比增加5.9%，超限使用增加 [1] - 所有逾期类别的客户平均余额均出现环比和同比增长，表明客户在错过还款时背负的债务负担显著高于往年 [1] 逾期账户动态 - 逾期一次账户的比例为1.3%，环比下降6.9%，同比下降1.7%，早期逾期情况有所改善 [1] - 逾期两次账户的比例为0.3%，环比上升1.7%，同比上升1.9% [1] - 逾期三次账户的比例为0.2%，环比上升2.2%，同比上升3.5%，后期逾期情况明显恶化 [1] 其他关键指标 - 平均信贷额度为5,920英镑，环比微增0.2%，同比增长2.6% [1] - 平均超限消费额为90英镑，环比下降3.2%，同比无变化 [1] - 现金交易占总交易额的比例为0.8%，环比下降5.4%，同比增长2% [1] 公司业务与业绩 - FICO在2026年Gartner®决策智能平台魔力象限™报告中被评为领导者 [2] - FICO与Tech Mahindra建立全球合作伙伴关系，旨在通过人工智能决策和高级分析帮助BFSI机构加速价值创造 [2] - FICO公布2026财年第一季度业绩，截至2025年12月31日，季度净收入为1.584亿美元，合每股6.61美元，上年同期为1.525亿美元，合每股6.14美元 [2] - 季度经营活动提供的净现金为1.741亿美元，上年同期为1.94亿美元 [2]

贵金属市场行情概述 - 黄金和白银在年初表现强劲，屡创纪录，价格波动剧烈，令资深交易员和分析师感到震惊 [1] - 继录得自1979年以来最佳年度表现后，黄金本月再涨24%，突破每盎司5500美元；白银飙升60%，超过每盎司120美元，并延续了历史性的轧空行情 [2] - 投资者因担忧货币贬值、美联储独立性、贸易战和地缘政治紧张局势而涌入这些传统的避险资产 [2] 价格驱动因素：中国需求 - 来自中国投资者的投机性需求，表现为国内价格对全球基准价格的溢价，帮助推高了全球价格 [3] - 中国唯一一只纯白银基金本周曾暂停交易并拒绝新客户，并警告称其对上海期货交易所合约的溢价“不可持续” [4] - 花旗集团指出，中国散户投资者倾向于追涨杀跌，并预测由于强劲的短期动能，强劲的买盘将持续，同时预计白银将在三个月内达到每盎司150美元 [4] 白银ETF与价格走势分化 - 尽管有ETF资金流出，白银近期仍快速上涨，自1月初以来流出近3000万盎司，按当前价格计算价值超过30亿美元 [5] - 价格飙升与ETF资金流出形成反差，表明其他需求来源推动了白银上涨，包括实物金银条、硬币购买以及中国买家的需求 [6] - 然而，ETF交易活跃，最大的白银ETF iShares Silver Trust在周一录得近400亿美元的成交额，几乎与道富SPDR S&P 500 ETF产品持平，并超过了英伟达公司230亿美元的股票成交额或特斯拉公司220亿美元的成交额 [7] - 几个月前，该白银ETF的日成交额约为20亿美元，在12月下旬增至约100亿美元 [7] 期权市场投机狂热 - 期权市场是席卷贵金属的投机热潮的另一个例证，看涨期权被一些投资者视为押注市场上行的廉价方式 [8] - 对于iShares Silver Trust，周一的总看涨期权成交量创下历史新高 [9] - 一月份，白银期货看涨期权相对于看跌期权的成本也跃升至历史高位，这表明看涨押注激增 [9] - 高盛集团指出，交易的另一方，交易商需要对冲他们卖出的看涨期权，他们通过在价格上涨时大量买入贵金属期货来对冲，这一活动“机械性地增强了价格上涨的动能” [10] 机构投资者持仓分歧 - 对冲基金近期对这两种金属看法不同，截至1月20日当周，基金经理将美国黄金期货的看涨押注增至近四个月最高水平 [11] - 然而，投机者已减少对白银的看涨押注，最新数据显示看涨押注降至近两年最低水平 [12] - 这连同ETF资金流出，进一步表明此轮上涨是由散户买盘以及中国和印度的需求推动的 [12] 市场波动与潜在调整 - 由于黄金和白银今年迄今涨幅巨大，一些技术指标发出警告信号，例如相对强弱指数在最近几周显示两种金属可能已超买，面临回调 [13] - 黄金的RSI水平近期触及数十年高位，周四黄金一度下跌5.7%，为去年10月以来最大跌幅；白银一度暴跌8.4% [13] - 如果贵金属出现更广泛的下跌，白银可能受到不成比例的巨大影响，因为其市场规模远小于黄金，且因其经常剧烈波动而有时被称为“魔鬼金属” [14]

预算核心焦点 - 预算核心观点：预计将聚焦于为每年新增劳动力创造就业岗位，同时保护经济免受全球不确定性和关税紧张局势的影响 [1] - 预算首要任务：就业支持和促进增长措施，包括增加道路、港口和铁路支出，扩大出口激励计划，改革进口关税制度 [2] - 支出背景：全球环境不稳及私人投资疲弱，推动政府维持高支出以支持需求、保障就业和收入，私人部门新投资占比在截至2024年3月的财年降至十年最低，政府资本支出份额当年因此增加30% [3] 财政赤字与债务 - 赤字目标：经济学家预计财年起始于4月的新财年预算赤字将控制在GDP的4.2%，低于本年度的4.4% [4][6] - 债务框架：政府计划到2030-31财年将联邦债务降至GDP的50%（上下浮动1个百分点） [5] - 债务现状：印度政府总债务占GDP比重从2015年的69%攀升至2024年3月估计的81.29%，主要归因于疫情期间大量借贷，尽管开始缓解，但各邦借款增加削弱了整体改善，合并财政总赤字在连续三年低于3%后，于2024-25财年升至GDP的3.3% [7] 经济增长与通胀 - 增长预期：经济学家预计下一财年实际增长率为6.5%至7%，名义增长率为9.5%至10.5%，通胀率接近央行4%的目标 [8] - 最新预测：昨日发布的经济调查预计始于4月1日的新财年增长将小幅放缓至6.8%至7.2%，本财年（截至3月31日）增长估计为7.4% [8] 财政收入 - 税收压力：去年为缓冲美国50%关税冲击而削减商品服务税和个人所得税导致收入锐减，调查参与者预计净税收为28.3万亿卢比（3080亿美元），另有5000亿卢比来自撤资 [9] - 税收目标：为达成预算目标，本财年剩余四个月的公司税和所得税收入需分别同比增长11.7%和43% [10] - 其他收入：政府还依赖印度储备银行及其他金融机构的股息 [9] 央行股息 - 股息预期：经济学家预计今年股息转移约为3.2万亿卢比，这得益于印度储备银行为抑制卢比贬值而进行的大规模美元抛售 [11] - 上年数据：在2024-25财年，央行向政府转移了2.69万亿卢比 [11] 资本支出 - 支出计划：资本支出仍是预算重点，调查预计政府将分配约12.04万亿卢比用于资本支出，占GDP近3% [12] - 潜在瓶颈：有经济学家警告，政府在扩大和执行大型基础设施项目方面可能已接近饱和点 [12] - 国防支出：与国防相关的资本支出预计将从去年的1.8万亿卢比增至2.3万亿卢比，反映了5月印巴冲突后边境紧张局势的升级 [13] 市场借款 - 借款规模：尽管承诺减少债务，政府仍可能进行创纪录的债券借款，经济学家预计总市场借款为16.5万亿卢比，净借款为11.6万亿卢比 [14] - 市场影响：庞大的借款计划可能给央行带来压力，促使其通过二级市场购买来支持借款计划，调查参与者预计10年期政府债券收益率在2026年12月将收于约6.7% [14]

涉及行业与公司 * 该纪要为高盛全球投资研究发布的宏观经济展望报告，未涉及特定上市公司 [1][3][4] * 报告内容覆盖全球、美国、中国、欧元区等主要经济体的宏观经济预测 [4][5][6][7][9][11][13][14][16] 核心观点与论据 **全球宏观经济展望** * 预计2026年全球实际GDP增长率为2.9% 同比，高于市场普遍预期，因美国关税带来的阻力减弱及实际收入增长 [4] * 预计到2026年底，全球核心通胀率将降至2.1%，因关税传导效应消退，且住房和工资通胀进一步下降 [4] **美国经济展望** * 预计2026年美国实际GDP增长（Q4/Q4）将升至2.5%，高于市场普遍预期的2.1%，因减税政策可支配收入带来顺风且金融条件放松 [4] * 预计到2026年底，核心PCE通胀率将降至2.1% 同比，因关税传导效应消退，同时基础工资和住房通胀趋势改善 [4] * 预计2026年底失业率为4.5% [4] * 预计美联储将在今年6月和9月进行两次25个基点的降息，最终利率区间为3-3.25% [4] **中国经济展望** * 预计2026年中国实际GDP增长率为4.8% 同比，高于市场普遍预期，因出口增长具有韧性、政府持续政策宽松以及房地产市场持续低迷的拖累减小，尽管国内需求疲软仍是阻力 [4] * 预计今年CPI/PPI通胀率将因政府政策努力和低基数效应而升至0.6%/-0.7% 同比 [4][5] **欧元区经济展望** * 预计2026年欧元区实际GDP增长率为1.2% 同比，反映实际收入增长和财政政策拖累减弱，但与中国的出口竞争加剧带来日益增长的阻力 [4] * 预计到2026年底核心通胀率将降至1.8%，因能源价格降低、欧元走强以及中国贸易改道可能带来的负面通胀效应 [4] * 鉴于对增长前景改善以及中期通胀与目标一致的预测，预计欧洲央行在可预见的未来将按兵不动 [4] **关键风险与关注点** * 美国政策不确定性仍然很高，特别是在格陵兰、关税以及可能的美国政府停摆方面 [5] * 更广泛的地缘政治发展构成值得关注的风险，包括委内瑞拉局势发展、中东持续紧张、潜在的俄乌和平协议仍不确定以及中美关系脆弱 [5] * 财政压力（包括美国、英国、法国和日本）仍需密切关注 [5] **大宗商品价格预测调整** * 将3个月、6个月、12个月的LME铝价预测上调至每吨3150美元、2965美元、2435美元（原预测为每吨2650美元、2475美元、2350美元），因全球市场平衡增强了投资者对当前高价格不会刺激产量快速增长的信心 [1] 其他重要内容 **关键经济与市场预测数据汇总** * **经济增长**：预计2026年全球GDP增长（日历年）为2.9%，美国为2.9%，中国为4.8%，欧元区为1.2% [16] * **利率与汇率**：预计2026年底美国10年期国债收益率为4.20%，德国为3.25%，日本为2.00%；预计12个月后欧元兑美元为1.25，美元兑日元为152，美元兑人民币为6.85 [16] * **大宗商品**：预计12个月后布伦特原油价格为每桶55美元，NYMEX天然气为每百万英热单位4.00美元，铜价为每吨10870美元，黄金价格为每金衡盎司5445美元 [16] * **股市与盈利**：标普500指数12个月目标价为7600点，预计2026年每股收益为305美元，增长12%；预计2026年市盈率为22.9倍 [16] * **通胀与失业率**：预计美国2026年CPI同比为2.4%，失业率为4.5%；欧元区2026年CPI同比为1.8%，失业率为6.4%；中国2026年CPI同比为0.6% [16] **图表数据补充** * 图表显示美国2026年GDP增长预测为2.9%，2027年为2.1% [11] * 图表显示中国2026年GDP增长预测为4.8%，2027年为4.7% [9] * 图表显示欧元区2026年GDP增长预测为1.2%，2027年为1.3% [14]

涉及的行业与公司 * 行业：中国A股市场、港股市场、中国房地产行业[1][3][4] * 公司：未提及具体上市公司，但涉及“国家队”（国家相关投资机构）[13]、香港交易所（HKEX）[3]、上海证券交易所、深圳证券交易所[3] 核心观点与论据 * **A股市场情绪**：摩根士丹利A股情绪指标（MSASI）小幅改善但仍处于正常区间（22-78%），加权MSASI较1月21日上升8个百分点至65%，其一个月移动平均（1MMA）上升2个百分点至63%[1][2] * **市场活动数据**：截至1月28日的一周内，创业板成交额增长2%至7710亿元人民币，A股总成交额增长6%至2.979万亿元人民币，股指期货成交额增长6%至5810亿元人民币，融资余额增长1%至2.716万亿元人民币，而30日相对强弱指数（RSI）下降1%[2] * **资金流向**：南向资金在1月22日至28日期间净流出2亿美元，为自2025年5月中旬以来首次单周净流出，年初至今和本月至今净流入均为81亿美元[3] * **政策与监管影响**：自1月14日监管收紧后，市场出现A股成交额从峰值回落、国家队显著减持ETF、以及商业航天和脑机接口等特定主题板块的ETF资金流和融资余额回调等现象，这体现了监管层培育“慢牛”市场、抑制过度杠杆的意图[13] * **流动性展望**：尽管有收紧措施，分析师认为至少在一季度，债券和定期存款资金的重新配置以及稳定的保险资金流入，将继续为A股和港股市场提供流动性支持，对A股市场保持建设性看法，港股市场也将受益于健康的IPO渠道和货币的逐步走强[14] * **盈利预期**：共识盈利预测修正广度仍为负值，且较前一个截止日期略有恶化[2] 房地产行业观点 * **市场反应**：关于“三条红线”可能取消的猜测引发了房地产板块的大幅跑赢，并扩散至白酒等其他板块，但摩根士丹利中国房地产分析师对此持怀疑态度[4] * **价格预测**：该分析师预计2026年房价将下跌8%，2027年下跌6%（2025年已下跌12%），部分高线城市（估值仍高）的房价稳定可能推迟至2027年下半年（此前预期为上半年）[4] * **政策预期**：摩根士丹利中国经济团队预计，在3月全国人大会议后，仅基本面较强的部分城市会推出适度的抵押贷款补贴，这将在允许必要价格调整继续的同时，提供一定的下行保护和风险消化空间[4] * **对GDP影响**：房地产仍将对名义GDP构成重大拖累，但随着调整力度减弱，其拖累将从2025年的-2.3个百分点收窄至2026年的-1.7个百分点和2027年的-1.3个百分点[4] 其他重要内容 * **北向数据**：自2024年8月19日起，港交所、上交所和深交所已终止发布北向资金每日买卖数据，最后一次数据更新为2024年8月16日[3] * **潜在风险**：近期需密切关注的风险包括：1）春节假期效应（季节性流动性紧张和市场休市）；2）意外的全球地缘政治动荡[14] * **MSASI方法论**：该指标基于12个标准化个体指标构建，包括创业板成交额、A股成交额、股指期货成交额、北向成交额、融资余额、上交所新开户数、30日RSI、涨停股数量、沪深300期货贴水、沪深300认购认沽比率、外资被动基金流向（1MMA）以及盈利预测修正广度（3MMA），各指标根据其与沪深300指数历史解释力（R平方）进行加权[15][18][19][20][21][22][23][24][25][30] * **指标权重示例**：在MSASI的12个指标中，与沪深300指数（相对于100日移动平均）的R平方及权重分别为：30日RSI（49.0%，权重15%）、融资余额（34.3%，权重15%）、A股成交额（19.7%，权重15%）、上交所新开户数（14.3%，权重3%）、创业板成交额（12.6%，权重10%）等[30]

上海人民币跨境收付与金融开放 - 2025年上海人民币跨境收付金额首次突破30万亿元，达32.4万亿元，同比增长9%，占全国总量的46% [1] - 证券投资项下人民币跨境收付24.2万亿元，占总量七成以上，对提升上海人民币资产全球配置中心地位作用重要 [1] - 人民银行上海总部围绕扩大人民币跨境使用，推动“重点企业、重点领域、重点地区”三个重点，例如在临港新片区落地离岸贸易金融服务综合改革及自由贸易账户（FT账户）功能升级试点 [1] 自由贸易账户（FT账户）功能升级试点 - FT账户功能升级试点是上海自由贸易账户自2014年5月启动以来最重要的一次改革 [2] - 试点通过收紧“跨二线”管理实现“跨一线”自由收付，试点企业使用升级账户开展证券投资以外的资本项下业务，不受多项额度和审批限制，显著提升跨境贸易投资自由化水平 [2] - 试点于2025年12月5日正式启动，首月实现“开门红”，共有11家银行、29家企业参与，跨境资金收付规模合计近500亿元人民币 [1] 上海社会融资与信贷状况 - 2025年上海社会融资规模增量达1.1632万亿元，同比多增1021亿元 [2] - 从结构看，人民币贷款全年新增6589亿元，占社融增量的56.6%；直接融资新增3419亿元，占比29.4%，同比提升15个百分点 [2] - 融资成本持续下降，2025年12月上海新发放企业贷款加权平均利率为2.64%，较上年同期下降38个基点，处于历史低位；其中小微企业贷款加权平均利率为2.96%，较上年同期下降30个基点 [2] 上海涉外经济表现 - 2025年上海涉外经济表现稳健，涉外收支和银行结售汇规模再创新高 [3] - 上海地区银行代客涉外收支总额5.66万亿美元，占全国的36%以上；银行结售汇总额超1.15万亿美元，占全国的23%以上 [3] - 上海地区全年货物贸易收支总额超1万亿美元，同比增长7.0%，增速高于全国2.6个百分点；服务贸易收支超2500亿美元，稳居全国首位，占全国近三成 [3]