板块整体表现 - 油服工程板块在10月9日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.24%，领涨个股为中油工程[1] - 当日市场整体向好，上证指数报收于3933.97点，上涨1.32%，深证成指报收于13725.56点，上涨1.47%[1] 个股价格与交易表现 - 中油工程（代码600339）涨幅最大，收盘价为3.56元，上涨5.01%，成交量为97.71万手，成交额为3.44亿元[1] - 仁智股份（代码002629）收盘价为8.30元，上涨4.27%，成交量为79.00万手，成交额为6.67亿元[1] - 博迈科（代码603727）收盘价为13.84元，上涨3.52%，成交量为5.60万手，成交额为7713.28万元[1] - 石化油服（代码600871）成交最为活跃，成交量为114.06万手，收盘价为2.12元，上涨2.42%，成交额为2.39亿元[1] - 部分个股出现下跌，潜能恒信（代码300191）收盘价为20.44元，下跌0.63%[2] 板块资金流向 - 油服工程板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出8595.94万元，游资资金净流出5025.11万元[2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入金额为1.36亿元[2] - 海油工程（代码600583）获得主力资金最大净流入，金额为3056.41万元，主力净占比为10.38%[3] - 中海油服（代码601808）主力资金净流出最多，金额为1472.32万元，主力净占比为-7.57%，但散户资金净流入2796.66万元，散户净占比为14.38%[3]

市场整体特征 - 市场呈现指数分化、个股普跌、资金轮动特征，科创50指数单日跌幅达2.51%，创业板指单日领涨2.34% [1] - 资金从高估值科技领域撤出，单日净流出超百亿元，转向电池、消费等板块，体现高低切换的再平衡 [1] - 科技股融资占比高达58%，短期获利了结压力显著，资金向兼具低估值与政策红利的金融、消费、原材料板块转移 [9] 金融板块 - 大金融板块在沪指中权重接近24%，是托举指数的关键力量，券商板块上半年业绩突出，多家机构净利润实现百分之几十甚至翻倍增长 [3] - 银行板块净息差降至1.43%的历史低点，房地产与科技行业贷款坏账风险尚未完全释放 [3] - 金融股成为机构规避风险首选，2025年8月两融余额突破2.05万亿元，银行ETF规模一度突破80亿元创历史新高 [3] 消费板块 - 消费行业在沪深300指数中权重约16%，是近期跌幅最大的领域之一，但政策将提振消费列为十大工作任务之首 [3] - 消费品以旧换新政策已带动销售额1.1万亿元，发放补贴约1.75亿份，汽车以旧换新补贴申请量达412万份 [3] - 细分领域如酿酒、食品饮料板块资金净流入超16亿元，暑期档电影《哪吒2》票房突破150亿元，服务消费持续升温 [5] 原材料与能源板块 - 原材料行业在沪指权重约15.2%，多数细分领域处于产能出清关键阶段，资本开支增速连续5个季度负增长 [5] - 工业金属和小金属因供给充分出清，且需求端受益于AI及地缘政治因素，成为优选细分领域 [5] - 能源板块分化明显，煤炭开采资本开支增速达48%，而油服工程、水泥等行业供给收缩充分但需求受地产投资拖累 [6] 电力行业 - 电力行业负债扩张提速，产能利用率保持增长，显示需求支撑强劲 [7] 市场展望 - 市场风格将从科技主线的独木桥转向双车道，防御性板块将阶段性承接资金 [9] - 板块内部存在分化，券商弹性优于银行，消费板块需关注政策落地效果，原材料领域需跟踪全球供需变化 [9]

板块整体表现 - 9月30日油服工程板块整体下跌0.43%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.52%，深证成指上涨0.35% [1] - 板块内个股表现分化，仁智股份领涨，涨幅达9.94%，惠博普领跌，跌幅为1.31% [1][2] 个股价格变动 - 仁智股份收盘价7.96元，涨幅9.94%，成交量24.90万手，成交额1.96亿元 [1] - 通源石油收盘价5.78元，涨幅2.85%，成交量120.33万手，成交额6.79亿元 [1] - 惠博普收盘价3.02元，跌幅1.31%，成交量22.37万手，成交额6757.50万元 [2] - 石化油服收盘价2.07元，跌幅0.96%，成交量73.00万手，成交额1.51亿元 [2] 板块资金流向 - 当日油服工程板块主力资金净流入3787.5万元，游资资金净流出5500.86万元，散户资金净流入1713.37万元 [2] - 仁智股份主力资金净流入6310.77万元，主力净占比32.12%，游资资金净流出3366.80万元 [3] - 通源石油主力资金净流入3434.54万元，主力净占比5.06%，游资资金净流出2901.71万元 [3] - 准油股份主力资金净流出683.02万元，主力净占比-2.30%，散户资金净流入1219.31万元 [3]

核心观点 - 通源石油是一家专注于油田增产技术的油服公司，其美国子公司TWG是北美射孔领域龙头企业，受益于页岩气开发、俄乌冲突导致的天然气价格上涨、人民币贬值及一带一路业务等多重概念 [2][3] - 公司近期股价表现活跃，获得主力资金连续增仓，技术面显示股价接近关键压力位 [1][4][6] - 2025年上半年公司营收保持稳定，净利润实现双位数增长，但股东户数有所减少，且近三年未进行现金分红 [7][8] 业务概况与市场地位 - 公司主营业务为油田勘探开发中的钻井、射孔、完井压裂等技术支持和服务，射孔销售及服务项目占营收比重达93.15% [2][7] - 美国控股子公司TWG是北美射孔领域龙头企业，市占率15%，业务覆盖美国Permian、Eagle Ford、DJ Basin等页岩油气主要热点区域，拥有超过200家稳固客户，包括EOG、Devon等世界顶尖页岩油气公司 [2] - 公司参股子公司在一带一路沿线的中亚、北非、中东、南美等多个国家和地区开展业务 [3] 财务表现与股东结构 - 2025年1-6月，公司实现营业收入5.51亿元，同比增长0.03%；归母净利润3863.37万元，同比增长11.31% [7] - 公司海外营收占比为72.76%，受益于人民币贬值 [3] - 截至9月19日，公司股东户数为5.79万，较上期减少10.70%；人均流通股10065股，较上期增加11.99% [7] - 通源石油A股上市后累计派现2.04亿元，但近三年累计派现0.00元 [8] 市场交易与资金动向 - 9月30日，公司股价涨2.85%，成交额6.79亿元，换手率20.63%，总市值34.01亿元 [1] - 当日主力资金净流入2938.69万元，占比0.05%，在行业中排名第2/14，且连续3日被主力资金增仓；所属行业主力资金净流入3915.01万元，同样连续3日增仓 [4] - 近5日主力资金净流入1.21亿元，但近10日和20日主力资金呈净流出状态 [5] - 主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额1.72亿元，占总成交额的6.98% [5] 技术面分析 - 该股筹码平均交易成本为5.62元，近期筹码关注程度减弱 [6] - 目前股价靠近压力位5.91元，若突破则可能开启上涨行情 [6]

板块整体表现 - 油服工程板块当日上涨0.47% 跑输上证指数（涨0.9%）和深证成指（涨2.05%）[1] - 板块内10只个股上涨 最高涨幅为潜能恒信2.77% 3只个股下跌 最大跌幅为中海工程-1.45%[1][2] - 板块主力资金净流入1771.11万元 游资净流出1599.88万元 散户净流出171.23万元[2] 领涨个股表现 - 潜能恒信收盘价20.43元 涨幅2.77%居首 成交量11.28万手 成交额2.31亿元[1] - 通源石油涨幅2.37%位列第二 成交量100.81万手为板块最高 成交额5.59亿元[1] - 贝肯能源涨幅1.78% 成交量11.22万手 成交额1.15亿元[1] 资金流向分析 - 海油工程获主力资金净流入1866.17万元 占比9.49% 居板块首位[3] - 通源石油主力净流入1793.42万元 占比3.21% 中曼石油主力净流入1379.86万元 占比6.21%[3] - 仁智股份主力净流出671.27万元 占比-8.01% 为板块最差 中油工程主力净流出365.94万元[3] 成交活跃度 - 石化油服成交量104.41万手 成交额2.15亿元 准油股份成交额3.61亿元为板块最高[1] - 博迈科成交量1.59万手为板块最低 成交额2112.23万元[1] - 中海工程成交量77.35万手 但股价下跌1.45%[2]

报告研究的具体公司是国内一体化全产业链油服领先企业 主营地球物理 钻井工程 测录井 井下特种作业和工程建设五大业务板块 涵盖从勘探 钻井 完井 油气生产 油气集输到弃井的全产业链过程 公司致力成为世界级综合型国际石油工程技术服务提供商 在中国20多个省和海外30多个国家开展业务 是沙特 科威特和厄瓜多尔国家石油公司市场重要的石油工程技术服务承包商[1][17] 投资评级 - 维持A股和H股"增持"评级[4][6] 核心观点 - 公司持续推进海外业务拓展 借助中国石化集团与"一带一路"沿线国家合作关系 积极开拓海外市场业务[2][4] - 公司紧抓人力 资产两大痛点持续推进降本增效 大力发展新质生产力[3][4] - 公司致力提升投资者回报 使用公积金弥补累计亏损 体现分红和提升投资者回报决心[4][42] 海外业务拓展 - 2025年H1海外营业收入92.8亿元 同比增长4%[2] - 2025年H1海外新签合同196.2亿元 同比增长72%[2] - 2024年海外市场新签合同额243亿元 同比增长45.5%[27] - 2024年国际业务实现主营业务收入181.0亿元 同比增长12.5% 占公司主营业务收入的22.6%[29] - 公司在沙特 科威特 墨西哥 厄瓜多尔等核心市场实现重大突破 沙特斩获11部钻机10年延期合同及11亿美元管道项目 科威特中标212口井钻井大包项目 墨西哥签约2.9亿美元三维物探项目 厄瓜多尔成功续签两大总包项目[29] 降本增效成效 - 2024年压减各类机构271个 压减队伍124支 节约机构运行费用1.5亿元[3] - 2024年调剂钻机160台套 处置闲置资产4万余项 直接创效和优化降本达2.3亿元[3] - 2016年-2024年 员工总人数从81340人降至60162人 下降26% 近四年保持年均近3000人的下降规模[3] - 2016年-2024年 人均创收从52.77万元增长至134.8万元 增长155%[3] - 2024年销售 管理 财务费用率分别为0.10% 2.97% 0.90% 较2019年分别变动+0.01 -1.28 -0.45个百分点[36] 技术研发与创新 - 2024年研发投入22.5亿元 同比增加1.6亿元[104] - 2024年研发投入强度稳定在2.5%-3%[3] - 2024年获省部级科学技术奖励15项 申请专利1034件 授权专利779件[38][104] - 发布中国石化首套自主开发的Idrilling（应龙）科学钻井系统1.0版[112] - 打造百万吨级CCUS示范工程 完成"华南地热一号"福深热1井 井深达5200米 刷新我国最深地热科探井纪录[106][109] 财务表现与预测 - 2025年H1实现营业收入371亿元 同比增长0.6% 实现归母净利润4.92亿元 同比增长9.0%[32] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.09 10.99 13.15亿元[4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.05 0.06 0.07元/股[4] - 预计2025-2027年营业收入分别为878.84 939.59 1007.16亿元 增长率分别为8.37% 6.91% 7.19%[5] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为43.92% 20.91% 19.65%[5] 业务板块表现 - 地球物理业务：2024年实现主营业务收入59.0亿元 同比增长4.0% 完成二维地震5836千米 同比增长109.7% 完成三维地震15600平方千米 同比增长2.1%[47] - 钻井工程业务：2024年实现主营业务收入401.8亿元 同比增长0.9% 全年完成钻井进尺1097万米 同比基本持平[55] - 测录井业务：2024年实现主营业务收入35.9亿元 同比增长1.0% 完成测井26636万标准米 同比降低13.5% 完成录井进尺849万米 同比降低2.2%[62] - 井下特种作业：2024年实现主营业务收入109.7亿元 同比增长2.5% 完成井下作业5726井次 同比降低17.7%[71] - 工程建设业务：2024年实现主营业务收入178.1亿元 与去年同期持平 2024年累计新签合同额251.2亿元 同比增长11.4%[77] 行业背景 - 国内"增储上产"政策持续推进 国内油气投资维持高位[83] - "三桶油"2025年上游资本开支计划维持较高水平 中国石油 中国石化 中国海油的全年上游资本开支计划分别为2100 729 1300亿元[85] - 2025年全球上游勘探开发支出预计在6000亿美元左右 同比下降4%[83]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][3][7] 核心观点 - 中东地区为全球能源开发核心地带 伊拉克和阿联酋未来上游资本开支有望维持高位[3] - 公司接连签署伊拉克和阿联酋大额合同 有利于巩固和拓展中东油气储运工程市场[3] - 新签合同将对公司未来4-5年营业收入和利润总额产生积极影响[3] - 业务结构提升带来发展潜力[3][7] 重大项目详情 伊拉克海水输送管道项目 - 合同金额25.24亿美元（约180.32亿元人民币）[2][5] - EPC总承包模式 工作范围包括建设海水处理设施到各联络站的干线管道、联络站到油田分输站的支线管道及管道附属地面设施[5] - 合同期54个月（设计采购施工试运阶段42个月+运行维护培训阶段12个月）[5] - 属于伊拉克GGIP战略项目 初期投资约100亿美元[4] - 项目计划建设天然气回收设施 将放空燃烧天然气回收发电（第一阶段1.5吉瓦 第二阶段3吉瓦）[4] - 包括建设1000兆瓦太阳能发电站[4] 阿联酋天然气输送管线项目 - 合同金额5.13亿美元（约36.88亿元人民币）[2][7] - 建设起始于阿布扎比HABSHAN油田气体处理厂至RUWAIS工业区液化天然气厂[7] - 包括25.8千米56寸天然气管线 154.7千米52寸天然气管线 伴行光缆 31处非开挖穿越 3座收发球站和6座阀室[7] - 计划工期36个月[7] - ADNOC Gas计划2025-2029年投入150亿美元资本支出[6][7] - ADNOC Gas 2024年EBITA为86.5亿美元 计划到2029年EBITDA增长超过40%[7] 财务预测 - 预计2025年营业收入899.92亿元 2026年944.92亿元 2027年982.97亿元[3][7] - 预计2025年归母净利润7.33亿元 2026年8.23亿元 2027年8.50亿元[3][7] - 预计2025年EPS 0.13元/股 2026年0.15元/股 2027年0.15元/股[3][7] - 当前股价对应PE 2025年26.10X 2026年22.60X 2027年22.60X[3][7] 行业背景 - 中东地区油气资源丰富 阿联酋石油探明储量约1070亿桶 天然气探明储量约8.2万亿立方米 均居全球第六位[6] - 石油产业是阿联酋支柱产业 石油收入是财政收入主要来源[6] - ADNOC Gas供应阿联酋60%以上气体产品需求 产品销往20多个国家和地区[6][7]

油服工程板块市场表现 - 9月26日油服工程板块整体上涨0.69%，领涨个股为准油股份（涨幅3.73%）[1] - 当日上证指数下跌0.65%至3828.11点，深证成指下跌1.76%至13209.0点[1] - 板块内10只个股上涨，涨幅最高前三分别为准油股份（3.73%）、通源石油（3.00%）和中曼石油（2.38%）[1] 个股交易数据 - 准油股份成交52.16万手，成交额4.21亿元，收盘价8.06元[1] - 通源石油成交109.10万手，成交额6.03亿元，为板块最高成交额个股[1] - 中油工程成交128.01万手，成交额4.53亿元，涨幅2.06%[1] - 仁智股份跌幅最大达3.51%，成交额7599.84万元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入7401.19万元，游资资金净流入2603.95万元[2] - 散户资金净流出1.0亿元，显示机构资金与散户资金出现分化[2] - 通源石油获主力净流入3780.76万元（占比6.27%），居板块首位[3] - 准油股份主力净流入3107.72万元（占比7.39%），但游资净流出1150.18万元[3] - 中油工程获游资净流入3919.44万元（占比8.65%），为游资关注度最高个股[3]

板块整体表现 - 油服工程板块整体下跌1.09%，领跌个股为准油股份（跌幅4.31%）[1] - 上证指数当日下跌0.01%至3853.3点，深证成指上涨0.67%至13445.9点[1] - 板块成交量最大个股为石化油服（83.7万手）和准油股份（41.21万手）[1] 个股价格变动 - 准油股份收盘价7.77元，跌幅4.31%，成交额3.22亿元[1] - 科力股份收盘价34.28元，跌幅4%，成交额1.05亿元[1] - 通源石油收盘价5.33元，跌幅3.09%，成交额4.62亿元[1] - 惠博普收盘价3元，跌幅2.6%，成交额6681.47万元[1] 资金流向分布 - 板块主力资金净流出5746.1万元，游资净流入389.01万元，散户净流入5357.09万元[1] - 石化油服获主力资金净流入1058.18万元（占比6.15%），但遭游资净流出495.62万元[2] - 潜能恒信获主力净流入966.24万元（占比7.29%），游资净流出897.2万元[2] - 准油股份遭主力净流出685.38万元，但获散户净流入651.42万元[2] 资金流动特征 - 中海油服遭主力净流出618.17万元，但获游资净流入904.42万元（占比10.41%）[2] - 贝肯能源主力净流出606.21万元，散户净流入1014.41万元（占比8.09%）[2] - 博迈科主力净流出424.89万元（占比19.77%），游资净流入249.65万元[2]

板块表现 - 油服工程板块当日上涨0.44% 领涨个股为准油股份（涨幅10.03%）[1] - 上证指数上涨0.83%至3853.64点 深证成指上涨1.8%至13356.14点[1] - 板块成交额前列个股包括通源石油（7.62亿元）、海油工程（2.91亿元）、石化油服（2.60亿元）和准油股份（2.16亿元）[1] 个股价格表现 - 准油股份收盘价8.12元 成交量26.81万手 为板块涨幅最高个股[1] - 科力股份收盘价35.71元 涨幅3.96% 成交量3.55万手[1] - 涨幅超2%个股包括通源石油（4.96%）、贝肯能源（3.09%）、中曼石油（2.64%）、博迈科（2.45%）[1] 资金流向 - 板块主力资金净流入1.51亿元 游资净流出5406.35万元 散户净流出9689.28万元[1] - 准油股份获主力净流入1.06亿元（占比49.21%） 但遭游资净流出5687.01万元[2] - 通源石油获主力净流入5084.36万元（占比6.68%） 游资净流入858.76万元[2] - 海油发展主力净流入1485.36万元（占比7.93%） 中海油服主力净流入654.64万元（占比6.25%）[2]