行业核心预警：欧洲航空业面临燃油短缺危机 - 国际航空运输协会警告，若中东局势持续导致原油供给短缺，欧洲可能在5月底开始出现因燃油短缺而取消航班的情况，即“停飞潮” [1] - 国际能源署署长表示，欧洲的航空燃油储备可能仅剩约六周，若中东局势持续干扰石油供应，很多航班可能很快被迫取消 [1] 当前状况与评估 - 国际能源署对潜在航空燃油短缺的评估被国际航协理事长形容为“令人警醒” [1] - 亚洲部分地区已经出现了由于航空燃油短缺而取消航班的情况 [1] 建议的应对措施 - 除尽一切努力确保替代供应渠道外，各国还需密切沟通与协调，以应对需要实行燃油配给的情况 [1]

报告投资评级 - 对海航控股的评级为“增持”，且为“维持”该评级 [4] 报告核心观点 - 2025年公司实现扭亏为盈，主要得益于经营水平持续提升和人民币汇率升值带来的汇兑收益 [1][7] - 行业景气度回升，但在供给增速放缓、客座率维持高位、行业“反内卷”预期下，2026年行业基本面恢复向好，同时面临国际原油价格上涨带来的燃油成本压力 [7] - 基于燃油成本压力，报告下调了公司2026-2027年盈利预测，但考虑到公司盈利改善、海航自贸港政策红利及未来资产注入可能，维持“增持”评级 [7] 公司基本状况与市场表现 - 公司总股本为43.22亿股，流通股本为43.21亿股 [2] - 报告发布日（2026年4月18日）收盘价为1.48元，总市值为639.59亿元，流通市值为639.58亿元 [2][7] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营业收入684.71亿元，同比增长5%；实现归母净利润19.80亿元，实现扣非归母净利润9.3亿元，同比扭亏为盈 [4][7] - **2025年第四季度**：实现归母净亏损8.65亿元，扣非归母净亏损17.72亿元，较2024年同期（归母净亏损/扣非归母净亏损30.94/39.34亿元）大幅减亏 [7] - **盈利预测**：预测2026-2028年归母净利润分别为22.55亿元、35.93亿元、42.56亿元 [4][7] - **估值指标**：基于2026年4月18日股价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为28.36倍、17.80倍、15.03倍 [7] 经营数据与运营效率 - **机队规模**：截至2025年底运营359架飞机，较2024年底净增11架，全年飞机利用率9.58小时，同比增长0.24小时 [7] - **运力与需求**：2025年整体ASK（可用座位公里）同比增长8.20%，其中国际ASK同比大幅增长38.83%；整体RPK（收入客公里）同比增长8.58%，其中国际RPK同比增长41.32% [7] - **客座率**：全年客座率达83.79%，同比增长0.3个百分点 [7] - **单位收益与成本**：2025年座公里营业收入为0.4266元，同比下降2.99%；座公里营业成本为0.3938元，同比下降3.25% [7] 财务结构与关键影响因素 - **资产负债**：截至2025年底，公司带息负债为1081亿元，同比增长2.56%；资产负债率为96.47%，同比下降2.44个百分点 [7] - **汇兑影响**：2025年美元兑人民币汇率下降2.22%，公司确认汇兑收益15.11亿元；人民币对美元汇率波动1%，将影响公司税前利润约6.47亿元 [7] - **航油成本**：2025年航油成本占营业成本比例为31.78%；航油价格每波动5%，将影响公司营业成本约10.04亿元 [7]

事件概述 - 德国汉莎航空公司飞行员及空乘工会持续罢工 导致赴法兰克福 慕尼黑等枢纽机场的航班取消和调整 [1] - 波黑航空导航服务局预计 波黑领空每日交通量将因此临时减少5%至10% [1] 对波黑航空业的具体影响 - 萨拉热窝机场可能出现航班临时取消或时刻变更 中转或衔接的航班数量也会减少 [1] - 部分航班已改飞往其他目的地 或转由其他航空公司执飞 这些措施一定程度上减轻了对航空网络的影响 [1] - 目前干扰较为有限 不会影响萨拉热窝机场的整体运行能力 预计波黑领空的整体交通情况不会出现重大中断 [1] 相关方应对措施 - 承运商调整了航班计划 [1] - 波黑航空导航服务局表示将继续提供稳定高效的空中交通管理服务 并持续监测局势发展 [1]

文章核心观点 - 高油价导致国际航班，特别是东南亚及大洋洲航线在“五一”假期前后出现大规模取消，对旅客出行造成严重影响，并可能将部分出境游需求转向国内，催热国内旅游市场，尤其是小城市旅游 [1][4][5][8][9] 航班取消概况与直接原因 - 社交平台上有大量旅客反映，五一假期前后国内飞往东南亚（如曼谷、普吉岛、万象）及大洋洲的航班出现大规模取消 [1] - 根据航班管家4月17日数据，5月1日至31日期间，多条国际航线取消率高企，例如：济南-悉尼航线取消率为100%，武汉-悉尼为78.3%，杭州-悉尼为80.0%，重庆-悉尼为75.0%，郑州-悉尼为75.0%，成都-槟城为54.5%，郑州-吉隆坡为48.6%，南宁-曼谷为45.2% [4] - 专家指出，航班大面积取消主要涉及国外航司，尤其是东南亚航空公司，高油价是直接原因 [5] - 相关国家的航空煤油严重依赖进口，中东局势影响供应链，导致航司不仅面临高价，还可能面临“无油可加”的困境 [5] - 全球航空燃油价格在过去几周从每桶85-90美元飙升至每桶150-200美元，对燃油成本约占运营费用四分之一的航空业构成重大打击 [5] 对旅客的影响与维权途径 - 航空公司因自身原因（非天气、安全等不可抗力）单方面取消航班属于违约行为 [6] - 航空公司有义务对消费者因航班取消产生的损失进行赔偿，包括退票重购的差价、预订酒店或其他旅游项目的违约金等 [7] - 赔偿标准因航空公司及通知取消的时间而异，需具体情况具体分析 [7] - 旅客维权可通过五种途径：与航空公司协商、向行业主管部门投诉、向消费者协会投诉、提起仲裁、提起诉讼 [7] 旅客出行建议与市场趋势变化 - 专家建议旅客购票时优先选择航线航班多的大型航空公司，以便在航班变动时获得改签保障 [10] - 建议购买机票前仔细阅读运输条款，发生变更时留存证据，并尽量预订可免费取消的酒店以降低损失 [10] - 国际航班批量取消促使五一旅游市场倾向国内游、小城游、西进北移游 [8] - 长线出境游需求转向国内深度慢游，三线及以下城市酒店预订量翻倍，小机场航线增幅超五成 [8] - 去哪儿数据显示，部分小城市酒店预订量同比猛增，如海南定安增长8.7倍，四川泸州增长5.3倍，广东中山增长4.3倍 [8] - 同程旅行数据显示，受燃油附加费增加等影响，今年五一假期机票均价同比上涨近10% [9] - 更长假期催生国内长航段机票预订占比提升，中东局势不确定性催生“海外替代游”需求，云南、四川、西藏、新疆、广西等地的度假产品销量同比翻倍 [9] - 长三角铁路预计五一假期发送旅客3180万人次，日均397.5万人次，同比增长5%，为历年日均客发量新高 [8]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 油轮运输行业因霍尔木兹海峡停战谈判有望进入势能释放右侧阶段，在有限通行背景下高运价有望持续 即使通行，通行效率也较难恢复至此前水平，效率损失对运价中枢有持续提升作用 考虑水雷清除需要时间，若海峡通行量不恢复至正常水平的80%左右，主要进口国仍在去库存，随着库存降低和区域价差拉大，运价中枢仍将提升 [3] - 航运造船板块与油轮市场形成共振，重点关注摘帽后的恒力重工（ST松发）以及中国船舶 [3][24] - 航空机场行业面临前所未有的飞机制造链困境，供给高度约束，长期供需向好趋势不变，建议关注底部布局机会 [3][46] - 快递行业末端权益保障政策有望带动派费企稳回升，单票价格进入修复通道，头部企业利润和份额有望双集中 [3][49] - 铁路公路板块货运量具备韧性，高速公路板块的高股息和潜在市值管理催化的破净股两条投资主线值得关注 [3][52] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周交运行业市场表现 - 报告期内（截至2026年4月17日），申万交通运输行业指数下跌0.83%，跑输沪深300指数2.81个百分点（沪深300指数上涨1.99%） 三级子行业中，公路货运板块涨幅最大，为2.45%，航运板块跌幅最大，为-3.48% [4] - 同期主要运价指数表现：波罗的海干散货指数（BDI）报收于2,567.00点，周上涨16.63% 上海出口集装箱运价指数（SCFI）收于1,886.54点，周下跌0.22% 原油油轮运价指数（BDTI）报收于2,831.00点，周下跌20.50% 中国沿海干散货运价指数（CCBFI）收于1,200.72点，周上涨0.07% [4] - 2026年初以来（截至4月17日），累计涨幅最大的交运三级子行业为公路货运，累计上涨38.13% 累计涨幅最大的A股公司为招商轮船，上涨106.57% [8][12] 2. 子行业周观点 2.1 航运造船 - **原油运输**：本周VLCC加权平均运价环比下滑13%，录得199,494美元/天 其中，中东湾-中国航线运价环比持平，为536,686美元/天 苏伊士型油轮运价环比下滑34%至155,219美元/天 阿芙拉型油轮运价环比下滑36%至146,653美元/天 运力不均衡分配导致太平洋和大西洋运价出现“跷跷板”现象，霍尔木兹海峡解封或将停止运价下跌 [3][29] - **成品油运输**：本周LR2型油轮（TC1航线）运价环比持平，录得227,782美元/天 MR型油轮平均运价环比下滑8%至64,579美元/天 大西洋一揽子运价环比下滑5%至114,096美元/天，但仍处于高位 [3][30] - **干散货运输**：BDI指数周上涨16.6%至2,567点 好望角型船运价（5TC）环比上涨24.4%，录得37,435美元/天 巴拿马型船运价（5TC）环比上涨6.5%，录得17,773美元/天 超灵便型船运价（BSI-11TC）环比上涨8.2%，录得17,886美元/天 主要受澳大利亚和巴西铁矿发运走强、巴西粮食出口增加以及煤炭贸易活跃推动 [3][31] - **集装箱运输**：SCFI指数周下跌0.2%至1,886.54点 欧线运价继续回落，西北欧航线运价环比下跌3.0%至1,501美元/TEU，地中海线环比下跌3.8%至2,491美元/TEU 美线运价温和上涨，美西航线环比上涨2.4%至2,612美元/FEU，美东航线环比上涨1.9%至3,584美元/FEU 亚洲区域内运价多数上涨 [3][33] - **核心观点与推荐**：重点关注霍尔木兹海峡后续通行方案和效率，效率损失可能成为下一阶段供需主逻辑 推荐招商轮船、中远海能、招商南油 同时关注与油轮共振的造船板块，特别是即将摘帽的恒力重工（ST松发）和中国船舶 [24] 2.2 航空机场 - 当前飞机制造链困境导致飞机供给高度约束，全球飞机老龄化趋势预计延续 客座率已处历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位 出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线 近期地缘冲突推高油价对航司短期经营造成压力，但不改行业长期供需向好趋势 [3][46] - 行业动态：截至2026年3月底，国内客机总数4,261架，同比仅增长2.6% 波音和空客3月飞机交付数量仍不及疫情前水平 主要航司3月客座率表现强劲，其中春秋航空达92.4% [47] - 关注标的：中国东航、南方航空、中国国航、春秋航空、华夏航空、吉祥航空、国泰航空 [3][48] 2.3 快递 - 末端权益保障政策有望带动末端派费企稳回升，单票价格进入修复通道，企业盈利弹性逐步释放，看好行业高质量发展下头部企业利润和份额双集中 [3][49] - 公司动态：2026年3月，顺丰控股速运物流及供应链业务合计收入243.02亿元，同比增长2.71% 圆通速递快递产品收入60.77亿元，同比增长4.58% 申通快递快递服务业务收入55.95亿元，同比增长33.57% 极兔速递2026年第一季度总包裹量达83.26亿件，同比增长26.2%，其中东南亚市场包裹量同比增长79.9% [50] - 关注标的：中通快递、圆通速递、申通快递、极兔速递、顺丰控股 [3][51] 2.4 铁路公路 - 铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健态势 根据交通运输部数据，4月6日至12日，国家铁路运输货物7,832.8万吨，环比增长1.43%；全国高速公路货车通行5,294.1万辆，环比增长4.07% [3][53] - 高速公路板块两大投资主线有望贯穿全年：传统的高股息投资主线和潜在市值管理催化的破净股主线 [3][52] - 关注标的：大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速等 [54] 3. 交运看经济 - 通过内贸集装箱运价指数（PDCI）分区域指数和波罗的海各船型运价指数，反映不同区域和货种的经济活动情况 例如，华北地区主要货种为钢材、煤炭等大宗商品；东北地区与粮食上市相关；好望角型船运价（BCI）反映铁矿石运输需求，显著好于2023年 [56][57][59]

报告投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - 2025年公司经营水平持续提升，叠加人民币汇率升值带来的汇兑收益，实现全年扭亏为盈[7] - 行业景气度回升，在供给增速放缓、客座率维持高位、行业“反内卷”预期下，2026年行业基本面恢复向好[7] - 基于中东局势导致国际原油价格上升带来的燃油成本压力，下调了2026-2027年盈利预测，但考虑到公司盈利改善、自贸港政策红利及未来资产注入可能，维持“增持”评级[7] 公司基本状况与估值 - 公司全称：海航控股（600221.SH）[4] - 总股本：43.21563亿股，流通股本：43.21496亿股[2] - 市价：1.48元，市值：639.5914亿元，流通市值：639.5814亿元[2][7] - 基于2026年4月18日收盘价，预测市盈率（P/E）分别为2026E 28.4X、2027E 17.8X、2028E 15.0X[4] - 预测市净率（P/B）分别为2026E 5.4X、2027E 4.1X、2028E 3.2X[4] 2025年经营业绩与财务表现 - 2025年实现归母净利润19.80亿元，扣非归母净利润9.3亿元，同比扭亏为盈[7] - 2025年第四季度归母净亏损8.65亿元，扣非归母净亏损17.72亿元，较2024年同期（亏损30.94亿元/39.34亿元）大幅减亏[7] - 2025年营业收入为684.71亿元，同比增长5%[4][7] - 全年确认汇兑收益15.11亿元，主要因美元兑人民币汇率下降2.22%[7] - 截至2025年底，公司带息负债1081亿元，同比增长2.56%，资产负债率96.47%，同比下降2.44个百分点[7] 运营数据与效率 - 机队规模：截至2025年底运营359架飞机，较2024年底净增11架[7] - 飞机利用率：全年飞机利用率9.58小时，同比增长0.24小时[7] - 运力与需求：2025年整体可用座位公里（ASK）同比增长8.20%，其中国际ASK同比大幅增长38.83%；整体收入客公里（RPK）同比增长8.58%，其中国际RPK同比大幅增长41.32%[7] - 客座率：全年客座率83.79%，同比增长0.3个百分点[7] - 单位收益与成本：2025年座公里营业收入0.4266元，同比下降2.99%；座公里营业成本0.3938元，同比下降3.25%[7] 盈利预测与财务展望 - 营业收入预测：预计2026E/2027E/2028E分别为788.79亿元、861.59亿元、928.24亿元，同比增长15.2%、9.2%、7.7%[4][8] - 归母净利润预测：预计2026E/2027E/2028E分别为22.55亿元、35.93亿元、42.56亿元，同比增长13.9%、59.3%、18.5%（注：2026-2027年预测值较前次下调）[4][7][8] - 每股收益（EPS）预测：预计2026E/2027E/2028E分别为0.05元、0.08元、0.10元[4][8] - 毛利率与净利率：预计毛利率将从2025A的7.7%提升至2028E的9.7%；净利率将从2025A的2.9%提升至2028E的4.6%[8] - 净资产收益率（ROE）：预计将从2025A的36.8%调整至2026E的18.9%，随后提升至2027E的23.2%[8] 敏感性分析 - 汇率敏感性：若人民币对美元升值或贬值1%，其他因素不变，公司将增加或减少税前利润约6.47亿元[7] - 油价敏感性：航油成本占营业成本比例为31.78%，航油价格每上涨或降低5%，其他因素不变，公司将增加或减少营业成本10.04亿元[7]

事件背景与核心观点 - “五一”假期前，国内飞往曼谷、普吉岛、万象等东南亚热门目的地的航班出现大规模取消，涉及大量旅客[2][3] - 航班取消的直接原因是全球航空燃油价格飙升，对燃油成本约占运营费用四分之一的航空业造成重大打击[5] - 专家指出，高油价导致部分严重依赖进口航空煤油的国外航司（尤其是东南亚航空公司）面临“无油可加”的困境，进而取消航班[5] 行业影响与成本冲击 - 全球航空燃油价格在过去几周从每桶85-90美元飙升至每桶150-200美元，价格达到十年内高点[5][6] - 中东局势扰动航空煤油供应链，国际机场理事会欧洲区域总干事警告，若霍尔木兹海峡局势短期无改善，欧盟国家将面临系统性航空燃油短缺[5] - 高油价与区域运营成本差异等因素叠加，使航空业正遭遇新一轮成本冲击[5] 对旅客的应对建议 - 购票时优先选择航线与航班较多的大型航空公司，因其在航班变动时更有可能提供改签方案[7] - 购买机票前需仔细阅读航空公司运输条款，发生变更时注意留存相关证据[7] - 同步预订酒店时，尽量选择可免费取消的产品，以降低因航班变动带来的潜在损失[7]

行业警告与潜在危机 - 国际航空运输协会警告，中东战争可能导致航空燃油配给措施启动，欧洲最早可能在5月底开始取消航班 [2] - 国际能源署评估欧洲航空燃油可能在约六周内开始趋紧，这一警示须引起高度重视 [2] - 按目前形势推算，欧洲最早可能在5月底因航空燃油不足而开始取消航班，亚洲部分地区其实已经出现类似情况 [3] 行业应对与政府建议 - 航协呼吁各国政府尽快制定协调周密的应对方案，以降低对航班运行造成的冲击 [2] - 一旦出现航空燃油短缺，各国政府须提前建立沟通顺畅、协调有序的应急机制，以防燃油配给措施启动影响航空运输运行 [3] - 欧盟能源专员建议欧盟成员国通过共享燃油库存，以缓冲危机持续可能带来的影响 [3] 行业现状与公司行动 - 欧盟委员会发言人表示，目前没有迹象显示航空燃油供应出现系统性短缺，足以导致大范围航班取消 [4] - 在航空燃油价格飙升背景下，航空公司已开始缩减开支 [4] - 加拿大航空宣布，将从6月1日至10月25日，暂停从多伦多和蒙特利尔往返纽约肯尼迪国际机场的航班 [4]

霍尔木兹海峡安全局势升级 - 伊朗伊斯兰革命卫队海军在霍尔木兹海峡对船只采取行动，包括向一艘油轮开火，并逼退两艘试图穿越海峡的印度船只，其中一艘为悬挂印度国旗的超大型油轮 [1][2] - 约10艘船只18日尝试通过霍尔木兹海峡但最终折返，多艘在伊朗拉腊克岛附近水域折返，这些船只中多为油轮，目的地多为印度 [2] - 航运消息人士称，多艘商船收到伊朗海军无线电信息，称霍尔木兹海峡再次关闭，任何船只不得通行 [3] - 伊朗军方因美国“屡次违背承诺”已重新收紧对霍尔木兹海峡的管控，伊朗伊斯兰革命卫队海军司令部强调，只要往返伊朗的船只通行仍受威胁，海峡局势就将维持现状 [2][3] 伊朗官方表态与军事准备 - 伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊表示，伊朗海军已准备好给敌人“新的惨败”或“新的惨痛失败” [1][7] - 哈梅内伊指出，在当前地区局势紧张背景下，伊朗军队正与其他武装力量协同，直面美国和以色列，继续保卫国家领土与尊严 [7] - 伊朗航空公司协会宣布，在获得必要许可前，全国范围内机票销售将暂停，航空公司需为每一班次申请许可 [1] 对全球能源与航运市场的潜在影响 - 能源分析师担忧伊朗在海湾地区重新获得影响力，莱斯大学专家称霍尔木兹海峡几乎起到了核威慑作用，是挟持全球经济的一张有力牌 [4] - 世界银行首席国际经济学家认为，中东石油设施在战斗中遭破坏，损失程度在评估中，油价不会很快回落到年初水平，且战争消耗战略石油储备的国家将寻求补充，维持高需求并推高油价 [4] - 船舶追踪数据显示，多艘尝试通过霍尔木兹海峡的船只折返，直接影响航运通道的畅通 [2] 对航空业的连锁影响 - 国际航空运输协会警告，中东战争或导致航空燃油配给措施启动，欧洲最早可能在5月底开始取消航班 [4] - 欧盟能源专员警告航空燃油供应风险正在上升，航班可能很快受影响，建议欧盟成员国通过共享燃油库存缓冲危机 [5]

行业投资评级 - 维持航空运输行业“推荐”评级 [1][5][15] 核心观点总结 - 行业供需改善逻辑正逐步兑现，供给收紧与需求稳增共同推动票价转正上涨，短期高油价虽带来压力，但票价反弹有望对冲部分风险，板块估值处于年内低位，具备布局价值 [5][14][15] - 2026年行业供给持续收紧，2026年第一季度六大航司机队规模净退出5架，运力进一步收紧 [14] - 需求维持稳定增长，2026年春运出行量价齐升，4月初春假及清明假叠加，民航旅客量增长约5% [14] - 2026年第一季度及4月上旬，行业票价实现同比持续转正，4月票价跳涨，裸票价实现同比增长 [5][14] - 3-4月航空业受油价大幅波动影响，板块经历持续下跌，估值已至年内低位 [5][15] - 航油成本约占航司总成本的30-35%，油价上行对航司利润提升带来较大压力 [5][15] - 近期票价反弹上行幅度明显，或能有效对冲部分油价上行风险 [5][15] - 建议重点关注南方航空、中国东航、中国国航、春秋航空、吉祥航空等 [5][15] 行业供需与票价分析 - **行业整体供需**：2026年1-2月，行业累计ASK（可用座位公里）、RPK（收入客公里）同比分别增长4.7%、6.6%，较2019年同期分别增长25.7%、28.2%；客座率达85.6%，同比提升1.6个百分点，较2019年同期提升1.7个百分点 [6][17] - **六大航司3月运营**：六大航司3月ASK、RPK同比分别增长10.8%、15.9%，客座率达87.0%，同比提升3.8个百分点 [6][24] - **分航线表现**： - 国内线：ASK同比增长11.4%，RPK同比增长13.5%，客座率86.4%，同比提升1.6个百分点，较2019年同期提升1.9个百分点 [6][24] - 国际及地区线：ASK同比增长9.4%，RPK同比增长22.0%，客座率88.3%，同比大幅提升9.1个百分点，较2019年同期提升8.6个百分点 [6][24] - **票价表现**： - 2026年初至4月16日，国内线经济舱平均含税票价同比上涨4.7%，扣油票价同比上涨5.2% [7][25] - 4月初至4月16日，国内线经济舱平均含税票价同比大幅上涨17.8%，扣油票价同比上涨8.4% [7][25] - 4月初至4月5日（燃油附加费上调前），平均扣油票价同比上涨16.1%；4月6日至今，平均扣油票价同比上涨5.3%，裸票价持续转正 [8][25] 油价与汇率环境 - **油价高位震荡**： - 3月月度平均布伦特油价达99.6美元/桶，同比上涨39.4% [8][29] - 4月初至4月16日，平均布伦特油价为100.3美元/桶，同比2025年4月平均中枢价格增长51% [8][29] - 年初至今，布伦特油价累计平均为81.64美元/桶，同比上涨10.8% [8][29] - **航油价格**：4月国内航油价格上调至9742元/吨，同比上涨73.9%；同期3月新加坡FOB航油市场价同比上涨125.8%，国内航油价格涨幅相对有限 [8][29] - **燃油附加费**：4月5日，国内燃油附加费调高至800公里以下60元/人、800公里以上120元/人的标准 [31] - **人民币汇率走强**：2025年末美元兑人民币中间价为7.029元，至2026年4月16日升至6.862元，较2025年末升值2.37%，较2026年第一季度末升值0.83%，航司有望取得汇兑收益 [8][31] 主要航司运营与机队详情 - **3月运营情况**： - **运力(ASK)增速**：除吉祥航空(+4.2%)、海航控股(+5.9%)外，其余航司同比增速均在10%以上，春秋航空增速最快达22.9% [9][36] - **运量(RPK)增速**：春秋航空(+26.6%)增速最高，其次为中国国航(+19.9%)、中国东航(+16.6%)、南方航空(+13.8%) [37] - **客座率**：3月航司综合客座率均超过85%，春秋航空最高达92.4%；同比增幅显著，其中国际线客座率同比增幅大多超过5个百分点，中国国航国际线客座率同比提升13.3个百分点 [9][38] - **1-3月累计运营**： - **运力(ASK)增速**：除吉祥航空(+0.6%)、海航控股(+1.6%)外，其余航司同比增速均在5%以上，春秋航空增速达16.3% [9][50] - **客座率**：除南方航空客座率同比微降0.3个百分点外，其余航司国内外客座率同比均有提升 [9][50] - **机队规模变化**： - 2026年第一季度，海航控股净增长3架客机；中国国航、南方航空、中国东航分别净减少4、1、3架客机；春秋航空、吉祥航空机队数量不变 [9][53] - 三大航2026年第一季度末机队规模较年初有所减少 [9][53]