文章核心观点 - 航空机场板块热度提升，行业或已站在起飞前夜，基本面有望在供需关系改善及“反内卷”政策推动下迎来显著改善 [1][5][6][40] 行业近期表现与政策驱动 - 航空运输板块近三个月整体上涨超20%，近一年涨幅接近40% [3] - 2026年全国民航工作会议提出“反内卷”核心政策，旨在通过设立成本红线、运价监测、打击恶性低价、规范OTA平台等四项举措整治低价竞争，提升行业利润 [7][8][9] - 政策背景源于行业“以价换量”侵蚀利润：2025年经济舱平均票价738元，同比下滑3.1%，而2024年已同比下滑12.7% [12] - 尽管2025年民航全行业盈利65亿元，但远低于2019年541.3亿元的水平，且部分航司仍亏损 [12] 需求端：出行需求强劲复苏 - 2025年12月，主要航司客运运力和旅客周转量同比上升 [15] - 2026年1月上半月，国内民航客运量达8500万人次，同比增长28%，创历史新高 [15] - 春节假期旅游需求旺盛：寒假及春节假期出游预订人次超去年同期，春节期间热门城市酒店预订量同比上涨七成 [17] - 2025年民航运输整体客座率预计达84.9%，同比提升1.6个百分点，较2019年高出1.7个百分点，创年度新高 [18][19] - 国际航线持续恢复：2025年国际航班量恢复至2019年近90%，飞往“一带一路”沿线地区客运量同比增长超30% [37] 供给端：长期约束导致趋紧 - 机队规模增速骤降：2019年至2023年，全行业运输飞机架数复合增速仅2.8% [30] - 飞机制造商产能瓶颈：波音和空客主力机型月产能仅恢复至2020年前约七成；对中国航司存量订单仅约400架，2-3年即将交付完毕 [32] - 飞机交付低于预期：受波音质量风波、空客供应链及发动机产能制约，国产C919交付也低于预期 [32] - 中金预计，2026年全行业ASK（可用座公里）增速2.7%，未来5年国内机队规模保持2-3%增速，远低于疫情前约9%的平均水平 [32] - 发动机质量问题削减运力：普惠PW1100G和CFM LEAP发动机问题导致大量飞机停场检修；截至2025年8月，中国有3%的飞机因此停飞 [34] - 具体航司受影响数据：行业合计237架飞机装配PW发动机，占机队5.4%；其中182架为2021Q3及之前交付，占机队4.1% [36] 行业展望：量价齐升与盈利拐点 - 在需求增长与供给受限背景下，供需差将扩大，中金预测2026年行业客座率或将达到87%，再创历史新高，机票平均票价上行动力强劲 [21][39] - 成本端改善：国际油价回落，人民币汇率企稳升值带来汇兑收益 [39] - 行业盈利拐点显现：2025年第三季度，国有三大航实现时隔五年后的首次单季集体盈利；春秋航空、吉祥航空2025年净利润同比增幅均超25% [45][46] - 机场板块同步受益：航班量增长带动起降费、航油费等收入上涨，免税、广告等高毛利业务也将获得提振 [41][42][43] 投资焦点转变 - 板块估值已随近期上涨逐渐修复 [49] - 行业进入存量竞争阶段，投资焦点需从市场份额转向公司的成本控制能力、收益管理能力和航线网络品质的综合比拼 [49][50]

事件概述 - 俄罗斯蓝色航空一架波音757-200客机在执飞泰国普吉至俄罗斯巴尔瑙尔的AZV2998/ZF2998航班时，因右侧发动机故障宣布遇险并设置应答机编码7700，于北京时间1月23日16时51分安全备降至中国兰州中川国际机场 [1] - 机上共有人员246人，包括239名旅客和7名机组人员 [1] 航班与运营详情 - 该航班原计划于1月23日当地时间10:00从普吉起飞，计划于当地时间17:55抵达巴尔瑙尔 [2] - 航班实际于当地时间10:20从普吉起飞，并于北京时间16:50备降至兰州 [2] - 因本次备降事件，航班计划时间已由07:25-15:20变更为10:00-17:55 [2] - 飞常准预计该航班将于17:20从备降地兰州起飞 [2]

公司财务数字化进程 - 南方航空已于2017年建立财务共享中心，采用单中心运行模式，组织机构设在广州 [1] - 公司目前已广泛应用机器人流程自动化技术 [1] - 公司在影像智能化、智能审核、AI智能体应用等方面均有不同程度的探索和实践 [1]

公司运营与运力投入 - 公司计划在春运期间投入822架客运飞机，其中包括14架国产C919客机 [1] - 公司计划合计执行12.5万班航班，日均班次量超过3200班，同比增长约3.6% [1] - 公司将在国内市场新开或复航上海—伊春等42条国内航线 [2] - 公司将在国际市场新开及加密国际航线50余条，共计2800余班航班 [2] - 公司通过机型“小换大”方式，将宽体机和座位数较多的窄体机调配至国际市场 [3] 市场需求与客票销售 - 春运期间返乡、探亲、学生、旅游等客流已形成叠加态势 [1] - 国际长航线和国内北方冰雪游、南方避寒游的客票预订数据正在不断攀升 [1] - 国内一二线城市前往普吉、釜山、悉尼等地的部分航班客票预订率已超过五成 [1] - 今年春运“先返乡探亲、后出门旅游”的“二次出行”模式更为普遍，春节前后将迎来一波较为明显的出行高峰 [2] 航线网络与运力调配 - 春节前，公司将在国内市场分阶段调减商务快线航班，重点增投东北、西北、西南、华中等区域的返乡及旅游航线 [2] - 公司计划增投上海—哈尔滨、上海—长白山等19条冰雪游航线和上海—北海、上海—海口等30条避寒游航线，增班布局向“一南一北”集中 [2] - 国际市场运力主要向东北亚、东南亚、澳新等冬季热门市场增加，新开上海—富国岛、西安—烟台—首尔等航线 [2] - 公司加密国内一二线城市至悉尼、墨尔本、布里斯班、马累、新加坡等地的航班 [2] 热门旅游目的地 - 国内热门旅游目的地包括三亚、哈尔滨、成都、海口、昆明等城市 [1] - 国际市场热度主要集中在韩国、东南亚、澳新等航线 [1]

文章核心观点 - 长沙黄花国际机场启动2026年“经长飞·进校园”春运服务活动 旨在通过联合航空公司及地面服务商 为12至25岁的学生群体提供涵盖购票、地面接驳、行李寄送等全方位的出行优惠与便利 以提升机场服务覆盖面与学生客群粘性 [1][3] 活动概况与战略拓展 - 该活动服务周期为50天 从1月23日持续至3月13日 覆盖学生年前错峰归家与年后分批返校的双向出行需求 [1] - 今年是该活动连续开展的第八年 服务对象从高校师生拓展至12至25岁的初高中生及外地返湘学子 打破了地域与年龄限制 [1] - 活动通过线上直播等方式进行推广 旨在让各地学子第一时间获取“回湘福利” [1] 合作方与核心服务产品 - 长沙机场携手南方航空、奥凯航空、海南航空、东方航空、中国国际航空、国泰航空等10家航空公司 以及云天航空、滴滴出行、顺丰速运等航旅企业共同开展活动 [1] - 合作方为学子提供了师生购票特惠、地面出行特惠、行李寄送特惠等多重权益 [1] - 机场在T1、T2航站楼内开设师生专属值机柜台及安检通道 以提升学生旅客的过检体验 [3] - 顺丰速运提供行李寄送特惠 各大航司推出折扣机票及早鸟票套餐 共同打造高性价比的“无忧旅途” [3] 地面交通接驳方案 - 机场打造“免费+半价”接驳产品 12至25岁学生可在“同程—城市通”平台领取7元地铁全免券 直接抵扣往返市区地铁费用 [3] - 针对中长途接驳 在指定平台购票的学生可领取单次上限50元的打车全免券 [3] - 机场联合滴滴出行推出进出港旅客乘车半价福利 以解决“校门到舱门”的衔接难题 [3]

航线的开通将为南京及周边地区旅客打造便捷"向暖游"空中通道。旅客直飞芒市后，可通过地面交通快速前往瑞丽、腾冲，或转乘公司航班前往西双版 纳。 扬子晚报网1月23日讯(记者笪越)江苏本土航空苏南瑞丽航空将于2月1日开通"南京芒市"直飞航线。这是苏南瑞丽航空自2021年成为无锡市交通产业集团 有限公司控股子公司以来，首次开通江苏省会城市航线。 该航线每日执飞，单程飞行时间约2.8小时，其中，去程航班DR5059于15:10从芒市国际机场起飞，18:00抵达南京禄口国际机场；返程航班DR5060于19:05 从南京禄口国际机场起飞，22:50返回芒市。 这是苏南瑞丽航空连接江苏和云南的第六条航线，也是换季以来，继常州芒市、无锡贵阳芒市后开通的第三条江苏到芒市的航线。作为江苏本土航空企 业，苏南瑞丽航空依托昆明、无锡两大主运营基地，充分发挥华东地区经济活跃、客源充沛与西南地区文旅富集、区位独特的双重优势，持续织密国内航 线网络。 校对胡妍璐 ...

公司运营动态 - 春秋航空已初步建立财务共享中心 [1]

2026年春运及春节假期出行市场概况 - 2026年春节假期长达9天，带动出境游热度超过2025年春节，民航春运旅客运输量有望创历史新高[3] - 春运期间出境游、入境游航线预计将迎来新的出行高峰[3] 出境游热门目的地变化 - 泰国取代日本，重回春节假期出境最热目的地[4] - 泰国、韩国、马来西亚成为春节热门高性价比出境目的地[5] - 航班管家数据显示，泰国是2026年春运期间出港热门目的地国家第一，马来西亚、越南、印尼、老挝等东南亚国家航班量也有较高增长[6] - 此前节假日日本一直是最热目的地，但元旦假期最热目的地已被韩国取代，春节被泰国取代[7] 航线结构与票价变化 - 春运期间赴日航班量同比下滑超4成，取消的航班更多转向东南亚、西亚、南亚、中亚等地[7] - 航空公司新开及加密了前往东南亚及澳洲等地的航线，例如东航新开上海—富国岛、合肥—吉隆坡等航线，并加密至悉尼、墨尔本、曼谷、清迈等地的航班[7] - 在去哪儿平台上，越南、韩国、印尼、泰国、马来西亚跻身单程机票1500元以下的热门低价区间，国内飞往老挝的机票不到1000元[7] - 由于航班量增加，部分远程洲际航线票价同比大幅下降，春节期间前往摩洛哥的机票均价同比便宜一半以上，前往捷克、塞尔维亚、肯尼亚、奥地利、爱尔兰的票价便宜30%以上[7] 出境游出行时间与票价策略 - 春节假期前一周出境机票量开始直线上升，2月13日和14日票价最贵，从2月15日开始迅速回落[9] - 2月16日（农历腊月二十九）为节前票价最低点，2月20日（大年初四）为节中价格最低点[9] - “晚去早回”（2月16日出发、2月20日返程）的出境机票均价，较最高峰时段（2月14日出发、2月22日返程）便宜近2成[9] 国内机票市场趋势 - 国内机票价格在2月2日春运开始后一路走高，预计在2月14日前后达到近期峰值[11] - 2月14日（春节假期前最后一个工作日）的机票搜索热度较前一日高出65%[11] - 从过去3年数据看，腊月廿二和正月初六前后为春运出行最密集时间窗口，预计购票紧张程度大于其他时间段[11] - 2026年春运整体票价水平与2025年春运提前预订期持平，但较2025年春运实际成交价高出20%[11] - 2026年春运国内经济舱预售票价呈逐渐提升趋势，1月19日平均含税票价为1084元，同比2025年下降0.7%，同比2019年提高4.3%[11][13] - 具体票价对比：2026年春运含税票价为1076元，较2019年（1031元）高4.3%，较2025年（1084元）低0.7%[13]

交易概述 - 中国东航全资子公司上海航空有限公司拟将上海凯迪克大厦房产转让给控股股东东航集团的全资孙公司东航置业 [1] - 交易价格为1.34亿元，较账面成本增值61.02% [1][2] - 交易定价依据市场法评估，评估机构为国众联资产评估土地房地产估价有限公司 [2] - 公司在过去12个月内与同一关联人累计交易已达2次，涉及金额4.24亿元 [2] 交易动机与财务影响 - 公司表示交易旨在“盘活存量资产，进一步集中资源做好航空主业” [2] - 公司强调交易不会对财务状况和经营成果造成重大不利影响 [2] - 市场分析师指出，高溢价关联交易可能反映出公司对流动性的迫切需求 [2] - 民生证券在2025年9月的研报中指出，公司资产负债率仍维持在较高水平 [2] 公司财务状况与债务压力 - 2025年前三季度，公司实现营业总收入1064.14亿元，同比上升3.73% [3] - 2025年前三季度，归母净利润21.03亿元，同比大幅增长1623.91% [3] - 2025年第三季度实现单季度盈利35.34亿元 [4] - 截至2025年三季度末，公司资产负债率高达84.86% [3] - 截至2025年三季度末，公司货币资金为48.67亿元，短期借款高达185.95亿元，长期借款为455.94亿元 [3] - 截至2025年三季度末，公司各类有息负债总额已达1680亿元 [3] 行业环境与公司经营策略 - 行业价格竞争持续影响收益端，国际航线经营面临结构性挑战 [5] - 公司国际航线运力已达到2019年同期的118%，但远程洲际航线恢复受阻 [5] - 公司已在半年报中调整机队规划，调减2026、2027年飞机引进数量 [5] - 调整后规划显示，2026年飞机净增数量从原计划的51架下调至12架，2027年从28架下调至15架 [5] 股东行为与后续关注点 - 资产出售行为发生在股东上海均瑶（集团）有限公司完成减持计划后不久 [5] - 均瑶集团在2025年2月14日至5月13日期间，累计减持公司股份2867.83万股，占公司总股本的0.13% [5] - 随着房产交易完成，东航的负债率数字在下一个财报期会如何变化将成为投资者关注的焦点 [5]

文章核心观点 - 航空机场板块正站在起飞前夜 行业在供需关系根本性转变及强力“反内卷”政策推动下 有望迎来“量价齐升”的稳定发展期 基本面将显著改善 [5][6][22][53] 板块行情与政策驱动 - 航空运输板块热度提升 国庆后近三个月整体上涨超20% 近一年涨幅接近40% [3] - 政策利好是行情重要驱动 2026年全国民航工作会议提出深入整治“内卷式”竞争 并细化四项举措 包括建立成本红线、运价监测预警、打击恶性低价竞争及规范OTA平台 旨在全方位整治低价战 [7][8][9] - 政策背景是行业“以价换量”模式侵蚀利润 2025年旅客运输量7.7亿人次创历史新高 但经济舱平均票价738元同比下滑3.1% 导致全行业盈利65亿元远低于2019年的541.3亿元 [11][13] 需求端：出行需求强劲复苏 - 航空出行需求旺盛 2025年12月主要航司运力与周转量同比上升 2026年1月上半月国内民航客运量达8500万人次 同比增长28%创历史新高 [17] - 旅游热度高涨 寒假及春节假期出游预订人次超去年同期 春节期间热门城市酒店预订量同比上涨七成 [19] - 客座率持续高位运行 2025年民航整体客座率达84.9% 同比提升1.6个百分点 相比2019年高出1.7个百分点 创年度新高 [20] - 人均乘机次数仍有巨大提升空间 国际航线持续恢复 2025年国际航班量恢复至2019年近90% 飞往“一带一路”地区客运量同比增长超30% [48][49] 供给端：多重约束导致长期趋紧 - 行业供给面临长期约束 机队规模增速降至21世纪以来最低 2019至2023年全行业运输飞机架数复合增速骤降至2.8% [24][35] - 飞机制造商产能瓶颈突出 波音和空客主力机型月产能仅恢复至2020年前约七成 对中国航司存量订单仅约400架且2-3年即将交付完成 [37][38] - 发动机技术问题削减可用运力 普惠PW1100G和CFM LEAP发动机存在质量问题 截至2025年8月中国有3%的飞机因此停飞 [43][44] - 供给增速预期大幅放缓 中金预计2026年全行业ASK增速2.7% 未来5年国内机队规模保持2-3%增速 远低于疫情前约9%的平均水平 [39] 行业基本面与盈利展望 - 行业盈利拐点已现 2025年第三季度国有三大航实现时隔五年后首次单季集体盈利 春秋航空、吉祥航空2025年净利润同比增幅均超25% [59] - 供需改善推动“量价齐升” 高客座率有望有效转化为票价提升 中金预测2026年行业客座率或将达87%再创历史新高 机票平均票价上行动力强劲 [51][60] - 成本端迎来改善 国际油价回落及人民币汇率企稳升值 将带来成本改善和汇兑收益增加 [52] - 机场板块将同步受益 航班量增多带动起降费、航油费等收入上涨 免税、广告等高毛利业务也将获得提振 [54][55][56] 投资逻辑与板块展望 - 航空板块最困难时期已过去 正逐渐走出过往低迷 板块估值已随近期上涨逐渐修复 [58][62][65] - 行业进入存量竞争阶段 公司表现将分化 投资焦点需转向成本控制能力、收益管理能力和航线网络品质的综合比拼 [63][64]