澳门博彩行业1月运营表现 - 文章核心观点：瑞银基于渠道核查指出，澳门1月博彩收入表现稳固，日均值优于市场预期及历史季节性表现，行业估值低于两年平均水平，并给出板块内首选公司[1] - 1月至今博彩收入表现：本月至今博彩收入日均约7.32亿澳门元，同比增长约24%，环比增长约9%，优于2015至2019年间环比增长约2%的季节性表现[1] - 近期日均收入波动：过去七天博彩收入日均约6.93亿澳门元，低于本月首四天的约8亿澳门元，主要受日历效应影响[1] - 各业务分部表现：中场业务博彩收入日均运行率环比增长8%至10%，贵宾厅转码数额环比增长6%至8%，贵宾厅赢率为2.7%至2.9%[1] - 市场预期与后续要求：市场对1月份博彩收入日均预期约6.77亿澳门元，这意味着在1月份剩余的20天里，博彩收入日均运行率需达到约6.47亿澳门元[1] - 行业估值水平：该板块目前交易于8.8倍的2026年预估企业价值/息税折旧摊销前利润，低于其两年平均水平0.6个标准差[1] - 板块内首选公司：公司偏好银河娱乐与永利澳门作为在该板块的首选[1]

行业表现与数据 - 过去七天博彩日均收入约6.93亿澳门元，低于本月首四天的约8亿澳门元 [1] - 本月至今博彩日均收入约7.32亿澳门元，同比增长约24%，环比增长约9% [1] - 本月至今环比增长表现优于2015至2019年间约2%的季节性表现 [1] 业务分部表现 - 中场业务博彩收入日均运行率环比增长8%至10% [1] - 贵宾厅转码数额环比增长6%至8% [1] - 贵宾厅赢率为2.7%至2.9%，相较于12月低于3%的赢率 [1] 市场预期与估值 - 市场对1月份博彩收入日均预期约6.77亿澳门元，同比增长约15% [1] - 基于市场预期，1月剩余20天博彩收入日均运行率需达到约6.47亿澳门元 [1] - 该板块目前交易于8.8倍的2026年预估企业价值/息税折旧摊销前利润，低于其两年平均水平0.6个标准差 [1] 公司偏好 - 在板块中偏好银河娱乐(00027)与永利澳门(01128)作为首选 [1]

核心观点 - 里昂发布研究报告 预期澳博控股去年第四季度业绩表现疲弱 市场份额和利润率受压 可能拖累盈利[1][4] - 里昂维持对澳博控股的“跑赢大市”评级 但将目标价从3港元轻微下调至2.9港元[1][6] 财务预测与业绩表现 - 预测公司去年第四季度经调整EBITDA将同比下跌30%至6.96亿港元[1][4] - 预测公司全年可能录得净亏损1.87亿港元[1][6] - 将公司今明两年的净利润预测下调了6%至8%[1][6] 投资者关注焦点 - 投资者将关注公司的市场份额表现[1][4] - 投资者将关注公司资产负债表的稳健程度[1][4] - 投资者将关注公司在完成收购澳门凯旋门后何时恢复派息[1][4]

公司业绩与预测 - 预期澳博控股去年第四季度业绩表现疲弱，经调整EBITDA将同比下跌30%至6.96亿港元 [1] - 预测公司全年或录得净亏损1.87亿港元 [1] - 将公司今明两年净利润预测下调6%至8% [1] 市场表现与运营 - 公司按收入计的市场份额及利润率受压，可能拖累盈利表现 [1] - 投资者将关注其市场份额表现 [1] 财务状况与资本运作 - 投资者将关注公司资产负债表的稳健程度 [1] - 投资者将关注公司完成收购澳门凯旋门后何时恢复派息 [1] 投资评级与目标价 - 里昂将澳博控股目标价由3港元轻微下调至2.9港元 [1] - 维持对公司“跑赢大市”的评级 [1]

要约结果与接纳情况 - 2026年票据发行人公布的要约于2026年1月12日下午4时正（伦敦时间）届满 [1] - 于届满期限，本金总额合共为170,115,000美元的2026年票据已根据要约获有效交付 [1] - 2026年票据发行人将接纳根据要约交付的全部票据，即购买本金总额为170,115,000美元的2026年票据 [1] 支付安排与票据状态 - 就获接纳购买的2026年票据，其应计利息为每1,000美元已发行票据本金金额21.125美元 [1] - 购买款项及应计利息款项预计将于2026年1月16日或前后支付 [1] - 于注销获接纳购买的票据后，2026年票据的已发行本金金额将剩余329,885,000美元 [1]

公司预计，今年市占率将维持15%至17%的水平; 预计物业的EBITDA利润率将维持在20%中高水平; 营 运支出(opex)可能与收入增长保持一致。美高梅中国管理层亦强调，近期进行的组织变革精简了其管理 架构，将有助于未来加快决策流程。公司亦正考虑是否透过提高派息比率，以抵销对每股收益的影响。 该行指美高梅中国将物业升级支持，包括在路氹将160间客房改建为60间套房，以及于2026年上半年推 出新的高端中场区域。完成后，套房总数将由290间增加至350间。 智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，美高梅中国(02282)管理层近日参加了其2026年瑞银大中华研讨会 (GCC)，美高梅中国预期，在高端市场持续强劲的推动下，2026年行业日均博彩毛收入(GGR)将以中单 位数增长。瑞银予美高梅中国12个月目标价18.5港元;评级"买入"。 ...

里昂发表研究报告，预期澳博去年第四季业绩表现疲弱，按收入计市场份额及利润率受压，可能拖累盈 利表现，目前预测季度经调整EBITDA将按年下跌30%至6.96亿港元，相信投资者将关注其市场份额表 现、资产负债表稳健程度，以及完成收购澳门凯旋门后何时恢复派息。里昂预测澳博上季业绩将表现平 平，全年或录得净亏损1.87亿港元，将目标价由3港元轻微下调至2.9港元，维持"跑赢大市"评级，并将 今明两年净利润预测下调6%至8%。 ...

瑞银发布研报称，美高梅中国(02282)管理层近日参加了其2026年瑞银大中华研讨会(GCC)，美高梅中国 预期，在高端市场持续强劲的推动下，2026年行业日均博彩毛收入(GGR)将以中单位数增长。瑞银予美 高梅中国12个月目标价18.5港元;评级"买入"。 公司预计，今年市占率将维持15%至17%的水平;预计物业的EBITDA利润率将维持在20%中高水平;营运 支出(opex)可能与收入增长保持一致。美高梅中国管理层亦强调，近期进行的组织变革精简了其管理架 构，将有助于未来加快决策流程。公司亦正考虑是否透过提高派息比率，以抵销对每股收益的影响。 该行指美高梅中国将物业升级支持，包括在路氹将160间客房改建为60间套房，以及于2026年上半年推 出新的高端中场区域。完成后，套房总数将由290间增加至350间。 ...

瑞银发表研报指，美高梅中国管理层预期，在高端市场持续强劲的推动下，2026年行业日均博彩毛收入 (GGR)将以中单位数增长。该行指美高梅中国将物业升级支持，包括在路凼将160间客房改建为60间套 房，以及于2026年上半年推出新的高端中场区域。完成后，套房总数将由290间增加至350间。公司预 计，今年市占率将维持15%至17%的水平；预计物业的EBITDA利润率将维持在20%中高水平；营运支 出(opex)可能与收入增长保持一致。美高梅中国管理层亦强调，近期进行的组织变革精简了其管理架 构，将有助于未来加快决策流程。公司亦正考虑是否透过提高派息比率。以抵销对每股收益的影响。瑞 银予美高梅中国12个月目标价18.5港元，评级"买入"。 ...

行业投资评级 - 全球宏观与金融经济板块评级为向下 [1] 核心观点 - 鉴于美国连续错误政策，全球经济越过顶部区域开始向下运行 [4] - 美国回归门罗主义在全球收缩，将对大类资产产生颠覆式深远影响 [3] 根据相关目录总结 重要资讯 - 特朗普宣布通过房利美和房地美购买2000亿美元抵押贷款债券，压低房贷利率降低购房成本 [1] - 白宫助理考虑向格陵兰岛居民每人支付10万美元促其脱离丹麦加入美国，格陵兰岛藏近三分之一稀土储量、175亿桶石油和4.15万亿立方米天然气 [1] - 美国12月非农就业人口增长5万人低于预期，失业率4.4%低于预期，美联储1月降息25个基点概率降至5% [1] - 2025年全球可转债融资规模因AI相关支出飙升至约1665亿美元，创24年新高 [1] - 高盛认为人工智能热潮放缓后，美国“中产阶级消费”或成2026年美股牛市新引擎，看好提供“改善型”商品与服务公司 [1] - 2025年美国雇主宣布裁员人数激增至120.6万人，较2024年增长58%，联邦政府开支削减与科技行业战略调整是主因 [1] - 欧元区11月失业率降至6.3%，就业市场紧俏但未来复苏不均衡 [1] - 俄罗斯外交部关切美国对俄“马里涅拉”号油轮非法武力行动，称其加剧地区紧张局势 [1] 全球经济逻辑 - 美国一系列行为致全球政治秩序混乱，对全球经济造成巨大不确定性，2026年7 - 11月美联储不确定性或集中爆发，市场可能“逃离美国资产” [2] - 美联储12月降息25个基点，每月买400亿美元短债，资产负债表重新扩张 [2] - 高盛称拉斯维加斯博彩收入下滑与2008年金融危机前预警信号相似 [2] - 美国发布新版《国家安全战略》，调整与中国经济关系，重振自主地位 [2] - 美联储褐皮书显示消费者K型分化加剧，高收入支出有韧性，中低收入家庭节俭 [2] - 日本央行加息25个基点，10年期国债收益率升至2.1% [2] - 谷歌AI基础设施负责人称每6个月将AI算力翻倍，未来4 - 5年额外增1000倍，摩根大通认为未来五年AI数据中心建设需至少5万亿美元 [2] - 英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛，因监管环境有利、能源成本低 [2] - 美国失业率升至4.6%，经济学家担忧企业大规模裁员是经济预警信号 [2]