财务表现 - 第二季度收入同比增长30% [1] - 调整后净利润同比增长75% 超出高盛和市场预测7%至13% [1] - 人工智能物联网AIoT业务表现强劲 收入同比增长45% 超出高盛和市场预测分别2%及8% [1] 业务板块 - 电动车销售抵消智能手机销量疲软 [1] - 智能手机收入及毛利率预估被下调 [1] - 电动车制造产能自7月以来提升相对缓慢 尽管8月交付量略有上升 [1] 预测与估值 - 高盛保持小米2025至27年收入预测基本不变 [1] - 因研发投资和所得税增加 将经调整净利润预测下调1%至4% [1] - 目标价由69港元下调至65港元 维持买入评级 [1] 市场表现与担忧 - 过去三个月股价表现与指数基本一致 年内累计上涨54% [1] - 市场担忧下半年AIoT销售增长放缓 因中国国家补贴计划增量效益减弱 [1] - 经过两年连续超预期后 收入及每股盈利预测上调幅度转向温和 [1]

业绩表现 - 公司第二季收入按年增长30%，调整后净利润按年增长75%，超出该行和市场预测7%至13% [1] - AIoT业务表现强劲，收入按年增长45%，超出该行和市场预测分别2%及8% [1] - 电动车销售抵消了智能手机销量疲软 [1] 股价表现 - 过去三个月公司股价表现与指数基本一致，年内至今累计上涨54% [1] - 股价表现受智能手机收入/毛利率预估下调影响 [1] - 市场对下半年AIoT销售增长放缓存在担忧 [1] 业务展望 - 电动车制造产能提升相对缓慢，8月交付量略有上升 [1] - 公司2025至27年收入预测基本不变，但经调整净利润预测下调1%至4% [1] - 目标价由69港元下调至65港元，评级维持"买入" [1] 市场预期 - 自2025年初以来对公司预测一直低于市场 [1] - 收入/每股盈利预测上调幅度温和，过去两年连续超预期后进入平稳期 [1] - AIoT增长担忧源于中国国家补贴计划增量效益减弱 [1]

核心业绩表现 - 第二季度收入达到1160亿元人民币 创历史新高[2] - 收入同比增长30% 符合预期[1] - 调整后净利润108亿元人民币 创历史新高 同比增长75% 超出预期7%至13%[1][2] 业务分部表现 - AIoT业务表现强劲 收入同比增长45% 超出预期2%及8%[1] - 电动车销售抵消智能手机销量疲软[1] - 智能手机收入及毛利率预估被下调[1] 股价与市场预期 - 过去三个月股价表现与指数基本一致 年内累计上涨54%[1] - 2025年初以来对公司的预测一直低于市场[1] - 收入及每股盈利预测上调幅度温和[1] 财务预测调整 - 维持2025至2027年收入预测基本不变[1] - 因研发投资和所得税增加 将调整后净利润预测下调1%至4%[1] - 目标价由69港元下调至65港元 维持买入评级[1] 潜在担忧因素 - 下半年AIoT销售增长可能放缓 因中国国家补贴计划增量效益减弱[1] - 电动车制造产能提升相对缓慢 尽管8月交付量略有上升[1]

业绩预告 - 预计2025年半年度实现营业收入约204,500万元，同比增长约64% [2][4] - 预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润52,000万元到54,000万元，同比增长185%到195% [2][4] - 预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润50,500万元到52,500万元，同比增长186%到197% [2][4] 上年同期业绩 - 上年同期营业收入124,860万元 [5] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润18,277万元 [5] - 上年同期归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润17,685万元 [5] - 上年同期每股收益0.44元 [6] 业绩增长原因 - AIoT市场延续2024年增长态势，AI技术不断渗透、应用场景持续拓展 [7] - 国内AIoT百行百业蓬勃发展，增长周期潜力广阔 [7] - 公司在AIoT产品长期战略布局优势显著，旗舰产品与次新品带领各产品线高速增长 [7] - 汽车、工业控制、机器视觉及各类机器人等重点领域持续扩张 [7]

营收与亏损趋势 - 2021-2024年公司营收呈现两个V字形波动 经调整净亏损呈现两个倒V字形波动 [1] - 2024年营收18.43亿元 同比增长83_2% 经调整净亏损9_73亿元 同比扩大62_2% [1] - 2021-2024年累计经调整净亏损31_95亿元 [1] 客户集中度 - 2024年最大单一客户贡献29_7%营收 五大客户合计贡献70_6%营收 [1][5] - 2023年最大客户贡献17_1%营收 五大客户贡献44_5%营收 [1][5] - 2022年五大客户营收占比58% 最大客户占比18% [5] 业务结构 - 按场景划分 AI产业数智化营收占比从2022年64%增至2024年89% AI城市数智化占比从20_7%降至7_8% [2] - AI智慧生活和AI智慧能源2024年营收占比均不足2% [2] - 按产品类型划分 2022年服务占比55_5% 2023年软件占比39_8% 2024年硬件占比76% [3] 成本与毛利率 - 2024年销售成本占总营收比例从2023年69%升至84_7% 其中硬件成本占销售成本88_7% [3] - 毛利率从2023年31%降至2024年15_3% 主因硬件营收占比提升 [3] - 硬件增长源于参与大型AI模型计算基础设施项目 [3] 市场竞争 - 2023年公司在国内公域操作系统型AIoT市场排名第五 营收约10亿元 第一名营收约75亿元 [5] 战略与风险 - 公司业务依赖持续技术创新和AIoT产品改进能力 [2] - 分析师认为营收结构变化可能反映战略摇摆或投资未来 [4]

投资交易 - 美高域近日将完成对AIoT企业特斯联的投资 投资额为5000万元 占总股比0.24% [2] - 本轮融资是特斯联D轮后的全新轮次 目前正在交割中 美高域是投资人之一 [2] - 特斯联今年4月完成20亿元D轮融资 企业估值约210亿元 [3] 被投方特斯联业务 - 特斯联成立于2015年 是AIoT行业开拓者和领导者 提供全栈AIoT产品 [2] - 公司拥有AIoT操作系统TacOS 服务企业及公域管理者 [2] - 采用"多模态""模型+系统"技术思路 打造领域模型 建立技术壁垒 [2] - 产品已部署在136个城市的700多个客户 覆盖中国 阿联酋 新加坡 澳大利亚 [3] - 标杆项目包括迪拜世博会 深圳前海智慧大脑 上海徐汇智慧小区等 [3] 投资方美高域背景 - 美高域是香港信息技术基础架构领域领军者 [4] - 业务覆盖IT解决方案 AI技术 云服务 网络安全等领域 [4] - 近年加大AI解决方案投资 布局智慧教育 医疗 政府 制造等行业 [5] 战略协同 - 美高域将通过投资利用AI技术促进软硬件产品发展 实现IT与AI业务协同 [2] - 特斯联将利用融资完善多模态领域大模型应用 打造智算基础设施 [3] - 合作拓展美高域技术解决方案边界 同时加速特斯联赴港进程 [3]

大模型领域进展 - 小米开源首个为推理而生的大模型"Xiaomi MiMo"，联动预训练到后训练，全面提升推理能力 [1] - MiMo仅用7B参数规模，超越OpenAI闭源模型o1-mini和阿里Qwen开源模型QwQ-32B-Preview [1] - 在数学推理和代码竞赛公开测评集上表现优异 [1] AIoT相关个股表现 - 人工智能物联网（AIoT）相关个股上涨，乐鑫科技表现亮眼 [2] - 乐鑫科技今日收涨12.16%，报218元/股，总市值244.6亿元 [2] 乐鑫科技一季度业绩 - Q1营收5.58亿元，同比增长44.08%，创历史新高 [5] - Q1归母净利润9370.44万元，同比增长73.8% [5] - Q1扣非净利润8906.66万元，同比增长85.91% [5] - Q1毛利率43.37%，同比增加1.44个百分点 [7] - 前五大客户集中度降至25.2% [7] 业务领域表现 - 智能家居领域增长30%，仍是主要收入来源 [7] - 工业、能源和医疗健康等领域增长更为迅速 [7] - 产品应用于泛IoT领域，着眼于长期数字化升级 [8] - 2023年营收20.07亿元，同比增长40.04% [8] - 2023年净利润3.39亿元，同比增长149.13% [8] 端侧产品进展 - AI玩具等端侧产品预计今年内逐步落地 [10] - 与字节旗下火山引擎及IP提供方合作推进中 [11] - Q1出现大量具备语音交互、AIGC能力的玩具类产品 [11] - 直接出口美国业务占比非常少 [11] 机构观点 - 国金证券预计2025-2027年收入分别为26.94亿元、35.02亿元、45.49亿元 [12] - 国金证券预计同期归母净利润为4.74亿元、6.6亿元、9.18亿元 [12] - 华泰证券维持2025-2027年归母净利润预测4.61/6.33/8.37亿元 [12] - 华泰证券给予43倍26EPE，目标价242.5元 [12]