福田资本运营集团的投资规模与成果 - 公司是福田区政府出资设立的国有资本运营平台 在硬科技投资领域有深厚积淀 [2] - 公司携旗下福田引导基金累计撬动社会资本超1600亿元 参投和直接管理子基金53只 直接和间接投资企业超过4000家 [2] - 其中90%以上资金投向人工智能 机器人 高端装备制造 生物医药 新能源 新材料 金融科技等国家战略性新兴产业 [2] - 已累计孵化和陪伴231家企业上市 总市值突破2万亿元 另有45家公司已完成过会或递交申报材料 [2] - 其投资矩阵中包含国家级高新技术企业676家 专精特新“小巨人”企业473家 独角兽企业122家 [2] 重点布局的“八大金刚”硬科技企业 - 摩尔线程：中国全功能GPU领军企业 自主研发MUSA架构 产品性能接近国际主流水平 于2025年12月5日登陆科创板 成为国产GPU“四小龙”中首家上市企业 [2] - 沐曦科技：高性能通用GPU龙头 其曦云C系列芯片在通用性 单卡性能等方面达国际先进水平 于2025年12月5日开启网上申购 将成为继摩尔线程后第二家上市的国产GPU企业 并进入科创板科创成长层 [2] - 长鑫存储：中国大陆唯一实现DRAM芯片规模化量产的IDM企业 2025年全球市场份额达8% 位居全球第四 其IPO辅导已于2025年10月8日完成 正冲刺“国产存储芯片第一股” [2] - 超聚变：全球算力基础设施先锋 2024年全球服务器市场占有率第六 中国第二 液冷服务器市占率连续两年全国第一 目前正推进上市 [2] - 北科瑞声：端侧语音交互领军者 自主研发“潜岳”大模型算法并通过国家备案 2025年9月入选国家级专精特新“小巨人”企业 [3] - 云道智造：物理AI世界缔造者 打造CAE仿真根技术平台 近期将仿真效率提升2–3个数量级 即将启动赴港上市 [3] - 特斯联：空间智能行业先行者 以城市智能操作系统TacOS为核心 已向港交所递交招股书 冲刺“国内AIoT第一股” [3] - 大普微电子：企业级SSD存储新锐 具备“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力 2025年6月27日首发申请获深交所受理 系深市首个未盈利企业IPO案例 [3] 公司的系统性生态赋能体系 - 聚焦国家战略 精准捕捉细分赛道成长龙头 [3] - 提供覆盖“投前—投后”的全链条赋能 通过CEO成长计划 产业对接 资源导入等方式护航企业成长 [3] - 构建“投+贷+担”联动机制 联合多家银行及福田融资担保公司 破解科创企业融资瓶颈 [3] 公司的发展逻辑与未来方向 - 公司坚持“资本服务科技 科技驱动产业 产业反哺区域”的发展逻辑 [3] - 公司以金融活水浇灌科技之树 持续打造通向全国乃至全球的“福田跳板” [3]

公司上市进程 - 特斯联智慧科技股份有限公司正式向港交所递交主板上市申请，为第三次尝试上市[1] - 公司曾于2024年9月及2025年4月两次递表[1] - 本次IPO募资计划用于增强研发能力、开发绿色智算体、提升大模型优势、促进模型与系统融合、商业化及市场扩展、寻求战略投资及收购机会[1] 公司背景与融资 - 公司成立于2015年12月，创始人兼首席执行官艾渝拥有逾十年私募股权投资及新经济业务经验，董事长金正拥有逾16年私募股权投资经验[1] - 成立至今完成总额约52.97亿元人民币的9轮融资，投资方包括京东、科大讯飞、商汤、IDG等[2] - 2025年4月完成16.19亿元人民币D++轮融资，公司估值达216.19亿元人民币[2] - 公司存在与部分机构投资者的对赌协议，若上市失败可能需按年化8%利率回购股份[2][11] 股权结构 - IPO前，创始人艾渝通过光智高达及其他实体合计控制公司26.61%投票权[4] - 中国光大控股合计持有公司25.89%股份，并通过光控和谐持股11.72%[4] - 中证汇金合计持股7.89%，商汤持股4.73%，京东科技持股3.02%[5] 技术发展历程 - 2016年进入AIoT 1.0时代，以AIoT技术为核心推动空间场景数智化转型[5] - 2017年进入AIoT 2.0时代，将AIoT能力延伸至算力与智能体领域[5] - 2020年推出智慧城市操作系统，进入AIoT 3.0时代[5] - 2023年凭借大模型能力和TacOS系统，开启AIoT 4.0时代[5] 行业地位与产品 - 以2024年收入计，公司是中国前五的公域操作系统型AIoT产品提供商[7] - TacOS系统是亚洲最早支持公域空间全场景应用的公域AIoT操作系统之一[7] - 公司产品覆盖四大AIoT应用场景：AI产业数智化、AI城市智能化、AI智慧生活、AI智能能源[7] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为7.38亿元、10.06亿元、18.43亿元，年复合增长率达58%[10] - 2025年上半年收入6.32亿元，同比增长77%[10] - 2022-2024年毛利分别为7457.6万元、3.12亿元、2.82亿元，毛利率分别为10.1%、31.0%、15.3%[10] - 2025年上半年毛利11.44亿元，毛利率22.7%[10] - AI产业数智化业务收入占比持续提升，2022-2024年及2025年上半年占比分别为64.0%、62.0%、89.0%、91.3%[8] - 2025年上半年AI产业数智化业务收入同比上涨191%[8] 研发与知识产权 - 2022-2024年研发费用分别为3.29亿元、3.22亿元、3.77亿元[11] - 2025年上半年研发投入1.62亿元，同比增长11.4%[11] - 截至2025年6月底，拥有1057项专利、346项著作权、590个商标及7个注册域名[11] - 研发团队255人，占员工总数45%，由三位IEEE Fellow领衔[11] 客户与市场 - 产品已部署至全球172个城市的逾900个客户，覆盖中国、阿联酋、新加坡、澳大利亚等市场[10] - 2022-2024年及2025年上半年新签约客户数量分别为175名、193名、194名、124名[10] - 截至2025年9月底，在手订单金额约26亿元人民币[10]

上市申请与公司概况 - 公司于11月25日向港交所主板递交招股书，为第三次申请，此前两次分别于2024年9月26日和2025年4月30日失效 [1] - 公司成立于2015年，是中国前五大公域操作系统型AIoT产品提供商，核心产品为AioT操作系统TacOS [2] - 公司投后估值从7000万元增至216.91亿元，九年增长约310倍，并于2025年5月完成D++轮融资，募资约16.19亿元 [5] 业务与技术 - 公司通过TacOS提供全栈AIoT产品，包括软件、硬件及服务，应用于产业、城市、人居和能源领域 [2] - TacOS是亚洲最早支持公域空间全场景应用的公域AIoT操作系统之一，连接公域空间参与者、智能设备和基础设施 [2] - 截至2025年6月30日，产品已部署于全球172个城市的逾900个客户，包括迪拜世博会等标杆项目 [2] - 2024年AI产业数智化收入为16.41亿元，占营收89%；2025年上半年该部分收入达5.77亿元，较2024年同期大幅提升191.1% [3] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为7.38亿元、10亿元、18.43亿元，复合年增长率为58% [3] - 2024年营收较2023年提升84.3%，2025年上半年营收为6.32亿元，较2024年同期的3.57亿元增长77% [3] - 报告期内公司尚未盈利，净亏损分别为-23.87亿元、-8.03亿元、-21亿元、-5.74亿元 [3] - 毛利率波动较大，分别为10.1%、31.03%、15.32%、22.74%，2025年上半年较2024年有所回升 [4] 研发投入与股东结构 - 2022至2024年研发费用分别为3.29亿元、3.22亿元、3.77亿元，2025年上半年研发投入1.62亿元，较2024年同期增长11.4% [4] - 投资方包括商汤科技、京东、IDG资本等知名机构，商汤持股4.73%，京东科技持股3.02% [6] - 管理层及代表团队共同拥有26.61%的投票权，首席技术官及首席科学家团队入选全球前2%顶尖科学家榜单 [6] - 上市募资将主要用于增强TacOS、绿色智算体及领域大模型的研发能力，并助力商业化及市场扩展 [6]

公司上市申请 - 特斯联智慧科技股份有限公司于2025年11月25日向港交所主板递交招股书 联席保荐人为中信证券和国泰海通 这是公司继2024年9月26日和2025年4月30日递表失效后的第三次申请 [1] 财务表现 - 报告期内（2022年至2025年上半年）公司营收分别为7.38亿元、10亿元、18.43亿元和6.32亿元 2024年营收较2023年增长84.3% 近三年（2022-2024）营收复合年增长率为58% 2025年上半年营收较2024年同期的3.57亿元增长77% [7] - 公司尚未盈利 报告期内净亏损分别约为23.87亿元、8.03亿元、21亿元和5.74亿元 经调整净亏损分别约为9.83亿元、6亿元、9.73亿元和5亿元 [8] - 报告期内毛利率波动较大 分别为10.1%、31.03%、15.32%和22.74% 2025年上半年毛利率较2024年全年有所回升 [9] - 2022年至2024年研发费用分别为3.29亿元、3.22亿元和3.77亿元 2025年上半年研发投入1.62亿元 较2024年同期增长11.4% [9] 业务概况 - 公司成立于2015年 核心产品为AioT操作系统TacOS 向企业、公共管理者等提供全栈AIoT产品（包括软件、硬件及服务） [5] - 按2024年收入计 公司是中国前五大公域操作系统型AIoT产品提供商 TacOS是亚洲最早支持公域空间全场景应用的公域AIoT操作系统之一 [6] - 截至2025年6月30日 公司产品已部署于全球172个城市的逾900个客户 包括中国、阿联酋、新加坡和澳大利亚等 标杆项目包括2020迪拜世界博览会、隆鑫通用绿色智算体及上海徐汇区智慧小区 [6] - 2024年AI产业数智化收入为16.41亿元 占营收比例达89% 2025年上半年AI产业数智化收入达5.77亿元 较2024年同期的1.98亿元大幅提升191.1% 增长主要得益于AI智算基础设施需求攀升 [7] 股权与融资 - 公司自2016年完成天使轮融资以来 已进行9轮融资 总募资额达53亿元 最新一轮为2025年5月的D++轮融资 募资约16.19亿元 [11] - 公司投后估值从7000万元增至216.91亿元 九年增长约310倍 [11] - 知名投资方包括AL Capital、IDG资本、中信系产业资本、商汤科技、京东、科大讯飞等 目前商汤科技持股4.73% 京东科技持股3.02% 管理层代表共同拥有26.61%的投票权 [11] - 公司高管团队包括首席技术官华先胜、首席科学家邵岭、首席科学家杨旸 均连续多年入选"全球前2%顶尖科学家榜单" [11] 募资用途 - 此次上市募资将主要用于增强研发能力 特别是投资于TacOS、绿色智算体及领域大模型的研发 同时用于商业化及市场扩展 包括开发新场景应用、扩大国内外销售队伍和市场渗透率 并加强生态系统 [12]

行业背景与公司定位 - 人工智能与物联网（AIoT）的融合被视为推动产业智能化的核心引擎 [1] - 特斯联是中国公域AIoT领域的早期入局者，致力于以科技推动产业升级及空间智能化 [2] - 公司定位为“公域操作系统型AIoT产品提供商”，在中国公域操作系统型AIoT产品提供商中排名前五（以2024年相关收入计） [2] 财务表现与业务增长 - 收入从2022年的7.38亿元跃升至2024年的18.43亿元，复合年增长率达58% [3] - 2025年上半年收入同比增速进一步攀升至77% [3] - AI产业数智化业务是增长主因，2025年上半年该业务收入达5.77亿元，同比激增191%，贡献了总收入的超九成 [3] - 2025年上半年AI产业数智化业务客户数量达171个，同比增加81个 [3] - 截至2025年上半年，公司客户数量超900个，产品被广泛应用于全球172个城市，在手订单26亿元 [3] 盈利能力与成本结构 - 毛利率从2023年31%的高点回落至2024年的15.3%，2025年上半年小幅回升至22.7% [4] - 报告期内分别录得净亏损23.87亿元（2022年）、8.03亿元（2023年）、21亿元（2024年）及5.74亿元（2025年上半年） [5] - 2022-2024年研发开支累计超10亿元，研发投入比从44.6%降至20.4%，但年投入体量维持在3亿元级别 [5] - 2025年上半年三费费率同比大幅下降46.5个百分点，现金及现金等价物较2024年末增长316%至6.57亿元 [5][6] 技术平台与核心产品 - 核心产品为AIoT操作系统TacOS，这是一个五层模块化的独立产品架构 [2] - TacOS的五层架构包括：智算物联网、全域数字化、通用智能体、全场景应用及开发者平台 [2][9] - 公司推出T-Nexus系列智算服务器、T-Infer系列多模态一体机等硬件产品，以及混合推理引擎HICE等软件平台 [9] - 自研HALI系统通过类人感知、多智能体协同等能力实现机器与物理空间的交互 [9] 市场机遇与竞争格局 - 中国公域AIoT细分市场预计从2023年的4080亿元增至2028年的7440亿元，年复合增长率12.8% [7] - 行业竞争格局复杂，包括电信运营商、云服务商和行业解决方案商等多方参与者 [8] - 行业正进入以“模型+系统”融合为特征的智能驱动阶段，特斯联的战略调整为推动AIoT算力、AIoT智能体两大核心业务发展 [10] 股东背景与生态协同 - 公司股东包括光大控股、IDG资本、京东科技、商汤科技等知名机构 [11] - 京东的零售场景、商汤的AI技术可能与特斯联的AIoT平台产生业务协同 [11] - 公司近期获得国家级专精特新“小巨人”企业认定，体现核心技术方面的国家认可 [11]

业绩增长与财务表现 - 2025年上半年实现营收6.32亿元，较去年同期3.57亿元同比大幅提升77% [1][2] - 核心业务AI产业数智化收入达5.77亿元，较2024年同期的1.98亿元大幅飙升191.1%，成为核心增长动力 [2][4] - 2025年上半年公司毛利达1.44亿元，较2024年同期的0.88亿元提升64%，毛利率从15.3%回升至22.7% [2] - 截至2025年6月30日，公司期末现金及现金等价物约6.57亿元，较年初提升约5亿元，较去年同期增长157.3% [3] 业务运营与市场拓展 - AI产业数智化业务客户数量达171个，较2024年同期新增81个，公司总客户数量从150个跃升至212个 [4] - 截至2025年9月30日，公司在手订单金额稳步攀升至26亿元 [4] - 产品已成功进驻全球172个城市，服务超过900个客户，业务遍及阿联酋、新加坡、澳大利亚等多个国家和地区 [1][5][7] - 2022年至2024年公司营收分别达7.38亿元、10.06亿元、18.43亿元，持续保持稳健增长 [2] 技术产品与战略布局 - 公司发展路径以AIoT算力基础设施与AIoT智能体为核心，二者相互赋能 [6] - 创新打造“混合智算云”，其混合推理引擎HICE使异构信创芯片混推效率提升两倍以上，降低对国际芯片的依赖 [6] - HALI智能体系统引入端到端强化学习方法，具备自主决策等类人思考能力，已赋能BUTTONS品牌旗下多款AIoT产品 [7] - 空间智能相关产品累计落地近万项空间智能项目 [7] - 与科大讯飞签署战略合作协议，聚焦阿联酋市场，围绕城市、社区、建筑等核心场景开展合作 [6] 行业前景与市场定位 - 全球空间计算市场2024年市场规模达1495.9亿美元，预计2034年将突破1.06万亿美元，年复合增长率达21.7% [7] - 以2024年相关收入计，公司跻身中国公域操作系统型AIoT产品提供商前五强 [1] - AIoT正加速成为场景闭环落地的核心技术引擎 [2]

公司概况与上市进程 - 公司为公域AIoT产品提供商特斯联智慧科技股份有限公司，于2024年11月25日更新港交所招股书，继续推进主板上市，此前已于2024年9月和2024年4月两次递表[1] - 此次IPO募资拟用于增强研发能力、开发绿色智算体、提升领域大模型优势、商业化及市场扩展、寻求潜在战略投资及收购机会等[1] - 公司成立于2015年12月，创始人兼CEO艾渝（42岁）负责整体战略规划及管理，董事长金正（42岁）负责战略规划及企业管治指引[1] - 成立近10年完成9轮融资，总额约52.97亿元人民币，最新D++轮融资（2024年4月完成）金额为16.19亿元人民币，投后估值达216.19亿元人民币[1] 股权结构与融资历史 - IPO前，创始人艾渝通过其控制实体合计可行使公司26.61%投票权；中国光大控股合计持有公司25.89%股份，并通过光控和谐持股11.72%[3] - 其他主要股东包括：中证汇金持股7.89%、商汤持股4.73%、京东科技持股3.02%[4] - 融资历程显示估值持续增长，从2016年天使轮投资后估值人民币70.0百万元，增长至2022年D++轮投资后估值人民币21,619.1百万元（即216.19亿元）[2] 业务模式与技术演进 - 公司是中国公域AIoT行业的先行者，致力于以科技推动产业升级及空间智能化，通过其AIoT操作系统TacOS向企业、公共管理者等提供全栈AIoT产品[4] - 业务发展历经四个阶段：AIoT 1.0（2016年，以AIoT技术为核心）、AIoT 2.0（2017年，延伸至算力与智能体）、AIoT 3.0（2020年，推出智慧城市操作系统）、AIoT 4.0（2023年，结合大模型能力）[4] - 以2024年相关收入计，公司是中国前五的公域操作系统型AIoT产品提供商，其TacOS是亚洲最早支持公域空间全场景应用的公域AIoT操作系统之一[6] - 公司已开发覆盖公域空间的四大AIoT场景应用：AI产业数智化、AI城市智能化、AI智慧生活、AI智能能源[6] 财务表现与运营数据 - 报告期内（2022-2024年及2025年上半年）收入持续增长：2022年约7.38亿元、2023年约10.06亿元、2024年约18.43亿元，2022-2024年营收年复合增长率达58%；2025年上半年收入约6.32亿元，同比增长77%[9][11] - 毛利及毛利率波动：2022年毛利约7457.6万元（毛利率10.1%）、2023年毛利约3.12亿元（毛利率31.0%）、2024年毛利约2.82亿元（毛利率15.3%）、2025年上半年毛利约1.44亿元（毛利率22.7%）[9][11] - 公司仍处于亏损状态：2024年年内亏损约20.99亿元，2025年上半年期内亏损约5.74亿元[11] - 研发投入稳定：2022-2024年研发费用分别约3.29亿元、3.22亿元、3.77亿元；2025年上半年研发投入约1.62亿元，同比增长11.4%[10][11] - 截至2025年6月底，公司产品已部署于全球172个城市的逾900个客户，截至2025年9月底在手订单金额约为26亿元[9] - 截至2025年6月底，公司持有的现金及现金等价物约6.57亿元，较2024年末增长316%[11] 核心业务板块收入构成 - AI产业数智化是核心收入来源且增长迅猛：2022年收入约4.72亿元（占总收入64.0%）、2023年约6.24亿元（62.0%）、2024年约16.41亿元（89.0%）、2025年上半年约5.77亿元（91.3%），2025年上半年该业务收入同比上涨191%[7][8] - 其他业务板块收入占比相对较小：2025年上半年，AI城市智能化收入约4300.5万元（占比6.8%）、AI智慧生活收入约467万元（0.7%）、AI智能能源收入约743.6万元（1.2%）[8] 研发实力与知识产权 - 截至2025年6月底，公司在中国拥有1057项专利、346项著作权、590个商标及7个注册域名[10] - 拥有一支由255名成员组成的研发团队，占员工总数的45%，并由三位IEEE Fellow（华先胜、邵岭、杨旸）领衔[10]

核心业务表现 - AI产业数智化业务收入从2023年6.24亿元猛增162.9%至2024年16.4亿元 成为核心驱动力[3] - 总客户数从2022年224家跃升至2024年342家 三年内每年新签约客户分别达175家 193家及194家 实现稳步增长[3] - 智能解决方案已落地全球超160座城市 项目近万 服务客户超800家 市场覆盖中东 东南亚 澳洲等地区[3] 财务增长态势 - 2022-2024年营收实现三级跳：从7.38亿元 10.06亿元一路飙升至2024年18.43亿元 同比增速达83.2%[3] - 三年营收年复合增长率达58% 领跑AIoT赛道[3] - 2024年营收增速超越同业：商汤科技10.8% 地平线53.6% 优必选23.6% 第四范式25.1%[4] 资本市场认可 - 2025年D++轮融资注入6.5亿元资金 投后估值高达216.19亿元[4] - 若成功登陆港股 可能成为年内港股市场规模最大的AI公司IPO[4] - IPO募集资金将重点投向技术护城河加深与商业化进程加速[4] 行业地位与荣誉 - 高居《中国独角兽企业发展报告（2025）》北京115家独角兽第24位 AI类企业第5位[5] - 胡润《2025全球独角兽榜》全球排名飙升374位至第384位 位列中国AI独角兽第一阵营[5] - 荣登2024年上海市专精特新企业及重庆独角兽名单[5] 行业背景特征 - 人工智能行业早期亏损成为技术驱动型产业的普遍宿命 巨额研发投入与商业化爬坡期存在漫长博弈[1] - 亏损表象下常隐藏价值跃升密码 优先股公允价值变动等非现金项目构成账面亏损主要部分[4] - 中国科技资产处于全球资本价值重估早期阶段 长期向上产业趋势不可逆转[5]

港股AI公司上市潮 - 2024年港股市场迎来AI公司密集上市潮 特斯联、云知声、群核科技等多家企业先后递表或通过聆讯 [4] - 自动驾驶赛道中希迪智驾、驭势科技计划赴港上市 AI机器人赛道云迹科技、乐动机器人、石头科技等头部企业集中递表 [4] - DeepSeek崛起带动中国科技公司价值重估 叠加港股18C政策红利形成IPO窗口期 [5] 市场表现与标杆案例 - 港股流动性改善推动科技股表现 地平线市值突破千亿港元 越疆机器人股价从18.8港元涨至60港元 [5] - 特斯联2022-2024年收入年复合增长率达58% 2024年营收18.43亿元领跑行业 [8][9] - 商汤科技、地平线等已上市AI公司2024年营收增速为10.8%-53.6% 特斯联增速显著高于同业 [9] 募资用途与国际化布局 - 群核科技募资重点投向美国、韩国、日本及东南亚市场 旗下Coohom产品主攻海外市场 [6] - 特斯联产品覆盖全球160个城市800多个客户 募资将用于TacOS系统研发及海外市场拓展 [6][7] - 滴普科技2024年营收2.43亿元 估值达68.5亿元人民币 云知声IPO前估值接近90亿元 [8] 行业竞争格局与估值分化 - 港股机构投资者更青睐头部企业 特斯联以216.2亿元估值领跑 极智嘉、群核科技估值超百亿 [8] - 中小型AI公司普遍估值在数十亿元 云迹科技投后估值40.8亿元 仙工智能估值32.7亿元 [7][8] - 营收10亿元以上企业仅占少数 云迹科技2024年营收2.45亿元 滴普科技同期营收2.43亿元 [7][8] 研发投入与技术壁垒 - 特斯联研发团队包含3位IEEE Fellow 研发人员占比52.2% 2024年研发投入占比达40.7% [9] - 行业特性决定前期高研发投入 特斯联2022-2024年累计研发投入超9亿元 [9] - AI技术规模化后边际成本降低 后期盈利潜力突出 [10][11]

港股AI公司上市潮 - 2024年以来港股市场迎来AI公司上市热潮，包括特斯联、云知声、群核科技等多家AI企业密集递表港交所 [1] - 自动驾驶领域的希迪智驾、驭势科技，以及AI机器人领域的云迹科技、乐动机器人、石头科技等公司也计划赴港上市 [1] - DeepSeek的崛起带动资本对中国科技公司价值重估，叠加港股18C政策红利，推动AI公司选择港股IPO [3] 驱动因素分析 - 港股流动性改善和市场信心提升，消费股如泡泡玛特、蜜雪冰城等表现突出，科技股尤其是AI公司受到青睐 [5] - 港交所18C机制降低上市门槛，已商业化企业市值要求从60亿港元降至40亿港元，未商业化企业从100亿港元降至80亿港元 [6] - 香港作为国际金融中心的属性有助于AI公司接触海外投资者，提升国际市场影响力 [6] 重点公司分析 - 特斯联2022-2024年收入分别为7.38亿、10.06亿、18.43亿，年复合增长率达58%，领跑AIoT行业 [11] - 特斯联D++轮投后估值约216.2亿元，或将成为2024年港股市场最大AI公司IPO [11] - 群核科技拥有"酷家乐"和"Coohom"产品线，计划通过上市募资拓展美国、韩国、日本及东南亚市场 [6] - 云迹科技2022-2024年营收分别为1.61亿、1.45亿、2.45亿，D轮融资后估值40.8亿元 [10] 行业趋势 - AI大模型领域快速发展，应用落地加速，产品成熟度提高推动上市需求 [3] - 港股市场更青睐行业头部企业，营收规模大、市占率高、技术实力强的AI公司更易获得认可 [9][10] - AI公司前期研发投入大，特斯联研发人员占比52.2%，2024年研发投入占收入比重达40.7% [13]