报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2] 报告核心观点 - 工业硅主力12合约本周呈下跌态势，预计下周盘面窄幅震荡调整 [4][5][81] - 多晶硅主力12合约本周呈上涨态势，预计下周盘面中性震荡调整 [6][7][83] - 工业硅供给端排产有所减少且持续处于低位，需求复苏处于低位，成本支撑有所上升 [5] - 多晶硅供给端排产持续减少，需求端总体有所恢复但后续或乏力，成本支撑有所持稳 [7] 工业硅回顾与展望 - 本周12合约周一开盘价8665元/吨，周五收盘价8495元/吨，周跌幅1.96% [4] - 本周工业硅供应量7.2万吨，环比减少6.49% [4] - 本周样本企业产量32050吨，环比减少5.95% [4] - 云南样本企业开工率45.22%，环比减少13.66%；四川样本企业开工率12.36%，环比减少54.00%；新疆样本企业开工率53.66%，环比减少0.94%；西北样本企业开工率84%，环比持平 [4] - 预计本月开工率39.26%，较上月42.76%减少3.50个百分点 [4] - 本周工业硅需求6.9万吨，环比减少2.81%，需求持续低迷 [5] - 多晶硅库存38.1万吨，高于历史同期平均水平，硅片亏损，电池片盈利，组件盈利 [5] - 有机硅库存53800吨，低于历史同期平均水平，有机硅生产利润1496元/吨，处于盈利状态，综合开工率63.22%，环比持平，低于历史同期平均水平 [5] - 铝合金锭库存1万吨，低于历史同期平均水平，进口利润116元/吨，A356铝送至无锡运费和利润527.81元/吨，再生铝开工率53.9%，环比增加1.13%，低于历史同期平均水平 [5] - 新疆地区样本通氧553生产成本9001.6元/吨，环比增长0.00%，枯水期成本支撑有所上升 [5] - 社会库存40.8万吨，环比减少1.44%；样本企业库存205400吨，环比增加1.68%；主要港口库存10.1万吨，环比增加1.00% [5] 多晶硅回顾与展望 - 本周12合约周一开盘价34500元/吨，周五收盘价34790元/吨，周涨幅0.84% [6] - 多晶硅上周产量20400吨，环比减少6.42%，预测11月排产8.52万吨，较上月产量环比减少11.25% [6] - 上周硅片产量12.68GW，环比增加3.17%，库存26.67万吨，环比增加0.56%，硅片生产为亏损状态，11月排产54.34GW，较上月54.49GW环比减少0.27% [6] - 10月电池片产量51.19GW，环比减少0.96%，上周电池片外销厂库存5.65GW，环比减少2.24%，目前生产为盈利状态，11月排产量50.88GW，环比减少0.60% [6] - 10月组件产量43.5GW，环比增加4.81%，11月预计组件产量43.55GW，环比增加0.11%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存18.56GW，环比减少8.16%，目前组件生产为盈利状态 [6] - 多晶硅N型料行业平均成本41580元/吨，生产所得为-130元/吨 [6] - 周度库存38.1万吨，环比增加2.97%，处于历史同期高位 [7] 工业硅行情概览 - 周度社会库存40.8万吨，前值41.4万吨，涨跌幅-1.45% [9] - 周度云南样本企业库存37700吨，前值37000吨，涨跌幅1.89%；新疆样本企业库存140500吨，前值137800吨，涨跌幅1.96%；四川样本企业库存27200吨，前值27200吨，涨跌幅0.00% [9] - 周度样本企业库存205400吨，前值202000吨，涨跌幅1.68% [9] - 周度昆明港2.8万吨，前值2.8万吨，涨跌幅0.00%；天津5.7万吨，前值5.6万吨，涨跌幅1.79%；黄埔港1.6万吨，前值1.6万吨，涨跌幅0.00%；主要港口库存10.1万吨，前值10.0万吨，涨跌幅1.00% [9] - 周度样本企业产量32050吨，前值34080吨，涨跌幅-5.96%；四川样本产量810吨，前值1760吨，涨跌幅-53.98%；新疆样本产量26000吨，前值26250吨，涨跌幅-0.95%；云南样本产量5240吨，前值6070吨，涨跌幅-13.67% [9] - 四川553成本9002元/吨，前值8903元/吨，涨跌幅1.10%；云南553成本10425元/吨，前值10212元/吨，涨跌幅2.08%；新疆通氧553成本9942元/吨，前值9674元/吨，涨跌幅2.77% [9] 有机硅行情概览 - 周度DMC产量4.22万吨，前值4.29万吨，涨跌幅-1.63%；日度产能利用率63.22%，环比持平 [11] - 日度DMC价格13700元/吨，涨跌幅-0.36%；107胶13700元/吨，涨跌幅-0.72%；硅油15500元/吨、生胶14800元/吨、D4 14300元/吨，均环比持平 [11] - 日度成本12304元/吨，日度毛利1496元/吨，均环比持平 [11] - 月度DMC库存53800吨，前值53400吨，涨跌幅0.75% [11] 铝合金行情概览 - 日度SMM铝合金ADC12价格24200元/吨，环比持平 [11] - 日度进口ADC12实际即时利润116元/吨，前值110元/吨 [11] - 月度原铝铝合金锭产量30.50万吨，前值30.44万吨，涨跌幅0.20%；月度再生铝合金锭产量57.60万吨，前值59.80万吨，涨跌幅-3.68% [11] - 周度铝合金锭社会库存1.00万吨，前值1.01万吨，涨跌幅-0.99% [11] 多晶硅行情概览 - 多晶硅周度总库存38.1万吨，前值37万吨，涨跌幅2.97% [12] - 月度中国多晶硅供需平衡1.98万吨，前值1.05万吨，涨跌幅88.57% [12] - 月度中国多晶硅出口量0.28万吨，前值0.34万吨，涨跌幅-17.65%；进口量0.18万吨，前值0.07万吨，涨跌幅157.14%；消费量9.88万吨，前值9.48万吨，涨跌幅4.22%；供应量11.96万吨，前值10.8万吨 [12] - 组件月度产量43.5GW，前值41.5GW，涨跌幅4.82%；组件国内库存24.76GW，前值51.3GW，涨跌幅-51.73%；组件欧洲库存18.56GW，前值20.21GW，涨跌幅-8.16% [12] - 光伏电池月度产量51.19GW，前值51.69GW，涨跌幅-0.97%；光伏电池外销厂周度库存5.65GW，前值5.78GW，涨跌幅-2.25% [12] - 周度硅片产量12.9GW，前值12.2GW，涨跌幅5.74%；周度硅片库存26.53GW，前值34GW，涨跌幅-22.06% [12] - 日度多晶硅行业平均成本41.58元/千克，N型多晶硅41.45元/千克，环比持平 [12] 工业硅月度供需平衡 - 9月工业硅产量42.1万吨，10月45.2万吨，11月40.2万吨，12月39.7万吨；2026年1月37.5万吨，2月27.6万吨，3月33万吨，4月32万吨，5月33.1万吨，6月35.8万吨，7月38.8万吨，8月35.6万吨，9月31.7万吨 [37] - 9月供需平衡3.2万吨，10月8.1万吨，11月3.8万吨，12月3.3万吨；2026年1月2.3万吨，2月0.2万吨，3月-0.5万吨，4月-1.1万吨，5月-1.2万吨，6月3.2万吨，7月5.9万吨，8月-0.3万吨，9月-4.3万吨 [37] - 9月实际消费量-35.5万吨，出口量-7万吨，进口量0.2万吨；2026年9月实际消费量-32.8万吨，出口量-6.1万吨 [37] 多晶硅月度供需平衡 - 9月多晶硅供应13万吨，消费-10.63万吨，出口-0.21万吨，进口0.13万吨，平衡2.3万吨 [62] - 2026年9月供应11.96万吨，消费-9.88万吨，出口-0.28万吨，进口0.18万吨，平衡1.98万吨 [62] - 2026年2月平衡-0.59万吨，3月-0.76万吨，5月-0.42万吨，6月-1.16万吨，7月-0.16万吨，8月1.05万吨 [62] 技术面分析 - 工业硅SI主力12合约本周呈下跌态势，预计下周或将窄幅震荡调整 [81] - 多晶硅PS主力12合约本周呈上涨态势，预计下周或将窄幅震荡调整 [83]

报告行业投资评级 - 本报告为期货研究周报，未对具体行业或公司给出统一投资评级，各品种以“区间震荡”“震荡偏弱”“观望”等操作建议呈现 [1][4][25][30][31][44][49] 核心观点 - 镍与不锈钢：配额与减产支撑重心上移，硫磺稍有拖累弹性；预计12月至2027Q1镍价或有进一步修复可能，阶段性底部上移，11月较前期10月逢高空的思路有所转变，若受宏观压力回调可关注逢低布局多单机会，但前提是看到原料端驱动显现及冶炼减产持续性配合 [4] - 工业硅：区间震荡，关注区间下沿低买机会，2612合约价格区间参考（8300,8700）元/吨 [30] - 多晶硅：震荡偏弱，关注厂家减产推进情况，2612合约周度价格区间关注（33000,36000）元/吨 [31] - 碳酸锂：价格震荡，预计期货主力合约运行区间为8-10.5万元/吨 [49] - 棕榈油：产地卖压再现，驱动与估值博弈，单边寻底还需观察或以轻仓试多小幅止损为主 [85][87] - 豆油：国内收储开启，强于棕榈运行，维持逢低正套，YP01继续维持扩大思路 [87] - 豆粕：等待11月USDA报告指引，若无超预期利空豆价可能超跌反弹 [102] - 豆一：等待国储收购指引 [102] - 玉米：供应压力后移，短期价格震荡为主上下空间均有限，月间短期因惜售走正套但盘面仓单压力预计较大，关注逢高反套机会 [132] - 白糖：关注宏观风险，国际市场关注宏观情绪释放后再度交易基本面的机会，国内市场窄幅整理为主 [150] - 棉花：等待需求支撑确认，预计郑棉期货短期内仍将延续偏弱走势，预期郑棉01合约最终趋向于期现回归 [179][198] - 生猪：政策底显现，现货恐慌加剧，短期LH2701合约支撑位8500元/吨压力位10000元/吨 [202] - 花生：关注油厂收购，短期花生价格预计震荡为主 [214] - 红枣：新枣上市预期压制盘面但估值已处低位成本支撑显现，短期以震荡偏弱为主，连续合约参考区间6000-6600元/吨 [240] 镍与不锈钢 - 精炼镍库存减少2262吨至106081吨，其中仓单库存减少1392吨至87272吨，现货库存减少870吨至26677吨，保税区库存持平至2770吨；LME镍仓单库存减少6822吨至271968吨 [5] - 镍铁全产业链库存周环比+0.5至13.9万金属吨，月度环比+6%；10月SMM不锈钢厂库152万吨，月同/环比-4%/-3%，SMM不锈钢社会库存环比-0.2%至88.0万吨 [5] - 印尼能矿部发出配额信号，RKAB在2027年度的镍矿石产量将低于2026年度水平，但暂未透露具体配额规模 [8] - 印尼能矿部长公开表示镍价下跌根本原因在于印尼产量过大导致全球过剩，要求镍企在市场无法消化时主动控产 [9] - 印尼计划于2027年1月4日开始在新商品交易所进行交易，锡和镍铁将纳入开业交易 [7] - 印尼森林区域执法工作组已开始控制涉嫌与镍交易商阿里夫·库尼亚万关联的矿业公司非法使用的森林区域，库尼亚万及其合伙人持有至少20个采矿特许权占地超71000公顷，其企业处理了印尼国内约三分之一的镍矿贸易 [9] - 沪镍主力收盘价122740元/吨，周环比+5550元/吨；不锈钢主力收盘价14135元/吨，周环比+620元/吨 [11] - 8-12%高镍生铁出厂价1021元/吨，周环比+10元/吨；电池级硫酸镍27440元/吨，周环比-135元/吨 [11] - 镍价修复高度可动态锚定湿法完全成本，静态关注17000美金/吨位置的压力 [4] 工业硅 - 本周工业硅开炉数量184台，环比降低29台，其中新疆-1、云南-18、四川-10；云南工业硅在产企业仅剩3家，预计11月云南四川工业硅产量环比降低2.6万吨左右 [26] - 本周有机硅产量3.93万吨环比降低6.21%，多晶硅周度产量2.07万吨环比降低4.26%；原生铝合金代表性企业开工率61.4%环比增加0.8个百分点，再生铝合金开工率53.9%环比增加0.6个百分点 [26] - 11月工业硅月度产量将降低至32万吨以下，需求层面即便多晶硅厂家按原定计划减产，多晶硅对工业硅需求环比10月仅降低1.5万吨左右，预计11月工业硅维持去库格局 [30] - 华东553现货价格9450元/吨，华东421现货价格9600元/吨；2612合约最低触及8430元/吨创国庆节后新低 [25] - 12合约仓单数量偏少，2612-2701合约月差预计维持BACK结构；2612合约中性偏低暂无明显的看涨驱动 [30] 多晶硅 - 本周多晶硅周度产量2.07万吨环比降低4.26%，行业开工率逐步降低，若厂家减产落实较好月度产量可降低至8.5万吨以下，环比10月降幅超过1.1万吨 [27] - N型复投料（棒状硅）成交价格4.30万元/吨环比持平；N型颗粒硅成交均价4.03万元/吨环比持平 [25] - 11月硅片企业排产总体环比10月可能有所降低但仍保持53-55GW区间，对应多晶硅需求约9.5万吨左右，预计11月多晶硅可去库1万吨 [29][31] - 下游企业库存可用天数普遍超过45天，刚需采购有限，现货市场暂时难出现指引性价格 [31] - 主力合约价格一度下跌至32845元/吨，截至周五收于34790元/吨 [25] 碳酸锂 - 国内碳酸锂周产28200吨环比+379吨，其中辉石+538吨、云母-89吨、盐湖-110吨；锂矿可售库存由17.5万吨下降至15.7万吨，矿端加工费约17700元/吨 [45] - 11月三元正极排产9.83万吨环比-0.2%，铁锂正极排产62.4万吨环比-1.3% [46] - 10月全国乘用车零售169.3万辆同比降25%环比增5%，新能源零售114.8万辆同比降10%环比增6%，零售渗透率67.8% [46] - 本周碳酸锂库存125391吨环比-2994吨，上游库存环比-809吨、正极厂库存环比-553吨、贸易环节环比-1342吨、电芯厂及其他环比-290吨；期货仓单上涨至21720手较上周+4599手 [47] - 2701合约收于92860元/吨周环比+4360元/吨，富宝贸易商升贴水报价3575元/吨周环比持平 [44] - 储能市场本周招标规模5.59GW/15.75GWh环比上升189.45%，中标规模4.49GW/13.13GWh环比上升77.87% [46] - 若需求继续走弱累库最早可能出现在12月，后续需重点观察仓单注销与新仓单生成节奏 [48] 棕榈油与豆油 - 马来西亚UOB产量调研显示10月继续环比增产，库存拐点可能延迟至明年1月，年底可能冲击400万吨，2027年全年库存难去至250万吨以下 [85] - 棕榈油主连收盘8722元/吨周跌5.33%，豆油主连收盘8691元/吨周跌3.09%，马棕主连收盘4258林吉特/吨周跌9.06% [89] - 豆棕01价差-31元/吨较上周-259元/吨变化88.03%，棕榈油15价差-440元/吨较上周-499元/吨变化11.82% [89] - ITS数据显示马来西亚10月1-31日棕榈油出口量1645408吨较上月同期1131592吨增加45.4% [93] - 印尼11月降税两档印马价差走缩，对马来出口利多作用有限；马来此次厄尔尼诺期间降雨正常预计明年为正常产量年份 [85] - 国内豆油在海关问题大豆开机推迟、收储多重利好下快速缓解10月供应过剩压力，如果11月压榨没有被动大减那么最晚12月起也将开始去库，叠加储备轮入豆油库存到100以内可期 [87] - 棕榈油华南基差-300元/吨，豆油（江苏）基差走强 [95] 豆粕与豆一 - 美豆主力01月合约周跌幅3.2%，美豆粕主力12月合约周跌幅1.82%；豆粕主力m2701合约周跌幅3.27%，豆一主力a2701合约周跌幅3.26% [96][97] - 2026/27年美豆出口装船约253万吨环比增幅约6%同比增幅约146%，累计出口装船约1202万吨同比增幅约59% [97] - 美豆当前年度周度净销售约146万吨（前一周约258万吨），符合预期（95万吨-250万吨） [97] - 截至11月2日当周美国大豆收割率88%符合预期五年均值84%；截至10月29日当周巴西大豆播种进度53%去年同期47% [97] - 我国主流油厂豆粕库存约124万吨周环比增幅约4%同比增幅约21%；大豆周度压榨量约192万吨（前一周213万吨去年同期181万吨），开机率约52% [100] - 豆粕（张家港）基差周均值约34元/吨前一周均值约36元/吨去年同期约0元/吨 [100] - 国家粮食交易中心11月3日拍卖进口大豆计划约40.24万吨实际成交约33.83万吨成交均价4001元/吨成交率约84% [100] - 东北部分地区大豆净粮收购价格5140-5300元/吨较前周下跌60-80元/吨；关内部分地区5320-5480元/吨较前周下跌60元/吨 [101] 玉米 - 全国玉米均价2261.96元/吨较前一周2248.43元/吨上涨13元/吨；北方玉米散船新粮15%水分集港2180-2200元/吨，广东蛇口散船2310-2325元/吨 [128] - 主力合约C2701收盘价2227元/吨（前一周收盘2221元/吨），最高价2238元/吨最低2216元/吨 [128] - 全国主产区玉米淀粉总库存共计976100吨较上期回升8700吨增幅0.90%，与去年同期相比增幅19.39% [131] - 分析师普遍预计美国农业部下周可能将美国玉米产量预估下调到159.62亿蒲，低于10月份预测的160.34亿蒲 [129] - 全国小麦均价2473元/吨；托市小麦投放传闻持续发酵市场担忧政策粮冲击 [130] - 东北或小幅减产叠加高结转和其他地区增产，全国玉米供应总量较为充足；需求端短期没有明显提振市场缺乏上行驱动 [132] 白糖 - 纽约原糖活跃合约价格18.25美分/磅周跌5.78%；WTI原油价格90.34美元/桶周跌12.25%；美元指数102.29前值101.97 [148][153] - 广西集团现货报价5170元/吨环比上周下跌10元/吨；郑糖主力报5215元/吨环比上周下跌48元/吨 [149] - 截至11月3日基金多单减少13880手基金空单增加2293手，净多单同比减少16173手至223895手 [148] - 26/27榨季巴西中南部累计产糖2408万吨同比下降10.29%；9月上半月食糖产量同比下降41.6%，10月上半月同比下降27.1% [148] - 2026年9月进口食糖26万吨，25/26榨季累计进口食糖429万吨（-34万吨）；9月进口糖浆和预拌粉合计3万吨，25/26榨季累计104万吨（-48万吨） [149] - CAOC预计26/27榨季国内食糖产量1293万吨消费量1573万吨进口量480万吨 [149] - ISO预计25/26榨季供应过剩110万吨，26/27榨季供应短缺20万吨 [166] - 郑州白砂糖仓单为18476张 [162] 棉花 - ICE棉花主连收盘79.00美分/磅周涨1.41%，郑棉主连收盘15385元/吨周涨0.46%，棉纱主连收盘21325元/吨周跌0.40% [182] - 截至2026-10-29当周2026/27年度美陆地棉周度签约6.29万吨环比增加28%，其中越南签约4.55万吨巴基斯坦签约0.7万吨 [183] - 2026/27年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量139.61万吨占年度预测总出口量（268万吨）的52%，累计出口装运量51.07万吨占年度总签约量的37% [183] - 印度政府将棉花进口关税豁免期限延长至2026年12月31日 [184] - 巴基斯坦FCA核定棉花种植面积176万公顷低于216万公顷目标值，预估产量仅671万包缺口约30% [187] - 截至11月6日一号棉注册仓单6376张、预报仓单209张合计6585张折27.657万吨 [191] - 新疆机采籽棉收购价较多在6.8-6.9元/公斤局部低价6.5-6.6元/公斤，新疆籽棉收购已进入尾声 [190] - 印度纺织企业开机率73.5%上周74%，越南开机率72%上周73.5%，巴基斯坦开机率62%上周63% [189] - 内地纺企即期现金流在-200元/吨左右，新疆纺企即期利润在200元/吨左右 [193] 生猪 - 河南生猪价格8.48元/公斤（上周9.03元/公斤），河南20KG仔猪价格16.2元/公斤（上周16.6元/公斤），全国50KG二元母猪价格1259元/头（上周1273元/头） [200] - 全国出栏平均体重126.36KG（上周125.64KG）环比上升0.57% [200] - LH2701合约收盘价9195元/吨（上周同期9510元/吨），基差-715元/吨（上周同期-480元/吨） [200] - 9月猪肉产量542万吨环比增加4.9%；9月猪肉进口6.46万吨环比上升12.83% [209] - 10月中上旬市场存在被动累库迹象，下旬企业销售情况好转进度逐步追平社会面压力略有消化 [201] - 11月预计整体出栏计划微增需求亦有相应增量，10月二次育肥入场体量有限，11月关注需求增量情况 [202] - 近期生猪期货保证金及日内额度等条件均趋严政策监管力度持续加严，市场政策底或现 [202] 花生 - 全国花生通货米均价7833元/吨较10月29日下跌103元/吨跌幅1.30%，同比下跌117元/吨跌幅1.47% [213] - 钢联调研全国总产预估较去年减少5%-6%；部分地区筛选企业开工率不足50% [213] - 花生主力合约PK2612收盘价7786元/吨（前一周收盘7886元/吨），最高价7888元/吨最低7692元/吨 [213] - 样本油厂共到货约3.29万吨上周到货约2.57万吨环比上涨28.02%，去年同期到货约2.38万吨同比上涨38.47% [231] - 国内一级花生油主流报价维持在14000-14800元/吨左右；花生粕主流报价3150-3400元/吨左右 [231] - 本周国内部分油厂花生加工理论利润208.53元/吨上周220.10元/吨较上周下滑11.57元/吨，去年同期-58.84元/吨同比上涨267.37元/吨 [231] - 样本企业综合开机率14.26%上周12.74%环比上涨1.52%，去年同期14.41%同比下滑0.15% [231] - 河南驻马店白沙价格环比上周下滑160元/吨左右落幅2.09%；辽宁308价格环比下滑140元/吨左右落幅1.75% [220] 红枣 - 25/26年度全国红枣产量410万吨（卓创口径）、新疆产量204.9万吨，较上年（513万吨/262.8万吨）明显下降；25/26期末结转库存25万吨较上年小幅抬升 [236] - 现货从4.03元/斤回落至3.2元/斤（6400元/吨）附近；当前新疆周度毛利-980元/吨已跌破成本构成下方支撑 [236] - 红枣连续合约收盘6535元/吨较上周五上涨360元/吨；1月合约6535元/吨（周环比+360元/吨）、5月合约6625元/吨（+320元/吨）、9月合约6925元/吨（+365元/吨） [236

行业投资评级 - 镍：配额与减产支撑重心上移，硫磺稍有拖累弹性 [2] - 不锈钢：原料供应预期扰动，投机属性给予溢价 [2] - 工业硅：区间震荡，关注区间下沿低买机会 [2] - 多晶硅：震荡偏弱，关注厂家减产推进情况 [2] - 碳酸锂：价格震荡，关注预期变化 [2] 核心观点 镍与不锈钢 - 配额季节性交易启动，关注政企联合的风险，民主党胜选后商品和权益整体宏观流动性稍有修复，新能源相对更强，科技类流动性向其他板块转移，镍的基本面矿端问题进入资金视野 [4] - 印尼联合减产问题本质在于利润分配，若能通过压低原料修复利润未必能充分激发向上弹性，需要原料管控+企业减产联合的共振 [4] - 印尼近期给予市场对2027年初始矿的消息偏紧，季节性雨季和配额管控对矿端或有反弹驱动，印尼对阿里夫·库尼亚万的调查进一步激发市场对供应的担忧，激发了一定的投机性溢价 [4] - 预计12月至2027Q1镍价或有进一步修复可能，11月动态方向上较前期10月逢高空的思路可能有所转变，阶段性底部上移，若短线受加息预期、美伊冲突等宏观压力回调，考虑关注逢低布局多单的机会 [4] - 前提在于市场要看到原料端驱动的显现（矿端价格反转和硫磺能阶段性暂稳），以及冶炼减产持续性的配合（持续不累库） [4] - 精炼镍与不锈钢整体去库表现尚可，非标镍包括硫酸镍-前驱体和镍铁环节仍有一些累库，若联合减产兑现持续，整体元素或维持去库预期，但若镍价修复至完全成本以上，减产联盟则有待考验 [4] - 镍价修复高度可以动态锚定湿法完全成本，静态关注17000美金/吨位置的压力，动态保持对镍矿和硫磺价格的跟踪 [4] - 镍与不锈钢重心有所上移，但暂时不宜过度追多，空间进一步打开需等待矿端反弹的实质性驱动，11月关注宏观逻辑施压回调再布局试多的思路 [4] 工业硅 - 本周部分工业硅厂家报价下移，叠加市场情绪不佳，期货价格震荡走弱，创国庆节后新低，11月6日2612合约最低触及8430元/吨 [25] - 现货方面本周工业硅现货价格持稳，华东553现货价格9450元/吨，华东421现货价格9600元/吨 [25] - 据铁合金在线统计，本周工业硅开炉数量184台，环比降低29台，其中新疆-1、云南-18、四川-10 [26] - 云南、四川步入枯水期，电价上调叠加工业硅价格低迷，西南硅厂减产规模扩大，截至当前云南工业硅在产企业仅剩3家，四川工业硅企业月中仍有减产计划，预计11月云南、四川工业硅产量环比降低2.6万吨左右 [26] - 本周有机硅产量3.93万吨，环比降低6.21%，多晶硅周度产量2.07万吨，环比降低4.26% [26] - 原生铝合金代表性企业开工率61.4%，环比增加0.8个百分点；再生铝合金代表性企业开工率53.9%，环比增加0.6个百分点 [26] - 云南、四川工业硅减产后，在西北硅厂不复产的情况下，11月工业硅月度产量将降低至32万吨以下 [30] - 即便多晶硅厂家按照原定计划减产，多晶硅对工业硅需求环比10月仅降低1.5万吨左右，有机硅行业自律执行较为彻底，开工率稳定，铝合金和出口对工业硅需求变化不大，预计11月工业硅维持去库格局 [30] - 当前厂家库存有所积累，但中游库存偏低，基差处于高位，12合约仓单数量偏少，2612-2701合约月差预计维持BACK结构 [30] - 从估值来看2612合约中性偏低，暂无明确看涨驱动且投机性需求尚未触发，短期盘面价格有进一步下跌可能，价格区间参考（8300,8700），可等待进一步下跌后把握区间下沿低买机会 [30] 多晶硅 - 本周初多晶硅期货价格大幅走弱，主力合约价格一度下跌至32845元/吨，下半周宏观情绪缓和，叠加美国中期选举结果利好清洁能源，多晶硅期货和股票市场同步反弹，截至周五多晶硅期货主力合约收于34790元/吨 [25] - 现货方面N型复投料（棒状硅）成交价格为4.30万元/吨，环比持平；N型颗粒硅成交价格区间为4.00-4.10万元/吨，成交均价为4.03万元/吨，环比持平 [25] - 大厂西南产能减产推进，部分产区已经停产；新疆某多晶硅企业上月投料本月产量爬坡；新疆某厂预计本月初投产但当前处于延期状态 [27] - 本周多晶硅周度产量2.07万吨，环比降低4.26%，多晶硅行业开工率逐步降低，各家逐步落实此前减产协议内容 [27] - 若厂家减产落实较好，多晶硅月度产量可降低至8.5万吨以下，环比10月降幅超过1.1万吨 [27] - 受电池片企业采购意愿减弱及海外市场需求阶段性回落影响，硅片市场成交价格开始走弱 [28] - 11月后海外需求季节性走弱，国内年度抢装需求仍存，硅片企业库存中性，基本按需排产且代工比例明显增加，11月硅片企业排产分化，总体排产环比10月可能有所降低，但仍保持53-55GW区间 [29] - 若企业完全落实此前协议，11月多晶硅产量或降低至8.4-8.5万吨，对应多晶硅需求约9.5万吨左右，预计11月多晶硅可去库1万吨 [31] - 多晶硅上下游企业目前成交依旧有限，下游企业库存可用天数普遍超过45天，刚需采购有限，现货市场暂时难出现指引性价格 [31] - 在厂家减产落实和价格执法落地之前，技术图形偏弱叠加盘面实际需求承接有限，不排除短期期货价格进一步下探，2612合约周度价格区间关注（33000,36000） [31] 碳酸锂 - 本周碳酸锂期货震荡运行，2701合约收于92860元/吨，周环比+4360元/吨，富宝贸易商升贴水报价3575元/吨，周环比持平 [44] - 国内碳酸锂周产28200吨，环比+379吨，其中辉石538吨，云母-89吨，盐湖-110吨 [45] - 中联金统计截止到11月8日，11月澳洲锂辉石已发出8.3万吨，已知发货计划34万吨，预计该月发货量可达37-41万吨 [45] - 锂矿可售库存由17.5万吨下降至15.7万吨，矿端加工费约为17700元/吨 [45] - 11月三元正极排产9.83万吨，环比-0.2%，铁锂正极排产62.4万吨，环比-1.3% [46] - 10月全国乘用车市场零售169.3万辆，同比去年10月下降25%，环比增长5%；今年以来累计零售1,502.7万辆，同比下降22% [46] - 新能源零售114.8万辆，同比下降10%，环比增长6%，零售渗透率67.8%；全国乘用车厂商新能源批发180.7万辆，同比增长12%，环比增长8%，批发渗透率68.6% [46] - 储能市场本周合计招标规模达到5.59GW/15.75GWh，环比上升189.45%；储能市场项目合计中标规模达4.49GW/13.13GWh，环比上升77.87% [46] - 2小时储能系统EPC单价在0.794–2.542元/Wh区间，4小时储能系统EPC单价在0.794–1.030元/Wh [46] - 本周碳酸锂库存125391吨，环比-2994吨，上游库存环比-809吨，正极厂库存环比-553吨，贸易环节环比-1342吨，电芯厂及其他环比-290吨，期货仓单上涨至21720手，较上周+4599手 [47] - 受美国中期选举民主党重掌两院、清洁能源政策不确定性下降带动，新能源板块与锂矿股同步走强 [48] - 当前交易逻辑分化为两条线：关注短期边际的资金偏向逢高空或观望；关注宏观+基本面矛盾的资金则交易2027年过剩预期是否有望被修正 [48] - 供给端样本产量继续处于高位，枧下窝锂矿复产推进，进一步强化远期供给恢复预期；需求端11月动力、储能、正极排产均无显著回升，下游补库意愿不强，若需求继续走弱累库最早可能出现在12月 [48] - 后续需重点观察仓单注销与新仓单生成节奏，以及宏观与权益市场对资金情绪的扰动，预计盘面仍偏弱运行 [48] - 预计期货主力合约运行区间为8-10.5万元/吨 [49] 镍与不锈钢库存跟踪 - 11月6日精炼镍库存减少2262吨至106081吨，其中仓单库存减少1392吨至87272吨；现货库存减少870吨至26677吨；保税区库存持平至2770吨 [5] - LME镍仓单库存减少6822吨至271968吨，非注册仓单增加56吨至89079吨 [5] - 硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比0、+3、0至7、13、9天，前驱体库存周环比+0.1至12.6天，三元材料库存周环比+0.1至7.8天 [5] - 11月6日镍铁全产业链库存周环比+0.5至13.9万金属吨，月度环比+6% [5] - 10月SMM不锈钢厂库152万吨，月同/环比-4%/-3%，SMM不锈钢社会库存环比-0.2%至88.0万吨；钢联不锈钢社会总库存108.76万吨，周环比减少0.85% [5] - 冷轧库存总量60.55万吨，周环比增加0.26%；热轧库存总量48.21万吨，周环比减少2.22% [5] 镍与不锈钢市场消息 - 印尼总统普拉博沃在大宗商品改革上做出退让，5月设立的国有大宗商品出口机构DSI只负责监控交易，印尼计划于2027年1月4日开始在其新的商品交易所进行交易，锡和镍铁将纳入开业交易 [7] - 9月Eramet采矿活动在经历四个月的维护后正在逐步重启 [8] - 印尼下游化与能源转型统筹部长兼能矿部长巴利尔·拉哈达利亚表示政府计划进一步收紧针对生产半成品的新建镍冶炼厂的暂停令 [8] - 加拿大矿企谢里特国际已获得美国财政部外国资产控制办公室的罕见授权，允许向其古巴莫阿镍矿项目运送燃料、燃油和硫磺 [8] - 印尼镍矿商协会称当前印尼大量镍冶炼厂正以低于矿产基准价的价格采购镍矿石，导致矿商利润受压并危及国家税收 [8] - 印尼能矿部矿产与煤炭司司长特里维纳诺发出了配额信号，RKAB在2027年度的镍矿石产量将低于RKAB在2026年度的水平，但暂未透露2027年具体配额规模 [8] - 印尼森林区域秩序与执法工作组已开始控制涉嫌被与镍交易商阿里夫·库尼亚万关联的矿业公司非法使用的森林区域，可能实施行政罚款、资产追回及刑事起诉 [9] - 库尼亚万及其合伙人持有至少20个采矿特许权，占地超71000公顷，其企业处理了印尼国内约三分之一的镍矿贸易 [9] - 印尼能矿部长兼下游化统筹部长巴赫利尔公开表示镍价下跌根本原因在于印尼产量过大导致全球过剩，要求镍企在市场无法消化时主动控产，承认通过RKAB控制产量的举措必然会招致行业反对 [9] 镍与不锈钢重点数据 - 沪镍主力收盘价122740，T-1变化-160，T-5变化+5550，T-10变化+2160，T-22变化+700，T-66变化-8540 [11] - 不锈钢主力收盘价14135，T-1变化-20，T-5变化+620，T-10变化+500，T-22变化+435，T-66变化-425 [11] - 沪镍主力成交量256241，T-1变化-18477，T-5变化+73275 [11] - 不锈钢主力成交量285147，T-1变化-48291，T-5变化+18176 [11] - 1进口镍122650，T-1变化+2250，T-5变化+4750 [11] - 8-12%高镍生铁(出厂价)1021，T-1变化+5，T-5变化+10，T-66变化-114 [11] - 镍板-高镍铁价差206，T-1变化+18，T-5变化+38 [11] - 镍板进口利润-1161，T-1变化-441，T-5变化-416 [11] - 红土镍矿1.5%(菲律宾CIF)59，T-10变化-2，T-22变化-5，T-66变化-6 [11] - 304/2B卷-毛边(无锡)宏旺/北部湾14400，T-1变化+100，T-5变化+450 [11] - 304/2B卷-切边(无锡)太钢/张浦14800，T-1变化+100，T-5变化+250 [11] - 304/No.1卷(无锡)13750，T-1变化+150，T-5变化+450 [11] - 304/2B-SS价差665，T-1变化+120，T-5变化-370 [11] - NI/SS比值8.68，T-5变化+0.01，T-10变化-0.16，T-22变化-0.22，T-66变化-0.33 [11] - 高碳铬铁（FeCr55内蒙）7400，T-5变化-50，T-10变化-125，T-22变化-300，T-66变化-625 [11] - 电池级硫酸镍27440，T-1变化+50，T-5变化-135，T-10变化-790，T-22变化-2010，T-66变化-4215 [11] - 硫酸镍溢价457，T-1变化-445，T-5变化-1180，T-10变化-1395，T-22变化-2186，T-66变化-2323 [11] 工业硅供需基本面 - 本周工业硅开炉数量184台，环比降低29台，其中新疆-1、云南-18、四川-10 [26] - 云南工业硅在产企业仅剩3家，四川工业硅企业月中仍有减产计划，预计11月云南、四川工业硅产量环比降低2.6万吨左右 [26] - 本周市场传言西北大厂存在减产计划但并未落实，西北工厂短期暂无新增开炉计划，西北工业硅开工暂稳 [26] - 本周有机硅产量3.93万吨，环比降低6.21%，多晶硅周度产量2.07万吨，环比降低4.26% [26] - 原生铝合金代表性企业开工率61.4%，环比增加0.8个百分点；再生铝合金代表性企业开工率53.9%，环比增加0.6个百分点 [26] - 本周工业硅需求走弱，但供应同步收缩的情况下工业硅小幅去库 [26] 多晶硅供需基本面 - 大厂西南产能减产推进，部分产区已经停产；新疆某多晶硅企业上月投料本月产量爬坡；新疆某厂预计本月初投产但当前处于延期状态 [27] - 本周多晶硅周度产量2.07万吨，环比降低4.26%，多晶硅行业开工率逐步降低，各家逐步落实此前减产协议内容 [27] - 若厂家减产落实较好，多晶硅月度产量可降低至8.5万吨以下，环比10月降幅超过1.1万吨 [27] - 11月硅片企业排产分化，总体排产环比10月可能有所降低，但仍保持53-55GW区间，多晶硅需求并未显著走弱 [29] - 若企业完全落实此前协议，11月多晶硅产量或降低至8.4-8.5万吨，对应多晶硅需求约9.5万吨左右，预计11月多晶硅可去库1万吨 [31] - 下游企业库存可用天数普遍超过45天，刚需采购有限，现货市场暂时难出现指引性价格 [31] 碳酸锂供需基本面 - 国内碳酸锂周产28200吨，环比+379吨，其中辉石538吨，云母-89吨，盐湖-110吨 [45] - 11月澳洲锂辉石已发出8.3万吨，已知发货计划34万吨，预计该月发货量可达37-41万吨 [45] - 锂矿可售库存由17.5万吨下降至15.7万吨，矿端加工费约为17700元/吨 [45] - 11月三元正极排产9.83万吨，环比-0.2%，铁锂正极排产62.4万吨，环比-1.3% [46] - 10月全国乘用车市场零售169.3万辆，同比去年10月下降25%，环比增长5%；今年以来累计零售1,502.7万辆，同比下降22% [46] - 新能源零售114.8万辆，同比下降10%，环比增长6%，零售渗透率67.8%；全国乘用车厂商新能源批发180.7万辆，同比增长12%，环比增长8%，批发渗透