报告行业投资评级 - 豆粕基本面评级为中性 [8] - 豆粕基差评级为偏空 [8] - 豆粕库存评级为偏多 [8] - 豆粕盘面评级为偏多 [8] - 豆粕主力持仓评级为偏空 [8] - 大豆基本面评级为中性 [10] - 大豆基差评级为偏空 [10] - 大豆库存评级为偏空 [10] - 大豆盘面评级为中性 [10] - 大豆主力持仓评级为偏多 [10] 报告核心观点 - 美豆短期偏强震荡 等待美豆收割天气和中美贸易关系进一步指引 国内豆粕短期供需两旺跟随美豆进入震荡偏强格局 中期维持区间震荡格局 豆粕M2701在3400至3460区间震荡 [8] - 国内大豆探底回升 国产大豆进入收割阶段和需求短期良好交互影响 进口大豆到港量仍偏高 中美贸易后续谈判仍有不确定性 短期冲高回落后进入高位震荡格局 豆一A2611在4940至5040区间震荡 [10] - 市场聚焦地缘冲突和美国大豆收割天气影响以及中美贸易初步协议后续谈判 豆粕整体或维持震荡偏强 [13] - 市场聚焦美国大豆产区天气影响以及中美贸易谈判后续 国产大豆收储和对进口大豆性价比优势支撑盘面底部 进口大豆到港受中东冲突影响仍存 国产新季大豆减产预期和现货价格稳定交互影响 [14] 各目录模块内容总结 每日提示 - 豆粕期货主力冲高回落 现货相对稳定 现货贴水高位缩窄 [22] - 豆菜粕现货价差小幅波动 2701合约豆菜粕价差维持高位 [24] - 截至上周 美豆结荚率维持良好 [29] - 截至上周 美豆落叶率同比小幅增高 [31] - 截至上周 美豆优良率低位持平 [32] - 截至上周 美豆主产州生长状况差数据低位持平 [34] - 美豆周度出口检验环比回落 同比回落 [38] - 进口大豆到港量短期维持高位 同比增多 [40] - 油厂大豆入榨量维持偏高位 7月豆粕产量同比微增 [43] - 油厂未执行合同高位回落 长假前备货需求减少 [45] - 国内中下游采购低位回升 提货量回归高位 [47] - 油厂大豆库存维持高位 豆粕库存小幅回落 [49] - 进口大豆成本跟随美豆震荡 [51] - 生猪存栏6月小幅增加 同比持平 母猪存栏量持续减少 [52] - 国内大猪比例回落 生猪二次育肥成本小幅波动 [54] - 生猪价格小幅波动 结构中大猪和育肥猪增多 [56] - 国内生猪养殖利润亏损小幅波动 [58] - 猪粮比和料肉比回落至低位 [60] 近期要闻 - 中国年中伊始陆续采购美国大豆 中美贸易谈判继续进行 加上美国大豆天气仍有变数和地缘冲突影响 美盘短期偏强震荡 未来等待美国大豆收割情况以及进口大豆到港和中美贸易谈判后续进一步指引 [12] - 国内进口大豆到港量三季度高位回落 油厂大豆库存9月维持偏高位 美国大豆收割天气短期相对正常 美豆震荡回落带动下豆粕跟随调整但继续回落空间也或有限 [12] - 国内生猪养殖利润仍小幅亏损 二次育肥临近尾声 豆粕需求尚处旺季支撑豆粕期现价格 美豆带动和豆粕需求尚好交叉影响 [12] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位 巴西进口大豆受中东地缘冲突再起影响到港量未来受限 豆粕整体或维持震荡偏强 等待中东局势进一步明朗和美国大豆产量明确以及中美贸易谈判后续进一步指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多因素包括中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆 国内油厂豆粕库存尚无压力 美国大豆收割天气仍有变数 [13] - 豆粕利空因素包括国内进口大豆库存维持偏高位 美国大豆短期维持丰产预期 [13] - 大豆利多因素包括中美贸易谈判仍有变数 中国增加美国大豆采购尚有变数 国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [14] - 大豆利空因素包括国内进口大豆库存维持偏高位 新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [14] 基本面数据 - 9月11日至9月21日豆粕成交均价区间为3352元至3439元 成交量区间为7.15万吨至34.28万吨 菜粕仅9月17日有1.2万吨成交 成交均价2570元 其余日期成交量为0 豆菜粕成交均价价差区间为869元至906元 [15] - 9月14日至9月21日 豆一2611期货价格区间为4911元至5050元 豆二2611期货价格区间为4070元至4183元 豆粕近月2611合约价格区间为3333元至3456元 豆粕主力2701合约价格区间为3361元至3479元 佳木斯豆一现货价格稳定在4740元 巴西豆二完税现货价格区间为4431元至4487元 江苏豆粕现货价格区间为3270元至3370元 [17] - 全球大豆供需平衡表2016年至2025年数据 收获面积区间为120589千公顷至146809千公顷 期初库存区间为79572千吨至123583千吨 产量区间为341453千吨至425867千吨 总供给区间为575665千吨至735664千吨 总消费区间为479962千吨至611673千吨 期末库存区间为93524千吨至123991千吨 库存消费比区间为17.97%至23.05% [27] - 国内大豆供需平衡表2016年至2025年数据 收获面积区间为7598.53千公顷至10443千公顷 期初库存区间为15722千吨至39781.7千吨 产量区间为13595千吨至21000千吨 进口量区间为83698千吨至110000千吨 总供给区间为118674千吨至168352千吨 总消费区间为97763.6千吨至129750千吨 期末库存区间为19058.2千吨至39781.7千吨 库存消费比区间为18.41%至33.01% [28] - USDA近半年月度供需报告数据 2026年2月至9月 美豆种植面积从8120万英亩上调至8690万英亩 单产从53蒲式耳/英亩微调至52.8蒲式耳/英亩 产量从42.62亿蒲式耳上调至45.35亿蒲式耳 期末库存从3.5亿蒲式耳调整至3.1亿蒲式耳 新豆出口从15.75亿蒲式耳上调至16.85亿蒲式耳 压榨量从25.7亿蒲式耳上调至27.8亿蒲式耳 2026年2月巴西大豆产量为1.8亿吨 阿根廷大豆产量为0.485亿吨 [37] - 2021年至2026年各月全国进口大豆到港量数据 全年累计到港量2021年为9590千吨 2022年为9190千吨 2023年为9889千吨 2024年为9837千吨 2025年为10444千吨 2026年为9738千吨 [42] 持仓数据 - 9月10日至9月21日豆一仓单区间为67296张至74629张 9月21日较上日减少250张 豆二仓单区间为700张至800张 9月21日较上日减少100张 豆粕仓单区间为44439张至47439张 9月18日较上日增加3000张 [19] - 油厂豆粕库存110.99万吨 上周为113.61万吨 环比减少2.31% 去年同期116.44万吨 同比减少4.68% [8] - 油厂大豆库存832.19万吨 上周为802.1万吨 周环比增加3.75% 去年同期733.2万吨 同比增加13.5% [10]

报告行业投资评级 - 沪锌ZN2611走势判断为震荡走强 [2][20] 报告核心观点 - 2026年7月全球锌板产量119.44万吨 消费量119.85万吨 供应短缺0.41万吨 1-7月全球锌板产量816.6万吨 消费量840.1万吨 供应短缺23.49万吨 7月全球锌矿产量109.65万吨 1-7月全球锌矿产量733.55万吨 基本面偏多 [2] - 沪锌现货价格26840 基差+130 基差表现中性 [2] - 9月21日LME锌库存较上日增加1550吨至116850吨 9月21日上期所锌库存仓单较上日减少1183吨至91509吨 库存表现中性 [2] - 沪锌前一交易日呈震荡反弹走势 收于20日均线之下 20日均线向上 盘面表现中性 [2] - 沪锌主力持仓为净空头 空头持仓减少 主力持仓表现偏空 [2] - 上一交易日沪锌震荡反弹收阳线 成交量放大 持仓端多空均增仓 多头增仓幅度更大 整体呈现放量反弹态势 价格反弹过程中多头积极入场 空头同步压制 短期行情或将震荡走强 [20] - 技术层面沪锌价格收于长期均线之上 均线支撑强劲 短期指标KDJ处于上升阶段 在弱势区域运行 趋势指标下行 多头力量下降 空头力量上升 多空力量开始胶着 [20] 各目录内容总结 沪锌指标体系 - 基本面数据来自世界金属统计局2026年9月16日发布的最新统计 整体偏多 [2] - 基差处于中性区间 [2] - 库存变动方向分化 整体表现中性 [2] - 盘面走势特征中性 [2] - 主力持仓结构偏空 [2] - 预期层面LME库存仓单增加 上期所仓单减少 [2] 9月21日期货交易所锌期货行情 - 沪锌各交割合约全线上涨 2610合约前结算26535元 收盘26705元 涨跌130元 成交量53611手 成交额715841.62 持仓58685手 较前减少6136手 [3] - 2611合约前结算26575元 收盘26740元 涨跌135元 成交量124090手 成交额1659325.86 持仓135546手 [3] - 全市场锌期货合计成交量609912手 总成交额2895760.15 总持仓264202手 较前增加4840手 [3] 9月21日国内主要现货市场行情 - 国产锌精矿现货TC均价-2200元/金属吨 进口锌精矿综合TC均价-120美元/千吨 [4] - 0锌上海市场价格区间26790-26890元 均价26840元 较前上涨280元/吨 [4] - 0锌广东市场价格区间26665-26765元 均价26715元 较前上涨325元/吨 [4] - 0锌天津市场价格区间26725-26825元 均价26775元 较前上涨285元/吨 [4] - 0锌浙江市场价格区间26795-26895元 均价26845元 较前上涨285元/吨 [4] 全国主要市场锌锭库存统计（2026/9/10-2026/9/21） - 2026年9月10日全国主要市场锌锭总库存20.15万吨 其中上海7.89万吨 广东2.53万吨 天津7.63万吨 山东0.30万吨 第五地区1.04万吨 江苏0.76万吨 [5] - 2026年9月14日全国主要市场锌锭总库存19.92万吨 较9月10日减少0.23万吨 [5] - 2026年9月17日全国主要市场锌锭总库存18.71万吨 较9月14日减少1.21万吨 [5] - 2026年9月21日全国主要市场锌锭总库存18.54万吨 较9月10日累计减少1.38万吨 较9月17日减少0.17万吨 [5] 9月21日期货交易所锌仓单报告 - 上海地区锌仓单合计8750吨 当日无增减 [7] - 广东地区锌仓单合计15728吨 当日减少725吨 [7] - 江苏地区锌仓单合计6286吨 当日减少226吨 [7] - 浙江地区锌仓单合计10233吨 当日减少149吨 [7] - 天津地区锌仓单合计50512吨 当日减少83吨 [7] - 上期所锌仓单总计91509吨 当日合计减少1183吨 [7] 9月21日LME锌库存分布情况及统计 - LME锌当日总库存116850吨 较前日增加1550吨 注册仓单100825吨 注销仓单16025吨 注销占比13.71% [9] - 其中63875吨库存区域注销仓单12000吨 注销占比18.79% [9] - 其中14975吨库存区域注销仓单4025吨 注销占比26.88% [9] 9月21日全国主要城市锌精矿价格汇总 - 全国8个主产地区50%品位锌精矿到厂价全线较前上涨220元 济源 白银 陇南地区均价26410元 昆明 河池 京山州地区均价26610元 赤峰地区均价25910元 [11] 9月21日全国市场锌锭冶炼厂价格行情 - 国内主流冶炼厂0锌锭（品位≥99.995%）出厂价全线较前上涨280元 价格区间覆盖26760元至27590元 [14] 2026年7月国内精炼锌产量 - 2026年7月国内精炼锌产量44.93万吨 环比下降6.49% 同比下降12.96% 较当月计划值低4.65% 产能利用率62.84% 8月计划产量46.80万吨 [16] 9月21日锌精矿加工费行情 - 国内多数50%品位锌精矿加工费均价区间为-2200元/金属吨至-2000元/金属吨 葫芦岛 赤峰地区50%品位锌精矿加工费均价1500元/金属吨 进口48%品位锌精矿加工费均价120美元/千吨 [18] 9月21日上海期货交易所会员锌成交及持仓排名表 - 成交量前20名会员合计成交量191792手 较前减少3748手 东证期货 中信期货 国泰君安位列成交量前三 [19] - 持买单量前20名会员合计持买单量105248手 较前增加6270手 中信期货 国泰君安 高盛期货位列持买单量前三 [19] - 持卖单量前20名会员合计持卖单量89410手 较前增加4357手 中信期货 银河期货 国泰君安位列持卖单量前三 [19] - 会员持仓整体呈现净多头格局 多头增仓幅度高于空头 [19] 短期观点 - 操作层面建议沪锌ZN2611合约以震荡走强思路对待 [20]

报告行业投资评级 - 本次为2026年9月22日国泰君安期货能源化工商品研究晨报 覆盖22个能源化工相关期货品种 各品种趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 对应弱 偏弱 中性 偏强 强五个等级 其中趋势强度-2为最看空 2为最看多[9][12][18] - 各品种趋势强度分别为 对二甲苯0 PTA0 MEG-1 橡胶0 合成橡胶0 沥青0 LLDPE0 PP0 烧碱-1 纸浆1 甲醇0 尿素-1 苯乙烯0 LPG0 丙烯0 PVC-1 燃料油-1 低硫燃料油-1 集运指数（欧线）0 短纤0 瓶片0 胶版印刷纸-1 纯苯0[9][12][18] 报告核心观点 - 整体能源化工板块受地缘因素影响较大 国际原油价格逐步进入高位震荡格局 多数品种单边价格跟随地缘节奏震荡 部分品种受成本支撑 下游需求端陆续出现边际负反馈 供应端多呈现低位运行状态 港口库存普遍处于去库通道[17][51][58] - 多数品种给出明确交易策略指引 包括跨期套利 跨品种对冲 逢低布局 逢高抛空等方向 部分临近交割的品种提示流动性风险以及仓单带来的交割压力[2][10][72] 分品种内容总结 对二甲苯（PX） - 期货主力昨日收盘价9286元/吨 涨跌126 涨跌幅1.38% PX10-01月差昨日收盘价476元/吨 较前日上涨48元/吨[5] - PX CFR中国昨日价格1231.33美元/吨 较前日上涨15美元/吨 PX-石脑油价差昨日为345美元/吨 较前日下降5.42美元/吨[5] - 韩国9月1日-20日PX出口总量约21.4万吨 其中出口中国约20.9万吨 出口中国台湾0.5万吨[5] - PX尾盘成交1手 11月成交1244美元/吨 12月报盘1222美元/吨 11月实货浮动递盘+61美元/吨[5] - 东北一条70万吨PX装置近日计划外停车检修 重启时间未定[6] - 隔夜油价大幅下跌带动PX回落 供需双增 关注1-5正套 整体走势为单边回调 推荐多PX空PTA[2][10] PTA - 期货主力昨日收盘价6282元/吨 涨跌44 涨跌幅0.71% PTA10-01月差昨日收盘价480元/吨 较前日上涨122元/吨[5] - PTA华东现货昨日价格7015元/吨 较前日上涨20元/吨 PTA加工费昨日为796.03元/吨 较前日下降44.47元/吨[5] - 隔夜油价大幅下跌 下游需求端负反馈 聚酯开工不断下调 长丝工厂扩大减产 9月-10月PTA供需转为偏松格局[10] - 绝对库存偏低 下方空间有限 关注11-01反套 1-5正套 整体走势为单边回调 地缘降温 推荐多PR空PTA[2][10] MEG（乙二醇） - 期货主力昨日收盘价6027元/吨 涨跌20 涨跌幅0.33% MEG11-01月差昨日收盘价1125元/吨 较前日上涨105元/吨[5] - MEG现货昨日价格7165元/吨 较前日下降160元/吨[5] - 9月18日-20日张家港主流库区乙二醇日均发货3133吨 环比降低10.48% 太仓两库综合日均发货5500吨 环比提升34.15%[6] - 9月21日华东部分主港地区MEG港口库存约13.4万吨 环比上期上升1.6万吨 其中上海 常熟及南通0.8万吨 较上期持平 张家港4.2万吨 较上期下降0.3万吨 太仓3.4万吨 较上期上升0.5万吨 江阴及常州5万吨 较上期上升1.4万吨[8] - 新疆一套原15万吨/年 经技改后扩能至20万吨/年 原料由天然气改为煤炭的合成气制乙二醇装置近期重启并出料 后续负荷提升[8] - 供应端煤制利润大幅回升 开工积极性提升 需求端出现负反馈 受交割矛盾影响 单边价格难以出现趋势性下跌行情 正套持有[10] - 近端偏强 远月供应宽松 推荐逢高空远月[2] 橡胶 - 橡胶主力日盘收盘价18800元/吨 较前日上涨130元/吨 夜盘收盘价18930元/吨 较前日上涨80元/吨 成交量248251手 较前日减少21628手 持仓量141652手 较前日增加456手 仓单数量142590吨 较前日减少490吨 前20名会员净空持仓12965手 较前日减少907手[12] - 基差方面 现货-期货主力为-450元/吨 较前日下降80元/吨 混合-期货主力为-820元/吨 较前日下降30元/吨 RU01-RU05月差为-40元/吨 较前日下降15元/吨[12] - 外盘报价 RSS3为2870美元/吨 STR20为2420美元/吨 SMR20为2410美元/吨 SIR20为2370美元/吨[12] - 2026年8月中国小客车轮胎出口量为28.51万吨 环比+3.84% 同比-5.02% 1-8月小客车轮胎累计出口量222.38万吨 累计同比-0.74% 8月小客车轮胎出口均价为2726.83美元/吨 环比涨0.02% 同比跌0.58%[13][14] - 8月小客车轮胎出口量最大的国家为俄罗斯 出口量2.65万吨 环比跌14.79% 巴西出口量居第二位 环比下跌2% 英国居第三位 环比上月涨15%[14] - 截至9月18日隆众资讯半钢胎原材料成本指数为16130.32 较7月底上调15.01% 同比+25.06% 成本压力下 部分企业8月下旬发布涨价通知 9月份执行 幅度在2%-5%不等[14] - 预计9月中国小客车轮胎出口量在25-26万吨附近 环比走弱 8月以来天然橡胶 合成橡胶 炭黑等原料价格大幅上调 行业利润萎缩 部分企业9月份上调出口产品价格幅度在1%-3% 叠加欧盟反倾销 中东局势不稳 海运价格高企等因素 出口增量受限[14] - 整体走势为宽幅震荡[2] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力10合约日盘收盘价14705元/吨 较前日上涨60元/吨 成交量202839手 较前日增加69876手 持仓量93918手 较前日增加1962手 成交额1505916万元 较前日增加529000万元[16] - 基差方面 山东顺丁-期货主力为495元/吨 较前日下降14555元/吨 BR10-BR01月差为460元/吨 较前日上涨35元/吨[16] - 现货价格 华北顺丁民营14800元/吨 华东顺丁民营14900元/吨 华南顺丁民营15000元/吨 山东顺丁交割品15200元/吨 齐鲁丁苯1502型号15300元/吨 齐鲁丁苯1712型号13200元/吨 江苏丁二烯主流价13350元/吨 山东丁二烯主流价13675元/吨[16] - 顺丁开工率58.6481% 顺丁理论完全成本16405元/吨 顺丁利润-1005元/吨[16] - 丁二烯华东港口最新库存在23700吨左右 较上周期增加4700吨[17] - 截至2026年9月16日 国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值3.85万吨 环比上周期下降4.47个百分点[17] - 国际原油价格逐步进入高位震荡格局 合成橡胶单边价格跟随地缘节奏震荡 丁二烯10月预期偏弱 产业链价格进入宽幅震荡格局[18] - 丁二烯9月供应端开工率变化幅度有限 需求端合成橡胶开工率下滑 ABS开工率下滑 SBS需求环比下滑 丁二烯价格逐步转弱[18] - 9月顺丁橡胶供应收缩 需求仍维持高位 受替代需求支撑 现货流通货源有承接 整体步入宽幅震荡[2][18] 沥青 - BU2610合约价格5897元/吨 较前次变动+2.08% BU2611合约价格5305元/吨 较前次变动-0.84%[19] - BU2610最新成交1049261手 较前日变动10206手 最新持仓163238手 较前日变动3570手 BU2611最新成交582943手 较前日变动28362手 最新持仓285374手 较前日变动143手[19] - 沥青全市场仓单82350吨 较前次减少1310吨[19] - 基差山东-10为443元/吨 较前次下降175元/吨 10-12跨期价差1291元/吨 较前次上涨203元/吨 山东-华南价差-80元/吨 较前次下降40元/吨 华东-华南价差130元/吨 较前次上涨50元/吨[19] - 山东批发价6340元/吨 较前次下降20元/吨 华东批发价6550元/吨 较前次上涨70元/吨[19] - 炼厂开工率27.92% 较前次上升2.01% 炼厂库存率16.14% 较前次下降0.14%[19] - 2026年10月份中石油排产34.4万吨 环比增幅9.9% 同比降幅43.5% 地方炼厂排产71.6万吨 环比降幅13.6% 同比降幅50.9%[32] - 截止2026年9月21日 国内沥青厂库库存共计41.3万吨 较9月17日减少3.8万吨 降幅8.4% 同比减少40.8%[32] - 截止2026年9月21日 国内沥青社会库库存共计53.4万吨 较9月17日减少3.5万吨 降幅6.2% 同比减少66.0%[32] - 重点关注10合约流动性风险[2] LLDPE - L2701昨日收盘价8256元/吨 日涨跌-0.75% 昨日成交706928手 持仓变动-4521手[34] - 09合约基差894元/吨 较前日下降38元/吨 09-01合约价差-628元/吨 较前日下降10元/吨[34] - 华北现货价9150元/吨 华东现货价9300元/吨 华南现货价9450元/吨 均较前日下降100元/吨[34] - 裂解原料跌势放缓 聚烯测算利润修复 塑料日开工77.6% 环比下降0.4% HD-LL价差维持偏低 标品排产偏低延续 盘面继续回落 现货绝对价格下跌加速 下游买盘有限 临近终端双节 中游主动下调出货[34] - 地缘溢价仍存 成本边际松动[2] PP - PP2701昨日收盘价8571元/吨 日涨跌-0.95% 昨日成交984296手 持仓变动-3156手[34] - 09合约基差1379元/吨 较前日上升82元/吨 09-01合约价差-949元/吨 较前日上升14元/吨[34] - 华北现货价9800元/吨 较前日下降50元/吨 华东现货价9950元/吨 华南现货价9980元/吨 较前日下降20元/吨[34] - PP开工66.3% 环比上升0.6% 京博 金发周末执行检修 拉丝排产下滑 现货偏紧跌幅有限 下游节前谨慎适量补货 低价刚需成交居多[34] - 原料紧张短期难解 PDH跳停供应收紧[2] 烧碱 - 11合约期货价格1882元/吨 山东最便宜可交割现货50碱价格1000元/吨 山东现货50碱折盘面1850元/吨 基差-32元/吨[36] - 山东32%主流均价632元/吨 环比持平 鲁西南32%离子膜碱本地主流商谈620-685元/吨 鲁南区域32%现汇主流商谈655-660元/吨 鲁西区域主流650-670元/吨 鲁北主流585-655元/吨 山东50%主流985-1000元/吨[37] - 短期液氯偏强 成本支撑有限 10合约存在大量仓单预期 烧碱受交割逻辑压制[38] - 若要形成趋势性反弹 需求端氧化铝低利润已形成负反馈 烧碱只能依赖供应端进一步收缩 但液氯价格弹性大 深度负值后快速反弹 修复综合利润 延缓烧碱减产进程[38] - 外贸疲软问题未缓解 未来仓单压力仍会在交割月前后持续压制盘面 未来交割压力仍较大[2][39] 纸浆 - 纸浆主力11合约日盘收盘价4978元/吨 较前日上涨142元/吨 夜盘收盘价4978元/吨 较前日上涨50元/吨 成交量680573手 较前日增加270419手 持仓量206024手 较前日增加5349手 仓单数量419314吨 较前日减少2763吨 前20名会员净持仓-14592手 较前日增加4447手[44] - 基差方面 银星-期货主力52元/吨 较前日下降112元/吨 金鱼-期货主力非标-378元/吨 较前日下降142元/吨 SP11-SP01月差-116元/吨 较前日上升30元/吨[44] - 针叶浆北木5120元/吨 凯利普5080元/吨 太平洋4960元/吨 月亮4820元/吨 银星5030元/吨 国际价670美元/吨 阔叶浆金岛4600元/吨 明星4600元/吨 国际价590美元/吨 本色浆金星5620元/吨 国际价660美元/吨[44] - 盘面周五夜间上涨带动现货价格跟涨 山东地区银星参考价较前一日上涨100元/吨 印尼山火持续发酵 担忧情绪升温 纸浆价格有所反弹[45] - 港口库存虽小幅回落 但整体基数依旧偏高 下游纸厂仅按需补库 需求端未见明显回暖[45] - 生活用纸市场价格整体维持平稳 交投氛围未有明显起伏 业者观望情绪较浓 原料纸浆价格延续区间震荡 终端下游需求表现平淡 暂未出现实质性回暖

报告行业投资评级 - 工业硅趋势强度为0 多晶硅趋势强度为0 趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 对应中性等级[4] 核心观点 - 工业硅下方空间不深[3] - 多晶硅需关注减产兑现情况[3] - 9月17日加拿大国际贸易法庭裁定撤销对原产于中国的光伏组件及层压板的反倾销 反补贴命令 持续十余年的对华光伏双反措施正式落幕 加拿大边境服务局随之停止征收相关税款 目前中国组件对加出口已接近清零 短期内受东南亚供应链零关税优势和订单关系重建制约难以放量 真正的需求窗口或在2027-2028年加拿大光伏项目集中建设期[4] 工业硅、多晶硅基本面跟踪 工业硅、多晶硅期货市场相关数据 - Si2611收盘价为8455元/吨 较前一交易日上涨45元/吨 较一周前下跌75元/吨 较一个月前下跌300元/吨[2] - Si2611成交量为92024手 较前一交易日减少17123手 较一周前减少98235手 较一个月前减少131872手[2] - Si2611持仓量较前一交易日减少551手[2] - PS2611收盘价为351302元/吨 较前一交易日上涨310元/吨 较一周前上涨42088元/吨 较一个月前上涨45423元/吨[2] - PS2611成交量为36800手 较前一交易日上涨295手 较一周前减少36902手[2] - PS2611持仓量为105594手 较前一交易日减少4525手 较一周前减少4830手[2] - 工业硅近月合约对连一价差为-40元/吨 较前一交易日持平 较一周前为-50元/吨 较一个月前为-40元/吨[2] - 工业硅买近月抛连一跨期成本为51.2元/吨 较前一交易日上涨1.2元/吨 较一周前为6.9元/吨 较一个月前为-0.4元/吨[2] - 多晶硅近月合约对连一价差为205.0元/吨 较前一交易日下跌80.0元/吨[2] 基差相关数据 - 工业硅现货对标华东Si5530升贴水为+895元/吨 较前一交易日下跌45元/吨 较一周前上涨25元/吨 较一个月前上涨300元/吨[2] - 工业硅现货对标华东Si4210升贴水为+295元/吨 较前一交易日下跌45元/吨 较一周前上涨25元/吨 较一个月前上涨1610元/吨[2] - 工业硅现货对标新疆99硅升贴水为+345元/吨 较前一交易日下跌45元/吨 较一周前上涨75元/吨 较一个月前上涨435元/吨[2] - 多晶硅现货对标N型复投升贴水为+4450元/吨 较前一交易日下跌310元/吨 较一周前上涨10元/吨 较一个月前上涨1045元/吨[2] 价格相关数据 - 新疆99硅价格为8800元/吨 较前一交易日持平 较一周前持平 较一个月前上涨200元/吨[2] - 云南地区Si4210价格为9650元/吨 较前一交易日持平 较一周前持平 较一个月前持平[2] - 多晶硅N型复投料价格为40900元/吨 较前一交易日持平 较一周前上涨50元/吨 较一个月前上涨200元/吨[2] 利润相关数据 - 新疆新标553硅厂利润为-2890.5元/吨 较前一交易日上涨45元/吨 较一周前下跌410元/吨 较一个月前下跌833元/吨[2] - 云南新标553硅厂利润为-3314元/吨 较前一交易日上涨45元/吨 较一周前下跌410元/吨 较一个月前下跌958元/吨[2] 库存相关数据 - 工业硅社会库存含仓单库存为48.6万吨 较一周前减少0.4万吨 较一个月前减少0.7万吨[2] - 工业硅样本企业库存为20.6万吨 较一周前减少0.50万吨 较一个月前增加0.3万吨[2] - 工业硅行业库存为社会库存加企业库存 总量69.2万吨 较一周前减少0.90万吨 较一个月前减少0.36万吨[2] - 工业硅期货仓单库存为16.7万吨 较前一交易日持平 较一周前持平 较一个月前减少0.1万吨[2] - 多晶硅厂家库存为31.9万吨 较一周前增加0.3万吨 较一个月前增加1.2万吨[2] 工业硅原料成本相关数据 - 新疆硅矿石价格为320元/吨 较一周前持平 较一个月前持平[2] - 云南硅矿石价格为230元/吨 较一周前持平 较一个月前持平[2] - 新疆洗精煤价格为1325元/吨 较一周前持平 较一个月前上涨115元/吨[2] - 宁夏洗精煤价格为1505元/吨 较一周前持平 较一个月前上涨305元/吨[2] - 茂名石油焦价格为1400元/吨 较一周前持平 较一个月前持平[2] - 扬子石油焦价格为1990元/吨 较一周前持平 较一个月前持平[2] - 石墨电极价格为12450元/吨 较一周前持平 较一个月前持平[2] - 炭电极价格为7150元/吨 较一周前持平 较一个月前上涨100元/吨[2] 多晶硅光伏产业链相关数据 - 三氯氢硅价格为3400元/吨 较前一交易日持平 较一周前持平 较一个月前下跌35元/吨[2] - 99硅硅粉价格为9800元/吨 较前一交易日持平 较一周前持平 较一个月前上涨200元/吨[2] - N型210mm硅片价格为1.13元/片 较前一交易日持平 较一周前上涨0.01元/片 较一个月前下跌0.12元/片[2] - TOPCon210mm电池片价格为0.2915元/瓦 较前一交易日持平 较一周前持平 较一个月前下跌0.63元/瓦[2] - N型210mm集中式组件价格为0.707元/瓦 较前一交易日持平 较一周前下跌0.002元/瓦 较一个月前下跌0.0075元/瓦[2] - 3.2mm光伏玻璃价格为16.3元/立方米 较前一交易日持平 较一周前持平 较一个月前上涨0.55元/立方米[2] - 光伏级EVA价格为10650元/吨 较前一交易日上涨50元/吨 较一周前上涨250元/吨 较一个月前上涨425元/吨[2] - 多晶硅企业利润为-3.6元/千克 较前一交易日上涨0.4元/千克 较一周前上涨0.4元/千克 较一个月前上涨0.6元/千克[2] 有机硅相关数据 - DMC价格为14600元/吨 较前一交易日下跌100元/吨 较一周前下跌100元/吨 较一个月前上涨1100元/吨[2] - DMC企业利润为371元/吨 较前一交易日持平 较一周前下跌235元/吨 较一个月前下跌264元/吨[2] 铝合金相关数据 - ADC12价格为24500元/吨 较前一交易日持平 较一周前上涨300元/吨 较一个月前上涨600元/吨[2] - 再生铝企业利润为180元/吨 较前一交易日上涨60元/吨 较一周前上涨60元/吨 较一个月前下跌120元/吨[2]

报告行业投资评级 - 棉花趋势强度为-1 对应偏弱等级[4] 报告核心观点 - 棉花基本面多类品种价格出现不同幅度变动 期货成交持仓数据有升有降 现货交投整体一般 纺企多等待新棉上市 纯棉纱维持刚需走货 价格暂稳 ICE美棉期货出现技术性反弹[1][2] 基本面跟踪 - 期货品种CF2701昨日收盘价15870元/吨 日涨幅0.76% 昨日夜盘收盘价15905元/吨 夜盘涨幅0.22% 昨日成交512895手 较前日变动83379手 昨日持仓939851手 较前日变动-20590手[1] - 期货品种CY2611昨日收盘价22000元/吨 日涨幅1.43% 昨日夜盘收盘价22090元/吨 夜盘涨幅0.41% 昨日成交13784手 较前日变动-1999手 昨日持仓11802手 较前日变动1045手[1] - ICE美棉12昨日收盘价83.46美分/磅 日涨幅2.87%[1] - 郑棉昨日仓单量7695张 较前日变动-85张 有效预报146张 较前日变动0张[1] - 棉纱昨日仓单量0张 较前日变动-2张 有效预报40张 较前日变动-38张[1] - 北疆3128机采现货价格17082元/吨 较前日变动120元 涨跌幅0.71%[1] - 南疆3128机采现货价格16867元/吨 较前日变动120元 涨跌幅0.72%[1] - 山东地区棉花现货价格17428元/吨 较前日变动-4元 涨跌幅-0.02%[1] - 河北地区棉花现货价格17485元/吨 较前日变动-5元 涨跌幅-0.03%[1] - 3128B指数现货价格17381元/吨 较前日变动-7元 涨跌幅-0.04%[1] - Cotlook:A指数现货价格92.30美分/磅 较前日变动-2.05美分/磅 涨跌幅-2.17%[1] - 纯棉普梳纱32支现货价格23702元/吨 较前日变动0元 涨跌幅0.00%[1] - 纯棉普梳纱32支到港价23669元/吨 较前日变动-14元 涨跌幅-0.06%[1] - CF1-5价差为155元/吨 较前日价差变动10元[1] - 北疆3128机采-CF701价差为1210元/吨 较前日价差变动0元[1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投整体一般 局部相对较好 优质陈棉不多 纺企多等待新棉上市 现货基差暂稳[2] - 2025/26南疆机采3129/29B杂3.5内马值4以上喀什主流报盘在CF01+700-900 较低报盘在600-700 非喀什报盘多在CF01+1200起 均为疆内自提[2] - 2025/26北疆机采4129/29B杂3.5内较低销售基差在CF01+1300~1400 较高报价在1400及以上 零星低于1300 少量2026/27北疆盲盒现货基差在1200左右 部分26/27远期交货预售基差仍在CF01+900上下 均为疆内自提[2] - 国内棉纺织企业纯棉纱整体交投依旧一般 维持刚需走货 纯棉纱价格暂稳 厂商小幅让利出货[2] - 昨日ICE棉花期货出现反弹 一方面是短期持续下跌后获利了结推动ICE棉花期货出现技术性反弹 另一方面受中国领导人确认访美的消息提振[2]