文章核心观点 - 工银瑞信基金年度策略对话认为，2026年作为“十五五”规划开局之年，投资布局应紧扣国家战略与产业趋势，在科技创新、产业升级、市场结构变化中寻找结构性机会，并强调科学长期主义在资产配置中的重要性 [1][2][12] 宏观与战略指引 - “十五五”规划是投资布局的纲领，科技创新和生产效率提升成为经济核心驱动力 [2] - 三大产业方向存在结构性机遇：传统产业（如化工、造船、冶金）因供给侧改革或实现盈利能力提升；新兴行业（如人工智能、储能）随需求扩张有望高速发展；前沿产业（如具身智能、核聚变、量子技术）将因基础科学突破带来惊喜 [2] 创新药行业 - 中国创新药企业在2025年迎来奇点时刻，中国企业License-out总金额突破1216亿美元，较2024年的529亿美元实现翻倍增长 [3] - AI大模型引入有望缩短新药研发周期，提高成功率，中国生物医药产业首次真正进入全球创新药赛道 [3] - 2026年核心逻辑将从整体修复向细分机会切换，需聚焦企业产品推进的内生价值增长 [3] 港股市场 - 港股市场云集中国互联网、智能驾驶等产业头部公司，是配置中国资产的必选项之一 [4] - 2026年港股或将回归EPS增长+现金流修复的新思路，其成熟回购和分红机制构成重要价值基础 [5] - 细分方向包括：具备AI大模型+用户/流量入口+应用生态的互联网平台龙头；处于从1到10爆发拐点的智能驾驶资产；前瞻性布局的未来产业资产 [5] 人工智能(AI)产业 - AI是比肩前三次工业革命的重量级变革，目前仍处于发展初期，大模型能力持续提升尚未看到天花板 [6] - 以智能驾驶、人形机器人为代表的具身智能正在快速落地，AI应用商业化路径日渐清晰 [6] - 智能驾驶已进入大规模商业应用阶段，投资机会主要集中在智驾运营公司与零部件配套企业；机器人产业在2026年或实现特定场景商业化 [6] 新能源与新材料 - 2026年新能源、新材料行业贝塔向上趋势有望延续，储能锂电链条上游环节盈利修复空间或更为显著 [7] - 固态电池是确定性的技术升级方向，能解决液态电池安全性与里程焦虑问题，支撑机器人、低空经济等新兴产业发展，相关新材料与设备环节有望迎来投资机会 [7] - 化工板块目前曙光已现，长期需求有望持续增长，供给端反内卷措施有望加快落后产能出清，推动行业盈利见底回升 [7] 金融地产行业 - 地产市场出现积极信号，今年1月以来二手房成交量出现反季节性反弹，行业有望逐步实现从量变到质变的修复 [8] - 保险行业有望迎来资产端和负债端同步改善，保险公司盈利能力或出现修复 [8] - 在存款搬家趋势下，财富管理能力较强、专业性较好的银行和券商蕴含较大投资机会，券商板块中具有并购重组预期、国际业务领先、资产管理业务能力强、拥有公募基金股权的券商更值得关注 [8] 周期股 - 中国“双碳”目标与全球供应链重塑改变了传统周期投资框架，供给侧约束与反内卷政策成为核心变量 [10] - 供给约束与AI等新经济需求拉动，赋予部分有色金属品种更强的确定性，2026年需积极关注困境反转机会 [10] 消费行业 - 消费板块估值已回落至历史低位，继续向下修正的风险较小，重点关注智能家居、户外生活、悦己消费、潮玩、宠物经济等增速亮眼的新消费细分领域 [11] - 需求端受益代际更迭，年轻人更注重情绪价值与精神愉悦，本土与理性消费意识觉醒；老龄化加剧为文旅、养老、医疗康养等市场带来巨大增量空间 [11] - 供给端科技创新+完善供应链+社交电商触达渠道能力增强，助力消费企业出海打开全球市场 [11] 理财与资产配置 - 指数基金与养老投资高度契合，具备长期投资、分散风险、费率低廉、透明省心等优势，2026年指数投资方向可关注消费、出口、科技、港股、黄金等 [12] - 养老投资的第一要义是“锚定目标+长期持续投入”，养老目标日期FOF会按退休时间自动调整风险资产比例，养老目标风险FOF则匹配不同风险偏好 [13] - 家庭资产配置金字塔：底层配置短债基金和货币基金满足流动性；中层配置中长期债券基金和“固收+”产品求稳健增值；顶层可适当配置中资美元债或美元债基金进行全球化分散配置 [14] - 2026年债券市场在货币政策适度宽松基调下，大幅调整概率偏低但出现特别大机会难度也较大，整体有望呈现震荡格局，中短端债券收益可能下行，长端方向需根据经济数据或政策导向决定 [14]

市场对川普国会演讲的反应 - 演讲内容未超预期 仅将对等关税实施日期从4月1日改为4月2日[1][3] - 全球风险资产普涨 恒生科技涨超4% 德国股市涨超3% 比特币回升至9万美元以上[1] - 南向资金恢复净流入 单日买入超80亿港元 空头比例从23%降至18%[6][7] 资产价格敏感度与区域市场表现 - 港股恒生科技日内11点触底反弹 日韩及中国台湾市场同步回升[4] - A股11点后同步上行 节奏与亚太市场一致[8] - 市场情绪快速切换 避险(Risk off)与追逐风险(Risk on)行为显著[4] 政策报告对三大市场的影响 - 股市聚焦"科技"和"消费"领域 政策导向明确[10] - 债市关注"供给"和"宽松" 新增债券规模符合预期 货币政策保持适度宽裕[12] - 地产政策体现"兜底"和"中性" 强调防范房企债务违约风险但缺乏新刺激[12] 优质股权投资时代背景 - 低利率环境与人口周期变化推动资产配置转向股权[14][15] - 互联网企业松绑与股市深层次改革形成政策助力[17] - 监管层明确资产价格提振消费的财富效应 参考美国经验[18] 行业动态与业务反弹 - FOF业务显著回暖 1-2月新发规模达120亿 超去年全年110亿[25] - 行业转向大类资产配置模式 桥水全天候策略推动认知转变[25] - 易方达等头部机构实践固收+多资产FOF 某产品年化收益5.2% 最大回撤3.3%[31] 债券市场右侧信号 - 大行存单收益率稳定在2% 融出规模重回2万亿以上[36] - 基金公司恢复信用债净买入 负债端压力缓解[36] - 债市短期警报解除 配置窗口可能开启[38] 资金动向与配置建议 - 保险资金新增600亿大基金额度 增量资金持续入场[20] - 量化与全球配置产品风险释放 A股需注意结构性高估值[39] - 固收投资、投行业务边际改善 比亚迪400亿配售显示融资环境改善[23]