报告核心观点 - 受益AI驱动的PCB扩产需求及高端化趋势，建议关注PCB生产环节核心设备及关键部件，重点关注芯碁微装、埃科光电，维持“推荐”评级；特斯拉短期基本面承压，建议关注未来Robotaxi业务进展和平价车型落地情况，首次覆盖给予“增持”评级 [3][4][8] 最新报告摘要 AI驱动高端PCB扩产，关注核心设备及部件——行业动态研究 - 全球AI浪潮使PCB产业迎来发展机遇，相关企业扩产，资本开支大幅增长；受AI服务器、5G通信及新能源汽车需求驱动，HDI、IC载板及高频高速板等高端产品加速渗透，PCB生产环节核心设备及关键部件未来需求增长可期 [3] - 芯碁微装是国产高端直写光刻设备龙头，围绕高端化+国际化+大客户战略发力，2024年PCB设备销售量超370台，同比增长35%，中高阶产品占比提升至60%以上，二期园区产能约为一期2倍以上，正加速产能释放 [3] - 埃科光电是国内工业机器视觉行业国产替代先锋，产品可满足PCB制造检测需求，相关产品达国际一线水平，服务国内PCB检测设备头部制造企业，2024年电子制造行业出货量大幅增长，电子制造业务毛利率高，未来业绩有望受益高端PCB扩产 [4] 短期基本面承压，关注未来Robotaxi进展——特斯拉/海外(TSLA/2180)点评报告（港股美股） - 2025Q2特斯拉营收、毛利润、non - GAAP净利润、non - GAAP每股收益同比下降，汽车业务营收下滑16%，主要因销量下降、碳积分收入减少、单车售价下行，交付量下跌13%至约38.41万台，碳积分收入下跌51%至4.39亿美元，汽车业务毛利下降22%至28.66亿美元 [5][6][7] - 2025Q2能源和储能业务营收下降7%，虽储能装机量增长2%至9.6GWh，但ASP下降致营收下滑；服务及其他收入增长17%至30.46亿美元 [7] - 6月特斯拉在奥斯汀开启Robotaxi试点，仅限受邀用户，车费每次6.9美元，已行驶超7000英里，无显著安全关键事件且加快扩张，预计2026年底前对财务产生重大影响 [7] - 2025年底将推出Optimus 3，预估2026年量产，目标5年内年生产100万台；平价车型6月开始初步生产，预计下半年大规模生产 [7] - 预计2025 - 2027年特斯拉营收分别为862.18、923.07、961.04亿美元，同比分别 - 11.7%、+7.1%、+4.1%，归母净利润分别为48.83、62.05、72.38亿美元，对应PS估值分别为12.2、11.4、10.9倍 [8]

行业概述 - 工业机器视觉通过计算机视觉与图像处理技术实现自动化识别、定位、测量与检测，核心是为工业设备赋予视觉感知能力[2] - 按功能分为识别、测量、定位、检测，按技术架构分为嵌入式视觉、PC-Based系统和3D视觉，按应用场景分为在线检测和离线抽检[2][3] - 典型应用场景包括物流分拣、精密零件测量、机器人抓取、缺陷检测等[3] 发展历程 - 中国工业机器视觉行业历经40年发展，从技术引进到自主创新，分为萌芽期（1980-1990）、自主化起步（2000-2010）、爆发增长（2011-2020）和高质量发展（2021至今）四个阶段[4] - 当前阶段在新能源装备、半导体检测等高端领域取得突破，并进入国际市场[4] 产业链 - 上游包括光学组件、工业相机、图像采集卡等硬件及图像处理算法等软件，硬件国产替代成效显著但高端产品仍有差距[6] - 中游为系统集成商与设备制造商，下游应用以3C电子、汽车、半导体为主，三大领域贡献超50%需求，新能源、医药等新兴领域需求快速增长[6] 市场规模 - 2024年中国机器视觉市场规模181.47亿元，同比微降1.97%，预计2025年突破210亿元，2028年达385亿元，2024-2028年CAGR约20%[8] - 2D视觉2024年市场规模153.32亿元（同比-5.07%），3D视觉28.15亿元（同比+19.18%），预计2028年2D/3D市场规模分别达315亿元和70亿元，CAGR分别为19.78%和25.73%[10] 竞争格局 - 外资巨头如康耐视、基恩士占据高端市场超50%份额，国产企业如海康机器人、凌云光、奥普特在细分领域实现局部领先[12] - 2024年重点上市企业经营承压，凌云光营收同比-15.42%，大恒科技净利润同比-164.15%，但3D视觉和AI视觉成为新增长动力[14][15] 重点企业 - 奥普特构建完整产品矩阵，涵盖算法到硬件，2024年机器视觉业务收入9.10亿元（同比-3.44%），核心部件业务收入7.93亿元（同比-1.93%）[16] - 凌云光自研相机覆盖率高，表面检测行业自研供应率超50%，2024年营收22.34亿元（同比-15.42%），机器视觉业务收入16.21亿元（同比-13.77%）[18] 发展趋势 - 技术融合驱动智能化升级，应用场景向非标及跨界领域拓展，国产替代与生态重构加速[20] - 深度学习与3D视觉技术推动精度提升，边缘计算与云视觉结合提升资源效率，应用场景从工业扩展到医疗、农业等领域[21][22] - 本土企业在核心算法、光学器件等环节持续突破，头部企业加速全球化布局，产业链协同创新加强[23]