核心观点 - 博通股价单周大涨13% 主要受强劲财报 乐观业绩指引及100亿美元定制AI芯片新订单推动[2] - 尽管估值极高 但基于强劲运营表现和财务状况 公司股票仍具吸引力[3] - 公司市值达1.6万亿美元 主营半导体设备和软件解决方案[5] 运营表现 - 近3年收入年均增长24.1%[6] - 过去12个月收入从430亿美元增至570亿美元 增幅34%[6] - 最近季度收入从125亿美元增至150亿美元 同比增长20.2%[6] - 过去12个月营业利润210亿美元 营业利润率37.5%[10] - 现金流利润率40.7% 期间产生经营现金流近230亿美元[10] - 净收入约130亿美元 净利润率22.6%[10] 财务状况 - 最近季度末债务670亿美元[10] - 现金及等价物95亿美元[10] - 总资产1650亿美元 现金资产占比5.8%[10] - 债务权益比为4.2%[10] 市场表现 - 2022年通胀冲击期间股价从67.43美元跌至42.71美元 跌幅36.7% 优于标普500指数25.4%的跌幅[11] - 2020年疫情期间股价从32.47美元跌至16.79美元 跌幅48.3% 高于标普500指数33.9%的跌幅[11] - 两次危机后股价均实现完全复苏 分别于2023年5月18日和2020年8月4日恢复至危机前高点[11] - 股价于2025年9月8日创345.65美元新高 当前交易价格336.67美元[11] 业务构成 - 业务涵盖半导体和基础设施软件两大板块[5] - 产品包括机顶盒系统芯片 电缆 DSL和无源光网络产品[5]

股价表现与资金流向 - 9月3日盘中下跌2.04%至16.35元/股 成交额1.41亿元 换手率2.21% 总市值70.31亿元 [1] - 主力资金净流出1339.21万元 特大单净卖出312.06万元(买入103.41万元/卖出415.47万元) 大单净卖出1027.15万元(买入2312.75万元/卖出3339.90万元) [1] - 今年以来股价累计上涨20.82% 近5日下跌3.25% 近20日上涨1.49% 近60日上涨12.12% [1] - 年内1次登龙虎榜 最近1月3日净卖出857.53万元 买入总额1.23亿元(占比10.95%) 卖出总额1.32亿元(占比11.71%) [1] 公司基本情况 - 位于北京市海淀区 2000年10月31日成立 2016年9月13日上市 [2] - 主营业务为面向商业银行的IT解决方案及服务 包括软件解决方案/IT基础设施建设/IT运维服务 [2] - 收入构成：IT基础设施建设80.07% 软件解决方案11.41% IT运维服务8.52% [2] - 申万行业分类：计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ 概念板块包括阿里云/互联金融/数据要素/金融科技/ETC概念 [2] 财务与经营数据 - 2025年1-6月营业收入13.80亿元 同比增长33.06% 归母净利润6260.34万元 同比增长694.25% [2] - A股上市后累计派现1.73亿元 近三年累计派现7828.02万元 [3] - 截至6月30日股东户数5.83万户 较上期增加9.43% 人均流通股6628股 较上期减少1.33% [2] 机构持仓情况 - 华宝中证金融科技主题ETF(159851)为第七大流通股东 持股360.43万股 较上期增持86.10万股 [3]

股价表现 - 截至2025年8月20日收盘，中科软股价报20.74元，较前一交易日上涨0.73% [1] - 当日成交量为169240手，成交金额达3.48亿元 [1] 公司业务 - 公司专注于软件开发，业务涵盖大数据、互联网金融等领域 [1] - 总部位于北京，是国内知名的软件解决方案提供商 [1] 公司公告 - 将于2025年8月28日13：00-14：00举行2025年半年度业绩说明会 [1] - 此次会议将为投资者提供了解公司经营状况的机会 [1] 资金流向 - 8月20日主力资金净流出1519.84万元 [1] - 近五个交易日累计净流出2447.89万元 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入13.8亿元，同比上升33.06%，归母净利润6260.34万元，同比上升694.25% [1] - 第二季度营业总收入8.51亿元，同比上升29.24%，归母净利润3302.34万元，同比上升202.43% [1] - 毛利率14.94%，同比下降7.1%，净利率4.5%，同比上升491.46% [1] - 三费占营收比8.0%，同比下降22.46%，每股收益0.15元，同比上升650.0% [1] - 每股经营性现金流-2.12元，同比下降1488.0%，存货同比增幅达85.53% [1] - 有息负债9.4846亿元，同比上升157.34%，货币资金2.61亿元，同比下降16.70% [1] - 应收账款6.47亿元，同比下降24.26%，扣非净利润4993.13万元，同比上升549.62% [1] 财务变动原因 - 货币资金下降54.12%因支付业务合同采购款，应收款项上升47.04%因部分收入未达收款时点 [3] - 存货上升60.64%因部分业务合同尚未完成交付，短期借款上升235.47%因融资需求增加 [3] - 研发投入下降40.63%因对研发项目进行战略调整，经营活动现金流下降1488.0%因采购付款增加且项目未达收款条件 [3] - 筹资活动现金流上升1347.12%因融资款增加，现金及等价物净增加额下降99.95%因购买商品支付现金增加 [3] - 营业收入上升33.06%因IT基础设施建设业务收入增加，营业成本上升34.87%因相应业务成本增加 [3] 业务与客户 - 主要面向商业银行等金融机构、大型互联网企业、烟草行业提供IT基础设施建设、软件解决方案及IT运维服务 [5] - 金融行业是最大客户群体，包括国有银行、股份制银行及地方性商业银行 [5] - 2017年起拓展互联网企业客户，近年新增烟草行业客户并取得一定成绩 [5] - IT基础设施建设业务涵盖数据中心解决方案、技术专项方案及增值服务 [5] - 软件解决方案集中于金融行业，基于自有知识产权提供定制化服务 [5] - IT运维服务包括数据中心运维、软硬件维保、应用软件维护及数据管理服务 [5] 历史表现与评价 - 2024年ROIC为2.56%，净利率1.73%，显示资本回报率不强且产品附加值不高 [4] - 上市以来ROIC中位数10.3%，2024年为最差年份 [4] - 商业模式依赖研发及营销驱动，需关注现金流状况(货币资金/流动负债19.16%)及债务状况(有息资产负债率29.7%) [4] - 应收账款/利润达1682.69%，需关注应收账款状况 [4]

财务业绩 - 2025财年营业收入3654万美元 [2] - 软件类销售收入1457万美元 同比增长177% [2] - 电子产品销售收入2197万美元 同比下降30% [2] - 毛利率26% 同比提升4个百分点 [2] - 净利润318万美元 同比增长13% [2] 战略转型 - 公司向高毛利软件解决方案业务转型 [2] - 软件业务增长得益于营销力度加强和客户数量显著增长 [2] - 电子产品收入下降反映向高毛利产品组合转型的战略布局 [2] 产品与市场 - 实现新一代自动化高精度视觉喷涂机器人商业化里程碑 [2] - 在国内和国际市场获得大额订单且市场反响热烈 [2] - 智能化自动解决方案被视为未来重要业绩增长引擎 [2] 未来发展 - 持续聚焦软件与机器人业务规模化发展 [2] - 加大研发投入并执行高毛利业务增长战略 [2] - 通过完善产品矩阵和产能扩张提供可持续投资价值 [2]

股价表现 - 8月14日盘中股价下跌5.2%至6.56港元/股 成交额达2.42亿元[1] 财务表现 - 2025财年中报营业总收入达160.51亿元 净利润4.54亿元[2] - 归属股东应占溢利6348万美元 同比大幅增长304.46%[3] - 基本每股收益0.025美元[3] 业务概况 - 公司主营运动控制技术研发生产 产品涵盖电动/液压助力转向系统、线控转向系统、转向管柱与中间轴、传动系统及电驱动解决方案[1] - 服务全球超过60家客户 包括宝马、福特、通用、丰田、大众、雷诺日产三菱及Stellantis等主流车企[1]

公司业绩 - 2025年第二季度GAAP收入达7.76亿美元 同比增长6.3% 超出分析师平均预期的7.7156亿美元 [1][2] - 非GAAP调整后每股收益0.52美元 超出预期的0.47美元 同比增长18.2% [1][2] - 调整后EBITDA达1.97亿美元 同比增长13.9% 利润率提升1.7个百分点至25.4% 创上市以来新高 [2][6] - 工业板块收入增长最快达7.6% 调整后EBITDA利润率提升3.7个百分点至34.6% [7] - 自由现金流同比增长59%至2.08亿美元 长期债务减少1.35亿美元至6.08亿美元 [9] 业务表现 - 认证测试业务收入2.15亿美元 同比增长5.9% 持续认证服务收入2.5亿美元 增长6.8% [8] - 非认证测试及其他服务收入2.41亿美元 增长7.1% 软件解决方案收入7000万美元 [8] - 消费者板块收入增长5.6% 软件与咨询板块收入增长4.3%但利润率下降0.7个百分点 [7] - 全球拥有超过8万家客户 提供400多项第三方评估服务 可测试4000多项国际标准 [4][11] 战略发展 - 持续投资实验室扩容和新评估服务 通过收购拓展技术能力和市场覆盖 [4][12] - 重点发展物联网设备和可持续发展相关服务 提升运营效率驱动盈利增长 [12] - 在北美TIC市场保持领先地位 UL标志被全球110多个国家认可 [11] - 面临来自全球TIC供应商的激烈竞争 竞争优势在于服务质量和全球合规资质 [12] 未来展望 - 维持全年指引 预计收入中个位数有机增长 调整后EBITDA利润率约24% [13] - 资本支出计划为收入的7-8% 有效税率预计26% 投资重点满足增长需求 [13] - 维持季度股息每股0.13美元 本季度向股东返还2600万美元 [10][15]

收购事件概述 - 阿美特克以每股44美元现金收购FARO Technologies全部流通普通股，总金额约9.2亿美元（约人民币66亿元）[1] - 收购价格较FARO于2025年5月5日收盘价溢价约40%[1] - 交易完成后FARO普通股将不再在纳斯达克上市交易[1] 收购方与被收购方 - 阿美特克年销售额超70亿美元，拥有卓越运营能力[1] - FARO是三维测量和成像解决方案领先供应商，年销售额约3.4亿美元[2] - FARO产品包括便携式测量臂、激光扫描仪和跟踪仪、软件解决方案等[2] - FARO将作为阿美特克电子仪器集团旗下超精密技术部门成员[2] 战略意义 - 收购将增强阿美特克在精密测量领域的能力[1] - FARO在三维计量和数字现实解决方案领域的领先地位将支持阿美特克向有吸引力的细分市场扩张[1] - 收购将使FARO获得更大研发投入和全球市场拓展能力[4] - FARO将成为阿美特克测量业务核心拼图[4] 行业影响 - 全球3D测量市场2021年规模为99.3亿美元，预计2026年将增长至144.6亿美元，复合年增长率达7.88%[3] - 主要竞争对手包括海克斯康、蔡司、尼康和基恩士[3] - 头部企业正通过并购实现技术和市场快速扩张[3] - 收购将改变全球3D测量行业格局，增强阿美特克与海克斯康、蔡司等巨头的竞争力[3] 技术发展 - FARO近年来在激光扫描、高精度便携设备与现场3D重建技术方面不断创新[4] - FARO逐步逼近传统巨头的技术边界[4] - 此前海克斯康收购Volume Graphics，蔡司收购Capture 3D，都旨在增强相关技术能力[3]

公司调研信息 - 知名私募鹿秀投资近期对先进数通进行调研 [1] - 公司主要业务包括IT基础设施建设、软件解决方案及IT运维服务 [1] - 主要客户为金融机构、互联网企业、烟草行业 [1] - 2024年烟草行业客户收入大幅增加 [1] - 拓展新市场导致销售费用增加 [1] - 公司披露两次重大诉讼公告及一次进展公告 涉及金山云和大族激光 [1] - 主要应收账款来自大中型企业客户 客户信誉较高 [1] - 公司加强应收账款管理 [1] - 2024年销售款增加及部分采购合同使用信用证结算导致采购款账期延长 [1] - 经营性现金流量净额大幅增长 [1] - 公司股权分散 核心管理及技术团队持有较大比例股份 [1] - 在坚持金融行业客户基础上 积极拓展互联网和烟草行业客户 [1] - 维系稳固银企合作关系 确保银行授信额度充足 [1] - 拥有专业团队和技术实力 与顶尖供应商紧密合作 [1] - 目前没有再融资计划 [1] 机构背景 - 青岛鹿秀投资管理有限公司为专业私募证券管理公司 [2] - 策略包含折价对冲、指数增强、多因子中性alpha、期货统计套利、IPO打新、可转债套利 [2] - 依托母公司强大投研团队实力 服务高净值人群 [2] - 提供定制化个人资产配置 [2]

公司业务概况 - 面向金融机构、大型互联网企业、烟草行业及其他大中型企业提供 IT 基础设施建设、软件解决方案及 IT 运维服务，主要业务未发生重大变化 [3] - 最大客户群体是以商业银行为主的金融机构，2017 年拓展大型互联网企业客户，近几年拓展烟草行业客户，2024 年烟草行业客户成为重要客户结构之一 [3] - 业务构成包括 IT 基础设施建设、软件解决方案及 IT 运行维护服务，各业务领域有不同服务内容和模式 [3][4] 重大诉讼与应收账款管理 - 今年披露两次重大诉讼公告及一次进展公告，与金山云诉讼款项已收回，正维护逾期付款责任权益，与大族激光诉讼等待开庭 [5] - 以前年度 1 年以内应收账款通常超 90%，2024 年度接近 70%，公司加强应收账款管理以降低坏账风险 [6] 财务状况分析 - 2024 年存货中绝大部分为“合同履约成本”，因项目实施有周期，部分合同未达收入确认时点 [8] - 2024 年经营性现金流量净额大幅增长，因销售回款增加及部分采购合同使用信用证结算使采购款账期延长 [9] - 2024 年营业收入下降但销售费用增加，因拓展多元化行业客户，进入新市场需时间累积收入 [10] 股权结构与公司治理 - 股权分散且无实际控制人是历史形成，相关情况上市时已详细说明，核心管理、技术团队持股对公司发展有积极作用，公司治理架构将保持稳定 [11] 业务发展规划 - 2024 年烟草行业客户带来 5660 万元收入，2025 年将深化与烟草行业信息化战略合作，赋能烟草产业数字化转型升级 [12] - 应对传统业务规模缩减风险，积极拓展新行业客户，大型互联网企业和烟草行业客户已成为重要客户群体 [14] 公司优势与竞争策略 - 拥有精通专业技术和理解客户需求的精英团队，凭借自有知识产权产品和与顶尖供应商合作吸引高端客户群体，未来以客户为中心提升技术实力 [15] 再融资计划 - 公司对再融资谨慎，聚焦核心领域，目前无再融资计划 [17]