地方两会布局产业发展 - 天津市政府工作报告提出着力构建现代化产业体系，推动制造业转型升级、提质增效，在航空航天产业领域强化龙头引领，系统性提升配套基础，拓展供应链合作，推动企业扩大产能 [2] - 北京提出全面实施“人工智能+”行动，建设国家人工智能应用中试基地 [2] - 河南提出完善中原量子谷产业生态，支持天兵科技、天章卫星等商业航天企业做大做优 [2] - 浙江提出“一链一策”推动人形机器人、脑机接口、类脑智能、量子信息、生物制造等产业发展 [2] - 甘肃提出开展先进制造业集群培育提升行动，布局建设数字经济、生物医药、商业航天等省级制造业集群 [2] 惠民利企政策落地 - 湖北武汉特斯拉门店在最高2万元以旧换新报废更新补贴、1.5万元置换补贴及财政贴息政策支持下，综合购车成本显著降低 [3] - 结构性货币政策利率迎来年内首降，增加支农支小再贷款额度5000亿元，并单设民营企业再贷款 [3] - 安徽亳州“春暖农民工”专场招聘会举办，220家企业带来1.28万个就业岗位 [3] 冰雪与年节消费动能强劲 - 黑龙江“中国雪乡”景区元旦期间接待人数超5.3万人次 [5] - 四川启动迎春文旅促消费活动，消费优惠投入将超4000万元 [7] - 浙江义乌一家潮玩店高峰时期一天要发出一两万个小马玩偶 [7] 应对寒潮保障民生 - 广西资源县南方电网采用“人工观冰+远程监测”模式，及时掌握110千伏中两线的覆冰情况 [9] - 四川雅安电力部门采用重载无人机搭载“除冰棒”开展除冰作业 [9] - 辽宁西丰县盛丰集中供热有限责任公司根据气温动态调整锅炉出水温度与热量分配 [9]

贵金属市场暴跌 - 北京时间1月31日凌晨，国际现货黄金价格一度下跌超过12%，为1980年以来最大单日跌幅，收盘下跌8.95%至4892.21美元/盎司，COMEX黄金期货跌8.35%至4907.5美元/盎司 [1] - 现货白银一度暴跌超过36%，创历史最大日内跌幅，收盘下跌26.37%至85.17美元/盎司，COMEX白银期货跌25.50%至85.25美元/盎司 [4] - 市场分析认为，美联储议息会议后短期利多逻辑出尽，市场多头资金获利了结，以及对下任美联储主席人选的猜测等多重因素共同促成金价暴跌 [9] - 前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，此次大幅波动主要缘于市场情绪变化及获利盘回吐，大跌前交易拥挤，期现货价差大，已积累很大风险 [9] - 菲尼克斯期货与期权公司总裁凯文·格雷迪认为，贵金属近期抛物线式上涨吸引了大量算法交易，同时许多普通交易员离场，是市场剧烈波动的主要促成因素之一 [9] 美股市场表现 - 美股三大指数全部收跌，道琼斯指数跌0.36%报48892.47点，标普500指数跌0.43%报6939.03点，纳斯达克综合指数跌0.94%报23461.82点 [9] - 美股科技股多数下跌，特斯拉逆势上涨3.32%至430.410美元，盘后交易微跌0.29%至429.180美元 [10][11] 特斯拉公司动态 - 特斯拉逆势上涨，前一日有消息称马斯克旗下的SpaceX正探讨与特斯拉进行潜在合并，并考虑与同属马斯克的人工智能初创公司xAI深化战略合作 [10] - 特斯拉于当地时间1月28日美股盘后发布2025财年第四财季业绩，第四季度营收249.01亿美元，同比下降3%，非GAAP口径下每股收益0.5美元，毛利率达20%，均高于预期 [10] - 特斯拉披露了在自动驾驶、机器人、AI等方面的最新进展及规划，公司正精简汽车产品线，并规划2026年投入200亿美元，转向机器人技术和自动驾驶领域 [13] - 特斯拉2026年计划在提升产能的同时改造部分工厂，构建人工智能基础设施，并扩大Optimus人形机器人及无人驾驶Robotaxi车辆的产量 [13]

各地发展规划与产业政策 - 天津着力构建现代化产业体系，推动制造业转型升级，在航空航天产业强化龙头引领，系统性提升配套基础，拓展供应链合作，推动企业扩大产能[2] - 北京提出全面实施“人工智能+”行动，建设国家人工智能应用中试基地[2] - 河南提出完善中原量子谷产业生态，支持天兵科技、天章卫星等商业航天企业做大做优[2] - 浙江提出“一链一策”推动人形机器人、脑机接口、类脑智能、量子信息、生物制造等产业发展[2] - 甘肃提出开展先进制造业集群培育提升行动，布局建设数字经济、生物医药、商业航天等省级制造业集群[2] - “科技创新”、“新兴支柱产业”、“现代化产业体系”成为各地政府工作报告高频词[2] 惠民利企政策落地 - 湖北武汉特斯拉门店在最高2万元以旧换新报废更新补贴、1.5万元置换补贴及财政贴息政策支持下，综合购车成本显著降低[3] - 结构性货币政策利率迎来年内首降，增加支农支小再贷款额度5000亿元，并单设民营企业再贷款[3] - 安徽亳州“春暖农民工”专场招聘会举办，220家企业带来1.28万个就业岗位[3] - 甘肃向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴[3] - 江苏扬州出台春节前后助企稳工引工多项措施[3] 冰雪与年节消费市场 - 黑龙江“中国雪乡”景区元旦期间接待人数超5.3万人次[5] - 宁夏银川、云南香格里拉、四川成都等地冰雪项目及旅游活动带动消费[6] - 四川启动迎春文旅促消费活动，消费优惠投入将超4000万元[6] - 浙江义乌全球数贸中心含有“马”元素的潮玩产品受追捧，高峰时期一家潮玩店一天要发出一两万个小马玩偶[6] - “2026全国网上年货节”在甘肃兰州启动，打造线上线下“一站式”采购年货集市[6] 应对寒潮的民生保障措施 - 广西资源县南方电网采用“人工观冰+远程监测”模式，观测110千伏中两线的覆冰情况[8] - 甘肃交通运输部门加大路面结冰、团雾等多发路段的巡查频次[8] - 四川雅安电力部门采用重载无人机搭载“除冰棒”开展除冰作业[8] - 广西国铁南宁局成立应急包保小组，加强设备巡查[8] - 辽宁西丰县盛丰集中供热有限责任公司根据气温动态调整锅炉出水温度与热量分配，保障居民供暖[8]

地方两会布局产业发展 - 天津着力构建现代化产业体系，推动制造业转型升级，在航空航天产业强化龙头引领，系统性提升配套基础，拓展供应链合作，推动企业扩大产能[6] - 北京提出全面实施“人工智能+”行动，建设国家人工智能应用中试基地[6] - 河南提出完善中原量子谷产业生态，支持天兵科技、天章卫星等商业航天企业做大做优[6] - 浙江提出“一链一策”推动人形机器人、脑机接口、类脑智能、量子信息、生物制造等产业发展[6] - 甘肃提出开展先进制造业集群培育提升行动，布局建设数字经济、生物医药、商业航天等省级制造业集群[6] 惠民利企政策落地生效 - 湖北武汉特斯拉门店在最高2万元以旧换新报废更新补贴、1.5万元置换补贴及财政贴息政策支持下，综合购车成本显著降低[10] - 结构性货币政策利率迎来年内首降，增加支农支小再贷款额度5000亿元，并单设民营企业再贷款[11] - 安徽亳州“春暖农民工”专场招聘会举办，220家企业带来1.28万个就业岗位[11] - 甘肃向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴[11] - 江苏扬州出台春节前后助企稳工引工多项措施[11] 冰雪与年节消费持续火热 - 黑龙江“中国雪乡”景区元旦期间接待人数超5.3万人次[14] - 宁夏银川、云南香格里拉、四川成都等地冰雪项目及旅游专列带动文旅消费[16] - “2026全国网上年货节”在甘肃兰州启动，打造线上线下“一站式”采购年货集市[16] - 四川启动迎春文旅促消费活动，消费优惠投入将超4000万元[16] - 浙江义乌全球数贸中心潮玩店高峰时期一天要发出一两万个小马玩偶[16] 新技术新方法应对寒潮保供 - 广西资源县南方电网采用“人工观冰+远程监测”模式，及时掌握110千伏中两线的覆冰情况[20] - 甘肃交通运输部门加大路面结冰、团雾等多发路段的巡查频次[21] - 四川雅安电力部门采用重载无人机搭载“除冰棒”开展除冰作业[21] - 广西国铁南宁局成立应急包保小组，加强设备巡查[21] - 辽宁西丰县供热公司根据气温动态调整锅炉出水温度与热量分配[21]

各地“施工图”与产业规划 - 各地在“十五五”开局之年通过地方两会明确发展“施工图”，聚焦科技创新与现代化产业体系构建 [6][8] - 天津市2026年政府工作报告提出着力构建现代化产业体系，推动制造业转型升级，并系统性提升航空航天产业配套基础，拓展供应链合作 [8] - 北京市提出全面实施“人工智能+”行动，建设国家人工智能应用中试基地 [8] - 河南省提出完善中原量子谷产业生态，支持天兵科技、天章卫星等商业航天企业做大做优 [8] - 浙江省提出“一链一策”推动人形机器人、脑机接口、类脑智能、量子信息、生物制造等产业发展 [8] - 甘肃省提出开展先进制造业集群培育提升行动，布局建设数字经济、生物医药、商业航天等省级制造业集群 [8] 惠民利企新规与政策效应 - 新年伊始一系列惠民利企政策加速落地，包括汽车以旧换新补贴、置换补贴、财政贴息及结构性货币政策调整 [14] - 湖北省武汉市特斯拉门店在最高2万元以旧换新报废更新补贴、1.5万元置换补贴及财政贴息政策支持下，综合购车成本显著降低 [14] - 结构性货币政策利率迎来年内首降，增加支农支小再贷款额度5000亿元，并单设民营企业再贷款 [14] - 安徽省亳州市举办“春暖农民工”专场招聘会，220家企业提供1.28万个就业岗位 [14] - 江苏省扬州市出台春节前后助企稳工引工多项措施 [14] - 甘肃省向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴 [14] 冰雪与年节消费动能 - 1月以来冰雪经济持续火热，“冷资源”加速转化为文旅消费“热引擎” [20][21] - 黑龙江省“中国雪乡”景区元旦期间接待人数超5.3万人次，春节期间民宿预订火爆 [20] - 宁夏银川、云南香格里拉、四川成都等地推出多样冰雪项目，吸引国内外游客 [21] - 随着春节临近，年节消费接续发力，各地推出形式多样的消费促进活动 [21] - “2026全国网上年货节”在甘肃兰州启动，打造线上线下“一站式”采购年货集市 [21] - 四川省启动迎春文旅促消费活动，消费优惠投入将超4000万元 [21] - 浙江省义乌市全球数贸中心的“马”元素年节玩具受追捧，高峰时期一家潮玩店一天发出一两万个小马玩偶 [21] 应对寒潮的民生保障措施 - 1月以来多轮寒潮来袭，各地在交通运输、能源供应、民生保障等方面协同联动，采用新技术新方法应对 [26][28] - 广西资源县南方电网采用“人工观冰+远程监测”模式，及时掌握110千伏中两线覆冰情况 [28] - 甘肃省交通运输部门加大路面结冰、团雾等多发路段的巡查频次 [28] - 四川省雅安市电力部门采用重载无人机搭载“除冰棒”开展除冰作业 [28] - 广西国铁南宁局成立应急包保小组，加强设备巡查 [28] - 辽宁省西丰县供热公司根据气温动态调整锅炉出水温度与热量分配，保障居民供暖 [28]

公司发展历程与关键阶段 - 2002年，马斯克出资1亿美元创立SpaceX，核心愿景是降低太空发射成本、实现火星殖民 [3] - 初创期（2002-2008）：Falcon 1火箭前三次试飞失败，2008年第四次发射成功入轨，并因此拿下NASA价值16亿美元的补给合同，使公司绝境逢生 [3] - 技术突破期（2008-2015）：Falcon 9成为主力火箭，2015年实现一级助推器陆地回收，颠覆“火箭一次性使用”逻辑，将发射边际成本压至1500-2000万美元 [4] - 生态布局期（2015-2020）：启动星链、星舰计划，从火箭服务商转型为“发射服务 + 星座运营”双模式的太空基建商，星链成为全球最大低轨卫星星座 [4] - 成熟扩张期（2020-至今）：2023年包揽美国近90%轨道发射任务，2025年星舰第十次试飞成功，同年确认IPO计划，估值超千亿美元 [4] 核心业务与业绩表现 - 公司核心业务分为两大块：星链（全球卫星互联网服务）和发射服务（商业及政府发射） [7] - 2025年，星链新增超460万活跃用户，预计营收达130-150亿美元，占公司总营收的60-65% [7] - 星链的政府业务占比已升至28%，成为军用通信领域的“太空版公用事业”，提供稳定的通信基建需求 [8] - 星链业务的规模化与自循环特性，为公司提供了稳定的现金流，并增强了其估值的安全垫 [8] - 根据预测，2025年各业务板块收入及占比为：星链130-150亿美元（占比60-65%），发射服务50-70亿美元（占比28-25%），政府与国防合同20-23亿美元（占比11-12%），星舰早期生态与新业务5-8亿美元（占比3-4%） [12] 产品与技术体系 - Falcon 1是公司首款瞄准小型发射市场的一次性火箭，共进行5次发射，成功2次，成功率40%，于2009年因缺乏商业可行性终止项目 [15][16] - Falcon 9是部分可复用火箭，2010年首飞后成为全球发射频次最高的火箭，2020年执行首次载人任务，成为首款私营载人火箭 [16] - Falcon Heavy基于Falcon 9改装，采用部分可复用设计，2018年首飞成功回收两侧助推器 [16] - 龙飞船是首个访问国际空间站的商业航天器，也是首个实现近地轨道人员往返的商业航天器 [13] - 星舰（Starship）是全球体积、高度、推力顶尖的运载火箭，一级配33台猛禽发动机，二级带6台猛禽发动机，目标成为首款完全快速可复用火箭 [28] - 星舰项目2019年启动，采用快速迭代路线，至2025年已完成10次飞行，成功率70% [30] 产业链与核心竞争力 - 上游发动机：猛禽发动机历经三代迭代，第三代海平面推力达280吨，结构质量（含机架）降至1720公斤，造价从第一代的约200万美元大幅降至约20万美元 [18][21] - 中游火箭发射：2025年，Falcon 9发射165次，占公司总发射量的97%，在美国市场占比达88.5%，全球占比接近50%，订单已排至2028年 [22] - 可复用技术：2025年公司累计完成500次火箭着陆，Falcon 9一级助推器最高复用32次，单次复用成本约1500万美元 [28] - 成本分析：以Falcon 9为例，全新火箭成本5000万美元，复用火箭成本1500万美元，复用15次后平均发射成本降至1733万美元，降幅65.3%，复用次数增加可使平均成本趋近1500万美元，较一次性发射降低约70% [36] - 完全回收目标：若2026年实现火箭完全可回收，发射成本有望进一步降至200-500万美元 [28] 商业模式与市场预测 - 商业模式是构建“低成本太空准入→规模化空间服务→星际探索”的生态闭环，火箭发射是战略基石与价值放大器 [38] - 收费模式分为两种：整包发射单价6985万美元；拼车发射针对小卫星，50kg内收费32.5万美元，超出部分按每千克6500美元计费 [40][41] - 2025年Falcon 9共发射165次，其中星链自有任务122次（占74%），商业卫星41次（占24.8%），人员发射2次（占1.2%） [41] - 发射单价预测：Falcon 9政府订单价2025年为7500万美元，并假设每年随通胀增长2% [41] - 发射量预测：Falcon 9发射量预计从2025年的165次增长至2028年的285次；Starship发射量预计从2025年的5次快速增长至2028年的150次 [42][43] - 基于发射量与单价预测，公司营业总收入预计将从2026年的194亿美元增长至2028年的462亿美元 [43] 公司治理与创始人背景 - 马斯克持有SpaceX 42%的股权和79%的投票控制权，谷歌风投、富达投资等为主要外部股东 [45] - 公司采用“集中管控 + 分散融资”架构，马斯克曾表示拟于2026年下半年进行IPO [45] - 马斯克于2002年出资1亿美元创办SpaceX，并担任董事长、CEO兼CTO [44] - 马斯克同时执掌多家企业，包括特斯拉、X、Neuralink、The Boring Company和xAI，覆盖电动汽车、社交媒体、脑机接口、隧道挖掘和通用人工智能等多个领域 [48][50]

公司资本支出计划 - 公司2025年资本支出计划为85.3亿美元 [1] - 公司预计2026年资本支出将超过200亿美元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融、商品等多个领域进行分析，涉及黄金、美元指数、美国股指期货、国债期货、黑色金属、农产品、有色金属、能源化工等品种，综合考虑地缘政治、经济数据、企业财报、天气等因素，对各品种走势给出判断和投资建议 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美联储维持联邦基金利率目标区间在3.50%–3.75%不变，部分理事支持降息25个基点 [10] - 特朗普警告伊朗，金价强势上涨且加速，市场波动加大，通胀有上行风险，货币政策短期观望，注意反转风险 [11][12][13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国财长为调查鲍威尔辩护，特朗普警告伊朗并敦促谈判，美联储维持利率不变，对经济乐观，美元短期反弹 [14][15][17] 宏观策略（美国股指期货） - 特斯拉Q4营收降3%、EPS盈利降17%但强于预期，Meta四季度业绩等超预期，微软资本支出创新高但云业务增速放缓 [18][19][20] - 1月美联储暂停降息，未来降息是基准路径，大型科技公司财报支撑风险偏好，财报季美股波动大，预计高位震荡 [21][22] 宏观策略（国债期货） - 央行开展3775亿元7天期逆回购操作，净投放140亿元 [23] - 央行短端利率调控思路清晰，短线债市震荡，预计后期转跌，待上涨动能衰减后做空性价比高 [23][25] 商品要闻及点评 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 多家房企无需每月报“三条红线”指标，2025年改造城镇老旧小区超额完成，2月三大白电排产下降 [26][27][29] - 钢价震荡偏弱，建材需求季节性走弱压制钢价，但基本面矛盾不突出、估值不高限制下跌空间，短期震荡，反弹可套保 [29][30] 黑色金属（动力煤） - 1月28日北港动力煤报价偏稳，部分贸易商期待涨价，月底有需求拉动成交，截至27日环渤海八港库存减少 [31] - 1月以来煤价企稳，短期支撑强，因降温火电日耗增速快、电厂库存降，供应季节性下滑 [31] 黑色金属（铁矿石） - 淡水河谷2025年铁矿石等产量创新高，Q4铁矿石产量增6%、销量增4.6%，球团产量减9% [32] - 铁水年前持平，年后板材接单情况受担忧，原料走势偏弱震荡，矿价预计维持此态势 [32][33] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 长治炼焦煤价格暂稳，产地煤矿正常生产，下游补库结束，交投降温，竞拍跌多涨少，部分高价资源降价 [34] - 焦煤短期震荡偏弱，因供应高位、下游补库结束、市场情绪回落 [34][35] 农产品（棉花） - 截至1月24日巴西棉花种植完成60.6%，美棉检验量达96.9%，新疆棉销售进度高于上年 [36][37][39] - 郑棉28日增仓大涨，但后市有震荡反复风险，因花纱价差收窄、纺企产销预期弱、进口棉纱到货量大 [40][41] 农产品（豆粕） - 预计2月国内大豆压榨量同比降107.92万吨，2月到港约500.50万吨，3、4月分别预计到港480、950万吨 [42][43] - 阿根廷天气威胁大豆生长，内外盘期价或偏强震荡，关注南美天气及产量预期 [43] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 阿根廷高温干旱，或影响作物产量，油脂市场涨势延续，豆油棕榈油较好 [44][45] - 关注内盘连棕9400 - 9500元、外盘马棕4300林吉特支撑，关注马棕1月去库等情况 [45] 有色金属（碳酸锂） - 天赐材料六氟磷酸锂和LiFSI产能有规划，2028年底六氟磷酸锂年化产能将达27万吨以上 [46] - 碳酸锂价格高位震荡，资金博弈强，需求支撑下易涨难跌，策略偏多，关注逢低做多机会 [47][48] 有色金属（铜） - 土耳其最大露天铜矿所有者聘请高盛出售股权，墨西哥集团计划未来十年投资推进项目 [49][51] - 短期铜价高位震荡，宏观分歧大、基本面有抑制，单边和套利均建议观望 [52] 有色金属（铅） - 河南环保管控影响废电瓶到货量，某大型冶炼企业减产30%，1月27日LME0 - 3铅贴水47.43美元/吨 [53][54][55] - 沪铅低位震荡，供需双弱，再生炼厂减产难提供上行驱动，铅价短期寻底，单边关注空单止盈，套利观望 [56][57] 有色金属（锌） - 1月27日LME0 - 3锌贴水30.81美元/吨，Fresnilloplc2025年锌精矿产量有增有减，2026年产量指引为8.5 - 9.5万吨 [58] - 沪锌上涨，伦锌震荡上行，受铝价等因素影响，谨慎追多，前期多单持有，做好仓位管理，月差和内外套利观望 [59][60] 有色金属（锡） - 印度削减对欧盟汽车关税，iPhone手机LPDDR内存价格上调，1月27日LME0 - 3锡贴水244美元/吨 [61][62][63] - 沪锡期货仓单和LME锡库存有变化，供应端有不确定性，需求端弱势，短线投机热度或受压制，价格宽幅震荡 [63][64] 能源化工（原油） - 美国至1月23日当周EIA原油库存降229.5万桶，汽油和精炼油库存小幅累积，炼厂开工率降，出口量升 [65] - 油价震荡上涨，计价中东局势升级风险，短期关注地缘冲突变化 [65][66] 能源化工（液化石油气） - 截至1月23日，本周丙烷/丙烯库存降470万桶，出口量环比增29.5万桶/日 [67] - 近期地缘扰动未消，价格偏强震荡 [67][68] 能源化工（沥青） - 本周国内重交沥青产能利用率下降，马瑞原油贴水收窄，国营炼厂兴趣不高 [68] - BU盘面走势强于原油，因低价重质原油稀缺，现货跟涨小，需求弱，价格震荡偏强 [68][69]

核心财务表现 - 第四季度每股收益为0.24美元，较上年同期的0.66美元大幅下降 [1] - 第四季度营收为249亿美元，低于市场预估的251.1亿美元 [1] - 第四季度经营利润为14.1亿美元，超出市场预估的13.2亿美元 [1] - 第四季度自由现金流为14.2亿美元，低于市场预估的15.9亿美元 [1] - 第四季度毛利率为20.1%，显著高于市场预估的17.1% [1] 市场反应 - 财报发布后，公司股价在盘后交易中上涨近4% [1]

特斯拉2025Q4业绩与2026年展望 - 预计2025Q4总收入244.9亿美元，汽车收入172.9亿美元，储能收入38.3亿美元，服务及其他收入33.8亿美元[7] - 预计2025Q4汽车交付量41.8万台，不及市场预期；储能部署量14.2 GWh，创季度新高[7] - 预计2025Q4综合毛利率17.0%，汽车Non-GAAP毛利率14.3%，储能毛利率29.1%[7] - 预计2025Q4归母净利润10.5亿美元，Non-GAAP每股盈利0.44美元[7] - 预计2026年汽车交付量172.3万台，储能部署量65.1 GWh[8] - 预计2026年总收入1041亿美元，归母净利润52亿美元，Non-GAAP每股盈利2.03美元[8] 互联网与AI行业动态 - 阿里巴巴旗下平头哥半导体启动IPO筹备，其千问系列模型下载量突破10亿次，衍生模型数超20万个[10] - 百度文心助手月活突破2亿，文心大模型5.0参数达2.4万亿[14] - TikTok成立美国数据安全合资公司，字节跳动保留19.9%股份为最大单一股东[15] 宏观经济与投资策略 - 第一上海投资组合截至2026年1月23日净值增长11.16%，同期纳指ETF仅涨1.37%[19] - 报告认为“电”是2026年最强投资主线，预计美国数据中心电力需求将从200 TWh激增至640 TWh[20]