报告行业投资评级 - 商贸零售行业投资评级为“看好（维持）” [1] 报告核心观点 - 中秋、国庆形成全年最长出游窗口，出行热度高涨 [3] - 关注医美行业价值链重构，下游机构盈利能力有望进一步抬升 [3] - 建议关注行业格局改善、高频推新、强品牌势能标的以及跨境电商板块 [4] - 建议关注高端实物消费与文旅服务消费 [5] - 建议关注新消费渠道与品类扩张 [7] 根据相关目录分别总结 1. 本周新消费行业行情跟踪 - 本周（9月14日至9月18日），申万美容护理周涨跌幅+1.59%，申万商贸零售指数周涨跌幅-0.80%，申万社会服务周涨跌幅-1.12% [10] 2. 重点行业数据 - 8月中国限额以上纺服类零售额同比-0.5% [14] - 8月中国限额以上化妆品类零售额同比+4.9% [14] - 8月中国限额以上金银珠宝类零售额同比-17.5% [9] - 8月中国限额以上饮料类零售额同比+4.9% [9] - 2025Q1-2026Q2黄金首饰消费量累计值同比下滑 [15] - 截至9月18日，COMEX金价为4415.9美元/盎司 [15] 3. 本周重点公告 - 供销大集：控股股东一致行动人供销商贸获得中信银行北京分行不超过4,500万元股票增持专项贷款承诺函，贷款利率1.8%、期限不超过3年 [17] - 供销大集：此前于9月15日披露回购期限届满，累计回购2,250.49万股、占总股本0.12%，成交总金额3,500.04万元 [17] - 赛维时代：持股5%以上股东共青城众腾创业投资合伙企业减持计划实施完毕，截至9月18日已减持1,219.45万股，剩余持股比例降至5.93% [17] - 赛维时代：于9月14日披露向367名激励对象首次授予第二类限制性股票398.52万股，授予价格11.34元/股 [17] - 国联股份：拟将剩余179.55万股回购股份用途由员工持股计划或股权激励调整为注销并减少注册资本，注销后总股本由720,537,813股降至718,742,313股 [17] - 创业黑马：拟发行股份及支付现金购买北京版信通技术有限公司100%股权并募集配套资金，定于9月21日上会审核 [17] - 苏豪时尚：拟置入苏豪控股集团持有的江苏苏豪中嘉时尚有限公司54%股权，置出江苏舜天化工仓储有限公司100%股权及锦泰期货有限公司2.27%股权 [17] - 凯文教育：拟通过北京产权交易所公开挂牌转让凯文恒信、凯文仁信和凯文营地三家子公司100%股权，挂牌底价61,378.35万元 [24] - 汇通能源：全资子公司汇德芯源拟认购嘉兴弘卓科擎创业投资合伙企业份额，认缴出资5,000万元、占比3.0285% [24] - 中成股份：拟在青岛产权交易所公开挂牌转让位于大连的7处闲置房产，总建筑面积824.24平方米，首次挂牌价格拟以评估值645.31万元为依据 [24] 4. 行业新闻 - 9月19日，古茗全国首家鲜享店在南京雨花万象天地开业，正式切入意式冰淇淋赛道 [25] - 9月17日，老乡鸡董事长束小龙介绍，老乡鸡是中国唯一一家全产业链布局的主要中式快餐公司，门店数量已超过两千家，年服务顾客人次超过3亿，直营门店客单价约28元，预计2026年营收将超过100亿元 [25] - 9月15日，新鲜零食品牌“蒲妈妈”正式入驻北国超市西悦城店，截至9月初全国门店数量已突破189家 [25] - 欧莱雅参与设立的凯辉创美未来基金投资蒂洛薇母公司，今年1-8月蒂洛薇在主流电商平台的GMV达到16.06亿元，同比涨幅高达69.5% [25] - 林清轩持续推进产品升级迭代，第六代山茶花抗皱精华油升级发酵工艺与酶切技术 [25] 5. 投资分析意见 - 服务消费政策组合拳持续加码，叠加节假日放假配合，预计带动文旅景区产业链、酒店、餐饮业态蓬勃发展 [26] - 服务消费方面建议关注受益于出行增长、基本面坚挺的板块，如餐饮、酒店、景区等 [26] - 美护方面建议关注基于较高专业性与创新性的优质国货品牌，如毛戈平，上美股份等 [26] - 黄金珠宝建议关注更受年轻消费者欢迎的古法黄金赛道头部品牌，如老铺黄金，潮宏基等 [26] - 潮玩方面建议关注具备IP创造及对IP运营有丰富成功经验的公司泡泡玛特 [26] - 现制茶饮方面建议关注品牌力较强且业务覆盖区域较广的头部茶饮品牌，如蜜雪集团、古茗 [26] 6. 具体公司分析 - 朗姿股份：医美行业格局优化，公司为行业内为数不多的连锁医美机构上市公司，或将有效承接价值链向下游转移的红利 [4] - 乐舒适：依托本土化生产+全球供应链+深度分销优势，持续巩固核心竞争优势，26H1公司收入量价齐升，业绩增长显著 [4] - 若羽臣：高端家清品牌绽家延续强势，保健品26年有望发力AKK菌新成分 [4] - 吉宏股份：新兴地区增速亮眼，自有品牌持续培育，增长动能较强，AI工具进一步迭代 [4] - 鲟龙科技：全球最大的鱼子酱企业，掌握育种、养殖、加工、销售全产业链，并创立了自有品牌“卡露伽”，预计有望打开本土高端消费增量 [5] - 三峡旅游：依托长江三峡世界级文旅资源，作为“两坝一峡”的唯一运营主体，“长江行”系列省际豪华游轮集中投放，预计文旅服务消费行业仍具备较大修复空间 [5] - 鸣鸣很忙：量贩零食赛道龙头，是以2024年休闲食品饮料产品GMV计的中国最大连锁零售商，2025年门店GMV达935.7亿元，全国门店数已突破2万家 [7] - 布鲁可：占据拼搭角色类玩具市场领先地位，手握奥特曼、变形金刚等全球IP授权，加速“全人群、全价位、全球化”布局 [7] 7. 行业趋势分析 - 2026年中秋、国庆出行热度高涨，“请3休13”形成全年最长出游窗口，超长拼假窗口推动出游结构从“热门目的地扎堆”转向长线游、县域游和多目的地“串游” [6] - 携程数据显示，国庆黄金周跨省游占比跃升至82%，25-34岁游客占比近四成 [6] - 航旅纵横数据显示，截至9月14日，9月25日至10月7日国内航线机票预订量超858万张，同比增长超10%，2000公里以上长航线预订量超174万张，同比增长约14%，预订三个及以上目的地机票的旅客量同比翻倍 [6] - 去哪儿平台截至9月16日，“中秋”“国庆”关键词搜索量环比上月增长167%，国庆机酒预订量环比上周增长56%，热门县城酒店预订热度同比增长32% [6] - 截至9月14日，同程旅行关键词搜索热度月环比增长278%，国内热门城市机票预订热度同比增长超40% [6] - 美团9月16日数据显示，中秋国庆机票预订量同比增长44%，超2000公里长线机票预订量同比增长76% [6] - 医美行业投资逻辑从行业β转向公司α，上游部分公司进入业绩调整期，从医美上游头部公司26H1业绩表现看，爱美客/华熙生物/锦波生物营收同比-6.4%/-22.32%/-10.2%，归母净利润同比-24.84%/-30.82%/-28.20% [6] - 行业价值链从上游产品端向优质终端机构重新分配，下游连锁机构业绩相对改善，26H1朗姿股份/美丽田园医疗健康扣非归母净利润同比+35.26%/+42.58% [6] - 行业税收、合规监管趋严，中小机构合规成本上升，持续出清，头部连锁机构依托自身头部医生资源+客户信任度高+服务能力较强+客户复购率较高，可持续关注 [6]