冰晶石（Cryolite）是一种矿物，化学式为Na3AlF6，白色细小的结晶体，无气味，溶解度比天然冰晶石 大，在电解铝工业作助熔剂、制造乳白色玻璃和搪瓷的遮光剂。冰晶石的低熔点熔盐特性支撑了电解铝 工业中氧化铝的高效溶解与离子迁移；作为电解质配方基础，通过分子比调控优化熔体物理化学性质， 实现能耗降低与电流效率提升；高温惰性与稳定性保障了电解槽在强腐蚀环境下的长期稳定运行，减少 设备损耗；高效溶剂能力则成为控制阳极效应及拓展陶瓷釉料、特种磨料等应用领域的关键机制。 二、冰晶石行业政策背景 内容概况：2018至2024年间，国内冰晶石产量呈现稳步增长，但受铝土矿供应周期性波动及环保政策影 响，部分年份产能释放受限，导致阶段性供需错配；需求端则因铝电解行业规模化扩张及新能源领域需 求增长而保持韧性，但区域分布不均问题突出，东部沿海需求旺盛与中西部供给低效并存。数据显示， 2024年我国冰晶石产量和需求量分别为18.8万吨和16.8万吨。 关键词：冰晶石产量 冰晶石出口 冰晶石供给企业 冰晶石市场规模 一、冰晶石产业发展概述 我国冰晶石产业政策呈现系统性升级导向，以环保约束倒逼技术革新、资源保障强化产业韧性、产能 ...

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 国际油价震荡企稳，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 [6] - 化工行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一，部分子行业如轮胎、润滑油、涂料行业表现超预期 [7] - 建议关注业绩有望持续超预期的轮胎行业，以及进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 化工行业投资建议 行业跟踪 - 国际油价涨跌互现，地炼汽柴宽幅上行：本周国际油价多空因素博弈，周前期承压下跌，中后期震荡上行，预计下周国际原油价格区间震荡，地炼成品油供需或呈双弱势局面，山东炼厂汽柴油价格或稳中偏弱运行 [21][22][23] - 炼厂谨慎出货优先，丙烷市场弱势下行：本周丙烷市场均价下跌，预计后期丙烷市场主流低位盘整 [24] - 下游开启第三轮提降，炼焦煤市场价格跌势难止：本周炼焦煤市场价格下滑，预计下周炼焦煤市场价格将根据下游需求灵活调整，均价仍有小幅下滑可能 [25] - 聚乙烯市场跌后趋稳，聚丙烯粉料市场震荡下行：本周聚乙烯市场价格跌后趋稳，预计下周窄幅小跌；聚丙烯粉料市场震荡下行，预计下周偏弱僵持 [26][27] - 周内PTA市场走势下行，涤纶长丝市场稳中趋弱：本周PTA市场走势下行，预计下周随成本端震荡调整，均价走弱；涤纶长丝市场价格下跌，预计下周偏弱震荡 [28][29] - 尿素价格震荡调整，复合肥市场稳中局部趋弱：本周尿素市场价格稳中窄幅震荡，预计短期内维持弱势震荡格局；复合肥市场稳中趋弱，预计下周弱势观望 [30][31] - 聚合MDI市场僵持整理，TDI市场稳后阴跌：本周聚合MDI市场小幅反弹后持稳，预计下周小幅下跌；TDI市场稳后下行，预计短期延续弱势 [32][33] - 磷矿石市场供需博弈，价格涨跌互现：本周磷矿石市场供需博弈，价格涨跌互现，建议关注下游磷肥需求变化以及国内磷矿供应情况 [34] - 检修和投产并存，EVA市场博弈整理：本周EVA市场博弈整理，预计下周偏弱震荡 [35][36] - 纯碱市场利好难寻，市场价格小幅下跌：本周纯碱市场价格窄幅下跌，预计下周弱稳运行 [37] - 基本面隐忧仍存，钛白粉或难有太好表现：本周钛白粉市场弱势下跌，预计后市行情偏弱整理，价格下行空间受限 [38] - 制冷剂R134A市场高位坚挺，制冷剂R32市场依旧强势：本周制冷剂R134A市场高位坚挺，预计下周稳中偏强运行；制冷剂R32市场依旧强势，预计下周延续偏强态势 [39][40] 个股跟踪 - 松井股份：高端电子与汽车涂层材料业务双引擎驱动增长，Q3费用结构分化，经营性现金流显著跃升，PVD技术有望打开成长新空间，预测2024 - 2026年归母净利润分别为0.89、1.53、2.09亿元，给予“买入”投资评级 [42] - 宝丰能源：聚烯烃产销高增贡献主要业绩增量，财务费用率上升，现金流保持健康，高分红彰显性价比，预测2025 - 2027年归母净利润分别为101.85、121.14、137.15亿元，给予“买入”投资评级 [43] - 梅花生物：2024年动物营养氨基酸产品产销量同比增长，财务费用率显著下降，研发费用增加，股息率提升至5.95%，预测2025 - 2027年归母净利润分别为31.06、35.24、39.05亿元，给予“买入”投资评级 [44][45][46] - 兴欣新材：主营产品价格下跌导致营收下降，财务费用同比下降，多个募投项目有序推进，8800t/a哌嗪系列产品项目完成试生产，预测2025 - 2027年归母净利润分别为1.16、1.31、1.49亿元，给予“买入”投资评级 [48][49][50] 华鑫化工投资组合 - 桐昆股份、中国海油、中国石化、巨化股份、振华股份入选华鑫化工月度投资组合，各占20%权重 [55] 价格异动 - 本周涨幅较大的产品有天然气（14.76%）、盐酸（9.39%）、合成氨（5.24%）等 [4] - 本周跌幅较大的产品有合成氨（-8.47%）、己二酸（-7.53%）、煤焦油（-5.99%）等 [5] 重点覆盖化工产品价格走势 - 报告展示了原油WTI、布伦特、国际石脑油、国内柴油、国际柴油、燃料油、轻质纯碱、重质纯碱、烧碱、液氯、盐酸、电石、纯苯、甲苯、二甲苯、苯乙烯、甲醇、丙酮等化工产品的价格走势图表 [60][62][64]

丁二烯、苯乙烯等涨幅居前，建议关注进口替 代、纯内需、高股息等方向 告 分析师：张伟保 S1050523110001 zhangwb@cfsc.com.cn 联系人：高铭谦 S1050124080006 gaomq@cfsc.com.cn 行业相对表现 2025 年 05 月 19 日 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万) 6.2 2.4 -1.6 沪深 300 3.1 -1.3 5.7 市场表现 -30 -20 -10 0 10 20 (%) 基础化工 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《基础化工行业周报：天然气、 二甲苯等涨幅居前，建议关注进口 替代、纯内需、高股息等方向》 2025-05-13 2、《基础化工行业周报：硫酸、天 然气等涨幅居前，建议关注进口替 代、纯内需、高股息等方向》2025- 05-06 3、《基础化工行业周报：三氯乙 烯、燃料油等涨幅居前，建议关注 进口替代、纯内需、高股息等方 向》2025-04-28 推荐(维持) 投资要点 ▌ 丁二烯、苯乙烯等涨幅居前，液氯、对硝基氯化苯等跌幅 较大 本周涨幅较大的产品：丁二烯（上海石化，21.98%），苯乙 烯 ...

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 报告的核心观点 - 本周天然气、二甲苯等涨幅居前，合成氨、煤焦油等跌幅较大，欧佩克多轮补偿性减产使国际油价震荡企稳，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 [4][6] - 化工行业整体仍弱势，各细分子行业业绩涨跌不一，部分子行业如轮胎、润滑油、涂料等表现超预期，建议关注业绩有望超预期的轮胎行业及进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 化工行业投资建议 本周价格涨跌情况 - 涨幅较大产品：天然气（NYMEX 天然气（期货），6.81%）、二甲苯（东南亚 FOB 韩国，5.30%）等 [4][20] - 跌幅较大产品：合成氨（河北金源， -4.35%）、对硝基氯化苯（安徽地区， -4.35%）等 [5][20] 本周观点及判断理由 - 欧佩克多轮补偿性减产，国际油价震荡企稳，截至 5 月 9 日收盘，WTI 原油价格为 61.02 美元/桶，较上周上涨 4.68%；布伦特原油价格为 63.91 美元/桶，较上周上涨 4.27%，预计 2025 年国际油价中枢值在 70 美金，看好高股息特征的中国石化、中国石油、中国海油 [6][20] 投资机会建议 - 轮胎行业：受益全球化布局和关税斗争经验，抗压表现好，近期深度回调，建议关注森麒麟、赛轮轮胎等超跌后的机会 [7][8] - 进口替代：国内部分化工品受进口关税影响，倒逼国产加速替代，如润滑油添加剂（瑞丰新材）、成核剂（呈和科技）等 [8] - 纯内需：我国氮肥、磷肥、复合肥能自给自足，全球煤化工产业链集中于我国，受关税影响小，建议关注化学肥料（华鲁恒升、新洋丰等）、煤化工（宝丰能源、华鲁恒升）等板块及标的 [8] - 高股息：看好高资产质量和高股息率的三桶油，化工行业中云天化、兴发集团、龙佰集团等细分子领域龙头企业股息率约 5%，有较强吸引力 [8] 行业跟踪 - 国际油价震荡，地炼汽柴宽幅下行：本周 OPEC+决定 6 月加速增产，国际油价震荡大跌后回升，截至 5 月 9 日收盘，WTI 原油价格较上周上涨 4.68%，布伦特原油价格较上周上涨 4.27%；本周地炼汽柴油价格持续下跌，预计下周国际原油价格或在低位震荡，地炼汽柴油价格弱势运行 [23][25] - 市场供应有所缓解，丙烷市场先涨后跌：本周丙烷市场平均价格先涨后跌，均价为 5230 元/吨，较同期下跌 41 元/吨，跌幅 0.79%，预计短期内国内丙烷市场主流或稳中存弱 [26] - 业者观望心理不减，炼焦煤市场价格主稳个降运行：本周炼焦煤市场价格主流持稳，个别煤种价格小幅下滑，全国炼焦煤市场均价为 1173 元/吨，较上期均价下跌 3 元/吨，预计下周市场价格整体以稳为主 [26] - 聚乙烯市场震荡走低，聚丙烯粉料市场重心下行：本周国内聚乙烯市场价格震荡走低，预计下周区间震荡；聚丙烯粉料市场弱势下行，预计下周弱势盘整 [27][29] - 周内 PTA 市场震荡向上，涤纶长丝市场偏暖震荡：本周 PTA 市场偏暖震荡，预计下周震荡走高；涤纶长丝市场价格上涨，预计下周震荡调整运行 [30][31] - 尿素市场受出口政策预期主导，复合肥市场观望整理：本周尿素市场受出口政策预期主导，行情先扬后稳，价格重心显著抬升，预计短期内价格坚挺运行；复合肥市场观望盘整，预计下周稳中整理 [32][34] - 聚合 MDI 市场报盘上涨，TDI 市场延续偏暖节奏：本周国内聚合 MDI 市场先跌后涨，预计下周稳中下调；TDI 市场重心向上，预计维持窄幅震荡 [35][36] - 磷矿石价格小幅走弱，市场交投清淡：本周磷矿石价格小幅走弱，市场交投清淡，预计下周若出口明确，市场对磷矿需求量会提升，价格稳中偏强运行 [37] - 供需博弈持续，EVA 市场偏弱整理：本周国内 EVA 市场偏弱整理，周度市场均价为 11143 元/吨，较上周均价下跌 0.45%，预计下周市场价格或弱稳僵持运行 [38] - 行业信息好空博弈，纯碱市场稳价观望：本周国内纯碱现货市场价格持稳观望，预计下周稳价观望 [39] - 需求不及预期，钛白粉市场共振下跌：本周钛白粉市场共振下跌，硫酸法金红石型钛白粉市场均价为 14640 元/吨，环比上周下降 2.36%，短期行情难言乐观 [40] - 制冷剂 R134a 市场高位盘整，制冷剂 R32 市场高位运行：本周制冷剂 R134a 市场看涨预期不减，预计下周高位上探；制冷剂 R32 市场延续强势运行，预计偏强运行 [41][43] 个股跟踪 - 松井股份：多业务线协同增长，盈利能力向好，新技术有望打开成长新空间，预测 2024 - 2026 年归母净利润分别为 0.89、1.53、2.09 亿元，给予“买入”投资评级 [45] - 宝丰能源：聚烯烃产销高增贡献主要业绩增量，高分红彰显性价比，预测 2025 - 2027 年归母净利润分别为 101.85、121.14、137.15 亿元，给予“买入”投资评级 [46] - 梅花生物：2024 年动物营养氨基酸产品产销量增长，股息率提升至 5.95%，预测 2025 - 2027 年归母净利润分别为 31.06、35.24、39.05 亿元，给予“买入”投资评级 [47][49] - 兴欣新材：主营产品价格下跌致营收下降，多个募投项目有序推进，预测 2025 - 2027 年归母净利润分别为 1.16、1.31、1.49 亿元，给予“买入”投资评级 [51][53] 华鑫化工投资组合 - 包含桐昆股份、中国海油、中国石化、巨化股份、振华股份，各占 20%权重 [58] 价格异动 - 本周天然气、二甲苯等涨幅居前，合成氨、煤焦油等跌幅较大，具体涨幅居前产品及涨幅如天然气（6.81%）、二甲苯（5.30%）等，跌幅居前产品及跌幅如合成氨（ -4.35%）、煤焦油（ -4.58%）等 [4][5] 重点覆盖化工产品价格走势 - 报告展示了原油 WTI、布伦特、国际石脑油、国内柴油、国际柴油、燃料油、轻质纯碱、重质纯碱、烧碱、液氯等产品的价格走势图表 [63][64][66]

财务表现 - 公司2024年营业总收入为21.97亿元，与2023年持平，同比增长率仅为0.01% [1][4] - 归属净利润达0.89亿元，同比增长236.77%，扣非净利润从2023年亏损1164.35万元扭亏为盈至7517.42万元，同比增长745.63% [1][4] - 毛利润从2023年2.85亿元增长至4.02亿元，显示成本控制成效显著 [4] 业务运营与挑战 - 营业收入停滞反映公司在钡盐、锶盐和锰系产品等核心业务领域的市场份额拓展不足 [4][6] - 无机化工基础材料行业面临国内外激烈竞争，整体处于"大而不强"状态 [4] - 电解二氧化锰行业受新能源汽车和储能领域需求变化影响，需寻找新增长点 [6] 子公司调整与战略布局 - 清算注销无实际经营业务的贵州红星梵净山冷水渔业子公司，聚焦主责主业 [4] - 全资子公司红星进出口在海南保税区设立海南星展供应链有限公司（注册资本1000万元），以提升外币结算效率和利润率 [5] - 大龙锰业通过股权收购（217.38万元）将万山鹏程矿业变为全资子公司，强化锰资源储备 [5] 未来发展方向 - 管理层强调需持续推动技术创新和市场开拓以应对行业转型升级 [4][6] - 子公司结构调整和业务拓展有望提升市场竞争力和盈利能力 [6]

公司基本情况 - 公司主要从事钡盐、锶盐和锰系产品的研发、生产和销售，产品包括多规格专用型碳酸钡、多品种硫酸钡、电解二氧化锰等，广泛应用于陶瓷、电池制造、液晶玻璃等行业 [8] - 公司及子公司大龙锰业、红蝶新材料均为高新技术企业，拥有省级企业技术中心，其中红蝶新材料被列为国家级"专精特新"小巨人企业 [8] - 钡锶盐行业面临国际龙头企业和国内同质化竞争的双重压力，行业正朝着高端化、智能化、绿色化方向发展 [6][7] - 电解二氧化锰行业集中度较高，龙头企业占据市场主导地位，生产企业通过控制上游资源和差异化竞争提升竞争力 [7] 财务数据与利润分配 - 截至2024年12月31日，公司期末可供股东分配的利润为881,681,064.95元 [3] - 公司2024年度拟向全体股东每10股派发现金红利0.2元（含税），合计派发6,822,618.04元，全年现金分红总额10,233,927.06元，占归属于上市公司股东净利润的11.49% [3] - 公司不进行资本公积金转增股本 [4] - 2024年公司利润总额同比增加4,411.38万元，主要由于原材料成本下降、产品销售价格上涨、高附加值产品销量增加等因素 [12] 经营情况与战略举措 - 公司通过安全生产管理创新、环境友好型建设、降本增效等措施提升竞争力，包括引入自动化设备、集中采购降低原材料成本等 [13][14] - 公司持续加大研发投入，推动产品工艺技术更新，钡锶锰产品提档升级取得阶段性成果，核心专利数量增加5项 [16] - 公司优化产业布局，推进矿山改扩建、子公司产能提升项目，同时清理无实际经营业务的小企业 [16] - 2024年第四季度，公司碳酸钡、硫酸钡等产品销售价格同比上涨，煤炭成本同比下降 [18] 子公司动态 - 公司全资子公司红星进出口在海南设立海南星展供应链有限公司，以扩大海外业务规模，规避汇率风险 [24] - 子公司大龙锰业通过股权转让取得万山鹏程矿业有限责任公司30%股权，将系统性提升锰资源储备 [24] - 贵州红星梵净山冷水渔业有限责任公司完成清算注销，不再纳入公司合并报表范围 [24]