报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐(维持)” [4] 报告的核心观点 - 美伊谈判陷入僵局，海峡仍处于冻结状态，建议关注氦气、生物柴油、农化等方向 [6] - 化工配置思路应超越中东局势的短期变化，寻找受中东冲突深刻影响且难以在短期恢复的化工品种 [6][19] 行业投资建议 氦气 - 氦气是天然气的副产品，卡塔尔是全球及中国氦气的核心供应国 [7] - 在上一轮俄乌战争中，氦气是油气资源中价格弹性最大的品种 [7] - 即便霍尔木茨海峡恢复通航，氦气也会迎来至少2-3个月的全球紧缺 [7] - 相关标的包括：广钢气体、九丰能源、金宏气体 [7] 生物柴油 - 欧洲大部分航油都经过霍尔木茨海峡运输，近期欧洲SAF价格已出现上涨 [7] - 对欧洲能源安全而言，扩大生物柴油推广是大概率事件 [7] - 长期看，生物柴油已进入量价齐升的逻辑 [8] - 相关标的包括：卓越新能、（st）嘉澳、海新能科、山高环能 [8] 农化 - 油价上涨和地缘冲突导致粮食价格上涨，历史上粮食价格上涨后的1-2年将是农化品的大周期 [8] - 国内外化肥价差扩大和农药需求增长成为大概率事件 [8] - 化肥价差扩大受益的主要是磷化工和钾肥 [8] - 磷化工相关标的：云天化、兴发集团、云图控股 [8] - 钾肥相关标的：东方铁塔、亚钾国际 [8] - 农药相关标的：扬农化工、红太阳 [8] 行业跟踪 国际油价与地炼汽柴 - 本周中东地缘风险持续扩散，国际油价大幅上涨 [20] - 截至7月22日当周，WTI原油价格为86.83美元/桶，较7月15日上涨9.08%，较年初价格上涨51.48% [20] - 布伦特原油价格为94.07美元/桶，较7月15日上涨10.74%，较年初价格上涨54.85% [20] - 本周山东地炼汽油市场均价为8276元/吨，较上周同期均价上涨447元/吨，涨幅5.72% [22] - 柴油市场均价为7208元/吨，较上周同期均价上涨583元/吨，涨幅8.79% [22] - 百川盈孚预计下周国际原油价格或仍维持高位宽幅波动走势 [21] 丙烷市场 - 本周丙烷市场均价为5749元/吨，较同期市场均价上涨418元/吨，涨幅7.84% [25] - 成本端上涨提振，国内炼厂低供格局延续，卖方推涨意愿强烈 [25] - 预计下周丙烷市场主流高位企稳，市场均价预计运行在5650-6100元/吨区间 [27] 煤炭市场 - 本周炼焦煤市场价格窄幅下滑，全国炼焦煤市场参考价为1605元/吨，较上周均价下跌10元/吨，跌幅0.62% [28] - 本周无烟煤市场均价为1203元/吨，较上期价格上涨43元/吨，涨幅3.71% [29] - 本周动力煤市场均价为688元/吨，较上周同期价格上涨8元/吨，涨幅1.18% [30] - 本周喷吹煤市场参考价为1187元/吨，较上期价格上涨3元/吨，涨幅0.25% [31] 乙烯与聚丙烯 - 本周国内乙烯市场均价为8031元/吨，较上周同期均价上涨310元/吨，涨幅4.02% [33] - 国际原油市场受中东地缘风险影响大幅上涨，成本端支撑强劲 [33] - 本周聚丙烯粉料市场价格上涨50-100元/吨之间 [34] - 预计下周聚丙烯粉料市场价格小幅上行 [34] PTA与涤纶长丝 - 本周PTA华东市场周均价5984.29元/吨，环比上涨1.28% [35] - CFR中国周均价为810美元/吨，环比上涨1.48% [35] - 本周涤纶长丝POY市场均价为8420元/吨，较上周均价上涨295元/吨 [37] - FDY市场均价为8600元/吨，较上周均价上涨240元/吨 [37] - DTY市场均价9380元/吨，较上周均价上涨240元/吨 [37] 尿素与复合肥 - 本周国内尿素市场均价1746元/吨，较上周四下跌12元/吨，跌幅0.68% [40] - 山东及两河地区中小颗粒主流成交价在1680-1760元/吨 [40] - 本周复合肥3*15氯基市场均价2905元/吨，3*15硫基市场均价3430元/吨，均较上周末持平 [42] 聚合MDI与TDI - 本周国内聚合MDI市场均价17200元/吨，较上周同期价格上涨0.58% [44] - 本周国内TDI市场均价为16400元/吨，较上周下调2.09% [45] 磷矿石 - 本周30%品位磷矿均价为1011元/吨，28%品位为927元/吨，25%品位为745元/吨 [48] - 磷肥及湿法磷酸整体开工负荷提升幅度有限，对上游磷矿拉动作用偏弱 [48] EVA - 本周国内EVA市场均价为10349元/吨，较上周均价下调0.27% [50] - 上游乙烯市场延续涨势、醋酸乙烯市场强势冲高，成本端底部支撑强劲 [50] 纯碱 - 本周轻质纯碱市场均价为1004元/吨，较上周价格下跌1.47% [51] - 重质纯碱市场均价为1164元/吨，较上周价格下跌1.44% [51] - 浮法玻璃领域本周三条产线放水冷修，涉及产能2000吨/天 [51] - 光伏玻璃领域亦有三条产线放水冷修，涉及产能2700吨/天 [51] 钛白粉 - 本周硫酸法金红石型钛白粉市场均价为15408元/吨，较上周下跌65元/吨 [54] - 市场主流报价为13700-16700元/吨 [54] 制冷剂 - 本周制冷剂R134a主流企业出厂参考报价在65000-68000元/吨 [56] - 本周制冷剂R32主流企业出厂参考报价在65500-66000元/吨 [57] 个股跟踪 万华化学 - 评级为“买入” [60] - 海内外联动涨价，聚氨酯产品价格边际改善 [60] - 万华化学凭借380万吨/年的产能规模稳居全球MDI首位，是TDI全球最大供应商 [60] - 万华福建技改扩能项目新增MDI产能70万吨，预计2026年二季度完成，届时MDI产能将达到450万吨 [60] - 国内煤化工路线的MDI生产成本在9500-10500元/吨，比天然气路线低1000-1500元/吨 [60] - 预测2025-2027年归母净利润分别为135.11、168.69、194.78亿元 [60] 卫星化学 - 评级为“买入” [61] - 2025年公司实现营业总收入460.68亿元，同比增长0.92% [61] - 实现归母净利润53.11亿元，同比下滑12.54% [61] - 功能化学品业务实现营收258.74亿元，同比增长19.19%，占总营收比重上升8.61pct至56.16% [61] - 预测2026-2028年归母净利润分别为74.06、86.81、102.15亿元 [61] 云天化 - 评级为“买入” [65] - 2025年公司全年实现营业总收入484.15亿元，同比下滑21.47% [64] - 实现归母净利润51.56亿元，同比下滑3.40% [64] - 公司10万吨磷酸铁产业化装置完成工艺升级，产能提升至85%以上 [63] - 昆阳磷矿二号矿井项目规划新增200万吨/年的磷矿石开采能力，预计2026年进入试生产阶段 [63] - 预测2026-2028年归母净利润分别为54.69、57.11、55.60亿元 [63] 重点关注公司及盈利预测 - 利尔化学：2025年EPS 0.60元，2026E EPS 0.78元，2027E EPS 1.07元，评级“买入” [10] - 云图控股：2025年EPS 0.68元，2026E EPS 0.99元，2027E EPS 1.32元，评级“买入” [10] - 卫星化学：2025年EPS 1.58元，2026E EPS 2.20元，2027E EPS 2.58元，评级“买入” [10] - 中国石化：2025年EPS 0.26元，2026E EPS 0.38元，2027E EPS 0.41元，评级“买入” [10] - 兴发集团：2025年EPS 1.35元，2026E EPS 1.90元，2027E EPS 2.21元，评级“买入” [10] - 扬农化工：2025年EPS 3.17元，2026E EPS 4.03元，2027E EPS 4.72元，评级“买入” [10] - 中国海油：2025年EPS 2.57元，2026E EPS 3.07元，2027E EPS 3.16元，评级“买入” [10] - 桐昆股份：2025年EPS 0.90元，2026E EPS 1.29元，2027E EPS 1.58元，评级“买入” [10] - 中国石油：2025年EPS 0.86元，2026E EPS 0.95元，2027E EPS 1.02元，评级“买入” [10] - 广钢气体：2025年EPS 0.22元，2026E EPS 0.34元，2027E EPS 0.46元，评级“买入” [10]