中标公告 - 公司近日收到中广核工程有限公司发出的中标通知书 [1] - 公司被确认为"BT项目LOT150Ah非核级风阀、龙卷风阀、防火阀和排烟阀"的中标方 [1] - 中标金额6157万元 [1]

报告公司投资评级 - 行业为建筑装饰/专业工程，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 核电景气度加速上行，2025M1 - 4我国核电投资完成额362.56亿，累计同比增长36.64%，2023 - 2025年累计核准31台核电机组，中国在运、在建和核准建设的核电机组共102台、装机容量达1.13亿千瓦，在建核电机组28台，总装机容量达3365万千瓦，迎来新一轮景气周期 [1] - 三代核电站采用模块化设计施工技术，可使建造周期从50个月压缩至36个月，便于标准化、批量化，提升质量减少事故，预计2025 - 2030年每年新开工机组对应核电模块化建造市场规模约864亿 [2] - 利柏特可转债募投项目扩充产能，提升生产制造及外运能力，2025年3月中标宁德二期项目，合同总金额2.26亿元，首次将模块化技术应用到“华龙一号”核电站柴油机厂房建安一体化工程 [3] - 公司模块化施工能力经验丰富，拥有全产业链环节及一体化服务能力，考虑订单承压，预计25 - 27年归母净利润为2.3、2.5、2.9亿，对应PE为20、19、16倍，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 核电景气度加速上行，核电模块化建造市场前景广阔 - 核电景气度加速上行，2016 - 2018年零核准后，2019年起提速，“十四五”规划等多次提及发展核电，2025M1 - 4投资完成额362.56亿，同比增长36.64%，2023 - 2025年累计核准31台机组，大部分为三代核电技术，第三代核电机组将进入建设高峰期 [14][22] - 第三代核电站引入模块化设计概念，AP1000从设计源头明确模块化建造思路，我国在非核领域模块化技术运用较多，核电领域起步，模块化建造可缩短工期、降低成本、提升质量，AP1000引入大模块概念，使土建、安装、调试作业深度交叉 [24][26] - 预计2025 - 2030年每年新开工机组对应核电模块化建造市场规模约864亿，典型AP1000模块分机械、结构、管道模块，模块化施工是三代核电站重要建造模式，廉江核电项目模块化施工规划占比达64.2%，经验向白龙核电项目拓展，国内三代核电双机组工程建成价平均400亿，工程费用占60%，按60%模块化建造占比和每年6台开工规模测算得出市场规模 [32][36] 募投项目扩充核电模块生产能力，新签核电模块建造订单占据先发优势 - 利柏特可转债募投项目南通利柏特重工项目占地48.78万平，用于大型模块生产制造，有两个自建码头，毗邻入海口，交通网络发达，能提升场地周转率，项目总投资12.9亿，内部收益率13.05%，投资回收期6.06年 [3][41] - 2025年3月20日，公司中标宁德二期5BDA、7BUG模块建造安装及临时泊位工程，合同总金额2.26亿元，首次将模块化技术应用到“华龙一号”核电站柴油机厂房建安一体化工程，与广核工程首次合作，拓展业务领域，提升品牌形象和行业影响力 [3] - 公司模块化生产能力突出，自2006年从事相关业务，服务众多国际知名企业，掌握设计技术，积累设计经验，实控人曾任职中核二三，与核工程企业合作历史久，有望积累更多工程实绩 [43]

项目进展 - 大唐郓城630℃国家电力示范项目近千名作业人员节日期间持续施工 围绕国产G115耐热钢新材料应用组建技术攻关小组 建立快速响应机制 开展15次技术培训 [2] - 华电龙口四期项目组织党员突击队推进锅炉水压试验节点 克服设备到货不及时困难 优化施工组织 [4] - 山东能源灵台项目部集中力量保障吹管工作 实行24小时值守 冲刺1号机组投产发电目标 [4] 人才培养 - 大唐郓城项目通过"老带新"方式培养储备人才 [2] - 浙江三澳核电厂组织劳模与青年座谈会 强化青年人才培养机制 展示劳模风采 [7] - 公司建设"周海涛国家级技能大师工作室"和"王应库技能大师工作室" 通过技术比武提升员工综合素质 [8] 党建引领 - 广东廉江核电项目将党建工作融入生产经营 组建党员先锋队和青年突击队 设立党员责任区与示范岗 [5] - 公司召开2025年工会工作会议 提升职工凝聚力 弘扬工匠文化 [8] 技术创新 - 大唐郓城项目推动设计施工无缝衔接 建立新材料应用技术攻关小组 [2]