氧化铝期货交割基本单位与质量标准 - 氧化铝期货交割以标准仓单为单位，每张仓单对应300吨货物，交割必须是整倍数进行[1] - 用于实物交割的氧化铝必须是交易所批准的注册品牌或认可企业生产的商品，并符合国标GB/T24487-2022中AO-1或AO-2牌号的规定[1] - 氧化铝（三氧化二铝）是由铝土矿经拜耳法、烧结法等工艺生产的化合物，全球约95%的产量用于电解铝冶炼和生产[1] 氧化铝期货交割参与方与时限规定 - 期货合约最后交易日后，所有未平仓合约持有者必须以实物交割履约，交割须由会员办理并以会员名义进行[2] - 无法交付或接收增值税专用发票的客户不允许参与交割[2] - 自然人客户在合约最后交易日前第三个交易日收盘后，该合约持仓必须清零，否则交易所将从下一个交易日起执行强行平仓[2] 氧化铝期货交割流程与时间安排 - 交割期设定为最后交易日后的连续两个工作日，分别称为第一和第二交割日[3] - 第一交割日：买方需提交包含品种、牌号、数量及指定仓库等信息的商品意向书；卖方需通过系统将已付清仓储费的有效标准仓单提交至交易所[3] - 第二交割日：交易所按照“时间优先、数量取整、就近配对、统筹安排”原则向买方分配标准仓单[3] - 对于不能用于下一期货合约交割的标准仓单，交易所按其所占当月交割总量的比例向买方进行分摊[3] 氧化铝期货交割资金与仓单结算 - 买方必须在第二交割日14:00前到交易所交付货款并取得标准仓单[4] - 交易所应在第二交割日16:00前将货款支付给卖方，特殊情况可延长付款时间[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤2601合约交割量41.4万吨，地区集中在京唐港、曹妃甸仓库及山西、河北厂库，卖方为期现商和洗煤厂，滚动交割为主，资源以蒙煤为主，买方主要是期现商，结算价离散，升贴水均有，利润充足多数企业盈利，大量交割资源未对盘面施压，2605合约虽执行旧规但交割风险有限 [5] - 焦炭2601合约交割量4万吨，地区集中在青岛港、日照港、曹妃甸、天津港及河北厂库，卖方为贸易商和焦化厂，滚动交割为主，资源以湿熄焦为主，买方为贸易商，结算价集中，贴水交割，交割月前利润高、月后收窄，交割量有限未对盘面和现货造成负面影响，2605合约交割风险基本可控 [5] - 策略为区间震荡操作，关注“两会”后价格回调风险 [9] 根据相关目录分别进行总结 焦煤2601合约交割总结 - 交割规模创历史最高，原因是临近交割月盘面下跌给卖方机会，且现货销售不佳使卖方交割意愿强 [14] - 交割数量及地区：交割量41.4万吨，地区集中在京唐港和曹妃甸仓库以及山西和河北厂库，集中度较前几次分散 [15] - 交割特点及价格：卖方主要是期现商和洗煤厂，滚动交割主导，资源以蒙煤为主少量山西煤参与，多数资源获升水奖励，买方主要是期现商，结算价离散，均价1105.7元/吨，中位数1103.5元/吨，高低价差108元/吨，升贴水均有，交割利润充足多数企业盈利 [16][17] - 交割过程及盈利：10月盘面上涨基差走弱部分期现商套保后获利了结，12月初价格下探期现商重新入场，1 - 5月差走弱部分卖方转抛远月，临近交割月期现价差收敛，交割月盘面给升水机会致大量交割资源涌入 [20] - 交割总结及展望：大量交割资源未对盘面造成下行压力，期现商接货后转抛远月对现货影响有限，2605合约执行旧规但供需和市场预期改善，交割风险相对有限 [23] 焦炭2601合约交割总结 - 交割规模有限，原因是月差结构利于卖方转抛远月，实际交割量不足 [25] - 交割数量及地区：交割量4万吨，地区集中在青岛港、日照港、曹妃甸、天津港及河北厂库，交割集中度尚可 [26] - 交割特点及价格：卖方主要是贸易商和焦化厂，滚动交割为主，资源以湿熄焦为主，买方主要为贸易商，因交割月盘面贴水幅度扩大买方接货意愿强，结算价集中，均价1454.3元/吨，中位数1445.5元/吨，高低价差62元/吨，基本贴水交割，交割月前利润高、月后收窄 [27] - 交割过程及盈利：9月中旬基差走弱大量期现商套保，10月中旬基差转强、现货提涨预期浓部分期现商解套离场，临近交割月盘面贴水扩大、现货提降接近尾声，卖套保意愿下降，1 - 5价差走扩部分期现商移仓远月，导致交割量小 [30] - 交割总结及展望：交割期间宏观预期和现货向好，给空头月差套利机会，交割量有限未对盘面和现货造成负面影响，后期现货提涨压力小，2605合约虽执行新规但湿熄焦性价比高、供需矛盾不足、可交割资源有限，交割风险基本可控 [35] 总结 - 焦煤交割情况同前文“焦煤2601合约交割总结”，2605合约交割风险相对有限 [36] - 焦炭交割情况同前文“焦炭2601合约交割总结”，2605合约交割风险基本可控 [36][37] - 策略为区间震荡操作，关注“两会”后价格回调风险 [38]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：平煤股份（上市公司）[1] * 行业：煤炭开采行业，具体涉及焦煤（主焦、1/3焦、肥精）和动力煤（电煤）[10][23][25] 核心观点与论据 1 产销量与产能规划 * **2025年产量下滑**：2025年商品煤产量约2500多万吨，同比（上年同期2650万吨）下降约5%[1] 精煤产量同比下降约100万吨[1] 总体产量小幅下降约150万吨[3] * **产量下滑原因**：部分矿井因安全因素（如瓦斯超限）检修[37] 部分矿井煤质差、赋存条件复杂导致成本高企[37][39] 香山矿已剥离出售[4][38] * **2026年产销量规划**：与2025年相比预计变化不大或小幅增长[4][5] 核定产能为3233万吨（原为3313万吨，因出售香山矿减少80万吨）[4] * **增量来源**：新疆四棵树煤矿（120万吨/年，主要为电煤）将于2026年贡献产量[8][10] 新疆铁厂沟煤矿一期（300万吨/年）正在建设，预计2028年投产[44] * **产品结构战略**：坚持“大精煤战略”，提高产品附加值[10] 2025年入洗率约70%多，不到80%[10] 洗出率约50%[10] 2026年精煤产量目标仍维持在1200万吨左右（约每月100万吨）[11][12] 2 价格与销售 * **焦煤长协价格（季度定价，月度修复）**： * 2025年1-9月焦精煤均价为1237元/吨[16] * 2025年第三季度为全年最低：7月1380元/吨，8月1460元/吨，9月1510元/吨[16] * 2025年第四季度回升：10月1580元/吨，11月、12月均为1660元/吨[16] * 2026年1月为1660元/吨，2月降至1630元/吨[17] 较去年同期（1770元/吨）为低[19] * **焦煤长协兑现率**：90%以上[20] * **动力煤（电煤）保供**：年保供量约1000万吨（含外购配煤），客户稳定，预计2026年变化不大[23][24] 定价遵循发改委指导（每百大卡13.2元），并参考电煤指数[31] 公司电煤因煤质品牌优势，价格可比省内同行高约20元/吨（约2%）[25] * **期货交割尝试**：公司正在尝试参与焦煤期货交割，目前量不大，约5-10万吨，处于摸索和防范风险阶段[69][70][73][74] 3 成本与子公司经营 * **成本结构**：原煤综合开采成本约500多元/吨[33] 销售成本约570元/吨[34] 精煤洗选加工费因煤种和洗煤厂不同，在30多元至40多元/吨之间[35][36] * **子公司经营状况**： * 平宝煤业：效益最好的矿，煤质好、成本低；2025年上半年因安全检修等因素表现较差，但下半年已扭转[37] * 九矿：长期因煤质差、赋存条件差、成本高而亏损；2025年因开采到较好煤层，表现预计好转[37][38] * 香山矿：已出售剥离[4][38] * 十三矿：条件复杂，长期亏损；2025年预计有所好转[39] 4 资本开支与未来增长 * **2026年资本开支**：预计约40-50亿元，主要用于安全投入、固定资产更新改造、无形资产（采矿权、探矿权等）[49] 新疆铁厂沟项目2026年计划资本性支出约6-7亿元[44] * **未来增长路径**：坚持内涵式（内部挖潜）与外延式（外部扩张）发展相结合[46] 公司作为上市公司，未来有进行产业集中和系统整合的远景规划，但尚无具体方案和时间表[44][45] 5 安全监管与行业政策 * **安全监管**：公司因过去事故被列为重点监管单位，但安全生产形势已非常平稳[51] 监管一直严格，重点监管对生产组织的实质性影响不大，更多是心理层面影响[53][54] * **核增产能**：公司作为焦煤企业，核增产能要求非常严格，近两年没有因保供而核增产能，也不存在超产问题[57][58] 6 重组与公司治理 * **与河南能源重组**：重组后涉及同业竞争等问题，目前尚无具体解决方案进展，有待监管机构要求及后续公告[62][64] * **分红政策**：总体承诺保持高回报和连续性，2025年具体分红比例尚未决策[65][66] * **市值管理**：公司（国有控股）市净率长期破净，国资委及控股股东有市值管理要求，希望估值得到修复[67][68] 其他重要内容 * **财务公司**：公司参股集团财务公司35%，其盈利为公司带来投资收益[41][42][43] * **行业产能分布**：全国煤炭产能约48.6亿吨，其中约80%集中在新疆、陕西、内蒙、山西四地[61]

PTA期货合约最后交易日与交割规则 - PTA期货合约的最后交易日为合约交割月份的第10个交易日 例如PTA2505合约的最后交易日为2025年5月14日[1] - 个人客户不得持仓进入交割月 即交割月份限仓为0手 必须在交割月第一个交易日开盘前或最后交易日收盘前平掉所有持仓 否则交易所将强制平仓[1] 针对不同市场参与者的操作建议 - 非交割意向客户建议在最后交易日前5-7个交易日提前移仓至远月合约 以避免因流动性下降导致滑点过大[2] - 计划进行滚动交割的卖方需在交易日下午2:30前通过会员服务系统提交交割申请 并确保仓单处于“可用”状态 即非质押或折抵状态[2] - 参与滚动交割的买方需在配对日收盘前将足额货款划入保证金账户[2] - 市场参与者需关注日历变化 如遇法定节假日交易日将顺延 建议每月初查看郑州商品交易所发布的交易日历以确认具体日期[2]

文章核心观点 - 贵州省首单鸡蛋期货交割业务正式落地 标志着区域特色农业产品成功对接资本市场 迈出了借助期货工具提升产品标准化与抗风险能力的重要一步 [1] 事件概述 - 贵州凤和祥农业发展有限公司一批经严格检验的优质鸡蛋顺利通过期货交割核验 [1] - 交割现场 期货买家随机抽选十箱鸡蛋进行称重登记和质量检查 交割库工人测算净重并结算交割数量 大连商品交易所工作人员全程协助 [1] - 此次交割实现了今年贵州期货市场交割的“开门红” [1] 业务意义与影响 - 凤和祥鸡蛋期货交割厂库的成功设立与交割业务的顺利落地 为区域特色农业产品对接资本市场打造了可复制、可推广的样本 [1] - 本次交割严格遵循交易所规范 达到了期货市场对农产品标准化、可追溯化的要求 [1] - 此次交割迈出了贵州农产品借助期货工具提升产品标准化与抗风险能力的重要一步 [1] 参与主体与地点 - 实施主体为贵州凤和祥农业发展有限公司 [1] - 交割库位于黔东南州从江县贯洞镇 [1] - 西南期货贵阳中山西路营业部总经理朱劲筑对本次交割进行评价 [1] - 大连商品交易所工作人员到现场全程协助交割 [1]

胶版印刷纸期货首个合约交割完成 - 上期所胶版印刷纸期货首个合约OP2601于1月19日顺利完成交割 交割量为46手合计1840吨 交割金额近760万元 [1] 期货市场运行与成交概况 - 胶版印刷纸期货自2025年9月10日上市以来交易运行平稳 企业参与度持续提升 截至2026年1月15日累计成交30.95万手 总成交金额513.87亿元 [1] - 上期所于2025年11月16日在浙江嘉兴举办交割业务培训会并进行模拟演练 为首个合约交割奠定基础 [1] 期货市场功能与产业价值 - 胶版印刷纸期现货市场联动良好 期货价格充分反映了市场供需及其预期变化 [1] - 厂库仓单交割模式灵活 更符合胶版印刷纸现货流转多采用生产商或贸易商直送消费者的产业运行规律 [1] - 首个合约的交割结算价真实反映了国内现货价格 有助于促进期现市场有效对接和风险管理工具的运用 [1] - 胶版印刷纸期货将健全和完善造纸产业链避险体系 与纸浆期货一起为企业风险对冲提供更灵活的手段 [1] - 期货交割环节的顺利打通 将加快形成公开透明公允的市场价格 填补了国内文化用纸金融衍生品的空白 [2] 实体企业的参与与运用 - 作为首批可交割品牌生产企业和交割厂库 山东华泰纸业通过参与期货市场提前锁定利润 拓宽销售渠道 丰富销售策略 实现稳健经营 [2] - 物产中大化工集团与苏州盛大供应链于1月12日通过期转现在交割前完成首笔仓单转让 [3] - 相较于到期集中交割 期转现业务在时间、数量、地点及品质标准等方面灵活性更强 有助于精准匹配买卖双方实际需求和降低交割成本 [3] 交易所与服务商的持续优化 - 上期所于今年1月15日上线胶版印刷纸交割厂库协商提货升贴水指导价报价 可有效满足实体企业对不同定量、亮度及非认证品牌的需求 提供精准管理价格波动风险的工具 [2] - 上期所表示将继续以服务实体经济为使命 加强统筹协调 履行监管职责 同时优化交割流程 提升期现市场贴合度 确保期货稳健运行和功能发挥 [3]

胶版印刷纸期货首次交割完成 - 胶版印刷纸期货首个合约OP2601顺利完成首次交割 交割量为46手合计1840吨 交割金额近760万元人民币 [1] - 自2025年9月10日上市以来 该期货交易运行平稳 企业参与度持续提升 截至2026年1月15日累计成交30.95万手 总成交金额达513.87亿元人民币 [1] 期货市场功能与产业价值 - 期货价格充分反映了市场供需及预期变化 首个合约的交割结算价真实反映了国内现货价格 有助于促进期现市场有效对接 [1] - 厂库仓单交割模式灵活 更符合胶版印刷纸现货流转多采用生产商或贸易商直送消费地的产业运行规律 [1] - 期货交割环节的顺利打通 将加快形成公开透明公允的市场价格 填补了国内文化用纸金融衍生品的空白 [2] - 与纸浆期货一起 为造纸产业链企业提供更灵活的风险对冲手段 有助于健全和完善产业链避险体系 [1] 实体企业参与情况与反馈 - 作为首批可交割品牌生产企业和交割厂库 山东华泰纸业通过参与期货市场提前锁定利润 拓宽销售渠道 实现了稳健经营 [2] - 厦门国贸纸业认为期现货市场联动良好 期货有助于企业风险管理工具的运用 [1] - 物产中大化工集团与苏州盛大供应链在交割前通过期转现完成了首笔仓单转让 [3] 交易所与服务商的支持举措 - 上海期货交易所秉持服务实体经济责任 持续通过精细化服务保障期货稳健运行 [2] - 2026年1月15日 上期所上线交割厂库协商提货升贴水指导价报价 可有效满足实体企业对纸张不同定量、亮度及非认证品牌的需求 提供精准风险管理工具 [2] - 银河期货协助实体企业顺利完成首次交割各项工作 [2] - 中信期货作为期转现业务服务商 协助买卖双方高效对接现货资源与期货头寸 推动期现价格顺畅衔接 期转现业务在时间、数量、地点及品质上灵活性高 有助于降低企业交割成本 [3] - 上期所表示将继续优化交割流程 提升期现市场贴合度 确保期货功能发挥 [3]

胶版印刷纸期货首次交割完成 - 上海期货交易所胶版印刷纸期货首个合约OP2601于1月19日顺利完成交割 交割量为46手合计1840吨 交割金额近760万元[1] 期货市场运行与成交情况 - 胶版印刷纸期货自2025年9月10日上市以来交易运行平稳 企业参与度持续提升 各业务流程衔接顺畅 市场功能逐步发挥[1] - 截至2026年1月15日 该期货品种累计成交30.95万手 总成交金额达513.87亿元[1] 交割配套服务与机制完善 - 2025年11月16日 上期所在浙江嘉兴举办胶版印刷纸期货交割业务培训会并进行操作规范模拟演练 为首次交割奠定基础[1] - 2026年1月15日 上期所上线胶版印刷纸交割厂库协商提货升贴水指导价报价 以满足实体企业对不同定量、亮度及非认证品牌的需求 为文化用纸产业链企业提供精准管理价格风险的工具[1] - 期货服务商银河期货协助实体企业顺利完成首次交割各项工作[1] 期转现业务开展 - 1月12日 物产中大化工集团有限公司与苏州盛大供应链有限责任公司通过期转现在交割前完成首笔仓单转让[1] - 作为该业务服务商 中信期货表示期转现业务在时间、数量、地点及品质标准上灵活性更强 有助于精准匹配买卖双方实际需求和降低交割成本[2] - 中信期货协助买卖双方高效对接现货资源与期货头寸 推动期现价格顺畅衔接 确保流程规范有序高效[2] 交易所未来工作方向 - 上期所表示将继续以服务实体经济为使命 加强统筹协调 履行市场监管和风险防范职责 同时优化交割流程以提升期现市场贴合度 确保胶版印刷纸期货稳健运行和功能发挥[2]

聚丙烯期货交割与违约处理机制 - 个人客户不得持有进入交割月份的期货合约 若在最后交易日（合约月份第10个交易日）前未主动平仓 期货公司将在收盘后强制平仓 价差亏损由投资者承担 [2] - 卖方违约指未在最后交割日（最后交易日后第3个交易日）前提交足额标准仓单 需向买方支付违约部分合约价值20%的违约金 交割终止 [2] - 买方违约指未在最后交割日闭市前足额支付货款 需向卖方支付违约部分合约价值20%的违约金 交割终止 [2] - 若买卖双方均违约 交易所将终止交割 并对双方分别处以违约部分合约价值5%的罚款 [2] 交割流程关键时间节点 - 最后交易日为合约月份第10个交易日 当日收盘前必须完成平仓或做好交割准备 [3] - 最后交割日为最后交易日后第3个交易日 是卖方提交仓单和买方付清货款的最终截止日 [3] - 卖方需在最后交易日后第一个交易日闭市前完成标准仓单注册 逾期将视为违约 [3]

报告行业投资评级 - 烧碱趋势强度为1，强弱程度分类为偏强，取值范围在【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [5] 报告的核心观点 - 烧碱短期受宏观情绪带动走势或偏强，但现货面临低价仓单冲击，厂家不减产难以明显反弹，需关注美国奥林自由港氯碱装置停产情况 [3] 各部分内容总结 基本面跟踪 - 2026年1月7日，03合约期货价格2194，山东最便宜可交割现货32碱价格690，山东现货32碱折盘面2156，基差 -38 [1] 现货消息 - 1月6日山东液碱市场价格弱势持稳，个别高价企业补跌，高浓度碱订单少，出口价低，市场价格下调 [2] 市场状况分析 - 元旦前后烧碱2601合约因01合约仓单多、多头接货压力大、交割因素导致资金平仓而大幅下跌，近月合约压力和现货降价使其余合约节后走弱 [3] - 01合约周一夜盘1940元/吨收盘价多头接货不亏钱，贴水现货覆盖仓储及交易成本，短期基于交割因素下跌有限，市场有短期反弹行情 [3] - 烧碱基本面是高产量、高库存格局，需求端氧化铝供应过剩、减产预期压制囤货，非铝下游季节性刚需下滑、出口承压，整体需求难支撑 [3] - 供应端冬季是氯碱企业检修淡季，高开工下烧碱供应压力大，企业春节前有降价去库压力 [3] - 烧碱继续交易近月交割压力空间不大，短期受宏观情绪带动走势或偏强，但现货受低价仓单冲击，厂家不减产难明显反弹，需关注美国奥林自由港氯碱装置停产情况 [3]